大同邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)分析及對(duì)策 會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)

1、題目:大同邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)分析及對(duì)策摘要公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)于一個(gè)公司的發(fā)展起著舉足輕重的作用，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究也在學(xué)者們的探討中得到發(fā)展，這對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整有著極為重要的意義。長(zhǎng)期的資本結(jié)構(gòu)研究結(jié)論表明：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成中存在最優(yōu)的負(fù)債水平，企業(yè)可以充分的考慮自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，再結(jié)合具體的財(cái)務(wù)情況，通過不同的籌資方式，來(lái)調(diào)整負(fù)債權(quán)益的比例，從而使公司資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)的狀態(tài)，以此來(lái)提高企業(yè)價(jià)值，改善經(jīng)營(yíng)狀況，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期健康的發(fā)展。本論文主要對(duì)邁瑞商貿(mào)公司的資本結(jié)構(gòu)中存在的問題展開分析研究，以財(cái)務(wù)管理的基本理論與方法為基石，運(yùn)用案例分析、文獻(xiàn)研究、定量分析的方法，詳盡分析了邁瑞商貿(mào)公

2、司資本結(jié)構(gòu)方面存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中、資產(chǎn)負(fù)債率偏低、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿的問題，并針對(duì)具體的問題提出切實(shí)可行的解決途徑，為邁瑞商貿(mào)公司的健康發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策，以達(dá)到理論融合實(shí)踐的目的。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負(fù)債率；商貿(mào)公司；途徑AbstractThe capital structure of the company plays an important role in the development of a company, scholars' research on the adjustment of capital structure is also develop

3、ed, which is of great significance to the adjustment of enterprise capital structure. The conclusion of the long-term capital structure shows that the enterprise capital structure has the optimal level of debt, the enterprise can fully consider its long-term development, combined with the specific f

4、inancial situation, through different financing methods, adjust the debt equity ratio, so as to achieve the optimal state of capital structure, in order to improve the enterprise value, improve the operating conditions, so as to achieve long-term healthy development of the enterprise.This paper main

5、ly carries out analysis and research on the problems existing in the capital structure of Mairui company. Based on the basic theory and method of financial management, using the methods of case study, literature study and quantitative analysis, this paper makes a detailed analysis of the problems ex

6、isting in the capital structure of Mairui company, such as the concentration of ownership structure, the low ratio of assets and liabilities, the irrational structure of liabilities, and the insufficiency. Using the problem of financial leverage, and aiming at specific problems, practical solutions

7、are put forward to provide advice and suggestions for the healthy development of Mairui company, in order to achieve the goal of integrating theory with practice.Keywords: Capital structure;Asset-liability ratio;Trade company;Way目 錄一、前言1二、邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析1（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析2（二）債務(wù)比率分析3（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析4（四）財(cái)務(wù)杠桿分析5三、邁瑞商貿(mào)資本

8、結(jié)構(gòu)存在的問題6（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，治理效率低下6（二）資產(chǎn)負(fù)債率偏低6（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理7（四）財(cái)務(wù)杠桿沒有得到充分利用7四、邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策8（一）完善公司的治理結(jié)構(gòu)8（二）優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率8（三）優(yōu)化企業(yè)負(fù)債比率9（四）拓寬籌資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)9五、結(jié)論10參考文獻(xiàn)11致謝13大同邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)分析及對(duì)策一、前言資本結(jié)構(gòu)是顯示企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益分布狀況的企業(yè)內(nèi)各資本的占有比例。在普通股，優(yōu)先股和留存收益等方面擁有著一定的權(quán)益。資本結(jié)構(gòu)可以體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)各方面的情況，他判斷出企業(yè)在償還能力、融資能力及盈利能力等方面的高低情況。資本結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)內(nèi)部的盈利以及管理環(huán)境，還

9、與企業(yè)的資金運(yùn)作是否穩(wěn)定有關(guān)，對(duì)公司的管理和經(jīng)營(yíng)都產(chǎn)生著一定的影響。對(duì)于給公司提供資金的人來(lái)說(shuō)，經(jīng)常把公司資本結(jié)構(gòu)的變化看做公司未來(lái)盈利的信號(hào)；對(duì)于公司管理層和員工來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)越合理，越有利于公司內(nèi)部管理者和員工的行為的規(guī)范，為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。在研究企業(yè)資本這一方面時(shí)，可以從各個(gè)方面入手，以企業(yè)資本使用情況來(lái)確定投資目標(biāo)，明確企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，做出最正確的判斷。目前我國(guó)的中小民營(yíng)企業(yè)占據(jù)著我國(guó)的大部分市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，也隨之帶來(lái)機(jī)遇，大量的就業(yè)崗位促進(jìn)著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，但中小民營(yíng)出現(xiàn)時(shí)間較短，沒有足夠堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，未來(lái)能夠發(fā)展成什么情況我們也不能具體的得知。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面上去看，各企

10、業(yè)構(gòu)成的合理性，以及未來(lái)的盈利性都是引人注目的問題。資本結(jié)構(gòu)分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資本使用的效率；可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資本運(yùn)作中存在的問題。以邁瑞商貿(mào)公司為案例對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并提出解決方法來(lái)提高公司的資本運(yùn)作效率。二、邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析大同市邁瑞商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“邁瑞商貿(mào)”），主要從事銷售工礦配件、電線電纜、機(jī)械設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品、電腦耗材、床上用品等日用百貨。以下為2015年-2017年邁瑞商貿(mào)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)。表1 邁瑞商貿(mào)2015-2017年資本結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：元時(shí)間2015年2016年2017年資產(chǎn)總額39,300,844.5122,059,072.0630,15

11、6,990.61負(fù)債總額14,315,223.615,179,089.59,864,085.37所有者權(quán)益總額24,985,620.916,879,982.5620,292,905.25流動(dòng)負(fù)債13,159,985.064,718,150.548,742,538.86長(zhǎng)期負(fù)債1,155,238.55460,938.961,121,546.51固定資產(chǎn)3,482,415.442,551,136.922,974,522.28數(shù)據(jù)來(lái)源：邁瑞商貿(mào)2015年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表（1） 股權(quán)結(jié)構(gòu)分析表2 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年第一大股東持股比例狀況表項(xiàng)目2015年2016年2017年第一大股東持股

12、比例%808080其余股東持股比例%202020數(shù)據(jù)來(lái)源：邁瑞商貿(mào)2015年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)中常見的結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成是在企業(yè)總股本中，由各種性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系構(gòu)建而成的。持股者可以依靠手中的股份執(zhí)行企業(yè)中的一定事務(wù)和裁決一部分問題。不同的企業(yè)其股權(quán)結(jié)構(gòu)也是不盡相同，這也決定了企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)，最終關(guān)系著企業(yè)的產(chǎn)業(yè)方向和盈利。由于股東權(quán)益也是與股權(quán)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，所以本文從總股權(quán)的第一大股東持股比例和其余股東持股比例情況分析邁瑞商貿(mào)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式如下：股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%該指標(biāo)非常明確反映所有者

13、提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，體現(xiàn)著企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。邁瑞商貿(mào)公司在早期發(fā)展時(shí)，沒有其他強(qiáng)大的資金注入，所以其大部分資金都來(lái)自于創(chuàng)始人的私有資金和親屬的投資，第一大股東持股比例過半，說(shuō)明企業(yè)股權(quán)集中度較高。（2） 債務(wù)比率分析表3 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年債務(wù)比率狀況表項(xiàng)目2015年2016年2017年資產(chǎn)負(fù)債率%36.4223.4832.71產(chǎn)權(quán)比率%57.2930.6848.61數(shù)據(jù)來(lái)源：邁瑞商貿(mào)2015年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性高低可以從兩方面來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。負(fù)債體現(xiàn)著企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)情況，資產(chǎn)負(fù)債率反映著債權(quán)人是否發(fā)放貸款，其中可以判斷出企業(yè)在

14、使用債務(wù)運(yùn)行資金能力的高低情況。產(chǎn)權(quán)比率是債權(quán)人資本與企業(yè)各股東資本間的比例，同時(shí)也體現(xiàn)著企業(yè)在財(cái)務(wù)方面是否有一個(gè)穩(wěn)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債比率是反映債務(wù)比率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率意味著在企業(yè)總資產(chǎn)中借款占據(jù)著多大的比例，同時(shí)也體現(xiàn)著一個(gè)企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度高低。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明公司在擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)這一方面越強(qiáng)，股東權(quán)益的運(yùn)用越充分，如果債務(wù)太多，償還能力也會(huì)受到一定影響。圖1 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率變化圖上表中，資產(chǎn)負(fù)債比率在20%-40%之間。通常情況下，

15、40%-60%之間的資產(chǎn)負(fù)債率被認(rèn)為是較為合理的水平。產(chǎn)權(quán)比率高，意味著高回報(bào)的同時(shí)也將面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)負(fù)債成本率較低，并低于企業(yè)資產(chǎn)收益率時(shí)，適當(dāng)提高企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的資金收益。邁瑞商貿(mào)的產(chǎn)權(quán)比率2015年達(dá)到最大值57.29%，此后的年度又下降，2016年降至30.68%?？傮w而言邁瑞商貿(mào)的資產(chǎn)負(fù)債率保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，而產(chǎn)權(quán)比率波動(dòng)較大。對(duì)于股東或者投資者，基于以少量資本投入獲得企業(yè)控制權(quán)的目的，負(fù)債率越高越有利；對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，盡可能的降低資產(chǎn)負(fù)債率，可以確保企業(yè)有能力償還負(fù)債；而站在經(jīng)營(yíng)者的角度看，主要是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不增加的前提下，盡可能的運(yùn)用借入資金為企業(yè)創(chuàng)收。（3

16、） 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表4 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年負(fù)債結(jié)構(gòu)狀況表項(xiàng)目2015年2016年2017年非流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債% 8.078.9011.37流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債% 91.9391.1088.63非流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)%2.942.093.72流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)% 33.4921.3928.99數(shù)據(jù)來(lái)源：邁瑞商貿(mào)2015年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表就負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，主要是比較總資產(chǎn)中短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的比例。與短期負(fù)債相比，長(zhǎng)期負(fù)債的穩(wěn)定性更強(qiáng)，并能降低流動(dòng)性不足而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。分析的目的是確定企業(yè)債務(wù)融資的負(fù)債結(jié)構(gòu)，按照債務(wù)的償還期限來(lái)評(píng)估企業(yè)的還款壓力，判斷企業(yè)的融資偏好。為了對(duì)公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)有所了解

17、，可以通過了解其長(zhǎng)期負(fù)債比率實(shí)現(xiàn)。根據(jù)這一指標(biāo)，可以對(duì)公司的債務(wù)情況有一個(gè)宏觀的了解。假設(shè)長(zhǎng)期負(fù)債為a，資產(chǎn)總額為b，那么該指標(biāo)的計(jì)算為a、b之間的比率。長(zhǎng)期負(fù)債比率=（長(zhǎng)期負(fù)債/資產(chǎn)總額）*100%圖2 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重圖圖3 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)比重圖雖然短期負(fù)債具有可轉(zhuǎn)換性、靈活性以及多樣性的優(yōu)勢(shì)，但是由于還款期限短，使企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的還款壓力大所以還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)。如果短期負(fù)債較多，將會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，例如利率上調(diào)、銀根緊縮等等。如此一來(lái)，企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)過程中將面臨巨大障礙，這在無(wú)形中增加了企業(yè)的信

18、用風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下， 50%是短期債務(wù)和債務(wù)總額較為合理的比例值。2015年至2017年間，邁瑞商貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持穩(wěn)定，2015年公司債務(wù)流動(dòng)比率達(dá)到最大值91.93%，說(shuō)明公司長(zhǎng)期負(fù)債減少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也有些不穩(wěn)定；而非流動(dòng)負(fù)債率2017年達(dá)到最大，這表明非流動(dòng)負(fù)債的范圍正在擴(kuò)展，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金以及成本金額增加。與此同時(shí)，還款壓力相較于之前也有所緩解。在總資產(chǎn)中，流動(dòng)負(fù)債所占比率，較三年相比，2015年達(dá)到最大，說(shuō)明企業(yè)的資金成本降低，償債風(fēng)險(xiǎn)增大，可能是企業(yè)盈利能力降低導(dǎo)致；而非流動(dòng)負(fù)債與總資產(chǎn)的比，2016年最小，為2.09%，可以知道企業(yè)償債能力較高，債權(quán)人的安全性也較

19、高。（四）財(cái)務(wù)杠桿分析表5 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年股東權(quán)益比率狀況表項(xiàng)目2015年2016年2017年股東權(quán)益比率% 63.5876.5267.29數(shù)據(jù)來(lái)源：邁瑞商貿(mào)2015年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表本文通過對(duì)股東權(quán)益比率這項(xiàng)指標(biāo)的分析來(lái)反映邁瑞商貿(mào)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用情況。就企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而言，在對(duì)其穩(wěn)定性進(jìn)行衡量時(shí)，主要依靠一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行，即股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%圖4 邁瑞商貿(mào)2015年-2017年股東權(quán)益比率變化圖從上表可以發(fā)現(xiàn)，2015至2017年間，邁瑞商貿(mào)股東權(quán)益比率處在【60%，80%】這一區(qū)間內(nèi)，表明權(quán)益比率超過一般水平。即企業(yè)并未很好地利

20、用財(cái)務(wù)杠桿，對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)展。三、邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)存在的問題（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，治理效率低下由表1、表2可以看出連續(xù)三年期間，該公司的最大持股比例達(dá)到最高，即80%。從中不難發(fā)現(xiàn)，該公司的股權(quán)集中度很高，大部分股東受到最大股東的控制，而最大股東占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這一情況反映國(guó)內(nèi)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀，同時(shí)也體現(xiàn)了此股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。邁瑞商貿(mào)是中小企業(yè)，創(chuàng)立初期的資金來(lái)源于創(chuàng)始人的自有資金和親屬的投資資金。緊接著對(duì)邁瑞商貿(mào)的人事結(jié)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，該公司的所有者、管理者、企業(yè)決策者均為第一大股東。正是由于該種組織結(jié)構(gòu)，企業(yè)決策很大程度上依靠個(gè)人，這使得企業(yè)決策缺乏科學(xué)性和正規(guī)性，摻雜濃厚的個(gè)人主義色彩，

21、對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向造成了一些不良影響。此外，此結(jié)構(gòu)還存在另外一個(gè)弊端，即雖然聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人，但是職業(yè)經(jīng)理人的職權(quán)依舊受限，因?yàn)榧偈蛊湟庖娕c企業(yè)控制者不一致，就算該意見對(duì)企業(yè)發(fā)展有益，也需要遵從控制者的安排。如此一來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)就暴露在了風(fēng)險(xiǎn)之下。（二）資產(chǎn)負(fù)債率偏低資產(chǎn)負(fù)債率，也被稱作“舉債經(jīng)營(yíng)比率”。通過這一概念，可以了解總資產(chǎn)中有多少資本是通過負(fù)債籌資而來(lái)的。在財(cái)務(wù)分析中，這一指標(biāo)可以運(yùn)用于償債能力的評(píng)價(jià)。此外，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率處在何種區(qū)間，可以了解企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)情況?；诒?、表3和圖1，不難發(fā)現(xiàn)，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年的36.42%下降至23.48%，隨后又有些許上升，在2017年

22、上升至32.71%，但仍然沒有超過2015年。綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)，該公司的舉債經(jīng)營(yíng)能力一般，其負(fù)債比例較低。究其原因，主要是其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不夠開放，由于一些貨物的采購(gòu)，導(dǎo)致應(yīng)付賬款減少，繼而導(dǎo)致負(fù)債減少。一般情況下，40%-60%之間的資產(chǎn)負(fù)債率被認(rèn)為是合理水平，而邁瑞商貿(mào)公司的起始資產(chǎn)負(fù)債率本就不高，再加上接下來(lái)幾年的保守經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率不增反降，從而使得公司的經(jīng)營(yíng)情況不甚樂觀。對(duì)于投資者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他們更希望在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不增加的前提下，資產(chǎn)負(fù)債率盡可能的高一點(diǎn)。（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理所謂負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，是指企業(yè)的短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債在企業(yè)總負(fù)債中分別占的比例，影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，比例不當(dāng)則會(huì)引發(fā)

23、財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)在設(shè)計(jì)籌資方案過程中，一方面要注意對(duì)負(fù)債比例和股權(quán)比例的考量，另一方面要在負(fù)債籌資的同時(shí)將短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行有效組合，充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。通過分析，過高的短期負(fù)債比例會(huì)導(dǎo)致籌資成本減少，然而企業(yè)對(duì)資金占用的時(shí)間較短，這就要求企業(yè)提高償還資金的能力，能夠隨時(shí)應(yīng)對(duì)，以此來(lái)保障企業(yè)的信用。若要借貸資金留存在企業(yè)供其長(zhǎng)時(shí)間使用，就需用較多的籌資成本來(lái)實(shí)行長(zhǎng)期負(fù)債。因此，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)資金的效用最大化，只有實(shí)行全面考量，在設(shè)計(jì)籌資決策中合理規(guī)劃長(zhǎng)短期負(fù)債所占的比例。分析表1、表4及圖2可知，流動(dòng)負(fù)債是邁瑞商貿(mào)公司在2015年至2017年間的主要負(fù)債籌資方法。圖3顯示了邁瑞商貿(mào)公司流動(dòng)負(fù)債這

24、幾年間所占總資產(chǎn)的比例波動(dòng)幅度較大，2015年的比例達(dá)到33.49%，到2017年只有28.99%。其間還有一次大幅下降，從2015年的33.49%降到了2016年的21.39%,這是因?yàn)閮斶€了大筆的負(fù)債，2017年上升的原因是擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)范圍。流動(dòng)負(fù)債具有成本低，易于控制和衡量風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)；申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款時(shí)，銀行對(duì)企業(yè)的要求比較高，條件多，使得邁瑞商貿(mào)公司這種對(duì)資金有需求的企業(yè)在企業(yè)籌資上更傾向于以流動(dòng)負(fù)債的形式獲取資金。然而流動(dòng)負(fù)債自身存在著短期內(nèi)償還壓力大的弊端，將很難滿足企業(yè)發(fā)展所需的資金供應(yīng)，就會(huì)限制企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（四）財(cái)務(wù)杠桿沒有得到充分利用從表5和圖4中可以看出邁瑞商貿(mào)公司2015年

25、-2017年的股東權(quán)益比率分別為63.58%、76.52%、67.29%，相對(duì)來(lái)說(shuō)較高。股東權(quán)益比率又稱自有資本比率，股東權(quán)益比率較高則說(shuō)明公司擁有雄厚的自有資本，在此基礎(chǔ)之上增添負(fù)債，將會(huì)增加擴(kuò)大再生產(chǎn)的可能性。但與此同時(shí)持續(xù)偏高的股東權(quán)益比率也意味著公司經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)風(fēng)格過于保守，不善于運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。邁瑞商貿(mào)公司一直以來(lái)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都偏于保守，經(jīng)營(yíng)者也不愿大量舉債，希望能夠承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致公司發(fā)展緩慢，甚至止步不前。就邁瑞商貿(mào)的發(fā)展而言，其發(fā)展的主要力量離不開自身的各種積累，緣于借貸民間資本受到高利率、法律不準(zhǔn)許等因素的限制，企業(yè)便很少采用該方式。向銀行申請(qǐng)貸款一般是債務(wù)籌資實(shí)行的主

26、要手段，然而受到各種因素的影響，如何進(jìn)行債務(wù)籌資一直是中小企業(yè)的難題所在。該難題帶來(lái)的直接問題就是債務(wù)資本沒有足夠的來(lái)源，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿不平衡，不能充分發(fā)揮作用。四、邁瑞商貿(mào)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策（一）完善公司的治理結(jié)構(gòu)根據(jù)對(duì)邁瑞商貿(mào)的分析研究，不難發(fā)現(xiàn)其監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)存在一定的問題，理應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況重新進(jìn)行設(shè)計(jì)，可從以下幾個(gè)角度考慮。其一，共同監(jiān)督是一個(gè)很好的選擇，能使內(nèi)外部之間協(xié)調(diào)作用，形成一種監(jiān)督制衡關(guān)系。另外，內(nèi)部監(jiān)事會(huì)的人數(shù)需嚴(yán)格把控在合理范圍之內(nèi)，半數(shù)以上即為不合理，外部監(jiān)事設(shè)置是否合理又影響著成員是否獨(dú)立，為保證成員的獨(dú)立性，其設(shè)置也需仔細(xì)斟酌；其二，為防止監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督浮于表面，也為出現(xiàn)

27、問題時(shí)指正的公平公正，監(jiān)事會(huì)主席這一要職的人員不得與董事長(zhǎng)有血緣關(guān)系，應(yīng)解聘不符合的人員并重新篩選，這一過程可通過股東大會(huì)的召開來(lái)完成；其三，此公司的兩名監(jiān)事為兼任監(jiān)事，工作重心有主次之分，導(dǎo)致監(jiān)事的職責(zé)被削弱且監(jiān)事權(quán)利執(zhí)行力度不夠，對(duì)此應(yīng)增設(shè)主要監(jiān)管公司各種事務(wù)的專職監(jiān)事，保證其監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督制衡。還可以引入機(jī)構(gòu)作為企業(yè)投資者、引入機(jī)構(gòu)投資者作為公司股東。由于機(jī)構(gòu)投資者成為企業(yè)真正的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，他們會(huì)充分發(fā)揮其內(nèi)部監(jiān)督的作用，監(jiān)督企業(yè)資本運(yùn)作。（二）優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效。邁瑞商貿(mào)公司在籌資時(shí)要平衡安排長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債分配比例，加大對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的使用，避

28、免長(zhǎng)期使用短期借款“以貸還貸”。為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中不同的資金需求邁瑞商貿(mào)公司急需做出以下調(diào)整，首先便是調(diào)整本公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，其次改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，在一定程度上加強(qiáng)公司的融資能力，使得企業(yè)獲得較為強(qiáng)大的現(xiàn)金流，以至于企業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展，要盡量保持資金的周轉(zhuǎn)并要保持資金高效的使用狀態(tài)，逐步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。邁瑞商貿(mào)在2016年年末的資產(chǎn)負(fù)債率只有23.48%，將其提高到合理的水平40%-60%，按此標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)優(yōu)化。根據(jù)前面分析結(jié)果,合理地提高資產(chǎn)負(fù)債率不僅可以優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，有利于改善公司的現(xiàn)狀,還可以提高企業(yè)的價(jià)值，使得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（三）優(yōu)化企業(yè)負(fù)債比率目前，邁瑞商貿(mào)公司出現(xiàn)了

29、短期借款占比過高的問題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式不夠成熟，因此需要調(diào)整邁瑞商貿(mào)公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，使得長(zhǎng)短期借款比例合理搭配，公司效果達(dá)到最大化。針對(duì)邁瑞商貿(mào)公司目前短期借款比例較高的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，需要大力增加長(zhǎng)期借款。與短期借款相比，長(zhǎng)期負(fù)債更能滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的要求，既可以減輕企業(yè)償還短期負(fù)債的壓力，還可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行籌資時(shí)，邁瑞商貿(mào)公司應(yīng)當(dāng)選擇長(zhǎng)期負(fù)債，最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，在低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，保證企業(yè)能獲得最大的利潤(rùn)。邁瑞商貿(mào)的高流動(dòng)負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)也該有所體現(xiàn)，所以要對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的比例適當(dāng)下降，減少企業(yè)的償還風(fēng)險(xiǎn)。邁瑞商貿(mào)公司目前已經(jīng)察覺到問題所在，并且積極尋找解決方案盡可能規(guī)避短期負(fù)債

30、帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，就目前來(lái)看，從2015年到2017年，邁瑞商貿(mào)公司的負(fù)債比率明顯下降，公司管理層應(yīng)該是認(rèn)識(shí)到了不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)不好的影響，所以近幾年對(duì)于負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一定的調(diào)整。雖然離合理結(jié)構(gòu)還有一段距離，但是和以前年度相比，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式有了明顯的改善。（四）拓寬籌資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)許多企業(yè)在發(fā)展期時(shí)，面對(duì)著極大的資金壓力，因此必定需要增加技術(shù)的開發(fā)以及生成數(shù)量極大的固定成本，而邁瑞商貿(mào)恰好處在這一時(shí)期。為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的壯大必定需要與企業(yè)的發(fā)展速度相互配合，對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)需要顯著的經(jīng)濟(jì)效益以及現(xiàn)金流入。數(shù)量極大的現(xiàn)金是壯大企業(yè)的規(guī)模所必要的，必須要求企業(yè)適度的舉債。債

31、務(wù)籌資時(shí)應(yīng)該發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的協(xié)調(diào)性。對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響力的判斷指標(biāo)是將企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率與銀行利率對(duì)比觀察，看企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率是否可以比銀行的利率更高。如果銀行利率比企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率更高，股東就不會(huì)得到該有的收益，這時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿便會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生消極影響，阻礙企業(yè)發(fā)展。如果企業(yè)將有限的財(cái)務(wù)資源用于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模或其他具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目上，企業(yè)的利潤(rùn)率就會(huì)得到巨大的提升。在內(nèi)部盡量運(yùn)用所有資源，在外部盡量運(yùn)用市場(chǎng)一切可以應(yīng)用的資源，才能夠讓企業(yè)生存、發(fā)展、盈利。靈活應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造價(jià)值，才能最多的完成企業(yè)的價(jià)值。五、結(jié)論資本結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文以邁瑞商

32、貿(mào)公司為實(shí)例對(duì)資本結(jié)構(gòu)問題展開分析，并對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)集中、資產(chǎn)負(fù)債率偏低、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理及沒有合理利用財(cái)務(wù)杠桿這些問題提供相應(yīng)分析，最終為邁瑞商貿(mào)公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供相應(yīng)的理論支撐。參考文獻(xiàn)1高磊,龐守林.基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)視角的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效研究J.大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2017,(03).2張如山,師棟楷.資本結(jié)構(gòu)、員工收入與企業(yè)績(jī)效基于企業(yè)專用性人力資本投資的分析J.經(jīng)濟(jì)問題,2017,(02).3張琴,呂變喜.旅游行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效實(shí)證分析J.山西大同大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2016,30(6).4李永超.資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的交互影響研究以軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司

33、為例D.陜西:西北農(nóng)林科技大學(xué),2015.5楊楠.資本結(jié)構(gòu)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效基于中國(guó)上市公司的實(shí)證分析J.北京社會(huì)科學(xué),2015,(07).6彭景頌.高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司繢效相關(guān)性研究D.廣東:廣東工業(yè)大學(xué),2014.7熊婧.我國(guó)中小板上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響J.特區(qū)經(jīng)濟(jì),2014,(01).8李富寶.林業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效相關(guān)性研究D.北京:北京林業(yè)大學(xué),2013.9劉燁,惠士友,聶飛飛,張鵬.智力資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究基于滬深股市2008-2012高科技公司的實(shí)證J.產(chǎn)經(jīng)評(píng)論,2013,(06).10許拓.房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司繢效的影響及其伏化研究D.杭州:浙江大學(xué),2013.11楊遠(yuǎn)霞,易冰娜.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的實(shí)證研究以湖南省上市公司為例J.中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)