國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)(劉舒年、溫曉芳 整理版)

1、國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章1、外匯的定義動(dòng)態(tài)概念：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。在這一意義上，外匯的概念等同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)概念：廣義和狹義。廣義：泛指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。狹義：指以外幣表示的，可直接用于國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、本票、銀行存款等，銀行存款是狹義外匯概念的主體。根據(jù)外匯的來(lái)源或用途，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。根據(jù)對(duì)貨幣兌換是否施加限制，分為自由外匯和記賬外匯。根據(jù)外匯交易的交割期限，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。國(guó)際收支的概念1.狹義貿(mào)易收支外匯收支2.廣義是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（1年、1季或1個(gè)

2、月），各種對(duì)外往來(lái)所產(chǎn)生的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)。第一、國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。第二、以交易基礎(chǔ)，即反映的內(nèi)容是國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交易。第三、必須在居民與非居民之間發(fā)生國(guó)際收支平衡表是把一國(guó)的國(guó)際收支，即一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)交易，按照某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來(lái)的報(bào)表。即一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（1年、1季或1個(gè)月）全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)表。 國(guó)際收支平衡表的記錄原則（1）記帳制度復(fù)式記賬原理編制原理：有借必有貸，借貸必相等記賬規(guī)則：引起本國(guó)外匯流出的交易 借方（-） 引起本國(guó)外匯流入的交易貸方（+）（2）交易的記載時(shí)間采用“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，即所有權(quán)變更原則貸方項(xiàng)目（+） 引起本國(guó)外匯收入增加從非居民那里

3、獲得收入貨物和服務(wù)的出口金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。借方項(xiàng)目（-）引起本國(guó)外匯支出增加對(duì)非居民進(jìn)行支付貨物和服務(wù)的進(jìn)口金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。順差：差額> 0（貸方余額） 外匯的收入>外匯的支出國(guó)外資本的流入> 資本的流出 外匯的供給>對(duì)外匯的需求逆差：差額< 0（借方余額） 外匯的收入<外匯的支出國(guó)外資本的流入< 資本的流出 外匯的供給<對(duì)外匯的需求國(guó)際收支平衡表的主要項(xiàng)目：1.經(jīng)常項(xiàng)目 2.資本與金融項(xiàng)目 3.凈誤差與遺漏 4.儲(chǔ)備資產(chǎn)1、 經(jīng)常項(xiàng)目A. 貨物和服務(wù)a.貨物：通過(guò)本國(guó)海關(guān)的進(jìn)出口貨物，出口記在貸方，進(jìn)口記在借方。b

4、.服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息等服務(wù)。貸方表示收入，借方表示支出。 B.收益a. 職工報(bào)酬：工資、福利 b. 投資收益：利潤(rùn)、利息、股息 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括各級(jí)政府的無(wú)償轉(zhuǎn)移、私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移。貸方表示外國(guó)對(duì)本國(guó)提供的無(wú)償轉(zhuǎn)移，借方反映本國(guó)對(duì)外國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移。 2、 資本和金融項(xiàng)目A. 資本項(xiàng)目：包括資本轉(zhuǎn)移（投資捐贈(zèng)和債務(wù)注銷），非生產(chǎn)、非金融等資產(chǎn)的收買/出售。B.金融項(xiàng)目：包括本國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的所有權(quán)變動(dòng)的所有交易。 1.直接投資：對(duì)國(guó)外直接投資和對(duì)國(guó)內(nèi)直接投資2.證券投資：股票和債券投資3.其它投資：除直投和證投外的所有金融交易三、凈誤差與遺漏：人為設(shè)立的

5、一個(gè)項(xiàng)目，以軋平平衡表中的借貸方總額。4、 儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目：本國(guó)央行擁有的對(duì)外資產(chǎn)增加記“一”，減少記“”表里的數(shù)字是變動(dòng)額，而不是實(shí)有額。儲(chǔ)備資產(chǎn)、使用IMF的信貸和貸款、對(duì)外官方負(fù)債、例外融資國(guó)際收支狀況：盈余=順差經(jīng)常項(xiàng)目順差：出口>進(jìn)口 資本項(xiàng)目順差：資本流入>資本流出赤字=逆差經(jīng)常項(xiàng)目逆差：出口<進(jìn)口 資本項(xiàng)目逆差：資本流入<資本流出均衡=平衡相對(duì)的，適度順差或逆差，差額較小國(guó)際收支平衡表的差額 1.貿(mào)易賬戶差額：是我們判斷一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一段時(shí)期內(nèi)國(guó)際金融地位及其貨幣匯率穩(wěn)定的重要指針。2.資本與金融賬戶差額：資本流動(dòng)的方向和規(guī)模是影響一國(guó)國(guó)際收支狀況的重要

6、因素。3.總差額：是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)，所有經(jīng)濟(jì)交易的總差額，代表這個(gè)國(guó)家在這段時(shí)期內(nèi)的國(guó)際收支狀況。總差額=經(jīng)常項(xiàng)目差額+資本與金融項(xiàng)目差額+凈誤差與遺漏?？偛铑~= 儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目差額若總差額0，則表示該國(guó)在這段時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支是順差，國(guó)際儲(chǔ)備就會(huì)增加。若總差額0，則表示該國(guó)在這段時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支是逆差，國(guó)際儲(chǔ)備要減少。第二章國(guó)際收支平衡自主平衡（動(dòng)態(tài)）與被動(dòng)平衡（靜態(tài)）自主性交易平衡真正平衡。它對(duì)應(yīng)的是平衡表中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目下的經(jīng)濟(jì)交易。調(diào)節(jié)性交易調(diào)節(jié)被動(dòng)平衡 一般指短期資本項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡主要是看其自主性交易是否平衡。國(guó)際收支失衡的表現(xiàn)1、國(guó)際收支逆差：外匯

7、支出外匯收入 國(guó)外資本流出資本流入 相關(guān)帳戶表現(xiàn)為：借方余額2、國(guó)際收支順差：外匯收入外匯支出 國(guó)外資本流入資本流出 相關(guān)帳戶表現(xiàn)為：貸方余額中國(guó)國(guó)際收支失衡的主要原因中國(guó)國(guó)際收支失衡有國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)因素。國(guó)際因素：國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一方面亞洲一些國(guó)家對(duì)美國(guó)和歐洲的順差轉(zhuǎn)變成中國(guó)對(duì)歐美的順差，另一方面國(guó)際需求旺盛，導(dǎo)致中國(guó)出口大規(guī)模增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)因素：勞動(dòng)力要素價(jià)格偏低，歷史上的體制和政策因素起到了推波助瀾的作用。其他因素：貿(mào)易的“獎(jiǎng)出限入”和資金的“寬進(jìn)嚴(yán)出”是造成持續(xù)國(guó)際收支順差的主要原因；國(guó)際收支失衡是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的具體反映；中國(guó)需要改變現(xiàn)有的“出口導(dǎo)向型”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，對(duì)自己的貿(mào)易地位和收益作

8、出一些調(diào)整；持續(xù)的順差不能僅僅從匯率的角度來(lái)解決，要從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和體制改革方面下手；全面分析中國(guó)國(guó)際收支失衡的主要原因原因之一：人民幣實(shí)際匯率低估實(shí)際匯率名義匯率×（美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)/中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）實(shí)際匯率應(yīng)該更能夠反應(yīng)一國(guó)出口商品和勞務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。原因之二：盯住美元的固定匯率制2000年后，美元對(duì)歐元、日元等主要國(guó)際貨幣出現(xiàn)了大幅度的貶值。實(shí)際上盯住美元的固定匯率制，在很大程度上有利于提高中國(guó)出口商品和勞務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而擴(kuò)大中國(guó)對(duì)歐盟和日本的貿(mào)易順差。原因之三：有吸引力的投資環(huán)境中國(guó)政府的政策傾斜。中國(guó)已成為僅次于美國(guó)的世界第二大外資輸入國(guó)。國(guó)際收支平衡表中

9、資本與金融帳戶出現(xiàn)的巨大順差，就是與大量外資進(jìn)入密切相關(guān)的。原因之四：國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移源于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國(guó)在全球勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中擁有明顯優(yōu)勢(shì)，與發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)。全球勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，給中國(guó)提供了巨大的貿(mào)易機(jī)會(huì)。同時(shí)，人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，也有助于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大商品和勞務(wù)的出口。原因之五：套利套匯行為除1999年到2000年外，中國(guó)人民銀行的基準(zhǔn)利率一直高于美國(guó)聯(lián)邦基金利率。同時(shí)近幾年來(lái)，國(guó)際社會(huì)普遍認(rèn)為人民幣有較大的升值空間和壓力。據(jù)估計(jì)，2000年后，每年都有上千億美元的短期資本進(jìn)入中國(guó)，這些短期資本是國(guó)際收支資本與金融項(xiàng)目順差的重要組成部分。 原因之六：跨國(guó)公司

10、海外采購(gòu)增加特別是亞洲的跨國(guó)公司，大多在中國(guó)建立了生產(chǎn)基地和出口平臺(tái)。它們?cè)谥袊?guó)大量采購(gòu)零部件和商品，然后再把這些零部件和商品銷往世界各地。據(jù)估計(jì)，跨國(guó)公司的海外采購(gòu)給中國(guó)帶來(lái)的產(chǎn)品附加值占到中國(guó)貿(mào)易順差的60。 國(guó)際收支失衡的原因（簡(jiǎn)答題）（1） 持久性失衡（中長(zhǎng)期）的原因：（1） 經(jīng)濟(jì)周期 周期性失衡（2） 國(guó)民收入 收入性失衡（3） 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)性失衡（二）暫時(shí)性失衡的原因： （4）貨幣價(jià)值變動(dòng) 貨幣性失衡（5）偶發(fā)性因素 偶發(fā)性失衡1.周期性失衡（經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期不同）繁榮投資報(bào)酬率高吸引資本流入資本金融賬戶順差繁榮個(gè)人可支配收入較多對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品需求增加貿(mào)易賬戶逆差2.收入性失衡3.貨幣性

11、失衡通脹率相對(duì)較高實(shí)際利率水平下降資本外流資本金融項(xiàng)目逆差通脹率相對(duì)較高物價(jià)水平上漲出口競(jìng)爭(zhēng)力下降貿(mào)易項(xiàng)目逆差4.結(jié)構(gòu)性失衡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一5.不穩(wěn)定資本流動(dòng)導(dǎo)致的失衡套利 套匯（長(zhǎng)期性）國(guó)際收支失衡的影響長(zhǎng)期逆差后果：（l）導(dǎo)致本幣貶值；（2）外匯儲(chǔ)備減少，國(guó)家信用下降；（3）國(guó)內(nèi)銀根緊縮，引起市場(chǎng)利率上升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資需求減少；（4）本國(guó)的國(guó)民收入就會(huì)下降，失業(yè)就會(huì)相應(yīng)增加。巨額順差后果：（1）會(huì)引起本幣對(duì)外升值壓力，抑制出口，刺激進(jìn)口；（2）外匯儲(chǔ)備增加，儲(chǔ)備管理難度加強(qiáng)；貨幣供應(yīng)量增加，加重通貨膨脹壓力；（3）引起相關(guān)國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)摩擦和糾紛；（4）國(guó)內(nèi)

12、可利用資源的減少。國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)1. 金本位制度下的“價(jià)格-黃金流動(dòng)機(jī)制”2. 固定匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制3. 浮動(dòng)匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)1. 外匯緩沖政策：外匯平準(zhǔn)基金，央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作儲(chǔ)備資產(chǎn): 外匯儲(chǔ)備 外匯平準(zhǔn)基金（調(diào)節(jié)外匯供求）逆差外匯需求>外匯供給外匯升值趨勢(shì)貨幣當(dāng)局拋售外匯促使外匯幣值下降2. 匯率政策：政府公開(kāi)宣布本幣對(duì)外貶值或升值國(guó)際收支逆差本幣法定貶值出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，進(jìn)口減少改善逆差3.財(cái)政政策：調(diào)整財(cái)政收支來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。 4.貨幣政策：利率、再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金比率政策。5.直接管制：外匯管制和外貿(mào)管制。(1)外貿(mào)管制（逆差，獎(jiǎng)出限

13、入）進(jìn)口許可證、進(jìn)口配額 出口退稅、出口補(bǔ)貼(2)外匯管制 進(jìn)出口結(jié)售匯6.信用政策第三章又稱官方儲(chǔ)備，指一國(guó)政府為滿足對(duì)外支付需要和維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、可自由兌換的一切國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)。儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特性：官方持有性、充分流動(dòng)性、普遍接受性。 國(guó)際清償力：是一國(guó)政府所能動(dòng)用的一切外匯資源的總和。包括自有儲(chǔ)備（國(guó)際儲(chǔ)備）和借入儲(chǔ)備（該國(guó)政府臨時(shí)籌措國(guó)際流動(dòng)資金的能力）。分析一國(guó)國(guó)際清償能力的主要指標(biāo)（1）償債率=年還本付息額 / 年外匯總收入 20%（2）外債率=外債余額 / 年外匯總收入100%（3）負(fù)債率=外債余額 / GDP20%國(guó)際清償力反映一國(guó)的現(xiàn)實(shí)和潛在的對(duì)外

14、支付能力及金融實(shí)力。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成自有儲(chǔ)備：1） 黃金儲(chǔ)備。是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。（1.黃金是最可靠的保值手段2.黃金儲(chǔ)備不受任何超國(guó)家權(quán)力的干預(yù)）。缺點(diǎn)：黃金的流動(dòng)性較低 2.黃金的收益率偏低 3.持有黃金的機(jī)會(huì)成本較高4.增加黃金儲(chǔ)備有實(shí)際困難2）外匯儲(chǔ)備。是貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。基本條件：自由兌換；主導(dǎo)地位；幣值穩(wěn)定。其具體形式為國(guó)外銀行存款、外國(guó)政府債券以及其他可在外國(guó)兌現(xiàn)的外國(guó)銀行支票、外幣商業(yè)票據(jù)（本票、支票）。外匯儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的90%以上，為主體。3） 在IMF的儲(chǔ)備頭寸。指在IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。是指會(huì)員國(guó)在IMF普通金帳戶中可以自由提取和使用的

15、資產(chǎn)。4） 特別提款權(quán)。1969年創(chuàng)設(shè)。特點(diǎn)：記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當(dāng)局持有。使用時(shí)必須先向IMF指定的會(huì)員國(guó)換取外匯，以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或償還IMF貸款，但不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。國(guó)際儲(chǔ)備的作用第一，維持國(guó)際支付能力，彌補(bǔ)國(guó)際收支差額 第二，干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定 第三，充當(dāng)國(guó)家對(duì)外借債的信用保證國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源從一國(guó)角度：（1） 國(guó)際收支順差；（2）貨幣金融當(dāng)局的對(duì)外借款凈額 ；（3）外匯市場(chǎng)干預(yù)購(gòu)進(jìn)的外匯 ；（4）IMF分配的SDR；（5）中央銀行收購(gòu)的黃金；（6）儲(chǔ)備資產(chǎn)管理增值等。世界角度：（1）黃金產(chǎn)量減非貨幣用金；（2）IMF創(chuàng)設(shè)SDR；（3）

16、儲(chǔ)備貨幣國(guó)的貨幣輸出。 主要來(lái)源：儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通過(guò)逆差輸出的貨幣。如美國(guó)；國(guó)際儲(chǔ)備多元化的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：解決了特里芬難題；防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的協(xié)調(diào)與合作。國(guó)際儲(chǔ)備管理（1） 國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理影響因素（適度）國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模 對(duì)外貿(mào)易狀況：經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度及出口能力 國(guó)際信譽(yù)：一國(guó)對(duì)外借款的能力 本國(guó)貨幣的國(guó)際地位外匯制度與匯率政策、外匯管制的程度國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)國(guó)際合作狀況（2） 國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理管理遵循安全性、流動(dòng)性和增值性三個(gè)原則。儲(chǔ)備貨幣種類多元化。儲(chǔ)備貨幣的期限多樣化。資產(chǎn)分散化。判斷對(duì)錯(cuò)：1、居住在境內(nèi)的，不論他是否具有該國(guó)國(guó)籍，他的對(duì)外經(jīng)濟(jì)行為都必須記入該國(guó)的國(guó)際收支

17、。（）2、如果一國(guó)實(shí)行固定匯率制度，其擁有的國(guó)際儲(chǔ)備量可相對(duì)較小，反之，若實(shí)行浮動(dòng)匯率制，則應(yīng)擁有較多數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。（×）3、特別提款權(quán)是IMF給會(huì)員國(guó)的一種特別支付手段，可同外匯一樣用于各類國(guó)際支付。（×）4、根據(jù)國(guó)際儲(chǔ)備的性質(zhì)，所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可成為國(guó)際儲(chǔ)備。 （×）第四章匯率：是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這稱為匯率的標(biāo)價(jià)方法。外匯市場(chǎng)上，通常有三種方法：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法： 用1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國(guó)貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)

18、貨幣。間接標(biāo)價(jià)法：與直接標(biāo)價(jià)法相反， 用1個(gè)單位或100個(gè)單位的本國(guó)貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣。匯率變動(dòng)方向與幣值方向一致。國(guó)際慣例：英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元、南非蘭特對(duì)美元采取間接標(biāo)價(jià)法；其余貨幣對(duì)美元采取直接標(biāo)價(jià)法；在統(tǒng)一外匯市場(chǎng)慣例標(biāo)價(jià)法下，不必區(qū)分直接還是間接標(biāo)價(jià)法，都按市場(chǎng)慣例進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。買入價(jià)和賣出價(jià)是從報(bào)價(jià)銀行的角度出發(fā)的。外匯市場(chǎng)上的外匯牌價(jià)通常采用雙檔報(bào)價(jià)，即同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)。所報(bào)價(jià)格前小后大。直接標(biāo)價(jià)法下前買后賣；間接標(biāo)價(jià)法下前賣后買。2003年4月15日，紐約外匯市場(chǎng)報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率為1=$1.5705/1.5735 直接標(biāo)價(jià)法 買入價(jià)

19、 賣出價(jià)2003年4月15日，紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)瑞士法郎的匯率為$1=CHF1.3880/1.3910，（1/1.3880）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價(jià)格，為賣出匯率（賣出1單位的瑞士法郎收進(jìn)的美元數(shù)量）；（1/1.3910）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價(jià)格，為買入?yún)R率（買入1單位的瑞士法郎付出的美元數(shù)量）。國(guó)際慣例：不再區(qū)分直接與間接標(biāo)價(jià)法，一律按斜線左邊為買入?yún)R率，斜線右方為賣出匯率。1美元兌瑞士法郎：1.7450/1.74601英鎊兌美元：1.5850/1.5860中間匯率=（買入十賣出匯率）÷2買入?yún)R率和賣出匯率是銀行買賣外匯支付憑證的價(jià)格鈔價(jià)或現(xiàn)鈔匯率：銀行購(gòu)買外幣鈔票的

20、價(jià)格，現(xiàn)鈔買入價(jià)通常比現(xiàn)匯買入價(jià)低2-3%左右，而賣出價(jià)相同，均使用現(xiàn)匯賣出價(jià)?；緟R率，是一國(guó)貨幣對(duì)某一關(guān)鍵貨幣的匯率。各國(guó)一般都把美元當(dāng)作制定匯率的關(guān)鍵貨幣，本幣與美元的匯率被視為基本匯率 。套算匯率，又稱交叉匯率，指兩種貨幣通過(guò)基本匯率換算出來(lái)的匯率。按外匯交易中的支付方式：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯交易中的交割時(shí)間：即期匯率，又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率，指成交后，并不立即交割外匯，而是約定在未來(lái)某一日期進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率。升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率即期匯率按匯率管制程度

21、：官方匯率、市場(chǎng)匯率按外匯買賣對(duì)象：同業(yè)匯率（銀行間匯率）是銀行同業(yè)之間買賣外匯時(shí)所采用的匯率；商業(yè)匯率：則是銀行與客戶之間買賣外匯時(shí)采用的匯率。金本位下匯率決定和調(diào)整金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。特點(diǎn)：金幣為本位幣；自由鑄造和熔化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。鑄幣平價(jià)=A國(guó)單位貨幣含金量/B國(guó)單位貨幣含金量。如1英鎊鑄幣含金量為113.0016格令，1美元鑄幣含金量為23.22格令,鑄幣平價(jià)為：英鎊/美元=113.0016÷23.22=4.8665，即GBP1=USD4.8665。黃金輸送點(diǎn)：黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)運(yùn)金費(fèi)用，

22、黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)運(yùn)金費(fèi)用波動(dòng)規(guī)則：匯率波動(dòng)是以鑄幣平價(jià)為軸心，以黃金輸送點(diǎn)為其最大波幅，具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。紙幣本位下匯率決定基礎(chǔ)1. 價(jià)值基礎(chǔ)：兩國(guó)紙幣各自所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買力之比來(lái)確定。2. .影響因素：匯率受外匯市場(chǎng)供求狀況和各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的影響。波動(dòng)規(guī)則：（1）布雷頓森林體系（1944-1973）以美元為中心、黃金為后盾的世界貨幣體系，核心內(nèi)容是“雙掛鉤”：美元與黃金掛鉤: 1盎司黃金= 35美元；各國(guó)貨幣與美元掛鉤：按各自的含金量確定與美元的“固定匯率”。匯率和金價(jià)變動(dòng)幅度不得超過(guò)法定匯率和黃金官價(jià)的上下各1%的范圍，被稱為“可調(diào)整的釘住匯率制”。影響匯率變化的主要因素

23、短期因素1. 利率差異：實(shí)際利率=名義利率通脹率 利率上升資本內(nèi)流順差外幣貶值、本幣升值（套利行為） 利率下降資本外流逆差外幣升值、本幣貶值2. 政府干預(yù)：政府干預(yù)手段：A.公開(kāi)發(fā)表言論，影響市場(chǎng)心理預(yù)期 B.公開(kāi)市場(chǎng)操作，促使匯率向某一方向發(fā)展 C.直接管制 3.外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)和心理預(yù)期4.主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)長(zhǎng)期因素1. 國(guó)際收支差額：逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值； 順差外匯需求減少、供給增加外幣貶值、本幣升值；2. 通貨膨脹差異：（1）通脹率高本幣購(gòu)買力下降本幣對(duì)內(nèi)貶值本幣貶值 、外幣升值（2）通脹率高本國(guó)商品、勞務(wù)價(jià)格上漲進(jìn)口需求增加貿(mào)易逆差本幣貶值、外幣升值（影響市場(chǎng)信心

24、和投資者預(yù)期）3.相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、對(duì)國(guó)際收支的影響1、貿(mào)易收支貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況 2、非貿(mào)易收支本國(guó)貨幣貶值，促進(jìn)該國(guó)旅游和其它收入的增加，改善非貿(mào)易收支3、資本項(xiàng)目收支差額（資本流動(dòng)）短期資本流出的規(guī)模一般都大于短期資本流入的規(guī)模；對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，貶值造成的影響比較小，貶值不起決定性的作用。 4、國(guó)際儲(chǔ)備匯率變動(dòng)國(guó)際收支狀況國(guó)際儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值和數(shù)量2、 對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì))宏觀1、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平（1）在貨幣發(fā)行量一定的情況下，本幣匯率上升會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)

25、水平下降。（2）在貨幣發(fā)行量一定的情況下，本幣匯率下降會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升。2、國(guó)民收入微觀（1）出口商和外債的債權(quán)人（2）進(jìn)口商和外債的債務(wù)人三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 1、產(chǎn)生貨幣戰(zhàn)或者貿(mào)易戰(zhàn) 2、促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣的多元化 3、加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)和動(dòng)蕩 4、促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新匯率決定理論購(gòu)買力平價(jià)理論： （1）兩國(guó)貨幣的交換實(shí)質(zhì)上是兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力的交換，因此匯率是兩國(guó)貨幣在各自國(guó)家中所具有的購(gòu)買力的對(duì)比。（2） “一價(jià)定律”：無(wú)論用本幣還是以現(xiàn)行匯率折算為外幣進(jìn)行購(gòu)買，同一種商品（可貿(mào)易商品）的價(jià)格應(yīng)是相同的。購(gòu)買力平價(jià)揭示了匯率變動(dòng)長(zhǎng)期、根本性的原因，符合匯率運(yùn)動(dòng)現(xiàn)實(shí)。利率平價(jià)理

26、論：在資本自由流動(dòng)且不考慮交易成本的情況下，遠(yuǎn)期匯率與現(xiàn)匯匯率的差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的，低利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為升水，高利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為貼水。遠(yuǎn)期與即期匯率的升貼水率大致等于兩國(guó)利率之差。優(yōu)點(diǎn):系統(tǒng)闡述了國(guó)際資本市場(chǎng)上利率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系。不足：理論假定的不現(xiàn)實(shí)。1.固定匯率制：是指政府用行政或法律手段確定、公布、維持本國(guó)貨幣與某種參考物之間固定比價(jià)的匯率制度。 2.浮動(dòng)匯率制：是指匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。3.聯(lián)系匯率制：將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度加以結(jié)合，利用市場(chǎng)機(jī)制，互相牽制。4.人民幣匯率制度：（1）人民幣匯

27、率不再由官方行政當(dāng)局直接制定。公布機(jī)關(guān)：中國(guó)人民銀行（2）匯率是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的：結(jié)匯制，供給進(jìn)入市場(chǎng)；售匯制，需求通過(guò)市場(chǎng)。（3）以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)形成的匯率是統(tǒng)一的。（4）涉及的貨幣都是可自由兌換的貨幣（5）標(biāo)價(jià)方法：采用直接標(biāo)價(jià)法，實(shí)行外匯買賣雙價(jià)制，買賣價(jià)差價(jià)為0.5%。（6）實(shí)行現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣雙價(jià)制。（7）人民幣具有遠(yuǎn)期外匯買賣。遠(yuǎn)期買賣價(jià)格不用升水和貼水表示，而是采取按即期匯率加收一定比例遠(yuǎn)期費(fèi)的辦法計(jì)算。匯率政策匯率政策：目標(biāo)、手段目標(biāo)：幣值穩(wěn)定、促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展、影響國(guó)際資本流動(dòng)主要內(nèi)容：選擇相應(yīng)的匯率制度控制匯率變動(dòng)幅度：法定升值、法定貶值確定適度的匯率水平：本幣高估、本幣低

28、估、釘住政策搞好國(guó)際協(xié)調(diào)合作第五章外匯市場(chǎng)的含義：是指從事外匯買賣或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)：本幣與外幣之間的相互買賣； 國(guó)際外匯市場(chǎng)：不同幣種的外匯之間的相互交易。在外匯市場(chǎng)上，外匯交易的參與者主要有以下四類：外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人：即中介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間，為買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的匯兌商?？蛻?。外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等；保值性的外匯買賣者，如套期保值者；投機(jī)性的外匯買賣者，即外匯投機(jī)商。中央銀行。中央銀行是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機(jī)構(gòu)。即期外匯交易的概念也稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣成

29、交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯買賣。即期外匯交易的交割有三種：當(dāng)日交割，即在成交的當(dāng)日進(jìn)行交割；翌日交割，即在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割；即期交割，即在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。即期外匯交易的目的1 ) 滿足臨時(shí)性的支付需要。 2 ) 調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)。 3 ) 進(jìn)行外匯投機(jī)。 4 ) 銀行從事即期外匯交易，很多情況下是被動(dòng)的，主要是獲取買賣差價(jià)。即期外匯交易的報(bào)價(jià)和計(jì)算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46報(bào)價(jià)斜線左邊的貨幣是標(biāo)準(zhǔn)貨幣報(bào)價(jià)斜線右邊的貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣EUR/USD=81/86GBP/USD=46/5

30、2USD/JPY=41/461、計(jì)算原理：電匯匯率是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)匯率，電匯匯率和信匯匯率的差額大致相當(dāng)于郵程期間的利息例題：2000年新加坡元的年利率5%，新加坡信函到美國(guó)郵程8天，某日新加坡外匯市場(chǎng)美元對(duì)新加坡元的電匯匯率USD/SGD=1.8270/1.8281，求美元對(duì)新加坡元的信匯匯率買入價(jià)：1.8270*（1-5%*6/365）=1.8255賣出價(jià)：1.8281* （1-5%*6/365）=1.8266信匯匯率：USD/SGD=1.8255/66即期外匯交易的報(bào)價(jià)1.倫敦報(bào)價(jià)商報(bào)出了四種GBP/USD的價(jià)格，我國(guó)外匯銀行希望賣出英鎊，最好的價(jià)格是？ A.1.6865 B.1.686

31、8 C.1.6874 D.1.68662.一位客戶希望買入日元，要求外匯銀行報(bào)出即期USD/JPY的價(jià)格，外匯銀行報(bào)出如下價(jià)格，哪一組使外匯銀行獲利最多？ A.102.25/35 B.102.40/50 C.102.45/55 D.102.60/70匯率套算方法1：交叉相除法美元都是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，則交叉相除。USD/JPY 121.22/121.88USD/CHF 1.6610/1.6631CHF/JPY=72.8880/73.3775方法2：交叉相除法美元都是標(biāo)價(jià)貨幣，則交叉相除EUR/USD 0.9100/0.9110GBP/USD 1.4660/1.4670EUR/GBP=0.6203/0.

32、6214方法2：同側(cè)相乘已知一組匯率中美元是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，一組匯率中美元是標(biāo)價(jià)貨幣，則非美元貨幣的匯率套算原則是同側(cè)相乘。GBP/USD 1.4288/1.4298USD/CHF 1.6610/1.6631GBP/CHF=2.3732/2.3779三角套匯: Step One:求出各個(gè)市場(chǎng)的中間匯率。Step Two:將各個(gè)匯率轉(zhuǎn)換為同一標(biāo)價(jià)法(直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法)。 Step Three:將各個(gè)匯率值相乘，確定套匯路線。若乘積大于1，則按乘的順序;若小于1， 則按除的順序。即“乘積大于1，賣基準(zhǔn)貨幣，買標(biāo)價(jià)貨幣;乘積小于1，賣標(biāo)價(jià)貨幣，買基準(zhǔn)貨幣（賣本幣，買外幣）;乘積等于1，不進(jìn)行交易”。

33、其中，交易的次序是從手持的貨幣幣種的國(guó)家開(kāi)始，一個(gè)個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套算。 賣基準(zhǔn)貨幣（即單位貨幣）選乘號(hào)，確定符號(hào)為乘號(hào)應(yīng)該選用小的數(shù)字；賣標(biāo)價(jià)貨幣選除號(hào)，確定是除號(hào)選大的數(shù)字Step Four:計(jì)算套匯利潤(rùn)。選擇匯率計(jì)算的符號(hào)(乘號(hào)還是除號(hào))和匯率數(shù)字:賣基準(zhǔn)貨幣， 乘以較小的數(shù)字;賣標(biāo)價(jià)貨幣，除以較大的數(shù)字。 例 1:一投機(jī)者持有 1000 英鎊，欲在國(guó)際外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套匯。他所掌握的外匯市場(chǎng)同一 時(shí)刻的外匯牌價(jià)是: 倫敦市場(chǎng) GBP/USD = 1.8590(間接) 紐約市場(chǎng) USD/EUR = 0.7490(間接) 法蘭克福市場(chǎng) GBP/EUR = 1.4350(直接) 請(qǐng)問(wèn)，如果想獲得套匯

34、利益的話，該投機(jī)者該如何進(jìn)行套匯?請(qǐng)寫(xiě)出分析及計(jì)算過(guò)程。 轉(zhuǎn)換為直接標(biāo)價(jià)法 解:套匯分析過(guò)程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場(chǎng)的匯率都采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示: 倫敦市場(chǎng) USD/GBP = 0.5379(直接) 紐約市場(chǎng) EUR/USD = 1.3351(直接) 法蘭克福市場(chǎng) GBP/EUR = 1.4350(直接) 第二步，將各個(gè)匯率相乘，得: 0.5379×1.3351×1.4350=1.03051，故存在套匯機(jī)會(huì)， 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣出英鎊買進(jìn)歐元;然后在紐約市場(chǎng)上賣出歐

35、元買進(jìn)美元; 最后，在倫敦市場(chǎng)上賣出美元買進(jìn)英鎊。通過(guò)這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤(rùn): (1×1.4350÷0.7490÷1.8590-1)×1000=30.601 英鎊. 轉(zhuǎn)換為間接標(biāo)價(jià)法 解:套匯分析過(guò)程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場(chǎng)的匯率都采用間接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示: 倫敦市場(chǎng) GBP/USD = 1.8590 紐約市場(chǎng) USD/EUR = 0.7490 法蘭克福市場(chǎng) EUR/GBP = 0.6970 第二步，將各個(gè)匯率相乘，得: 1.8590×0.7590×0.6790=0.9705<1，故存在套匯機(jī)會(huì)， 投資

36、者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣出英鎊買進(jìn)歐元;然后在紐約市場(chǎng)上賣出歐元買進(jìn)美元; 最后，在倫敦市場(chǎng)上賣出美元買進(jìn)英鎊。通過(guò)這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤(rùn): (1×1.4350÷0.7490÷1.8590-1)×1000=30.601 英鎊. 可見(jiàn)，乘的方向和除的方向沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，只是相對(duì)于標(biāo)價(jià)方法而言的，乘的方向是正向操作，除的方向是反向操作。套匯、套利業(yè)務(wù)1.直接套匯：兩個(gè)外匯市場(chǎng)上套匯2.間接套匯：在三個(gè)以上外匯市場(chǎng)套匯紐約外匯市場(chǎng)：USD/JPY=122.22/53東京

37、外匯市場(chǎng)： USD/JPY=122.63/90問(wèn)：應(yīng)該如何套匯？美元在紐約便宜，在東京貴路線：東京賣美元，同時(shí)在紐約買美元，則1美元獲利0.10日元（122.63-122.53）。A.紐約US$1=JPYl03.69/103.80 東京US$1=JPYl03.79/103.97B.紐約GBP1=US$1.5355/1.5365 倫敦GBP1=US$1.5403/1.5428 C.紐約US$1=HK$7.7201/7.7355 香港US$1=HK$7.6857/7.7011D.倫敦GBP1=JPYl57.85/158.10 東京GBP1=JPYl58.10/158.25間接套匯（三角套匯）倫敦外

38、匯市場(chǎng)：EUR/GBP=0.6240/55紐約外匯市場(chǎng)：EUR/USD=0.9100/12新加坡市場(chǎng)： GBP/USD=1.4470/85首先判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)？如果有，如何操作才能獲利？判斷方法： （1）將多個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率按標(biāo)準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣依次前后銜接 （2）全部賣出價(jià)或買入價(jià)相乘，結(jié)果若為1，套匯不可行；否則，可行。判斷：倫敦外匯市場(chǎng)：EUR/GBP=0.6255紐約外匯市場(chǎng)：USD/EUR=1/0.9100新加坡市場(chǎng)： GBP/USD=1.44850.6255×1/0.9100×1.4485=0.9956表示三地匯率有差異，可以套匯。套匯路線：1USD 1/1.44

39、85GBP 1.1037EUR 1.0054USD 新加坡倫敦紐約 紐約： USD/CHF=1.9200/80， 法蘭克福： GBP/CHF=3.7790/00， 倫敦： GBP/USD=2.0040/50?，F(xiàn)以10萬(wàn)美元投入外匯市場(chǎng)，應(yīng)如何進(jìn)行套匯獲利？（1）計(jì)算套算匯率，看是否有套匯機(jī)會(huì)：GBP/CHF=2.0040*1.92002.0050*1.9280 即GBP/CHF=3.84773.8656， 而法蘭克福市場(chǎng)上GBP/CHF=3.7790 3.7800，所以存在套匯的機(jī)會(huì).該客戶應(yīng)在法蘭克福市場(chǎng)上買入GBP賣出CHF：3.7800（2）套匯過(guò)程：USDCHFGBP USD：最終可獲

40、得10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18萬(wàn)美元 因此套匯的程序?yàn)椋菏紫仍诩~約市場(chǎng)上把USD換為CHF，然后到法蘭克福市場(chǎng)上把CHF換為GBP，最后到倫敦市場(chǎng)將GBP換為USD，最終可獲利1800美元。 套利 套利是投資者根據(jù)不同國(guó)家金融市場(chǎng)短期利率的差異，將低利率貨幣兌換為利率高的貨幣，并進(jìn)行短期投資的行為。抵補(bǔ)套利和非抵補(bǔ)套利，把資金從低利率地區(qū)調(diào)往高利率地區(qū)牟利，但不反方向軋平頭寸的行為就是非抵補(bǔ)套利。例題：2000年3月，一美國(guó)進(jìn)出口公司暫時(shí)閑置20萬(wàn)美元，期限6個(gè)月，此時(shí)美國(guó)貨幣市場(chǎng)年利率4.2%，英國(guó)年利率5.8%，此時(shí)GBP/USD=1.4800若6個(gè)月后的GB

41、P/USD=1.3800或GBP/USD=1.4800或GBP/USD=1.5800該公司可以怎樣進(jìn)行投資？解：若不套利，在美國(guó)投資，半年后可獲本利：200000×（1+4.2%×6/12）=204200（美元）若在英國(guó)投資，則先將USD換成GBP，半年后換回，得本利：200000/1.4800×（1+5.8%×6/12）=139054（英鎊）則換回美元：情況1： 139054×1.3800=191894，虧損USD 8106情況2：139054×1.4800=205800，比在美國(guó)投資多獲利1600美元情況3：139054×

42、;1.5800=219705，獲利總額為19705美元非抵補(bǔ)的套利容易遭遇匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。抵補(bǔ)套利是投資者在套利的同時(shí)，進(jìn)行掉期交易（如即期對(duì)遠(yuǎn)期）遠(yuǎn)期外匯交易的概念又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的分類1）根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外匯交易分為整期交易和零期交易。2 ) 根據(jù)交割期限的長(zhǎng)短，遠(yuǎn)期外匯交易一般分為遠(yuǎn)期外匯交易和超遠(yuǎn)期外匯交易（1年以上）。3 ) 根據(jù)交割日的確定方式，遠(yuǎn)期外匯交易分為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期外匯交易（時(shí)間段）。遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)匯水可用點(diǎn)數(shù)表示，

43、也可以用幣值表示 即期匯率 一個(gè)月匯水USD/CHF 1.4880/92 20/30GBP/USD 1.4500/12 0.80/0.90分遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+小/大遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-大/小遠(yuǎn)期匯率套算第一步 分別計(jì)算基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率第二步 根據(jù)基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率的不同組合選擇恰當(dāng)?shù)奶姿惴椒ǎㄅc即期匯率相似）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用一、掉期外匯交易對(duì)不同交割期限的外匯交易同時(shí)進(jìn)行反方向操作，以期獲利和回避風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易。常見(jiàn)形式：即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易結(jié)論：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異，取決于兩種貨幣的利率差異：低利率貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，高利率貨幣，遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=即期匯率×（兩地利率差異

44、） ×月數(shù)/12第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、類型、構(gòu)成要素外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率變動(dòng)匯率上升匯率下降外幣資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）價(jià)值上漲（獲益）價(jià)值下跌（受損）外幣負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）價(jià)值上漲（受損）價(jià)值下跌（獲益）按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)段分：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素：價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（本幣、外幣）第七章一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念和類型國(guó)際金融市場(chǎng)概念 國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。廣義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是居民與非居民之間或者非居民與非居民之間的一切資金融通、證券買賣、外匯交易的場(chǎng)所與渠道。狹義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金借貸活動(dòng)。按交易對(duì)象分：國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市

45、場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分：新型市場(chǎng)、傳統(tǒng)市場(chǎng)按融資渠道分：國(guó)際信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件：第一，政局穩(wěn)定。這是最基本的條件。第二，經(jīng)濟(jì)管理體制自由開(kāi)放，國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)。第三，實(shí)行自由外匯制度。第四，完備的金融管理制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)。第五，地理位置優(yōu)越，交通便捷，通訊設(shè)施高度現(xiàn)代化。歐洲貨幣市場(chǎng)概念 歐洲貨幣市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。廣義上說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的所有借貸與投資活動(dòng)的市場(chǎng)。狹義上說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的短期借貸市場(chǎng)。這里我們從廣義上來(lái)理解。歐洲貨幣市場(chǎng)形成原因歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1.管制松。2.存貸款利差低于傳統(tǒng)的國(guó)

46、際金融市場(chǎng)。3.調(diào)撥方便。4.稅負(fù)輕。5.幣種多。6.資金來(lái)源廣泛。7.主要由非居民交易形成的借貸關(guān)系。從歐洲國(guó)家方面看： 20世紀(jì)50年代末開(kāi)始，歐洲國(guó)家逐步放松甚至取消了外匯管制。 西歐國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策，促進(jìn)了歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。 歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化，促進(jìn)了其快速發(fā)展。從美國(guó)方面看： 20世紀(jì)60年代美國(guó)實(shí)行的一系列金融政策促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。 美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差，擴(kuò)大了歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源。 美國(guó)政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成1歐洲短期借貸市場(chǎng)：1. 歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng)2.歐洲銀行

47、同業(yè)拆借市場(chǎng)3.歐洲票據(jù)市場(chǎng)2. 歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)：1. 獨(dú)家歐洲銀行貸款2.國(guó)際銀團(tuán)貸款 歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別 1. 選擇的貨幣不同。2.業(yè)務(wù)不同。3.資金來(lái)源不同。4.市場(chǎng)管制不同。5.交易成本不同。保付代理業(yè)務(wù)的類型從出口商出賣單據(jù)是否可立即得到現(xiàn)金角度劃分有：到期保付代理業(yè)務(wù)和預(yù)支保付代理業(yè)務(wù) 從是否公開(kāi)保理組織劃分有：公開(kāi)保理組織名稱和不公開(kāi)保理組織名稱 從保付代理組織與進(jìn)出口之間的關(guān)系劃分有：雙保付代理業(yè)務(wù)、直接進(jìn)口保付代理業(yè)務(wù)、直接出口保理業(yè)務(wù)從保理商是否有追索權(quán)分為無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)和有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)；從進(jìn)出口商所屬國(guó)家分為國(guó)際保理和國(guó)內(nèi)保理保付代理費(fèi)用手續(xù)

48、費(fèi)利息保付代理業(yè)務(wù)的作用對(duì)出口商的好處（1）向出口商提供有關(guān)進(jìn)口商資信的信息和數(shù)據(jù)。（2）裝運(yùn)貨物后，可立即獲得現(xiàn)金，加速資本周轉(zhuǎn)，促進(jìn)利潤(rùn)增加。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)和匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保理公司。（4）改善資產(chǎn)負(fù)債比率，有利于企業(yè)的有價(jià)證券上市與進(jìn)一步融資。對(duì)進(jìn)口商的好處（l）減少資金積壓，降低進(jìn)口成本。（2）簡(jiǎn)化進(jìn)口手續(xù)，節(jié)省了時(shí)間，提高了效率。（3）雖則貨價(jià)提高，但仍低于因交付開(kāi)信用證押金而蒙受的利息損失。（4）對(duì)收到合格貨物有較大保證選擇題出口信貸的主要融資形式項(xiàng)目貸款的概念、參與人及類型第十章一、國(guó)際資本流動(dòng)的概念指一個(gè)國(guó)家（政府、企業(yè)或個(gè)人）與另一個(gè)國(guó)家（政府、企業(yè)或個(gè)人）之間以及與國(guó)際金融組

49、織之間的資本流出與流入。載體：商品、技術(shù)或貨幣資金；表現(xiàn)形式：商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，以貨幣金融資本為主。國(guó)際資本流動(dòng)與資本輸出入一般相互通用，但以后者指以謀取利潤(rùn)為目的的資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)與對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債資本流出：本國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)增加、本國(guó)對(duì)外國(guó)負(fù)債減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)負(fù)債增加、外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)減少資本流入：本國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)減少、本國(guó)對(duì)外國(guó)負(fù)債增加、外國(guó)對(duì)本國(guó)負(fù)債減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)增加國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)及其表現(xiàn)形式概念：期限在一年以上的資本流動(dòng)，包括直接投資、證券投資和國(guó)際貸款等類型。直接投資：創(chuàng)辦新企業(yè)；兼并與收購(gòu)；利潤(rùn)再投資概念：期限在一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)，包括現(xiàn)金、活期存款以及大多數(shù)貨

50、幣市場(chǎng)的金融工具。短期資本流動(dòng)類型：1.貿(mào)易資本流動(dòng)：由國(guó)際貿(mào)易引起的貨幣資金在國(guó)際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國(guó)際資本流動(dòng)形式。2.銀行資金調(diào)撥：各國(guó)外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國(guó)際轉(zhuǎn)移。3.保值性資本流動(dòng)，資本外逃，安全動(dòng)機(jī)、避稅動(dòng)機(jī)或其他動(dòng)機(jī)。原因：國(guó)家政局動(dòng)蕩不安；國(guó)際收支嚴(yán)重惡化，貨幣趨向大 幅度貶值等。4.投機(jī)性資本流動(dòng)（國(guó)際游資）投機(jī)者利用國(guó)際金融市場(chǎng)上利率差別或匯率差別來(lái)謀取利潤(rùn)的短期資本流動(dòng)。發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)與我國(guó)利用外資危機(jī)的范圍、規(guī)模80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)：爆發(fā)：1981年3月波蘭政府宣布無(wú)力償還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停止償還一切

51、外債。各國(guó)紛紛效仿。80年代初，每年還本付息額超過(guò)1000億美元，1982年償債率高達(dá)24.6，超過(guò)警戒線20%。1988年底大約44個(gè)國(guó)家卷入，其中近半數(shù)集中在拉美國(guó)家。見(jiàn)附表1992年底，債務(wù)危機(jī)基本宣告結(jié)束。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)：爆發(fā)：2009年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過(guò)12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題凸顯，2010年3月危機(jī)進(jìn)一步發(fā)酵，開(kāi)始向“歐洲五國(guó)”（葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙）蔓延。2013年12月16日，愛(ài)爾蘭退出歐債危機(jī)紓困機(jī)制，成首個(gè)脫困國(guó)家，其他國(guó)家仍處在危機(jī)之中

52、。危機(jī)的成因80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)：國(guó)際金融市場(chǎng)上利率的上升外在沖擊惡化發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支；發(fā)展中國(guó)家未能合理利用所借資金來(lái)促進(jìn)出口的快速增長(zhǎng)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略失誤；發(fā)展中國(guó)家資金外逃嚴(yán)重，難以充分利用所借資金；投資項(xiàng)目管理不善、經(jīng)營(yíng)效率低下；商業(yè)銀行沒(méi)有采取能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。歐洲債務(wù)危機(jī)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡+受次貸危機(jī)沖擊：希臘旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)；意大利出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)；西班牙和愛(ài)爾蘭房地產(chǎn)和建筑業(yè)；葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而主要依靠服務(wù)業(yè)）人口老齡化（長(zhǎng)期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長(zhǎng)、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化）+歐式社會(huì)福利拖累財(cái)務(wù)造假（希臘“貨幣掉期交易”）+歐元體制天生弊

53、端（成員國(guó)無(wú)貨幣政策主導(dǎo)權(quán)）美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落井下石（惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪）危機(jī)的影響（對(duì)債權(quán)國(guó)、債務(wù)國(guó)、國(guó)際金融市場(chǎng)）80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)：債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，并進(jìn)一步惡化；債權(quán)國(guó)出口減縮，延緩了其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)程；動(dòng)搖國(guó)際金融體系的穩(wěn)定歐洲債務(wù)危機(jī)：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退，減債困難增大，并拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐債危機(jī)已經(jīng)對(duì)歐盟的內(nèi)外貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而通過(guò)貿(mào)易途徑影響其主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歐元匯率貶值。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和銀行風(fēng)險(xiǎn)相互交織的復(fù)合型金融危機(jī)，已成為國(guó)際金融穩(wěn)定的重大威脅：危機(jī)久拖不決導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大；歐元區(qū)的外部投資者面臨債務(wù)減記等損失；歐洲資金回撤對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的消極影

54、響對(duì)歐元解體的擔(dān)憂所造成的恐慌情緒及其對(duì)市場(chǎng)信心的打擊。危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)最初的援助措施（19821984）： IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限，但是并不減免債務(wù)總額；貝克計(jì)劃（19851988）：延長(zhǎng)原有債務(wù)期限、新增貸款，債務(wù)國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)政策，以及創(chuàng)新手段，如債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購(gòu)等；布雷迪計(jì)劃（1989年后）：在自愿的、市場(chǎng)導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對(duì)原有債務(wù)采取各種形式的減免發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)調(diào)整方案；歐洲債務(wù)危機(jī)1、歐洲金融穩(wěn)定工具EFSF通過(guò)杠桿化，從4400億歐元擴(kuò)大至1萬(wàn)億歐元；2、歐洲銀行業(yè)認(rèn)可為希臘債務(wù)減記50%3、在2014年6月前向歐洲銀行業(yè)注入近1000億歐元，將核心資本充足率提高到9%。4.債務(wù)國(guó)采取財(cái)政緊縮，爭(zhēng)取盡快減少赤字，恢復(fù)財(cái)政平衡。這些措施導(dǎo)致各國(guó)失業(yè)率上升、福利下降，有效需求萎縮。20世紀(jì)80年代發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)：1981年3月波蘭政府宣布無(wú)力償還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停止償還一切外債。各國(guó)紛紛效仿。格局：發(fā)展中國(guó)家外債近半數(shù)集中在拉美國(guó)家。拉美9個(gè)主要債務(wù)國(guó)