國外養(yǎng)老金的管理 投資對我國的啟示

1、國外養(yǎng)老金的管理 投資對我國的啟示 國外養(yǎng)老金的管理 投資對我國的啟示 摘要：經(jīng)濟(jì)的開展使得養(yǎng)老問題日益突出，本文為更好的解決我國養(yǎng)老基金投資問題提出了根本的改善建議。 關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；投資 一、引言 21世紀(jì)以來， 隨著世界經(jīng)濟(jì)形態(tài)的開展和加速轉(zhuǎn)變、醫(yī)療水平的提高，人口出生率和死亡率的下降，許多國家和地區(qū)的老年人口在不斷地增加，人口結(jié)構(gòu)提前步入老齡化，這使各國養(yǎng)老基金管理投資問題面臨巨大的挑戰(zhàn)。因此，為更好的解決我國養(yǎng)老基金投資問題，推動國家經(jīng)濟(jì)的開展，養(yǎng)老基金投入資本市場，實(shí)行市場化運(yùn)作，成為了一條實(shí)現(xiàn)增值保值不可或缺的途徑。 二、國際經(jīng)驗(yàn)給予中國養(yǎng)老基金管理的啟示 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的腳步加

2、快，作為阻礙生產(chǎn)力開展和生產(chǎn)社會化的產(chǎn)物養(yǎng)老基金投資也成為了世界各國急需解決的問題之一。根據(jù)OECD組織統(tǒng)計(jì)：從世界范圍來看，目前全球養(yǎng)老基金主要分布在北美洲、歐洲等經(jīng)濟(jì)興旺的國家和地區(qū)，這些國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)根底好，建立養(yǎng)老基金制度時(shí)間長，資金積累規(guī)模大。2021年，北美和歐洲的養(yǎng)老基金資產(chǎn)總額為26.01萬億美元，占全球養(yǎng)老基金總資產(chǎn)的86.67%，亞洲、拉丁美洲、非洲和中東地區(qū)的養(yǎng)老基金僅為總資產(chǎn)的13.33%。其中，美國的養(yǎng)老基金規(guī)模最大，占全球的比重高達(dá)57.88%。因此，為更好的完善我國的養(yǎng)老金投資制度，國外經(jīng)驗(yàn)具有重要的借鑒意義： 1、踐行長期投資和價(jià)值投資并且向外投資的理念 目前，

3、境外許多國家養(yǎng)老基金為彌補(bǔ)本國養(yǎng)老基金投資問題那么加快投資國內(nèi)A 股的進(jìn)程，穩(wěn)步擴(kuò)大投資規(guī)模，并表現(xiàn)出對投資中國資本市場獲取長期穩(wěn)定收益的堅(jiān)決信心。境外養(yǎng)老基金等合法的境外機(jī)構(gòu)投資者看好我國目前A股市場的成長性，其投資行為穩(wěn)定，偏向長期持有，且不通過頻繁交易獲利。境外養(yǎng)老基金相對于我國來說有著更加成熟的投資理念，更關(guān)注那些市盈率偏低的價(jià)值型股票以及成長性良好的股票，注重價(jià)值投資。其持股時(shí)間相對較長、持股相對集中、持股市值相對較大、持股流通性要求較高，尤其偏好主板股和藍(lán)優(yōu)股，即選擇穩(wěn)定收益且低風(fēng)險(xiǎn)的特征明顯。同時(shí)在2021年1月6日新華社的報(bào)道中指出：韓國最大的養(yǎng)老基金投資者-韓國國民年金方案正

4、在尋求更多進(jìn)軍中國QFII的額度以進(jìn)軍我國A股市場的時(shí)機(jī)，這是韓國近年來在面對全球經(jīng)濟(jì)低迷和養(yǎng)老金缺口問題越來越大的新舉措。與此同時(shí)，中國證監(jiān)會、國家外匯管理局等相關(guān)部門擬出臺一系列積極的舉措，優(yōu)先鼓勵境外養(yǎng)老基金等長期資金進(jìn)入國內(nèi)資本市場。相對于此，我國的養(yǎng)老基金入市卻遲遲未能實(shí)現(xiàn)，未能在我國自己的資本市場分一杯羹。 2、堅(jiān)持養(yǎng)老基金入市 20世紀(jì)90年代以來，俄羅斯在養(yǎng)老基金缺口問題也是大費(fèi)周章，改變了90年代以前對養(yǎng)老基金的限制，具體有以下幾點(diǎn)措施： 利用特種國債歸還期較短、收益穩(wěn)定及平安的特點(diǎn)發(fā)行特種國債。 俄羅斯通過發(fā)行特種國債為養(yǎng)老基金收支赤字缺口融資，保證資本市場的可容性，并且根

5、據(jù)自08年以來養(yǎng)老基金缺口不斷加大，俄羅斯還多方面籌措資金，除了財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、出售國有資產(chǎn)外，還鼓勵各種商業(yè)養(yǎng)老金方案開展來籌集資金來彌補(bǔ)養(yǎng)老金的收支缺口。 開展城市建設(shè)政府債券為城市建設(shè)和根底設(shè)施建設(shè)提供融資便利。 通過分析不難發(fā)現(xiàn)市政債券是機(jī)構(gòu)投資者控制投資風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)資產(chǎn)流動性和資金使用效率、實(shí)現(xiàn)有效的資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，比擬適合養(yǎng)老基金有效實(shí)現(xiàn)增值保值的投資。相比照擬而言，目前我國市政債券尚屬空白，我國可以借鑒俄羅斯的方案，把市政建設(shè)所需的資金通過發(fā)行企業(yè)債券、資金信托、政府補(bǔ)貼、中央政府代地方政府以準(zhǔn)市政債券形式籌集。 3、分散風(fēng)險(xiǎn)，投資原有投資工具的衍生產(chǎn)品 衍生工具是一種特殊種

6、類買賣的金融工具統(tǒng)稱。其買賣的收益率是根據(jù)一些其他金融要素的表現(xiàn)情況衍生出來的。比方資產(chǎn)，銀行利率和匯率，或者各種指數(shù)等。這些要素的表現(xiàn)將會決定一個衍生工具的回報(bào)率和回報(bào)時(shí)間。衍生工具的主要類型有期貨，期權(quán)，權(quán)證，遠(yuǎn)期合約，互換等。從國外的情況來看，相對于養(yǎng)老基金這類要求靈活性和流動性的資金來說，國外許多國家都會適時(shí)的根據(jù)市場變化來投資這些衍生工具，如2000-2021年期間OECD國家中的澳大利亞和英國為減輕金融危機(jī)給養(yǎng)老基金帶來的影響，創(chuàng)造養(yǎng)老基金投資環(huán)境，改革資本市場原有產(chǎn)品，并推動因政府和公司發(fā)行債券所衍生的期權(quán)、權(quán)證等投資工具開展，并且應(yīng)用市場機(jī)制適時(shí)調(diào)整養(yǎng)老基金投資比例，促進(jìn)了養(yǎng)老

7、基金的開展，一定程度減少了養(yǎng)老基金缺口的繼續(xù)擴(kuò)大。 三、改善我國養(yǎng)老基金缺口問題的建議 從國外的經(jīng)驗(yàn)做比照可以看出，資本市場的開展可以為我國養(yǎng)老基金資產(chǎn)的投資提供更多的時(shí)機(jī)，養(yǎng)老基金組合投資也能提高投資收益。但是，我國的養(yǎng)老基金的投資方向相對保守，并且由于我國的資本市場特別是國外熱衷的股票市場開展還是比擬不成熟的；此外，在現(xiàn)有的養(yǎng)老基金制度上，全國社會養(yǎng)老保障基金的投資規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)格的，大局部只能由于存款和購置短期國債等一些風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具。因此，對于進(jìn)行養(yǎng)老基金的運(yùn)營管理制度上的改變是較為困難的。既然無法從制度運(yùn)營管理的途徑上解決，那么，我們可以在限制較為寬松的企業(yè)年金在不改變規(guī)定投資比例

8、的前提下改變投資方式、以及對全國社會根本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金尋找新的低風(fēng)險(xiǎn)投資渠道。 依照我國的根本國情來看，對于養(yǎng)老基金的運(yùn)營投資有其不同于其他資金投資的規(guī)定。本著“平安性、收益性、流動性的原那么，我國養(yǎng)老基金的投資方向?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)的投資類產(chǎn)品 如：國債和銀行存款類。高風(fēng)險(xiǎn)的投資類產(chǎn)品會帶來高收益的回報(bào)和帶來不可預(yù)知的損失，因此，養(yǎng)老基金的投資就需要合理的配置資產(chǎn)，靈活管理投資，具體如下： 1、擴(kuò)大委托社保基金理事會對社會根本養(yǎng)老金進(jìn)行投資的試點(diǎn) 根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局?中國統(tǒng)計(jì)年鑒2021?指出地方管理的養(yǎng)老基金主要用于購置國債和存入銀行，但收益率過低，截至2021年12月底，地方管理的根本養(yǎng)老基金結(jié)存2.0

9、萬億元，與2002年初相比擬，十年來年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。另外，根據(jù)中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文指出：僅2021年2021年兩年全國養(yǎng)老金僅因通貨膨脹造成的資金貶值就超過1300億元。又如來自財(cái)經(jīng)日報(bào)的消息2021的3月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工根本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，對于廣東養(yǎng)老基金的收益，全國社?；鹄硎聲兄Z：委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益，即不低于4.4%，如此可以跑贏通貨膨脹。因此，擴(kuò)大委托社會保障基金理事會對養(yǎng)老金進(jìn)行管理的試點(diǎn)也是養(yǎng)老金入市解決養(yǎng)老基金缺口問題的一條重要途徑

10、。 2、投資或者建立晚年的生活上可能涉及到的效勞機(jī)構(gòu) 養(yǎng)老基金的作用是來保障退休人員的晚年生活，提高人民的生活水平。因此，相關(guān)養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)可以通過社會根本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，甚至是一個企業(yè)的企業(yè)年金為資本和這些效勞機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，以一定的支出建立或買入未來享受效勞的權(quán)力，如此可以對沖額外支出上漲風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些醫(yī)療權(quán)實(shí)質(zhì)上就是一項(xiàng)醫(yī)療支出的買方期權(quán)。起初的投入就相當(dāng)期權(quán)費(fèi)，這樣可以大大地降低養(yǎng)老金所承受的超額支出風(fēng)險(xiǎn)，從而對沖掉基金縮水所帶來的入不敷出的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)?中國統(tǒng)計(jì)年鑒?2021年的數(shù)據(jù)顯示，我國的養(yǎng)老醫(yī)療上的支出正在逐年上升，這不僅僅是人口老齡化的加重，更有一點(diǎn)是通貨膨脹而導(dǎo)致的醫(yī)療價(jià)格水

11、平在上漲，如果通過一定的支出來投資或購置這些養(yǎng)老結(jié)構(gòu)涉及到的機(jī)構(gòu)，相對于因通貨膨脹而導(dǎo)致我國養(yǎng)老基金1300億的貶值而言就是小巫見大巫，而且無形也能一定程度上就對沖了因通貨膨脹帶來的CPI指數(shù)上升和養(yǎng)老基金縮水所帶來入不敷出的風(fēng)險(xiǎn)。 3、投資效益較好的企業(yè)或者國家重點(diǎn)建設(shè)工程 相對于資本股票等市場來說，國家重點(diǎn)建設(shè)工程具有較好的保證性?？梢詫⑸鐣攫B(yǎng)老基金的投資歸于類似理財(cái)產(chǎn)品，將基金交予投資管理人投資于穩(wěn)健型或者是保守型的低風(fēng)險(xiǎn)配置，在保障資金的平安性前提下又得到基金的收益。按照穩(wěn)健型和保守型的產(chǎn)品配置比例，尋找適合養(yǎng)老基金的投資品種，來使之增值保值。其次，社會養(yǎng)老基金的數(shù)額巨大，來源穩(wěn)定

12、，可以利用其特點(diǎn)，將養(yǎng)老基金投入到可預(yù)見性的穩(wěn)定收益率的重點(diǎn)建設(shè)工程中，如：保障房建設(shè)、國家重點(diǎn)開發(fā)區(qū)的開發(fā)等。也可通過將效益較好企業(yè)的國有股轉(zhuǎn)持社?；鸬姆绞?，讓養(yǎng)老基金能分享企業(yè)經(jīng)營成果，來到達(dá)增值保值的目的。 四、結(jié)語 養(yǎng)老基金作為社會保障的核心局部之一，其開展仍有很長的路要走。本文通過分析我國人口老齡化現(xiàn)象加重背景下的養(yǎng)老基金的現(xiàn)狀，得出如運(yùn)營模式混亂、投資渠道單一的原因，借鑒OECD組織國家以及俄羅斯、日本、美國等經(jīng)濟(jì)興旺國家在養(yǎng)老基金管理投資上的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的國情根底，從投資的角度上考慮增值問題，提出如擴(kuò)大投資渠道、合理配置資產(chǎn)以及靈活投資等解決我國養(yǎng)老基金缺口問題的個人建議。文

13、章還有很多缺乏之處，等待我們的是在實(shí)踐開展中不斷的探討。因此，只有國家積極通過制定政策制度對資本市場和投資渠道、投資方式和投資環(huán)境的同時(shí)優(yōu)化，在養(yǎng)老基金的投資模式上革新除舊，降低其管理本錢，我國養(yǎng)老基金方能取得好的收益來彌補(bǔ)因人口老齡化等問題而導(dǎo)致的養(yǎng)老基金缺口問題，以此促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)又好又快的開展，更好地保障提高人民的生活水平。 注釋 韓立巖，王梅，國際養(yǎng)老基金投資管理模式比擬及對我國的啟示J，國際金融研究，2021年09期. 蘇衛(wèi)東，境外養(yǎng)老金入市的幾點(diǎn)思考兼談對中國地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的啟示J，中國社會保障， 2021年第9期. 管益君，境外養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金投資多元化制約因素與對策J，寧波

14、：?經(jīng)濟(jì)師? 2021年第7期 弗朗西斯考埃爾，金融衍生工具與投資管理計(jì)量模型M，北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2021.P008 夏欣，千億養(yǎng)老金入市破冰“廣東模式待考N，北京：中國經(jīng)營時(shí)報(bào)，2021年3月28日 參考文獻(xiàn) 【1】 何恩良/董曙輝.養(yǎng)老保險(xiǎn)社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合J.1998. 【2】 姚鑫/孫馳宇.俄羅斯養(yǎng)老金改革對中國的啟示J.2005. 【3】 崔少敏/文武.補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)原理、運(yùn)營與管理M.2002. 【4】 黃毅，基于與證券投資基金比擬我國社會保障基金投資管理研究J.2005. 【5】 田存志/張萬成.養(yǎng)老金投資與經(jīng)濟(jì)增長：理論和實(shí)政研究M.2006. 【6】 楊老金/鄒照洪

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