財(cái)務(wù)管理課程實(shí)習(xí)報(bào)告

1、財(cái)務(wù)管理課程實(shí)習(xí)報(bào)告6王瓊邱方燕黃官均王瓊彭錘陶楊陳威班 級(jí): 小組編號(hào): 小組長(zhǎng)： 小組成員:指導(dǎo)老師:04611長(zhǎng)虹電器股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析第一部分：公司簡(jiǎn)介長(zhǎng)虹創(chuàng)業(yè)于1958年，其前身國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠是我國(guó)“一五”期間的156項(xiàng) 重點(diǎn)工程之一，是我國(guó)唯一的機(jī)載殲擊火控雷達(dá)生產(chǎn)基地，至今仍承擔(dān)著國(guó)家重 要的軍品生產(chǎn)任務(wù)。經(jīng)過近50年的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，長(zhǎng)虹樹立了中國(guó)家電企業(yè)由 小到大、由弱到強(qiáng)、并迅速走向世界的杰出典范，不僅僅是中國(guó)的彩電大王，而 且還成為了在海內(nèi)外享有盛譽(yù)的特大型、多元化、國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)。如今的長(zhǎng)虹, 以創(chuàng)“世界名牌”為戰(zhàn)略目標(biāo)，通過技術(shù)開發(fā)、市場(chǎng)開拓、科學(xué)管理、股份制改

2、造、資本營(yíng)運(yùn)，企業(yè)的主營(yíng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)每年均以50%的速度遞增。形成了軍用產(chǎn)品、 數(shù)字電視、數(shù)字平而顯示、it、健康空調(diào)、數(shù)字視聽、數(shù)字網(wǎng)絡(luò)、模具、數(shù)字器 件、環(huán)保電源、技術(shù)裝備、電子工程、化工材料等十三大產(chǎn)業(yè)群。1994年，長(zhǎng) 虹股票在上海證券交易所掛牌上市，2005年，長(zhǎng)虹品牌價(jià)值達(dá)398.61億元，成 為中國(guó)最有價(jià)值的知名品牌。公司總部占地168. 1萬平方米，并先后在吉林、江 蘇建立彩電牛產(chǎn)基地，形成“大三角”的合理布局。目前公司擁有九個(gè)事業(yè)部、 多家控股、參股公司，成為集設(shè)計(jì)開發(fā)、牛產(chǎn)制造、經(jīng)營(yíng)管理為一體的緊密型電 子集團(tuán)企業(yè)。公司現(xiàn)有員工3萬多人，包括博士后、博士在內(nèi)的專業(yè)技術(shù)人員 34

3、30余人，建有各類科研機(jī)構(gòu)5個(gè)，擁有國(guó)家級(jí)的技術(shù)開發(fā)屮心和博士后科研 流動(dòng)工作站，還與多家世界級(jí)的大公司組建了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，形成了強(qiáng)大的技術(shù)開 發(fā)實(shí)力。第二部分：財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（-）償債能力分析（1）短期償債能力年份2003 年2004 年2005 年流動(dòng)比率2. 1721.992. 142速動(dòng)比率1.3061560. 991. 313984現(xiàn)金比率0. 26170.40810. 2535分析: 流動(dòng)比率是衡量短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，流動(dòng)比率在2:1左右 比較合適。從上圖可知，該公司在03-05年該比率都保持在2： 1左右。但由于 該企業(yè)03、05年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比率超出了同

4、行業(yè)企業(yè)，因此該企業(yè)存在存 貨大量積壓，滯銷的情況，使其流動(dòng)比率數(shù)據(jù)失真，不能如實(shí)的反映該企業(yè)的償 債能力。 速動(dòng)比率是撇開了變現(xiàn)力較差的存貨來判斷企業(yè)的短期償債能力，一般認(rèn) 為在1:1時(shí)比較合適。從三年報(bào)表中看岀，長(zhǎng)虹集團(tuán)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力較低， 大部分賬款不易收回，可能會(huì)成為壞賬，04年該公司計(jì)提了大量的壞賬準(zhǔn)備， 此時(shí)的速動(dòng)比率并不能真實(shí)的反映企業(yè)的償債能力。 現(xiàn)金比率是反映企業(yè)直接支付能力的一個(gè)重要指標(biāo)，三年中指標(biāo)變動(dòng)較 大，03與05年比率相對(duì)一致，而04年卻有較大的上升說明此年短期償債能力 較03、05年好，而04年中卻有大量的壞賬準(zhǔn)備，所以不能完全說明其償債能力 好壞，應(yīng)結(jié)合其他

5、指標(biāo)分析。從以上短期償債指標(biāo)分析來看，該企業(yè)的信用部門對(duì)賒銷政策和條件沒有嚴(yán) 格遵守，由此導(dǎo)致了現(xiàn)金比率與流動(dòng)比率的反向關(guān)系。(2)長(zhǎng)期償債能力年份2003 年2004 年2005 年資產(chǎn)負(fù)債率0. 3820200. 3875120.365084產(chǎn)權(quán)比率0. 6208450.6413520.590040償債保障比率-10. 9879347. 9743954.064500利息保障倍數(shù)5. 284596-168.3465053.642911分析: 資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)的資產(chǎn)總額屮有多少是通過舉債而得到的，同時(shí) 它也反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。由上表可知，03-05年該比率比較穩(wěn)定，說 明企業(yè)近兒

6、年舉債經(jīng)營(yíng)控制在一定范圍，能比較好的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行穩(wěn)定經(jīng) 營(yíng)。" 產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人提供資金與股東提供資金的對(duì)比關(guān)系，因此它可以揭 示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。一般來說，該比率越低，債 權(quán)人的貸款安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。從上圖我們可以看岀企業(yè)比較好 的控制了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 償債保障比率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)牛的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€全部債務(wù)所需 要的吋間，該比率越低企業(yè)償還債務(wù)能力越強(qiáng)。03年的該比率為一負(fù)值，說明 此時(shí)該企業(yè)有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或者該年主營(yíng)的產(chǎn)品銷售有發(fā)生問題等的可能；而04年 比值卻從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，說明此年有可能涉及關(guān)聯(lián)交易?？偟膩碚f，該企業(yè)這三 年經(jīng)營(yíng)發(fā)生

7、了問題。 利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。這個(gè)比率太低， 難以保證用經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少 要大于1,否則就難以償付債務(wù)及利息。04年稅前利潤(rùn)為負(fù)值是由于該企業(yè)在此 年大量計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，說明企業(yè)賒銷環(huán)節(jié)岀現(xiàn)問題。而05年稅前利潤(rùn)在彌補(bǔ)虧 損之后仍為正值，說明有可能出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易?？偠灾?，該公司此三年經(jīng)營(yíng)發(fā)牛了一些問題，其償債能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)較大。(二)營(yíng)運(yùn)能力分析年份2003 年2004 年2005 年存貨周轉(zhuǎn)率1. 7019651.5188582. 341274應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3. 0706513.2206615.720948流動(dòng)資產(chǎn)

8、周轉(zhuǎn)率0.8609270. 7836311.242613固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.4793403. 4663804.736036分析: 存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存 貨占用營(yíng)運(yùn)資金的金額也會(huì)越少。由表知03年存貨周轉(zhuǎn)率處于03-05年的中間 位置，但是，觀察03年現(xiàn)金流量表得知此年企業(yè)運(yùn)用太多資金去發(fā)展非主營(yíng)業(yè) 務(wù)，使得此年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)值。04年雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是正值，而存 貨周轉(zhuǎn)率卻比03年低，說明04年銷售情況不佳，05年存貨周轉(zhuǎn)率有所提高是 因?yàn)?4年計(jì)提大量的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，使得存貨平均值降低。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率

9、，可以用 來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。05年該比率出現(xiàn)大幅度上升的原 因，是因?yàn)?4年計(jì)提了巨額的壞帳準(zhǔn)備，使得05年應(yīng)收賬款的期初數(shù)偏小，從 而影響了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，包括應(yīng)收賬款和存貨，該指標(biāo) 越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越好，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，可以節(jié)約流動(dòng)資金, 提高資金的利用效率。04年大額提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和壞賬準(zhǔn)備，是05年流動(dòng)資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大副上升的主要原因。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房，設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比 率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同 行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)

10、效率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。 04年i古i定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低是因?yàn)楫?dāng)年銷售收入的降低，展于正常下降。但是在 核對(duì)三年的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，發(fā)現(xiàn)05年固定資產(chǎn)原價(jià)小于04年固定資產(chǎn)原價(jià)，但 04年固定資產(chǎn)折舊卻比05年少，存在掩蓋固定資產(chǎn)獲利能力高低的嫌疑。從以上幾個(gè)指標(biāo)可以看出，該企業(yè)在04年大額計(jì)提壞帳準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn) 備，折舊計(jì)提也存在問題，導(dǎo)致05年?duì)I運(yùn)能力中的所有指標(biāo)上升。所以投資者 在進(jìn)行投資時(shí)不要被05年的良好事態(tài)蒙蔽。（三）獲利能力分析年份2003 年2004 年2005 年資產(chǎn)報(bào)酬率0.01212-0. 19890.01860股東權(quán)益報(bào)酬率0.0186-0.32590. 030

11、4銷售毛利率0. 14510. 14320. 1621銷售凈利率0.017193-0.3190240.019437分析: 資產(chǎn)報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。長(zhǎng)虹03年的資產(chǎn) 報(bào)酬率為1. 212%,說明長(zhǎng)虹集團(tuán)每100元的資產(chǎn)可以賺取1. 212元的凈利潤(rùn)， 對(duì)投資者而言，資產(chǎn)報(bào)酬率越高越好，但由3年的數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)資產(chǎn)利用效 率較低，特別是在04年還產(chǎn)生負(fù)數(shù)，由此說明經(jīng)營(yíng)管理存在嚴(yán)重問題，在經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)中存在不少漏洞。 股東權(quán)益報(bào)酬率也是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。03年、04 年由正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)說明該企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且此風(fēng)險(xiǎn)將給投資者帶來?yè)p 失，因此，投資者應(yīng)不

12、予對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資。 銷售毛利率反映了企業(yè)的銷售成木與銷售收入凈額的比率關(guān)系，毛利率越 大，說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤(rùn)的能 力越強(qiáng)。在本案例中三年的銷售毛利率有所增減，但變動(dòng)不大，且都為正數(shù)，說 明該企業(yè)通過銷售獲取利潤(rùn)的能力較好。 銷售凈利潤(rùn)說明了企業(yè)凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷 售賺取利潤(rùn)的能力，而h能夠評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的高低和企業(yè)對(duì)成木費(fèi)用的控制 能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。就此三年來說，03與05年的獲利能力與成本費(fèi)用控制及 經(jīng)營(yíng)管理水平比較穩(wěn)定，但是04年卻大幅下降說明企業(yè)的成本管理水平有所下 降，并且對(duì)比05年的數(shù)值04年還有故意增加成木

13、費(fèi)用的嫌疑。所以投資者應(yīng)該 慎重審查05年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否屬實(shí)。從上述指標(biāo)分析看出，到05年企業(yè)的獲利能力處于中等水平，投資者需謹(jǐn) 慎考慮。（四）發(fā)展能力分析年份2003 年2004 年2005 年銷售增長(zhǎng)率0.123003-0.1835750. 305270總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.146212-0.2675150.011180凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.381853-18.892269-1.079412分析： 銷售增長(zhǎng)率反映的是銷售產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，由四川長(zhǎng)虹這三年銷售增長(zhǎng)率 來看，波動(dòng)的幅度較大，特別是03-04年下滑了近31個(gè)百分點(diǎn)，雖然從表而上 看上去04-05年大幅上升，說明了其銷售趨勢(shì)還是朝有利方向發(fā)展，

14、而對(duì)于此現(xiàn) 象的真實(shí)性還需認(rèn)真考察，投資時(shí)應(yīng)仔細(xì)觀察其經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。 03-04年該企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈明顯下滑趨勢(shì)，下降至 -26. 7515%, 04-05年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率卻呈明顯上升趨勢(shì)，由此可以看出四川長(zhǎng)虹成 長(zhǎng)性還是較好，但是該比率從大幅下降變?yōu)榇蠓嵘?，投資者還是應(yīng)慎重考慮。 四川長(zhǎng)虹03-05年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同樣變動(dòng)幅度較大，03-04年該比率大大 下跌，下降至-1889. 2269% , 04-05年比率回升至t07. 9412%,由此趨勢(shì)可知該企 業(yè)發(fā)展趨勢(shì)還是比較可觀，但是投資還是存在一定風(fēng)險(xiǎn).（五）存在的問題以及改進(jìn)措施綜上所述，分析發(fā)現(xiàn)四川長(zhǎng)虹短期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)失真，其短期償

15、債能力 存在嚴(yán)重問題，嚴(yán)重影響企業(yè)的獲利能力。針對(duì)四川長(zhǎng)虹在短期償債能力分析中 存在的問題，我們提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)措施：（1）加強(qiáng)存貨管理，改進(jìn)傳統(tǒng)的存貨管理方法，在傳統(tǒng)的制造環(huán)境下，企 業(yè)持有一定量的存貨是有利的，但是，隨著社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大批量生產(chǎn)、高 生產(chǎn)準(zhǔn)備成本的傳統(tǒng)生產(chǎn)模式已經(jīng)發(fā)生了變化。使得大批量生產(chǎn)，高準(zhǔn)備成本的 企業(yè)在面臨巨大的壓力下，不得不追求提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低總成木。四川長(zhǎng)虹在 面臨如此巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)應(yīng)放棄傳統(tǒng)的存貨管理模式，轉(zhuǎn)而采用適時(shí)系 統(tǒng)（justintime）,即只在需要的時(shí)間，按需要的量，生產(chǎn)需要的產(chǎn)品，盡 量減少存貨積壓及滯銷的情況，從而降低成本，獲取利潤(rùn)。j

16、it雖然是針對(duì)企業(yè) 內(nèi)部的一種管理模式，但是作為一種管理思想，在提高整個(gè)供應(yīng)鏈對(duì)需求的響應(yīng) 時(shí)間、降低供應(yīng)鏈的物流成木、實(shí)行按需及時(shí)供應(yīng)等方面，具有重要的借鑒意義。（2）嚴(yán)格信用政策、信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件。信用管理作為企業(yè)的一種管理 手段，貫穿于整個(gè)業(yè)務(wù)的始終。信用管理的作用和目標(biāo)是十分明確的，即“增加 有效銷售，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高企業(yè)盈利水平?！保?）在信用管理中可以采用以下兒點(diǎn)做法：嚴(yán)格的催帳程序?？刂茟?yīng)收 賬款的延期及壞帳發(fā)牛，減少壞帳損失。明確的壞帳界定，及壞帳考核規(guī)定。 促使銷售人員重視收款工作。每周一次收款會(huì)議制度。檢討逾期貨款的原因， 商定逾期款催收方案。建立一套完善的信用管理電腦

17、支持系統(tǒng)。可支持信用等級(jí)評(píng)估，完整的應(yīng)收賬款帳齡、銷售數(shù)據(jù)和信用分析報(bào)表。建立與公司目標(biāo)一 致的信用政策與程序。二、現(xiàn)金流量表分析年份2003 年2004 年2005 年長(zhǎng)虹存貨周轉(zhuǎn)率2.0636571.5504562.341274海信存貨周轉(zhuǎn)率2.2617752.5020254.4151(-)償債能力分析現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力，是最保守的流動(dòng)性比率，當(dāng)企業(yè)應(yīng) 收賬款和存貨存在流動(dòng)性問題時(shí)，用該比率評(píng)價(jià)短期償債能力最為合適。要判斷 四川長(zhǎng)虹是否存在存貨和應(yīng)收帳款流動(dòng)性的問題，可以用存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行分析。500%400%300%200%100%0%2003

18、 年2004 年2005 年f-長(zhǎng)虹1.7019651.5188582.341274海信2.2617752.5020254.4151分析：存貨周 轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存 貨的周轉(zhuǎn)速度。兩 家公司都是逐年上 升，顯示電視市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使企 業(yè)的存貨都人為減 少，此指標(biāo)海信強(qiáng) 于長(zhǎng)虹。年份2003 年2004 年2005 年長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3. 07013. 2206615. 720948海信應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13. 1070513.7670327. 0933112 2 3 o 5 o 5 o 5 o o o o o o o o o o o o o o o. 2003 年2004 年2005 年長(zhǎng)虹3

19、. 07013.2206615.720948海信13.1070513.7670327.0933分析：應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收 賬款的周轉(zhuǎn)速度。長(zhǎng) 虹前兩年周轉(zhuǎn)率低， 與其產(chǎn)品市場(chǎng)銷路好 有關(guān)，而隨著市場(chǎng)和 銷售策略的變化，應(yīng) 收賬款在05年有所回 升,海信前兩年趨于 平穩(wěn)，而在05年呆大 幅上升的趨勢(shì)。分析：從上面圖表可以看出，四川長(zhǎng)虹的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都低于海 信的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這說明四川長(zhǎng)虹在同行業(yè)中存貨的變現(xiàn)速度 較慢，銷售能力較弱，造成存貨人量積壓；應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度慢，管理效率低, 催收賬款的速度慢，資產(chǎn)的流動(dòng)性弱。所以該企業(yè)已處于財(cái)務(wù)困境，應(yīng)收賬款和 存

20、貨都存在流動(dòng)性的問題，用現(xiàn)金比率來評(píng)價(jià)短期償債能力最為合適。年份2003 年2004 年2005 年四川長(zhǎng)虹現(xiàn)金比率0. 2387170.419670. 25353海信現(xiàn)金比率0. 493560. 3932120. 256824oooooooo123456ooooooo2003 年2004 年2005 年 長(zhǎng)虹0.2616980. 40810. 25353海信0.493560.3932120.256824分析：從圖表可 以看岀四川長(zhǎng)虹現(xiàn)金 比率波動(dòng)較大，海信 現(xiàn)金比率相對(duì)較穩(wěn) 定，其中長(zhǎng)虹03年的 現(xiàn)金比率明顯低于海 信這兩年的現(xiàn)金比 率，這說明四川長(zhǎng)虹 在同行業(yè)中的支付能 力較差，對(duì)償付債務(wù)

21、 是沒有保障的，因此 其短期償債能力較 差。（二）收益質(zhì)量分析項(xiàng)目2003 年2004 年2005 年年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-7440260997604579021421350812經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入147939303271620493630216093925248公司現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)0. ()50. 040. 088分析：三年現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)均小于1,說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，而是停留在 實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，由于應(yīng)收賬款是否能夠足額變現(xiàn)是不確定的，實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn) 的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金存貨的風(fēng)險(xiǎn)并存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量遠(yuǎn)低于已 收現(xiàn)的收益質(zhì)量，這說明四川長(zhǎng)虹的會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能受到人為操縱或存在大量應(yīng)收 賬款

22、，利潤(rùn)質(zhì)量較差?？偨Y(jié)：從2003年到2005年的現(xiàn)金流量表可以看出，03年投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn) 金流量均為負(fù)，而籌資卻大幅度增加，說明企業(yè)通過大量舉債來增加現(xiàn)金，以增 強(qiáng)償債能力，收益質(zhì)量欠佳。04年由于與apex公司和美國(guó)的反傾銷因素，計(jì)提 大量的壞帳準(zhǔn)備且短期投資損失金額較大，但本年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)不僅由 負(fù)變正且增加15個(gè)億，這有可能是關(guān)聯(lián)公司起了一定的作用。04和05年的籌資活動(dòng)流出量大，表明其債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。由此可看出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比 重太小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度太慢，經(jīng)營(yíng)狀況不佳。三、三年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率2003 年 1.57%2004 年-38. 93%2005 年 2.

23、91%總資產(chǎn)收益率2003 年1.0278%2004 年 x -19.8908%2005 年1.8113%權(quán)益乘數(shù)2003 年 1/(1-0. 38)2004 年 1/(1-0. 39)2005 年 1/(1-0. 37)二資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率） =1/ （1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總 額）x100%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2003 年 1.4557%2004 年-31.9024%2005 年 1.8925%2003 年 0.706%2004 年 0.6235%2005 年 0.9571%凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)總額2003 年205, 73& 036 ;200

24、4 年-3, 681, 120, 3802005 年 285, 036, 66914, 133, 195, 50211,53& 69& 11115, 061, 115, 47914, 133, 195, 502 /11,53& 69& 11115, 061, 115, 47921,364, 28& 90815, 649, 029, 80615, 823, 98& 741主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部成本其他利潤(rùn)所得稅流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)14, 133, 195, 502 14,006,512, 34011,538,698, 111 15, 059, 039, 26

25、315, 061, 115, 479 14, 771,064, 386138, 766, 864.-146, 673, 879 353, 48459,711,99(14, 105, 34s5, 367, 90817,537,495, 96811,911,822,01412,329, 220, 7813, 826, 792, 9403, 737, 207, 7923, 494, 767, 960主營(yíng)業(yè)務(wù)成木貨幣資金長(zhǎng)期投資2003 年 12, 089, 602, 2652004 年 9, 904, 977, 7702005 年 12, 651,870, 0961, 121,607, 6252,0

26、65,297,3111,24& 73& 51839, 259, 166158, 475, 403144, 434, 296營(yíng)業(yè)費(fèi)用短期投資固定資產(chǎn)2003 年 1, 385, 800, 6872004 年 1, 110, 906,2182005 年 1, 665, 960, 047959, 820, 502372, 971,203210,41 & 7143, 336, 785, 7003, 116, 690, 4502, 826, 044, 876應(yīng)收賬款無形資產(chǎn)2003年2004年2005 年460, 460, 8314, 021,469, 663340, 435,

27、224財(cái)務(wù)費(fèi)用2003年2004 年2005年70,64& 55721,685,613112, 799,018管理費(fèi)用4, 985, 133, 4652, 180, 287, 8473, 084, 963, 836441,599, 505434, 106, 519435, 340, 438存貨其他資產(chǎn)7, 005, 589, 9326,012, 898, 2724, 766, 757, 7639, 14& 56927, 935, 4218& 948, 351其他流動(dòng)資產(chǎn)3, 465, 344, 4431,280,367,3823, 01& 341,949分析：（

28、1）由上圖可以看出，凈資產(chǎn)報(bào)酬率發(fā)生了巨大的變化，分析其主要原 因是由總資產(chǎn)報(bào)酬率變化引起，而不是由權(quán)益乘數(shù)引起的。在三年中，公司總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均在0.7%左右，變化不大。進(jìn)一步分析可知：公司2004年公司由 于銷售收入下降、大量計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備以及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，從而使當(dāng)年 的管理費(fèi)用大幅增加，較z03、05年多36個(gè)億，成本費(fèi)用隨z增加，企業(yè)出 現(xiàn)3681120380.21元的巨額虧損，以致于凈資產(chǎn)報(bào)酬率下跌到-38.93%。另外, 公司委托南方證券公司的國(guó)債投資余額18280000元，全額計(jì)提了短期投資跌 價(jià)準(zhǔn)備并計(jì)入2004年度投資損益，使木年度投資收益較上年減少 202878071

29、.92元，以及本年度補(bǔ)貼收入減少5588526. 65元,營(yíng)業(yè)外收入減少 34677804. 03元，營(yíng)業(yè)外支出增加6881679. 97元，這些也是導(dǎo)致凈資產(chǎn)報(bào)酬 率下降的乂一重要原因。（2）2005年公司盈利,金額為285, 036, 669,在2004年的基礎(chǔ)上有大幅 度的增加，銷售收入增加、其他業(yè)務(wù)收入增加，但其變化幅度不犬，對(duì)利潤(rùn)無 較大影響，然而由于本年度未計(jì)提大量的壞賬準(zhǔn)備且有1,042, 143,162. 67元 的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、1211136.60元短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，這才是05年扭虧 為盈的主要原因。短期投資、長(zhǎng)期投資都有所減少，但流動(dòng)比率為2. 14213, 大于2,

30、說明其償債能力比較合理，資金能夠有效的加以利用，存貨銷售增加、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，沒有大量占用企業(yè)的貨幣資金，投資者可以考慮對(duì)本公 司投資，但風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，投資需謹(jǐn)慎。四、籌資、投資分析（-）籌資分析四川長(zhǎng)虹在2005年z前主要采用向銀行借款的方式來籌集資金，而這成為 其現(xiàn)金流量增加的主要原因。從2003年到2004年這兩年的時(shí)間，無論時(shí)短期借 款還是長(zhǎng)期借款都有大幅度的增加。其中短期借款由1621553659. 84增加到 2706018967. 65,即增加了 1084465308元，同比上升了 1.67倍。長(zhǎng)期借款在2003 年由0元增加到70000000元，而其主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所流入的凈

31、現(xiàn)金流量還遠(yuǎn)沒有 借款流入的多，而且還呈下降的趨勢(shì)。由此可看出長(zhǎng)虹維持生存的資金來源是借 款，而非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收入。一個(gè)企業(yè)，如果完全憑自有資金經(jīng)營(yíng)，在現(xiàn)代企業(yè)是 被認(rèn)為沒有進(jìn)取精神、不善于經(jīng)營(yíng)的，但這個(gè)舉債經(jīng)營(yíng)也是要適度的，至少，主 要經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)牛的凈現(xiàn)金流入應(yīng)該成為企業(yè)現(xiàn)金凈流入的主要渠道，應(yīng)該大于籌資 活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入，這對(duì)于一個(gè)成熟穩(wěn)定型的大企業(yè)來說是一件很不尋 常，且不利的事情。但是在2005年卻發(fā)生了巨大變化，不僅只有少量籌資活動(dòng), 而且還還清了 1365529184. 9元的短期借款以及70000000元的長(zhǎng)期借款，分析其 2005年的年報(bào)，所有款項(xiàng)均由當(dāng)年的收入歸還，這給我們

32、投資者一種大起大落 的感覺，資金欠缺時(shí)就靠大量舉債來維持公司經(jīng)營(yíng)，有收益時(shí)就毫無保留的還完 所有債務(wù)。而這樣，長(zhǎng)虹公司就沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，因?yàn)榇罅窟€款， 會(huì)使公司失去很多投資機(jī)會(huì)，盈利能力也相應(yīng)下降，公司也失去了銀行對(duì)它的監(jiān) 督作用。公司可以通過發(fā)行債券和股票籌資，以減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。（二）投資分析（1）對(duì)內(nèi)投資對(duì)2003年到2005年的年報(bào)分析可以得出，對(duì)于投資政策，長(zhǎng)虹一直采取的 是多元化的戰(zhàn)略。但長(zhǎng)虹的多元化戰(zhàn)略并不成功，長(zhǎng)虹還是以電視、空調(diào)為主， 多元化經(jīng)營(yíng)沒有取得成功，多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)業(yè)務(wù)收入沒有什么貢獻(xiàn)。據(jù)研究得出， 國(guó)企多元化經(jīng)營(yíng)的成功率只有5%,截至到2005年底，國(guó)企多

33、元化經(jīng)營(yíng)浪費(fèi)的 錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行的壞賬！而長(zhǎng)虹在2005年以前一直在加人對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的投資, 而其收入還是以電視、空調(diào)為主。其他的投資項(xiàng)目也沒回報(bào)多少。而且截至2004 年長(zhǎng)虹的銷售一直是下跌的，這么多的多元化投資，卻只換來銷售的一直下跌。 業(yè)內(nèi)人士分析，長(zhǎng)虹在進(jìn)入多元化領(lǐng)域的時(shí)候，幾乎都是在其出現(xiàn)飽和或者是利 潤(rùn)率出現(xiàn)貼水的時(shí)候，已經(jīng)過了此領(lǐng)域投資的最佳吋機(jī)。這就使得資金所創(chuàng)效益 不大，低于股東回報(bào)的要求。這說明了長(zhǎng)虹的對(duì)內(nèi)投資不到位，沒有對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分的調(diào)查，盲目的濫投資。而在2005年，長(zhǎng)虹公司的銷售收入?yún)s從 11,538, 698, 111.04 元增加到 15, 061, 115,47

34、9. 16 元，增加數(shù)達(dá)到 3522417368. 12 元，增長(zhǎng)比率為30. 53%o當(dāng)年增加了對(duì)移動(dòng)通訊和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，金額 達(dá)到2億多，而其它項(xiàng)口投資與前幾年基本持平。由此可以看出，長(zhǎng)虹公司的對(duì) 內(nèi)投資仍然采取多元化戰(zhàn)略，且有繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)，但本組分析認(rèn)為：it通訊 行業(yè)已進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)份額已被兒大龍頭企業(yè)占領(lǐng)，可發(fā)展空間很小， 投資回報(bào)率很低，公司應(yīng)考慮收縮多元化戰(zhàn)略，而把資金投入到有發(fā)展空間的特 色項(xiàng)目上來，把項(xiàng)目做精、做好，利用高端技術(shù)提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（2）對(duì)外投資本組分析發(fā)現(xiàn)2004年以前長(zhǎng)虹委托理財(cái)高達(dá)36. 5個(gè)億。但他經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金 流從2003年以來

35、卻是負(fù)的。在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是負(fù)的的情況下，長(zhǎng)虹還要拿出36. 5 個(gè)億去做委托理財(cái)，這很不正常。因?yàn)槠髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況是制約企業(yè)對(duì)外投資的一 項(xiàng)重要因素，對(duì)外投資首先必須考慮本企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，如企業(yè)資產(chǎn)的利用 情況、償述債務(wù)的能力、未來幾年的現(xiàn)金流動(dòng)狀況以及企業(yè)的籌資能力等等。但 看看長(zhǎng)虹現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，大部分的資金來源是借款，這對(duì)于一個(gè)成熟的企業(yè)來 說是一件非常不利的，而長(zhǎng)虹卻還在進(jìn)行大量的對(duì)外投資。由三年的年報(bào)分析得 出：2003年、2004年這兩年中，長(zhǎng)虹公司仍在不斷的收購(gòu)其它公司，2003年到 2005年這三年屮，公司的控股公司從8家增加到15家，合營(yíng)企業(yè)從2家增加到 8家，從而分散了企

36、業(yè)資金。短期投資和長(zhǎng)期投資也呈不斷的增加的趨勢(shì)，但在 企業(yè)資金財(cái)務(wù)狀況不佳的情況下，不應(yīng)該大量增加企業(yè)對(duì)外長(zhǎng)期投資，這樣會(huì)造 成企業(yè)流動(dòng)資金被大量占用，降低企業(yè)償債能力，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)過大。在長(zhǎng) 虹的資金鏈條中，巨額資金是處于被“凍結(jié)”的狀態(tài)，非但不能給企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn), 反而還要為投資不斷地支付資金成本，這也說明長(zhǎng)虹的對(duì)外投資存在著很大的問 題，有讓投資收益和股價(jià)虛增的嫌疑，也有濫投資的問題。由此可以看岀，長(zhǎng)虹公司對(duì)內(nèi)、對(duì)外的投資政策出現(xiàn)了很大的問題，這是由 公司戰(zhàn)略定位欠佳，對(duì)當(dāng)今形式分析不夠透徹的所導(dǎo)致的。公司應(yīng)該把重點(diǎn)放在 對(duì)內(nèi)投資、增強(qiáng)公司實(shí)力的層面上，而不應(yīng)該盲目的對(duì)外擴(kuò)張。五、關(guān)于

37、公司股票、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東構(gòu)成以及獨(dú)立董事制度的分析（-）公司股票情況：（1）每股收益增長(zhǎng)率：（本期凈利潤(rùn)/本期總股本-上年同期凈利潤(rùn)/上年同期總 股本）*100/ （上年同期凈利潤(rùn)/上年同期總股本）（表一）年份每股收益增長(zhǎng)率2005年12月31日107. 74322004年12月31日-1889.22692003 年 12 月 31 口16. 7621（2）股東權(quán)益增長(zhǎng)率：（木期股東權(quán)益-上年同期股東權(quán)益）*100/ （上年同期 股東權(quán)益）（表二）年份股東權(quán)益增長(zhǎng)率2005年12月31日3. 55012004年12月31日-27.99852003 年 12 月 31 1.5927（3） 200

38、5年下半年長(zhǎng)虹公司股票大盤走勢(shì):400%390%380%370%360%350%340%a/ /2005年7月8刀9刀10月11刀12月+折線圖13. 613. 953. 73. 63. 733. 79分析：每股收益增長(zhǎng)率是衡量公司股票走勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo)，從表一可以看出 03-05年股票收益波動(dòng)很大，尤其以04年為最，05年全面回升。而同期股東權(quán) 益增長(zhǎng)率與每股收益增長(zhǎng)率變化相似。從05年下半年的大盤走勢(shì)可以看出長(zhǎng)虹 公司的股票走勢(shì)趨于上升，但股票價(jià)格目前處于低估區(qū)，成長(zhǎng)能力一般（）, 未來三年發(fā)展?jié)摿σ话悖ǎ?成長(zhǎng)能力總排名348名，行業(yè)排名第4名。 所以投資該公司股票有一定風(fēng)險(xiǎn)，可采取參與

39、的態(tài)度。（二）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：（三）股東構(gòu)成比例前10名持股股東的比例國(guó)有股法人股個(gè)人股2003 年0. 00%0. 00%100. 00%2004 年53. 63%2.41%43. 96%2005 年53. 63%2. 20%44. 17%分析：(1) 由列表及該公司的年度報(bào)告可知，2003年全為個(gè)人股，而2004年、 2005年卻出現(xiàn)了國(guó)有股即第一大股東四川長(zhǎng)虹電子集團(tuán)有限公司獨(dú)攬公司 53. 63%的股數(shù)，大于51%,岀現(xiàn)了我國(guó)上市公司常有的一股獨(dú)大現(xiàn)象。由于國(guó)有 股一股獨(dú)大，往往容易造成董事長(zhǎng)或(和)總經(jīng)理大權(quán)獨(dú)攬，使企業(yè)制度化建設(shè)和 科學(xué)決策機(jī)制難以形成，增大企業(yè)運(yùn)

40、行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在考慮的重點(diǎn)可以從改變 股權(quán)結(jié)構(gòu)上著手，具體有兩方面：一是與其他國(guó)有法人股進(jìn)行股權(quán)交換。二是員 工持股。拿出一部分國(guó)有股由職工和管理層以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)為購(gòu)買。這樣，一方 面可進(jìn)一步促進(jìn)長(zhǎng)虹股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，另一方面可建立對(duì)骨干員工的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī) 制。(2) 四川長(zhǎng)虹自2003年爆出其海外總經(jīng)銷商美國(guó)apex欠賬不還事件后就 一蹶不振，2004年再度陷入37億元虧損境地。在2006年2月20日，長(zhǎng)虹對(duì)外 公布了股改方案，公司擬將股改與定向回購(gòu)相結(jié)合，采用“送股+定向回購(gòu)+承 諾”的對(duì)價(jià)形式，徹底解決公司股權(quán)分置和大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)占用公司資金的歷史 遺留問題。在對(duì)價(jià)送股和定向方案實(shí)施完畢后

41、，第一大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)的持股比例 將由改革前的53. 63%下降為32. 66%o(3) 相對(duì)說來，國(guó)有股份對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度不高。若上市公司是國(guó)家控股, 國(guó)家要實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制，就要選派自己的代表進(jìn)駐公司，國(guó)有股代表往往是與 政府有密切關(guān)系的國(guó)有資產(chǎn)管理公司、國(guó)有控股公司或企業(yè)的上級(jí)部門，這些部 門與公司經(jīng)營(yíng)者之間往往既存在資產(chǎn)所有者與代理人的關(guān)系，又存在行政上的領(lǐng) 導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。這不僅挫傷了中小股東參與公司治理的積極性，也使得上市公 司缺少有效的外部監(jiān)督，控股股東的權(quán)力得不到有效的制約和平衡，進(jìn)而影響到 公司治理結(jié)構(gòu)的健全和完善，國(guó)有股占控制地位的現(xiàn)狀進(jìn)一步強(qiáng)化了行政部門這 兩種身份的混同

42、，進(jìn)而造成了兩種截然不同的權(quán)力在使用上的混淆。這種身份關(guān) 系和權(quán)力使用的錯(cuò)位，必然造成了行政機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)管理層干預(yù)過多，影響企業(yè)按 照市場(chǎng)原則運(yùn)作，其至?xí)?dǎo)致國(guó)有上市公司將募集的資金優(yōu)先用于政府的需要， 而不是把股東的投資回報(bào)放在首位。(4) 個(gè)人股東難以在公司治理結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生較大的影響：我國(guó)政策規(guī)定任何 個(gè)人不得持有一個(gè)上市公司的5%。的發(fā)行在外的普通股，使個(gè)人股東注定是小股 東。個(gè)人股東的投資目的是通過股票升值而獲得投機(jī)收益，對(duì)公司股價(jià)波動(dòng)的關(guān) 心遠(yuǎn)勝過對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)心?！按畋丬嚒钡男睦砼c“用腳投票”的行為模式 使個(gè)人股東監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)管理行為的動(dòng)機(jī)和能力很弱。(5) 法人股東在董事會(huì)中的作

43、用耍大得多。在我國(guó)法人股東是通過直接控 制董事會(huì)的方式來保證公司經(jīng)理為股東的利益服務(wù)。法人股東有能力監(jiān)督和管理 公司經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)決策，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更能準(zhǔn)確的判斷出企業(yè)的治理 方向，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。(四) 獨(dú)立董事制度04年，公司與美國(guó)apex公司存在巨額應(yīng)收賬款沒有收回，表明公司的結(jié) 構(gòu)和管理方面存在一定的漏洞。公司在經(jīng)濟(jì)比較困難的時(shí)候選舉了獨(dú)立董事。其實(shí)長(zhǎng)虹早在2002年5月30日公告的關(guān)于修改公司章程的預(yù)案增加了 有關(guān)獨(dú)立董事的內(nèi)容，其主要內(nèi)容與監(jiān)政會(huì)在2001年8刀16日發(fā)布的關(guān)于在 上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見基木內(nèi)容大體一致，指導(dǎo)意見里 規(guī)定獨(dú)立董事“原

44、則上最多在5家上市公司兼任獨(dú)立董事，并確保有足夠的吋 間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)?！辈⒁?guī)定了 “獨(dú)立董事中至少有一名會(huì)計(jì) 專業(yè)人士(會(huì)計(jì)專業(yè)人士是指具有高級(jí)職稱或注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格的人士)。”等內(nèi) 容長(zhǎng)虹在其公司章程里并未提及。因此長(zhǎng)虹公司應(yīng)當(dāng)按照指導(dǎo)意見的要求修 改公司章程，并按相關(guān)規(guī)定推選確認(rèn)獨(dú)立董事人選。另外指導(dǎo)意見中規(guī)定“在 2002年6月30日前，董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)至少包括2名獨(dú)立董事；在2003年6 月30 口前，上市公司董事會(huì)成員屮應(yīng)當(dāng)至少包括三分z的獨(dú)立董事”而長(zhǎng)虹 公司在2002年發(fā)布關(guān)于修改公司章程的預(yù)案時(shí)并未確定獨(dú)立董事人選，直 至05年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，公司才正式公布

45、4名獨(dú)立董事，符合相關(guān)規(guī)定。(1) 獨(dú)立董事在公司治理中的獨(dú)特作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 獨(dú)立董事加強(qiáng)了對(duì)公司的監(jiān)督職能，完善了法人治理。 獨(dú)立董事的引入可使董事會(huì)這一內(nèi)部機(jī)構(gòu)拓寬視野，強(qiáng)化董事會(huì)內(nèi)部制衡 機(jī)制。長(zhǎng)虹公司“一股獨(dú)大”，董事會(huì)成員缺少外部監(jiān)督力量，導(dǎo)致董事會(huì)獨(dú)立 性不強(qiáng)，易受大股東控制。獨(dú)立董事的存在能從股東層面保持董事會(huì)的獨(dú)立性, 維護(hù)小股東利益進(jìn)而維護(hù)所有股東的利益，監(jiān)督和控制管理層，從而對(duì)公司事務(wù) 進(jìn)行獨(dú)立判斷。 獨(dú)立董事具有較高的專業(yè)素質(zhì)，和豐富的經(jīng)驗(yàn)，能強(qiáng)化公司內(nèi)控機(jī)制。長(zhǎng) 虹在2003年到2005年三年間對(duì)固定資產(chǎn)和四項(xiàng)減值準(zhǔn)備相關(guān)會(huì)計(jì)政策做了變更 從而粉飾了財(cái)務(wù)狀況和

46、經(jīng)營(yíng)成果。獨(dú)立董事能以其專業(yè)知識(shí)豐富的經(jīng)驗(yàn)及獨(dú)立判 斷促進(jìn)董事會(huì)決策的科學(xué)化，從而有效防止公司內(nèi)部人利用自己的專業(yè)知識(shí)優(yōu)勢(shì) 繞過本公司監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督，隨心所欲地選擇會(huì)計(jì)披露方法和披露內(nèi)容，粉飾和美 化財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行收益和盈余調(diào)節(jié)等問題，從而最終保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)，公允。 解決所有者虛置引起的企業(yè)管理不善問題。(2) 獨(dú)立董事的獨(dú)立性是獨(dú)立董事的靈魂，獨(dú)立性不存在，獨(dú)立董事形同虛設(shè), 如何增強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性，使得獨(dú)立董事能夠真正獨(dú)立于大股東，獨(dú)立于公司 管理層，獨(dú)立于關(guān)聯(lián)利益者我認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面加以完善： 完善獨(dú)立董事的產(chǎn)生機(jī)制。嚴(yán)格按照指導(dǎo)意見中所規(guī)定的獨(dú)立性要求: 以下人員不得擔(dān)任獨(dú)立

47、董事：a、在上市公司或者其附屬企業(yè)任職的人員及其直 系親屬、主要社會(huì)關(guān)系；b、直接或間接持有上市公司已發(fā)行股份1%以上或者是 上市公司前十名股東中的自然人股東及其直系親屬c、在直接或間接持有上市公 司已發(fā)行股份5%以上的股東單位或者在上市公司前五名股東單位任職的人員及 其直系親屬；d、最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有前三項(xiàng)所列舉情形的人員；e、為上市公司 或者其附屬企業(yè)提供財(cái)務(wù)、法律、咨詢等服務(wù)的人員；f、公司章程規(guī)定的其他 人員；g、中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他人員。在選舉獨(dú)立董事是，切忌大股東全權(quán)掌 握，選舉過程應(yīng)該公平公正公開。 建立人才市場(chǎng)，促進(jìn)獨(dú)立董事的市場(chǎng)化。獨(dú)立董事人才市場(chǎng)的缺乏使獨(dú)立 董事缺乏競(jìng)爭(zhēng)，

48、很多獨(dú)立董事僅向公司提供咨詢和顧問，而忽略監(jiān)督?jīng)Q策職能。 完善獨(dú)立董爭(zhēng)人才市場(chǎng)的法律法規(guī)同時(shí)配合獨(dú)立董爭(zhēng)的激勵(lì)制度，從行業(yè)內(nèi)部制 訂獨(dú)立董事的行為規(guī)則，加強(qiáng)獨(dú)立董事群體的專業(yè)培訓(xùn)和自律教育，提高獨(dú)立董事的綜合素質(zhì)及專業(yè)能力，從而有助于培育出具有專業(yè)水準(zhǔn)和敬業(yè)精神的獨(dú)立董 事階層，并且體現(xiàn)岀獨(dú)立董事的社會(huì)化、市場(chǎng)化和職業(yè)化特征。 確立獨(dú)立董事的責(zé)任制度，完善和建立相應(yīng)的法律體系。 改善我國(guó)上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)?！耙还瑟?dú)大”是我國(guó)上市公司的獨(dú) 特現(xiàn)彖，導(dǎo)致第一大股東完全支配董事會(huì)和監(jiān)視會(huì)，從選舉獨(dú)立董事時(shí)就要避免 這種現(xiàn)象。要改革股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能使獨(dú)立董事充分發(fā)揮其職能，促進(jìn)公司發(fā)展。六、公司近

49、三年會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析（一）公司三年會(huì)計(jì)政策選擇的比較公司會(huì)計(jì)政策的選擇差異情況主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）短期投資核算方法：短期投資03年釆用按投資總體計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的方 法，預(yù)計(jì)的減值損失計(jì)入當(dāng)年損益類帳項(xiàng)，04、05年在此基礎(chǔ)上提出某項(xiàng)短期 投資比較重大（如占整個(gè)短期投資10%及以上），則按單項(xiàng)投資為基礎(chǔ)計(jì)算并確 定計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備。反映出公司的主要投資方向就是成本和有無收益等。（2）長(zhǎng)期股權(quán)投資核算：03年規(guī)定：對(duì)處置長(zhǎng)期債權(quán)投資及其差額的攤銷 進(jìn)行了明確規(guī)定。在處置長(zhǎng)期債權(quán)投資時(shí)，將其賬面價(jià)值與實(shí)際取得價(jià)款的差額, 作為當(dāng)期投資損益。04年、05年基木無變化。（3）壞賬核算方法

50、：03年規(guī)定“對(duì)年末應(yīng)收款項(xiàng)余額中墊付的應(yīng)收職工住 房款，由于逐月從工資屮扣除因而不會(huì)形成壞賬，經(jīng)本公司董事會(huì)審議決定從 2003年起不再計(jì)提壞賬準(zhǔn)備?！睂?duì)于個(gè)別出現(xiàn)明顯回收困難的應(yīng)收款項(xiàng)，03年按 全額提取壞帳準(zhǔn)備，而在04年，經(jīng)本公司2004年12刀26 0第5屆董事會(huì)第 22次會(huì)議審議通過，對(duì)個(gè)別出現(xiàn)明顯回收困難的應(yīng)收款項(xiàng)，根據(jù)款項(xiàng)的具體情 況采用個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提，05年無明顯變化。（4）固定資產(chǎn)折舊：04年對(duì)“其他設(shè)備”項(xiàng)口計(jì)提了折舊。公司未作出有 關(guān)披露和調(diào)整。（5）應(yīng)付債券的計(jì)價(jià)：03年、04年、05年的應(yīng)付債券科目是實(shí)際發(fā)行的 債券面值及應(yīng)付的利息，較為合理，避免了與應(yīng)付債券無關(guān)的

51、利息、費(fèi)用等計(jì)入 應(yīng)付債券。（-）報(bào)表附注以及粉飾問題上市公司管理層在形形色色動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，通過各種方式隱瞞或粉飾真實(shí)的 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，超過法律法規(guī)允許的范圍進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)，即所謂的利潤(rùn)操縱。其中有些 公司采用濫用會(huì)計(jì)政策的方法以達(dá)到操縱利潤(rùn)、粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的 目的。會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì) 處理方法,但是由于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)具體執(zhí)行時(shí)的主觀人為性，給上市公司 濫用會(huì)計(jì)政策、利潤(rùn)操縱留下了極大的運(yùn)作空間。通過分析四川長(zhǎng)虹公司三年的會(huì)計(jì)報(bào)表，可知公司通過變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì) 估計(jì)方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行了粉飾：（1）隨意改變固定資產(chǎn)折舊政策、

52、延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限、調(diào)整折舊起止日 期。公司04、05年對(duì)|古|定資產(chǎn)“其他設(shè)備”項(xiàng)目計(jì)提了折舊，而03年卻沒有, 然而公司卻未做出明確的說明。費(fèi)用攤銷期限、固定資產(chǎn)折舊年限都應(yīng)是通過會(huì) 計(jì)估計(jì)確定的，其一經(jīng)確定也不可隨意變更，只有在賴以進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)發(fā)生變 化，足以推翻原來的估計(jì)時(shí)，才能調(diào)整費(fèi)用的攤銷期限或固定資產(chǎn)的折舊年限。長(zhǎng)虹公司攤銷、折舊不是按照已估計(jì)確定的期限或年限計(jì)算的，而是與企業(yè)經(jīng)營(yíng) 業(yè)績(jī)掛鉤，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)狀況較好，利潤(rùn)水平較高就多提、多攤；當(dāng)期利潤(rùn)水平低或 虧損就少提、少攤甚至不提、不攤。（2）利用計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備金的人為因素。有些上市公司根據(jù)利潤(rùn)操縱的需要將 其認(rèn)為的壞賬、跌價(jià)損失

53、、減值損失計(jì)提各類準(zhǔn)備金,至于來年認(rèn)為其不是壞賬、 不是損失，那自然又可以確認(rèn)為來年的收益。準(zhǔn)備金制度無疑成為了跨年度操縱 利潤(rùn)的蓄水池。四川長(zhǎng)虹在04年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià) 準(zhǔn)備三項(xiàng)準(zhǔn)備計(jì)提達(dá)37億元?！癮pex欠款糾紛”其貽害不淺，各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)數(shù) 據(jù)均同比大降。年報(bào)顯示，公司因此計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備25. 97億元，由此造成一次 性巨額虧損，為05年和今后的經(jīng)營(yíng)減輕了包袱使各年利潤(rùn)均衡化，塑造了企業(yè) 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的外部形象，以獲取較高的信用等級(jí)。而05年，公司利潤(rùn)大幅上升， 是由于沖回了大量的跌價(jià)準(zhǔn)備和計(jì)提的準(zhǔn)備金，且其長(zhǎng)短期借款都有所減少，但 財(cái)務(wù)費(fèi)用卻大額增加，而原因不明，這

54、充分顯示了該公司對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的粉飾。七、年報(bào)信息披露分析根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)準(zhǔn)則規(guī)定，我們分析得出四川長(zhǎng)虹電器有限公司三年年度報(bào)告的完整性與充分性存在一定問題，我們就兒個(gè)問題提出討論:（-）在2005年正式選舉公布四名獨(dú)立董事后，沒有披露公司四名獨(dú)立董事中有無至少一名專業(yè)會(huì)計(jì)人員的情況。（-）沒有注明公司實(shí)際控制人及其變更情況，及公司與實(shí)際控制人之間的 產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系。（就此問題，2003年報(bào)告中存在未完整披露，而2004年、2005 年報(bào)告中完整披露）。另外持股在10%以上（含10%）的法人股東應(yīng)介紹其法人代 表人、主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，而準(zhǔn)則規(guī)定還應(yīng)說明其成立日期及其注冊(cè)資木等情況。（注：就此問題

55、2003年、2005年報(bào)告中完整披露，而2004年報(bào)告中存在未完 整披露）（三）董事會(huì)報(bào)告中，2003年、2004年只介紹了其主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍及其市場(chǎng) 地位，除此之外據(jù)規(guī)定還應(yīng)對(duì)占主營(yíng)收入或主營(yíng)利潤(rùn)總額10%以上的主要產(chǎn)品， 應(yīng)分別列示其產(chǎn)品銷售收入及成木等，在此部分應(yīng)包括主要供應(yīng)商、客戶情況等, 可清楚地了解企業(yè)的主要業(yè)務(wù)，2005年做了完整披露。第三部分：財(cái)務(wù)問題及解決方法一、財(cái)務(wù)運(yùn)作存在的問題：（-）應(yīng)收賬款過多。在2003年末，長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款余額已經(jīng)高達(dá)近50 億元，而其賒銷方主要是美國(guó)的apex公司，而且長(zhǎng)虹對(duì)應(yīng)收賬款的計(jì)提相對(duì)其 余額來說明顯太低，到2004年末，由于突然計(jì)提巨額的壞賬準(zhǔn)備使得應(yīng)收賬款 余額就一下跌至03年的一半，這么大的應(yīng)收賬款，而且跨年度的數(shù)額如此巨大, 竟然在2003年之前幾乎不計(jì)提多大數(shù)額的壞帳準(zhǔn)備，直到2004年才來一次計(jì)提, 這實(shí)在是匪夷所思，而到05年的應(yīng)收賬款余額又一下反升到近31億，與03年 比較看05年壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提明顯太少，因此也不難看岀這其中存在著粉飾經(jīng)營(yíng) 業(yè)績(jī)等問題。（二）大幅舉債與良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)不符。從報(bào)表上看，長(zhǎng)虹的現(xiàn)金流量在 03-04年有所增加，但是03年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金