淺析股市傳聞-含義“特征和類(lèi)型的論文

1、淺析股市傳聞：含義 特征和類(lèi)型的論文【摘要】在股票市場(chǎng)上存在著大量傳聞。股市傳聞?dòng)凶约旱奶厥庑?，需要?zhuān)門(mén)加以研究。本文在討論股市傳聞特殊性的基礎(chǔ)上，探討了股市傳聞的含義和特征，并根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)， 將股市傳聞劃分為不同的類(lèi)型?！娟P(guān)鍵詞】股市；傳聞；含義；特征；類(lèi)型在股票市場(chǎng)上每天充斥著各種傳聞，然而對(duì)股市傳聞的研究很少，并且主要集中在傳聞對(duì)股價(jià)變動(dòng)和交易量的影響（如pound與zeckhauser, 1990; zivney等人，1996； bettman,hallett和sault，2007； gao和oler，2008）。雖然有一些文獻(xiàn)涉及到傳聞含義、特征和類(lèi)型（如pendleton， 199

2、8； michelson 和 mouly，2000 ； kimmel， 2004），但罕見(jiàn)專(zhuān)門(mén)討論股市傳聞的 含義、特征和類(lèi)型的論述。股市傳聞與其他傳聞不同，有自己特殊的規(guī)律，因此不能簡(jiǎn)單套用一般傳聞的研究結(jié)論，需要專(zhuān)門(mén)加以研究。 本文在討論股市傳聞特殊性的基礎(chǔ)上，探討股市傳聞的含義、特征和類(lèi)型，為進(jìn)一步研究股市傳聞的傳播、影響、控制等內(nèi)容提供基礎(chǔ)。一、股市傳聞的特殊性相對(duì)其他市場(chǎng)而言，股票市場(chǎng)對(duì)傳聞非常敏感，具有有利于傳聞產(chǎn)生和傳遞的環(huán)境。這主要是由于以下幾個(gè)方面的原因（schindler，2007）：1決策時(shí)間短暫。股票市場(chǎng)上每個(gè)交易日的交易時(shí)間有限，僅僅幾個(gè)小時(shí)。在我國(guó)滬市 和深市，每個(gè)

3、交易日的交易時(shí)間只有4個(gè)小時(shí)。因此，投資者都要在有限交易時(shí)間內(nèi)，迅速做出交易決策。這種迅速?zèng)Q策的壓力帶來(lái)的緊張、激動(dòng)等情緒，就為傳聞的傳播提供了條件。由于沒(méi)有時(shí)間去尋找其他更多信息，證實(shí)自己信息的可靠程度，就可能出現(xiàn)利用傳聞信息決策和交易的情況。2股市傳聞具有風(fēng)險(xiǎn)性。與其它傳聞不同，在股市上根據(jù)傳聞這種未經(jīng)核實(shí)的信息采取 行動(dòng)，總是帶有風(fēng)險(xiǎn)性。假定根據(jù)一個(gè)傳聞采取行動(dòng)，如果以后證實(shí)該傳聞是虛假的，就會(huì)遭受損失；如果證實(shí)它是真實(shí)的，就抓住了賺錢(qián)機(jī)會(huì)。但是如果不采取行動(dòng)，在傳聞得到證 實(shí)時(shí)，就會(huì)失去賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。如果投資者認(rèn)為由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)水平越高，就越容易相信傳聞。而且，許多投資者并不關(guān)心傳聞是否

4、真實(shí)，更重要的是，其他市場(chǎng)參與者是否相信它，它是否引起了價(jià)格變動(dòng)。3股票市場(chǎng)上信息非常重要。股票市場(chǎng)上每天都充斥著大量信息，包括各種新聞和傳聞 信息。如果一個(gè)投資者能較早獲取信息，尤其是不為他人所（全）知的信息，據(jù)此交易得越 早，就越可能獲得更大利益。因此，投資者渴望并積極搜索包括傳聞在內(nèi)的一切新信息。4一個(gè)傳聞潛在影響人數(shù)有限，而且投資者都有一個(gè)有效的交流網(wǎng)絡(luò)。一般來(lái)說(shuō)，投資 者只會(huì)把傳聞告訴有限的人，并且在交流的過(guò)程中，既傳遞了傳聞信息，又判斷了其可靠性。5投資者具有一定的專(zhuān)業(yè)性”。股市投資者一般具有一定的股票市場(chǎng)知識(shí)和投資技能， 對(duì)市場(chǎng)各種信息有一定的辨識(shí)能力，不會(huì)輕易相信得到的所有新信

5、息。但是，他們傳遞的信息，都被認(rèn)為是經(jīng)過(guò)他們的判斷，這在一定程度上增強(qiáng)了所傳遞信息的說(shuō)服力。二、股市傳聞的含義和特征理解股市傳聞的含義，除了要知道股市傳聞的特殊性之外，還要搞清楚傳聞的含義。對(duì)于傳聞的定義，不同學(xué)者有不同的觀(guān)點(diǎn)。一些學(xué)者從傳聞自身的特征去定義它，強(qiáng)調(diào)其未經(jīng)證實(shí)性、流傳性以及令人相信的意圖。女口knapp（ 1944）將傳聞定義為未經(jīng)官方證實(shí)就傳播的觀(guān)點(diǎn)，該觀(guān)點(diǎn)有利于人們相信時(shí)事參考信息。allport和postman（ 1947）10認(rèn)為傳聞首先是失去可靠證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的一些未經(jīng)核實(shí)的信息。kapferer（ 1987）11認(rèn)為傳聞是在社會(huì)中出現(xiàn)并流傳的未經(jīng)官方公開(kāi)證實(shí)或被官方所辟謠

6、的信息。rosnow和kimmel （2000）12認(rèn)為，傳聞是與積極流傳它的人的話(huà)題有關(guān)的信念的未經(jīng)證實(shí)的陳述。還有一些學(xué)者從社會(huì)互動(dòng)的角度考慮傳聞的含義，把它看作人們對(duì)不確定的或模糊情境的釋義。如peterson和gist（1951）13認(rèn)為傳聞是解釋一種有疑問(wèn)的、喚起情緒的情境的集體努力。shibutani （1966） 14指出傳聞是一種經(jīng)常發(fā)生的交流形式，處于模糊情境中的人們籍此集中智慧提出一種有意義的解釋?zhuān)且环N為解決問(wèn)題而進(jìn)行的集體（共同）努力的結(jié)果。根據(jù)這些定義和股市傳聞的特殊性，可以認(rèn)為，股市傳聞是一種未經(jīng)證實(shí)就開(kāi)始在股市上流傳的信息，它表明了不確定情境中相關(guān)事物的狀況，為人

7、們判斷和決策提供了參考。它有以下特征：1股市傳聞是一種未經(jīng)證實(shí)的信息。這是它與新聞的區(qū)別，新聞總是在公布時(shí)就立即被 證實(shí)，而傳聞并不總是立即被證實(shí)。這個(gè)特征也反映了傳聞信息證明材料的質(zhì)量差（difonzo和bordia, 199715）。新聞總是立即被證實(shí)，并不是說(shuō)它的接收者自己立即證實(shí)它，而是說(shuō) 他們認(rèn)為新聞的作者或出版者會(huì)證實(shí)它是真實(shí)的，因此在獲得新聞的同時(shí)就相信它是真實(shí) 的。如果他們不相信提供新聞的作者或出版者，也就不會(huì)相信他給出的新聞。傳聞并非如此，傳聞的接收者從接到它就抱有懷疑態(tài)度，不知道它是真實(shí)的還是虛假的，直到經(jīng)過(guò)一段或短或長(zhǎng)的時(shí)間，傳聞的官方來(lái)源或相關(guān)機(jī)構(gòu)，如個(gè)人、公司或政府機(jī)

8、構(gòu)等，公開(kāi)宣布它的真實(shí) 性，接收者才能明白。也有的傳聞可能不了了之，永遠(yuǎn)得不到證實(shí)。需要注意的是，未經(jīng)證 實(shí)不是沒(méi)有根據(jù)。傳聞信息可能有一定的根據(jù)，也可能沒(méi)有。未能證實(shí)可能是因?yàn)樾畔⑶啦粫?，找尋足夠證據(jù)非常困難，澄清信息發(fā)布不及時(shí)等，而不一定是缺少或沒(méi)有證據(jù)。2股市傳聞對(duì)其接收者是重要的。allport和postman（ 1946）16通過(guò)實(shí)驗(yàn)研究表明，形成傳聞的條件之一是故事的主題必須對(duì)傳聞的傳遞者和接收者有某種重要性。如果不具有這種重要性，也就不會(huì)形成傳聞。 股市上的投資者都知道信息非常重要，如果能夠比其他人早知道一些信息，就能獲得更好的收益或避免較大的損失。股市傳聞可能使投資者比他人較

9、早地獲取必要的信息，當(dāng)然，也可能因它是虛假的而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)檫@種利益得失，才更顯得股市傳聞重要。打聽(tīng)傳聞的人不僅想知道傳聞的結(jié)果，還需要知道其他人如何考慮它， 以準(zhǔn)備將來(lái)的行動(dòng)（schindler，2007）。股市上受關(guān)注的傳聞信息主要涉及上市公司投融資、 購(gòu)并、人事變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，以及產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策等。3主要意圖是為了讓人相信。這是指股市傳聞主要是傳達(dá)或展現(xiàn)以觀(guān)察為依據(jù)的現(xiàn)實(shí)事 物，有助于組織或解釋我們關(guān)于現(xiàn)實(shí)事物的認(rèn)識(shí)（difonzo和bordia，199715）。這個(gè)特征使得股市傳聞與其它傳聞區(qū)分開(kāi)來(lái)。其它傳聞除了獲取信息支持觀(guān)點(diǎn)也就是讓人相信外，可能還有多種目的

10、，如緩解情緒，獲得尊重，娛樂(lè)，改善社會(huì)關(guān)系，適應(yīng)和控制環(huán)境等。schindler （2007）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大多數(shù)被訪(fǎng)的市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，相信傳聞的決定因素是告訴他傳聞的人以及價(jià)格變動(dòng)。 與他人討論傳聞是為了獲取進(jìn)一步的信息，相信它。傳聞發(fā)生后的價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)相信傳聞的指標(biāo)。4傳聞出現(xiàn)在模糊或不確定的情境之中。模糊性是產(chǎn)生傳聞的另一個(gè)條件（allport和postman, 194616）。模糊或不確定的情境在股市中最常遇到。在模糊或不確定情境中，人 們需要解釋該情境的信息， 作為進(jìn)一步行動(dòng)的線(xiàn)索，但是這種信息需求一般都難以得到滿(mǎn)足， 即在信息的供給與信息的需求之間出現(xiàn)了信息真空。shibutan

11、i（ 1966） 14認(rèn)為如果公眾對(duì)新聞的需求超過(guò)了制度渠道可以獲得的新聞的供給，傳聞解釋就可能出現(xiàn)。傳聞在一定程度上填補(bǔ)了信息真空，滿(mǎn)足或者緩解了人們的信息需求。在股市上，價(jià)格的未來(lái)變化是不確定的，雖然股市傳聞信息涉及的內(nèi)容多種多樣，但都為價(jià)格變化提供了參考信息，可能被用來(lái)解釋和預(yù)測(cè)價(jià)格變化5在傳聞產(chǎn)生和傳遞過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)焦慮、害怕等情緒。傳聞產(chǎn)生于模糊情境之中，由于缺乏信息，人們的心理承受能力會(huì)受到削弱，往往會(huì)感到不安、焦慮和害怕，內(nèi)心緊張，渴望知道并且會(huì)尋找更多的事實(shí)和消息，緩解緊張情緒。這時(shí)，只要有助于 緩解緊張情緒的信息，包括任何想象、猜想、暗示的信息及傳聞，人們都易于相信并且傳播它們

12、，而不管其真?zhèn)巍?股市傳聞是一種互動(dòng)的結(jié)果。傳聞是一種未經(jīng)證實(shí)的信息，傳聞的接收者為了證實(shí)傳聞的真實(shí)性，就會(huì)借助面對(duì)面、電話(huà)、網(wǎng)絡(luò)等形式與他人交流，在這一互動(dòng)過(guò)程中，傳聞發(fā)生了傳遞，也對(duì)信息進(jìn)行加工綜合，形成了對(duì)模糊或不確定情境的合理解釋?zhuān)瑸檫M(jìn)一步行動(dòng)提供了一定依據(jù)。如果沒(méi)有互動(dòng)，信息就沒(méi)有流傳，也不能構(gòu)成傳聞。三、股市傳聞的分類(lèi)根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，股市傳聞可以劃分為不同的類(lèi)別。1根據(jù)股市傳聞滿(mǎn)足的情緒需要的不同，可以將其分為希望傳聞、 可怕傳聞和攻擊傳聞。傳聞總是滿(mǎn)足人們的一些情緒需要，最常滿(mǎn)足的情緒需要是希望、恐懼和敵意。據(jù)此可以將傳聞分為白日夢(mèng)或希望傳聞( pipe-dream or wis

13、h rumor )、可怕傳聞(bogie rumor )和楔子或 攻擊傳聞(wedge-driving or aggression rumor) ( knapp， 1944)。這種劃分方法也適合股市傳 聞。希望傳聞表達(dá)了傳遞者的希望，一般與愿望思考”相一致。它是正面的、積極的。比較典型的希望傳聞如某個(gè)公司經(jīng)營(yíng)特別好時(shí)有關(guān)分紅或送股多少的傳聞，人們希望印花稅改為單邊征收的傳聞等。可怕傳聞一般是由恐懼和焦慮引起的。它是負(fù)面的、消極的。在股票市場(chǎng)上，有些可怕傳聞會(huì)引起市場(chǎng)狂跌。2010年5月17日，一則發(fā)改委醞釀更嚴(yán)厲樓市政策的傳聞，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心和恐慌，致使a股暴跌，其中上證指數(shù)跌幅高達(dá) %，深證成

14、指跌幅高達(dá)%。攻擊傳聞的基本動(dòng)機(jī)是攻擊或憎惡。它會(huì)減少客戶(hù)忠誠(chéng)度，破壞一個(gè)公司和其客戶(hù)的 關(guān)系，也可能被用于詆毀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2010年5月10日，有媒體報(bào)道中國(guó)重汽經(jīng)銷(xiāo)商更改車(chē)架號(hào)，將國(guó)ii尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)車(chē)冒充國(guó)iii標(biāo)準(zhǔn)，配發(fā)合格證，導(dǎo)致部分客戶(hù)常被交警和路政 人員以排放不達(dá)標(biāo)為由進(jìn)行處罰。中國(guó)重汽發(fā)表嚴(yán)正聲明，這一信息是虛假的， 完全是個(gè)別競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段，對(duì)它的惡意中傷。一般來(lái)說(shuō)，聽(tīng)到和傳遞希望傳聞的頻率不及可怕傳聞和攻擊傳聞的。2根據(jù)傳聞涉及的內(nèi)容，可以將股市傳聞分為公司金融傳聞、人物傳聞和事件傳聞。 kimmel (2004)根據(jù)傳聞的內(nèi)容涉及的是公司、人還是經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境，將

15、金融傳聞分為 公司金融傳聞，人物傳聞和事件傳聞。 公司金融傳聞是與公司金融行為有關(guān)的傳聞。比如傳聞某公司將接管另一個(gè)公司、將增發(fā)股票等。人物傳聞集中在商界名人，他們的活動(dòng)暗示著 其公司或金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。比如，傳聞某個(gè)公司的總經(jīng)理決定辭職、主要股東與首席執(zhí)行官之間的沖突等。事件傳聞取決于發(fā)生在經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境中的事件，許多事件會(huì)影響到股票交易活動(dòng)的穩(wěn)定性，包括國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)者的健康狀況的推測(cè)、農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)等。3根據(jù)信息對(duì)價(jià)格影響的方向，可以將股市傳聞劃分為利好傳聞、利空傳聞和無(wú)關(guān)傳聞。利好傳聞是能夠刺激價(jià)格上升的傳聞。比如，有關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，銀行利率降低， 印花稅單邊征收，會(huì)被某公司收購(gòu)等

16、傳聞。禾悴傳聞是刺激價(jià)格下降的傳聞。比如，有關(guān)上 市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化，銀行利率上調(diào)，印花稅上調(diào)等傳聞。無(wú)關(guān)傳聞是對(duì)價(jià)格波動(dòng)沒(méi)有什么影響的傳聞。4根據(jù)傳聞信息影響的范圍，可以將股市傳聞劃分為微觀(guān)傳聞、中觀(guān)傳聞、宏觀(guān)傳聞。 如果傳聞只影響其涉及的公司及相關(guān)公司，就屬于微觀(guān)傳聞。2008年8月23日，有網(wǎng)站傳稱(chēng)國(guó)家質(zhì)監(jiān)總局抽查酒類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，在貴州茅臺(tái)、山東張?jiān)?、中糧長(zhǎng)城和青島啤酒中發(fā)現(xiàn)了致癌物質(zhì)亞硝酸鈉。當(dāng)日，青島啤酒、張?jiān)均以跌停報(bào)收，貴州茅臺(tái)收盤(pán)跌幅達(dá)。如果傳聞?dòng)绊懙侥硞€(gè)或某些行業(yè)或板塊，就屬于中觀(guān)傳聞。2009年11月9日，受銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)和上網(wǎng)電價(jià)區(qū)域調(diào)整方案有望月內(nèi)出臺(tái)傳聞的影響，電力股票全

17、線(xiàn)大漲。如果傳聞?dòng)绊懙秸麄€(gè)股票市場(chǎng)，就是宏觀(guān)傳聞。2008年11月21日，有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)即將宣布設(shè)立平準(zhǔn)基金，起始規(guī)模3000億以上，投資方向主要是滬深 300指數(shù)內(nèi)的藍(lán)籌股；同時(shí)降息54個(gè)基點(diǎn)，降存 款準(zhǔn)備金100個(gè)基點(diǎn)。受該消息帶動(dòng)，a股市場(chǎng)午后大幅反彈。凡是有股市的地方就有傳聞。股市傳聞是一種不同于股市新聞的特殊信息，但它并不神秘，有一定的規(guī)律可循。股市傳聞不可能被杜絕，它一旦出現(xiàn)，便不可遏制，必然會(huì)經(jīng)歷一 個(gè)從醞釀到傳播再到消失的周期。認(rèn)真科學(xué)地分析股市傳聞的含義、基本特征和分類(lèi)，是探索股市傳聞規(guī)律的首要步驟。在此基礎(chǔ)上，才能深入分析傳聞的傳遞機(jī)制、可能影響和控制管理，正確看待和處理股市

18、傳聞，減少其對(duì)市場(chǎng)的不良影響。參考文獻(xiàn)pound,j.& heard in the street:the effect of takeover rumors on stock pricesj.journal of bus in ess,1990,63(3):291-308.ziv ney,&to takeover speculati on j.thequarterly review of economics andfinan ce,1996,36(1):89-115.bettman,j.,hallett,a& impact of electronicmessage bo

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