深挖互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)

1、回顧2015年互聯(lián)網(wǎng)金融，可以用兩個詞語來概括，“跑路”和“資產(chǎn)荒”。跑路，我們來判斷，也應(yīng)該一分為二，這個市場上的確存在不良從業(yè)者，圈完了錢就跑路，但是我相信這是極少數(shù)的，大多數(shù)“跑路”都屬于風控上出現(xiàn)問題，資產(chǎn)涌進的速度和風控的水平不能成正常的平衡狀態(tài)，這里也隱射出另外一個詞，那就是“資產(chǎn)荒”，其實就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺。但也有人說，資產(chǎn)荒其實是個偽命題，因為這個市場存在信息的不對稱、金融技術(shù)的不成熟以及信用評級的不分層等問題，使得資產(chǎn)得不到一個良好的市場配置。既然資產(chǎn)如此重要，那么如何去挖掘這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，挖掘到了這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如何定價，如何證券化，如何標準化流通，下一代互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該具備哪些

2、新的特征，帶著這些疑問，本期的Angel Moment騰訊創(chuàng)業(yè)非常榮幸邀請到了戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨，讓他來給我們解答一下上述的疑問。同時，我們還將就包括但不限于下面的問題，展開討論：1）互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是什么？2）阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)生成和創(chuàng)新的障礙又有哪些？如何去克服或者降低這種障礙帶來的不利影響？3）目前國家提倡供給側(cè)改革，從供給去拉動需求，資產(chǎn)端的供給側(cè)改革如何走，對于創(chuàng)業(yè)者會帶來哪些新的機會？4）目前互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)這一端的主要來源有哪些？創(chuàng)業(yè)者如何去低成本尋找獲取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端資源？5）下一階段的互聯(lián)網(wǎng)金融項目會具備哪些特征，投資人在看這些項目時的標準和維度有哪些？活動詳情嘉賓：徐晨主題：深

3、挖互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)時間：3月16日晚9點-10點方式：微信群線上分享主辦方：騰訊創(chuàng)業(yè)本期嘉賓簡介：徐晨：擁有超過十年的風險投資行業(yè)經(jīng)驗，在此之前，他擁有互聯(lián)網(wǎng)、金融、房地產(chǎn)和工程領(lǐng)域的跨行業(yè)經(jīng)驗。自2003年加入戈壁創(chuàng)投之后，徐先生專注于互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、在線社交、云計算等領(lǐng)域并進行了多項投資。戈壁麾下的CSDN、旅行者、數(shù)碼媒體集團、億動傳媒、途牛旅游、漢柏科技、品果科技（Camera360)等都經(jīng)歷了快速成長，成為了行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，并為投資者帶來豐厚的回報。戈壁創(chuàng)投簡介戈壁創(chuàng)投成立于2002年，是中國領(lǐng)先的風險投資機構(gòu)，主要專注于數(shù)字媒體、IT、TMT等領(lǐng)域的早期投資。目前，戈

4、壁已成立了6支基金，在過去的十余年里，戈壁先后在中國和東南亞地區(qū)投資了100多家創(chuàng)新企業(yè)。Angel Moment簡介由騰訊創(chuàng)業(yè)主辦的微信分享會，旨在通過與一線資深投資人對話，幫助創(chuàng)業(yè)者把握行業(yè)本質(zhì)，避開創(chuàng)業(yè)陷阱，拉近投資距離。A: 請工作人員邀請今天的主講嘉賓：徐晨入場！A: 第一個問題：互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是什么？徐晨: 很高興大家晚上花時間來和我分享行業(yè)的知識，我是戈壁的徐晨。這個問題其實也是我們內(nèi)部對互聯(lián)網(wǎng)金融投資一直在思考的，因為到底互聯(lián)網(wǎng)工具或技術(shù)本身對金融有什么樣的促進和變革。如果拋開一切表面的現(xiàn)象來看的話，我們覺得互聯(lián)網(wǎng)金融本身的本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提高整個金融行業(yè)教育的成功率，或

5、者是教育本身的頻次，就是提高他們的效率。這個效率本身也是金融行業(yè)一直在追求的，通過各式各樣的手段。大家出去關(guān)注國外金融產(chǎn)品的話，如果看這些很多產(chǎn)品背后的本質(zhì)，不管形態(tài)怎么樣，很有可能最終的目的就是為了提高整個教育的效率，也就是所謂資金使用的效率吧，這可能是所有金融產(chǎn)品或者是說所有金融機構(gòu)存在的最大目的，就是高效率的交易是他們追求的最終目的。    互聯(lián)網(wǎng)在本身來說，的確在很大程度上被看作是提高效率很好的手段。第一個，從互聯(lián)網(wǎng)本身的特點來看，它是分散化的，本身邊界不是很明顯，所以從這一點來說有一個分布式的優(yōu)點，對于金融產(chǎn)品來說到達率和本身的轉(zhuǎn)化率都是互聯(lián)網(wǎng)

6、工具可以提升的。從另外一個方面來看，因為互聯(lián)網(wǎng)上的信息是大量的。對于交易來說，很大程度是基于本身信息所做的判斷，所以在大量信息的基礎(chǔ)上做出了判斷，可以說是更準確或更實時的。是因為金融還牽涉到本身各方的關(guān)系，在互聯(lián)網(wǎng)本身有聯(lián)通的作用，是一個網(wǎng)絡(luò)嘛，所以更好利用互聯(lián)網(wǎng)本身的特質(zhì)把人和人的關(guān)系，還有把人和交易的關(guān)系、人和物的關(guān)系，把各種各樣的關(guān)系和金融產(chǎn)品結(jié)合起來，肯定也是互聯(lián)網(wǎng)很大程度上來提高整個金融交易、金融產(chǎn)品本身效率非常好的切入點吧。從這幾個大的方面來看，互聯(lián)網(wǎng)的確是具有能夠推動金融行業(yè)的特質(zhì)。當然對中國來說，可能還會有一些別的方面的考慮吧。主要和特制，或者和本身現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是存在一定關(guān)聯(lián)

7、性的。包括用戶的訴求和需求，對于這種多元化產(chǎn)品的需求，也決定了互聯(lián)網(wǎng)金融在中國會有非常大的受眾市場和非常高的接受度。但是同時我們來看的話，另外一方面從目前互聯(lián)網(wǎng)金融本身的狀態(tài)來看，因為還有一種提高效率的方法是進行更加實時的風控、更加有效的風控。這點在目前為止，在中國的移動互聯(lián)網(wǎng)金融這一塊的話，其實還是有待于提高的。如果大家回歸本身交易的本質(zhì)來看，前面所說的不管是交易速度等等，相對來說其實都是次要的。最有效防止單邊風險或系統(tǒng)性風險的手段，在保持效率的前提下其實就是合理的風控和更加分布式的節(jié)點式的風控管理。在這一點在目前中國來看的話，互聯(lián)網(wǎng)金融對這一塊其實涉及的并不多。當然有很多企業(yè)宣稱自己在做，

8、不過在目前來看大多數(shù)人更多的還是向我們簡單粗暴提高直接交易本身的速率，以及用戶對交易的認同度為主要的目的在做。當然也是提高的一種手段，我覺得這可能是互聯(lián)網(wǎng)金融和中國互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在的狀況吧。A: 第二個問題：阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)生成和創(chuàng)新的障礙又有哪些？如何去克服或者降低這種障礙帶來的不利影響？徐晨: 我覺得對于多數(shù)市場都有同樣的問題吧，因為在互聯(lián)網(wǎng)信息相對流通的平臺上來說，大家第一個會想到的是獲取傳統(tǒng)金融機構(gòu)沒有被獲取的，相對高效或高回報的低風險資產(chǎn)。但是非常遺憾，這種資產(chǎn)本身的數(shù)量相對來說并不多的。這種情況下的話，其實很多機構(gòu)所采取的做法更多的是用一些比較簡單的手法，或者是冒進的手法，用高風險

9、但是收益相對較高的產(chǎn)品裝在資產(chǎn)里面，來獲取用戶更多的眼球，來得到更多的投資。這種手段在初期階段的確比較容易做，但是對于長期來說這種產(chǎn)品的風險性是非常高的。如果大家最近有關(guān)注大風投電影的話，其實也是這樣的狀況。本身它是在美國，因為在當時的情況下對經(jīng)濟比較樂觀的情況下，多數(shù)人覺得經(jīng)濟上行是必然的趨勢。在這種情況下，大家都愿意把一些債權(quán)資產(chǎn)化，對此產(chǎn)生了更多的可以進行交易的資產(chǎn)包。畢竟來說，其實優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)生是需要時間累計和需要相對比較好的風控行為做成的。對于市場需求來看的話，很多時候這種產(chǎn)品的產(chǎn)生并不是具有非常快的能效性。兩種手法，一種是可能你去做一些長尾的非標資產(chǎn)，這對于很多機構(gòu)本身能力要求比較

10、高。對于多數(shù)機構(gòu)可能選擇的是找一些相對風險標的比較高的，但是看上去回報也比較高的產(chǎn)品和原來的產(chǎn)品進行所謂的混搭吸引更多的用戶眼球。在這種市場本身需求的到導向下，的確很少有人把心思花在資產(chǎn)端的整合和創(chuàng)新上。當然在中國來說，其實還有一個比較大的問題，是在于整個資產(chǎn)的分散程度的確是比較高的。因為缺乏相應(yīng)數(shù)據(jù)的支持，還有本身對于很多資產(chǎn)信用評級也是相對缺乏的。再加上現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融更多深入到所謂的更深層的小型企業(yè)本身的資產(chǎn)。對于這樣的資產(chǎn)難度是非常大的，而且從包裝成產(chǎn)品來說，對風險的評估和對回報的預(yù)期是比較難體系化的事。在這種情況下，的確是要創(chuàng)出所謂新的產(chǎn)品來符合市場迸發(fā)式的需求，的確是比較困難的事。而

11、且對于中國來說，其實金融監(jiān)管機構(gòu)對于很多的產(chǎn)品還是有非常多的控制。比如說一些杠桿類的產(chǎn)品和對沖類的產(chǎn)品，其實在中國還是受到嚴格管控的。在這種情況下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對比較單一的情況下，想要做出很多的創(chuàng)新，的確是存在難度的?？赡苤挥袕姆菢说漠a(chǎn)品里面尋找相應(yīng)可成型的風控體系來創(chuàng)造新型的產(chǎn)品，這可能需要相應(yīng)的行業(yè)知識和一定的耐心。同這種產(chǎn)品本身不會短期內(nèi)產(chǎn)生大規(guī)模的資產(chǎn)，是逐漸培養(yǎng)和逐漸引入的過程。中國和世界互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新還是比較多的，包括前段時間炒得很火，但是現(xiàn)在詬病比較多的比特幣等等之類的技術(shù)，都是在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)有很多的突破。在風控方面的話，大數(shù)據(jù)使用其實也是比較廣泛的。包括分布式風險控制等等，很

12、多新的方法都在嘗試。但是前提條件是他們已經(jīng)有一個相對比較豐富的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融更多趨向的重點是交易本身的時效性和風控的實施性。對于中國來說，因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對來說本身比較單一，其實選擇產(chǎn)品本身就是一個非常困難的事。創(chuàng)造出合適于中國用戶需求的金融產(chǎn)品，同時也滿足互聯(lián)網(wǎng)特點來銷售的，其實是現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)面臨的最大問題。原來這種簡單把一些固定化的資產(chǎn)羅列的方式，或者是簡單用一些P2P、用高風險資產(chǎn)來沖擊的方式，現(xiàn)在基本上行不通了。今年很多的三方機構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)慢慢轉(zhuǎn)向了股權(quán)投資行業(yè)，我覺得這從本身來說可以分兩面看，一方面相對來說的確是在主流資產(chǎn)的池里面，已經(jīng)很難找到相應(yīng)合適的資產(chǎn)所謂的

13、標的了，其實大家獲取的成本也比較高了。在有限的池里面，實際上也做不出太多的變革來，因為紅線其實是永遠存在的。對于很多機構(gòu)來說，可能縱觀過去若干年股權(quán)投資產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，相對來說還是比較穩(wěn)定，而且資產(chǎn)增長規(guī)模也比較明顯。當然其中的風險比較大，最主要是流動性的問題，我也不知道很多的互聯(lián)網(wǎng)金融理財機構(gòu)是怎么樣去解決這個問題的。股權(quán)類投資也可以分為投在私募股權(quán)基金，或者眾籌平臺上，這兩類和房地產(chǎn)產(chǎn)品都有變現(xiàn)的問題，資產(chǎn)流動相對比較差。在沒有和其他產(chǎn)品相對比較好的結(jié)合情況下，可能需要投資者有比較長的時間預(yù)期。相比來說，在現(xiàn)有的市場上對于很多的用戶來說，可能中長期的投資也并不是說不可取。但是我們反過來說，從本

14、身交易的效率來看像這種所謂的投私募股權(quán)交易更多的來自于消化存量的邏輯。如果是增量的話，我覺得并不是非常長期的產(chǎn)品，從資產(chǎn)本身的規(guī)模結(jié)構(gòu)來看。對于很多的機構(gòu)來說，我們在今年也看到大家的挑戰(zhàn)和所謂碰到的創(chuàng)新困境。當然很多人也在做量化，或者做海外資產(chǎn)的配置，我覺得這都是一種可行的途徑。反過來說，也沒有看到今年特別明顯的或者特別成型的所謂規(guī)模性的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品出現(xiàn)。這可能也是一個市場經(jīng)過一段時間的發(fā)展尋求調(diào)整的一個跡象吧。我覺得創(chuàng)新對中國來說幾個方面的問題都同時存在，不光簡單的是產(chǎn)品端的問題或銷售端的問題，更多的是整個市場結(jié)構(gòu)和現(xiàn)有供給觀和需求端落差造成的。A: 第三個問題：目前國家提倡供給側(cè)改革，從

15、供給去拉動需求，資產(chǎn)端的供給側(cè)改革如何走，對于創(chuàng)業(yè)者會帶來哪些新的機會？徐晨：對于中國來說，的確本身的互聯(lián)網(wǎng)金融起到的很大作用，還是把一些原來沒有落入到投資者所謂范圍的產(chǎn)品帶到所謂投資群體當中來，這可能是互聯(lián)金融完成的主要工作吧。國家提出這一塊，其實也是符合現(xiàn)在市場的實際情況。因為在供給端的缺乏，其實和供給端產(chǎn)品類型的單一，包括前段時間非?；鸬腜2P等等。從這些產(chǎn)品本身來說，大家也可以看到單一性。從供給端是解決目前問題最好的方法，但也是最難的方法。因為中國資產(chǎn)供給端的產(chǎn)生不是隨意可以產(chǎn)生的，如果純做一些所謂杠桿類金融產(chǎn)品，或者是一些純虛擬類所謂的對沖金融產(chǎn)品、期權(quán)類金融產(chǎn)品，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)

16、是沒有辦法去操作這個事情的。更多的還是在現(xiàn)有產(chǎn)品當中要么做組合，就是通過對收益和時效和風險的多元控制，就是推薦用戶買產(chǎn)品。但是這本身并不解決資產(chǎn)端和供應(yīng)端所謂平衡型的問題。第二種可能是去尋找長尾的，有實體經(jīng)濟在后面做支撐的金融標的。但是這就像前面說的一樣，這個事情其實是臟活、苦活，首先對行業(yè)本身建立一套所謂自己相應(yīng)比較獨特和客觀的風險評估系統(tǒng)。第二個是資產(chǎn)本身來說是有可以金融化的特性。第三個是在這個行業(yè)當中成長還是比較穩(wěn)定的，因為這樣才會保證市場持續(xù)都有產(chǎn)品出現(xiàn)。第四個就是這個產(chǎn)品還不能在現(xiàn)有的主流金融機構(gòu)產(chǎn)品覆蓋范圍之內(nèi)。從這幾點來看，其實難度也并不小。但是反回來看，其實整個中國互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)

17、的趨勢也體現(xiàn)了在傳統(tǒng)行業(yè)當中有很多在被變革和被更新的環(huán)節(jié)吧。這些環(huán)節(jié)當中，其實產(chǎn)生出一些相應(yīng)的機會吧。因為從大消費本身的情況來看無非是四大塊，從現(xiàn)在這四塊本身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和特點來看的話，不管是房地產(chǎn)還是車，或者說是出游，其實這些行業(yè)本身的增長速度，包括租賃市場也好，或者包括出國游市場等等細分市場，這些大行業(yè)下面的細分市場本身增長相對來說是比較穩(wěn)定的。而且整個行業(yè)的格局變化也是比較大的，從中間應(yīng)該會產(chǎn)生比較多的機會。但是就像你前面說的，因為這些行業(yè)本身自己還處于上升期和發(fā)展期，可能短期內(nèi)很難找到標的非常大的產(chǎn)品，更多的是在行業(yè)當中不斷吸引用戶。培養(yǎng)用戶對產(chǎn)品本身的認識，還有包括供給端這些人對金融產(chǎn)

18、品本身的認可，這是一個非常長期教育市場，同時教育供給端和用戶端的過程，其實是挺辛苦的事。同時這個團隊本身還需要有一定的行業(yè)知識和本身金融方面的背景，能夠建立起相應(yīng)的金融所謂的風險評估體系，才能夠相對穩(wěn)定地產(chǎn)生出質(zhì)量相應(yīng)比較統(tǒng)一的產(chǎn)品。從這幾個方面來看并不好做，但是越是難做的事機會越大，因為壁壘相對比較高。所以從供給端來看，的確是有非常多的機會現(xiàn)在出現(xiàn)了，但是這些機會并不是像我們想象的那種非常容易撿的，而是需要長期去啃、去挖的東西。對于創(chuàng)業(yè)者來說，只要不是追求所謂的短期爆發(fā)性的發(fā)展，而且愿意和這個行業(yè)本身做共同的發(fā)展，做一個相對比較長期布局的話，現(xiàn)在的點其實是不錯的切入點。因為市場上多數(shù)的投資者

19、經(jīng)過幾輪所謂的高風險產(chǎn)品的沖擊之后，對市場也有比較相對客觀的認識，知道在市場上本身所謂高收益、低風險的產(chǎn)品維持不下去的。本身來說，它可能會尋找所謂新興投資結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品來投。對于供給端來說也是一樣，行業(yè)本身在發(fā)展當中嘛，肯定需要很多外部資金的支持。從這一點來看，其實他們肯定是有需求的。這個需求是不是能夠比較好的體現(xiàn)和充分挖掘出來，這就要看團隊本身是不是有這樣的能力了，所以這是風險與機會并存的市場吧。A: 第四個問題：目前互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)這一端的主要來源有哪些？創(chuàng)業(yè)者如何去低成本尋找獲取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端資源？徐晨：其實前面的問題也有一點覆蓋，我覺得整個互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)端更多來自于原來被看作中小類型的資產(chǎn)，

20、或者風險本身來說對于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)比較難核實和評估的資產(chǎn)，相對來說是比較輕。比如我們舉一個簡單的例子，這種連鎖機構(gòu)的資產(chǎn)，因為在中國這種機構(gòu)本身來說是很難做銀行貸款融資，也很難通過資本市場上市來獲取資金的。但是他們本身的產(chǎn)品特征是比較適合互聯(lián)網(wǎng)金融中的眾籌，或者是一些P2P的產(chǎn)品。除了這些人不被大金融機構(gòu)重視的資產(chǎn)或沒有辦法評估的資產(chǎn)之外，我們主要看的主要的經(jīng)濟增長點在那邊，從多數(shù)人的預(yù)期來看是消費升級。主要是中國中產(chǎn)階級階層膨脹非常厲害，還有包括新的年齡層，就是所謂的八零、九零后新型消費經(jīng)濟本身也在逐漸誕生。在這種大的消費提升的情況下，就像前面說的這些消費和衣食住行肯定是能產(chǎn)生出很多相應(yīng)的機

21、會。之所以產(chǎn)生機會，是因為本身的行業(yè)具有一定的增長性，我們可預(yù)見的市場規(guī)模也是比較大的。里面的機構(gòu)服務(wù)企業(yè)相對來說是比較零散的，以中小型企業(yè)，或者即使是有上市企業(yè)，也不是體量特別大的企業(yè)為主。同時因為消費本身形式的不斷改變，新興消費的產(chǎn)品非常多，所以會有更多的新公司和新的所謂服務(wù)的第三方機構(gòu)出現(xiàn)。從大的趨勢來看的話，因為這種本身的結(jié)構(gòu)調(diào)整和本身的不斷推陳出新的狀況，就會在市場上產(chǎn)生企業(yè)本身對于資金的需求。因為本身的發(fā)展對資金的需求，以及用戶對產(chǎn)品本身的接納和接受中間會應(yīng)用到更多的所謂杠桿類的產(chǎn)品，或者所謂的金融類的產(chǎn)品。從這幾個方面來看的話，這幾個大的行業(yè)其實都是有產(chǎn)生更多的互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)構(gòu)性產(chǎn)

22、品機會的。以比較低的成本去獲取資產(chǎn)，其實從目前來看還是一個偽命題的。因為在這些市場當中，本身并沒有成型的資產(chǎn)，更多的是隨著行業(yè)本身發(fā)展過程當中產(chǎn)生的機會，或者是產(chǎn)生了需求。而相應(yīng)來說由需求或者由供給端本身對于資金需求的所謂杠桿的需求，產(chǎn)生的用互聯(lián)網(wǎng)金融切入，或者是為了拉動用戶消費產(chǎn)生的用金融工具所謂的機會吧。從這一點來看，機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)者更多從行業(yè)里面去創(chuàng)造機會、挖機會，而不是簡單靠低價來獲得機會。這個價值本身是非常難去評估的，你說價值低吧，其實很多東西是你創(chuàng)造出來的，并沒有供應(yīng)價格，也的確以比較低的成本拿到這些東西。反過來說，就像我前面說的不管是風控或者是本身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的搭建，或者市場營銷教育用戶

23、的難度，其實都在你的身上。這些本身的服務(wù)機構(gòu)和行業(yè)里面的機構(gòu)并不具有太強的金融行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗，也沒有相關(guān)的金融機構(gòu)在這方面有過相應(yīng)的經(jīng)驗。從這一點來看，對于創(chuàng)業(yè)者來說獲取成本也是非常高的，因為你很有可能會創(chuàng)造出從供給端或需求端有合適切入點的產(chǎn)品。所謂的低價、高價，更多是團隊自己內(nèi)部的時間成本，或者是說在用戶獲取、用戶教育成本上的控制。的確是因人而異，所謂比較低價的獲取更多是什么呢？第一是在行業(yè)當中本身要有比較清楚的對行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)的把握，以及對行業(yè)本身出現(xiàn)的所謂供給端增長而隨之產(chǎn)生的所謂商業(yè)機會的判斷，這可能需要比較敏銳的嗅覺。同時在我們說后臺的風控和產(chǎn)品能力上也能夠相應(yīng)跟得上。就是在這幾個條件

24、滿足的情況下，自己成本比較低的話，是你低價獲得資產(chǎn)最主要的依據(jù)。對于資金段來說，現(xiàn)在市場上資金端的發(fā)展經(jīng)過前一段時間的互聯(lián)網(wǎng)金融的第一輪，或者說是新興金融第一輪，其實資金端已經(jīng)出現(xiàn)了一些比較大的公司。的確這些公司里面的投資者本身也存在著一定程度上的盲區(qū)和弊病。一般來說對于回報的要求。因為在之前有一段時間大家的確搭了“順風車”，低價拿到了高回報的資產(chǎn)，或者用低價拿到了高風險但是回報比較高的資產(chǎn)及時套現(xiàn)。在這種情況下對風險和回報的預(yù)期有一些偏差，是不是能夠把這些用戶成功導入到新興資產(chǎn)端是一個問號，現(xiàn)在我們也很難去評估。但同時來看的話，投資者肯定是被市場所教育的，經(jīng)過市場一段時間的調(diào)整和盤點以后，我

25、相信大家的預(yù)期肯定會進行所謂相應(yīng)的調(diào)整。這一塊肯定將來是有對接的機會，但是在前期因為本身的市場規(guī)模和所處的市場地位，很有可能需要自己去獲取一批所謂比較早期的種子用戶，或者是早期一批比較符合平臺產(chǎn)品屬性的核心用戶。這波用戶其實也是考驗企業(yè)實力，就是考驗成本結(jié)構(gòu)比較大的點。你能不能找到這批人在哪里，他們是不是愿意在你上面持續(xù)進行投資行為，同時你對他們的風險保障和回報預(yù)期是不是能夠滿足。因為他們本身的表現(xiàn)和實際回報產(chǎn)出很大程度上是看模型往哪個方向調(diào)整，包括風控模型怎么完善。從這一點來看，可能對于很多小型機構(gòu)其實成本反過來并不低，但是好處是如果你有過某些行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗的話，或者有一些所謂的公司依托于原

26、來的業(yè)務(wù)想要進入到和金融進行結(jié)合的話，可能有先天的優(yōu)勢或借力的機會，但是這個是因公司而異和因人而異的，有些子并不是每一個企業(yè)都能夠公平地獲得，或者完全獲取。從這一塊來看所謂低成本獲取高價值資產(chǎn)的事，其實在現(xiàn)在市場環(huán)境下的確是比較困難的事情。更多是怎么樣以合適的價格獲得合適的資產(chǎn)，可能是現(xiàn)在多數(shù)企業(yè)要考慮的實際問題，就是能夠通過這種方式在行業(yè)里面站穩(wěn)下來，同時能夠在行業(yè)里面不斷發(fā)掘新的機會。    第五個問題：下一階段的互聯(lián)網(wǎng)金融項目會具備哪些特征，投資人在看這些項目時的標準和維度有哪些？徐晨：我覺得有幾個大的特征，一個是本身的形式會慢慢更加多樣化，原來這

27、種比較大型的標的可能會在一定時間之內(nèi)慢慢被多元化，以及小型化的所謂標的明確化的產(chǎn)品所代替。第二個，從本身來說可能標的本身規(guī)模相對來說會比較小，同時會有一定行業(yè)的壁壘，也就是說投資的門檻可能會比較高。還有一個特點是資產(chǎn)本身的分布會區(qū)域性更加廣義化，也就是會看到更多的海外資產(chǎn)或者一些成型的資產(chǎn)出現(xiàn)在現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)投資的平臺上，這也是一個趨勢吧。向外走尋找多樣化的產(chǎn)品，讓用戶更多的能夠和海外產(chǎn)品對接，也是很多機構(gòu)在做的一種方式。另外一種，其實我們覺得標準化、量化也會是一種趨勢。所謂的標準化、量化，就是說通過現(xiàn)有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化，因為現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化的層次會越來越多。通過把不同產(chǎn)品組合起來做成新型的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，

28、而不是原來簡單的把某一類產(chǎn)品單獨作為一個標的放給用戶去投資。這種所謂量化的以投資時間和投資回報作為主要參考的產(chǎn)品，肯定會更多地被新興公司所采納。我覺得最主要的點是隨著市場的發(fā)展，整個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上產(chǎn)品本身的特點會比原來更加明顯，就是在各個方面來看的話，會有很多的差異化產(chǎn)品的出現(xiàn)。當然從本身的投資機構(gòu)看這些行業(yè)本身產(chǎn)品的維度，或者看公司本身的維度，我覺得更多的機構(gòu)會把重點更多看公司在風控體系的建造能力，而非簡單的銷售能力上。就像前面說到的，資產(chǎn)端本身如果是重點的話，如果合理搭建產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，包括保證產(chǎn)品是有擴展性和延續(xù)性的，可能重要程度大于在前端銷售的能力。前端銷售，廣義的產(chǎn)品有很多包裝給大公司，

29、包括前期資金端的公司很大程度上在一定程度上占據(jù)前端入口的流量。在這種情況下，更多的中小型公司應(yīng)該把重點放在風控體系的建設(shè)和產(chǎn)品的搭建上。當然還有一個點，就是能不能找到一個長期存在并且有規(guī)?；瘷C會的行業(yè)，這肯定也是很多小型垂直行業(yè)金融類產(chǎn)品可能會碰到的問題。沒有規(guī)?；漠a(chǎn)品本身來說是一個好的機會，但是并不會被機構(gòu)本身所認可。A: 今天的分享實在太干貨了！鼓掌感謝嘉賓！A: 下面，我們的分享環(huán)節(jié)馬上開始。以下這些問題都是來自群內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者：A: 創(chuàng)業(yè)者提問一：在信用體系不健全，沒有接入央行征信的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)如何做征信調(diào)查，如何開展風控？徐晨：這其實是一個很好的問題，首先第一個是大家本身做正

30、確的調(diào)查還是在資產(chǎn)端，其實資金端投資者本身資金的來都是通過三方平臺進來的，所以在這種情況下也不存在所謂的個人征信或者投資者征信的調(diào)查。其實在邏輯上也是要做的，但是在現(xiàn)在的中國經(jīng)濟體系下很多機構(gòu)是沒有辦法做這件事情，更多是資產(chǎn)端所謂的征信調(diào)查。我可以很遺憾地告訴大家，多數(shù)機構(gòu)其實并不做這塊所謂征信的調(diào)查。這也是為什么很多的產(chǎn)品會出現(xiàn)比較明顯的壞賬或嚴重的壞賬，其實在經(jīng)濟并沒有巨大下行的情況下，很多資產(chǎn)爆倉或消失了，因為前期大家做的風控是比較弱的，更多的話還是利用現(xiàn)有產(chǎn)品整體行業(yè)風控。或者是原來企業(yè)在一些第三方做的一些簡單的征信產(chǎn)品情況來做的，當然前面我說的新型的行業(yè)方面驅(qū)動的新型互聯(lián)網(wǎng)公司就會有優(yōu)勢，其實他們很多人是通過自己對行業(yè)的理解和對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分解，在做自己內(nèi)部所謂的風控和征信系統(tǒng)。從這一塊來看，前期我們要理解整個互聯(lián)網(wǎng)平臺更多只是交易的撮合而已，更多的是抓住所謂用戶對回報類產(chǎn)品的需求，簡單把兩者進行撮合，所以風控并不是他們所關(guān)心的。隨著這個行業(yè)本身的發(fā)展和延續(xù)，風控肯定越來越多成為這個行業(yè)的重點。但是現(xiàn)在的情況的確是風控大家做的比較少，而且風控本身的程度都是比較粗放型的。在這種情況下，投資互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風險并沒有完全披露和揭示，我們可以從這個角度來說。這種機會像前面說的已經(jīng)都過去了，現(xiàn)在風控肯定是所有做互聯(lián)網(wǎng)公司勢在必行的路。怎么樣