財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

1、四、計(jì)算題1某人在2002年1月1日存人銀行1 000元，年利率為10。要求計(jì)算：每年復(fù)利一次，2005；年1月1日存款賬戶余額是多少?1解： 由于2002年1月1日存入金額1 000元為現(xiàn)值，2005年1月1 日賬戶余額為3年后終值。則2005年1月1日存款賬戶余額=1 000×1331=1 331(元)，其中，1331是利率為10，期數(shù)為3的復(fù)利終值系數(shù)。 2某企業(yè)按(210，N/30)條件購(gòu)入一批商品，即企業(yè)如果在10日內(nèi)付款，可享受2的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。 要求： (1)計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (2)若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲

2、到第50天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (3)若另家供應(yīng)商提供(120，N30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；(4)若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。2解： (1)(210，N30)信用條件下： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=(2(1-2)×360(30-10)=36.73 (2)將付款日推遲到第50天： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=2(1-2) ×360(50-10)=18.37 (3)(120，N30)信用條件下： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=1(1-1) ×360(30-20)=3636 (4)應(yīng)選擇提供(210，N30)信用條件的供應(yīng)商。因?yàn)?，放棄現(xiàn)金折扣的

3、機(jī)會(huì)成本，對(duì)于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。 3假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5，市場(chǎng)平均收益率為13。某股票的貝塔值為14，則根據(jù)上述計(jì)算： (1)該股票投資的必要報(bào)酬率； (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至8，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率；(3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為5，但市場(chǎng)平均收益率上升到15，則將怎樣影響該股票的必要報(bào)酬率。3解：由資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知： (1)該股票的必要報(bào)酬率=5十1.4 ×(13-5)=16.2 (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升至8而其他條件不變，則： 新的投資必要報(bào)酬率=8+(13-8) ×14=15 (

4、3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不變，而市場(chǎng)平均收益率提高到15，則： 新的股票投資必要報(bào)酬率=5+(15-5) ×1.4=19 4某公司發(fā)行總面額1 000萬(wàn)元，票面利率為12，償還期限3年，發(fā)行費(fèi)率3，所得稅率為33的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1 200萬(wàn)元。根據(jù)上述資料： (1)簡(jiǎn)要計(jì)算該債券的資本成本率；(2)如果所得稅降低到20，則這一因素將對(duì)債券資本成本產(chǎn)生何種影響?影響有多大?4解： (1)根據(jù)題意，可以用簡(jiǎn)單公式計(jì)算出該債券的資本成本率，即： 債券資本成本率=(1 000×12) ×(1-33)1 200 ×(1-3)=691 (2)如果所得稅率下降到20

5、，將會(huì)使得該債券的成本率上升，新所得稅率下的債券成本率可計(jì)算為： 債券成本率=(1 000×12) ×(1-20)1 200 ×(1-3)=825 5某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10 000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款5 000萬(wàn)元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1 000萬(wàn)股共籌資5 000萬(wàn)元(每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為5元股)，且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利O1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5，借款籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率30。 根據(jù)上述資料，要求測(cè)算： (1)債務(wù)成本； (2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本

6、成本。5解： 根據(jù)題意可計(jì)算為： (1)銀行借款成本=10×(130)= 7(2) (3)加權(quán)平均資本成本=50×7+50×711 =706 6某企業(yè)資本總額為2 000萬(wàn)元，負(fù)債和權(quán)益籌資額的比例為2：3，債務(wù)利率為12，當(dāng)前銷售額1 000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。6解： 根據(jù)題意，可求得： 債務(wù)總額：2 000×(25)=800(萬(wàn)元) 利息=債務(wù)總額×債務(wù)利率=800×12=96(萬(wàn)元) 從而該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)(息稅前利潤(rùn)利息)=200(20096)=192，它意味著，如果公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1

7、，則稅后凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)192。 7某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為6 000萬(wàn)元，其中5 400萬(wàn)元用于設(shè)備投資，600萬(wàn)元用于流動(dòng)資產(chǎn)墊付。預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年3 000萬(wàn)元、第二年4 500萬(wàn)元、第三年6000萬(wàn)元。每年為此需追加的付現(xiàn)成本分別是第一年為1 000萬(wàn)元、第二年為1 500萬(wàn)元和第三年1 000萬(wàn)元。該項(xiàng)目有效期為3年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動(dòng)資產(chǎn)600萬(wàn)元。假定公司所得稅率為40，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，并采用直線法提折舊。公司要求的最低報(bào)酬率為10。 要求： (1)計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量； (2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；(3)如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目是

8、否被接受。7解： 根據(jù)題意，可以：(1) 計(jì)算稅后現(xiàn)金流量(金額單位：萬(wàn)元) 時(shí)間 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年稅前現(xiàn)金流量 -6 000 2 000 3 000 5 000 600 折舊增加 1 800 1 800 1 800 利潤(rùn)增加 200 1200 3 200稅后利潤(rùn)增加 120 720 1 920稅后現(xiàn)金流量 -6 000 1 920 2 520 3 720 600 (2)計(jì)算凈現(xiàn)值： (3)由于凈現(xiàn)值大于O，應(yīng)該接受項(xiàng)目。 8某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3 600千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購(gòu)成本10元，單位儲(chǔ)存成本為2元，一次訂貨成本25元。 要

9、求根據(jù)上述計(jì)算： (1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關(guān)的總成本； (4)最佳訂貨周期；(5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。8解：根據(jù)題意，可以計(jì)算出： (1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量 (2)每年最佳進(jìn)貨次數(shù)N=DQ=3 600300=12(次)(3)與批量有關(guān)的總成本 (4)最佳訂貨周期t=1N=112(年)=1(月) (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金I=QU2=300×102=1 500(元) 9 某公司年初存貨為10 000元，年初應(yīng)收賬款8 460元，本年末流動(dòng)比率為3，速動(dòng)比例為13，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為18 000元，公司銷售成本率為80，要求計(jì)算：公司的本年銷售

10、額是多少? 9解： 由于：流動(dòng)負(fù)債=18 0003=6 000(元) 期末存貨=18 000-6 000×13=10 200(元) 平均存貨=(10 000+10 200)2=10 100(元) 銷貨成本=10 100×4=40 400(元) 因此：本期的銷售額=40 4000.8=50 500(元) 10某公司2001年銷售收入為125萬(wàn)元，賒銷比例為60，期初應(yīng)收賬款余額為12萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額為3萬(wàn)元。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。10. 解： 由于：賒銷收入凈額=125×60=75(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款的平均余額=(12+3)2=75(萬(wàn)元) 因此，應(yīng)

11、收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=7575=10(次)11某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為15，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，要求新的總杠桿系數(shù)。11解： 由于：原經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)15=(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本)(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本)=(500-200)(500-200-固定成本)， 可計(jì)算得出基期固定成本=100萬(wàn)元； 而且，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2=(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本)(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本-利息)=(500-200-100)(500-200-100-利息) 從而可計(jì)算得出：利息=100(萬(wàn)元) 根據(jù)題意，本期固定成本增加50(萬(wàn)元) 則新的經(jīng)營(yíng)杠桿系

12、數(shù)=(500-200)(500-200-150)=2 新的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(500-200-150)(500-200-150-100)=3 所以，新的總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×3=6 12某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股800萬(wàn)股(面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元)，以及平均利率為10的3 000萬(wàn)元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資4 000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案：(1)按11的利率發(fā)行債券；(2)以每股20元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股200萬(wàn)股。已知，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在1 600萬(wàn)元左右，公

13、司適用的所得稅率為40。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用。則要求： (1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)。12解： 根據(jù)題意，可計(jì)算出： (1)發(fā)行債券后的每股收益=(1 600+400-3 000×10-4 000×11) ×(140)800=O945(元) 同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是102元。 (2)計(jì)算兩種融資方案下的每股收益無(wú)差異點(diǎn)： 從而求得：預(yù)期息稅前利潤(rùn)=2500(萬(wàn)元)13某投資人持有ABC公司的股票，每股面值為100元，公司要求的最低報(bào)酬率為20，預(yù)計(jì)ABC公司的股票未來三年的股利呈零增長(zhǎng)

14、，每股股利20元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10，要求：測(cè)算ABC公司股票的價(jià)值。13解： 前三年的股利現(xiàn)值=2021065=4213(元) 計(jì)算第三年底股利的價(jià)值=20(1+10)(20-10)=220(元) 計(jì)算其現(xiàn)值=220O5787=12731(元) 股票價(jià)值=4213+1273l=16944(元) (其中，21065是利率為20，期數(shù)為3的年金現(xiàn)值系數(shù)；O5787是利率為20，期數(shù)為3的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)) 14某公司的有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)500萬(wàn)元，其中，存貨為200萬(wàn)元，現(xiàn)金為100萬(wàn)元，短期投資為100萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為50萬(wàn)元，其他流動(dòng)資產(chǎn)為50萬(wàn)

15、元。根據(jù)資料計(jì)算： (1)速動(dòng)比率； (2)保守速動(dòng)比率。 14解： 根據(jù)資料可計(jì)算出： (1)速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)流動(dòng)負(fù)債=(500-200)300=1 (2)保守速動(dòng)比率=(現(xiàn)金十短期投資+應(yīng)收賬款凈額)流動(dòng)負(fù)債=(100+100+50)300=O83 15某公司2001年銷售收入為1 200萬(wàn)元，銷售折扣和折讓為200萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為400萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2 000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為3 000萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25，資產(chǎn)負(fù)債率為60。要求計(jì)算： (1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤(rùn)率； (2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。 15解： (1)應(yīng)

16、收賬款年末余額=1 OOO÷52400=O 總資產(chǎn)利潤(rùn)率=(1 OOO25)÷(2 OOO+3 OOO)÷2 100=10 (2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000÷(2 OOO+3 OOO)÷2=O4(次) 凈資產(chǎn)收益率=25O4 1÷(1-O6)100=25 16A公司股票的貝塔系數(shù)為25，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10。根據(jù)資料要求計(jì)算： (1)該公司股票的預(yù)期收益率； (2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6，預(yù)計(jì)一年后的股利為15元，則該股票的價(jià)值為多少? (3)若股票未來3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為15元，預(yù)計(jì)從第

17、四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6，則該股票的價(jià)值為多少? 16解： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式： (1)該公司股票的預(yù)期收益率=6+25(10-6)=16 (2)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式： 該股票價(jià)值=15(106)=15(元) (3)根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式： 該股票價(jià)值=15(PA，16，3) +15(1+6)(16-6)(PS，16，3)=15 22459+159O6407=1356(元) 17某公司2 X X6年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9億元，其中，公司債券為1億元(按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4億元(面值1元，4億股)；其余為留存

18、收益。2 X X6年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1億元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。 (1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元； (2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8。 預(yù)計(jì)2 X X 6年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)15億元，適用所得稅稅率為33。 要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。17解： 由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=100 OOO OOO5=2 OOO(萬(wàn)股) 且增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=(10 OOO+10 OOO)8=1 600(萬(wàn)元) 因此：每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為： (EBIT-800)(1-33)(40 OOO

19、+2 OOO)=(EBIT-1 600)(133)40 OOO 從而可得出預(yù)期的EBIT=17 600(萬(wàn)元) 由于：預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(15 OOO萬(wàn)元)小于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)(17 600萬(wàn)元)，因此，在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)股票方式來融資。18某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為825元，固定成本為401 250元。已知公司資本總額為2 250 000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40，負(fù)債的平均年利率為10。預(yù)計(jì)年銷售量為200 000件，且公司處于免稅期。 要求根據(jù)上述資料： (1)計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降25時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少

20、? (2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。18解： (1) 該公司基期的EBIT=200 OOO(12-825)-401 250=348 750(元) 因此，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+a)EBIT=(348 750+401 250)348 750=21505 當(dāng)銷售量下降25時(shí)，其息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降=2150525=5376 (2)由于負(fù)債總額=2 250 OOO40=900 OOO(元) 利息=900OOO1O=90 OOO(元) 因此，基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT(EBIT-I)=348 750(348 750-90 OOO)=13478 (3)公司的總杠桿系數(shù)=21

21、50513478=28984 19某股份公司今年的稅后利潤(rùn)為800萬(wàn)元，目前的負(fù)債比例為50，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)，需要資金700萬(wàn)元，如果公司采取剩余股利政策，要求： (1)明年的對(duì)外籌資額是多少?(2)可發(fā)放多少股利額?股利發(fā)放率為多少?19解： (1)為維持目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為50。即： 權(quán)益資本融資需要=70050=350(萬(wàn)元) 按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本350萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。因此明年的對(duì)外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即： 對(duì)外籌措債務(wù)資金額=70050=350(萬(wàn)元) (2)可發(fā)放股利=80

22、0-350=450(萬(wàn)元) 股利發(fā)放率=450800100=5625。 即：可發(fā)放450萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為5625。 20. 某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本（%）長(zhǎng)期借款807.01107.5公司債券1208.5408.0普通股票30014.035014.0合計(jì)500-500要求：試測(cè)算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資產(chǎn)成本并據(jù)以選擇籌資方案。20. 解：甲方案（1） 各種籌資占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款=80/500=0.1

23、6公司債券=120/500=0.24普通股=300/500=0.60（2） 綜合資本成本=7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56% 乙方案（1） 長(zhǎng)期借款=110/500=0.22公司債券=40/500=0.08普通股=350/500=0.70（2）綜合資本成本=7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09%五、計(jì)算分析題1. B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電

24、子產(chǎn)品。（1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入為5100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為1600萬(wàn)元，其他費(fèi)用為200萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)為4000萬(wàn)元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資2000萬(wàn)元。（2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長(zhǎng)率為5%；擬從銀行貸款2400萬(wàn)元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。（3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下

25、表所示。N12345（P/F，9%，n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A，9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)： 使用新設(shè)備每年折舊額和15年每年的經(jīng)營(yíng)成本； 第15年每年稅前利潤(rùn)； 普通股資本成本、銀行借款資本成本； 各期現(xiàn)金流量及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（2） 運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。 1. 解：（1）使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800（萬(wàn)元）15年每年的經(jīng)營(yíng)成本=1800+1600+200=3600（萬(wàn)元）第15年每年稅前利潤(rùn)=5100-3600-800=700（萬(wàn)元

26、）普通股資本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12%銀行借款資本成本=6%×（1-25%）=4.5%NCF0=-4000-2000=-6000（萬(wàn)元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（萬(wàn)元）NCF5=1325+2000=3325（萬(wàn)元）該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV=-6000+1325×（P/A,9%,4）+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（萬(wàn)元）（2）該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬(wàn)元>0，所以該項(xiàng)目是可行的。2假設(shè)某公司計(jì)劃開發(fā)一條

27、新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為4年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，直線法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20萬(wàn)元。預(yù)計(jì)在項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加80萬(wàn)元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元；而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第2年開始每年增加5萬(wàn)元的維修支出。如果公司的最低投資回報(bào)率為12，適用所得稅稅率為40。 注：一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表： 期數(shù) 12 10 1 0893 0909 2 0797 0826 3 0712 0751 4 0636 0，683 要求： (1)列表說明該項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量； (2)用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目

28、進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)； (3)試用內(nèi)含報(bào)酬率法來驗(yàn)證(2)中的結(jié)論。 2.解：（1）該項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算表：計(jì)算項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年銷售收入80808080付現(xiàn)成本30354045折舊25252525稅前利潤(rùn)25201510所得稅（40%）10864稅后凈利151296營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量40373431、則該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算表為：計(jì)算項(xiàng)目 0年 1年 2年 3年 4年固定資產(chǎn)投入 -120營(yíng)運(yùn)資本投入 -20營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 40 37 34 31固定資產(chǎn)殘值回收 20營(yíng)運(yùn)資本回收 20現(xiàn)金流量合計(jì) -140 40 37 34 71 （2）折現(xiàn)率為12時(shí)，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可計(jì)算為：NPV=-140

29、+40O893+37O797+34O712+71O636=-5435(萬(wàn)元) 該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，從財(cái)務(wù)上是不可行的。（3）當(dāng)折現(xiàn)率取值為10，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV=-140+40O909+37O826+34O751+71O683=O949(萬(wàn)元) 由此，可用試錯(cuò)法來求出該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：IRR=10323。 由此可得，其項(xiàng)目的預(yù)計(jì)實(shí)際報(bào)酬率(內(nèi)含報(bào)酬率)低于公司要求的投資報(bào)酬率，因此項(xiàng)目不可行，其結(jié)果與(2)中的結(jié)論是一致的。 3某公司決定投資生產(chǎn)并銷售一種新產(chǎn)品，單位售價(jià)800元，單位可變成本360元。公司進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來7年該新產(chǎn)品每年可售出4 000件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有

30、高端產(chǎn)品(售價(jià)1 100元件，可變成本550元件)的銷量每年減少2 500件。預(yù)計(jì)，新產(chǎn)品線上馬后，該公司每年固定成本將增加10 000元。而經(jīng)測(cè)算；新產(chǎn)品線所需廠房、機(jī)器的總投入成本為1 610000元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為7年。企業(yè)所得稅率40，公司投資必要報(bào)酬率為14。(已知：PVIFA(14，7)=4.288) 要求根據(jù)上述，測(cè)算該產(chǎn)品線的： (1)回收期； (2)凈現(xiàn)值，并說明新產(chǎn)品線是否可行。 3解： 首先計(jì)算新產(chǎn)品線生產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況： 增加的銷售收入=8004 OOO-11002 500=450 OOO(元) 一增加的變動(dòng)成本=3604 OOO-55

31、02 500=65 OOO(元) 一增加的固定成本=10 OOO(元) 增加的折舊=1 610 OOO÷7=230 OOO(元) 從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤(rùn)=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元) 每年的稅后凈利=145 OOO (140)=87 OOO(元) 由此：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元) 由上述可計(jì)算： (1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=508(年) (2)凈現(xiàn)值=-1610 OOO+317 OOOPVIFA(14，7)=-250 704(元) 可知，該新投資項(xiàng)目是不

32、可行的。 4. F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下： 資料一： （1）2008年度的營(yíng)業(yè)收入（銷售收入）為10000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本（銷售成本）為7000萬(wàn)元。2009年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為100，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25。 （2）2008年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1所示： 表1財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率資產(chǎn)負(fù)債率股利支付率實(shí)際數(shù)據(jù)83.52.515%50%1/3(3)2008年12月31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表3所示：表2資產(chǎn)2008年年初數(shù)2008年年末數(shù)負(fù)債和股東權(quán)益2008年年初數(shù)2008年年末數(shù)庫(kù)存現(xiàn)金5001000

33、短期借款11001500應(yīng)收賬款1000（A）應(yīng)付賬款1400（D）存貨2000（B）長(zhǎng)期借款25001500長(zhǎng)期股權(quán)投資10001000股本250250固定資產(chǎn)4000（C）資本公積27502750無(wú)形資產(chǎn)500500留存收益1000（E）合計(jì)900010000合計(jì)900010000資料二：2009年年初該公司以970元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5、每年年末付息的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為6，發(fā)行費(fèi)率忽略不計(jì)。 要求： （1）根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)： 計(jì)算2008年的凈利潤(rùn)； 確定表2中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過程）； （2）根據(jù)資料一及資

34、料二計(jì)算下列指標(biāo)； 發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值； 新發(fā)行公司債券的資金成本。 4. 解：（1）2008年的凈利潤(rùn)=10000×15=1500（萬(wàn)元） A=1500（萬(wàn)元），B=2000（萬(wàn)元），C=4000（萬(wàn)元），D=2000（萬(wàn)元），E=2000（萬(wàn)元）。（2）發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值=1000×5×（P/A，6，3）+1000×（P/F，6，3）=50×2.673+1000×0.8396 =973.25（元） 新發(fā)行公司債券的資金成本=1000×5（125）/970×100=3.87 5. E公司擬投資

35、建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示： 方案t01234591011合計(jì)A-1050-50500450400350150100501650B-11000501001502004004505001650C-110002752752752752752752751650D-1100275275275275275275275-1650E-550-5502752752752752752752751650F-11002752752752752752752751650要求： （1）根據(jù)表中數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： A方案和B 方案的建設(shè)期； C方案和D方

36、案的運(yùn)營(yíng)期； E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期。 （2）根據(jù)表中數(shù)據(jù)，說明A方案和D方案的資金投入方式。 （3）計(jì)算A方案投資回收期指標(biāo)。 （4）計(jì)算E方案投資回收期指標(biāo)。 （5）計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。 （6）計(jì)算D方案內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)。 5. 解：（1）A方案和B 方案的建設(shè)期均為1年 C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年 E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年 （2）A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入 （3）A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38（年） （4）E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4（年） （5）C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=2

37、75×（P/A，10，10）×（P/F，10，1）1100 =275×6.1446×0.90911100=436.17（萬(wàn)元） （6）275×（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4 根據(jù)（P/A，20，10）=4.1925 （P/A，24，10）=3.6819 可知：（24-IRR）/（24-20）（3.6819-4）/（3.6819-4.1925） 解得：IRR=21.51 6某公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下表：2002年2003年2004年銷售額(萬(wàn)元)40004 3003 800總資產(chǎn)(萬(wàn)元)1 43

38、01 5601 695普通股(萬(wàn)元)100100100保留盈余(萬(wàn)元)500550550所有者權(quán)益合計(jì)600650650流動(dòng)比率119125120平均收現(xiàn)期(天)182227存貨周轉(zhuǎn)率807555債務(wù)所有者權(quán)益138140161長(zhǎng)期債務(wù)所有者權(quán)益05046046銷售毛利率20163132銷售凈利率754726總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率280276224總資產(chǎn)凈利率21136 假設(shè)該公司沒有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益，所得稅率不變。要求： (1)分析說明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因； (2)分析說明該公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的變化及原因； (3)假如你是公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在2005年應(yīng)從哪些方面改善企業(yè)的財(cái)

39、務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 6解 (1)該公司的總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降。 銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降，盡管在2004年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢(shì)。 (2)該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收狀況占用增加。負(fù)債是籌資的主要來源，其中主要是流動(dòng)負(fù)債。所有者權(quán)益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利。 (3)2005年應(yīng)從以下方面提出相關(guān)措施：擴(kuò)大銷售、降低存貨、降低應(yīng)收賬款、增加留存收益、降低進(jìn)貨成本。 7指出下列會(huì)計(jì)事項(xiàng)對(duì)有關(guān)指標(biāo)的影響。假設(shè)原來的流動(dòng)

40、比率為1增加用“+”表示、沒有影響用“0”表示、減少用“-”表示。 事項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)總額 營(yíng)運(yùn)資金 流動(dòng)比率 稅后利潤(rùn)發(fā)行普通股取得現(xiàn)金支付去年的所得稅以低于賬面的價(jià)格出售固定資產(chǎn)賒銷(售價(jià)大于成本)賒購(gòu)支付過去采購(gòu)的貨款貼現(xiàn)短期應(yīng)收票據(jù)支付當(dāng)期的管理費(fèi)用7 解： 事項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)總額營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)比率稅后利潤(rùn)發(fā)行普通股取得現(xiàn)金+0支付去年的所得稅-000以低于賬面的價(jià)格出售固定資產(chǎn)+-賒銷(售價(jià)大于成本)+賒購(gòu)+000支付過去采購(gòu)的貨款-000貼現(xiàn)短期應(yīng)收票據(jù)-支付當(dāng)期的管理費(fèi)用-0-8某公司原有設(shè)備一臺(tái)，購(gòu)置成本為15萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10，該公司用直線法計(jì)提折舊，現(xiàn)

41、擬購(gòu)買新設(shè)備替換原設(shè)備。新設(shè)備購(gòu)置成本為20萬(wàn)元，使用年限為8年，同樣用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從150萬(wàn)元上升到165萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從110萬(wàn)元上升到115萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入10萬(wàn)元，該公司的所得稅稅率為33，資本成本率為10。(假設(shè)處置固定資產(chǎn)不用交稅，10，5年年金終值系數(shù)為61051，年金現(xiàn)值系數(shù)為37907，8年年金終值系數(shù)為11436，年金現(xiàn)值系數(shù)為53349) 要求：使用年均凈現(xiàn)值法計(jì)算說明該設(shè)備是否應(yīng)更新。8(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備： 初始現(xiàn)金流量為O 舊設(shè)備年折舊=15(1-1O)÷10=1

42、35(萬(wàn)元) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=(150-110-135)(1-33)+135=2725(萬(wàn)元) 終結(jié)現(xiàn)金流量1510=15(萬(wàn)元) 繼續(xù)使用舊設(shè)備年折現(xiàn)凈值=2725+15÷61051=2750(萬(wàn)元) (2)更新設(shè)備： 新設(shè)備年折舊=20(1-10)÷8=225(萬(wàn)元) 初始現(xiàn)金流量=-20+10=-10(萬(wàn)元) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=(165-115-225) (1-33)+225=342425(萬(wàn)元) 終結(jié)現(xiàn)金流量=2010=2(萬(wàn)元) 年平均凈現(xiàn)值=342425+2÷11436-10÷53349=3254(萬(wàn)元)所以，設(shè)備應(yīng)當(dāng)更新。 9某公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資

43、，投資期為3年，每年年初投資200萬(wàn)元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支50萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會(huì)使企業(yè)每年增加銷售收入360萬(wàn)元，每年增加付現(xiàn)成本120萬(wàn)元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率30，資金成本率10，固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)含報(bào)酬率。9解：每年折舊額=600÷5=120(萬(wàn)元) 該方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=360 (1-30)-120(1 -30)+12030=204(萬(wàn)元)則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示： 期限 0 1 2 3 4 5 6 7 8現(xiàn)金流量 -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254

44、尚未回收額20040060065044624238 (1)投資回收期=6+38÷204=619(年) (2)凈現(xiàn)值=204(PA，10，5) (PS，10，3)+50 (PS，10，8)-200+200(PA，10，2)+50 (PS，10，3)=194(萬(wàn)元) (3)設(shè)貼現(xiàn)率為12，則 NPV=204 (PA，12，5)(PS，12，3)+50(PS，12，8) -200+200(PA，12，2)+5O(PS，12，3)=2978(萬(wàn)元) 用插值法求內(nèi)含報(bào)酬率 10某企業(yè)1997年末庫(kù)存現(xiàn)金余額1 000元，銀行存款余額2 000元，其他貨幣資金1 000元；應(yīng)收賬款余額10 000元，應(yīng)付賬款余額5 000元；預(yù)期1998年一季度末保留現(xiàn)金余額2 500元；預(yù)期1998年一季度發(fā)生下列業(yè)務(wù)： (1)實(shí)現(xiàn)銷售收入30 000元，其中10 000元為賒銷，貨款尚未收回。 (2)實(shí)現(xiàn)材料銷售1 OOO元，款已收到并存人銀行。 (3)采購(gòu)材料20 OOO元，其中10 OOO元為賒購(gòu)。 (4)支付前期應(yīng)付賬款5 OOO元； (5)解繳稅款6 OOO元； (6)收回上年應(yīng)收賬款8 OOO元。 試用收支預(yù)算法計(jì)算本季度預(yù)計(jì)現(xiàn)金余絀。 10解：收支預(yù)算法的關(guān)鍵是確定哪些項(xiàng)目是付現(xiàn)收入或付現(xiàn)支出； (1)實(shí)現(xiàn)付現(xiàn)收入=30000-1