工程投資項目群選優(yōu)

1、摘要 投資者所面臨的投資選擇往往是一組項目群，所追求的目標(biāo)是項目群整體的最優(yōu)化。投資者在進(jìn)行項目群選優(yōu)時，首先必須分析各項目方案之間的相互關(guān)系，同時選擇正確的評價指標(biāo)，才能以簡便的方法作出科學(xué)的決策。項目方案關(guān)系及其一般性解法項目的相關(guān)性如果一個有確定現(xiàn)金流量模式的項目方案被接受或是拒絕直接影響到另一個按一定現(xiàn)金流量模式的項目方案被接受或是拒絕，這兩個方案就是經(jīng)濟相關(guān)的。影響項目方案的經(jīng)濟相關(guān)的因素:、資金的約束籌集數(shù)量的限制資本成本的約束 、資源的限制原材料能源供應(yīng)、交通運輸、勞動力來源及素質(zhì)、項目的不可分性（課本p123)項目方案間的關(guān)系（互斥、獨立、層混）互斥型：指采納一組方案中的某一方

2、案，必須放棄其他方案，即方案之間相互具有排他性。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為： 相同壽命的方案，即參與對比或評價方案的壽命均相同； 不同壽命的方案，即參與對比或評價方案的壽命均不相同； 無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。（公式p124）獨立型：獨立方案是指在經(jīng)濟上互不相關(guān)的方案，即 接受或放棄某個項目，并不影響其他項目的接受安排與否。方案組在投資、費用與投資收益間具有可加性。幾個方案可以共存。（公式p124)層混型：兼有互斥方案和獨立方案的兩種關(guān)系的混合。高層獨立低層互斥。一般工程技術(shù)人員遇到的多為互斥方案的選擇，而高層管理人員遇到的多

3、為獨立型或?qū)踊煨头桨傅倪x擇?；コ庑头桨傅倪x擇1、 凈現(xiàn)值（NPV）法比較準(zhǔn)則：凈現(xiàn)值大者優(yōu)凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：1分別計算各個方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗，剔除NPV<0的方案。2對所有NPV0的方案比較其凈現(xiàn)值。3根據(jù)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。例現(xiàn)有A、B、C 三個互斥方案，壽命期均為:10 年， ic =10%。 NPVA=2024×(P/F,10%,1)2800×(P/F,10%,2)500×(P/F,10%,3)1100×(P/A,10%,12)×(P/F,10%,3)2100×(P/F,1

4、0%,16)582.5 (萬元)NPVB586.0 (萬元)NPVC14.3(萬元)方案B 的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。 2.差額凈現(xiàn)值法（NPV）式中：（CICO）2為投資大的方案的凈現(xiàn)金流量； （CI一CO）1為投資小的方案的凈現(xiàn)金流量；若NPV0，則表明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；若NPV0，則選擇投資小的方案。NPVC-010035（P /A，10，5）32.69（萬元） 因NPVC-00，說明方案C的絕對經(jīng)濟效果是好的。 NPVA-C305（P /A，10，5）11.059（萬元） 因NPVA-C0，說明方案A劣于方案C，淘汰方案A。 NPVB-C5015（P /A，10，5）

5、6.87（萬元） 因NPVB-C0，說明方案B優(yōu)于方案C。三個方案的優(yōu)劣次序為：B最優(yōu)，C次之，A最差。 如果用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則來比選，則有： NPVA13040（P/A，10，5）21.64（萬元） NPVB15050（P/A，10，5）39.55（萬元） NPVC10035（P/A，10，5）32.69（萬元） 可見NPVBNPVCNPVA，結(jié)論與前一致。 當(dāng)有多個互斥方案時，判別準(zhǔn)則為：凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)。 3.差額內(nèi)部收益率（IRR）法 在對互斥方案進(jìn)行比選時，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則（以及最小費用準(zhǔn)則）是正確的判別標(biāo)準(zhǔn)。一般不直接采用內(nèi)部收益率指標(biāo)，而采用差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)。因為差

6、額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)的比選結(jié)論在任何情況下都與凈現(xiàn)值法所得出的結(jié)論是一致的。用差額投資內(nèi)部收益率進(jìn)行方案評價時，若IRRi0，表明投資大的方案較優(yōu)；若IRRi0，表明投資小的方案為優(yōu)。用差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)重新解答【例5-4】。 解：由于NPVA13.84（萬元），NPVB22.83（萬元），均大于零，表明兩方案本身的經(jīng)濟性都是好的。 NPVNPVBNPVA （9040）（3510）（175）（P/A，IRR，8）2（P/F，IRR，8） 5013（P/A，IRR，8）2（P/F，IRR，8） 取i120，i222，相應(yīng)得 NPV15013（P/A，20，8）2（P/F，20，8） 5013

7、×3.8372×0.23260.3462（萬元） NPV25013（P/A，22，8）2（P/F，22，8） 5013×3.61932×0.20382.5415（萬元）4.經(jīng)濟性工程學(xué)解法：第三步：可根據(jù) IRRic，選優(yōu)：（1）當(dāng)ic10時，顯然IRR0B和IRRBD 都符合標(biāo)準(zhǔn)，因此應(yīng)選擇D設(shè)備。（2）根據(jù)上述準(zhǔn)則，12< ic 18%，應(yīng)選B設(shè)備。因 為這是由B到D的增量投資的IRRBD12< ic,不符合選中的標(biāo)準(zhǔn)。獨立方案的比較選擇1、獨立方案互斥化法通過排列組合，列出相互排斥的全部組合方案，淘汰投資額超過資金限額、或者凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)

8、值率小于零的組合方案，并選擇剩余組合中凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)可行方案。該法在各種情況都能保證得到最優(yōu)選擇。 2.工程經(jīng)濟學(xué)的排序解法（p139頁）（1） 凈現(xiàn)值法 按各方案的凈現(xiàn)值NPV，由大到小依次排列，在排列時刪除凈現(xiàn)值小于0的方案。在資金額限制下，按各方案凈現(xiàn)值的大小順序，計算出相應(yīng)的累計投資額，其累計投資額不超過資金限額的所有方案。（2）凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法是以各項目方案的凈現(xiàn)值率為基準(zhǔn)排序，在資金限制下尋求總體凈現(xiàn)值率最大的項目組合的方法。實踐中常與凈現(xiàn)值指標(biāo)配合起來進(jìn)行比較，使凈現(xiàn)值最大的目的得以實現(xiàn)。 (2)加權(quán)內(nèi)部收益率法（p141)層混型項目方案群的選擇差量效率指標(biāo)排序法首先根據(jù)資源效率指標(biāo)的大小確定獨立項目的優(yōu)先順序，然后根據(jù)資源約束條件確定最優(yōu)項目組合。以NPV為最大利潤的標(biāo)準(zhǔn)，檢驗上述結(jié)果：（1）資金限額為400萬元時的選擇并非最優(yōu)解，因NPV（A1，C1）320.6，而如選擇無資格方案A2、C2，則有NPV（A1，C2）325.1，NPV（A2，