項目投資分析與證券投資分析(共27頁).ppt

1、投資分析與組合管理主講人 高爾愛投資分析與組合管理主講人 高爾愛投資分析與組合管理本課程 講授大綱 第一講 投資機會研究 第二講 項目投資分析 第三講 證券投資分析第一講 投資機會研究 投資動機 投資機會 投資方式 投資決策投資動機 指投資者（可以是個人、企業(yè)、及政府機構(gòu)）提供資產(chǎn)（可以是資金、土地或其他具有生產(chǎn)價值的財務(wù)）獲取預(yù)期收益與資本增值，其目的不僅增加投資者個人財富，同時要增加社會財富。 投資 是投資者提供資產(chǎn)，獲取預(yù)期收益與資本增值的經(jīng)濟行為。 是為取得未來的資產(chǎn)使用權(quán)而轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在的資產(chǎn)使用權(quán)。 _這些用于投資的資產(chǎn)可能是來源于自有、借款、儲蓄或未來消費。投資者希望通過投資增加他們的

2、財富來滿足未來的消費。 財富（Wealth） 是現(xiàn)實收入和所有未來收入的現(xiàn)值之和，可以是現(xiàn)金、證券和實物。 資產(chǎn)及其分類 所有能儲存的財富叫做資產(chǎn)。 資產(chǎn) ：1、實物資產(chǎn)土地、機器、廠房 2、無形資產(chǎn)商譽、版權(quán)、專利 3、金融資產(chǎn)公司股票、債券等 投資的類別 企業(yè)投資按照其內(nèi)容不同可分為項目投資，證券投資和其他投資等項目投資是指以現(xiàn)金、實物等為從事生產(chǎn)經(jīng)營活動、獲取利益而進行的投資，亦稱資本投資 狹義的項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改建項目有關(guān)的長期投資行為證券投資是指以國家或外單位公開發(fā)行的有價證券為購買對象的投資行為，它是企業(yè)投資的重要組成部分。其他投資，如擴張型投資

3、（并購與控制） 自然資源導(dǎo)向投資 市場導(dǎo)向投資 追求生產(chǎn)效率投資 投資 追求知識投資 動機 分散風(fēng)險投資 帶動出口投資 全球戰(zhàn)略動機投資投資機會 國內(nèi)投資機會 1、分析市場，明確投資方向 2、分析環(huán)境，明確投資地點 如地質(zhì)情況，公共設(shè)施情況，原材 料、燃料、動力供應(yīng)情況，人力資源情 況，當(dāng)?shù)卣呒吧鐣幕闆r等 3、深入研究確定項目 國外投資機會（創(chuàng)建國外企業(yè)） 國際獨資企業(yè)：指由某一外國投資者依據(jù)東道國的法律，在東道國境內(nèi)設(shè)立的全部資本為外國投資者所有的企業(yè)。 獨資企業(yè)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)都由外國投資者獨自享有，同時也由該投資者獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。其經(jīng)營優(yōu)勢在于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)獨立，經(jīng)營自主。 國

4、際獨資企業(yè)的形式主要包括國外分公司，國外子公司，國際避稅地公司。 國外分公司經(jīng)濟上不獨立，設(shè)立手續(xù)簡單。 國外子公司是母公司投入全部股份資本依法在東道國設(shè)立的獨資企業(yè)，經(jīng)濟上獨立， 母公司的所有權(quán)通過持有股權(quán)方式體現(xiàn)。 國際避稅地公司 國際避稅（Tax avoidance)是指跨國納稅人（自然人或法人）利用各國稅法內(nèi)容的差異，采取變更經(jīng)營地點或經(jīng)營方式等各種合法的形式和手段來謀求最大限度地減輕國際納稅負(fù)擔(dān)的行為。 這是提高跨國公司利潤的有效手段。 避稅地（tax haven)一般指沒有所得稅和一般財產(chǎn)稅或者該兩種稅率低于國際一般水平的國家或地區(qū)。 避稅地公司是一種特殊類型的公司，一般是跨國公司

5、為了稅收上的利益在避稅地設(shè)立的國外公司，主要有以下類型： 持股公司，投資公司，金融公司，貿(mào)易公司?？鐕纠帽芏惖毓精@取經(jīng)濟利益，是通過轉(zhuǎn)移價格實現(xiàn)的。 如某跨國公司經(jīng)營及納稅情況： 甲公司 丙公司 乙公司 成本 100萬 100萬 105萬 售價 100萬 105萬 105萬 盈利 0 5萬 0 納稅額 0 0 0投資方式 廣義的投資有形投資 無形投資 狹義的投資證券投資 在經(jīng)濟發(fā)展過程中，企業(yè)或政府對資金的需求日益增加。在“資本證券化，證券大眾化”的時代前提下，個人或機構(gòu)將其閑置資金購買債券或股票，以促進資本的形成，使得國家經(jīng)濟建設(shè)更為健康。投資決策 項目投資決策 其依據(jù)是評價指標(biāo)，用

6、于衡量和比較投資項目的可行性，以便進行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)，它是由一系列綜合反映投資效益，投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。 證券投資決策是要了解證券投資的種類，目的，風(fēng)險與收益率，同時要分析國民經(jīng)濟形勢，分析行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營管理情況。投資機會研究小結(jié) 投資動機自然資源導(dǎo)向，市場導(dǎo)向，生產(chǎn)導(dǎo)向，知識導(dǎo)向，分散風(fēng)險導(dǎo)向，帶動出口導(dǎo)向，全球戰(zhàn)略導(dǎo)向 投資機會國內(nèi)投資機會，國際投資機會 投資方式有形投資，無形投資，證券投資 投資決策項目投資決策，證券投資決策第二講 項目 投資分析項目可行性分析 投資環(huán)境評估 項目投資分析 風(fēng)險投資分析 項目可行性分析 機會可行性研究-項目篩選 項目投資前 初步可行性研究-

7、項目建議書 可行性研究 項目可行性研究-可行性研究可行性研究的主要內(nèi)容 技術(shù)論證是可行性研究工作的基礎(chǔ) 管理論證探討項目實施后的管理問題 社會論證研究項目給市場帶來的影響問題 經(jīng)濟論證可行性研究的核心問題 經(jīng)濟論證包括市場需求分析，財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價等方面的內(nèi)容 市場需求分析是對投資項目的市場需求量做出預(yù)測，包括定性分析和定量分析，二者結(jié)合使用可以提高預(yù)測的科學(xué)性 財務(wù)評價就是對項目建成后的企業(yè)經(jīng)濟效益進行分析，是項目經(jīng)濟論證的主要內(nèi)容，包括： 總投資費用、項目籌資，經(jīng)營成本，財務(wù)效益分析等，如： 投資利潤率=（銷售利潤/總投資支出）100% 投資回收率=（利潤+折舊費+?？罴皽?zhǔn)備金）/總投資支出100% 投資回收期=1/投資回收率（年） 其它財務(wù)分析指標(biāo)： 流動比率 償債能力分析 速動比率 現(xiàn)金比率 資產(chǎn)負(fù)債率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營運能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售利潤率 盈利能力分析 成本利潤率 總資產(chǎn)報酬率 國民經(jīng)濟評價是項目經(jīng)濟評價的核心部分，它是從國民經(jīng)濟的角度考察項目的效益和費用，用影子價格，影子工資，影子匯率和社會折現(xiàn)率，計算分析項目對國民經(jīng)濟的貢獻，評價項目經(jīng)濟上的合理性。項目投資決策評價指標(biāo)及其運用投資利潤率年平均利潤額/投資總額 凈現(xiàn)值NPVNCFt(P/F,ic,t) 獲利指數(shù)PINPV/lNCFt(