財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)筆記

1、 財(cái)務(wù)管理 課程學(xué)習(xí)筆記網(wǎng)院學(xué)號(hào)批次： 201410 輔修專業(yè)： 會(huì)計(jì) 姓名： 一、學(xué)習(xí)內(nèi)容（30分）（一）、學(xué)習(xí)目標(biāo)第1章 ：總論1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的概念和各自包括的內(nèi)容。2、 熟悉財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征；3、 熟悉財(cái)務(wù)管理目標(biāo)幾種主要觀點(diǎn)；4、 熟悉財(cái)務(wù)管理環(huán)境的內(nèi)容及其與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。5、 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本框架有一個(gè)總括認(rèn)識(shí)，為以后各章的學(xué)習(xí)建立扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。第2章 ：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的概念、表示方法；2、 掌握各種貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。了3、 解風(fēng)險(xiǎn)的概念和

2、種類；掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念；掌握風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的指標(biāo)；掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的概念和作用；掌握風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系；掌握用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定投資報(bào)酬率的方法；4、 了解證券投資組合的基本理論。第3章 ：財(cái)務(wù)分析1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握償債能力分析、資產(chǎn)管理效率分析、盈利能力分析、上市公司財(cái)務(wù)分析等財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算，并能根據(jù)所計(jì)算出的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)果分析企業(yè)存在的問題及其原因并提出改進(jìn)的措施；2、 掌握杜邦分析體系中主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，并能夠利用該體系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行定性分析和定量分析。3、 要求掌握現(xiàn)金流量表的分析方法。要求熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容；熟悉財(cái)務(wù)分析的方法和思路。4、 了解財(cái)務(wù)分

3、析的目的；財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。第4章 ：籌資管理1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握權(quán)益籌資和負(fù)債籌資的特點(diǎn)；掌握債券籌資和股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握影響債券發(fā)行價(jià)格的因素和確定方法；掌握借款的信用條件。2、 熟悉長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的籌資方式；熟悉商業(yè)信用的籌資方式。3、 了解股票的發(fā)行和上市的相關(guān)內(nèi)容；了解債券發(fā)行的相關(guān)內(nèi)容；了解長(zhǎng)期借款的程序；了解應(yīng)計(jì)項(xiàng)目籌資。4、 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握資本成本的概念和表示方法；掌握個(gè)別資本成本、加權(quán)資本成本；掌握財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)的計(jì)算；掌握最佳資本結(jié)構(gòu)的概念；掌握每股收益分析方法。5、 熟悉資本成本的表現(xiàn)形式；熟悉決定資本成本的因素；熟悉債

4、務(wù)成本和權(quán)益成本的不同；熟悉財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和總杠桿，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的概念。了解資本成本的作用；了解比較公司價(jià)值法。第5章 ：內(nèi)部長(zhǎng)期投資1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成和計(jì)算方法；2、 掌握非貼現(xiàn)分析指標(biāo)和貼現(xiàn)分析指標(biāo)的含義、計(jì)算方法、決策規(guī)則。熟悉現(xiàn)金流量估計(jì)應(yīng)注意的問題；3、 熟悉現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的區(qū)別；4、 熟悉長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法。了解長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法的計(jì)算。第6章 ：對(duì)外長(zhǎng)期投資1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握債券內(nèi)在價(jià)值和到期收益率的計(jì)算；2、 掌握債券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類及特點(diǎn)；3、 掌握股票內(nèi)在價(jià)值和預(yù)期收益率的計(jì)算。4、 熟悉債券投資和股票投資的特點(diǎn)。第

5、7章 ：營(yíng)運(yùn)資金概論通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握營(yíng)運(yùn)資金的概念、營(yíng)運(yùn)資金所具有的特點(diǎn)、企業(yè)不同資產(chǎn)組合的方式以及對(duì)企業(yè)收益的影響、企業(yè)不同的籌資組合對(duì)企業(yè)資本成本、風(fēng)險(xiǎn)以及收益的影響。本章限于內(nèi)容比較少，不做重點(diǎn)章節(jié)講解，但學(xué)員應(yīng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理知識(shí)有所掌握。第8章 ：流動(dòng)資產(chǎn)管理1、 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握持有現(xiàn)金原因與成本；2、 掌握應(yīng)收賬款政策確定方法；掌握儲(chǔ)存存貨的相關(guān)成本和各種模式下經(jīng)濟(jì)批量（包括基本模型和擴(kuò)展模型）的確定方法，掌握再訂貨點(diǎn)確定方法。3、 熟悉應(yīng)收賬款成本的內(nèi)容和應(yīng)收賬款政策包括的內(nèi)容。4、 解最佳現(xiàn)金持有量的確定方法；了解應(yīng)收賬款發(fā)生的原因和應(yīng)收賬款的管理環(huán)節(jié)；了解存貨儲(chǔ)

6、存的原因。第九章：利潤(rùn)的形成和分配1、通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握利潤(rùn)分配的順序；掌握股份有限公司股利支付方式及其財(cái)務(wù)影 響；掌握股份有限公司股利分配政策的類型的特點(diǎn)。熟悉企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成；熟悉利潤(rùn)分配原則；熟悉股利支付程序。了解影響股利分配政策的因素；了解股利分配理論。（二）章節(jié)重點(diǎn)及關(guān)鍵詞第一章：總論財(cái)務(wù)管理的概念：財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)：是于企業(yè)資金的籌集、運(yùn)用和分配有關(guān)的一系列活動(dòng)的總稱。主要包括：1. 籌資活動(dòng)2. 投資活動(dòng)3. 營(yíng)運(yùn)活動(dòng) 4分配活動(dòng) 財(cái)務(wù)關(guān)系：是企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。主要包括： 1.企業(yè)同投資

7、者和被投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 2.企業(yè)同債權(quán)人和債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 3.企業(yè)同政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 4.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 5.企業(yè)同內(nèi)部職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，與其他企業(yè)管理相比具有綜合性強(qiáng)、涉及面廣和信息反映迅速等特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念和特征財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的根本目的，決定于企業(yè)管理的目標(biāo)。具有相對(duì)性、可控性、明晰性和層次性等特征。法律環(huán)境是企業(yè)組織財(cái)務(wù)管理活動(dòng)應(yīng)遵循的各種法律規(guī)范，主要包括：（一）企業(yè)組織法規(guī)（二）稅收法規(guī)（三）財(cái)務(wù)法規(guī)（四）其他經(jīng)濟(jì)法規(guī)第二章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間周

8、轉(zhuǎn)后所增加的價(jià)值，是投資者在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹條件下獲取的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征在財(cái)務(wù)管理中風(fēng)險(xiǎn)被限定為與報(bào)酬相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，即預(yù)期報(bào)酬率的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、時(shí)間性、相對(duì)性和收益性。證券投資組合證券投資組合是指兩種或兩種以上的證券，按照不同的比例構(gòu)成的投資組合。企業(yè)進(jìn)行證券投資組合可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。在西方投資組合理論經(jīng)過(guò)了不斷完善的過(guò)程。 重點(diǎn)公式（1） 先付年金終值和現(xiàn)值計(jì)算的兩個(gè)等價(jià)公式的轉(zhuǎn)換和應(yīng)用。XFVAn=A*FVIFAi，n*(1+i) =A*（FVIFAi，n+1-1）XPVAn=A*PVIFAi，n*（1+i） =A*（PVIFAi，n-

9、1+1）（2） 延期年金的計(jì)算（理解兩種計(jì)算的思路）V0=A*PVIFAi，n*PVIFi，m=A*（PVIFAi，m+n-PVIFAi，m）（3）CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算（必須掌握）Rp=p（RM-RF）第3章 ：財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策、外部信息使用者進(jìn)行投資決策和提高企業(yè)管理水平具有重要作用。 財(cái)務(wù)分析方法（1）比率分析法構(gòu)成比率：反映某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個(gè)組成部分與總體之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率；效率比率：反映某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)投入與產(chǎn)出之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率；相關(guān)比率：反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)

10、項(xiàng)目比值的財(cái)務(wù)比率。（2）比較分析法 縱向比較分析法：又稱趨勢(shì)分析法，將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變化趨勢(shì)的分析方法；橫向比較分析法：將本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與其他企業(yè)的同期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，確定其存在的差異及其程度，以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所存在的問題的分析方法。第4章 ：籌資管理資金需要量的預(yù)測(cè)通常定量方法有銷售百分比法、編織現(xiàn)金預(yù)算法、線性回歸分析法，需要掌握銷售百分比法?；驹恚焊鶕?jù)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目資本需要量。資金成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的各項(xiàng)費(fèi)用。資金成本在企業(yè)財(cái)務(wù)

11、管理中具有重要作用。經(jīng)營(yíng)杠桿是因企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在固定成本而引起，是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的利用。企業(yè)利用經(jīng)營(yíng)杠桿可以獲得一定的經(jīng)營(yíng)杠桿利益，同時(shí)也承擔(dān)一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此可用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。財(cái)務(wù)杠桿是因企業(yè)在籌資決策中采用固定成本籌資方式而引起的，是企業(yè)對(duì)負(fù)債籌資的利用。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此可用財(cái)務(wù)、杠桿系數(shù)來(lái)衡量。 資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資金的構(gòu)成。有廣義和狹義之分，廣義的資金結(jié)構(gòu)不僅包括長(zhǎng)期資金，也包括短期資金；狹義的資金結(jié)構(gòu)是指各種長(zhǎng)期資金的構(gòu)成，是本節(jié)介紹的主要內(nèi)容。資金結(jié)構(gòu)主要是原因采用多種籌資方式籌資引起的，是企業(yè)籌資

12、管理中的重點(diǎn)問題。重點(diǎn)公式（1）按預(yù)計(jì)銷售增加額計(jì)算： 需要追加的外部籌資額= =其中，表示預(yù)計(jì)年度銷售增加額；表示基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售收入；表示基年敏感負(fù)債總額除以及基年銷售收入；表示預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額。 （2）債券發(fā)行價(jià)格：債券發(fā)行價(jià)格=（3）長(zhǎng)期借款資本成本：；為借款年利息額，T為所得稅率，L為長(zhǎng)期借款籌資額，為籌資費(fèi)用融資率。債券資本成本：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值： 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值：稅前資本成本率 稅后資本成本率 （4）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(概念式) (計(jì)算式)，其中S為銷售收入，C為變動(dòng)成本，F(xiàn)為固定成本（5）聯(lián)合杠桿系數(shù)由于企業(yè)總會(huì)有固定經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)成本，所以一般企業(yè)都存在經(jīng)

13、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第5章 ：內(nèi)部長(zhǎng)期投資現(xiàn)金流量的分類按現(xiàn)金流動(dòng)方向：分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量按現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間：分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量的內(nèi)容（1）初始現(xiàn)金流量：投資前費(fèi)用：勘察設(shè)計(jì)、技術(shù)資料、土地購(gòu)入等；設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用：設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)；設(shè)備安裝費(fèi)用：設(shè)備安裝花費(fèi)；建筑工程費(fèi)用：土建工程花費(fèi)；營(yíng)運(yùn)資金墊支：項(xiàng)目壽命終結(jié)才收回；原有固定資產(chǎn)的變價(jià)：收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益。（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利潤(rùn)+折舊（3）終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入（扣除稅金等）；原有墊支的資金收回

14、；停止使用土地的變價(jià)收入投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：容易理解、計(jì)算簡(jiǎn)便；缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況；總是考慮急功近利的項(xiàng)目作為輔助方法使用，用于測(cè)算方案的流動(dòng)性而非盈利性。平均報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易算；缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；必要平均報(bào)酬率的確定有很大的主觀性。凈現(xiàn)值計(jì)算步驟：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計(jì)算凈現(xiàn)值。（凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-初始投資）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)：不能揭示每個(gè)方案的實(shí)際報(bào)酬率。獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值；利于在投資額不同的項(xiàng)目間進(jìn)行比較；缺點(diǎn)：只代表獲益

15、能力而不代表實(shí)際可獲財(cái)富，忽略了投資規(guī)模的差異，在多互斥方案選擇時(shí)可能會(huì)得到錯(cuò)誤答案。第6章 ：對(duì)外長(zhǎng)期投資證券投資的目的：短期目的現(xiàn)金替代品、投機(jī)、未來(lái)的財(cái)務(wù)需求；長(zhǎng)期目的投資收益、取得控制權(quán)。債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高；收入比較穩(wěn)定；具有較好的流動(dòng)性。缺點(diǎn)：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)比較大；沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。股票投資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能獲得較高的報(bào)酬；能適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)；缺點(diǎn)：對(duì)資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)居后；股價(jià)變動(dòng)受眾多因素影響，不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。第7章 ：營(yíng)運(yùn)資金概論營(yíng)運(yùn)資本概念（1）廣義：總營(yíng)運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)；（2）狹義：凈營(yíng)運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差

16、。營(yíng)運(yùn)資本持有政策（1）激進(jìn)（寬松）持有：高風(fēng)險(xiǎn)高收益；（2）保守（穩(wěn)?。┏钟校旱惋L(fēng)險(xiǎn)低收益；（3）中庸（適中）持有：介于兩者之間，要在風(fēng)險(xiǎn)與收益間進(jìn)行權(quán)衡選擇。影響籌資組合的因素：利率期限因素、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)取得長(zhǎng)期資金難易程度以及行業(yè)因素和企業(yè)規(guī)模因素等。第8章 ：流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理目標(biāo)：在資產(chǎn)的流動(dòng)性和收益性之間作出抉擇，以獲得最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)（1）交易動(dòng)機(jī)：日常需要；（2）補(bǔ)償動(dòng)機(jī)：銀行要求保留存款余額（3）謹(jǐn)慎（預(yù)防）動(dòng)機(jī)：應(yīng)付突發(fā)意外情況；（4）投資動(dòng)機(jī)：獲得更高收益?，F(xiàn)金持有成本（1）機(jī)會(huì)成本：企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。（ 機(jī)會(huì)成

17、本=現(xiàn)金持有量*有價(jià)證券利率）（2）短缺成本：現(xiàn)金持有量不足又無(wú)法及時(shí)補(bǔ)充時(shí)給企業(yè)造成的損失。（3）管理成本：是一種固定成本，與持有量無(wú)明顯比例關(guān)系。（4）總成本：由于機(jī)會(huì)成本與短缺成本存在一定的反比關(guān)系，所以會(huì)存在一個(gè)機(jī)會(huì)成本和短缺成本總額最低的點(diǎn)，此時(shí)企業(yè)所持有的現(xiàn)金水平就是最佳現(xiàn)金持有量。應(yīng)收賬款管理目標(biāo)在利用應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的同時(shí)，盡可能降低其機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和管理成本，最大限度提高效益。重點(diǎn)公式（1）存貨模型存貨模型下，總成本分為持有成本和轉(zhuǎn)換成本，也是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，存在一個(gè)總成本最低點(diǎn)。（T為特定時(shí)間內(nèi)資金需求總額，b為現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本，i為短期有價(jià)證券利息率

18、）第9章 ：利潤(rùn)的形成和分配利潤(rùn)分配順序：1 彌補(bǔ)以前年度虧損 2 提取法定公積金（10%提取，到50%可不再提） 3 提取任意公積金（轉(zhuǎn)增后不低于25%） 4 想股東分配股利股利無(wú)關(guān)理論：公司股利政策不會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生任何影響。（在投資決策和資本結(jié)構(gòu)不變時(shí)，公司價(jià)值取決于公司投資項(xiàng)目的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)，與股利政策無(wú)關(guān)）?！耙圾B在手”理論：投資者更偏好現(xiàn)金股利，當(dāng)公司選擇利潤(rùn)更多留存時(shí)，股東會(huì)要求高的報(bào)酬率從而使得公司價(jià)值和股價(jià)下降。稅收差別理論：現(xiàn)金股利和資本利得有所得稅差異，現(xiàn)金股利稅率更高，所以投資者更傾向于選擇不發(fā)放現(xiàn)金股利。信號(hào)傳遞理論：在信息不對(duì)稱下，股票價(jià)格會(huì)對(duì)股利變動(dòng)作出反應(yīng)。代

19、理理論：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。股利政策類型：1 剩余股利政策（在確定資本結(jié)構(gòu)下融資額計(jì)算）2 固定股利支付率政策3 固定股利政策4 穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策5 低正常股利加額外股利政策公式附錄1.單利計(jì)算公式: 其中P是初始投資價(jià)值，F(xiàn)是期末價(jià)值，t是計(jì)息次數(shù)。2.復(fù)利計(jì)算公式:3.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)4.復(fù)利終值系數(shù)：5.多期現(xiàn)金流的終值6.多期現(xiàn)金流的現(xiàn)值7.年金終值8.投資回收系數(shù)9.基金年存系數(shù)10.股利固定增長(zhǎng)的股價(jià)公式11.固定留利率股價(jià)公式二、知識(shí)掌握程度（30分）（一）對(duì)一部分疑難問題的理解計(jì)算現(xiàn)金流量需要注意的地方：（1）

20、只考慮與項(xiàng)目有關(guān)的相關(guān)成本，其他成本不帶入計(jì)算（2）不考慮項(xiàng)目的沉沒成本，但必須考慮機(jī)會(huì)成本（3）注意相關(guān)項(xiàng)目的發(fā)生對(duì)其他項(xiàng)目或者產(chǎn)品的影響，這些影響要計(jì)入計(jì)算（4）注意折舊抵稅和利息抵稅差量分析法計(jì)算時(shí)有三點(diǎn)要注意：（1）只有各因素之間是相乘關(guān)系時(shí)才能使用；（1）要注意每次只能替代一個(gè)因素，上一步已經(jīng)被替代的因素要保持不變；（3）注意替換因素的順序，實(shí)物數(shù)量因素優(yōu)于實(shí)物消耗量因素優(yōu)于價(jià)格因素。投資回收期法投資回收期；每年NCF不同時(shí)，用順序減法做直至原始投資額為0的年份。非貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法VS貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法：（1）忽略貨幣時(shí)間價(jià)值，夸大了項(xiàng)目的盈利水平。（2）投資回收期法只考慮會(huì)后速度，沒有反

21、應(yīng)投資主要目標(biāo)凈現(xiàn)值的多少，會(huì)高估回收速度。（3）非折現(xiàn)指標(biāo)對(duì)使用壽命不同、資金投入時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的方案沒有鑒別能力。（4）非貼現(xiàn)指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)都是主觀判斷，缺乏客觀依據(jù)。貼現(xiàn)指標(biāo)使用資本成本率比較科學(xué)?；I資管理的要求企業(yè)籌集資金的目的是為了滿足投資對(duì)資金的需求，因此，資金的籌集制約著投資規(guī)模和投資效果，而投資效果關(guān)系到利潤(rùn)分配，利潤(rùn)分配又制約著資金的再籌集與再投資。企業(yè)所籌集的資金過(guò)多或不足都會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。為了合理籌集資金，提高籌集資金的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)必須按下列要求籌集資金：（一）認(rèn)真選擇投資方向和項(xiàng)目投資是籌集資金的目的。企業(yè)是否要籌資和籌集多少資金取決于是

22、否有有利的投資方向和投資所需資金數(shù)量。為此，在籌集資金之前，企業(yè)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的方案進(jìn)行可行性分析，綜合考慮投資項(xiàng)目在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上、財(cái)務(wù)上的可行性，認(rèn)真選擇投資方向和項(xiàng)目，明確所籌集資金的使用方向，以便更好地選擇籌集資金的方式，從而避免不顧投資效果的盲目籌資。因此，只有明確了投資的方向，籌資才具有實(shí)際意義。（二） 合理確定籌資數(shù)額和投放時(shí)間企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要一定數(shù)量的資金，資金不足會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；資金過(guò)多會(huì)影響資金的使用效果。企業(yè)無(wú)論選擇何種籌資方式籌集資金，在籌集資金之前，均必須要用科學(xué)的方法，根據(jù)實(shí)際需要，合理確定企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的資金需要量，以此為依據(jù)合理確定籌集資金的數(shù)額，從而保

23、證籌集的資金既能滿足其需要，又不會(huì)產(chǎn)生不合理的閑置。（三） 保持合理的資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本企業(yè)可選擇的籌資方式是多種多樣的。但企業(yè)無(wú)論選擇何種籌資方式籌集資金，均要付出一定的代價(jià)，即資金成本。不同的籌資方式，其取得的難易程度和資金成本各不相同，并且企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不同。企業(yè)在籌集資金時(shí)，要比較可選擇的籌資方式的資金成本和其所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尋求籌資方式的最優(yōu)組合，以保持合理的資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本，最大限度地避免或分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)所有者的權(quán)益。（四） 充分發(fā)揮負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用企業(yè)資金的來(lái)源無(wú)外乎兩種，即所有者權(quán)益即自有資金和負(fù)債即借入資金。企業(yè)的自有資金主要包括資本金和企業(yè)內(nèi)部積

24、累。而企業(yè)在設(shè)立時(shí)籌集的資本金是有限的，相對(duì)穩(wěn)定，而企業(yè)進(jìn)行投資對(duì)資金的需要是無(wú)限的，不斷變化的。當(dāng)企業(yè)自有資金不足時(shí)，通過(guò)舉債籌集部分資金，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中客觀存在的正?，F(xiàn)象。為此，適度舉債，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)是非常必要的。利用負(fù)債籌資，在一定條件下企業(yè)可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，降低綜合資金成本。但也不能因此而過(guò)度負(fù)債，否則企業(yè)將會(huì)承擔(dān)將較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，重者可能會(huì)因償債能力的喪失而面臨破產(chǎn)。為此，企業(yè)利用負(fù)債籌資時(shí)，一要保證債務(wù)資金投資的利潤(rùn)率高于其資金成本；二是負(fù)債的多少要與目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和償債能力相適應(yīng)。因此，企業(yè)在籌集資金時(shí)，不僅要從資金成本來(lái)考慮選擇籌資方式，而且總體上合理

25、安排資本結(jié)構(gòu)，既要利用負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用，提高企業(yè)利潤(rùn)水平；又要維護(hù)企業(yè)的信譽(yù)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（五） 依法合理籌集資金，保護(hù)各方的合法權(quán)益企業(yè)的籌資行為，關(guān)系到投資者、債權(quán)人、國(guó)家等各方面的經(jīng)濟(jì)利益。為了規(guī)范企業(yè)的籌資行為，國(guó)家制定了一系列法律法規(guī)，包括如公司法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例、禁止證券欺詐行為暫行辦法、企業(yè)債券管理?xiàng)l例、國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定、國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定、證券法等等。為此，企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)必須遵守國(guó)家的有關(guān)法律法規(guī)，自覺接受政府有關(guān)部門的審查和監(jiān)督，以保護(hù)各方的合法權(quán)益。貼現(xiàn)指標(biāo)間的比較：（1）凈現(xiàn)值VS內(nèi)含報(bào)酬率：兩

26、個(gè)指標(biāo)得出結(jié)論不同的情況：（當(dāng)有互斥項(xiàng)目時(shí)）投資規(guī)模不同時(shí)：規(guī)模較小的項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率可能更大。在資金充足時(shí)依據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)。現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間不同時(shí)：凈現(xiàn)值法總是正確的。非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)：內(nèi)含報(bào)酬率法完全沒有作用，使用凈現(xiàn)值法。（2）凈現(xiàn)值VS獲利指數(shù)當(dāng)初始投資不同時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異，以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。企業(yè)籌資的渠道 企業(yè)籌資渠道主要有財(cái)政資金、金融機(jī)構(gòu)信貸資金、其他法人單位資金、個(gè)人資金、企業(yè)內(nèi)部積累、外商資金等。 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資的方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃、商業(yè)信用、內(nèi)部積累等。最佳資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究證明，企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。這一理論上的最佳資本結(jié)構(gòu)可通過(guò)資

27、本結(jié)構(gòu)與資本成本和企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究加以說(shuō)明。即負(fù)債比率保持在一定范圍內(nèi)，由于負(fù)債利息在稅前支出，具有抵免所得稅的作用，使得負(fù)債成本低于權(quán)益成本，隨著企業(yè)負(fù)債比率的提高，企業(yè)的加權(quán)資本成本則不斷下降，并且只要企業(yè)的全部資本的息稅前利潤(rùn)率高于債務(wù)成本率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)發(fā)揮有利的作用，可使企業(yè)價(jià)值增加。但負(fù)債比率的增加，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，當(dāng)負(fù)債比率增加到一定限度時(shí)，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大必然會(huì)引起企業(yè)的加權(quán)資本成本上升，企業(yè)價(jià)值的下降。綜合上述兩個(gè)方面的消漲趨勢(shì)，必然存在一個(gè)加權(quán)資本成本最低 ，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的范圍或點(diǎn)，這個(gè)范圍或點(diǎn)就是最佳資本結(jié)構(gòu)的范圍或點(diǎn)。這一理論上的最佳資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的加權(quán)資本成本最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)按流動(dòng)性由強(qiáng)到弱排列：現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨。流動(dòng)資產(chǎn)按收益性由強(qiáng)到弱排列：存貨、應(yīng)收賬款、有價(jià)證券、現(xiàn)金。配合型籌資政策（完全匹配，是一種理想