探究保險資金投資實際抉擇

1、探究保險資金投資實際抉擇當(dāng)前，建立一個完整的金融市場體系c經(jīng)納入中國的發(fā)展規(guī)劃之中，從目前的趨勢和各方血 條件看，我國資木和貨幣市場將繼續(xù)保持較快發(fā)展，并初步形成i個比較完善的資本和貨幣 市場體系，這個帀場體系將由如下兒部分組成：（1）股票市場；（2）包括國債發(fā)行、交易和 冋購的國債市場；（3）企業(yè)債券帀場；（4）包括證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的投資基金市 場，高科技創(chuàng)業(yè)投資基金也可以視為廣義產(chǎn)業(yè)投資基金的一類；（5）包括通常意義上的固定 資產(chǎn)投資貸款和住房貸款、汽車貸款的長期消費信貸市場；（6）包括項目融資、bot、對轉(zhuǎn) 換債券和經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他新型融資方式。貨幣市場完幣的貨幣市場必須具備以

2、下條件：一是要有豐富的貨幣市場工具可供交易；二是價格應(yīng) 是開放的，即利率是市場化與自山的；三是有不同類型的眾多帀場參入者；四是要有優(yōu)化的 結(jié)構(gòu)和層次。目前我國交易的品種為中國人民銀行批準(zhǔn)交易的國債、中央銀行融資債券、政 策性銀行金融債券和高信用等級的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基木不成問題。在國債冋購山 場中盡管口前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問題 應(yīng)會很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個刀以內(nèi)），拆借的雙方大都為金 融機構(gòu)，進入同業(yè)拆借市場的機構(gòu)必須經(jīng)過嚴格的資格'市查，信譽良好，拆借市場采取抵押 的方式，增強了資金償還安全性，拆借的額度一

3、般較大，比較適合保險資金的運作，風(fēng)險相 對不大。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在5%左右，對貨幣市場的介入目前應(yīng)主 要限定于國債和重點中央企業(yè)債券，對一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步 全面介入貨幣市場。資本市場自1992年以來我國證券市場建設(shè)成效顯苦，市場規(guī)模、市場工具和市場質(zhì)量實現(xiàn)了質(zhì)的 飛躍。1998年，我國股市市價總值、流通市場值與gdp比率分別達24. 52%和7. 22%, 因此保險資金介入證券市場，是歷史的必然和現(xiàn)實的選擇。1、立接投資股票或基金市場（1）充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機構(gòu)投資者參入新股的認購以目前的情況而論，歷來新股的收益率一直保持在較高的水平上。相對定期存

4、款要高出許 多。以1998年為例，平均年收益率在15%左右，而且棊木不受股帀波動影響，2000年的收 益更同，最底的高達30%,高的超過200%,充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機構(gòu)投資者參與新股配售， 在短期內(nèi)是保險資金運川的良好選擇。當(dāng)然，隨著新股發(fā)行方式的改革和川購資金的不斷增 多，以及新股發(fā)行的市場化進程的不斷加快，收益率也處于逐年下降的趙勢。（2）直接介入二級市場買賣保險公司參入股市的自營業(yè)務(wù)是必然趨勢。保險公司并非沒有股帀投資人才，而且這種人 才也不難獲得，保險公司在國債市場上的良好表現(xiàn)就是明證，2000年上半年保險公司在證 券投資基金上波段式操作，贏利率達到10. 52%也是一個證明，根本的問題

5、在丁要不斷搞 好保險公司的法人治理結(jié)構(gòu)和保險市場的良好競爭機制，同時使用不同的金屬機構(gòu)在政策上 處于同一起跑線上，發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，充分利用市場的競爭機制。決定專業(yè)化分工與合 作模式。當(dāng)然，在投資的前期階段，可借助證券公司的投資咨詢力量，利用證券公司的專業(yè) 優(yōu)勢。2、通過證券公司投資股票市場入股證券公司或委托證券公司投資，日前收益較高。如證券市場上的超級機構(gòu)申銀萬國證 券公司、華夏證券公司、國泰證券公司、南方證券公司，1997年的凈利潤/所有者權(quán)益（） 分別為38、16. 2、22.6、15.7；國信證券、大鵬證券的盈利能力也很強,均在1999年上半 年火爆的股市中完成了全年的任務(wù)，而h.

6、1999年國信證券的人均利潤高達240多萬元，凈 資產(chǎn)利潤率超過35%,在短期內(nèi)委托信譽良好的大型綜合性券商進行資金運用為一個良好 的選擇。3、發(fā)起設(shè)立保險基金或通過證券投資股票市場（1）通過證券投資基金保險資金通過購買證券投資基金的方式間接入市是一種較為可行的方式，因為證券投資棊 金的經(jīng)營水平和分紅水平目前基木令人滿意，同吋因為它們數(shù)量多、規(guī)模人，便于保險資金 運用，基本町以作為保險資金的選擇z。li前rh于限定保險公司僅能投資與證券投資基金 間接入市，才導(dǎo)致了在龐人的保險資產(chǎn)由于受持有每一基金不能超過10%的限制才對每個 基金均有大量投入的怪現(xiàn)彖發(fā)牛，同時rh于證券投資基金少，大的保險公司

7、的資金運用額度 使得它不得不超過持有10%以上的單一證券投資基金。（2）通過開放式基金進入股市開放式基金的最大優(yōu)點是避免了投機炒作，管理更為公開，更能保護投資者的利益，為投 資者真正分亨專家的理財業(yè)績提供了較好的條件，具有優(yōu)勝劣汰和良好的市場約束的特點， 透明度高，流動性好，是國際投資基金的主流甜種，是市場長期發(fā)展的產(chǎn)物和選擇，也是我 國投資基金業(yè)發(fā)展的方向。（3）通過保險投資基金根據(jù)不同保險資金的特點，由壽險公司發(fā)起設(shè)立的保險基金的存續(xù)時間應(yīng)相對長一些，而 由產(chǎn)險公司發(fā)起設(shè)立的存續(xù)吋i'可相對短一些。由于我國保險業(yè)處于快速發(fā)展吋期，保險資金 數(shù)量也在迅速增長，因此保險基金的形式可以更

8、多地采取開放式棊金的形式，而開放式私募 和公私結(jié)合的募集方式為主要的途徑，便于保險公司套現(xiàn)。保險資金運用的發(fā)展1、投資監(jiān)管應(yīng)從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，實現(xiàn)投資的多元化。日本的投資方式有：有價證券投資、不動產(chǎn)投資、銀行存款、短期資金交易及各種形式的 抵押貸款,并規(guī)定各種投資比例。我國保險投資方式的單一極人的限制了資金運川的有效性, 而投資方式的靈活多樣能為保險業(yè)的發(fā)展捉供廣闊的空間，不同保險公司可以根據(jù)口身的特 點選擇合適自身的投資方式，保險監(jiān)管機構(gòu)也口 j以利用明確的資金比例引導(dǎo)保險資金的投資 方向，確保保險投資的穩(wěn)定性，防止過度投機，保證保險公司在兼顧安全性的同時獲得較好 的收益。具體說，

9、應(yīng)在放寬投資渠道的同吋，對壽險資金運用實行資產(chǎn)負債比例管理，通過各種規(guī) 定限制保險投資品種的比例，達到資產(chǎn)和負債在種類和時間上的合理搭配。這一投資比例的 大小對隨投資壞境的完善而逐步擴大，在投資環(huán)境尚耒完善時，投資比例應(yīng)控制在鮫小的范 圍內(nèi)，其后逐步擴大。2、逐步放寬投資政策，允許國內(nèi)保險公司選擇海外較為成熟的資本市場進行投資。針對我國資木帀場還不完善，投機盛行，風(fēng)險較大的狀況，可以為保險公司提供必要的政 策，規(guī)定一個最高比例，允許其在海外投資。國外比較成熟的資本帀場，大多具有良好的紐 織設(shè)施和完善的投資環(huán)境，電子化程度髙，法律制度較為健全，是良好的二級流通市場，投 資收益率與國內(nèi)相比較髙，能

10、夠保證保險資金增殖。這樣做既能增加國內(nèi)保險公司的竟?fàn)幠?力，進一步擴人投資組合，降低風(fēng)險程度，而冃還能為國家創(chuàng)匯，為增加外匯儲備做一點貢 獻。3、結(jié)合現(xiàn)階段國情，進行棊木設(shè)施投資。我國目前國內(nèi)需求不足，消費不旺，就業(yè)壓力大，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度是政府?dāng)U大內(nèi)需, 刺激消費，增加就業(yè)的一項重要舉措。尤其在當(dāng)前西部人開發(fā)的條件卞，此舉更具有現(xiàn)實意 義。對以考慮靠發(fā)行政府債券或金融債券，rh保險公司定向購買，將保險資金投資于基本設(shè) 施建設(shè)。保險資金作為一種長期性資金，需要一種收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的長期投資渠道，基礎(chǔ) 設(shè)施投資由于具令資金需求人、占川時間長、收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的特點，能夠滿足保險投資 的需要，特別是在當(dāng)前國家加人棊礎(chǔ)設(shè)丿施投資力度、迫切需要尋找資金來源的時期，有效地 利用保險資金，既可以解決國家基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金缺口，乂可以捉高