國際投資與信貸

1、國際投資與信貸一、名詞解釋 國際直接投資： foreign direct investment FDI是指投資者以控制企業(yè)部分產(chǎn)權(quán)、直接參與經(jīng)營管理為特征，以獲取利潤為主要目的的資本對外輸 出。 國際間接投資： foreign portfolio equity investment FPEI是指以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對象的跨 國投資，即在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股 票的一種投資活動。 市場內(nèi)部化：是指由于市場不完全，跨國公司為了其自身利益，以克 服外部市場的某些失效，以及由于某些產(chǎn)品的特殊性質(zhì)或壟斷勢力的存在，導(dǎo) 致企業(yè)市場

2、交易成本的增加，而通過國際直接投資，將本來應(yīng)在外部市場交易 的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)之間進(jìn)行，并形成一個內(nèi)部市場。 價值鏈：產(chǎn)品的價值是由從設(shè)計、制造到交貨、服務(wù)的一系列活動形 成的，這些活動構(gòu)成一個相互聯(lián)系的鏈條，這個鏈條就就稱之為價值鏈。 跨國公司：是指由兩個或兩個以上國家的經(jīng)濟(jì)實體所組成，并從事生 產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動的國際性大型企業(yè)。跨國公司主要是指發(fā)達(dá)資本主義 國家的壟斷企業(yè)，以本國為基地，通過對外直接投資，在世界各地設(shè)立分支機(jī) 構(gòu)或子公司，從事國際化生產(chǎn)和經(jīng)營活動的壟斷企業(yè)。 出口信貸：是一種國際信貸方式，它是一國政府為支持和擴(kuò)大本國大 型設(shè)備等產(chǎn)品的出口，增強(qiáng)國際競爭力，對出

3、口產(chǎn)品給予利息補(bǔ)貼、提供出口 信用保險及信貸擔(dān)保，鼓勵本國的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對本國的出口商或外 國的進(jìn)口商（或其銀行）提供利率較低的貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的 困難，或滿足國外進(jìn)口商對本國出口商支付貨款需要的一種國際信貸方式。 綠地投資：又稱創(chuàng)建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依 照東道國的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。綠地 投資會直接導(dǎo)致東道國生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長。 橫向并購：又稱水平兼并，是指生產(chǎn)或經(jīng)營同一、相似產(chǎn)品的企業(yè)間 的兼并。 混合并購：又稱為“復(fù)合兼并” ，是指分屬不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即無工藝上 的關(guān)聯(lián)關(guān)系，產(chǎn)品也完全不相同的企業(yè)間的兼并

4、。 存托憑證：又稱存券收據(jù)或存股證 . 是指在一國證券市場流通的代表外 國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。存托憑 證一般代表公司股票，但有時也代表債券。11 國際投資環(huán)境：是指外國投資者在一國進(jìn)行投資活動時的各種條件的 綜合體。國際投資與國內(nèi)投資不同，投資者在東道國之外，風(fēng)險很大，因此， 國際投資環(huán)境的好壞，投資者對國際投資的了解程度與分析評估直接影響著投 資效益的高低。12 技術(shù)溢出 效應(yīng)： Technology spillover effectOverview 是指投資主體在從事生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)行為時， 并非有意轉(zhuǎn)讓或 傳播其技術(shù)，而是在經(jīng)濟(jì)行為中自然輸出技術(shù)與其

5、他可引起的技術(shù)提高。13 產(chǎn)業(yè)空心化：是指以制造業(yè)為中心的物質(zhì)生產(chǎn)和資本，大量地迅速地 轉(zhuǎn)移到國外，使物質(zhì)生產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位明顯下降，造成國內(nèi)物質(zhì)生產(chǎn)與非物質(zhì)生產(chǎn)之間的比例關(guān)系嚴(yán)重失衡。14 稅收抵免：是指允許納稅人從某種合乎獎勵規(guī)定的支出中 , 以一定比率 從其應(yīng)納稅額中扣除 , 以減輕其稅負(fù)。 稅收抵免是指居住國政府對其居民企業(yè) 來自國內(nèi)外的所得一律匯總征稅，但允許抵扣該居民企業(yè)在國外已納的稅額， 以避免國際重復(fù)征稅。15 稅收饒讓：是指在處理避免國際雙重課稅事務(wù)中，居住國（或國籍國） 政府對跨國納稅人從非居住國（或非國籍國）得到減免的那部分稅收視同已經(jīng) 繳納，給予抵免。16 國際避稅

6、：是指跨國納稅人利用兩個或兩個以上的國際的稅法和國際 稅收協(xié)定的差別、漏洞、特例和缺陷 , 規(guī)避或減輕其總納稅義務(wù)的行為。17 國有化風(fēng)險：是指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而 給外國投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。18 轉(zhuǎn)移風(fēng)險：是指在跨國經(jīng)濟(jì)往來中所獲得的經(jīng)濟(jì)收益，由于受東道國 政府的外匯管制政策或歧視性行為而無法匯回投資國而可能給外國投資者造成 的經(jīng)濟(jì)損失。19 交易風(fēng)險：是指已經(jīng)達(dá)成而尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，因匯 率變動而可能發(fā)生損益的風(fēng)險。20 折算風(fēng)險： Conversion Risk 是指由于匯率變動使分支公 司和母公司的資產(chǎn)價值在進(jìn)行會計結(jié)算時可能發(fā)生的損益。21 B

7、OT方式：是“ Build Operate Transfer ” 的縮寫，意為“建設(shè)一經(jīng) 營轉(zhuǎn)讓”，是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。 我國一般稱其為“特許權(quán)” ，是指政府部門就某個基礎(chǔ)設(shè)施項目與私人企業(yè)（項 目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)來承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施項目的投 資、融資、建設(shè)、經(jīng)營與維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個私人企業(yè)向設(shè) 施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M用，由此來回收項目的投融資，建造、經(jīng)營和維護(hù)成本 并獲取合理回報；政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期 屆滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。22 QFII ： QFI

8、I 是 Qualified Foreign Institutional Investors （合格的境外機(jī)構(gòu)投資者 ） 的首字縮寫，其制度本質(zhì)上就是對進(jìn)入本國證券市場的外 資進(jìn)行一定的限制。 QFII 是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚 未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。23 QDII： QDII （Qualified Domestic Institutional Investors），即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者， 是與 QFII 相對應(yīng)的一種投資制度。 QDII 是在目前人民幣資 本項下不可自由兌換條件下，允許經(jīng)認(rèn)可的境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)參與境外資本市場投 資的

9、一項制度安排。二、簡答 廠商壟斷優(yōu)勢理論a. 廠商壟斷優(yōu)勢論以市場不完全性作為其基本理論前提；b. 該理論認(rèn)為跨國企業(yè)擁有廠商特有優(yōu)勢是形成對外直接投資的首要條件；c. 廠商壟斷特有優(yōu)勢是作為壟斷者或寡占者的跨國企業(yè)的壟斷或寡占優(yōu)勢， 因 此，廠商壟斷優(yōu)勢論是寡占競爭理論；d. 廠商壟斷特有優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上， 而且越來越多地體現(xiàn)在廠商所擁 有的技術(shù)知識、管理技能等無形資產(chǎn)上。 小島清的優(yōu)勢比較理論a. 小島清的比較優(yōu)勢論建立在比較成本原理的基礎(chǔ)上，采用正統(tǒng)國際貿(mào)易2X2 模型；b. 該理論以日本廠商對外直接投資情況為背景， 其基本觀點是： 對外直接投資 應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或趨于比較劣勢

10、的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行， 而這些產(chǎn)業(yè)是對方國 家具有比較優(yōu)勢或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)， 因此，該理論注重的是一種區(qū)位特 征，屬于宏觀理論；c. 該理論依據(jù)比較成本動態(tài)變化所做出的解釋， 特別適合于說明新興工業(yè)化國 家的對外直接投資。 跨國銀行在國際投資中的作用a. 跨國銀行為國際投資者提供融資中介作用b. 跨國銀行為跨國界支付提供高效率的中介服務(wù)c. 跨國銀行可以為國際投資者提供全方位的信息咨詢服務(wù) 跨國并購的最新趨勢a. 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手盛行，超大型跨國企業(yè)不斷產(chǎn)生b. 跨國并購集中在北美和歐盟等發(fā)達(dá)國家c. 從吸收外資的行業(yè)構(gòu)成看， 發(fā)達(dá)國家以服務(wù)業(yè)為主， 發(fā)展中國家則集中在制 造業(yè)部門d. 戰(zhàn)略性并購占有絕

11、對優(yōu)勢，惡意并購減少e. 水平并購為主f. 從并購方式看，股本互換已成為并購特別是大型并購普遍采用的融資方式g. 中介機(jī)構(gòu)在跨國并購中發(fā)揮了重大作用 納斯達(dá)克市場的特征a. 技術(shù)上的先進(jìn)性：大幅度提高了交易效率和降低交易成本；b. 獨特的做市商制度： 即一些獨立的股票交易商為投資者承擔(dān)某一只股票的買 進(jìn)賣出，買賣雙方不必等同出現(xiàn)，只要雙方作市場交易即可c. 寬松的上市標(biāo)準(zhǔn)d. 發(fā)展戰(zhàn)略全球化：積極吸引國外證券機(jī)構(gòu)，投資者加盟NASDA的市場運(yùn)作， 吸引國外公司到NASDA發(fā)行股票并上市 國際投資環(huán)境的特點a. 綜合性：國際投資環(huán)境是由各國因素構(gòu)成的有機(jī)整體，不僅包括經(jīng)濟(jì)因素， 還包括政治、法制

12、、自然的廣泛因素，而每一方面因素有包含若干因素的一 個系統(tǒng)，并且所有因素都以其特有的方式作用于投資 ;b. 先進(jìn)性：國際投資環(huán)境是先于投資行為二客觀存在的；c. 系統(tǒng)性： 構(gòu)成國際投資環(huán)境的各個因素既有各自獨立的性質(zhì)和功能， 又是相 互連接相互作用的，它們共同構(gòu)成國際投資環(huán)境系統(tǒng)，其系統(tǒng)的功能的強(qiáng) 弱不僅取決于各個因素的狀況，而且還取決于各種因素相互件的協(xié)調(diào)程度 ;d. 空間層次性特點： 影響國際投資活動的各種外部因素是存在于不同的空間層 次上的，有國際因素、國家因素、國內(nèi)地區(qū)因素和廠址因素 ;e. 相對性：同樣的外部條件，對于不同類型的投資、不同行業(yè)的投資或生產(chǎn)不 同產(chǎn)品的投資會產(chǎn)生不同的影

13、響也就是說，則不同的投資活動，同樣一個 投資環(huán)境會顯示不同的功能作用， 對某種投資是較好的投資環(huán)境 對另一投 資來說可能是較差的投資環(huán)境；f. 不等性： 國際投資環(huán)境的各個構(gòu)成因素的存在狀態(tài)， 對投資環(huán)境的優(yōu)劣所起作用大小是不等的；g. 動態(tài)性：隨著時間的推移， 國際投資環(huán)境的各種構(gòu)成因素會不斷地發(fā)生變化， 從而使整個投資環(huán)境不斷地變化；另一方面、隨著時間的推移。投資項目會 進(jìn)入到項目周期的不同階段 從而使得同樣的環(huán)境因素對同一投資項目的影 響力也會發(fā)生變化。這兩種變化共同形成了國際投資環(huán)境的動態(tài)性特點。 國際投資經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的構(gòu)成 經(jīng)濟(jì)狀況在國際投資活動中的眾多因素中是最直接、最基本的因素，

14、也是國際投資決策中首先考慮的因素。包括： 1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平； 2.市場的完善 和開放程度； 3. 基礎(chǔ)設(shè)施狀況； 4.經(jīng)濟(jì)和物價的穩(wěn)定程度； 5.經(jīng)濟(jì)政策。 國際投資政治環(huán)境因素的構(gòu)成 政治和法律方面的因素直接關(guān)系到國際投資本身的餓安全性。 由于國際直接投資是一種長期的投資活動， 所以投資者對投資地區(qū)的長期政治穩(wěn)定狀 況和法律保障程度十分關(guān)注。政治法律方面主要包括以下幾個因素： 1. 政治 的穩(wěn)定性。 2.政府的對外關(guān)系。 3.政治體制。 4.法律制度的健全性。 影響匯率變動的因素a. 國際收支。如果一國國際收支為順差，則該國貨幣匯率上升；如果為逆差， 則該國貨幣匯率下降。b. 通貨膨脹。如果

15、通貨膨脹率高，則該國貨幣匯率低。c. 利率。如果一國利率提高，則匯率高。d. 經(jīng)濟(jì)增長率。如果一國為高經(jīng)濟(jì)增長率，則該國貨幣匯率高。e. 財政赤字。如果一國的財政預(yù)算出現(xiàn)巨額赤字，則其貨幣匯率將下降。f. 外匯儲備。如果一國外匯儲備高，則該國貨幣匯率將升高。g. 投資者的心理預(yù)期。 投資者的心理預(yù)期在目前的國際金融市場上表現(xiàn)得尤為 突出。匯兌心理學(xué)認(rèn)為外匯匯率是外匯供求雙方對貨幣主觀心理評價的集中 體現(xiàn)。評價高，信心強(qiáng)，則貨幣升值。這一理論在解釋無數(shù)短線或極短線的 匯率波動上起到了至關(guān)重要的作用。 金融衍生工具的特點a. 衍生工具的價值受制于基礎(chǔ)工具b. 衍生工具具有規(guī)避風(fēng)險的職能c. 衍生工

16、具構(gòu)造具有復(fù)雜性d. 衍生工具設(shè)計具有靈活性e. 衍生工具運(yùn)作具有杠桿性f. 衍生工具交易具有特殊性三、論述 鄧寧的 OIL 的貢獻(xiàn)及局限性a. 鄧寧 OIL 理論的理論貢獻(xiàn)主要在于從產(chǎn)業(yè)組織理論和國際貿(mào)易理論各學(xué)說 中選擇了被認(rèn)為是最關(guān)鍵的三個解釋變量， 即廠商特定資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢0,內(nèi)部化優(yōu)勢 I，國家區(qū)位優(yōu)勢 L,根據(jù)這三個變量之間的相互聯(lián) 系性來說明對外直接投資及其他各種形式的國際經(jīng)濟(jì)活動， 由此而成為國際 直接投資綜合研究方面最有影響的理論。b. OIL理論的局限性主要表現(xiàn)在：第一，忽視各因素之間的背離關(guān)系對國際直接投資的影響；第二， 0IL 理論并未做到真正意義上的“折衷主義” ，它

17、在所選取的三個決定變 量中仍有所側(cè)重，主要偏重于內(nèi)部化優(yōu)勢的核心作用，這使得該理論更適宜于 解釋大規(guī)?？鐕髽I(yè)的國際直接投資，而不適于解釋中小投資廠商的投資行為， 因而該理論不能成為國際直接投資的一般理論。 舉例說明外國直接投資對東道國的資本形成、 技術(shù)進(jìn)步和就業(yè)等方面的 影響和效應(yīng)a. 資本形成： 直接效應(yīng)：國際直接投資所引起的資本流動對東道國資本形成的直接效應(yīng)是 表現(xiàn)為正效應(yīng)還是負(fù)效應(yīng)，以及效應(yīng)的大小，需要從資本流動方式，進(jìn)入方 式，資金來源和東道國市場結(jié)構(gòu)等多較多予以考慮。 間接效應(yīng)：間接效應(yīng)主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)和示范與牽動效應(yīng)。b. 技術(shù)進(jìn)步： 跨國公司通過國際直接投資的方式將先進(jìn)技

18、術(shù)轉(zhuǎn)移給設(shè)立在東道國的分支 機(jī)構(gòu)或直接轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)，對東道國的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生直接效應(yīng)。 跨國公司設(shè)立在東道國的分支機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的技術(shù)擴(kuò)散和溢出效應(yīng)， 對東道國技 術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生間接效應(yīng)。c. 就業(yè)效應(yīng)：就業(yè)數(shù)量效應(yīng)： 直接增加或減少就業(yè)機(jī)會， 或通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)間接增加或減少 就業(yè)機(jī)會；就業(yè)質(zhì)量效應(yīng)： 為東道國雇員提供較高的報酬和較好的工作條件； 通過培訓(xùn) 當(dāng)?shù)毓蛦T而為東道國開發(fā)人力資源， 在一定程度上提高了東道國就業(yè)人員的 素質(zhì)；改變東道國的就業(yè)人員構(gòu)成，為婦女創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。d. 國際貿(mào)易影響：出口引致效應(yīng)；進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)；出口替代效應(yīng)；反向進(jìn)口效 應(yīng)。 舉例說明在國際投資活動中如何消除匯率變動給企

19、業(yè)經(jīng)營帶來的負(fù)面 影響事先做好匯率的預(yù)測工作，對交易和折算風(fēng)險可采用遠(yuǎn)期套期保值、貨幣市 場套期保值、提前或推遲支付外幣、平行貸款和選擇合適的計價貨幣。對于 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險防范可采用分散化經(jīng)營策略、營銷管理策略和生產(chǎn)管理策略。國際投資： II 指各類投資主體，包括跨國公司，跨國金融機(jī)構(gòu)，官方，半官方機(jī)構(gòu)和居民個人等，將其擁 有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，經(jīng)跨國界流動與配置形成實物資產(chǎn)，無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并貼你改過跨國運(yùn) 營以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟(jì)行為?？鐕荆壕哂腥蛐越?jīng)營活動動機(jī)和一體化經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的分支機(jī)構(gòu)， 并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。價值鏈：指企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品與勞務(wù)相關(guān)的各種價值增值行為的鏈節(jié)總和，每一價值 增值行為構(gòu)成了價值鏈上的一個鏈節(jié)。跨國銀行：指以國內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時在