人民幣匯率變動下的外幣折算風(fēng)險及其規(guī)避

1、人民幣匯率變動下的外幣折算風(fēng)險及其規(guī)避【摘要】 2005 年 7 月，我國實行有管理的浮動匯率制度以來，人民 幣不斷升值， 企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險倍增。本文從外幣交易、外幣折算 及其存在的風(fēng)險出發(fā)， 就如何規(guī)范外匯業(yè)務(wù)的操作和管理， 強(qiáng)化風(fēng)險 識別和防范能力，從而達(dá)到提高防范外匯風(fēng)險的能力闡述了觀點(diǎn)。 【關(guān)鍵詞】人民幣匯率變動；外幣交易；外幣折算；風(fēng)險規(guī)避 【正文】外匯風(fēng)險是企業(yè)對外貿(mào)易活動中由于各種不確定因素的影響，使 企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離， 因而造成蒙受損失的可能。 外貿(mào) 活動中某一方面或者某個環(huán)節(jié)的問題，都有可能加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng) 險，降低企業(yè)的盈利能力和償債能力。 2005 年 7

2、 月 21 日，我國開始 實行以市場供求為基礎(chǔ)、 參考 一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、 有管理的浮動匯 率制度以來， 人民幣升值幅度和匯率變化的不確定性逐漸加大， 使企 業(yè)的經(jīng)營收益和長遠(yuǎn)戰(zhàn)略面臨更多的不確定因素， 外匯風(fēng)險倍增， 企 業(yè)的生存受到威脅。 作為財務(wù)工作者， 如何規(guī)范外匯業(yè)務(wù)的操作和管 理，強(qiáng)化風(fēng)險識別和防范能力，提高防范外匯風(fēng)險的能力，是我們面 臨的重要課題。一、外幣交易及其風(fēng)險（一）外幣交易外幣交易是指以外幣計價或者結(jié)算的交易， 包括買入或者賣出以 外幣計價的商品或者勞務(wù)、 借入或者借出外幣資金和其它以外幣計價 或者結(jié)算的交易。（二）外幣交易風(fēng)險實行新匯率制度以后， 企業(yè)所面對的主要風(fēng)

3、險是交易風(fēng)險。 交易 風(fēng)險起源于尚未結(jié)清的、 以外幣定值的應(yīng)收或應(yīng)付款項， 主要反映以 外幣定價合同的本幣價值， 因債權(quán)債務(wù)款項的結(jié)算或清償發(fā)生在匯率 變動以后而可能受到的損失或影響。 與交易風(fēng)險密切相關(guān)的是國際貿(mào) 易及國際資本流動， 如進(jìn)出口信貸期滿后將要進(jìn)行的付匯或收匯， 外 幣貸款本息的償付或收取，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等 收益的匯寄以及資本的回收等。1.對外貿(mào)易交易或結(jié)算的風(fēng)險對外貿(mào)易交易或結(jié)算的風(fēng)險是目前企業(yè)最常遇到的外匯風(fēng)險， 即 以即期或延期付款為條件的商品或勞務(wù)進(jìn)出口交易中， 在貨物裝運(yùn)或 服務(wù)提供后， 貨款或服務(wù)費(fèi)用尚未收支這一期間， 外匯匯率變動發(fā)生 的危險。若

4、本幣匯率升值， 出口企業(yè)將承受出口收入減少的風(fēng)險；若 本幣匯率貶值，進(jìn)口企業(yè)則承受進(jìn)口支出增加的風(fēng)險。例如， A 企 業(yè)為留住一美國新客戶而以保本價平均每套 5.3 美元簽約出口 6 000 套玩具。簽約時人民幣匯率1美元=7.726 8元人民幣，A企業(yè)當(dāng)時 考慮玩具的生產(chǎn)周期比較短， 與客戶初次成交，況且合同數(shù)量也不大， 因而沒有采取保值措施。 由于信用證遲遲未到使交貨期一再推遲， 直 至8月10日才收匯，當(dāng)日的匯率中間價已經(jīng)變?yōu)?美元=7.569 8 元人民幣，企業(yè)只收入 240 720 元人民幣，與按成交時匯率收入 245 712 元人民幣相比，發(fā)生匯兌損失 4 992 元人民幣。2.對

5、外債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險 這種風(fēng)險發(fā)生在企業(yè)以外幣計價的國際投資借貸活動， 即外匯匯 率在企業(yè)以外幣計價的債權(quán)債務(wù)未清償前發(fā)生變動而存在的匯率波 動風(fēng)險。企業(yè)國際投資和借貸期滿后， 外幣貸款的本金與利息的償付 或收取，海外投資的股息、 紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等收益的匯寄以及資 本的回收等都會產(chǎn)生外匯交易風(fēng)險。 例如， B 企業(yè)為上新產(chǎn)品， 2007 年年中從意大利客商處引進(jìn)了一批加工設(shè)備， 由于技改項目運(yùn)行的周 期比較長，需要經(jīng)過簽約、開證或支付定金、國外發(fā)貨、接貨、安裝 調(diào)試、設(shè)備驗收等繁雜的流程，合同的執(zhí)行期一般都超過半年，其間 匯率隨時有可能變化。 B 企業(yè)申請了期限為半年、本息合計 32 萬美

6、 元的銀行貸款，當(dāng)時的人民幣匯率恰逢破 8，貸款本息約合人民幣 256 萬元。半年后，人民幣對美元升值為 1美元約兌換 7.8 元人民幣，企 業(yè)償還 32 萬美元的本息約合人民幣 249.6 萬元。與期初相比，發(fā)生 匯兌盈利 6.4 萬元人民幣。（三）外幣交易風(fēng)險的識別交易風(fēng)險作為 企業(yè)最常見并能直接感受到的外匯風(fēng)險， 應(yīng)該作為 識別與衡量的重點(diǎn)。 識別交易風(fēng)險， 企業(yè)應(yīng)從交易風(fēng)險的具體表現(xiàn)加 以分辨：一要看企業(yè)是否進(jìn)行了以外幣結(jié)算的商品或勞務(wù)進(jìn)出口； 二 要看企業(yè)是否有借入或貸出的外幣資金； 三要看企業(yè)是否擁有以外幣 表示的資產(chǎn)或負(fù)債； 四要看企業(yè)是否存在外匯 金融資產(chǎn)交易， 如遠(yuǎn)期 外匯交

7、易合約等。在匯率變動的前提下， 當(dāng)企業(yè)有上述業(yè)務(wù)交易之一， 即可認(rèn)為企業(yè)有存在外匯交易風(fēng)險的可能。 對交易風(fēng)險的計量應(yīng)從對 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析開始， 即按不同幣種對各項風(fēng)險性資產(chǎn)和負(fù)債 分類，從企業(yè)的外幣應(yīng)收項目中減去外幣應(yīng)付項目， 再搜集資產(chǎn)負(fù)債 表以外的有關(guān) 經(jīng)濟(jì) 信息加以調(diào)整，得到各種外匯比重的凈頭寸。二、外幣折算風(fēng)險及其識別（一）外幣折算風(fēng)險 外幣折算風(fēng)險是企業(yè)由于匯率的經(jīng)常性變動而存在的潛在外匯 風(fēng)險。折算風(fēng)險產(chǎn)生的損益多表現(xiàn)為 會計 意義上的賬面損益， 并不能 完全代表企業(yè)實際經(jīng)營成果的好壞，因此有學(xué)者認(rèn)為它沒有實際意 義。然而，由于折算風(fēng)險可能增加企業(yè)財務(wù)報告、納稅和利潤分配的

8、 不確定性， 可能影響企業(yè)貸款的信用額度， 因此需要重視折算風(fēng)險的 管理。1.外幣交易的折算風(fēng)險企業(yè)面臨的主要折算風(fēng)險就是外幣交易的折算風(fēng)險。 我國會計準(zhǔn) 則不允許企業(yè)將發(fā)生的外匯業(yè)務(wù)直接以外幣金額記錄。 當(dāng)企業(yè)進(jìn)行外 幣交易時， 外幣交易應(yīng)當(dāng)在初始確認(rèn)時， 采用交易發(fā)生日的即期匯率 將外幣金額折算為記賬本位幣金額； 也可以采用按照系統(tǒng)合理的方法 確定的、與交易發(fā)生日即期匯率近似的匯率折算。 企業(yè)的交易結(jié)算業(yè) 務(wù)應(yīng)按照交易發(fā)生日的即期匯率 （或其近似匯率） 折算后在會計賬目 中逐筆記錄，決算時，要區(qū)分外幣貨幣性項目和外幣非貨幣性項目， 分別按資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率、 交易發(fā)生日即期匯率或公允價值

9、確定 日即期匯率進(jìn)行折算， 其匯兌差額計入當(dāng)期損益。 匯率的經(jīng)常性變動 會增加交易發(fā)生日即期匯率（或其近似匯率）與資產(chǎn)負(fù)債表日（或公 允價值確定日） 即期匯率差異和匯兌差額的不確定性， 增大企業(yè)的折 算風(fēng)險。2.合并外幣財務(wù)報表的折算風(fēng)險 有學(xué)者認(rèn)為，折算風(fēng)險特別表現(xiàn)在跨國公司中。事實上，合并外 幣財務(wù)報表的折算風(fēng)險只存在于極少數(shù)境外投資的跨國公司， 是國內(nèi) 跨國公司將國外子公司按外國貨幣表示的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表換算 為本國貨幣時外幣折算損益的不確定性。 按規(guī)定， 當(dāng)公司將境外經(jīng)營 子公司的財務(wù)報表并入集團(tuán)公司財務(wù)報表時， 資產(chǎn)和負(fù)債項目采用資 產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率折算；除“未分配利潤”項目外

10、，所有者權(quán)益項 目采用發(fā)生時的即期匯率折算； 收入和費(fèi)用項目采用交易發(fā)生日的即 期匯率（或其近似匯率）折算；外幣折算差額在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所 有者權(quán)益項目下單獨(dú)列示。 匯率的經(jīng)常性變動會增加外幣折算差額的 不確定性，增大跨國公司的折算風(fēng)險。（二）外幣折算風(fēng)險的識別 折算風(fēng)險的衡量要受到折算匯率選擇的影響， 而企業(yè)使用哪種會 計折算方法要受到我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則的規(guī)范。 在企業(yè)財務(wù)報表中按資 產(chǎn)負(fù)債表日匯率折算的有關(guān)“外幣計價的貨幣性項目”會承受外匯風(fēng) 險，貨幣性資產(chǎn)與貨幣性負(fù)債的差額為受險凈頭寸。 正凈頭寸表示人 民幣升值，企業(yè)將受損；負(fù)凈頭寸表示人民幣貶值，企業(yè)將受益。企 業(yè)在按“資產(chǎn)負(fù)債表日即

11、期匯率折算后與初始確認(rèn)時或者前一資產(chǎn)負(fù) 債表日即期匯率不同而產(chǎn)生的匯兌差額”，直接計入當(dāng)期損益。會 計準(zhǔn)則明確了折算方法和損益記錄方法， 現(xiàn)有財務(wù)資料可以反映出 折算風(fēng)險頭寸的大小。三、人民幣匯率變動下外幣折算風(fēng)險的規(guī)避（一）利用財務(wù)技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險利用財務(wù)技術(shù)規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險，如提前或延期結(jié)匯，通過預(yù)測 匯率變動趨勢，提前或延期收付外幣債權(quán)債務(wù)，以避免損失或獲得好 處。提前或延期結(jié)匯也是控制匯率風(fēng)險的有效方法， 可以用于進(jìn)出口， 也可以用于對外借貸。在出口或?qū)ν赓J款的場合，如果預(yù)測計價貨幣 貶值，可以在征得對方同意的件下提前收匯， 以避免該貨幣可能貶值 帶來的損失；反之，如果預(yù)測該貨幣升值，

12、貝何以爭取延期收匯，以 獲得該貨幣可能升值帶來的好處。（二）利用合同條款規(guī)避外匯風(fēng)險利用合同條款規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險的措施主要包括：一是選擇合同期限法。對于目前存在的人民幣的升值預(yù)期， 進(jìn)口付匯企業(yè)簽定 時間較長的合約比較有利，而對出口收匯企業(yè)而言則時間較短的合約 相對有利。企業(yè)在簽訂涉外貿(mào)易合約時，應(yīng)盡可能地將收匯時間提前； 同時確定收匯金額和收匯日期，并在合同中加入?yún)R率風(fēng)險條款。 二是 選擇合同貨幣法。在外貿(mào)合同遠(yuǎn)期收付匯中，爭取收匯用硬幣，付匯 用軟幣。三是價格調(diào)整法。如在進(jìn)口時使用硬幣作為計價和支付貨幣， 可在確定價格時將進(jìn)口價格相應(yīng)壓低； 相反，如在出口時使用軟幣作 為計價和支付貨幣，則

13、在確定價格時可以將出口價格相應(yīng)提高， 把匯 差損失分?jǐn)偟絻r格中去。 這一辦法通常較多適用于成交后進(jìn)口付匯或 出口收匯間隔時期較短的交易。 四是加列復(fù)合貨幣保值條款法。 應(yīng)用 傳統(tǒng)的商業(yè)法規(guī)避外匯交易風(fēng)險， 是以合同雙方的實力、 對軟硬幣的 判斷為前提，因而很容易引起爭執(zhí)，影響交易進(jìn)展；而且，一旦國際 局勢發(fā)生驟然變動， 對軟硬幣走勢的判斷發(fā)生誤差， 就將形成企業(yè)難 以承擔(dān)的損失。因此，可采用多種貨幣對合同計價貨幣保值，以求減 少合同計價貨幣價值的波動幅度。（三）利用資產(chǎn)組合規(guī)避外匯風(fēng)險企業(yè)可通過經(jīng)營全球化、 多樣化使外匯風(fēng)險降到最低程度， 這也 是我國企業(yè)要采取大型聯(lián)合經(jīng)營模式的原因所在。 中

14、石化公司是我國 開展國際化經(jīng)營的先驅(qū)，已在 20 個國家或地區(qū)設(shè)立二級機(jī)構(gòu)近 40 個，其經(jīng)營也由單一進(jìn)出口貿(mào)易向以石油、 化肥和橡膠為主的轉(zhuǎn)口貿(mào) 易、易貨貿(mào)易、期貨貿(mào)易 發(fā)展，并積極開發(fā)相關(guān)的航運(yùn)、 信息、保險、 高科技等領(lǐng)域， 使公司在國際市場競爭中始終處于主動地位， 這充分 證明了業(yè)務(wù)全球化、經(jīng)營多樣化對分散企業(yè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的卓著成效。（四）利用金融工具規(guī)避外匯風(fēng)險 盡管目前金融產(chǎn)品種類不是很多， 但企業(yè)完全可以通過銀行提供 的外匯結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來實現(xiàn)大額資金的保值增值， 也可以通過向有 關(guān)保險公司投保匯率變動險， 一旦因匯率變動而蒙受損， 可以向保險 公司索賠。 結(jié)合自身經(jīng)營實際和資金運(yùn)用情況， 企業(yè)可以通過有效地 規(guī)劃匯率風(fēng)險的預(yù)警機(jī)制，充分利用金融工具規(guī)避外匯風(fēng)險。五）利用海外投資規(guī)避外匯風(fēng)險匯