基于主成分分析的上市公司財務(wù)績效評價研究

1、    基于主成分分析的上市公司財務(wù)績效評價研究    朱華倩摘要：本文采用多元統(tǒng)計法和主成分分析法，以汽車制造業(yè)上市公司的年度財務(wù)報表為考察對象，選取盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力四個財務(wù)績效評價指標(biāo)，并建立績效評價模型。通過運(yùn)用實證分析法，評價汽車行業(yè)上市公司財務(wù)績效水平，為客觀評價企業(yè)經(jīng)營績效提供參考。關(guān)鍵詞：上市公司財務(wù)；績效評價；主成分分析法企業(yè)財務(wù)績效問題一直是一個熱點問題，而大部分研究關(guān)注的問題集中于兩點，即如何選擇指標(biāo)和如何測定權(quán)重。傳統(tǒng)方法多為主觀賦權(quán)，較易受到主觀性影響。本文采用基于主成分分析的多元統(tǒng)計法，全面選取績效評價指標(biāo)

2、，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建汽車行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價模型。一、分析樣本及指標(biāo)的選?。ㄒ唬┓治鰳颖镜倪x取依據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引，同時考慮數(shù)據(jù)的可獲得性和企業(yè)的代表性，現(xiàn)選取深圳證券交易所和上海證券交易所網(wǎng)站上公開披露的汽車制造業(yè)上市公司的2015年年度財務(wù)報告為樣本，共計20份。將數(shù)據(jù)異常的樣本剔除，最終得到16個有效樣本。（二）財務(wù)指標(biāo)的選取1.指標(biāo)選取的原則指標(biāo)的選擇需遵從相應(yīng)原則：（1）兼顧全面性與簡潔性。選取的指標(biāo)既需要涵蓋足夠的變量，又要盡量用精簡的語言全面評價汽車行業(yè)上市公司績效。（2）具有結(jié)果導(dǎo)向性。選取的指標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)的競爭力與發(fā)展?jié)摿Γ虼藨?yīng)有導(dǎo)向性地選擇汽車行業(yè)上

3、市公司績效評價指標(biāo)；（3）具有可操作性。績效評價指標(biāo)的選取應(yīng)全面反映企業(yè)的本質(zhì)特征，可供進(jìn)行財務(wù)績效分析；（4）橫向、縱向可比性。選取的指標(biāo)應(yīng)具有可比性，即在同一地區(qū)的不同時間或同一時間的不同地區(qū)可比，以體現(xiàn)歷史數(shù)據(jù)的可靠性。2.指標(biāo)的選取現(xiàn)從汽車制造業(yè)上市公司的盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力和投資者獲利能力來選取財務(wù)指標(biāo)。共選取財務(wù)績效指標(biāo)10個，分別為：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）、扣除后每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）、每股凈資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率（%）、速動比率、凈利潤率（%）、資產(chǎn)負(fù)債率（%）、總資產(chǎn)報酬率（%）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）。二、模型構(gòu)建與實證分析（一）建模方法一方面，指標(biāo)數(shù)量較多，相關(guān)

4、性影響較大；另一方面，各公司的績效評價需通過綜合得分考查。因此，現(xiàn)采用主成分分析法，一方面減少指標(biāo)數(shù)量，降低相關(guān)性影響；另一方面，客觀計算各指標(biāo)權(quán)重，使績效評價科學(xué)合理。（二）主成分分析過程1.利用spss 22.0軟件進(jìn)行運(yùn)算將樣本數(shù)據(jù)導(dǎo)人spss 22.0軟件，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到相關(guān)系數(shù)矩陣，結(jié)果顯示方差累積貢獻(xiàn)率達(dá)到93.228%，由于滿足方差累積貢獻(xiàn)率應(yīng)大于85%的原則，即用以下5個特征值代表原有的10個變量可行，所選取樣本能夠反映整體財務(wù)績效水平，從而進(jìn)行主成分分析可行。在主成分載荷矩陣中，第一主成分中載荷最高的是總資產(chǎn)報酬率，因此第一主成分主要反映公司的盈利能力。第二主

5、成分中載荷最高的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次），所以該主成分主要反應(yīng)企業(yè)償債能力。同理第三、四主成分是主要反映企業(yè)的經(jīng)營能力，第五主成分主要反映企業(yè)的投資者獲利能力。2.各主成分及綜合得分及排名采用主成分分析法，將5個主成分進(jìn)行線性組合，所得各主成分得分及綜合得分結(jié)果為：y1=0.484x1+0.436x2+0.431x3+0.317x4+0.315x5+-0.209x6+0.223x7+0.061x8-0.264x9+0.153x10y2=0.036x1-0.058x2+0.217x3-0.314x4-0.283x5+0.468x6+0.457x7+0.424x8-0.370x9-0.163x10y

6、3=-0.072x1-0.347x2+0.229x3-0.150x4 +0.248x5-0.200x6+0.142x7+0.526x8+0.445x9+0.451x10y4=0.048x1-0.020x2-0.237x3+0.355x4-0.275x5+0.233x6-0.379x7+0.287x8-0.328x9+0.593x10y5=0.196x1+0.106x2-0.015x3-0.096x4+0.550x5+0.540x6-0.461x7+0.234x8+0.145x9-0.245x10y=0.409y1+0.213y2+0.172y3+0.114y4+0.092y5（見表4）（三）運(yùn)

7、行結(jié)果分析由表4各主成分及綜合得分及排名可知，一汽轎車在各主成分及綜合評價方面，排名均位列第一。而長城汽車和長安汽車僅次于一汽轎車，分別位列第二、第三。長城汽車償債能力、經(jīng)營能力和投資者獲利能力均處于行業(yè)前列，而盈利能力稍有欠缺。長安汽車的四個財務(wù)指標(biāo)均位于第三位，其財務(wù)指標(biāo)結(jié)果較為平均。從綜合指標(biāo)角度來看，在體現(xiàn)“償債能力”和“經(jīng)營能力”的第二、三、四主成分中排名第一、第二的一汽轎車和長城汽車，其綜合排名也分別位列第一、第二，這表明財務(wù)指標(biāo)中“償債能力”和“經(jīng)營能力”對汽車行業(yè)上市公司的財務(wù)績效評價的影響更大。從綜合得分來看，排名前五位的一汽轎車、長城汽車、長安汽車、上汽集團(tuán)和江淮轎車財務(wù)狀

8、況良好，而安凱客車、東風(fēng)汽車、曙光股份財務(wù)排名位于后三位，其財務(wù)績效有待提高。上表所示各指標(biāo)對公司財務(wù)績效評價反映與事實情況基本相符。三、結(jié)論本文主要運(yùn)用多元統(tǒng)計法，并以主成分分析法為基礎(chǔ)，全面科學(xué)地選取財務(wù)指標(biāo)并構(gòu)建汽車行業(yè)上市公司績效評價模型。以主成分分析法為基礎(chǔ)評價汽車行業(yè)上市公司財務(wù)績效，一方面可以為管理層提供決策依據(jù)，以深入了解和確認(rèn)公司在行業(yè)中的準(zhǔn)確位置，從而提高公司業(yè)績與績效水平；另一方面，該績效評價結(jié)果可以為公司的風(fēng)險承擔(dān)者提供更全面、更有用的相關(guān)信息，督促投資者慎重選擇。本文以汽車制造業(yè)16家上市公司為樣本，綜合分析各樣本財務(wù)績效水平，為管理者進(jìn)行企業(yè)績效評價提供參考，為投資者進(jìn)行投資提供數(shù)理分析層面的有效建議。參考文獻(xiàn)：1朱成亮，岳宏志.主成分分析在我國上市公司財務(wù)評價中的應(yīng)用j. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2008（5）：912.2高鐵梅.計量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模m.北京：清華大學(xué)出版社，2009：467.3劉銳，趙夢晶.基于綜合財務(wù)指數(shù)的上市