自己總結(jié)：資產(chǎn)負(fù)債表分析(總結(jié)網(wǎng)上大部分文檔)

1、資產(chǎn)負(fù)債表資 產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債： 貨幣資金短期借款 交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付帳款 應(yīng)收股利預(yù)收帳款應(yīng)收利息其他應(yīng)付款 應(yīng)收帳款應(yīng)付工資 其他應(yīng)收款應(yīng)付福利費(fèi) 預(yù)付賬款未交稅金 存 貨未付利潤一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他未交款 其他流動(dòng)資金預(yù)提費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：一年內(nèi)到期的長期負(fù)債可供出售金融資產(chǎn)其他流動(dòng)負(fù)債持有出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資投資性房地產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期投資：長期負(fù)債： 長期投資長期借款固定資產(chǎn)應(yīng)付債券 固定資產(chǎn)原價(jià)長期應(yīng)付款減：累計(jì)折舊其他長期負(fù)債 固定資產(chǎn)凈值 其中：住房周轉(zhuǎn)金 固定資產(chǎn)清理 在建工程待處理固定資

2、產(chǎn)凈損失長期負(fù)債合計(jì)遞延稅項(xiàng)：固定資產(chǎn)合計(jì)遞延稅款貸項(xiàng)無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)： 無形資產(chǎn)負(fù)債合計(jì) 遞延資產(chǎn)所有者權(quán)益：實(shí)收資本無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)合計(jì)資本公積其他長期資產(chǎn)：盈余公積 其他長期資產(chǎn)其中：公益金遞延稅項(xiàng)：未分配利潤 遞延稅款借項(xiàng)所有者權(quán)益合計(jì)資 產(chǎn) 總 計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告三大主要財(cái)務(wù)報(bào)表之一，選用適當(dāng)?shù)姆椒ê椭笜?biāo)來閱讀，分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，以正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、償債能力，對(duì)于一個(gè)理性的或潛在的投資者而言是極為重要的。 一、資產(chǎn)負(fù)債表的作用：1、揭示了企業(yè)擁有或控制的、能用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資源，即資產(chǎn)的總規(guī)模及具體的分布形態(tài)。由于不同形態(tài)的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活

3、動(dòng)有不同的影響，因而對(duì)企業(yè)“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”的分析可以對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量作出判斷。2、流動(dòng)資產(chǎn)+速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債=短期償債能力。這種能力對(duì)企業(yè)的短期債權(quán)人尤為重要。把流動(dòng)資產(chǎn)（一年內(nèi)可以或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)）、速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的貨幣資金、債權(quán)、短期投資等）與流動(dòng)負(fù)債（一年內(nèi)應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)責(zé)任）聯(lián)系起來分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。3、債務(wù)規(guī)模+債務(wù)結(jié)構(gòu)+所有者權(quán)益=長期償債能力及舉債能力（潛力）評(píng)價(jià)所有者權(quán)益占負(fù)債與所有者權(quán)益的比重越大，企業(yè)清償長期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)進(jìn)一步舉借債務(wù)的潛力也就越大。4、通過對(duì)企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)作出判斷。5、

4、通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表有關(guān)項(xiàng)目的比較，可以對(duì)企業(yè)各種資源的利用情況作出評(píng)價(jià)。如可以考察資產(chǎn)利潤率，運(yùn)用資本報(bào)酬率、存貨周轉(zhuǎn)率、債權(quán)周轉(zhuǎn)率等。二、閱讀資產(chǎn)負(fù)債表的幾個(gè)要點(diǎn)：1對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益的總額及其內(nèi)部各項(xiàng)目的構(gòu)成和增減變化有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)。 企業(yè)總資產(chǎn)反映了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，而它的增減變化與企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)益的變化有極大的關(guān)系； 企業(yè)股東權(quán)益的增長幅度資產(chǎn)總額的增長時(shí)，說明企業(yè)的資金實(shí)力有了相對(duì)的提高；反之則說明企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的主要原因是來自于負(fù)債的大規(guī)模上升，進(jìn)而說明企業(yè)的資金實(shí)力在相對(duì)降低、償還債務(wù)的安全性亦在下降。（2）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中，期初與期末數(shù)據(jù)變化很大、或出現(xiàn)大額紅字的

5、項(xiàng)目，需要進(jìn)行進(jìn)一步分析，如流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)、有代價(jià)或有息的負(fù)債（如短期銀行借款、長期銀行借款、應(yīng)付票據(jù)等）、應(yīng)收帳款、貨幣資金以及股東權(quán)益中的具體項(xiàng)目等。 企業(yè)應(yīng)收帳款過多,占總資產(chǎn)的比重過高，說明該企業(yè)資金被占用的情況較為嚴(yán)重，而其增長速度過快，說明該企業(yè)可能因產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較弱或受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)結(jié)算工作的質(zhì)量有所降低。此外，還應(yīng)對(duì)報(bào)表附注說明中的應(yīng)收帳款帳齡進(jìn)行分析，應(yīng)收帳款的帳齡越長，其收回的可能性就越小。 企業(yè)年初及年末的負(fù)債較多，說明企業(yè)每股的利息負(fù)擔(dān)較重，但如果企業(yè)在這種情況下仍然有較好的盈利水平，說明企業(yè)產(chǎn)品的獲利能力較佳、經(jīng)營能力較強(qiáng)，管理者經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)意

6、識(shí)較強(qiáng)，魄力較大。 在企業(yè)股東權(quán)益中，如法定的資本公積金大大超過企業(yè)的股本總額，這預(yù)示著企業(yè)將有良好的股利分配政策。但在此同時(shí)，如果企業(yè)沒有充足的貨幣資金作保證，預(yù)計(jì)該企業(yè)將會(huì)選擇送配股增資的分配方案而非采用發(fā)放現(xiàn)金股利的分配方案。 在對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，還要結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行。就房地產(chǎn)企業(yè)而言，如該企業(yè)擁有較多的存貨，意味著企業(yè)有可能存在著較多的、正在開發(fā)的商品房基地和項(xiàng)目，一旦這些項(xiàng)目完工，將會(huì)給企業(yè)帶來很高的經(jīng)濟(jì)效益。（3）對(duì)一些基本財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)凈資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額總資產(chǎn)反映資金實(shí)力和償債安全性，應(yīng)在50%左右，但該比率過高，則說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

7、不盡合理。特大型企業(yè)而言，該指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有所降低它的倒數(shù)即為負(fù)債比率。固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值反映固定資產(chǎn)新舊程度和生產(chǎn)能力，75%為好對(duì)于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力的評(píng)價(jià)有著重要的意義資本化比率=長期負(fù)債（長期負(fù)債+股東股益）反映長期負(fù)債占整個(gè)長期營運(yùn)資金的比重指標(biāo)不宜過高，一般應(yīng)在20%以下反映企業(yè)償還債務(wù)安全性及償債能力的指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債反映償還債務(wù)的能力應(yīng)保持在2:1的水平過高的流動(dòng)比率是反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付費(fèi)用待攤費(fèi)用）流動(dòng)負(fù)債反映股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)所擁有的權(quán)益的指標(biāo)每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益總額（股本總額×股票面額)股東每一份股

8、票所具有的價(jià)值，即所代表的凈資產(chǎn)價(jià)值；用來判斷股票市價(jià)的合理與否資產(chǎn)流動(dòng)性、短期債務(wù)的存量比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=1（1-營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)）速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付費(fèi)用待攤費(fèi)用）流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債長期償債能力比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額，可以分析經(jīng)營活力、判斷其償債能力產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用 =（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）÷利息費(fèi)用 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量

9、7;利息費(fèi)用 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=（經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）×100資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。常用的有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率等。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入 存貨周轉(zhuǎn)率=2*主營業(yè)務(wù)成本（期初存貨成本+期末存貨成本）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨） 存貨與收入比=存貨÷銷售收入 存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)就越多，表

10、明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度越快，企業(yè)的經(jīng)營管理的效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)；可以推測(cè)銷售能力，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)率加快，而應(yīng)納稅稅額減少，可能存在隱瞞收入、虛增成本的問題。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)）=365÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)÷銷售收入 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)）=365÷非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)÷銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

11、（利潤總額+利息支出）平均總資產(chǎn)=銷售收入凈額平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入總資產(chǎn)）=365÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入=1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它是反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造了多少銷售收入或周轉(zhuǎn)額的指標(biāo)。存貨變動(dòng)率=（期末存貨期初存貨）期初存貨利潤情況資產(chǎn)利潤率=利潤平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)用于反映平均資產(chǎn)的獲利能力，表明了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果銷售利潤率=利潤銷售收入凈額，衡量企業(yè)銷售收入的收益水平應(yīng)收付賬款變動(dòng)率=（期末應(yīng)收（付）賬款期初應(yīng)收（付）賬款）期初應(yīng)收（付）賬款應(yīng)收（付

12、）賬款增減變動(dòng)情況，判斷其銷售實(shí)現(xiàn)和可能發(fā)生壞賬情況。如應(yīng)收（付）賬款增長率增高，而銷售收入減少，可能存在隱瞞收入、虛增成本的問題營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債 =（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)（4）表內(nèi)項(xiàng)目分析科目比較解釋“應(yīng)收賬款”與“庫存商品”兩者余額較大，且與當(dāng)期銷售收入不相匹配，則可能有滯留銷售收入的情況。理由：一般規(guī)模較大的企業(yè)（包括民用家電，日用品）都會(huì)出現(xiàn)應(yīng)收賬款余額增加、銷售已經(jīng)成立，但現(xiàn)款回收困難“預(yù)收賬款”與“庫存商品”如果企業(yè)的“預(yù)收賬款”出現(xiàn)余額，且?guī)齑嫔唐酚囝~較大，則可能有滯留銷售收入或偷

13、稅的情況。理由：采取預(yù)收貨款結(jié)算方式的企業(yè)，一般其主導(dǎo)產(chǎn)品多為市場(chǎng)緊俏產(chǎn)品或特種產(chǎn)品，而且?guī)齑嫔唐肪低旯ぎa(chǎn)品總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)利潤率銷售利潤率本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上年同期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>0本期資產(chǎn)利潤率-上年同期資產(chǎn)利潤率0本期銷售利潤率-上年同期銷售利潤率0本期的資產(chǎn)使用效率提高，但收益不足以抵補(bǔ)銷售利潤率下降造成的損失，可能存在隱匿銷售收入、多列成本費(fèi)用等問題本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上年同期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0本期資產(chǎn)利潤率上年同期資產(chǎn)利潤率0本期銷售利潤率-上年同期銷售利潤率>0說明資產(chǎn)使用效率降低、導(dǎo)致資產(chǎn)利潤率降低，可能有隱匿銷售收入問題存貨變動(dòng)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)利潤率若本期存貨增加不大

14、，即存貨變動(dòng)率0，本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上年同期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0，可能存在隱匿銷售收入問題資產(chǎn)負(fù)債表水平和結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表水平和結(jié)構(gòu)分析目的就是從橫向和縱向兩個(gè)方面概括地分析一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)、權(quán)益的變動(dòng)情況，以使對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的變動(dòng)原因從水平和垂直兩個(gè)方面做出解釋并進(jìn)行分析。現(xiàn)以從事房地產(chǎn)行業(yè)的萬科企業(yè)為例，其分析所需相關(guān)數(shù)據(jù)如表1所示。表1 萬科企業(yè)股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債水平和結(jié)構(gòu)表 單位：萬元項(xiàng)目20072008變動(dòng)額變動(dòng)率結(jié)構(gòu)分析（2008年）結(jié)構(gòu)分析(2007年）資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金2.3122.15%14.77%短期投資0.0021%0應(yīng)收賬款-0.040.77%1.77%應(yīng)收款凈額-0.030.

15、75%1.72%其他應(yīng)收款01.53%3.36%其他應(yīng)收款凈額-0.05%1.38%3.21%壞賬準(zhǔn)備0.720.16%0.21%應(yīng)收款項(xiàng)凈額-0.042.13%4.92%預(yù)付賬款1.974.30%3.19%存貨1.0763.53%67.82%存貨跌價(jià)準(zhǔn)備-0.82%0.02%0.30%存貨凈額1.0763.51%67.52%待攤費(fèi)用1.910.01%0.01%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1.2592.10%90.42%長期股權(quán)投資0.766.71%8.39%長期投資合計(jì)0.767.06%8.85%長期投資減值準(zhǔn)備0.700.36%0.46%長期投資凈額0.766.71%8.39%股權(quán)投資差額0.764.76

16、%5.95%固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原價(jià)0.941.55%1.77%累計(jì)折舊0.430.51%0.78%固定資產(chǎn)凈值1.341.05%0.99%固定資產(chǎn)凈額1.341.05%0.99%在建工程-0.8360.01%0.09%固定資產(chǎn)合計(jì)1.161.05%1.07%無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn):長期待攤費(fèi)用1.500.14%0.12%無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)1.500.14%0.12%資產(chǎn)總計(jì)1.21100.00%100.00%負(fù)債及股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債短期借款2.025.60%4.09%應(yīng)付票據(jù)-1.000%0.02%應(yīng)付賬款0.7912.27%15.09%預(yù)收賬款0.8918.22%21.21%應(yīng)付福利費(fèi)0.78

17、0.06%0.08%應(yīng)交稅金0.400.13%0.20%其他應(yīng)交款170.390.02%0%其他應(yīng)付款1.165.38%5.51%預(yù)提費(fèi)用14.171.19%0.17%預(yù)計(jì)負(fù)債0.320.07%0.11%一年內(nèi)到期的長期負(fù)債0.642.25%3.01%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1.0145.18%48.39%長期負(fù)債:長期借款6.9619.61%5.43%應(yīng)付債券-1.000%4.02%長期應(yīng)付款-0.870.12%1.95%其他長期負(fù)債-0.090.04%0.09%長期負(fù)債合計(jì)2.7919.76%11.49%負(fù)債合計(jì)1.3564.94%60.98%少數(shù)股東權(quán)益6.824.38%1.24%股本0.179.0

18、1%16.93%股本凈額0.179.01%16.93%資本公積金4.0511.20%4.89%盈余公積金0.529.07%13.16%公益金-1.000%1.09%未分配利潤0.091.38%2.79%貨幣換算差額1.780.02%0.02%股東權(quán)益合計(jì)0.7935.06%40.12%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)1.21100.00%100.00%資產(chǎn)負(fù)債表水平分析：從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析 (1)2008年該公司的流動(dòng)資產(chǎn)較上年度增加了24 792 867 668元，增長率為125，主要是由于存貨和貨幣資金增加所導(dǎo)致，并由此導(dǎo)致該公司全部資產(chǎn)增加了121。（2)公司的固定資產(chǎn)比2007年增加了273

19、887 258元，增長幅度為116，主要是由固定資產(chǎn)原值增加所致，固定資產(chǎn)原值增加了363 626 782元，在在建工程有所下降的情況下，固定資產(chǎn)保持了一定幅度的增長。（3）公司的長期投資2008年和2007年基本一樣，都沒有進(jìn)行長期債權(quán)投資，只從事了長期股權(quán)投資。該項(xiàng)目比2007年增長了1 408418 736元，增長幅度為76，主要原因是再次受讓南都股權(quán)，使賬面投資增加。(4)公司的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)都較2007年增加，但對(duì)于總資產(chǎn)的影響比較小，僅使資產(chǎn)總額增加O1。總體而言，該公司的資產(chǎn)較之2007年增加了121，主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)增加所導(dǎo)致，說明該公司的生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)張。資產(chǎn)負(fù)債表水平分

20、析：從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析 (1)與資產(chǎn)的規(guī)模增加相適應(yīng)，公司的籌資規(guī)模也在增加，并主要是負(fù)債籌資規(guī)模的大幅度增加。該公司2008年負(fù)債籌資增加額為18 090 752 601元，增長率為135，流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債都有很大增長，特別是長期借款增長了696，流動(dòng)負(fù)債增長了101。(2)在流動(dòng)負(fù)債增幅中，短期借款、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)付款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)交款都有所增長。其中，短期借款增加了1 815 470 000元，增幅為202，預(yù)收賬款增加了4 172 198 179元，增幅為89，主要是預(yù)售樓宇款的增加。圖3說明該公司股權(quán)籌資大幅度增加，增加了6 572 768 752元，增長率為79。增加

21、的主要原因是資本公積有了大幅度的增長，增長率為405，是由于定向增發(fā)的完成；而未分配利潤和盈余公積都有小幅增長,主要來源于凈利潤的增長。資產(chǎn)負(fù)債垂直分析圖4說明2008年固定資產(chǎn)比率為1.05%，流動(dòng)資產(chǎn)的比率為92.10%。兩者之間的比例大致為1:87.71，較之2007年固定資產(chǎn)比例在下降，而流動(dòng)資產(chǎn)比例在上升，該公司總體的技術(shù)含量很低，且越來越低。說明該公司資產(chǎn)負(fù)債率2008年為64.94%，從總本看公司負(fù)債籌資結(jié)構(gòu)比較高，財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較大。該公司資產(chǎn)負(fù)債率2008年較2007年上升了3.96個(gè)百分點(diǎn)，公司負(fù)債籌資比重在擴(kuò)大。資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目和指標(biāo)分析1 資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目分析(1)該公司2

22、008年貨幣資金增加了7 494 660 487元，增加了23倍，占總資產(chǎn)比重2008年比2007年上升了近74個(gè)百分點(diǎn)，由014上升到022，資產(chǎn)的流動(dòng)性有了較大幅度的提高。相反，應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款都減少了，分別為12 698 027元和33 963 960元，減幅分別達(dá)o03和005。占總資產(chǎn)的比重都下降了近1個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。這應(yīng)有銷售規(guī)模的擴(kuò)大和信用政策的變化因素。(2)該公司存貨增加了15 955 547 052元，增幅達(dá)1，07倍，這應(yīng)是公司項(xiàng)目資源和在建工程增長所致。(3)該公司固定資產(chǎn)原值增加了363 626 782元，增幅達(dá)94，近一倍。而合計(jì)增幅達(dá)116，高出原值22個(gè)百分

23、點(diǎn)。這其中在建)：程減少了16427 674元，顯然有一部分轉(zhuǎn)變成了固定資產(chǎn)，說明該公司固定資產(chǎn)的質(zhì)量較好。但固定資產(chǎn)增幅還是小于總資產(chǎn)，說明流動(dòng)資產(chǎn)的增加更多。(4)該公司短期借款為1 815 4700凹元，增幅達(dá)202，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加。(5)該公司應(yīng)付賬款增加了2 654 328 491元，增幅達(dá)79，少于總資產(chǎn)的增長規(guī)模121，占總資產(chǎn)比重也由O15下降為012。(6)該公司預(yù)收賬款增加了4 172 198 179元，增幅達(dá)89， 占總資產(chǎn)的比重由21208下降為1822，應(yīng)該說發(fā)展比較正常，沒有大的波動(dòng)。這也顯示了公司強(qiáng)勁的籌資能力。(7)該公司長期借款增加了8 315 989 8

24、00元，增幅達(dá)696，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了總資產(chǎn)的增長幅度，是貨幣資金增加額的11倍，從中可以預(yù)測(cè)，貨幣資金有一部分增加額來源于長期借款。這當(dāng)然再次展示了公司強(qiáng)勁的籌資能力。(8)該公司其余應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債都是減少的。長期負(fù)債凈增加7 057 847 645元，增加幅度為279，是總資產(chǎn)增長規(guī)模的2倍多。這說明公司傾向于長期負(fù)債。(9)該公司股本增加了647 211 081元，增幅達(dá)17，是總資產(chǎn)增幅的19，占總資產(chǎn)的比重也由O17下降為009。(10)該公司資本公積增加了4 356 223印9元，增幅為405，占總資產(chǎn)比重由005上升到011。(11)該公司盈余公積增加了1 508

25、247 520元，增幅達(dá)52，但占總資產(chǎn)比重由0.13下降為009。未分配利潤增加了54 644 024元，增幅為9，占總資產(chǎn)比重由003下降為o0l。可以看出，公司還是較為穩(wěn)定，但趨向于向外部籌資，尤其是長期負(fù)債籌資?？梢酝茰y(cè)，公司發(fā)展很順利，可以籌集很大一部分外部資本，利用杠桿效應(yīng)，賺取高額利潤。2 資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)分析根據(jù)表1的數(shù)據(jù)及其他數(shù)據(jù)，計(jì)算該公司20043006年資產(chǎn)負(fù)債表各相關(guān)指標(biāo)，如表2所示。表2 萬科公司資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)項(xiàng)目2008年2007年2004年流動(dòng)比2.131.832.41速動(dòng)比0.730.460.73現(xiàn)金比0.490.30.50利息賺取倍數(shù)3.876.256.8

26、8資產(chǎn)負(fù)債率64.94%60.98%59.42%1流動(dòng)比分析萬科公司2004年年末流動(dòng)比為241，償債能力是較好的，但在2007年年末，流動(dòng)比為183，償債能力有所下降，2008年年末流動(dòng)比為2 13，比2007年有所上升，表明企業(yè)償債能力有所提高。由于萬科是以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)，也就是說，房地產(chǎn)對(duì)萬科來說屬于存貨，所以萬科的流動(dòng)比較其他行業(yè)要高出很多：2速動(dòng)比分析由表2的計(jì)算結(jié)果可知，萬科的速動(dòng)比與流動(dòng)比的變化趨勢(shì)基本一致，都是2007年有所下降、2008年回升的趨勢(shì)；由于萬科屬于房地產(chǎn)業(yè)，其存貨以房地產(chǎn)為主，數(shù)額巨大，所以其速動(dòng)比有其特殊性。3現(xiàn)金比分析從表2的計(jì)算結(jié)果可以看出，萬科

27、的貨幣資金率在2007年時(shí)有所下降，但從總體上看，其貨幣資金率還是相當(dāng)高的，萬科2008年資產(chǎn)負(fù)債表表明，企業(yè)貨幣資金的大幅增長可能是由于其尚未派發(fā)現(xiàn)金股利或是由于其剛借人資金尚未來得及投資造成的，所以投資者要注意這一點(diǎn)，不要被其超高的貨幣資金率所蒙蔽：綜合以上三個(gè)指標(biāo)，結(jié)合萬科的行業(yè)特殊性，可以認(rèn)為萬科是承擔(dān)了一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)的，倘若其存貨銷售不出，其短期償債能力是會(huì)受到很大影響的。4利息賺取倍數(shù)分析從表2中可看出，2007年萬科的利息賺取倍數(shù)與2004年相比有小幅度的下降，下降了O63。雖然2007年企業(yè)的營業(yè)利潤比2004年提高了，其利息支出也有所增加，同時(shí)投資損失的加大也是利息賺取倍

28、數(shù)下降的主要原閑之一。2008年萬科的利息賺取倍數(shù)為387，與2007年的625相比，企業(yè)的利息賺取倍數(shù)大幅下降，下降了238，說明企業(yè)舉債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)在加大，雖然企業(yè)2008年的營業(yè)利潤比2007年有較大的提高，增長了1 410 684 0649元，但同時(shí)2008年的利息支出大幅增長，增幅超出了營業(yè)利潤的增幅近兩倍，這也是利息賺取倍數(shù)下降的原因。其利息大幅度增長主要是由于企業(yè)2008年內(nèi)較2007年大量舉借債務(wù)所致。另外，投資損失的增加也是其下降的另一原因。但是，相比其他房地產(chǎn)企業(yè)，萬科的利息賺取倍數(shù)是相當(dāng)高的。5資產(chǎn)負(fù)債率分析從表2的計(jì)算結(jié)果可以看出，萬科集團(tuán)在2004到2008年三年中，資

29、產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，2007年的資產(chǎn)負(fù)債率比2004年的5942增加了156，2008年的資產(chǎn)負(fù)債率較2007年有一定的提高。從資料中可以看到，2008年的資產(chǎn)及負(fù)債總額較2007年都有較大幅度的增長，這是因?yàn)樨?fù)債的增長幅度較大才導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率有所提高。如果考慮到行業(yè)的整體情況，則萬科的財(cái)務(wù)狀況稱得上相對(duì)穩(wěn)健 在已公布年報(bào)的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司中，選取近三年凈資產(chǎn)收益率均大于6的19家公司作為樣本，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，2008年年末平均數(shù)和中位數(shù)分別為5985和6467，萬科為6494，雖然略高一點(diǎn)，但考慮到其負(fù)債中預(yù)收賬款較多占負(fù)債的比例為2805，而行業(yè)平均數(shù)和中位數(shù)中

30、只有2588和2264，這樣的負(fù)債水平并不足慮。以DCO來衡量，萬科高于行業(yè)平均水準(zhǔn)(平均數(shù)和中位數(shù)分別為3105和3196)，但如果以有息負(fù)債占資本的比例來衡量，則萬科的指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)一樣仍處于行業(yè)中游。之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)槿f科的有息負(fù)債中，短期借款只占2039，而行業(yè)平均數(shù)為4197。盡管樣本公司整體DC上升速度遠(yuǎn)高于有息負(fù)債占資本的比例，表明房地產(chǎn)行業(yè)上市公司大多采取廠以長期債務(wù)代替短期債務(wù)的策略來降低短期償債風(fēng)險(xiǎn)，而萬科顯然在這方面更加謹(jǐn)慎。同業(yè)對(duì)比分析在樣本公司中，保利地產(chǎn)(600048)、棲霞建設(shè)(600533)和萬科主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的增長速度相接近，而萬科的財(cái)務(wù)

31、最為穩(wěn)健 但前兩者的經(jīng)營規(guī)模還無法與萬科相比，而萬科也提到其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛在香港上市，現(xiàn)在不妨把在港上市的房地產(chǎn)企業(yè)也拿來對(duì)比一下。富力地產(chǎn)(2777，HK)的負(fù)債率和DC均高于萬科，而中海地產(chǎn)(0688HK)雖然各項(xiàng)指標(biāo)均最低，但其資產(chǎn)負(fù)債率低的原因是預(yù)收賬款較少，并不值得羨慕。至于中海地產(chǎn)DC低，主要是因?yàn)槠湄?fù)債結(jié)構(gòu)與眾不同，即預(yù)收賬款和有息負(fù)債較少，而應(yīng)付賬款等其他負(fù)債比重大。有息負(fù)債少似乎是好事，但考慮到與供應(yīng)商的關(guān)系，我們認(rèn)為過多地占用上游企業(yè)資金并不值得提倡。盡管萬科2008年度負(fù)債增長迅猛，但與有息負(fù)債和預(yù)收賬款等相比，應(yīng)付賬款增長相對(duì)緩慢。根據(jù)以上分析，萬科盡管注重防范風(fēng)險(xiǎn)，

32、但并沒有過分追求短期的指標(biāo)好看。而如何通過資本市場(chǎng)的支持，抓住宏觀調(diào)控帶來的機(jī)遇是公司目前考慮的重點(diǎn)問題?？梢灶A(yù)計(jì)的是，未來萬科仍將進(jìn)行多次股權(quán)融資為擴(kuò)張打基礎(chǔ)，而其在資本市場(chǎng)的良好聲譽(yù)有助于融資成功。因此，個(gè)別時(shí)點(diǎn)負(fù)債過高并不值得過分擔(dān)心，尤其是在行業(yè)整體負(fù)債率偏高的情況下，只要財(cái)務(wù)保持相對(duì)穩(wěn)健即可。一、 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析1. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表2：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表金額比例流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)44,820.0068.86%非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)12,242.0031.14%資產(chǎn)總計(jì) 65,089.00 100.00%從表2我們可以看出，公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)占資產(chǎn)總計(jì)的比例為68.86%，非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)占資產(chǎn)總計(jì)的比例為

33、31.41%，公司流動(dòng)資產(chǎn)比重較高，非流動(dòng)資產(chǎn)比重較低。流動(dòng)資產(chǎn)比重較高會(huì)占用大量資金，降低流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而影響企業(yè)的資金利用效率。非流動(dòng)資產(chǎn)比例過低會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。2. 負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表3：資本結(jié)構(gòu)表金額比例流動(dòng)負(fù)債合計(jì)11,730.0018.02%長期負(fù)債合計(jì)12,000.0018.44%所有者權(quán)益41,359.0063.54%負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)65,089.00100.00%從表2中我們可以看出公司流動(dòng)負(fù)債占資本總計(jì)的18.02%，長期負(fù)債占資本總計(jì)的18.44%，所有者權(quán)益占資本總計(jì)的63.54%。由此我們得出，公司的債務(wù)資本比例為36.46%，

34、權(quán)益資本比例為63.54%，公司負(fù)債資本較低，權(quán)益資本較高。低負(fù)債資本、高權(quán)益資本可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的比率，但是會(huì)增加企業(yè)資本成本，不能有效發(fā)揮債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿效益。3. 資產(chǎn)與負(fù)債匹配分析表3：資產(chǎn)與負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)圖 流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)通過公司資產(chǎn)與負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)圖我們可以看出，公司資產(chǎn)與負(fù)債的匹配方式為穩(wěn)健型的匹配結(jié)構(gòu)，在這一結(jié)構(gòu)形式中，企業(yè)長期資產(chǎn)的資金需要依靠長期資金來解決，短期資產(chǎn)的資金需要?jiǎng)t使用長期資金和短期資金共同解決（見表3）。在穩(wěn)健型的匹配結(jié)構(gòu)下，公司融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，融資成本較高，因此股東

35、的收益水平也就不高。二、 資產(chǎn)構(gòu)成要素分析企業(yè)總資產(chǎn)為65089萬元，其中流動(dòng)性資產(chǎn)為44820萬元，占資產(chǎn)總額的比例為68.86%；非流動(dòng)資產(chǎn)為20269萬元，占據(jù)的資產(chǎn)份額為31.14%。通過對(duì)企業(yè)資產(chǎn)各要素的數(shù)據(jù)仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成要素存在以下問題：1. 現(xiàn)金金額較大企業(yè)貨幣資金的金額為8437萬元，占資產(chǎn)總額的12.96%。這個(gè)表明企業(yè)的貨幣資金持有規(guī)模偏大。過高的貨幣資金持有量會(huì)浪費(fèi)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，增加企業(yè)的籌資資本、企業(yè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和管理成本。2. 應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備比例較高公司2007年應(yīng)收賬款為5424萬元，占資產(chǎn)總額的8.33%。應(yīng)收賬款高于應(yīng)付賬款數(shù)倍，全

36、部應(yīng)收款也高于全部應(yīng)付款的數(shù)倍，表明其對(duì)外融資（短期借款）獲得的資金完全被外部占用。此外，企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備為1425萬元，壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款的比例為26.27%，壞賬損失比例相當(dāng)高，這說明企業(yè)應(yīng)收賬款的管理工作已經(jīng)出現(xiàn)了問題，信用政策可能過于寬松。3. 存貨比率較大公司2007年的存貨凈值為31183萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)的比率為69.57%，占資產(chǎn)總計(jì)的比率萬為47.91%，存貨項(xiàng)目在資產(chǎn)中所占比重較大。過多的存貨會(huì)帶來一系列不利的影響。首先，一次性大量采購存貨商品不僅會(huì)增加企業(yè)保管、整理費(fèi)用，還會(huì)增加存貨損耗、丟失、被盜的危險(xiǎn)；其次，大量存貨會(huì)占用過多資金，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，增加利息，降低

37、資金使用效率；再次，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，新材料、新產(chǎn)品層出不窮，更新?lián)Q代非常迅速，擁有大量存貨不便應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)。4. 固定資產(chǎn)比率較低公司07年包括在建工程在內(nèi)的固定資產(chǎn)合計(jì)為10471萬元，占資產(chǎn)總計(jì)的比例為16.09%。企業(yè)的固定資產(chǎn)比重與行業(yè)特征有關(guān)，但一般認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)比重為40%，商業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)比重為30%較為適宜，公司固定資產(chǎn)比重過低。表4：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表金額比例固定資產(chǎn)原值29,393.00100.00%減去：固定資產(chǎn)折舊13,721.0046.68%固定資產(chǎn)凈值15,672.0053.32%減去：固定資產(chǎn)減值6,875.0023.39%固定資產(chǎn)凈額8,797.002

38、9.93%在進(jìn)一步分析固定資產(chǎn)構(gòu)成（見表4），我們可以得到以下兩個(gè)結(jié)論：第一，公司固定資產(chǎn)折舊程度較高。公司固定資產(chǎn)折舊總計(jì)為13721萬元，占固定資產(chǎn)原值的比例為46.68%，折舊金額較大，這說明公司固定資產(chǎn)老化較為嚴(yán)重。第二，公司固定資產(chǎn)減值較高。公司固定資產(chǎn)減值金額為15672萬元，占公司固定資產(chǎn)原值的比例為23.39%，占固定資產(chǎn)凈值比例為43.87%，這說明公司現(xiàn)有固定資產(chǎn)的公允價(jià)值或現(xiàn)值較低，固定資產(chǎn)已經(jīng)落后，需要更新?lián)Q代。在建工程在一定程度上可以反映企業(yè)固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的力度，公司2007年在建工程價(jià)值為1674萬元，僅占固定資產(chǎn)凈額的19.03%，固定資產(chǎn)凈值的10.68%，固

39、定資產(chǎn)原值的5.70%，固定資產(chǎn)更新力度較小。三、 償債能力分析（一） 短期償債能力分析1. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%=44820/11730*100%=382%根據(jù)西方企業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為200%的比率較為適宜，公司流動(dòng)比率過高。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，但是流動(dòng)比率過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響企業(yè)的資金利用效率，進(jìn)而降低企業(yè)的獲利能力。從表1中我們可以看出，公司的流動(dòng)資產(chǎn)中很大比例的存貨，占到了流動(dòng)資產(chǎn)的69.57%。除了存在大額訂單的情況下，過多存貨往往是因?yàn)楫a(chǎn)銷不平衡，存貨積壓造成的，這種情況下的存貨變現(xiàn)能力不強(qiáng)，因此雖然公司的流動(dòng)

40、比率較高，但并不一定就代表較高的償債能力。2. 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨凈額）/流動(dòng)負(fù)債*100%=（44820-31183）/11730*100%=116%西方傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率為100%時(shí)是安全邊際，公司速動(dòng)比率較高。速動(dòng)比例較高說明公司不用動(dòng)用存貨，僅僅依靠速動(dòng)資產(chǎn)就能償還債務(wù)，償還流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)，但過高的速動(dòng)比率也會(huì)造成資金的閑置，影響企業(yè)的盈利能力。3. 現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債*100%=8437/11730*100%=72%一般情況下，現(xiàn)金比率達(dá)到20%左右，企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力就不會(huì)有太大問題，因此公司72%的現(xiàn)金比率較高。現(xiàn)金比率越高，表明企業(yè)的直接償付能力越強(qiáng)，信用也就越可靠。但是由于現(xiàn)金是企業(yè)收益率最低的資產(chǎn)，現(xiàn)金比率過高將會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。（二） 長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)責(zé)總額/資產(chǎn)總額*100%=23730/65089*100%=36.46%一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率在40%-