工程經濟第6章建設項目風險分析

1、第第6 6章章 建設項目風險分析建設項目風險分析穿越無人區(qū)穿越無人區(qū)穿越無人區(qū)穿越無人區(qū)穿越無人區(qū)穿越無人區(qū)l青藏鐵路建設中風險有多大？青藏鐵路建設中風險有多大？6.1.1 6.1.1 風險分析的概念與分類風險分析的概念與分類定義：風險一般是未來發(fā)生不利事件的可能性。定義：風險一般是未來發(fā)生不利事件的可能性。分類：政治風險、經濟風險、社會風險、工程風險分類：政治風險、經濟風險、社會風險、工程風險 建設項目的風險主要是經濟風險建設項目的風險主要是經濟風險6.1.2 6.1.2 不確定性與風險的關系不確定性與風險的關系影響項目經濟影響項目經濟效果的各種經效果的各種經濟要素的未來濟要素的未來值具有不

2、確定值具有不確定性性不確定性不確定性測算項目各種經濟要素的取值由于缺乏足夠的信息或測算方法上的誤差導致建設項目經濟效導致建設項目經濟效果評價的預測值與未果評價的預測值與未來實際值出現(xiàn)偏差來實際值出現(xiàn)偏差建設項目經濟評價指標建設項目經濟評價指標具有不確定性具有不確定性參數(shù)的不確定性參數(shù)的不確定性偏離程度偏離程度項目經濟評價計算參數(shù)項目經濟評價計算參數(shù)建設建設期限期限經濟經濟壽命壽命投資投資產量產量價格價格成本成本利率利率匯率匯率收益收益項目經濟評價項目經濟評價方案經濟效果的方案經濟效果的“實際實際”值值項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力6.1.3 6.1

3、.3 風險分析的作用與內容風險分析的作用與內容n建設項目風險分析的作用（建設項目風險分析的作用（P80P80，2 2條）條）風險分析的內容風險分析的內容風險識別風險識別風險評估風險評估風險防范對策風險防范對策風險識別風險識別。建設項目經濟風險因素建設項目經濟風險因素宏觀經濟方面宏觀經濟方面市場方面市場方面項目自身方面項目自身方面項目環(huán)境方面項目環(huán)境方面經濟發(fā)展不景氣經濟發(fā)展不景氣經濟結構不合理經濟結構不合理通貨膨脹通貨膨脹匯率變動匯率變動利率變動利率變動貨幣緊縮貨幣緊縮能源危機能源危機競爭力差競爭力差供求關系轉變供求關系轉變價格波動價格波動能源供給不足能源供給不足社會競爭力不足社會競爭力不足

4、項目所在地基礎項目所在地基礎設施差設施差不利自然條件不利自然條件法律法規(guī)不健全法律法規(guī)不健全政府服務效率低政府服務效率低項目行為主體不項目行為主體不守信用守信用 融資困難融資困難設計變更設計變更建筑材料漲價建筑材料漲價關鍵進度延期關鍵進度延期工程質量問題工程質量問題 分析各因素對目標的影響程度明確風險分析所指目標找出影響目標的各種不確定性因素根據(jù)因素向不利方向變化的可能性進行分析、判斷，確定主要分析因素通過某種方式將風險的后果連同對風險應對的權力和責任轉移給其他人。從根本上放棄使用有風險的資源、項目技術、項目設計方案等對可控風險，提出降低風險發(fā)生可能性和減少風險損失程度的措施，并論證措施的可行

5、性和合理性將項目風險保留在風險管理主體內部，通過內部控制措施化解風險風險回避風險回避風險控制風險控制風險轉移風險轉移風險自留風險自留如何進行不確如何進行不確定分析呢？定分析呢？6.2 6.2 不不 確確 定定 性性 分分 析析6.2.1 6.2.1 盈盈 虧虧 平平 衡衡 分分 析析項目的收入和支出達到平衡時，所必需的最低項目的收入和支出達到平衡時，所必需的最低生產水平或銷售水平。當項目的生產或銷售水生產水平或銷售水平。當項目的生產或銷售水平達到這個點時，項目不虧不盈，能保證各種平達到這個點時，項目不虧不盈，能保證各種起碼的開支，維持生產。起碼的開支，維持生產。 rQQCFPQEV 0*rQQ

6、CFPQVQVFBEPPCr盈利固定成本可變成本總成本費用銷售收入銷售收入和總成本費用BEPQu用生產能力利用率表示的盈虧平衡點（用生產能力利用率表示的盈虧平衡點（BEPyBEPy）l適用：已知保本產銷量時，通過計算來表示達到盈虧平衡時實際利用的生產能力占項目設計生產能力的比率.比率越小，說明項目適應市場變化和抵御風險的能力越強。l計算公式計算公式%100SQyQBEPBEP%100SSvSFrQQCPQCQS設計生產能力 保本最高單位產品成本的確定保本最高單位產品成本的確定QFrPBEPc與產銷量對與產銷量對應的單位變應的單位變動成本動成本 保本最低銷售價格的確定保本最低銷售價格的確定與產銷

7、量對與產銷量對應的保本單應的保本單位產品售價位產品售價FpVCBEPCrQ 例某方案年設計生產能力例某方案年設計生產能力60006000件，每件產件，每件產品價格為品價格為5050元，每件產品變動成本為元，每件產品變動成本為2020元，元，單件產品銷售稅金及附加（含增值稅）為單件產品銷售稅金及附加（含增值稅）為1010元，年固定總成本為元，年固定總成本為6400064000元，用產量表示的元，用產量表示的盈虧平衡點為盈虧平衡點為( )( )件。件。A A800 B800 B1600 C1600 C2133 D2133 D32003200n算例（算例（P84P84，例，例6.16.1）【例6-1

8、】 某項目年設計生產能力15萬件，每件產品價格為600元，單位變動成本為200元，單位產品稅金為150元，年固定成本為1800萬元。求：（1）達到設計生產能力時的盈利（即最大利潤）是多少？（2）以產量表示的盈虧平衡點和用生產能力利用率表示的盈虧平衡點為多少？（3）年利潤為1500萬元時要求的年產量是多少？（4）當市場需求為8萬件時，企業(yè)可接受的最低銷售單價為多少？如保持銷售單價不變，則此時可接受的最高單位變動成本為多少？【例6-2】 某項目的年固定成本為80000元，單位變動成本為40元（已含稅金）。每多生產一件產品，單位變動成本可降低0.01元；單位銷售價格為100元，銷量每增加一件產品，銷

9、售價格下降0.02元。試求盈虧平衡點。產 量Q20004000R(Q)C(Q)收入、費用【解】 根據(jù)題意，有：單位產品的售價P=（1000.02Q）；單位產品的變動成本Cv =（400.01Q）；（1）盈虧平衡點時, R（Q） = C（Q）即100Q0.02Q 280000（400.01Q）Q 0.01Q260 Q800000 01. 028000001. 04606022000（件） Q1 Q2 4000（件） 01. 028000001. 0460602【例6-3】某項目所生產的產品的固定成品為12萬元，單位變動成本為800元，產品銷售收入（已扣除稅金）與銷售量的關系為R=24000Q1/

10、2，試確定該產品產量的經濟規(guī)模區(qū)間和最大利潤時的銷售量（最優(yōu)規(guī)模）?！窘狻浚?）求該產品產量的經濟規(guī)模區(qū)間：E=24000Q1/2120000800 Q收入、費用產 量Q4 0 . 1 95 5 9 . 8R ( Q )C ( Q )虧盈 利虧Qm a x 當E=0，有24000Q1/2120000800 Q0 令：Q1/2=x 800 x224000 x1200000 即： x230 x15002300301215014303022 , 1xx123.66 Q1=559.81560（件）x26.34 Q2=40.1940（件）080012000)8001200024000(2/1QQQ225

11、)80012000(2maxQ（2）求最大利潤時的銷售量（Qmax）令：E0，有：（件）6.2.2 6.2.2 敏敏 感感 性性 分分 析析敏感性是不確定性因素的變動對項目經濟評價指標敏感性是不確定性因素的變動對項目經濟評價指標（內部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等）的影響程（內部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等）的影響程度度參數(shù)的不確定性參數(shù)的不確定性偏離程度偏離程度項目經濟評價計算參數(shù)項目經濟評價計算參數(shù)建設建設期限期限經濟經濟壽命壽命投資投資產量產量價格價格成本成本利率利率匯率匯率收益收益項目經濟評價項目經濟評價方案經濟效果的方案經濟效果的“實際實際”值值項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力項

12、目可能承擔不確定性的風險及其承受能力敏感性分析是是通過分析、預測各種不確定性因素敏感性分析是是通過分析、預測各種不確定性因素發(fā)生變化時對建設項目經濟指標的影響，從中找出發(fā)生變化時對建設項目經濟指標的影響，從中找出對經濟指標影響程度較大的因素（敏感因素）。對經濟指標影響程度較大的因素（敏感因素）。目的是提高經濟評價的準確性和可靠性敏感性分析敏感性分析多因素多因素敏感性敏感性分析分析單因素單因素敏感性敏感性分析分析確定分析指標確定分析指標選擇選擇需要分析的不確定性因素需要分析的不確定性因素某一不確定因素變動，其他某一不確定因素變動，其他因素固定不變因素固定不變按照一定的變化幅度（如按照一定的變化幅

13、度（如5、10、20等）改變它的數(shù)值等）改變它的數(shù)值分析每個不確定性因素的波動程度及其分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況對分析指標可能帶來的增減變化情況 確定敏感性因素確定敏感性因素選擇敏感程度小的方案選擇敏感程度小的方案p 敏感性分析的方法及步驟敏感性分析的方法及步驟SK 值越大，表明評價指標值越大，表明評價指標V V對于不確定因素對于不確定因素X X越敏感；越敏感；反之，則不敏感。反之，則不敏感。 S SK K 越大，項目風險也越大。越大，項目風險也越大。不確定因素不確定因素x發(fā)生發(fā)生x變化率時，評變化率時，評價指標價指標V的相應變化率（）的相應變化率（）K

14、KKXVS不確定因素不確定因素x的變化率（）的變化率（）敏感性分析圖敏感性分析圖 P87P87不確定因素變化幅度不確定因素變化幅度(%)FNPV (萬元萬元)投資額投資額產品價格產品價格經營成本經營成本基本方案基本方案FNPV = 121.21-5.64%010.10%14.09%例：例：下列選項中，（下列選項中，（ ）的方案投資風險較高。）的方案投資風險較高。A.A.盈虧平衡點產量高盈虧平衡點產量高 B.B.盈虧平衡點產量低盈虧平衡點產量低C.C.敏感度系數(shù)小敏感度系數(shù)小 D.D.敏感性系數(shù)分析圖中影響因素斜率小敏感性系數(shù)分析圖中影響因素斜率小例某建設項目以財務凈現(xiàn)值為指標進行敏感性分析的有

15、關數(shù)據(jù)見下表（單位：萬元），則按凈現(xiàn)值確定的敏感程度由大到小的順序為（）。 A- B- C- D- -10% 0 +10%變化幅度變化幅度914.93 861.44 807.94703.08 861.44 1019.80875.40 861.44 847.47建設投資營業(yè)收入經營成本-0.6210 1.8390 0.1620【例6-4】某建設項目達產后年產量為10萬臺，每臺售價800元，單臺成本500元，項目投資8 800萬元，綜合稅率10%，項目壽命期15年。選定產品售價、投資、成本、產量四個變量因素，各按10%和15%的幅度變動，試對該項目的投資利潤率作敏感性分析。5.算例（P88，例6.

16、4）【解】投資利潤率計算公式為：%100全部投資年稅金年總成本年產品銷售收入投資利潤率根據(jù)題目給定數(shù)據(jù)分別計算四個不確定性變量因素的不同變動幅度對投資利潤率的影響程度。計算結果見表6-1。敏感性分析圖如圖6-5。58價格因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤101010101080068068072072088088092092080006800680072007200880088009200920050005000500050005000800680680720720880880920920880088008800880088

17、0022001120148029203280投資利潤率25.012.7316.8233.1837.27敏感度+3.272+3.272+3.272+3.27259投資因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤1010101010800 80080080080080008000800080008000500050005000500050008008008008008008800748074807920792096809680101201012022002200220022002200投資利潤率25.029.4127.7822.7321.

18、74敏感度-1.176-1.112-0.908-0.86960成本因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤1010101010800 800800800800800080008000800080005000425042504500450055005500575057508008008008008008800880088008800880022002950270017001450投資利潤率25.033.5230.6819.3216.48敏感度-2.272-2.272-2.272-2.272產量因素變動敏感性分析表基本方案-15%-1

19、0%+10%+15%年產量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤108.58.59 9111111.511.58008008008008008000680068007200720088008800920092005000425042504500450055005500570057008006806807207208808809209208800880088008800880022001870198024202530投資利潤率25.012.2522.5027.5028.75敏感度+1.00+1.00+1.00+1.00敏感性分析圖敏感性分析圖 不確定因素變化幅度不確定因素變化幅度(%)利潤率利潤

20、率%投資額投資額產品價格產品價格成本成本基本方案基本方案投資利潤率投資利潤率25%產量產量010155-5-10-15結論：從圖中可以看出：價格因素為最敏感因素，只要銷售價格增長（或降低）1%，投資利潤率可增長（或降低）3.272，其次是成本。風險分析的方法還風險分析的方法還有哪些呢？有哪些呢？如何進行不確如何進行不確定分析呢？定分析呢？6.3 6.3 建設項目風險的概率分析建設項目風險的概率分析6.3.1 6.3.1 風風 險險 的的 度度 量量R-風險度風險度O-風險后果集風險后果集P-概率值集概率值集度量度量R-風險度風險度O-風險后果集風險后果集P-概率值集概率值集L-風險態(tài)度風險態(tài)度

21、),(POFR ),(LPOFR概概 率率主觀概率主觀概率根據(jù)經驗做出的根據(jù)經驗做出的主觀判斷主觀判斷客觀概率客觀概率根據(jù)試驗統(tǒng)計的根據(jù)試驗統(tǒng)計的方法確定方法確定風險出現(xiàn)的可能風險出現(xiàn)的可能性用概率描述性用概率描述概率分布概率分布離散型離散型將可能性劃分為將可能性劃分為5個概率等級個概率等級連續(xù)型連續(xù)型由歷史資料確定由歷史資料確定等到客觀概率分布等到客觀概率分布風險出現(xiàn)的可能風險出現(xiàn)的可能性用概率描述性用概率描述 風險的后果風險的后果 見表見表6-36-3 風險的度量及可接受性評定風險的度量及可接受性評定 表表6-46-4，6-56-5 定性方法定性方法：憑借主觀判斷對主要風險因素進行識別，判

22、斷這些主要風險可能產生的后果是否可以接受，從而做出項目整體風險的判斷。定量方法定量方法是采用特定的計算方法，對整體風險進行度量。常用的有專家調查打分法、概率樹分析法、蒙特卡洛模擬法。p 整體風險的度量整體風險的度量6.3.2 6.3.2 專家調查打分法專家調查打分法工工 作作 內內 容容識別項目可能遇到的風險，列出風險表對風險的重要程度進行評估確定建設項目整體風險u確定風險因素的權重；u確定風險因素的等級值；u計算出每一風險因素的得分， mjijijs1=ri步步 驟驟u求項目整體風險的得分， 總分越高，整體風險越大 niirR16.3.3 6.3.3 概概 率率 樹樹 分分 析析 法法p 概

23、率樹分析法定義概率樹分析法定義 通過構造概率樹來估計項目整體風險的一種方法。該方法適用于狀態(tài)數(shù)有限的離散型變量，根據(jù)每個變量的狀態(tài)組合計算項目的評價指標。 p 概率樹分析的方法步驟概率樹分析的方法步驟確定各種風險因素確定各種風險因素確定項目評價經濟指標確定項目評價經濟指標每種風險因素可能每種風險因素可能發(fā)生的狀態(tài)出現(xiàn)的發(fā)生的狀態(tài)出現(xiàn)的概率之和等于概率之和等于1分析各種風險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，確分析各種風險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率構造概率樹構造概率樹計算概率樹中每一分枝出現(xiàn)的概率及相計算概率樹中每一分枝出現(xiàn)的概率及相應的評價指標值應的評價指標值根據(jù)具

24、體要求進行計算并做相應的分析根據(jù)具體要求進行計算并做相應的分析njjjpZEZ1)( pjnjjZEZZD12)(期望值期望值方差方差離散系數(shù)離散系數(shù) )()(ZEZDu項目評價指標 【例【例6-66-6】 某項目建設期2年，生產運營期10年。建設投資、年銷售收入和年經營成本的估計值分別為90000萬元、40000萬元和18000萬元。經研究以上三項為項目的主要風險因素。每個風險因素有三種狀態(tài)，其概率分布如表6-6所示。試計算該項目財務凈現(xiàn)值的期望值、方差、離散系數(shù)，并計算該項目FNPV0的累計概率。（假設基準收益率iC=8%）。風險因素概率分布表風險因素概率分布表 表表6-66-6（1）計算概率樹中每一分枝（事件）出現(xiàn)的概率及相應的FNPV值如圖6-6所示。（P94）（2）根據(jù)公式（6-12）（6-14