(word)《證券發(fā)行與承銷》三色記憶法

1、證券發(fā)行與承銷三色記憶法  證券發(fā)行與承銷學(xué)習(xí)筆記     重要的法律：  中華人民共和國(guó)證券法1998年12月頒布，1999年7月1日正式施行。 修訂后的證券法于(2006年1月1日 )開始實(shí)施。     2006年9月11日中國(guó)證監(jiān)會(huì)審議通過證券發(fā)行與承銷管理辦法，自(2009年9月 )起施行;該辦法細(xì)化了詢價(jià)、定價(jià)、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關(guān)操作規(guī)定。     12.有關(guān)國(guó)債的管理制度主要集中在二級(jí)市場(chǎng)方面，l999年發(fā)布了( 憑證式國(guó)

2、債質(zhì)押貸款辦法)。  1998年通過的證券法對(duì)公司債券的發(fā)行和上市作了特別規(guī)定，規(guī)定公司債券的發(fā)行仍采用(審批制 )。  20.上海證券交易所和深圳證券交易所對(duì)企業(yè)債券上市實(shí)行(上市推薦人 )制度。     第一章 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)介紹     第一節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)概述     1. 定義：  狹義：只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重指一級(jí)市場(chǎng)上的承銷業(yè)務(wù)、并購(gòu)和融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問。 廣義：涵蓋眾多的資本市場(chǎng)活動(dòng)

3、，包括公司融資、并購(gòu)顧問、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。     2. 國(guó)外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史：  19世紀(jì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)（1964年國(guó)民銀行法禁止國(guó)民銀行從事證券市場(chǎng)活動(dòng)）  à20世紀(jì)初期混業(yè)經(jīng)營(yíng)（1927年麥克頓法取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定）  à20世紀(jì)30年代分業(yè)經(jīng)營(yíng)（1929年10月華爾街股市大崩盤，引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條，其中1933年的證券法和格拉斯.斯蒂格爾法從法律上確定了證券業(yè)務(wù)和存貸業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)。） 

4、0;20世紀(jì)末的混業(yè)經(jīng)營(yíng)（1999年11月，金融服務(wù)現(xiàn)代化法案標(biāo)志著全球進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。）  3. 我國(guó)的投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史：  發(fā)行監(jiān)管制度的演變：  核心：股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。  （兩種類型：1. 核準(zhǔn)制-政府主導(dǎo)型。2. 注冊(cè)制市場(chǎng)主導(dǎo)型）     股票發(fā)行方式的演變：     自辦發(fā)行à有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證à無限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證à銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式à上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式à

5、;全額預(yù)繳款、比例配售（余額即退和余款轉(zhuǎn)存）à上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行（類似網(wǎng)下的全額預(yù)繳、比例配售、余款即退）à基金及法人配售（公司發(fā)行股票都可以向法人配售）à向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售à上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)。     現(xiàn)在均采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開發(fā)行股票。  股票發(fā)行定價(jià)方式的演變： 發(fā)行價(jià)格決定了發(fā)行人、承銷商和投資者的利益。（實(shí)行詢價(jià)制度）  債券管理制度的發(fā)展歷史：  國(guó)債：  金融債券：（第一筆發(fā)行：1985年中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行

6、4;政策性銀行發(fā)行：第一筆為國(guó)家開發(fā)銀行） 企業(yè)債券：開始于1983年。  證券公司債券：（證券公司發(fā)行）  企業(yè)短期融資券：（銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易、期限不超過一年。）  1  中期票據(jù)：（具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和交易。）  資產(chǎn)支持證券：（銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的受益證券。） 熊貓債券：對(duì)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣債券。（第一筆，2005年，國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行。）     第二節(jié) 投資

7、銀行業(yè)務(wù)資格  證券法規(guī)定： 注冊(cè)資本最低限額  經(jīng)營(yíng)單項(xiàng)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)： 人民幣1億元  經(jīng)營(yíng)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)且經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中的一項(xiàng)以上：   人民幣5億元  同次發(fā)行的證券，其發(fā)行保薦和上市保薦應(yīng)當(dāng)由同一保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)。證券發(fā)行規(guī)模達(dá)一定數(shù)量的，可以采用聯(lián)合保薦，但參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)不得超過2家。     1. 保薦機(jī)構(gòu)的資格： 注冊(cè)資本不低于1  具有保薦代表人資格  2.

8、保薦代表人的資格：  具備3年以上保薦相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷； 最近（36）個(gè)月未違法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)從名單中去除或者受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰；     3. 證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人資格的核準(zhǔn)：  保薦機(jī)構(gòu)，45個(gè)工作日內(nèi)作出書面決定。保薦代表人，20個(gè)工作日作出書面決定。  保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)于每年4月份向證監(jiān)會(huì)報(bào)送年度執(zhí)業(yè)報(bào)告。     4. 國(guó)債承銷業(yè)務(wù)的資格：     我國(guó)國(guó)債：  <1. 發(fā)行和

9、交易。（財(cái)政部發(fā)行，證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社參與招標(biāo)發(fā)行和定價(jià)過程）     承銷團(tuán)成員分為甲類成員和乙類成員，不得超過60家，其中甲類不超過20家。注冊(cè)資本不低于3億元或總資產(chǎn)在100億元以上的存款類金融機(jī)構(gòu)；或注冊(cè)資本不低于8億元的非存款類金融機(jī)構(gòu)。     <2. 憑證式國(guó)債：通過商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行的網(wǎng)點(diǎn)，面向公眾投資者發(fā)行。承銷團(tuán)成員不得超過40家。注冊(cè)資本不低于3億元或總資產(chǎn)在100億元以上的存款類金融機(jī)構(gòu)；營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在40   個(gè)以上。 

10、;    國(guó)債承銷團(tuán)成員資格：有效期3年。     第三節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制  1. 證券公司管理辦法規(guī)定：投資銀行部門應(yīng)當(dāng)遵循內(nèi)部“防火墻”原則，建立有關(guān)隔離制度。內(nèi)部控制制度的完整性、合理性與有效性。     2. 證券公司應(yīng)建立。     風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：  經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 凈資本不得低于2000萬元  2  經(jīng)營(yíng)證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理

11、、其他證券業(yè)務(wù)之一的 凈資本不得低于5000萬元 注冊(cè)資本1億元  經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)之一的 凈資本不得低于1億元  經(jīng)營(yíng)證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)及兩項(xiàng)以上的 凈資本不得低于2億元  3. 承銷商資格：  (1) 證券公司具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)。  (2) 證券公司具有不低于人民幣1000萬元的凈資本。     4. 主承銷商資格： 

12、60;(1)      (2)  (3) 開發(fā)行總數(shù)20%的記錄。     證券公司承銷擬公開發(fā)行或配售股票的票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)有3家或3家以上承銷商的，可設(shè)一家副主承銷商；承銷金額超過人民幣3億元、承銷團(tuán)成員超過10家的，可設(shè)2至3家副主承銷商。     第四節(jié) 投資銀行的監(jiān)管     1. 證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以定期或不定期的對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)

13、構(gòu)從事投資銀行業(yè)務(wù)的情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查（對(duì)機(jī)構(gòu)、制度、人員以及業(yè)務(wù)的檢查）和非現(xiàn)場(chǎng)檢查（通過手工或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)證券公司上報(bào)的年度報(bào)告等資料進(jìn)行定期或不定期的統(tǒng)計(jì)分析）。     2. 核準(zhǔn)制是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合公司法和證券法中規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管部門決定的審核制度。     3. 推行股票、轉(zhuǎn)債發(fā)行核準(zhǔn)制的重要基礎(chǔ)是中介機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)。     4. 保薦辦法對(duì)企業(yè)發(fā)行上市提出了“雙?！币?，即需要機(jī)構(gòu)保薦和

14、保薦代表人保薦。     5. 保薦期間：盡職推薦階段（從受理公司申請(qǐng)文件到完成發(fā)行上市）和持續(xù)督導(dǎo)階段（首次公開發(fā)行：需上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后的兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；發(fā)行新股、公司可轉(zhuǎn)債：上市當(dāng)年剩余時(shí)間以及后一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。）     第二章 股份概述  第一節(jié) 股份的設(shè)立     1. 設(shè)立原則：公司法規(guī)定，公司是依照公司法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的、采用形成的企業(yè)法人?！靶姓S可”的原則。     2. 設(shè)立方式：

15、60; 發(fā)起設(shè)立：是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司發(fā)行的全部股份而設(shè)立的公司。  募集設(shè)立：由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開募集或向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。  發(fā)起設(shè)立和向特定對(duì)象募集設(shè)立實(shí)行準(zhǔn)則設(shè)立原則。公開募集設(shè)立實(shí)行核準(zhǔn)設(shè)立制度。     3  3.設(shè)立條件：  發(fā)起人：應(yīng)有2-200法定人數(shù)；注冊(cè)資本：最低500萬元  若發(fā)起設(shè)立，則全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余兩年內(nèi)繳足。  若募集設(shè)立

16、，則發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不得少于公司總股份的35%。     4. 設(shè)立程序：     確定發(fā)起人à制定公司章程à申請(qǐng)名稱預(yù)先核準(zhǔn)à申請(qǐng)與核準(zhǔn)à股份發(fā)行、認(rèn)購(gòu)和繳納股款（出資方式：貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)；發(fā)起人向社會(huì)公開募集股份，必須公告招股說明書，制作認(rèn)股書）à召開創(chuàng)立大會(huì)，并建立公司組織機(jī)構(gòu)（創(chuàng)立大會(huì)應(yīng)有代表股份總數(shù)的過半數(shù)的發(fā)起人、認(rèn)股人出席，方可舉行）à設(shè)立登記并公告（由董事會(huì)向登記機(jī)關(guān)設(shè)立登記）à發(fā)放股票。  設(shè)立股

17、份的，應(yīng)于創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30日內(nèi)由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。     5. 發(fā)起人：  發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。發(fā)起人持有公司公開發(fā)行前已發(fā)行的股份，自公司股票   1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 子公司具有企業(yè)法人資格，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。  分公司不具有企業(yè)法人資格，其民事責(zé)任由母公司承擔(dān)。      6. 公司章程： 股份修改公司章程，必須經(jīng)過股東大會(huì)2/3以上通過。     ，股東

18、以其認(rèn)繳的出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任的法人，不能向社會(huì)公開募集；     不同點(diǎn)：成立條件和募集方式不同（人數(shù)）；  股權(quán)轉(zhuǎn)讓難易程度；  股權(quán)證明形式不同 （有限責(zé)任：出資證明書；股份有限：股票）；  公司治理結(jié)構(gòu)（有限責(zé)任：1名執(zhí)行董事，可以不設(shè)董事會(huì)，1-2名監(jiān)事，可以不設(shè)監(jiān)事會(huì)；   股份有限：必須設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)）；  財(cái)務(wù)狀況公開程度不同。     第二節(jié) 股份的股份和公司債券 &

19、#160;   1. 股份的資本：     公司資本也稱為股本，它在公司法上的含義是指由公司章程確定并載明的、全體股東的出資總額。  是指公司在設(shè)立時(shí)籌集的、由章程載明的、經(jīng)公司登記機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的資本。  2發(fā)行資本：實(shí)際上已向股東發(fā)行的股本總額。發(fā)行資本可能等于注冊(cè)資本，也可能小于注冊(cè)資本。實(shí)行法定資本制的國(guó)家，公司章程所確定的資本應(yīng)一次全部認(rèn)足，因此，發(fā)行資本一般等于注冊(cè)資本。但股東在全部認(rèn)足資本后，可以分期繳納股款。實(shí)行授權(quán)資本制的國(guó)家，一般不要求注冊(cè)資本都能得到發(fā)行，所以它小于注冊(cè)資本。

20、  3認(rèn)購(gòu)資本：是指出資人同意繳付的出資總額。  4實(shí)繳資本：又稱實(shí)收資本，是指公司成立時(shí)公司實(shí)際收到的股東的出資總額。它是公司現(xiàn)實(shí)擁有的 4  資本。     股份的資本指公司在登記機(jī)關(guān)登記的資本總額，即注冊(cè)資本，也稱股份資本或股本。  資本“三原則”：資本確定原則（我國(guó)的法定資本制原則）；資本維持原則（動(dòng)態(tài)的維護(hù)）；資本不變?cè)瓌t（靜態(tài)的維護(hù)，強(qiáng)調(diào)非經(jīng)修改公司章程不得變動(dòng)公司資本）。 公司資本的增加或減少需修改公司章程。（公司減少注冊(cè)資本之日后10日內(nèi)通知債券人，并于20日

21、內(nèi)在報(bào)紙上公告）     2. 股份的股份：  特點(diǎn)：金額性、平等性、不可分性、可轉(zhuǎn)讓性  公司法規(guī)定：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在任期中一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份數(shù)超過25%，所持股份在上市交易日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有本公司股份。     3. 股份的公司債券 是公司與不特定的社會(huì)公眾形成的債券債務(wù)關(guān)系。  4. 會(huì)計(jì)要素確認(rèn)和計(jì)量要求的原則：     第三節(jié) 股份的組織結(jié)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理

22、和監(jiān)  事會(huì)  1. 股東和股東大會(huì)  股東的權(quán)利：  股東的義務(wù)：  股東大會(huì)的職權(quán)：決定權(quán)和審批權(quán)。     股東大會(huì)會(huì)議由董事會(huì)召集，董事長(zhǎng)主持。股東大會(huì)會(huì)議召開20日前通知各股東。臨時(shí)股東大會(huì)應(yīng)提前15日通知。公司應(yīng)當(dāng)每年召開一次股東大會(huì)。且應(yīng)當(dāng)于上一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)舉行，即最遲不得晚于6月30日召開。     以下情形之一，提議召開臨時(shí)股東大會(huì)：  <1. 董事人數(shù)不足法

23、定的2/3。  <2. 公司為彌補(bǔ)的虧損達(dá)股本總額的1/3。  <3. 單項(xiàng)或合計(jì)10%以上的股東請(qǐng)求時(shí)。     股東大會(huì)決議：普通決議和特別決議（修改公司章程；增加減少注冊(cè)資本；公司合并、分立和解散；變更公司形式；其他重大事項(xiàng)）。  公司減少注冊(cè)資本的決議作出后，應(yīng)于10日內(nèi)通知債權(quán)人。  持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人     2. 董事會(huì)：  公司法規(guī)定股份的董事會(huì)成

24、員為519人。  董事的職權(quán)：出席董事會(huì)、行使表決權(quán)；報(bào)酬請(qǐng)求權(quán)；簽名權(quán)。  5  董事的義務(wù)：忠實(shí)義務(wù)；勤勉義務(wù)。  董事會(huì)的職權(quán)：召集股東大會(huì)；執(zhí)行股東大會(huì)決議；決定公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；制定公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算、決算方案；制定公司基本管理制度等。見書P56。     3. 經(jīng)理：  由股份董事會(huì)聘任或解聘，公司董事可以兼任經(jīng)理；     4. 監(jiān)事會(huì)：  董事和公司高級(jí)管理人員不得兼任監(jiān)事。監(jiān)

25、事會(huì)成員不得少于3人。監(jiān)事任期3年。監(jiān)事會(huì)設(shè)主席1名。監(jiān)事會(huì)至少每6個(gè)月召開一次會(huì)議。     第四節(jié) 上市公司組織機(jī)構(gòu)的特別規(guī)定 1. 股東大會(huì)的特別職權(quán)：  審議批準(zhǔn)擔(dān)保事項(xiàng)；  審議公司1年內(nèi)購(gòu)買、出售重大資產(chǎn)超過公司總資產(chǎn)30%的事項(xiàng)；  審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。     2. 上市公司選舉董事、監(jiān)事采用 累積投票制度。     3. 獨(dú)立董事：指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與公司及其主要股東不存在可能妨礙其

26、獨(dú)立、客觀判斷的關(guān)系的董事。連任時(shí)間不得超過6年，且連續(xù)3次未親自出席董事會(huì)會(huì)議，由董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)予以撤換。  4. 董事會(huì)秘書：上市公司設(shè)立該職位，負(fù)責(zé)公司股東大會(huì)和董事會(huì)會(huì)議的籌備、文件保管以及公司股東資料的管理，辦理信息披露事務(wù)等。由董事長(zhǎng)提名，董事會(huì)聘任。公司董事和其他高級(jí)管理人員可以兼任。     第五節(jié) 股份的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)  1. 股份的利潤(rùn)分配：  公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本50%以上的可以不再提取。 

27、;    2. 公司公積金用途：  公司發(fā)行股票所得的溢價(jià)款收入應(yīng)列入公司資本公積金（資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司虧損）。而公司法定公積金可以用于彌補(bǔ)公司虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。  法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。  凈資產(chǎn)未全部折股的差額部分應(yīng)計(jì)入資本公積金，不得以任何形式將資本（凈資產(chǎn)）轉(zhuǎn)為負(fù)債；     第六節(jié) 股份的合并、分立、解散和清算     1. 合并：吸

28、收合并（一個(gè)公司吸收另一家公司）和新設(shè)合并（兩家解散新成立一家新公司）。  2. 分立：一個(gè)股份分開設(shè)立為兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司，分為新設(shè)分立和派生分立。      第三章 企業(yè)的股份制改組  6  第一節(jié) 企業(yè)股份制改組的目的、要求和程序  1. 目的：  <1. 確定法人財(cái)產(chǎn)權(quán)（從法律意義上回答了資產(chǎn)歸屬問題，使出資者所有權(quán)和公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立運(yùn)作）。 <2. 建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)（我國(guó)企業(yè)改革的目的在于明確產(chǎn)權(quán)，塑造真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，以

29、適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求）。  <3. 籌集資金     2. 關(guān)聯(lián)交易：主要包括書P79. 無法避免的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該遵循市場(chǎng)的三公原則，關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格或收費(fèi)，原則上不偏離市場(chǎng)獨(dú)立第三方的標(biāo)準(zhǔn)。     3. 中介機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)顧問、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所。     第二節(jié) 股份制改組的清產(chǎn)核資、產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估、報(bào)表審計(jì)和  法律審查     1. 清產(chǎn)核資：包括帳務(wù)清理、資產(chǎn)清查、

30、價(jià)值重估、損益認(rèn)定、資金核實(shí)和完善制度。  2. 產(chǎn)權(quán)界定：指國(guó)家依法劃分財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬。應(yīng)當(dāng)依據(jù)“誰投資、誰擁有產(chǎn)權(quán)”的原則進(jìn)行。 國(guó)有資產(chǎn)：國(guó)家股、國(guó)有法人股。  國(guó)家股：指有權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)或部門向股份公司投資形成或依法定程序取得的股份，包括現(xiàn)有已投入公司的國(guó)有資產(chǎn)形成的股份。  國(guó)有法人股：是指具有法人資格的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他單位，以其依法占有的法人資產(chǎn)，向獨(dú)立于自己的股份公司出資形成或以法定程序取得的股份。  國(guó)有資產(chǎn)的折股：折股比率（國(guó)有股股本/發(fā)行前國(guó)有凈資產(chǎn)）不得低于65%。&#

31、160; 3. 資產(chǎn)評(píng)估：方法：  <1. 收益現(xiàn)值法（折現(xiàn)率折現(xiàn)）；  <2. 重置成本法（被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)×成新率）；  <3. 現(xiàn)行市價(jià)法（被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值=被評(píng)估資產(chǎn)全新市價(jià)×成新率）（選擇一個(gè)或n個(gè)與評(píng)估對(duì)象相同或類似的資產(chǎn)作為比較對(duì)象）；  <4. 清算價(jià)格法。     第四章 公司融資  第一節(jié) 公司融資概述      （未分配利潤(rùn)和折舊等）轉(zhuǎn)

32、化為投資的融資方式。  特點(diǎn)：自主性、有限性、低成本性和低風(fēng)險(xiǎn)性。  外部融資：吸收外部的資金轉(zhuǎn)化為投資的融資方式。  特點(diǎn)：高效率、高成本和高風(fēng)險(xiǎn)性。      間接融資：銀行性融資。特點(diǎn)：流動(dòng)性差。      （依照融資期限長(zhǎng)短）     7  第二節(jié) 公司融資成本  1. 融資成本是指資本的價(jià)格。從投資者的角度看，是要求得到補(bǔ)償?shù)馁Y本報(bào)酬率。從融資者的角度的看是為獲得資金

33、所支付的價(jià)格（融資費(fèi)用和使用費(fèi)用）。  2. 公司債券成本：  B0=åt=1nItBn+(1+Kb)t(1+Kb)nB0債券市場(chǎng)價(jià)格，Kb為債券內(nèi)含收益率，  即折現(xiàn)率；It為第t期的利息支付；Bn為債券的到期價(jià)格，即本金。  I(1-T)Kb=B(1-Fb) 實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中，綜合各種因素，簡(jiǎn)化為：  3. 優(yōu)先股成本：  Kp=D,Kp為優(yōu)先股成本；D為優(yōu)先股股息；P0為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格；P0(1-FP)  FP為優(yōu)先股籌資費(fèi)率。 &#

34、160;4. 普通股成本： P0(1-Fc)=åt=1¥Dt,P0為普通股的市場(chǎng)價(jià)格；Fc為籌資費(fèi)率；t(1+Kc)  股利法：Dt為第t期支付的股利；Kc為普通股折現(xiàn)率。  Kc=D  P0(1-Fc)Kc=  ； 股利固定增長(zhǎng)模型：股利零增長(zhǎng)模型：  5. 加權(quán)平均資本成本：  nD1+gP0(1-Fc)。  Kw=åKjWj，Kw為加權(quán)平均資本成本（WACC）  j=1  

35、60; 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論     企業(yè)融資的主要任務(wù)：選擇適合本企業(yè)實(shí)際情況的融資安排和融資結(jié)構(gòu)，達(dá)到融資成本最低，市場(chǎng)約束最小，市場(chǎng)價(jià)值最大的財(cái)務(wù)目標(biāo)。     1. 早期的資本結(jié)構(gòu)理論：      融資結(jié)構(gòu)的凈收入理論（不考慮稅收的影響）  假設(shè)：<1. 融資成本不隨發(fā)行量變化而變化；<2. 債務(wù)融資成本比股票融資成本低。  8  融資結(jié)構(gòu)的凈經(jīng)營(yíng)收入理論（不考慮稅收收入的影響）

36、0;    2. MM的無公司稅模型：  假設(shè)條件：<1. 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用EBIT（息稅前利潤(rùn)）衡量；<2. 投資者預(yù)期的EBIT固定不變；<3. 所有的債務(wù)都是無風(fēng)險(xiǎn)的，債務(wù)利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率。、  命題一：不論企業(yè)是否有負(fù)債，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額除以適于該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的報(bào)酬率。 命題二：有負(fù)債公司的權(quán)益成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一負(fù)債公司的權(quán)益成本加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。含義為：使用財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)債公司，其股東權(quán)益成本隨著債務(wù)融資額的增加而上升的。  結(jié)論：在無稅的情況下，企業(yè)的

37、貨幣資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債比率）不會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值（V）和資本成本（WACC）。  3. MM的公司稅模型：  負(fù)債公司的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債公司的價(jià)值加上負(fù)債的節(jié)稅利益，節(jié)稅利益等于公司稅率乘以負(fù)債額。  VL=VU+T´D,VL為負(fù)債公司的價(jià)值；VU為無負(fù)債公司的價(jià)值；T為公司稅率；D為公司負(fù)債。  結(jié)論：公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為100%負(fù)債。     4. 米勒模型：考慮了公司賦稅因素，并增加考慮了個(gè)人所得稅的影響。  5. 破產(chǎn)成本模型：既

38、考慮負(fù)債帶來的稅收抵免收益，又考慮了負(fù)債帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用。     第四節(jié) 公司融資方式選擇  外部融資：  1. 普通股籌資：  優(yōu)點(diǎn)：<1. 沒有固定利息負(fù)擔(dān)；<2. 股東只承擔(dān)有限責(zé)任，即是對(duì)公司總資產(chǎn)的一項(xiàng)看漲期權(quán)；<3. 普通股是永久性籌資。  缺點(diǎn)：<1. 分散公司的控制權(quán)；<2. 籌資成本較高。  2. 債券籌資：  優(yōu)點(diǎn)：<1. 籌資成本較低；<2. 具有杠桿作用。

39、60; 缺點(diǎn)：<1. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，可能造成公司破產(chǎn)。  3. 優(yōu)先股籌資：  優(yōu)點(diǎn)：<1. 屬于權(quán)益資本；<2. 沒有投票權(quán)，對(duì)控制權(quán)沒有影響；<3. 股息固定。  缺點(diǎn)：<1. 成本比債券要高；<2. 有些優(yōu)先股（參與優(yōu)先股）要求分享更多剩余盈余。  4. 可轉(zhuǎn)換證券和認(rèn)股權(quán)證籌資：  內(nèi)部融資：（未分配利潤(rùn)（留存收益）和折舊）  優(yōu)點(diǎn)：<1. 成本低；<2. 不會(huì)稀釋每股收益和控制權(quán)；<3. 可獲得稅收上

40、的好處。  缺點(diǎn)：<1. 分配股利的高低會(huì)影響到機(jī)構(gòu)投資者和今后的外部融資等。     第五章 首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備和推薦核準(zhǔn)程序     9     第一節(jié) 首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的準(zhǔn)備 1. 保薦工作底稿是評(píng)價(jià)保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人從事保薦業(yè)務(wù)是否誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的重要依據(jù)。其保存期不少于10年。     2. 盡職調(diào)查：<1. 發(fā)行人基本情況調(diào)查；  <2. 業(yè)務(wù)與技

41、術(shù)調(diào)查；  <3. 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易調(diào)查；  <4. 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員調(diào)查；  <5. 組織機(jī)構(gòu)與內(nèi)部控制調(diào)查；  <6. 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)調(diào)查；  <7. 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查；  <8. 募集資金運(yùn)用調(diào)查；  <9. 股利分配情況調(diào)查；  <10. 風(fēng)險(xiǎn)因素及其他重要事項(xiàng)調(diào)查。     3. 招股說明書：是發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)，就發(fā)行中

42、的有關(guān)事項(xiàng)向公眾作出披露，并向非特定投資人提出購(gòu)買或銷售其股票的要約邀請(qǐng)性文件。其有效期為6個(gè)月。     4. 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告：其有效期為自評(píng)估基準(zhǔn)日起1年。     5. 審計(jì)報(bào)告：意見類型：<1. 無保留意見；<2. 保留意見；<3. 否定意見；<4. 拒絕表示意見。     6. 法律意見書和律師工作報(bào)告：需經(jīng)兩名以上經(jīng)辦律師和其所在律師事務(wù)所的負(fù)責(zé)人簽名。意見類型：<1.肯定性意見； <2. 保留意見  

43、60; 第二節(jié) 首次公開發(fā)行股票的條件、輔導(dǎo)和推薦核準(zhǔn)  1. 首次公開發(fā)行股票的條件：  - 在主板市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票的條件:  主體資格： <1. 發(fā)行人自股份成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上。  <2. 發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。  財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)：<1. 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)，且累計(jì)超過3000萬元。  <2. 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)5000

44、萬元，或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過3億元。 <3. 發(fā)行前股本總額不少于3000萬元。  <4. 最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。     - 在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票的條件:  基本條件：<1. 發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限股份公司。  <2. 最近兩年持續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元且持續(xù)增長(zhǎng)，或者最近一年盈利，且  凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元。  <3.

45、 最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在為彌補(bǔ)虧損。  <4. 發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。     -首次公開發(fā)行股票的核準(zhǔn)程序  申報(bào)à受理à初審à預(yù)披露à發(fā)審委審核à決定（自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票）  第六章 首次公開發(fā)行股票的操作  第一節(jié) 首次公開發(fā)行股票的估值和詢價(jià)     10  1. 股票的發(fā)行價(jià)格必須大

46、于或等于票面金額，不得小于票面金額。     2. 股票的定價(jià)不僅包括估值及撰寫投資價(jià)值研究報(bào)告，而且包括發(fā)行期間的具體溝通、協(xié)商、詢價(jià)、投標(biāo)等一系列定價(jià)活動(dòng)。     3. 股票的估值方法：  相對(duì)估值法（可比公司法）：反映的是市場(chǎng)供求決定的股票價(jià)格。     Price to Earnings Ratio，簡(jiǎn)稱P/E，指股票市場(chǎng)價(jià)格和每股收益（每股凈利潤(rùn)）的比率）  全面攤薄法（用全年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本）；  

47、;加權(quán)平均法  每股凈利潤(rùn)=全年凈利潤(rùn)  發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)   ´12-發(fā)行月份  12 Price to Book-value Ratio，簡(jiǎn)稱P/B，指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比率）     絕對(duì)估值法（貼現(xiàn)法，包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法（DDM）：體現(xiàn)的是內(nèi)在價(jià)值決定價(jià)格，即通過對(duì)企業(yè)估值，計(jì)算每股價(jià)值。     貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）：  <1. 預(yù)測(cè)公

48、司未來的自由現(xiàn)金流量（FCFt），預(yù)測(cè)期一般為510年；  <2. 預(yù)測(cè)公司的永續(xù)價(jià)值（n）；  <3. 計(jì)算加權(quán)平均資本成本（WACC） V  FCFtVn公司整體價(jià)值=å+tn（1+WACC）（1+WACC）t=1<4. 計(jì)算公司整體價(jià)值：  <5. 計(jì)算公司股權(quán)價(jià)值：公司股權(quán)價(jià)值 = 公司整體價(jià)值 - 凈債務(wù)值  <6. 每股股票價(jià)值=公司股權(quán)價(jià)值/發(fā)行后總股本。     存在的問題：<1. 陷入財(cái)務(wù)危機(jī)

49、的公司，其現(xiàn)金流可能為負(fù)。  <2. 收益呈周期性分布的公司。（可能產(chǎn)生較大偏差）  <3. 正在進(jìn)行重組的公司。  <4. 擁有某些特殊資產(chǎn)的公司。（這些資產(chǎn)的價(jià)值無法體現(xiàn)在現(xiàn)金流中）  定價(jià)之前的路演推介是首次公開發(fā)行股票公司的主承銷商為了合理地確定股票價(jià)值而與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的直接溝通。     4. 首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)： 首次公開發(fā)行股票應(yīng)向特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價(jià)對(duì)象）以詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登招股說明書和發(fā)行公告后

50、向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。     詢價(jià)分為：初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。     <1. 詢價(jià)對(duì)象：符合證券發(fā)行和承銷管理辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。  符合條件：證券公司可以經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)或者證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；信托投資公司登記2年以上，注冊(cè)資本不低于4億元；財(cái)務(wù)公司成立2年以上，注冊(cè)資本不低于3億元。     <2. 主承銷

51、商應(yīng)該在詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告。 n  11     <3. 未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。  <4. 主承銷商的證券自營(yíng)賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。與主承銷商有實(shí)際控制人關(guān)系的詢價(jià)對(duì)象不得參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng)下配售，可以參與網(wǎng)上發(fā)行。     第二節(jié) 首次公開發(fā)行股票的發(fā)行方式     首次公開發(fā)行股票可以采取向戰(zhàn)略投資者配

52、售、向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售以及向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售等方式。     1. 首次公開發(fā)行股票的基本原則：  <1. “公平、公開、公正”原則；  <2. 高效原則；  <3. 經(jīng)濟(jì)原則。  2. 向戰(zhàn)略投資者配售：公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并承諾本次配售股票的持有期不得少于12個(gè)月。     3. 向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售

53、：公開發(fā)行數(shù)量少于4億股的，配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。詢價(jià)對(duì)象的股票持有期不得少于3個(gè)月。  初步詢價(jià)：期間，每1個(gè)詢價(jià)對(duì)象只能提交1次報(bào)價(jià)。  累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)：詢價(jià)對(duì)象管理的每個(gè)配售對(duì)象可以多次申報(bào)，一經(jīng)申報(bào)不得撤銷或修改。  采用上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票，用于配售部分的股票不得少于發(fā)行量的25%。  4. 向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售：指通過交易所交易系統(tǒng)公開發(fā)行股票。  證券發(fā)行與承銷管

54、理辦法規(guī)定：發(fā)行人及其主承銷商網(wǎng)下配售股票，應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。 申購(gòu)時(shí)間：申購(gòu)日（T日）  申購(gòu)單位及上限：每一申購(gòu)單位為1000股（上證：1000股；深證：500股）、，申購(gòu)數(shù)量為1000股的整數(shù)倍，且上限為公眾網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量。  申購(gòu)流程：投資者申購(gòu)à資金凍結(jié)à驗(yàn)資和配號(hào)à搖號(hào)抽簽、中簽處理à資金解凍。     5. 超額配售選擇權(quán)：是指發(fā)行人授予主承銷商一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股票。即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%

55、的股份向投資者發(fā)售。  首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。  6. 回?fù)軝C(jī)制：首次公開發(fā)行股票達(dá)一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制。     第三節(jié) 發(fā)行準(zhǔn)備、費(fèi)用和后期工作  1. 發(fā)行準(zhǔn)備：  <1. 承銷準(zhǔn)備：承銷商承銷證券，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定采用包銷或者代銷方式。上市公司非公開發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司配置的，應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。  <2. 詢

56、價(jià)  <3. 公開推介：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。  <4. 首次公開發(fā)行招股文件的披露     2. 發(fā)行費(fèi)用：  <1. 承銷費(fèi)用：包銷傭金：為包銷股票總金額的1.5%3%；代銷傭金：為實(shí)際售出股票總金額的0.5%1.5%。 12  <2. 發(fā)行人支付給中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用：發(fā)行人：申報(bào)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、承銷費(fèi)用、保薦費(fèi)用及上網(wǎng)發(fā)行費(fèi)用；主承銷商：財(cái)務(wù)咨詢費(fèi)用。

57、     第四節(jié) 股票的上市保薦     1. 股份申請(qǐng)上市需符合的條件：  <1. 公司股本總額不少于人民幣5000萬元；  <2. 公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；若公司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行的比例需超過10%。 <4. 公司最近3年無重大違法行為。     2. 股票的上市保薦 交易所股票上市規(guī)則，交易所實(shí)行股票和可轉(zhuǎn)換公司債券的上市保薦制度。保薦人應(yīng)當(dāng)在簽訂保薦協(xié)議時(shí)指定兩名保薦代表人具體負(fù)責(zé)

58、保薦工作。     3. 股票上市申請(qǐng)  經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的股票發(fā)行結(jié)束后，發(fā)行人方可向證券交易所申請(qǐng)其股票上市。     4. 剩余證券的處理  證券交易所推出大宗交易制度后，承銷商可以通過大宗交易的方式賣出剩余證券。     5. 中小企業(yè)板塊：在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設(shè)立的一個(gè)運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立的板塊，集中安排符合主板發(fā)行上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)上市。     

59、;第七章 首次公開發(fā)行股票的信息披露  第一節(jié) 信息披露概述  1. 信息披露的方式：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)將發(fā)行過程中披露的信息刊登在至少一種中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊，同時(shí)將其刊登在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。文件應(yīng)當(dāng)采用中文文本。  2. 原則：<1. 真實(shí)性原則；<2. 準(zhǔn)確性原則；<3. 完整性原則；<4. 及時(shí)性原則。  3. 上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立董事會(huì)秘書，作為公司與交易所之間的指定聯(lián)絡(luò)人。     第二節(jié) 首次公開發(fā)行股票招股說明書及其摘要

60、60; 1. 發(fā)行人披露的招股意向書除不含發(fā)行價(jià)格、籌資金額以外，其內(nèi)容與格式應(yīng)當(dāng)與招股說明書一致，并與招股說明書具有同等法律效力。（涉及國(guó)有股的，應(yīng)在國(guó)家股股東之后標(biāo)注“SS”，State-own Shareholder；在國(guó)有法人股股東之后標(biāo)注“SLS”，State-own Legal-person Shareholder。）     第三節(jié) 股票發(fā)行公告  第四節(jié) 股票上市公告書     第八章 上市公司發(fā)行新股  1. 上市公司公開發(fā)行新股：指上市公司向不特

61、定對(duì)象發(fā)行新股，包括向原股東配售股份（配股）和向不特定  對(duì)象公開募集股份（增發(fā)）。  2. 上市公司非公開發(fā)行新股：指向特定對(duì)象發(fā)行股份。發(fā)行對(duì)象不超過10名。  上市公司申請(qǐng)發(fā)行新股，應(yīng)具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對(duì)其具有實(shí)際控制權(quán)的法人或其他組織及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財(cái)務(wù)獨(dú)立以及資產(chǎn)完整；     第一節(jié) 上市公司發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作  13  1. 配股的特別規(guī)定：  <1. 擬配股數(shù)量不

62、超過本次配股前股本總額的30%，且采用規(guī)定的代銷方式發(fā)售。  <2. 公司在近3年內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率每年都在10以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不低于9。  2. 配股的發(fā)行方式：配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)方式。     3. 增發(fā)的特別規(guī)定：  <1. 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。  <2. 發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。     4增

63、發(fā)的發(fā)行方式：  <1. 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合：網(wǎng)下通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格配售，同時(shí)網(wǎng)上對(duì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行。  <2. 網(wǎng)下網(wǎng)上同時(shí)定價(jià)發(fā)行：是發(fā)行人和主承銷商按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格，網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與網(wǎng)上對(duì)公眾投資者同時(shí)公開發(fā)行。  3. 非公開發(fā)行股票的規(guī)定：  <1. 發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%；  <2. 限售期規(guī)定：36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)

64、讓。     4. 新股發(fā)行的申請(qǐng)程序：  <1. 聘請(qǐng)保薦人（主承銷商）  <2. 董事會(huì)作出決議  <3. 股東大會(huì)批準(zhǔn)（2/3以上通過）  <4. 編制和提交申請(qǐng)文件  <5. 重大事項(xiàng)的持續(xù)關(guān)注     第二節(jié) 上市公司發(fā)行新股的推薦核準(zhǔn)程序  1. 保薦人（主承銷商）的推薦  內(nèi)核：指保薦人（主承銷商）的內(nèi)核小組對(duì)擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送的發(fā)行

65、申請(qǐng)材料進(jìn)行核查，內(nèi)核小組通常由815名專業(yè)人士組成。  2. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)（發(fā)行審核委員會(huì)審核）  中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。核準(zhǔn)之日后，上市公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行證券。     第九章 可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行  第一節(jié) 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作  1. 可轉(zhuǎn)換公司債券：指發(fā)行公司依法發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，方可轉(zhuǎn)換為公司股票。可轉(zhuǎn)換公司債券贖回是指上市公

66、司可按事先約定的條件和價(jià)格贖回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券回售是指?jìng)钟腥丝砂词孪燃s定的條件和價(jià)格，將所持債券賣給發(fā)行人。  2. 發(fā)行條件：  <1. 凈資產(chǎn)要求：股份的凈資產(chǎn)不低于3000萬元；有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元；發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的上市公司，其最近1期凈資產(chǎn)不低于15億元。  <2. 凈資產(chǎn)收益率要求：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%  <3. 現(xiàn)金流量要求：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均應(yīng)不少于公司債券1年的利息

67、。  3. 發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求：  <1. 發(fā)行規(guī)模：累計(jì)公司債券余額不得超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%。  <2. 期限：可轉(zhuǎn)換公司債券的最短期限為1年，最長(zhǎng)期限為6年。  <3. 轉(zhuǎn)股期或行權(quán)期：發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，方可轉(zhuǎn)換為公司股票。  <4. 轉(zhuǎn)股價(jià)格或行權(quán)價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股份所支付的價(jià)格。轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說明書公 14  告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。  <5. 面值和利率

68、：可轉(zhuǎn)換公司債券每張面值100元，  <6. 擔(dān)保要求：凈資產(chǎn)高于15億元的公司不用提供擔(dān)保，否則應(yīng)當(dāng)提供全額擔(dān)保。  4. 可轉(zhuǎn)換公司債券的定價(jià)：  <1. 轉(zhuǎn)換價(jià)值：CV=P*R，CV是轉(zhuǎn)換價(jià)值；P是股票價(jià)格；R是轉(zhuǎn)換比例。  <2. 可轉(zhuǎn)換公司債券是一種含權(quán)債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。實(shí)質(zhì)上是一種普通債權(quán)和股票期權(quán)（看漲期權(quán)，即以轉(zhuǎn)股價(jià)格為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的美式買權(quán)）兩個(gè)基本工具構(gòu)成的復(fù)合融資工具。  綜上所述，可轉(zhuǎn)換公司債券相當(dāng)于這樣一種投資組合：投資者持有1張與可

69、轉(zhuǎn)債相同利率的普通債券，1張數(shù)量為轉(zhuǎn)換比例、期權(quán)行使價(jià)為初始轉(zhuǎn)股價(jià)格的美式買權(quán)，1張美式賣權(quán)，同時(shí)向發(fā)行人無條件出售了1張美式買權(quán)。  普通債券部分：  B0=åt=1nItBn+(1+Kb)t(1+Kb)nB0債券市場(chǎng)價(jià)格，Kb為債券內(nèi)含收益率，  股票期權(quán)部分（兩種定價(jià)方法）：  Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型：  假設(shè)：股票可以自由買進(jìn)或賣出；期權(quán)是歐式期權(quán)；股票無股息支付；存在固定、無風(fēng)險(xiǎn)利率投資者可以無限   制借入或貸出；股票收益僅來自價(jià)格變動(dòng)，

70、且價(jià)格變動(dòng)呈正態(tài)分布。      -RTPN(d2)c=PN(d1)-Pee即折現(xiàn)率；It為第t期的利息支付；Bn為債券的到期價(jià)格，即本金。Pc為看漲期權(quán)價(jià)格，P為股票市場(chǎng)價(jià)格,  Pe為期權(quán)履約價(jià)格，N（）為累積正態(tài)分布函數(shù)d1=Ps2Ln()+(R+)Td2=d1-sT為權(quán)利區(qū)間，R為無風(fēng)險(xiǎn)利率，s為股票收益率標(biāo)準(zhǔn)差二叉樹期權(quán)定價(jià)模型（Bino-mial Model）：  影響可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值的因素：相對(duì)于投資者  <1. 票面利率（其越高債權(quán)價(jià)值越高）；  &l

71、t;2. 轉(zhuǎn)股價(jià)格（其越高，期權(quán)價(jià)值越低，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值越低）；  <3. 股票波動(dòng)率（其越大，期權(quán)價(jià)值越高，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越高）；  <4. 轉(zhuǎn)股期限（其越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)股權(quán)價(jià)值越大，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越高）；  <5. 回售條款（回售期限越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)換比率越高，回售價(jià)格越高，回售的期權(quán)價(jià)值越大）；  <6. 贖回條款（贖回期限越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)換比率越低，贖回價(jià)格越低，贖回的期權(quán)價(jià)值就越大，越有利于發(fā)行人）。  第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)  第三節(jié)

72、 可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市  1. 發(fā)行方式：  <1. 全部網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行  <2. 網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合  <3. 部分向原社會(huì)公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行  <4. 部分向原社會(huì)公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式  2. 持續(xù)督導(dǎo)期間：可轉(zhuǎn)換公司債券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。  3. 上市條件：  <1. 可轉(zhuǎn)換

73、公司債券的期限為1年以上；  <2. 可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬元。  公司債券的發(fā)行方式與股票的發(fā)行方式相同，根據(jù)購(gòu)買人的不同，發(fā)行人可選擇公募發(fā)行和私募發(fā)行；根據(jù)銷售人不同，發(fā)行人可選擇直接發(fā)行和間接發(fā)行。  涉及債券收益的稅收有收入所得稅和資本稅。     15  第十章 債券的發(fā)行與承銷  第一節(jié) 我國(guó)國(guó)債的發(fā)行與承銷  1. 首次國(guó)債：1949年底，稱為人民勝利折實(shí)公債。  2. 我國(guó)國(guó)

74、債的種類：記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債3類。  3. 儲(chǔ)蓄國(guó)債：指財(cái)政部在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行，通過試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的的人民幣債券。賬戶實(shí)行實(shí)名制。  4. 國(guó)債發(fā)行方式：  憑證式國(guó)債發(fā)行完全采用承購(gòu)包銷方式；記賬式國(guó)債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。  <1. 承購(gòu)包銷方式：由發(fā)行人和承銷商簽訂承購(gòu)包銷合同。  <2. 公開招標(biāo)方式：通過投標(biāo)人的直接競(jìng)價(jià)來確定發(fā)行價(jià)格（或利率），發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價(jià)自高價(jià)向低價(jià)排列，發(fā)行人從高價(jià)選起，直到達(dá)到需

75、要發(fā)行的數(shù)額為止。  荷蘭式招標(biāo)：標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，全場(chǎng)最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債發(fā)行價(jià)格。標(biāo)的為利率時(shí)，全場(chǎng)最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債票面利率。  美國(guó)式招標(biāo)：標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債發(fā)行價(jià)格，中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自中標(biāo)標(biāo)位的價(jià)格承銷。標(biāo)的為利率時(shí)，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債票面利率，中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自中標(biāo)標(biāo)位利率的價(jià)格承銷。  混合式招標(biāo)：標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債發(fā)行價(jià)格，高于或等于發(fā)行價(jià)格的標(biāo)位，按發(fā)行價(jià)格承銷；低于發(fā)行價(jià)格的中標(biāo)標(biāo)位，按各中標(biāo)標(biāo)位的價(jià)格承銷。同理于標(biāo)的為利率時(shí)。 記賬式國(guó)債是一種無紙化國(guó)債，

76、在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券交易系統(tǒng)發(fā)行與流通。 憑證式國(guó)債是一種不可上市流通的儲(chǔ)蓄型債券。  5. 影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素：  <1. 市場(chǎng)利率；  <2. 承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本；  <3. 流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平；  <4. 國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入；  <5. 承銷商所期望的資金回收速度。     第二節(jié) 我國(guó)金融債券的發(fā)行與承銷  1. 我國(guó)金融債券發(fā)行始于1985年，工商銀行與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首次發(fā)行。到1994年政策性銀行成立后，首次發(fā)行人為國(guó)家開發(fā)銀行。發(fā)行體：政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。  2. 金融債券：指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。  3. 發(fā)行條件：  <1. 政策性銀行：（包括國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，他們是天然發(fā)金融債券的發(fā)行體，只需中國(guó)人民銀行核