第2章 金融市場(chǎng)

1、一、金融市場(chǎng)的概念與特性一、金融市場(chǎng)的概念與特性二、金融市場(chǎng)的分類(lèi)二、金融市場(chǎng)的分類(lèi) 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 四、金融市場(chǎng)的功能四、金融市場(chǎng)的功能五、金融市場(chǎng)的發(fā)展五、金融市場(chǎng)的發(fā)展回本章回本章至下節(jié)至下節(jié) 1 1、金融市場(chǎng)的概念、金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)金融工具以融通資金的場(chǎng)所金融市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)金融工具以融通資金的場(chǎng)所或機(jī)制。之所以把金融市場(chǎng)視作為或機(jī)制。之所以把金融市場(chǎng)視作為一種場(chǎng)所一種場(chǎng)所，是，是因?yàn)橹挥羞@樣才與市場(chǎng)的一般含義相吻合；之所因?yàn)橹挥羞@樣才與市場(chǎng)的一般含義相吻合；之所以同時(shí)又把金融市場(chǎng)視作為以同時(shí)又把金融市場(chǎng)視作為一種機(jī)制一種機(jī)制，是因?yàn)榻?，是因?yàn)榻鹑?/p>

2、市場(chǎng)上的融資活動(dòng)既可以在固定場(chǎng)所進(jìn)行，也融市場(chǎng)上的融資活動(dòng)既可以在固定場(chǎng)所進(jìn)行，也可以不在固定場(chǎng)所進(jìn)行，如果不在固定場(chǎng)所進(jìn)行可以不在固定場(chǎng)所進(jìn)行，如果不在固定場(chǎng)所進(jìn)行的融資活動(dòng)就可以理解為一種融資機(jī)制。的融資活動(dòng)就可以理解為一種融資機(jī)制。 金融市場(chǎng)上資金的運(yùn)動(dòng)具有一定規(guī)律性，它金融市場(chǎng)上資金的運(yùn)動(dòng)具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門(mén)流向短缺的地區(qū)和部門(mén)?？偸菑亩嘤嗟牡貐^(qū)和部門(mén)流向短缺的地區(qū)和部門(mén)。 與普通商品市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)有其自身的特性。與普通商品市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)有其自身的特性。 第一，交易對(duì)象具有特殊性。普通商品市場(chǎng)上的交易對(duì)第一，交易對(duì)象具有特殊性。普通商品市場(chǎng)上的交易對(duì)象是具有

3、各種使用價(jià)值的普通商品，而金融市場(chǎng)上的交易象是具有各種使用價(jià)值的普通商品，而金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象則是形形色色的金融工具。對(duì)象則是形形色色的金融工具。 第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。普通商品市場(chǎng)第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。普通商品市場(chǎng)上交易商品的使用價(jià)值是千差萬(wàn)別的，而金融市場(chǎng)上交易上交易商品的使用價(jià)值是千差萬(wàn)別的，而金融市場(chǎng)上交易對(duì)象的使用價(jià)值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者對(duì)象的使用價(jià)值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益。帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益。 第三，交易價(jià)格具有一致性。普通商品市場(chǎng)上的商品價(jià)第三，交

4、易價(jià)格具有一致性。普通商品市場(chǎng)上的商品價(jià)格是五花八門(mén)的，而金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同格是五花八門(mén)的，而金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同的趨勢(shì)。的趨勢(shì)。 第四，交易活動(dòng)具有中介性。普通商品市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)第四，交易活動(dòng)具有中介性。普通商品市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)雙方往往是直接見(jiàn)面，一般不需要借助中介機(jī)構(gòu)，而金融雙方往往是直接見(jiàn)面，一般不需要借助中介機(jī)構(gòu)，而金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)大多要通過(guò)金融中介來(lái)進(jìn)行。市場(chǎng)的融資活動(dòng)大多要通過(guò)金融中介來(lái)進(jìn)行。 第五，交易雙方地位具有可變性。普通商品市場(chǎng)上第五，交易雙方地位具有可變性。普通商品市場(chǎng)上的交易雙方的地位具有相對(duì)的固定性，如個(gè)人或家庭，通的交易雙方的地位具有相對(duì)的固定

5、性，如個(gè)人或家庭，通常是只買(mǎi)不賣(mài)，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者，通常是以賣(mài)為主，有時(shí)常是只買(mǎi)不賣(mài)，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者，通常是以賣(mài)為主，有時(shí)也可能買(mǎi)，但買(mǎi)的目的還是為了賣(mài)。而金融市場(chǎng)上融資雙也可能買(mǎi)，但買(mǎi)的目的還是為了賣(mài)。而金融市場(chǎng)上融資雙方的地位是可變的，此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求方的地位是可變的，此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者。者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者。金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)拆借市場(chǎng)拆借市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期信

6、貸市場(chǎng)長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)1.按交易對(duì)象不同按交易對(duì)象不同:股票市場(chǎng)股票市場(chǎng),債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)1)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng):是進(jìn)行各種股票發(fā)行和交易的市場(chǎng)是進(jìn)行各種股票發(fā)行和交易的市場(chǎng).2)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng):各種債券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)各種債券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng).3)基金市場(chǎng)基金市場(chǎng):是指進(jìn)行基金證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)是指進(jìn)行基金證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng).2.按組織形式不同按組織形式不同:場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)1)場(chǎng)內(nèi)交易是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易場(chǎng)內(nèi)交易是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易.2)場(chǎng)外交易是指在正式

7、的證券交易所之外進(jìn)行的交場(chǎng)外交易是指在正式的證券交易所之外進(jìn)行的交易易.u場(chǎng)外交易目前主要通過(guò)先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)場(chǎng)外交易目前主要通過(guò)先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場(chǎng)覆蓋范圍越來(lái)越大，在的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場(chǎng)覆蓋范圍越來(lái)越大，在證券交易場(chǎng)所中的地位也逐步提高。目前最著證券交易場(chǎng)所中的地位也逐步提高。目前最著名的場(chǎng)外交易市場(chǎng)是美國(guó)的那斯達(dá)克市場(chǎng)。名的場(chǎng)外交易市場(chǎng)是美國(guó)的那斯達(dá)克市場(chǎng)。u我國(guó)主要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括全國(guó)證券交易自我國(guó)主要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQSTAQ系統(tǒng)）、中國(guó)證券交易系統(tǒng)系統(tǒng)）、中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司（有限公司（NETNET系統(tǒng)）、

8、全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)系統(tǒng)）、全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)以及武漢、天津、沈陽(yáng)等地的全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的證券以及武漢、天津、沈陽(yáng)等地的全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的證券交易中心。交易中心。 3.按證券市場(chǎng)功能不同按證券市場(chǎng)功能不同:一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 1)一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）：一級(jí)市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）：一級(jí)市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票籌集活動(dòng)的市場(chǎng)。一方面為資本需求者提行股票籌集活動(dòng)的市場(chǎng)。一方面為資本需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。供投資場(chǎng)所。 2)二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）：是有價(jià)證券的流通二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）：是有價(jià)證券的流通市場(chǎng)，是已發(fā)行的有價(jià)

9、證券的買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。市場(chǎng)，是已發(fā)行的有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)在于為有價(jià)證券提供流動(dòng)性。保持有價(jià)二級(jí)市場(chǎng)在于為有價(jià)證券提供流動(dòng)性。保持有價(jià)證券的流動(dòng)性，是證券持有者隨時(shí)可以賣(mài)掉手中證券的流動(dòng)性，是證券持有者隨時(shí)可以賣(mài)掉手中的有價(jià)證券，得以變現(xiàn)。也正是因?yàn)闉橛袃r(jià)證券的有價(jià)證券，得以變現(xiàn)。也正是因?yàn)闉橛袃r(jià)證券的變現(xiàn)提供了途徑，所以二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)可以為有的變現(xiàn)提供了途徑，所以二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)可以為有價(jià)證券定價(jià)，來(lái)向證券持有者表明證券的市場(chǎng)價(jià)價(jià)證券定價(jià)，來(lái)向證券持有者表明證券的市場(chǎng)價(jià)格。格。 3）兩者關(guān)系密切，即相互依存又相互制約。）兩者關(guān)系密切，即相互依存又相互制約。 （1）初級(jí)市場(chǎng)所提供的證券

10、及其發(fā)行的種類(lèi)，）初級(jí)市場(chǎng)所提供的證券及其發(fā)行的種類(lèi)，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級(jí)市場(chǎng)上流通證券的規(guī)模、數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級(jí)市場(chǎng)上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，結(jié)構(gòu)與速度， （2）二級(jí)市場(chǎng)作為證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，對(duì)初級(jí)市）二級(jí)市場(chǎng)作為證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，對(duì)初級(jí)市場(chǎng)起著積極的推動(dòng)作用。組織完善、經(jīng)營(yíng)有方、場(chǎng)起著積極的推動(dòng)作用。組織完善、經(jīng)營(yíng)有方、服務(wù)良好的二級(jí)市場(chǎng)將初級(jí)市場(chǎng)上所發(fā)行的證券服務(wù)良好的二級(jí)市場(chǎng)將初級(jí)市場(chǎng)上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛊淞魍ǖ狡渌枰?、快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛊淞魍ǖ狡渌枰⒏m當(dāng)?shù)耐顿Y者手中，并為證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實(shí)更適當(dāng)?shù)耐顿Y者手中，并為證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實(shí)的可能。的可能。

11、 （3）二級(jí)市場(chǎng)上的證券供求狀況與價(jià)格水平等）二級(jí)市場(chǎng)上的證券供求狀況與價(jià)格水平等都將有力地影響著初級(jí)市場(chǎng)上證券的發(fā)行。因此，都將有力地影響著初級(jí)市場(chǎng)上證券的發(fā)行。因此，沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，證券發(fā)行不可能順利進(jìn)行，初級(jí)沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，證券發(fā)行不可能順利進(jìn)行，初級(jí)市場(chǎng)也難以為繼，擴(kuò)大發(fā)行則更不可能。市場(chǎng)也難以為繼，擴(kuò)大發(fā)行則更不可能。 4.按上市條件的不同按上市條件的不同:主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng) 1)主板市場(chǎng)：一板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)（通常指主板市場(chǎng)：一板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)（通常指股票市場(chǎng)），是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主股票市場(chǎng)），是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上

12、市及交易的主要場(chǎng)所。主板市場(chǎng)先于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)產(chǎn)生，二者既相互區(qū)別又要場(chǎng)所。主板市場(chǎng)先于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)產(chǎn)生，二者既相互區(qū)別又相互聯(lián)系，是多層次市場(chǎng)的重要組成部分。相對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相互聯(lián)系，是多層次市場(chǎng)的重要組成部分。相對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，很大程度而言，主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“晴雨表晴雨表”之稱(chēng)。主板市場(chǎng)對(duì)之稱(chēng)。主板市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市

13、企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。 2)二板市場(chǎng)：是與一板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，主要針對(duì)二板市場(chǎng)：是與一板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，主要針對(duì)中小成長(zhǎng)性新興公司而設(shè)立，其上市要求一般比中小成長(zhǎng)性新興公司而設(shè)立，其上市要求一般比“一板一板”寬寬一些。與主板市場(chǎng)相比，二板市場(chǎng)具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)一些。與主板市場(chǎng)相比，二板市場(chǎng)具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要求嚴(yán)格、管要求嚴(yán)格、交易主體交易主體資金供應(yīng)者資金供應(yīng)者資金需求者資金需求者管理者管理者中介者中介者個(gè)人家庭個(gè)人家庭企業(yè)單位企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)政府部門(mén)海外投資者海外投資者個(gè)人家庭個(gè)人家

14、庭企業(yè)單位企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)政府部門(mén)海外投資者海外投資者金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)政府部門(mén)中央銀行中央銀行2.2.交易對(duì)象：交易對(duì)象：即通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金。即通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金。 3.3.交易工具交易工具：即以書(shū)面形式發(fā)行和流通的即以書(shū)面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證 ，也稱(chēng)信用工具或金融工具。，也稱(chēng)信用工具或金融工具。 金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。

15、金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。金融金融工具工具傳統(tǒng)金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、票據(jù)、存單、債券、股票、基金等股票、基金等期貨、期權(quán)、互換、期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等遠(yuǎn)期利率協(xié)議等u 資金價(jià)格：資金價(jià)格： 人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格，這種認(rèn)識(shí)有其人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格，這種認(rèn)識(shí)有其合理之處。如利息與普通商品一樣既具有價(jià)值，也具有使合理之處。如利息與普通商品一樣既具有價(jià)值，也具有使用價(jià)值，且使用價(jià)值的重要

16、性是對(duì)他人的；利息與普通商用價(jià)值，且使用價(jià)值的重要性是對(duì)他人的；利息與普通商品價(jià)格一樣也受供求的影響。但也要看到，把利息視作為品價(jià)格一樣也受供求的影響。但也要看到，把利息視作為資金的價(jià)格有不盡合理的地方。如普通商品的價(jià)值運(yùn)動(dòng)是資金的價(jià)格有不盡合理的地方。如普通商品的價(jià)值運(yùn)動(dòng)是相向運(yùn)動(dòng)，而資金的價(jià)值運(yùn)動(dòng)是價(jià)值單方面轉(zhuǎn)移；普通商相向運(yùn)動(dòng)，而資金的價(jià)值運(yùn)動(dòng)是價(jià)值單方面轉(zhuǎn)移；普通商品的使用價(jià)值是千差萬(wàn)別的，而資金的使用價(jià)值是統(tǒng)一的；品的使用價(jià)值是千差萬(wàn)別的，而資金的使用價(jià)值是統(tǒng)一的；普通商品的使用價(jià)值會(huì)隨商品的消費(fèi)而消滅，而資金的使普通商品的使用價(jià)值會(huì)隨商品的消費(fèi)而消滅，而資金的使用價(jià)值不但會(huì)被保存下

17、來(lái)，而且還會(huì)增加；普通商品價(jià)格用價(jià)值不但會(huì)被保存下來(lái)，而且還會(huì)增加；普通商品價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，有一個(gè)軸心，而利息的波動(dòng)則沒(méi)有這個(gè)軸圍繞價(jià)值波動(dòng)，有一個(gè)軸心，而利息的波動(dòng)則沒(méi)有這個(gè)軸心；普通商品所遵循的是等價(jià)規(guī)律，而資金所遵循的是不心；普通商品所遵循的是等價(jià)規(guī)律，而資金所遵循的是不等價(jià)規(guī)律等。等價(jià)規(guī)律等。 u證券價(jià)格：證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債券價(jià)證券價(jià)格：證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債券價(jià)格。格。 股票價(jià)格主要由其本身帶來(lái)的收入和當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格主要由其本身帶來(lái)的收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率這兩個(gè)因素所決定，它和其本身所帶來(lái)市場(chǎng)利率這兩個(gè)因素所決定，它和其本身所帶來(lái)的收入成正比，和市場(chǎng)利率成反比。用公式

18、表示的收入成正比，和市場(chǎng)利率成反比。用公式表示即為：即為： 股票價(jià)格股票價(jià)格=預(yù)期股息收入預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率。 債券價(jià)格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基債券價(jià)格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由于受市場(chǎng)利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，于受市場(chǎng)利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，其價(jià)格確定方法有多種多樣。其價(jià)格確定方法有多種多樣。 u 外匯價(jià)格：是指一國(guó)貨幣兌換成別國(guó)貨幣的比率。有外匯價(jià)格：是指一國(guó)貨幣兌換成別國(guó)貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；二是間接標(biāo)價(jià)法。兩種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；

19、二是間接標(biāo)價(jià)法。u黃金價(jià)格：由于黃金既具有普通商品的屬性，也具有黃金價(jià)格：由于黃金既具有普通商品的屬性，也具有特殊商品的屬性，因此，黃金價(jià)格的確定既不完全等特殊商品的屬性，因此，黃金價(jià)格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普通商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于其內(nèi)在價(jià)值；它作為特通商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于其內(nèi)在價(jià)值；它作為特殊商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于黃金貨幣化的程度。殊商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于黃金貨幣化的程度。1 1、資本積累功能、資本積累功能：借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。會(huì)投

20、資轉(zhuǎn)化的目的。2 2、資源配置功能、資源配置功能：金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。3 3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能：微觀上通過(guò)人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)行微觀上通過(guò)人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過(guò)金融市場(chǎng)投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。4 4、反映經(jīng)濟(jì)功能、反映經(jīng)濟(jì)功能：金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效果和世宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)

21、施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。1 1我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展 1 1）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 經(jīng)過(guò)經(jīng)過(guò)2020多年的發(fā)展，我國(guó)已初步建立起了以銀行短期多年的發(fā)展，我國(guó)已初步建立起了以銀行短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)購(gòu)市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、銀行、外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。從功能上看，目前我國(guó)的貨城鄉(xiāng)信用社等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。從

22、功能上看，目前我國(guó)的貨幣市場(chǎng)除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場(chǎng)化幣市場(chǎng)除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場(chǎng)化方面發(fā)揮了重要的作用。方面發(fā)揮了重要的作用。 2）資本市場(chǎng)的發(fā)展）資本市場(chǎng)的發(fā)展 我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革后的資本市場(chǎng)是以國(guó)債市場(chǎng)的恢我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革后的資本市場(chǎng)是以國(guó)債市場(chǎng)的恢復(fù)為發(fā)端的，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不復(fù)為發(fā)端的，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：以下幾個(gè)方面： 一是股票發(fā)行制度由審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制。一是股票發(fā)行制度由審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制。

23、二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。 三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。 四是機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍逐漸壯大。四是機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍逐漸壯大。 五是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策日益明朗。五是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策日益明朗。 六是多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已初步形成。六是多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已初步形成。 1）金融資產(chǎn)證券化）金融資產(chǎn)證券化 所謂資產(chǎn)證券化，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過(guò)商所謂資產(chǎn)證券化，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)

24、相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 * * 主要含義主要含義: : 一是證券形式的資產(chǎn)在金融市場(chǎng)所占比重日益擴(kuò)大；一是證券形式的資產(chǎn)在金融市場(chǎng)所占比重日益擴(kuò)大； 二是將流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合和抵押而二是將流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合和抵押而發(fā)行流動(dòng)性較高的證券，對(duì)原先的資產(chǎn)賦予新的活力。發(fā)行流動(dòng)性較高的證券，對(duì)原先的資產(chǎn)賦予新的活力。 * * 主要特點(diǎn)主要特點(diǎn): : 將原來(lái)不具流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融將原來(lái)不具流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。它由不動(dòng)產(chǎn)抵押債券的證券化發(fā)展到小額債權(quán)和應(yīng)收資。它由不動(dòng)產(chǎn)抵押債券的證券化發(fā)展到小額債權(quán)和應(yīng)收款等的證券化，反映了社會(huì)資產(chǎn)金融資產(chǎn)化、

25、融資方式非款等的證券化，反映了社會(huì)資產(chǎn)金融資產(chǎn)化、融資方式非中介化的趨勢(shì)。中介化的趨勢(shì)。 * 資產(chǎn)證券化的新發(fā)展：資產(chǎn)證券化的新發(fā)展： 一是將住宅抵押證券的做法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，一是將住宅抵押證券的做法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，對(duì)這些小額債權(quán)進(jìn)行證券化。對(duì)這些小額債權(quán)進(jìn)行證券化。 二是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資的流動(dòng)化。二是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資的流動(dòng)化。 三是擔(dān)保抵押債券。三是擔(dān)保抵押債券。 金融活動(dòng)自由化的趨勢(shì)是指金融活動(dòng)自由化的趨勢(shì)是指20世紀(jì)世紀(jì)70年代中期以來(lái)，年代中期以來(lái)，西方國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金西方國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的管制措施的過(guò)程，融活動(dòng)

26、的管制措施的過(guò)程，主要表現(xiàn)為：主要表現(xiàn)為：開(kāi)放金融市場(chǎng)，減少或取消國(guó)與國(guó)之間的金融壁壘開(kāi)放金融市場(chǎng)，減少或取消國(guó)與國(guó)之間的金融壁壘放松或消除外匯管制，給外國(guó)投融資者以國(guó)民待遇放松或消除外匯管制，給外國(guó)投融資者以國(guó)民待遇放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，實(shí)行業(yè)務(wù)交叉放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，實(shí)行業(yè)務(wù)交叉放寬或取消對(duì)銀行的利率管制，利率市場(chǎng)化步伐加快放寬或取消對(duì)銀行的利率管制，利率市場(chǎng)化步伐加快一、短期借貸市場(chǎng)一、短期借貸市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng) 1、短期借貸的種類(lèi)：、短期借貸的種類(lèi)：主要是流動(dòng)資

27、金貸款。主要是流動(dòng)資金貸款。 近年來(lái)，我國(guó)將流動(dòng)資金貸款分為三類(lèi)：三個(gè)月以?xún)?nèi)近年來(lái)，我國(guó)將流動(dòng)資金貸款分為三類(lèi)：三個(gè)月以?xún)?nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以?xún)?nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。年以上到三年以?xún)?nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。 2 2、短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以?xún)?nèi)。、短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以?xún)?nèi)。 如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)性的特點(diǎn)，作為貨幣如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)性的特點(diǎn)，作為貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十市場(chǎng)的交易對(duì)象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要。分重要。 3.3.短期借貸的原因

28、：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運(yùn)用。短期借貸的原因：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運(yùn)用。 4.4.短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)：按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款級(jí)分類(lèi)管理，短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)：按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款級(jí)分類(lèi)管理，即即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與中央銀行實(shí)行的存款準(zhǔn)備金制同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與中央銀行實(shí)行的存款準(zhǔn)備金制度有關(guān)。會(huì)員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備度有關(guān)。會(huì)員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備金，以隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會(huì)員銀行的金，以隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會(huì)員銀行

29、的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)資金清算過(guò)程負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)資金清算過(guò)程中，會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余，中，會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余，或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足，表現(xiàn)或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足，表現(xiàn)在會(huì)員銀行在中央銀行的存款，有時(shí)不足以彌補(bǔ)法定存款在會(huì)員銀行在中央銀行的存款，有時(shí)不足以彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足，形成缺口；有時(shí)則大大超過(guò)法定存款準(zhǔn)備準(zhǔn)備金的不足，形成缺口；有時(shí)則大大超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金的要求，形成過(guò)多的超額儲(chǔ)備存款。因此，各商業(yè)銀行金的要求，形成過(guò)多的超額儲(chǔ)備存款。因此，各商

30、業(yè)銀行都非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)。都非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此應(yīng)運(yùn)而生。同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此應(yīng)運(yùn)而生。 附例附例1：全國(guó)銀行間本幣市場(chǎng)：全國(guó)銀行間本幣市場(chǎng)2007年交易情況年交易情況品種品種加權(quán)利加權(quán)利率（）率（）同比同比（）（）成交量成交量（億元）（億元）同比同比（）（）占比占比（）（）信用拆借信用拆借2.43408.18106465.68399.0914.93質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)2.780536.23440672.3468.8961.81買(mǎi)斷式回購(gòu)買(mǎi)斷式回購(gòu)2.885236.727252.61152.781.02現(xiàn)券現(xiàn)券-15

31、6043.3953.3621.89債券遠(yuǎn)期債券遠(yuǎn)期-2514.80281.850.35合計(jì)合計(jì)-712948.8283.97100.001天天7天天14天天20天天交易量交易量加權(quán)平加權(quán)平均利率均利率交易量交易量加權(quán)平加權(quán)平均利率均利率交易量交易量加權(quán)平加權(quán)平均利率均利率交易量交易量2010年年累計(jì)累計(jì)244862.03 24269.03 5060.68 650.12 2011.0114321.98 3.40 1605.98 4.94 358.63 7.03 106.70 2011.0213061.56 2.45 2099.40 3.70 549.94 4.53 12.40 2011.0323

32、610.92 1.81 2514.33 2.42 316.76 2.79 172.52 2011.0422682.99 2.02 2650.25 3.01 183.74 2.94 34.20 2011.0528980.44 2.84 1728.57 3.72 459.39 4.11 195.30 2011.0623471.79 4.31 3149.17 5.95 287.42 6.30 23.40 2011.0727449.04 4.30 2898.88 5.20 517.27 5.88 29.20 2011年年累計(jì)累計(jì)153578.71 16646.57 2673.13 573.72 附例附

33、例2：全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表：全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表表3030天天60天天90天天120天天6個(gè)月個(gè)月9個(gè)月個(gè)月1年年交易量交易量交易交易量量交易量交易量交易交易量量交易量交易量交易量交易量交易量交易量2010年年累計(jì)累計(jì)1612.98 466.05 1340.23 197.50 185.49 30.24 9.69 2011.01256.59 39.55 205.35 2.00 51.20 0.09 0.00 2011.0247.40 27.00 133.00 21.40 43.3

34、6 0.30 0.19 2011.03116.61 36.88 121.86 58.82 117.80 4.50 3.74 2011.04103.45 27.00 171.64 17.60 8.60 0.80 1.00 2011.05214.35 55.30 96.07 0.21 4.70 5.90 3.10 2011.06501.90 162.86 159.19 5.00 20.66 12.95 4.92 2011.07170.55 55.29 180.08 67.60 65.01 12.20 15.17 2011年年累計(jì)累計(jì)1410.85 403.88 1067.19 172.63 311

35、.33 36.74 28.11 1）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制。）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制。 2）融資期限較短。）融資期限較短。 3）交易手段比較先進(jìn)。）交易手段比較先進(jìn)。 4）交易額較大。）交易額較大。 5）利率由供求雙方議定。）利率由供求雙方議定。3、同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者、同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者 1 1）資金需求者）資金需求者 在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行，原因一在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行，原因一方面銀行作為一國(guó)金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要方面銀行作為一國(guó)金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備的信用中介和支

36、付中介職能，所需的資產(chǎn)流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備金也較多。同時(shí)商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對(duì)金也較多。同時(shí)商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對(duì)象，其在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短象，其在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。另一方面銀行資金實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高，因期資金不足的情況。另一方面銀行資金實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高，因而可以在同業(yè)拆借市場(chǎng)上得到資金的融通。而可以在同業(yè)拆借市場(chǎng)上得到資金的融通。 2 2）資金供給者）資金供給者 在同業(yè)拆借市場(chǎng)上扮演資金供給者或拆出者角色的，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行

37、、主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國(guó)的中央銀行也經(jīng)常外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國(guó)的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。 3 3）中介機(jī)構(gòu)）中介機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類(lèi)：一類(lèi)是專(zhuān)門(mén)從事拆借同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類(lèi)：一類(lèi)是專(zhuān)門(mén)從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營(yíng)商市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營(yíng)商等。另一類(lèi)是兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。等。另一

38、類(lèi)是兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。 1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可分為有媒介市場(chǎng)和無(wú)媒）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可分為有媒介市場(chǎng)和無(wú)媒介市場(chǎng)。介市場(chǎng)。 2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)。保市場(chǎng)。5、同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借市場(chǎng)利率 同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方

39、的資信程度等多方面因素。資信程度等多方面因素。 在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。率或再貸款利率。0246810126/15/974/15/012/13/05SER02銀行間債券回購(gòu)開(kāi)始日銀行間債券回購(gòu)開(kāi)始日1997年年6月月15日至日至2008年年4月月20日所有質(zhì)押式債券回購(gòu)品種的每周加權(quán)平均利率日所有質(zhì)押式債券回購(gòu)品種的每周加權(quán)平均利率 02468101212/29/9610/29/008/29/04y銀行間拆借市場(chǎng)銀行間拆借市場(chǎng)1996年年12月月29日至日至2008年年5月月30日所有拆借品種每周加權(quán)平均利

40、率日所有拆借品種每周加權(quán)平均利率 1）通過(guò)中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作。通過(guò)中介的同業(yè)拆）通過(guò)中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作。通過(guò)中介的同業(yè)拆借有兩種方式：借有兩種方式： 一是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借。一是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借。 二是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。二是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。 2）不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。）不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。 7、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革探索我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革探索 一是統(tǒng)一了拆借場(chǎng)所。一是統(tǒng)一了拆借場(chǎng)所。 二是明確了拆借市場(chǎng)的交易主體。二是明確了拆借市場(chǎng)的交易主體。 三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件。三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件。 四是限定了拆借的期限。四是限定

41、了拆借的期限。 五是放開(kāi)了拆借利率。五是放開(kāi)了拆借利率。 1、商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng) 匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。 只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專(zhuān)門(mén)辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌辦理，也有專(zhuān)門(mén)辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。兌四種。 2商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)

42、市場(chǎng) 具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn) 票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的一個(gè)重要環(huán)票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付額的比率。票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額。計(jì)算公式如下：貼現(xiàn)金額。計(jì)算公式如下： 貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=票面金額票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)貼現(xiàn)天數(shù)/360 票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=票面金額貼現(xiàn)利息票面金額貼現(xiàn)利息 其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票

43、據(jù)到其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時(shí)間。期日止的時(shí)間。 1）我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)。）我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)。 一是市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大；一是市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大； 二是票據(jù)種類(lèi)增加；二是票據(jù)種類(lèi)增加； 三是票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)大量增加；三是票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)大量增加； 四是初步建立起了以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)；四是初步建立起了以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)； 五是在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中，各商業(yè)銀行將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首五是在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中，各商業(yè)銀行將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位；位； 六是票據(jù)市場(chǎng)交易主體職能進(jìn)一步分化；六是票據(jù)市場(chǎng)交易主體職能進(jìn)一步分化； 七是票據(jù)市場(chǎng)利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市七是

44、票據(jù)市場(chǎng)利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市場(chǎng)資金供求的重要載體；場(chǎng)資金供求的重要載體； 八是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市八是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市場(chǎng)。場(chǎng)。1、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)特點(diǎn)：、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)特點(diǎn)： 一是安全性高。一是安全性高。 二是流動(dòng)性強(qiáng)。二是流動(dòng)性強(qiáng)。 三是稅收優(yōu)惠。三是稅收優(yōu)惠。2企業(yè)短期融資券市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng) 其特點(diǎn)其特點(diǎn): 一是獲取資金的成本較低。一是獲取資金的成本較低。 二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。 三是對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏。三是對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏。 四是有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)。四是有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)。 五是一

45、級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量很小。五是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量很小。1 1、回購(gòu)與逆回購(gòu)、回購(gòu)與逆回購(gòu) 回購(gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣(mài)方將一定數(shù)額的證回購(gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣(mài)方將一定數(shù)額的證券賣(mài)給買(mǎi)方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如券賣(mài)給買(mǎi)方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如數(shù)買(mǎi)回的一種交易方式。數(shù)買(mǎi)回的一種交易方式。 逆回購(gòu)：如果從買(mǎi)方的角度來(lái)看同一筆回購(gòu)協(xié)議，則是逆回購(gòu)：如果從買(mǎi)方的角度來(lái)看同一筆回購(gòu)協(xié)議，則是買(mǎi)方按協(xié)議買(mǎi)入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券買(mǎi)方按協(xié)議買(mǎi)入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣(mài)回給賣(mài)方，即買(mǎi)入證券借出資金的過(guò)程。賣(mài)回給賣(mài)方

46、，即買(mǎi)入證券借出資金的過(guò)程?；刭?gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一回購(gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具?；刭?gòu)協(xié)議的借款般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具?；刭?gòu)協(xié)議的借款方方( (賣(mài)方賣(mài)方) )到期須支付一定的利息給貸款方到期須支付一定的利息給貸款方( (買(mǎi)方買(mǎi)方) )。利率通。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。常略低于同業(yè)拆借利率。附例附例3：全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表：全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表時(shí)期時(shí)期1天天7天天14天天21天天成交金額成交金額加權(quán)加權(quán)平均平均利率利率成交金額成交金額加權(quán)加權(quán)平

47、均平均利率利率成交金成交金額額加權(quán)加權(quán)平均平均利率利率成交金成交金額額加權(quán)加權(quán)平均平均利率利率2010年年累計(jì)累計(jì)676982.6 120618.5 29016.1 5331.36 2011.152910.34 3.91 8958.92 4.70 2601.93 7.57 1155.49 7.28 2011.236629.63 2.48 10180.41 4.03 3228.59 4.56 460.21 4.74 2011.371438.05 1.82 10529.66 2.39 3235.51 2.92 1335.02 2.88 2011.467846.97 2.01 11962.94 2.

48、91 2557.39 3.39 538.16 3.35 2011.568048.87 2.82 11110.10 3.78 2655.69 4.17 459.63 4.24 2011.653399.44 4.52 14133.21 5.95 3680.08 5.96 757.42 6.31 2011.764941.82 4.34 15494.44 5.25 3529.50 5.89 654.43 6.06 2011年年累計(jì)累計(jì)415215.1 82369.67 21488.6 5360.36 全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易期限分類(lèi)統(tǒng)計(jì)表1 1個(gè)月

49、個(gè)月2 2個(gè)月個(gè)月3 3個(gè)月個(gè)月4 4個(gè)月個(gè)月6 6個(gè)月個(gè)月9 9月月1 1年年 成交金成交金額額成交成交金額金額成交金成交金額額成交成交金額金額成交成交金額金額成交成交金額金額成交成交金額金額Total 2010累計(jì)累計(jì)8735.35 2851.9 1913.41 391.81 550.36 84.45 57.64 846533.4 2011.1 2165.83 364.51 459.52 35.06 97.34 -12.02 68760.95 2011.2427.74 519.83 731.14 246.56 94.49 -52518.59 2011.3780.16 320.23 429.

50、53 105.40 105.27 1.50 0.00 88280.35 2011.4719.04 227.73 326.32 12.40 35.58 -84226.54 2011.5871.48 281.17 286.70 190.01 135.84 0.19 -84039.67 2011.6 2135.09 546.92 430.42 28.71 174.30 -1.60 75287.19 2011.7 1033.19 316.30 246.73 31.32 66.79 5.30 20.01 86339.82 2011累計(jì)累計(jì)8132.54 2576.6 2910.36 649.46 709

51、.61 7.00 33.63 539453.1 證券購(gòu)買(mǎi)者證券購(gòu)買(mǎi)者（貸出者）（貸出者）證券出售者證券出售者（借入者）（借入者）1.證券證券2.資金資金逆回購(gòu)逆回購(gòu)回購(gòu)回購(gòu)3.證券證券4.資金（本息）資金（本息） 2.2.回購(gòu)協(xié)議直接交易程序回購(gòu)協(xié)議直接交易程序 圖示圖示 回購(gòu)協(xié)議直接交易程序之一回購(gòu)協(xié)議直接交易程序之一一、股票市場(chǎng)一、股票市場(chǎng)二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)至下節(jié)至下節(jié)回本章回本章 1、股票發(fā)行市場(chǎng)、股票發(fā)行市場(chǎng) 1)1)咨詢(xún)與準(zhǔn)備咨詢(xún)與準(zhǔn)備 發(fā)行方式：首發(fā)發(fā)行方式：首發(fā)/ /增發(fā)；私募增發(fā)；私募/ /公募；配股公募；配股/ /派送紅股派送紅股 選定承銷(xiāo)商：選定承銷(xiāo)商：投資銀

52、行投資銀行/證券公司；直接發(fā)行證券公司；直接發(fā)行/間接發(fā)行；間接發(fā)行；代銷(xiāo)代銷(xiāo)/包銷(xiāo)包銷(xiāo)(全額全額/余額余額) 準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū) 發(fā)行定價(jià)：競(jìng)價(jià)發(fā)行發(fā)行定價(jià)：競(jìng)價(jià)發(fā)行/定價(jià)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行定價(jià)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行/溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行/折折價(jià)發(fā)行價(jià)發(fā)行包銷(xiāo)：由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部包銷(xiāo)：由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部分股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)分股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格的全部的全部資資本。本。 代銷(xiāo)：是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代為推銷(xiāo)，證券公代銷(xiāo)：是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代為推銷(xiāo)，證券

53、公司代銷(xiāo)證券只向上市公司收取一定的代理手續(xù)費(fèi)。司代銷(xiāo)證券只向上市公司收取一定的代理手續(xù)費(fèi)。 3)3)股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格 * 股票發(fā)行價(jià)格一般有三種確定方式：股票發(fā)行價(jià)格一般有三種確定方式： 一是平價(jià)發(fā)行一是平價(jià)發(fā)行 二是溢價(jià)發(fā)行二是溢價(jià)發(fā)行 三是折價(jià)發(fā)行三是折價(jià)發(fā)行 * 影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六：影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六： 一是凈資產(chǎn)一是凈資產(chǎn) 二是盈利水平二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿θ前l(fā)展?jié)摿?四是發(fā)行數(shù)量四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn)五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài)六是股市狀態(tài) 1)1)場(chǎng)外場(chǎng)外市場(chǎng)市場(chǎng) 定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交

54、易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱(chēng)。場(chǎng)外交易的英文原詞是的各種股票交易活動(dòng)的總稱(chēng)。場(chǎng)外交易的英文原詞是“Over the Counter”（簡(jiǎn)稱(chēng)（簡(jiǎn)稱(chēng)OTC），直譯為），直譯為“店頭交易店頭交易”或或“柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易”等，場(chǎng)外交易是其意譯。等，場(chǎng)外交易是其意譯。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： - 沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，有自營(yíng)商組織交易。沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，有自營(yíng)商組織交易。 -無(wú)法公開(kāi)競(jìng)價(jià)，價(jià)格通過(guò)商議達(dá)成。無(wú)法公開(kāi)競(jìng)價(jià)，價(jià)格通過(guò)商議達(dá)成。 -管制較少，靈活方便。管制較少，靈活方便。 作用：作用： 第一、提供買(mǎi)賣(mài)證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。第一、提供買(mǎi)賣(mài)證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。 第二、制定有關(guān)

55、場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券的各項(xiàng)規(guī)則。第二、制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券的各項(xiàng)規(guī)則。 第三、管理交易所成員，執(zhí)行場(chǎng)內(nèi)交易的規(guī)則。第三、管理交易所成員，執(zhí)行場(chǎng)內(nèi)交易的規(guī)則。 第四、編制和公布有關(guān)證券交易的資料。第四、編制和公布有關(guān)證券交易的資料。 股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過(guò)的程序：股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過(guò)的程序： 第一、選擇股票上市推薦人第一、選擇股票上市推薦人 第二、在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。第二、在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。 第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。 第四、證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及第四、證券交易所的

56、上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)。有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)。 第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書(shū)，確定股票第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書(shū)，確定股票上市日期。上市日期。 第六、公司發(fā)布第六、公司發(fā)布股票上市公告書(shū)股票上市公告書(shū)。 第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。 第八、股票掛牌買(mǎi)賣(mài)。第八、股票掛牌買(mǎi)賣(mài)。 股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 ： 第一、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；第一、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行； 第二、公司股

57、本總額不少于人民幣第二、公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；萬(wàn)元； 第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； 第四、持有股票面值達(dá)人民幣第四、持有股票面值達(dá)人民幣l000元以上的股東人數(shù)不少于元以上的股東人數(shù)不少于200人；人； 第五、公司在最近第五、公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；虛假記載； 第六、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件第六、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件 第一、現(xiàn)貨交易第一、現(xiàn)貨交易 第二、期貨交易第二、期貨交易 第三、股指期貨交易第三、股指期貨交易 第四、期權(quán)交易第四、期權(quán)交易 第五、信用交易第五、信用交

58、易 股票信用交易，又叫保證金交易或墊頭交易，也是通股票信用交易，又叫保證金交易或墊頭交易，也是通常所說(shuō)的買(mǎi)空賣(mài)空，這就是當(dāng)投資者在看好后市但資金常所說(shuō)的買(mǎi)空賣(mài)空，這就是當(dāng)投資者在看好后市但資金又不充足時(shí)，以將購(gòu)入的股票為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人借入一定又不充足時(shí)，以將購(gòu)入的股票為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人借入一定的款項(xiàng)來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，或在看空后市時(shí)但沒(méi)有股票，以一的款項(xiàng)來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，或在看空后市時(shí)但沒(méi)有股票，以一定數(shù)額的資金為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人融通股票而賣(mài)出股票的行定數(shù)額的資金為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人融通股票而賣(mài)出股票的行為。為。第一、政治因素第一、政治因素第二、經(jīng)濟(jì)周期第二、經(jīng)濟(jì)周期第三、利率第三、利率第四、貨幣供給量第四、貨幣供給量第五

59、、公司的盈利狀況第五、公司的盈利狀況第六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與兼并第六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與兼并第七、股票的供求第七、股票的供求第八、操縱第八、操縱第九、市盈率第九、市盈率第十、公眾心理第十、公眾心理時(shí)期時(shí)期發(fā)行總股本發(fā)行總股本( (億股億股) )市價(jià)總值市價(jià)總值( (億元億元) ) 成交金額成交金額( (億元億元) )成交量成交量( (百萬(wàn)股百萬(wàn)股) )上海上海深圳深圳上海上海深圳深圳上海上海深圳深圳上海上海深圳深圳2010年年累計(jì)累計(jì)21940 5045 179007 86415 304312 241322 2513149 1618755 2011.0122030 5091 179868 81422 2027

60、6 14423 173158 85733 2011.0222068 5129 187914 88943 21668 15907 175868 93641 2011.0322134 5279 190187 87475 37034 26265 294858 162332 2011.0422039 5390 189910 84727 27369 18556 232643 128631 2011.0522488 5684 179411 78781 20492 13581 180243 101582 2011.0622768 5861 181251 82964 18543 12843 163049 98