風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)研究

1、    風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)研究    黃天翔提要 目前，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全球化、一體化特征，只有深入?yún)⑼甘澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，以戰(zhàn)略性的眼光望眼未來(lái)，以創(chuàng)新的形式不斷推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展，才能保證企業(yè)的“長(zhǎng)治久安”。但是，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新并不是毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，它具有長(zhǎng)期性與不確定性，因此企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與激勵(lì)需要足夠的失敗容忍度、足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，而這也正是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力所在。據(jù)相關(guān)資料顯示：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資需要長(zhǎng)期回報(bào)與短期容忍相結(jié)合的激勵(lì)手段。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資;創(chuàng)業(yè)企業(yè);技術(shù)創(chuàng)新;激勵(lì)效應(yīng)中圖分類(lèi)號(hào)：f83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a收錄日期：2020年1月8日

2、前言一直以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都有著舉足輕重的作用，對(duì)我國(guó)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展來(lái)說(shuō)影響也愈加顯著。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種動(dòng)態(tài)的投資與創(chuàng)業(yè)過(guò)程，在實(shí)際操盤(pán)過(guò)程中，必須要適應(yīng)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)與商業(yè)環(huán)境，并隨時(shí)因客觀條件的變化而變化，無(wú)論是最初投資機(jī)構(gòu)設(shè)立時(shí)的組織構(gòu)架，還是投資的目標(biāo)與策略，亦或是投資后企業(yè)參與投資管理的程度，這其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起著決定性的作用。因此，想要深入的剖析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)，不僅要從企業(yè)的資金鏈、發(fā)展需求、技術(shù)要求等角度考慮，還需要深入了解風(fēng)險(xiǎn)投資的組織架構(gòu)、投資策略等一些細(xì)微的方面進(jìn)行考量，不同風(fēng)險(xiǎn)投資的微觀機(jī)制不同，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新也會(huì)產(chǎn)生不同程度的影

3、響。一、風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)創(chuàng)新效應(yīng)對(duì)于高科技的市場(chǎng)化運(yùn)作模式方面，風(fēng)險(xiǎn)投資可以起到特殊功效的促進(jìn)作用，為此許多國(guó)家政府都鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。如，20世紀(jì)末，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)后期10年間的飛速增長(zhǎng)都?xì)w功于風(fēng)險(xiǎn)投資。故此，世人把風(fēng)險(xiǎn)投資美譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。就像幾十年前不斷涌現(xiàn)的新企業(yè)：包括蘋(píng)果計(jì)算機(jī)（apple）、英特爾（intel）、微軟（microsoft）、蓮花（louts）、雅虎（yahoo）、聯(lián)邦快遞（federal express）都曾經(jīng)得到風(fēng)險(xiǎn)投資基金的支持。據(jù)資料顯示，kortum和lerner在考察風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)新兩者之間的關(guān)系時(shí)，曾在實(shí)證研究中提出：在傳統(tǒng)企業(yè)中研發(fā)

4、支出與風(fēng)險(xiǎn)投資哪一個(gè)會(huì)做得更好。而在這次實(shí)證研究之后，他們驚奇的得到了兩個(gè)結(jié)論：一是在激勵(lì)創(chuàng)新方面，風(fēng)險(xiǎn)投資的效率大約是企業(yè)研發(fā)費(fèi)用效率的34倍;二是在20世紀(jì)7090年代，美國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的額度比較小，只是公司研發(fā)支出的3%，然而，其風(fēng)險(xiǎn)投資所支持創(chuàng)新的份額，卻提升到該時(shí)期美國(guó)產(chǎn)生的所有創(chuàng)新中的10%20%。這兩個(gè)結(jié)論無(wú)不展現(xiàn)著風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中起到推動(dòng)的作用。此后，這個(gè)結(jié)論也被德國(guó)、以色列等國(guó)家相繼論證。二、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)作用一直以來(lái)，我國(guó)在技術(shù)領(lǐng)域方面屬于龐大的國(guó)家，但還沒(méi)提升到技術(shù)強(qiáng)國(guó)，且科技成果的轉(zhuǎn)化率也相當(dāng)?shù)停缭凇?63”計(jì)劃的高水平研究項(xiàng)目上，成果的轉(zhuǎn)化甚微，

5、僅為5%。為此，在國(guó)內(nèi)急需和國(guó)際大環(huán)境下，政府和相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都寄希望于能夠通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作模式，以促進(jìn)科技向市場(chǎng)和最終生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。不過(guò)，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資已十多年了，事實(shí)證明風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展模式與美國(guó)、歐洲等國(guó)家卻截然不同。目前，網(wǎng)絡(luò)業(yè)不斷回升，如龍杰智能卡、海天天線、攜程等一批中國(guó)公司在納斯達(dá)克成功實(shí)現(xiàn)了ipo，但中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的步伐還沒(méi)真正走上正軌。這種形勢(shì)可以從三個(gè)方面體現(xiàn)：一是投資的方向還是停留在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域上，在制鞋業(yè)、建筑業(yè)以及農(nóng)業(yè)方面投資較大;二是投資機(jī)遇還沒(méi)跟上，其重點(diǎn)還是放在ipo之前，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資中特有的天使資金卻不如以前，反而在已取得收益的企業(yè)中還不斷加大資金的投入;

6、三是聯(lián)合投資的催勢(shì)越來(lái)越多，由于存在幾家甚至十幾家公司的干預(yù)，造成原本風(fēng)險(xiǎn)并不大的投資項(xiàng)目也加大了不少風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的起步并不遲，但在發(fā)展的路徑與成長(zhǎng)模式卻與眾不同，因此在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)作用仍需用事實(shí)加以驗(yàn)證。就像著名的風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家vzibodi所說(shuō)：在一個(gè)國(guó)家運(yùn)作的很好的金融工具并不必然在另一國(guó)家能運(yùn)作得同樣好，它可能取決于它的歷史、經(jīng)濟(jì)、法律、文化等。所以，對(duì)于我國(guó)的國(guó)情，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作以及對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)不僅會(huì)受到我國(guó)法律、制度的制約，也會(huì)受到民族文化、社會(huì)思想等因素的影響，使我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板不能順利推出，以及資金的退出渠道也不暢順，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)的法律制度還

7、不夠健全。在這些大環(huán)境下，會(huì)因國(guó)情、思想上的束縛成為風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)的制約條件。事實(shí)證明，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面并不是外資的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)教會(huì)我們，而是我們教會(huì)了外國(guó)投資者如何在大陸順利進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資?？v觀天下，對(duì)于復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，也許會(huì)存在某種路徑依賴(lài)的因素，如何能夠有效地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)促進(jìn)作用，今后的確需要進(jìn)一步地進(jìn)行探索。三、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的選擇與促進(jìn)（一）基于投資者視角。風(fēng)險(xiǎn)投資往往意味著高風(fēng)險(xiǎn)與高收益，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于投資項(xiàng)目本身具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者在力求高收益的同時(shí)必須要對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行全面、精準(zhǔn)、嚴(yán)苛的考察，投資對(duì)象是否具有可投資性、可成長(zhǎng)

8、性，在市場(chǎng)中的發(fā)展?jié)摿θ绾?，這都將會(huì)是投資者考察的重點(diǎn)。而這種考察也可以看作是對(duì)被投資企業(yè)的一種激勵(lì)，要知道資本永遠(yuǎn)是以追逐利益為目標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)投資也是如此。因而，在魚(yú)龍混雜的市場(chǎng)中能夠得到資本青睞的往往是極少數(shù)人，這就意味著只有在企業(yè)足夠優(yōu)秀、足夠突出的情況下才能獲得資本方資金的支持，在這種良性競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)下，企業(yè)想要獲得投資者的青睞與資金的支持，必然要不斷地推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展，不斷推陳出新研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)大量數(shù)據(jù)以及案例顯示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初期很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的，甚至是呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)，失敗的概率也是十分高，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。因此，想要獲得投資者的青睞，只有企

9、業(yè)通過(guò)不斷摸索市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，自身形成生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)制定有開(kāi)拓性、創(chuàng)新性的戰(zhàn)略目標(biāo)，加大企業(yè)技術(shù)的投入，生產(chǎn)出符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品或服務(wù)，形成獨(dú)具特色的成長(zhǎng)性項(xiàng)目，并且有足夠的實(shí)證證明項(xiàng)目的可投資性、可行性以及可盈利性，才能夠吸引投資者的目光。比如，阿里巴巴就是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的經(jīng)典案例，初創(chuàng)期的阿里也不是一帆風(fēng)順的，也遇到過(guò)很多瓶頸，在尋求投資的初期，馬云也是屢屢碰壁，但是為什么之后他能夠成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中的資本神話，正是馬云將阿里不斷的推陳出新，用行動(dòng)證明了自身的價(jià)值。時(shí)代在不斷的變化，風(fēng)險(xiǎn)投資的方式也在改變，尤其是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，更為風(fēng)險(xiǎn)投資披上了一層華麗的衣衫，以前由于信息的高度不對(duì)稱(chēng)，許多投

10、資者在投資中畏首畏尾，但如今，任何信息都是公開(kāi)化、透明化的，這也為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者提供了更為廣闊的選擇。（二）基于企業(yè)視角。馬云曾說(shuō)過(guò)：“跟風(fēng)險(xiǎn)投資談判，腰要挺起來(lái)，但眼睛里是尊重，你從第一天就要理直氣壯，腰板挺硬。當(dāng)然，別空說(shuō)。你用你自己的行動(dòng)證明，你比資本家更會(huì)掙錢(qián)。我跟vc講過(guò)很多遍，你覺(jué)得你比我有道理，那你來(lái)干，對(duì)不對(duì)?！笨梢?jiàn)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家與投資者應(yīng)當(dāng)是雙向選擇的關(guān)系，是平等的，而作為技術(shù)創(chuàng)新的主體，就應(yīng)當(dāng)盡全力展現(xiàn)自身的價(jià)值。企業(yè)獲得投資可以催化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成功果實(shí)，這不僅可以讓科技成果快速轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)利益，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，也是推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、全民創(chuàng)新的必要階段，在加快企業(yè)自身發(fā)展的同時(shí)，也為中國(guó)社會(huì)的發(fā)展注入了新鮮的活力。四、結(jié)語(yǔ)綜上所述，技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，單單緊靠自身的發(fā)展與政府的推動(dòng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，難以滿足企業(yè)創(chuàng)新的需求與社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力要求，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資方式，介入式的機(jī)制對(duì)企業(yè)的發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新起到了督導(dǎo)、監(jiān)察、激勵(lì)的作用，雙向互惠互利的模式得到了世界的認(rèn)可，相互促進(jìn)的發(fā)展方式也讓市場(chǎng)、社會(huì)、國(guó)家煥發(fā)了新的生機(jī)與活力。主要參考文獻(xiàn)：1阿巷，杰怡.容忍失敗，是對(duì)創(chuàng)新者最好的激勵(lì)j.創(chuàng)新的資本邏輯：用資本視角思考創(chuàng)新的未來(lái).21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2018.11.18.2金瑋.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用：一個(gè)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述j.經(jīng)濟(jì)視野，2013.2.3林