第12章 外匯與匯率

1、第十二章第十二章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定匯率的決定第三節(jié)第三節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險匯率的作用與風(fēng)險第四節(jié)第四節(jié) 國際收支國際收支及其調(diào)節(jié)及其調(diào)節(jié)第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 一、外匯 P160 （一）外匯的的涵義 外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩方面的含義。外匯的動態(tài)含義是外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩方面的含義。外匯的動態(tài)含義是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣的國際匯兌行為和過程。指把一國貨幣兌換成另一國貨幣的國際匯兌行為和過程。外匯的靜態(tài)含義是指以外幣表示的可用于對外支付的金外匯的靜態(tài)含義是指以外幣表示的可用于對外支付的金融資產(chǎn)。融資產(chǎn)。 外匯概念有廣義和

2、狹義之分。廣義的外匯是一切以外幣外匯概念有廣義和狹義之分。廣義的外匯是一切以外幣表示的資產(chǎn)；狹義的外匯是指以外幣表示的可直接用作表示的資產(chǎn)；狹義的外匯是指以外幣表示的可直接用作國際間結(jié)算的支付手段。根據(jù)是否存在兌換其他貨幣的國際間結(jié)算的支付手段。根據(jù)是否存在兌換其他貨幣的限制性規(guī)定，分為可兌換貨幣和不完全可兌換貨幣。限制性規(guī)定，分為可兌換貨幣和不完全可兌換貨幣。 1.1. 對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價證券。的有價證券。 2.2. 中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例所稱的所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國

3、際外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；郵政儲蓄憑證等； 外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；股票等； 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； 其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 （二）外匯的特點(diǎn) 1.普遍接受性普遍接受性 2.可償性可償性 3.可兌換性可兌換性 （三）外匯管理與管制 1. 外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的外匯管理是政府對

4、外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時而異。因時而異。 2. 管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制管制”，也多使用比較緩，也多使用比較緩和的和的“管理管理”字樣。字樣。（四）可兌換與不完全可兌換 1. 一般來說，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣一般來說，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：與外

5、匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換： 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外?；騾R出境外。 本幣可自由進(jìn)出境。本幣可自由進(jìn)出境。 外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。為本幣。 無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受匯；彼此之間可相互授受 2. 完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。 例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除了在特定的旅游點(diǎn)外，通常都不準(zhǔn)許區(qū)，除了在特定的旅游點(diǎn)外，通常都不準(zhǔn)許

6、在日常的交易中以外幣標(biāo)價、流通。在日常的交易中以外幣標(biāo)價、流通。 3. 實(shí)施外匯管制的國家，各該國的本幣或是實(shí)施外匯管制的國家，各該國的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。 （五）外匯市場 P161-163 是由外匯供求雙方以及中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的買賣外匯是由外匯供求雙方以及中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。是由有形市場和無形市場共同組成的交易系統(tǒng)。是由有形市場和無形市場共同組成的。后者已成為國際外匯市場的主要形式。的。后者已成為國際外匯市場的主要形式。 外匯市場的參與者：外匯市場的參與者： 1.外匯銀行，是由本國央行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯銀行，是由

7、本國央行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。 2.客戶，是指在外匯市場中與外匯銀行有外匯交易關(guān)系客戶，是指在外匯市場中與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個人。的公司或個人。 3.外匯經(jīng)紀(jì)人，是指在外匯市場上為銀行與銀行、銀行外匯經(jīng)紀(jì)人，是指在外匯市場上為銀行與銀行、銀行與客戶之間的外匯交易進(jìn)行介紹、接洽并賺取傭金的中與客戶之間的外匯交易進(jìn)行介紹、接洽并賺取傭金的中間商。間商。 4.中央銀行中央銀行 外匯市場按交易者不同，可分為客戶市場（零售外匯市外匯市場按交易者不同，可分為客戶市場（零售外匯市場）、同業(yè)市場（批發(fā)外匯市場）、央行與外匯銀行之場）、同業(yè)市場（批發(fā)

8、外匯市場）、央行與外匯銀行之間的交易市場。間的交易市場。 外匯市場交易層次與交易方式：外匯市場交易層次與交易方式： 外匯市場交易層次：外匯市場交易層次： 客戶市場，又稱為客戶市場，又稱為“零售外匯市場零售外匯市場”；同業(yè)市場，又稱；同業(yè)市場，又稱為為“批發(fā)外匯市場批發(fā)外匯市場”；央行與外匯銀行之間的交易市場。；央行與外匯銀行之間的交易市場。 外匯市場交易方式：外匯市場交易方式： 種類很多，最基本的是即期交易和遠(yuǎn)期交易。種類很多，最基本的是即期交易和遠(yuǎn)期交易。 二、匯率與匯率制度 p163-165 （一）匯率 匯率匯率又稱匯價、外匯行市、外匯牌價，又稱匯價、外匯行市、外匯牌價，是不同貨幣間的是不

9、同貨幣間的折算比率，也可以理解為以一國貨幣表示的另一國貨幣折算比率，也可以理解為以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。的價格。 （二）匯率標(biāo)價法 P163-164 直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法是兩種基本的匯率標(biāo)價方法。直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法是兩種基本的匯率標(biāo)價方法。 直接標(biāo)價法又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是指一國以整數(shù)單位的外直接標(biāo)價法又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是指一國以整數(shù)單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價法。國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價法。 間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是指一國以整數(shù)單位的本間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是指一國以整數(shù)單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國貨幣的標(biāo)價法。國貨

10、幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國貨幣的標(biāo)價法。 美元標(biāo)價法是國際外匯市場上通行的匯率標(biāo)價法。美元標(biāo)價法是國際外匯市場上通行的匯率標(biāo)價法。 （三）匯率的種類 P164-165 1.按照外匯交易中交割期限不同，可分為即期匯率按照外匯交易中交割期限不同，可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率和遠(yuǎn)期匯率 2.按照銀行買賣外匯角度的不同，可分為買入?yún)R率按照銀行買賣外匯角度的不同，可分為買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率和賣出匯率、中間匯率 3.按照外匯匯付方式不同，可分為電匯匯率、信匯按照外匯匯付方式不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率匯率和票匯匯率 4.按照匯率是否直接涉及關(guān)鍵貨幣，可分為基本匯按照匯率是否直接涉及關(guān)鍵

11、貨幣，可分為基本匯率和套算匯率率和套算匯率 附錄：買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率附錄：買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率 前二者是買賣外匯的價格。它們都是站在銀行的角度來前二者是買賣外匯的價格。它們都是站在銀行的角度來說的。買賣的差額是銀行買賣外匯的收益。如說的。買賣的差額是銀行買賣外匯的收益。如USD100=CNY635.58-638.12，635.58元人民幣是銀行元人民幣是銀行買進(jìn)買進(jìn)100美元的價格，為買價；美元的價格，為買價；638.12元人民幣是銀行元人民幣是銀行賣出賣出100美元的價格，為賣價。兩者之間的差額美元的價格，為賣價。兩者之間的差額2.54元元是銀行買賣是銀行買賣100美元的盈

12、利。美元的盈利。 中間匯率（中間價）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，中間匯率（中間價）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，它不是外匯買賣的執(zhí)行價。它不是外匯買賣的執(zhí)行價。 現(xiàn)鈔匯率是指買賣外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率，也分為買入現(xiàn)鈔匯率是指買賣外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率，也分為買入價和賣出價，一般來講，外幣現(xiàn)鈔買入價比現(xiàn)匯買入價價和賣出價，一般來講，外幣現(xiàn)鈔買入價比現(xiàn)匯買入價要低一些，而外幣現(xiàn)鈔的賣出匯率與現(xiàn)匯賣出匯率相同。要低一些，而外幣現(xiàn)鈔的賣出匯率與現(xiàn)匯賣出匯率相同。 （四）匯率制度 P176-1183 也叫匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基也叫匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做

13、的一系列安排或規(guī)定。如規(guī)定本國貨幣的對本方式所做的一系列安排或規(guī)定。如規(guī)定本國貨幣的對外價值，規(guī)定匯率的波動幅度，規(guī)定本幣與其他貨幣的外價值，規(guī)定匯率的波動幅度，規(guī)定本幣與其他貨幣的匯率關(guān)系，規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動的方式等。匯率關(guān)系，規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動的方式等。 匯率制度可分為固定匯率制和浮動匯率制匯率制度可分為固定匯率制和浮動匯率制 1973年后，匯率制度日益多樣化，年后，匯率制度日益多樣化，IMF重新將匯率制度重新將匯率制度分為盯住匯率制和彈性匯率制兩種。分為盯住匯率制和彈性匯率制兩種。 1.1.固定匯率制度固定匯率制度 兩國貨幣具有法定兌換比率且基本保持固定，現(xiàn)實(shí)匯率兩國貨幣具有法定

14、兌換比率且基本保持固定，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞該匯率在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。只能圍繞該匯率在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。 （1）金本位制下的固定匯率制）金本位制下的固定匯率制 在金幣本位制下，兩國貨幣的含金量之比即鑄幣平在金幣本位制下，兩國貨幣的含金量之比即鑄幣平價構(gòu)成兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。市場匯率總是圍繞著價構(gòu)成兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。市場匯率總是圍繞著鑄幣平價在小幅波動，波動幅度要受到黃金輸出入鑄幣平價在小幅波動，波動幅度要受到黃金輸出入點(diǎn)的限制。點(diǎn)的限制。 （2）紙幣流通條件下的固定匯率制）紙幣流通條件下的固定匯率制 1944年年7月，以美元為中心的固定匯率制月，以美元為中心的固定匯率

15、制布雷布雷頓森林體制開始實(shí)行。其基本內(nèi)容有兩點(diǎn)：一是頓森林體制開始實(shí)行。其基本內(nèi)容有兩點(diǎn)：一是“雙掛鉤雙掛鉤”即美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與即美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。二是人為維持匯率的穩(wěn)定。美元掛鉤。二是人為維持匯率的穩(wěn)定。 布雷頓森林體系的建立雖然為第二次世界大戰(zhàn)或世布雷頓森林體系的建立雖然為第二次世界大戰(zhàn)或世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的穩(wěn)定環(huán)境，促進(jìn)了各國界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的穩(wěn)定環(huán)境，促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但它在建立之初就具有重大的內(nèi)在缺經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但它在建立之初就具有重大的內(nèi)在缺陷。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬指出，在布雷頓森林體系陷。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬指出，在布雷頓森林體系

16、中，美國若大量對外輸出美元，就會導(dǎo)致美元自身中，美國若大量對外輸出美元，就會導(dǎo)致美元自身的危機(jī)；若限制輸出美元，則國際貨幣體系就會面的危機(jī)；若限制輸出美元，則國際貨幣體系就會面臨國際貨幣的數(shù)量短缺。布雷頓森林體系的這種內(nèi)臨國際貨幣的數(shù)量短缺。布雷頓森林體系的這種內(nèi)在缺陷，后來被稱為在缺陷，后來被稱為特里芬難題特里芬難題。 （3）兩種固定匯率制的不同）兩種固定匯率制的不同 一是匯率決定的基礎(chǔ)不同；二是固定匯率的維持機(jī)一是匯率決定的基礎(chǔ)不同；二是固定匯率的維持機(jī)制不同；三是匯率是否可以調(diào)整的規(guī)定不同。制不同；三是匯率是否可以調(diào)整的規(guī)定不同。 2.2.浮動匯率制度浮動匯率制度 是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的

17、限制，隨外匯市場供求狀況是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況而波動的一種匯率制度。在此制度下，一國貨幣不再而波動的一種匯率制度。在此制度下，一國貨幣不再規(guī)定金平價，不再規(guī)定對外貨幣的中心匯率，不再規(guī)規(guī)定金平價，不再規(guī)定對外貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實(shí)匯率的波動幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯定現(xiàn)實(shí)匯率的波動幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)。率波動界限的義務(wù)。 （1）按政府是否對匯率采取一定的干預(yù)措施區(qū)分，）按政府是否對匯率采取一定的干預(yù)措施區(qū)分，可分為自由浮動和管理浮動?？煞譃樽杂筛雍凸芾砀?。 （2）按照匯率浮動的形式，可分為單獨(dú)浮動、聯(lián)合）按照匯率浮動的形式，可分為

18、單獨(dú)浮動、聯(lián)合浮動和盯住浮動。浮動和盯住浮動。 3. 浮動匯率制度與固定匯率制度的比較 固定匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在：固定匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在： （1）固定匯率制度更有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展；）固定匯率制度更有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展； （2）固定匯率制度使各國不易進(jìn)行匯率的競相貶值；）固定匯率制度使各國不易進(jìn)行匯率的競相貶值； （3）政府為了維持固定匯率，就不能以可能引發(fā)通貨）政府為了維持固定匯率，就不能以可能引發(fā)通貨膨脹的速度增加貨幣供應(yīng)量。膨脹的速度增加貨幣供應(yīng)量。 固定匯率制度的弊端主要有以下三個方面：固定匯率制度的弊端主要有以下三個方面： （1）固定匯率制度不利于發(fā)揮匯

19、率對國際收支的自動）固定匯率制度不利于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用；調(diào)節(jié)作用； （2）固定匯率制度不能很好地經(jīng)受國際游資的沖擊，）固定匯率制度不能很好地經(jīng)受國際游資的沖擊，同時又必須持有大量的國際儲備；同時又必須持有大量的國際儲備； （3）在固定匯率制度下，不易協(xié)調(diào)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。）在固定匯率制度下，不易協(xié)調(diào)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。 浮動匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在以下幾個方面：浮動匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在以下幾個方面： （1）浮動匯率制度有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動）浮動匯率制度有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用；調(diào)節(jié)作用； （2）可以防止國際游資的沖擊，減少國際儲備需求；）可以防止國際游

20、資的沖擊，減少國際儲備需求； （3）浮動匯率制度使得一國的內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。）浮動匯率制度使得一國的內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。 浮動匯率制度的弊端主要表現(xiàn)在：浮動匯率制度的弊端主要表現(xiàn)在： （1）浮動匯率制度不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展；）浮動匯率制度不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展； （2）浮動匯率制度助長了國際金融市場上的投機(jī)活動；）浮動匯率制度助長了國際金融市場上的投機(jī)活動； （3）浮動匯率制度有可能引發(fā)競相貶值；）浮動匯率制度有可能引發(fā)競相貶值； （4）浮動匯率制度有可能引發(fā)通貨膨脹。）浮動匯率制度有可能引發(fā)通貨膨脹。 4.人民幣匯率制度 P180-183 現(xiàn)階段我國實(shí)行的是現(xiàn)階段我國實(shí)行的是“以市場

21、供求為基礎(chǔ)的、以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度單一的、有管理的浮動匯率制度”。 外國把人民幣的匯率歸之為固定盯住匯率的外國把人民幣的匯率歸之為固定盯住匯率的范圍之內(nèi)；范圍之內(nèi)； IMFIMF則特別把中國的匯率安排劃入該組織則特別把中國的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定盯住匯率安排其他常規(guī)的固定盯住匯率安排”項(xiàng)目之下。項(xiàng)目之下。 三、匯率與幣值 貨幣的對內(nèi)價值與對外價值貨幣的對內(nèi)價值與對外價值 對內(nèi)價值指貨幣購買力水平，相當(dāng)于國內(nèi)物對內(nèi)價值指貨幣購買力水平，相當(dāng)于國內(nèi)物價的倒數(shù)，即本幣幣值。對外價值則用另一價的倒數(shù)，即本幣幣值。對外價值則用另一國貨幣與之兌換比率表示，即匯率。國

22、貨幣與之兌換比率表示，即匯率。 根據(jù)是否經(jīng)過通貨膨脹因素的調(diào)整，貨幣對根據(jù)是否經(jīng)過通貨膨脹因素的調(diào)整，貨幣對外價值有名義匯率和實(shí)際匯率之分。外價值有名義匯率和實(shí)際匯率之分。 四、匯率與利率 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，除非貨幣當(dāng)局主動調(diào)節(jié)在開放經(jīng)濟(jì)條件下，除非貨幣當(dāng)局主動調(diào)節(jié)外匯供求，或?qū)嵭袊?yán)格管制，否則高利率會外匯供求，或?qū)嵭袊?yán)格管制，否則高利率會吸引貨幣資本流入，有利于本幣升值；低利吸引貨幣資本流入，有利于本幣升值；低利率則會導(dǎo)致貨幣資本流出，可能使本幣貶值。率則會導(dǎo)致貨幣資本流出，可能使本幣貶值。 1. 1. 匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。 2. 2. 對外開放的市場

23、經(jīng)濟(jì)國家，如果利率水對外開放的市場經(jīng)濟(jì)國家，如果利率水平有差別，其他條件不變平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動。率的波動。 3. 3. 盯住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須盯住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個國家的利率水平走。跟著釘住貨幣的那個國家的利率水平走。 否則，受貨幣資本大量流出流入的沖擊，必否則，受貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使盯住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。將使盯住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄

24、。第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定匯率的決定 一、古典匯率理論 （一）鑄幣平價說 指在金鑄幣本位制時期，各國貨幣之間以指在金鑄幣本位制時期，各國貨幣之間以鑄幣平價決定兌換基礎(chǔ)，并受外匯供求影鑄幣平價決定兌換基礎(chǔ)，并受外匯供求影響，在各國黃金輸出入點(diǎn)之間小幅波動。響，在各國黃金輸出入點(diǎn)之間小幅波動。 （二）國際借貸說 強(qiáng)調(diào)國際收支差額通過外匯市場影響匯率強(qiáng)調(diào)國際收支差額通過外匯市場影響匯率變動。變動。 （三）購買力平價說 認(rèn)為應(yīng)由各國貨幣購買力之比決定匯率。以認(rèn)為應(yīng)由各國貨幣購買力之比決定匯率。以絕對購買力平價解釋匯率的決定基礎(chǔ)，以相絕對購買力平價解釋匯率的決定基礎(chǔ)，以相對購買力平價解釋匯率變動的內(nèi)在規(guī)

25、律。對購買力平價解釋匯率變動的內(nèi)在規(guī)律。 （四）匯兌心理說 強(qiáng)調(diào)心理判斷及預(yù)測對匯率變動的影響，適強(qiáng)調(diào)心理判斷及預(yù)測對匯率變動的影響，適宜解釋短期匯率波動。宜解釋短期匯率波動。 二、 現(xiàn)代匯率理論以新的國際經(jīng)濟(jì)形勢為背景，著重從資本流以新的國際經(jīng)濟(jì)形勢為背景，著重從資本流動和貨幣供應(yīng)角度展開分析。動和貨幣供應(yīng)角度展開分析。 （一）貨幣分析說 認(rèn)為匯率要受兩國貨幣供給量的制約，將匯率與認(rèn)為匯率要受兩國貨幣供給量的制約，將匯率與貨幣政策聯(lián)系起來。貨幣政策聯(lián)系起來。 （二）金融資產(chǎn)說 將視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)的供求分將視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)的供求分析，充分反映了客觀經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜

26、性和矛盾性。析，充分反映了客觀經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜性和矛盾性。第三節(jié)第三節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險匯率的作用與風(fēng)險 一、影響匯率變動的主要因素 （一）國際收支 一國國際收支發(fā)生順差，會引起該國貨幣匯率上升，反一國國際收支發(fā)生順差，會引起該國貨幣匯率上升，反之，匯率則下降。之，匯率則下降。 （二）通貨膨脹率差異 在通脹下，貨幣對內(nèi)貶值，造成商品價格相對上漲，本在通脹下，貨幣對內(nèi)貶值，造成商品價格相對上漲，本幣幣值下降，對外匯率下跌。國內(nèi)外通貨膨脹率差異是幣幣值下降，對外匯率下跌。國內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率長期趨勢中的主導(dǎo)因素。決定匯率長期趨勢中的主導(dǎo)因素。 （三）利率差異 一國利率水平較高，會刺激國外資

27、金流入增加，本國資一國利率水平較高，會刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少，由此改善資本賬戶收支，提高本幣匯價。金流出減少，由此改善資本賬戶收支，提高本幣匯價。反之，亦然反之，亦然 （四）經(jīng)濟(jì)增長差異 一國經(jīng)濟(jì)增長率高意味著收入上升、生產(chǎn)率的提高，改一國經(jīng)濟(jì)增長率高意味著收入上升、生產(chǎn)率的提高，改善本國產(chǎn)品的競爭地位，有利于增加出口，抑制進(jìn)口。善本國產(chǎn)品的競爭地位，有利于增加出口，抑制進(jìn)口。 （五）中央銀行干預(yù) 各國央行為保持匯率穩(wěn)定，都會對外匯市場進(jìn)行直接干各國央行為保持匯率穩(wěn)定，都會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)，以期影響外匯市場的供求狀況，但無法根本改變匯預(yù)，以期影響外匯市場的供求狀況，但無法

28、根本改變匯率的長期走勢，只是對匯率的短期走向有一定影響。率的長期走勢，只是對匯率的短期走向有一定影響。 （六）市場預(yù)期 當(dāng)交易者預(yù)期未來某種貨幣匯率會下降，他們會大量拋當(dāng)交易者預(yù)期未來某種貨幣匯率會下降，他們會大量拋出該種貨幣，反之，則大量買進(jìn)。它是影響國際資本流出該種貨幣，反之，則大量買進(jìn)。它是影響國際資本流動的重要因素，也是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。動的重要因素，也是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。 二、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 （一）匯率對進(jìn)出口的影響 1.1.本幣匯率下降，即對外貶值，能促進(jìn)出口、抑制本幣匯率下降，即對外貶值，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對外升值，則有利進(jìn)

29、口，進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。不利出口。 2.2.這必須有一個伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價格這必須有一個伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價格彈性彈性進(jìn)出口品的需求會由于進(jìn)出口品價格的變進(jìn)出口品的需求會由于進(jìn)出口品價格的變動而變動。若進(jìn)出口需求彈性之和大于動而變動。若進(jìn)出口需求彈性之和大于1 1，本幣貶，本幣貶值有促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口并改善國際收支的作用。值有促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口并改善國際收支的作用。 3. 3. 匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。

30、 4. 一國出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利一國出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤，還要以一國貨幣對內(nèi)購買力不變?yōu)榍疤釛l件；潤，還要以一國貨幣對內(nèi)購買力不變?yōu)榍疤釛l件；國內(nèi)物價上漲，就會抵消額外利潤，從而也就沒國內(nèi)物價上漲，就會抵消額外利潤，從而也就沒有調(diào)低出口品在外國市場上價格的空間。有調(diào)低出口品在外國市場上價格的空間。 5. 當(dāng)競爭對手通過貶低各自本幣匯率等措施加以當(dāng)競爭對手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時，競爭的優(yōu)勢即不復(fù)存在。反擊時，競爭的優(yōu)勢即不復(fù)存在。 6. 匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會實(shí)現(xiàn)。要的條

31、件，作用并不會實(shí)現(xiàn)。 （二）匯率對物價的影響 本幣貶值會導(dǎo)致進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上漲；同時有本幣貶值會導(dǎo)致進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上漲；同時有利于出口增加，可能抬高出口商品的國內(nèi)收購價格，利于出口增加，可能抬高出口商品的國內(nèi)收購價格，對物價總水平造成上漲壓力。本幣升值對物價的影對物價總水平造成上漲壓力。本幣升值對物價的影響相反。響相反。 1.1. 本幣對外貶值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上漲；本幣本幣對外貶值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上漲；本幣對外升值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格降低。對外升值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格降低。 2.2. 本幣對外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價；本幣對外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價；本幣對外升

32、值，有可能獲得較廉價的進(jìn)口品。本幣對外升值，有可能獲得較廉價的進(jìn)口品。 3.3. 匯率的變動如果導(dǎo)致物價總水平的波動，其后果匯率的變動如果導(dǎo)致物價總水平的波動，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。 （三）匯率對資本流出入的影響 短期資本流動受匯率變動影響較大。若預(yù)期本幣將貶值，短期資本流動受匯率變動影響較大。若預(yù)期本幣將貶值，外匯市場上就會拋售本幣、搶購?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，外匯市場上就會拋售本幣、搶購?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促使本幣升值。使本幣升值。

33、1. 匯率的變動對國際之間長期投資的影響不太直接。因匯率的變動對國際之間長期投資的影響不太直接。因?yàn)殚L期資本的流動主要以利潤和風(fēng)險為轉(zhuǎn)移。為長期資本的流動主要以利潤和風(fēng)險為轉(zhuǎn)移。 2. 對于短期資本流動，匯率的影響是直接的：對于短期資本流動，匯率的影響是直接的： 當(dāng)存在本幣對外貶值的趨勢下，以本幣計值的各種當(dāng)存在本幣對外貶值的趨勢下，以本幣計值的各種金融資產(chǎn)會被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本金融資產(chǎn)會被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對外升值的趨勢下，會引發(fā)資本的內(nèi)流。幣對外升值的趨勢下，會引發(fā)資本的內(nèi)流。 三、匯率發(fā)揮作用的條件 匯率能否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受匯率能

34、否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受到進(jìn)出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制到進(jìn)出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制約外，還會因各國的經(jīng)濟(jì)體制、市場條件、市場運(yùn)約外，還會因各國的經(jīng)濟(jì)體制、市場條件、市場運(yùn)行機(jī)制、對外開放程度的不同而異。同時，匯率制行機(jī)制、對外開放程度的不同而異。同時，匯率制度選擇和經(jīng)濟(jì)政策配合也有重要影響。度選擇和經(jīng)濟(jì)政策配合也有重要影響。 一國的市場調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場與其他一國的市場調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場與其他金融市場和商品市場的相關(guān)度越高，國內(nèi)市場與國金融市場和商品市場的相關(guān)度越高，國內(nèi)市場與國際市場的聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對際市場的

35、聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對匯率的反應(yīng)越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。匯率的反應(yīng)越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。 四、匯率風(fēng)險因匯率波動而給外匯交易者帶來的損益不確因匯率波動而給外匯交易者帶來的損益不確定性，稱為匯率風(fēng)險。進(jìn)出口貿(mào)易、對外舉債和定性，稱為匯率風(fēng)險。進(jìn)出口貿(mào)易、對外舉債和外匯儲備管理等都容易遭遇匯率風(fēng)險。可以借助外匯儲備管理等都容易遭遇匯率風(fēng)險。可以借助金融衍生工具來進(jìn)行管理。金融衍生工具來進(jìn)行管理。 1. 1. 匯率的變動給交易人帶來損失或盈利，被稱為匯率的變動給交易人帶來損失或盈利，被稱為匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險。 2. 2. 主要表現(xiàn)在：進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險；外匯儲主

36、要表現(xiàn)在：進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險；外匯儲備風(fēng)險；外債風(fēng)險備風(fēng)險；外債風(fēng)險 3. 3. 為避免或減輕匯率風(fēng)險損失，需要采取防范措為避免或減輕匯率風(fēng)險損失，需要采取防范措施。施。 一、什么是國際收支 國際收支是在一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)與其他國家或國際收支是在一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 二、國際收支平衡表 1、國際收支平衡表是統(tǒng)計報表，全面系統(tǒng)地記錄一國、國際收支平衡表是統(tǒng)計報表，全面系統(tǒng)地記錄一國的國際收支狀況，是反映一個國家對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債的國際收支狀況，是反映一個國家對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。

37、能力等狀況的重要文件。 2、國際收支平衡表的記錄原則包括：、國際收支平衡表的記錄原則包括：復(fù)式記賬原則，復(fù)式記賬原則，每一筆國際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時反映。每一筆國際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時反映。權(quán)責(zé)發(fā)生制。權(quán)責(zé)發(fā)生制。按照市場價格記錄。按照市場價格記錄。所有的記賬單位所有的記賬單位一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國貨幣，一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國貨幣，也可以是其他國家的貨幣。也可以是其他國家的貨幣。第四節(jié)第四節(jié) 國際收支國際收支及其調(diào)節(jié)及其調(diào)節(jié) 三、國際收支平衡表項(xiàng)目 1 1、經(jīng)常項(xiàng)目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，、經(jīng)常項(xiàng)目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支中最重要的項(xiàng)目。它包括貨物貿(mào)易（有形貿(mào)是國際收支中最重要的項(xiàng)目。它包括貨物貿(mào)易（有形貿(mào)易）、服務(wù)貿(mào)易（無形貿(mào)易）、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四易）、服務(wù)貿(mào)易（無形貿(mào)易）、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四類。類。 2 2、資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本性質(zhì)的、資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本性質(zhì)的轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得或者出讓；金融轉(zhuǎn)移和非