宏觀經(jīng)濟學課件：第17章 投資

1、宏觀經(jīng)濟學 第五版N. G. 曼昆曼昆教學幻燈片制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第17章章 投資投資slide 1在本章中，你將學到：解釋各類投資的主要理論投資與利率負相關的原因使投資函數(shù)變動的因素投資在經(jīng)濟繁榮時期增加，而在經(jīng)濟衰退時期下降的原因slide 2企業(yè)固定資產(chǎn)投資企業(yè)固定資產(chǎn)投資:企業(yè)用于購買生產(chǎn)設備和建筑物的支出居民投資居民投資:購買新住房(買來住，或者房東買來出租)存貨投資存貨投資: 產(chǎn)成品存貨、原料與供給品，加工中的產(chǎn)品件等的價值變動。P TP TP TPTPslide 3s

2、lide 4企業(yè)固定資產(chǎn)投資標準模型： 新古典投資模型新古典投資模型表明投資取決于資本邊際產(chǎn)量(MPK)利率影響企業(yè)的稅規(guī)slide 5為簡單起見，考慮兩類企業(yè)：1. 生產(chǎn)企業(yè)租賃資本進行商品和服務的生產(chǎn)；2.租賃企業(yè)購買資本，并將其租給生產(chǎn)企業(yè)。slide 6生產(chǎn)企業(yè)必須決定租賃多少資本回憶第3章：競爭性企業(yè)租賃資本的最佳點是 MPK = R/P。K資本存量實際租金價格 R/PK資本 供給資本需求 (MPK)slide 7對于科布-道格拉斯函數(shù) MPK (從而均衡值R/P )：均衡值R/P 上升，如果： K (比如由于地震或戰(zhàn)爭) L (比如由于人口增長或移民) A (技術進步或放松管制)1

3、YAKL1RMPKA L KPslide 8當收益大于成本時，租賃企業(yè)投資于新資本。出租每單位資本的實際租賃價格R/Pslide 9資本的成本的組成部分：利率成本： i PK 其中：PK = 資本的名義價格折舊成本 PK 其中： = 折舊率資本損失 PK (PK 0時為資本收益, 減少資本K的的 成本)資本的總成本為以下三部分之和：slide 10 則，利率成本 = 折舊成本 = 資本損失 = 總成本 =以汽車租賃公司為例 (資本：汽車)假定 PK = $10,000, i = 0.10, = 0.20, PK/PK = 0.06 名義資本成本KKKi PPP KKKPPiP$1000$200

4、0 $600$2400slide 11為簡單起見，假定 PK/PK = . 則資本的名義成本等于 PK(i + ) = PK(r + ) 實際的資本成本為KPrP實際資本成本取決于： 資本的相對價格 實際利率 折舊率slide 12企業(yè)凈投資依賴于利潤率：如果利潤率 0，對企業(yè)來說，增加K 有利可圖如果利潤率 1, 企業(yè)購買更多的資本，以提高自己企業(yè)股票的價值。如果 q 資本成本，則利潤率高，這將提高公司股票的市值，意味著 q 值較高。 如果 MPK 資本成本，則公司就有虧損，這意味著低市場價值和較低的q 值值。已安裝資本的市場價值已安裝資本的重置成本qslide 21為什么人們預期股票市場與

5、GDP之間有聯(lián)系：1. 對資本未來獲利能力的悲觀情緒可能會： 導致股價下跌 導致托賓的q 值下降 使投資函數(shù)向內(nèi)移動 對總需求造成負面沖擊slide 22為什么人們預期股票市場與GDP之間有聯(lián)系：2. 股價下跌可能會： 減少家庭財富 使消費函數(shù)向內(nèi)移動 對總需求產(chǎn)生負面沖擊slide 23為什么人們預期股票市場與GDP之間有聯(lián)系：3. 股票價格下降可能是對技術進步或長期經(jīng)濟增長方面的壞消息作出反應，這意味著總供給與充分就業(yè)時產(chǎn)出將比人們的預期擴張要慢。-50-40-30-20-10010203040506019651970197519801985199019952000股價股價(前四季度變化的

6、前四季度變化的%)-4-20246810實際實際GDP(前四季度變化的前四季度變化的%)股價實際GDPslide 24slide 25新古典理論假設，無論企業(yè)是否有利可圖，都可能借貸資本然而，有些企業(yè)面臨籌資限制：對它們能在金：對它們能在金融市場上籌集到的資金量的限制融市場上籌集到的資金量的限制經(jīng)濟衰退減少現(xiàn)期利潤。如果預期未來的利潤高，繼續(xù)投資可能是值得的。但是，如果企業(yè)面臨籌資限制，由于當前的利潤低，企業(yè)可能無法籌集到資金。slide 26新的居民投資流量(IH ）取決于住房的相對價格PH /P 。 PH /P 由當前房產(chǎn)市場上的供求決定。slide 27KH 需求(a)房產(chǎn)市場上供給HP

7、P住房資本存量slide 28KH 需求IH供給(a)房產(chǎn)市場(b) 新住房供給供給HPP住房資本存量居民投資流量HPPslide 29KH 需求IH供給(a)房產(chǎn)市場(b) 新住房供應供給HPP房產(chǎn)資本存量居民投資流量HPPslide 30稅法實質(zhì)上通過允許人們扣除貸款利息，為房主提供補貼。這種扣除適用于名義上的抵押貸款利率，因此，當通貨膨脹與名義的抵押貸款利率比當前高時，這種補貼會偏高。一些經(jīng)濟學家認為：相對于其他資本形式而言，這種補貼導致對住房的過度投資然而，取消抵押貸款利息扣除在政治上存在困難。slide 31slide 321.生產(chǎn)平穩(wěn)化生產(chǎn)平穩(wěn)化銷售會出現(xiàn)波動，但許多企業(yè)發(fā)現(xiàn)，按一

8、種穩(wěn)定的比率生產(chǎn)物品更有利。當銷售 生產(chǎn)時， 存貨減少。slide 332.存貨作為一種生產(chǎn)要素存貨作為一種生產(chǎn)要素存貨使有些企業(yè)更加有效地運作：零售商品向顧客表示手中有物品減少當機器發(fā)生故障時裝配線停止運行的的時間。1.生產(chǎn)平穩(wěn)化生產(chǎn)平穩(wěn)化slide 343.避免脫銷避免脫銷防止實際需求大于預期需求時的銷售損失。2.存貨作為一種生產(chǎn)要素存貨作為一種生產(chǎn)要素1.生產(chǎn)平穩(wěn)化生產(chǎn)平穩(wěn)化slide 354.生產(chǎn)過程中的工作生產(chǎn)過程中的工作未完工產(chǎn)品也作為企業(yè)存貨的一部分。3.避免脫銷避免脫銷2.存貨作為一種生產(chǎn)要素存貨作為一種生產(chǎn)要素1.生產(chǎn)平穩(wěn)化生產(chǎn)平穩(wěn)化slide 36解釋存貨投資行為的一個簡單

9、理論沒有確定任何特殊的動機slide 37符號：N = 存貨量 N = 存貨投資假定：企業(yè)持有與其產(chǎn)出成比例的存貨量N = Y, 其中 為外生給定的參數(shù)，它反映企業(yè)持有的存貨在產(chǎn)出中的比例。slide 38結論： N = Y 存貨投資與產(chǎn)出同比例變動 產(chǎn)出增加時，企業(yè)增加存貨。 產(chǎn)出減少時，企業(yè)減少存貨。slide 3919821991197419711977197519801983199319981984199720001999存貨投資（十億）(1996年美元價） 100 80 60 40 20 0 -20 -40實際 GDP的變化 (十億，1996年美元價)-200-1003004005002001000The estimated relationship is:0.2IY估計的關系式是：slide 40持有存貨的機會成本： 企業(yè)銷售這些產(chǎn)品本應獲得的利息。因此，存貨投資取決于實際利率。例如： 1980年代的高利率促使許多企業(yè)采用零庫存（just-in-time）生產(chǎn)計劃，其目的在于減少存貨。slide 411.各類投資支出都與實際利率負相關。2.投資函數(shù)移動的原因有：技術進步提