金融模擬實(shí)習(xí)

1、 金融模擬實(shí)習(xí) 題目 ： 醫(yī)藥A股投資分析報(bào)告 學(xué)院： 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 專業(yè)： 經(jīng)濟(jì)學(xué) 班級： 1202 學(xué)號： 19 學(xué)生姓名： 隋治彬 指導(dǎo)老師： 鄧旭霞 完成日期： 2015年12月29日 一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對中國股市的影響分析（一）國際經(jīng)濟(jì)形勢分析1.正2015年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大幅 回暖的概率較小,與2014年相比,經(jīng)濟(jì)增速基本持平或小幅上揚(yáng)的可能性較大。在美歐中日四大經(jīng)濟(jì)體中,中國仍極可能延續(xù)過去多年的慣性,并成為對全球經(jīng) 濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的國家。2014年的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本得以鞏固,勞動力市場持續(xù)改善,物價(jià)穩(wěn)中有降,公共債務(wù)水平總體穩(wěn)定。與此同時(shí),各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速分 化加劇,國際貿(mào)易與對外直接

2、投資仍處于低速增長通道,缺乏增長動力。國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì),2014年世界經(jīng)濟(jì)增長率按購買力平價(jià)(PPP)計(jì) 算為3.3%、2. 美國經(jīng)濟(jì)提檔加速美國經(jīng)濟(jì)增長加快并將持續(xù)多年。美國2014 年前三個季度 GDP 增長率分別為 2.1%、4.6% 和 5.0%; 全年有望達(dá)到 2.5%。未來幾年，美國經(jīng)濟(jì)增速將從“二檔”( 2%左右) 提高到“三檔”( 3% 左右) 。據(jù) IMF 預(yù)測，20152018 年，美國 GDP 增長率將分別為 31% 、3.0% 、29% 和 28% ，高于 20002013 年的 1.7%。(二)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式分析外部需求疲軟、人口紅利減少、落后產(chǎn)能淘汰這些

3、無一不是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力的來源。但是，如果僅僅以此來定義中國經(jīng)濟(jì)，則顯然是有失公允的。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)透露，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)、就業(yè)形勢穩(wěn)定、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅溫和、貿(mào)易順差保持較大規(guī)模。具體看，今年15月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，與一季度基本持平；貨物貿(mào)易順差達(dá)13319億元，為去年同期的3倍。在主要指標(biāo)呈現(xiàn)回暖跡象的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化成為亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，15月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重為11.3%，與上年同期相比提高了1.2個百分點(diǎn)。其中，高耗能行業(yè)投資占比下降，而服務(wù)業(yè)投資占比繼續(xù)提升。與此同時(shí)，民間投資增長、PMI連續(xù)4個月小幅擴(kuò)張、部分傳統(tǒng)

4、行業(yè)盈利出現(xiàn)回升等也都是不容忽視的積極信號。北京市社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長楊松在接受采訪時(shí)指出，中國經(jīng)濟(jì)今年以來實(shí)際的表現(xiàn)其實(shí)要好于年初各界的預(yù)期?！斑@樣的表現(xiàn)，一方面源于中國經(jīng)濟(jì)自身所具有巨大的潛力和韌性，另一方面也得益于政府及時(shí)有效的宏觀調(diào)控手段及穩(wěn)增長政策?！保ㄈ┪覈?cái)政政策對A股市場的影響1.貨幣政策貨幣政策變化對股票市場的作用機(jī)理在于貨幣當(dāng)局通過公開市場操作、準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率等貨幣政策工具影響利率和貨幣供給量，以此影響股票價(jià)格變化。同時(shí)貨幣當(dāng)局貨幣管理政策的寬松與緊縮對股票市場亦會產(chǎn)生重要影響。當(dāng)央行在金融市場進(jìn)行正回購操作，買進(jìn)有價(jià)證券，回籠貨幣資金，貨幣供給減少，利率提高；反之，逆

5、回購，賣出證券，投放貨幣，貨幣供給增加，利率降低。當(dāng)央行提高存款準(zhǔn)備金率，貨幣乘數(shù)減小，商業(yè)銀行貨幣擴(kuò)張能力降低，貨幣供應(yīng)量下降，利率提高。同理，央行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本上升，貨幣資金價(jià)格提高，社會信用收縮，貨幣資金供應(yīng)減少；反之亦然。利率對股票價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在五個方面。一是公司股票定價(jià)。股票價(jià)格是未來股息的折現(xiàn)值，折現(xiàn)率是市場利率。在股利一定情況下，當(dāng)利率下降時(shí)，抑制企業(yè)和居民儲蓄愿望，甚至可能出現(xiàn)居民存款利息所得不足以抵消通脹帶來的財(cái)產(chǎn)貶值，出現(xiàn)實(shí)際上的負(fù)利率現(xiàn)象；同時(shí)，在低利率條件下，通常流動性較為充裕甚至過剩，公眾比較容易從銀行獲取貸款，在股票市場活躍階段，相當(dāng)部分信貸資

6、金進(jìn)入股票市場，股價(jià)上升。反之依然。二是公司間接融資成本。公司成本直接決定其分紅和盈利水平，進(jìn)而決定其股價(jià)高低。當(dāng)利率上升時(shí)，企業(yè)通過信貸等間接融資成本上升，投資相應(yīng)縮減，從長期看，企業(yè)盈利能力下降，股票投資價(jià)值下降，股價(jià)下跌。三是替代效應(yīng)。投資者為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值會合理配置其資產(chǎn)組合中貨幣資產(chǎn)、股票資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)之間比例。資產(chǎn)組合比例的變化實(shí)質(zhì)是資金流向的變化和資產(chǎn)供求關(guān)系的變化，并進(jìn)而決定股票等資產(chǎn)的價(jià)格。當(dāng)利率下降時(shí)，持有貨幣的收益相對下降，公眾更傾向于持有與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的、具有較高收益的股票等金融資產(chǎn)，股價(jià)上升。四是機(jī)會成本。投資者將資金投入股市意味著同時(shí)失去了投資其他項(xiàng)目可能獲得

7、的更高收益。當(dāng)利率下降時(shí)，投資股市的機(jī)會成本下降，加劇資金流入股市，股票需求增加，股價(jià)上漲；反之亦然。五是預(yù)期效應(yīng)。股票價(jià)格本質(zhì)上是預(yù)期收益的折現(xiàn)值，預(yù)期是股票價(jià)格的核心決定因素。當(dāng)期的股價(jià)是預(yù)期信息的消化與即期因素相結(jié)合的產(chǎn)物。當(dāng)預(yù)期利率下降時(shí)，未來股票等價(jià)格將會上升，投資者將減少貨幣持有量而增加股票等金融資產(chǎn)持有量，股價(jià)上升。反之若預(yù)期利率上升，投資者通常傾向于增加貨幣保有量而減少股票持有量，股價(jià)下跌。2.財(cái)政政策政府支出增加，通過投資和消費(fèi)機(jī)制，增加總產(chǎn)出水平，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上升，企業(yè)預(yù)期收益增加，股票價(jià)格具備上升的實(shí)體基礎(chǔ)，股票投資收益率提高，股價(jià)上升。當(dāng)然，政府支出來源的不同對股票

8、市場的影響亦有差別。財(cái)政政策通過資本收益率影響企業(yè)投資收益的變化，進(jìn)而導(dǎo)致股權(quán)資本投資價(jià)值變化。若政府購買和轉(zhuǎn)移支付的增加來源于稅收，企業(yè)預(yù)期稅收負(fù)擔(dān)增長，企業(yè)成本上升，未來投資收益減少，股價(jià)有下跌的實(shí)體基礎(chǔ)；若政府購買和轉(zhuǎn)移支付的增加主要來源于債券融資，增加政府收入的同時(shí)企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)降低，股價(jià)有上升的內(nèi)在實(shí)體動力，但同時(shí)產(chǎn)生的股市擠出效應(yīng)則會降低企業(yè)投資，減少居民消費(fèi)，對股價(jià)形成下跌的壓力。二.醫(yī)藥行業(yè)基本面分析（一）醫(yī)藥形勢行業(yè)分析藥-不同的時(shí)代不同的成長，2015年重點(diǎn)關(guān)注藥品招標(biāo)。國內(nèi)藥品市場從一個完全的仿制藥市場正在逐步走向創(chuàng)新，目前仍然處于一個過渡時(shí)期，現(xiàn)階段，創(chuàng)新藥仍處于萌芽狀態(tài)

9、，而國內(nèi)的高壁壘仿制藥在目前的藥價(jià)和招標(biāo)制度下存在較大的市場機(jī)遇，是需要重點(diǎn)去關(guān)注的，其中生物制藥受政策推動較大，化藥和中藥中的壁壘較高，離天花板較遠(yuǎn)的品種值得重點(diǎn)關(guān)注;此外國企改革、小市值公司轉(zhuǎn)型也還可以關(guān)注。了解更多請查閱中國報(bào)告大廳發(fā)布的中國醫(yī)藥行業(yè)競爭格局及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告 醫(yī)-各種新商業(yè)模式成長的搖籃，商業(yè)模式之間的融合趨勢也將顯現(xiàn)。公立醫(yī)院改革是2015年醫(yī)改最核心的問題，這個過程中民營醫(yī)院、第三方體檢、移動醫(yī)療、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)藥店、醫(yī)院建設(shè)外包、血液透析等領(lǐng)域都存在各種新的機(jī)遇，其中民營醫(yī)院有望再度加速發(fā)展，醫(yī)療器械有望受益國產(chǎn)化政策，互聯(lián)網(wǎng)藥店牌照放開，醫(yī)院處方流出

10、態(tài)勢將逐步形成。（二）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)展?fàn)顩r中國大型的藥業(yè)上市公司主要有：云南白藥、康美藥業(yè)、東阿阿膠、同仁堂；其它的還有：雙鷺?biāo)帢I(yè)、華潤三九、浙江醫(yī)藥、白云山、新和成、馬應(yīng)龍、恒瑞醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、天士力等等。藥業(yè)公司主要指制造藥材的公司，目前世界中排名前五強(qiáng)的藥業(yè)公司為：Pfizer輝瑞公司、GSK葛蘭素史克公司、阿斯利康公司、強(qiáng)生公司、默沙東公司。發(fā)展規(guī)模也在日益擴(kuò)大。三.我國醫(yī)藥行業(yè)投資技術(shù)指標(biāo)分析與實(shí)例分析（一）技術(shù)指標(biāo)分析1、盈利能力盈利能力指標(biāo)是基本每股收益?；久抗墒找?，又叫做每股利潤( Earnings Per Share，縮寫 EPS) 指每股稅后利潤，它反映的是公司在

11、某一時(shí)期內(nèi)凈收益與普通股股數(shù)的比率，是綜合反映公司盈利能力的一個重要指標(biāo)?；久抗墒找嬖礁?，說明上市公司在某一時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的凈利潤就越多。其計(jì)算公式為: 基本每股收益 = ( 稅后利潤優(yōu)先股股利) /普通股流通股數(shù)。2、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)反應(yīng)的是每股股票所代表的資產(chǎn)現(xiàn)值，它是股東權(quán)益與股本總額的比率。每股凈資產(chǎn)越多，說明股東所持有股票資產(chǎn)的現(xiàn)值就越多; 每股凈資產(chǎn)越少，說明股東所持有股票資產(chǎn)的現(xiàn)值也就越少。在上市公司其他條件相同的條件下，每股凈資產(chǎn)越多越好。其計(jì)算公式為: 每股凈資產(chǎn) = 股東權(quán)益/總股數(shù)。3、銷售毛利率銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，其中毛利是銷售凈收入與產(chǎn)品成本之差。它

12、表示扣除銷售成本的每一元銷售收入，有多少錢可以形成盈利及用于各項(xiàng)期間費(fèi)用，沒有足夠大的銷售毛利率也就不能形成上市公司的盈利。其計(jì)算公式為: 銷售毛利率 = ( 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本) /主營業(yè)務(wù)收入* 100%。4、凈利潤率。凈利潤率又稱銷售凈利率，是扣除所有成本、費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤率，是上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量上市公司在一定時(shí)期銷售收入獲取的能力，它是反映上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為: 凈利潤率 = 凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入* 100%。5、凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到

13、的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自由資本的效率。凈資產(chǎn)收益率指的是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。其計(jì)算公式為: 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤/平均凈資產(chǎn); 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤/期末凈資產(chǎn)。（二）醫(yī)藥行業(yè)實(shí)例分析國藥一致（000028）表1：國藥一致K線圖國藥一致的股市從2011年至今一直是有上升趨勢的，雖然在今年的股市不平穩(wěn)階段發(fā)生了下滑，但是在今年9月后仍然展現(xiàn)了上升趨勢，預(yù)計(jì)在2016年迎來新的上升趨勢。表2：公司近五年每股收益(單位:元) 年 度 年 度 三 季 中 期 一 季 2015年 - 1.5830 1.0680 0.5430 2014年 1.

14、9000 1.4970 1.0730 0.5820 2013年 1.8100 1.3770 0.9050 0.4990 2012年 1.6500 1.2390 0.8330 0.4230 2011年 1.1400 0.8530 0.5720 0.3030公司股票近五年內(nèi)每股收益沒有大起大落，基本保持穩(wěn)定，并在2015下半年股市行情上升期間，每股收益任基本保持穩(wěn)定。表3：2015年上半年公司營業(yè)業(yè)務(wù)介紹項(xiàng)目名稱 營業(yè)收入( 營業(yè)利潤( 毛利率占營業(yè)務(wù)收入 萬元) 萬元) (%) 比例(%) 物流及倉儲服務(wù)(行業(yè)) 3211.03 711.06 22.14 0.13 醫(yī)藥商業(yè)(行業(yè)) 2219580.85118825.49 5.35 92.66 醫(yī)藥制造（行業(yè)） 164188.19 68937.07 41.99 6.85 租賃及其他收入(行業(yè)) 1141.00 782.10 68.55 0.05 公司上半年收入萬元，利潤也頗豐！經(jīng)營總體穩(wěn)定，并且未來公司還將進(jìn)一步擴(kuò)大，資產(chǎn)注入將使公司業(yè)務(wù)更多的投入到醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥制造中。因此，在 2016年度，該上市公司具有一定投資價(jià)值。金融模擬實(shí)習(xí)評分表評價(jià)項(xiàng)目評分標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)涵評