企業(yè)資金運作的思考

1、關于企業(yè)資金運作的思考在市場經(jīng)濟環(huán)境中的企業(yè)，投資靠自籌、原料靠自購、產(chǎn)品靠自銷。較之計劃經(jīng) 濟下的企業(yè)，投資靠撥款、原料靠調(diào)撥、產(chǎn)品靠統(tǒng)銷，有本質(zhì)上的區(qū)別。在市場 經(jīng)濟中，企業(yè)經(jīng)營者必須充分認識到，從本質(zhì)上講企業(yè)營運的是資金， 要下功夫 學習、研究和掌握資金運作的規(guī)律和本領。比如如何尋求資金以形成合理的資金 結(jié)構(gòu)，研究資金的分布和投用以獲取較高的回報， 促使資金快速流動以實現(xiàn)最大 的盈利等，這些都是企業(yè)經(jīng)營者必須練就的基本功，而且至關重要。一、關于企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)負債和權(quán)益”反映著企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者必須對此經(jīng)常研究 分析，尋求以最少的成本、最低的風險籌集資金，努力增強企業(yè)自

2、我積累能力， 提高自有資金的比例，使企業(yè)形成并保持最佳的資金結(jié)構(gòu)。第一，要保持比較合理的資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率既反映著企業(yè)經(jīng)營風險的 程度，又反映了企業(yè)利用外部資金的能力和水平， 是企業(yè)經(jīng)營者必須十分關注的 一個重要指標。企業(yè)資產(chǎn)負債率高，說明企業(yè)利用外部資金的能力強， 但企業(yè)債 務壓力大，風險也增大；資產(chǎn)負債率較低，說明企業(yè)實力較強，比較穩(wěn)定，潛在 能力還有待發(fā)揮。資產(chǎn)負債率究竟控制在多少為宜，既要考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境，如 銀行利率、經(jīng)濟增速、通貨膨脹率等，也要考慮本企業(yè)所屬行業(yè)的情況，特別是 本企業(yè)產(chǎn)品在市場上的占有份額和獲利能力， 同時還要考慮企業(yè)經(jīng)營者的能力和 經(jīng)營風格。 企業(yè)所處環(huán)境不同

3、， 資產(chǎn)負債率高低可以不同， 關鍵是企業(yè)經(jīng)營者要 使之與市場和企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境相適應、 相匹配， 并處于可控之中。 但無論如何資 產(chǎn)負債率不宜過高， 在我們所處的市場環(huán)境還不是十分規(guī)的情況下， 資產(chǎn)負債率 還是低一點為好，以不高于 50 或 55為宜。第二，要努力增加企業(yè)的自有資金。 企業(yè)自有資金是企業(yè)經(jīng)營資金的重要來 源，也是對外籌資的基礎和前提。 其在總資產(chǎn)中所占比例用總負債與自有資金之 比來衡量，一般認為 1 ：1 較為理想。企業(yè)自有資金多，意味著企業(yè)凈資產(chǎn)多， 所有者權(quán)益大， 企業(yè)的償債能力較強， 有利于企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展。 企業(yè)要保持和增 加自有資金， 主要依靠自身的積累， 并嚴格按公司法

4、規(guī)定提取積累資金包括法定 公積金、盈余公積金等。第三，要注意保持合理的負債結(jié)構(gòu)。 充分利用外部資金即 “負債經(jīng)營 ”是市場 經(jīng)濟條件下企業(yè)經(jīng)營必不可少的重要策略之一。 當企業(yè)負債經(jīng)營決策正確， 能夠 合理保證企業(yè)達到最佳資本結(jié)構(gòu)時， 這部分資金就可以為企業(yè)創(chuàng)造出高于負債成 本的超額利潤， 促進實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。 這正是企業(yè)經(jīng)營者重視負債經(jīng)營策 略的實質(zhì)所在。 但必須注意的是： 一是要有清晰的風險意識。 在規(guī)的市場經(jīng)濟中 債務人必須承擔利率風險、信譽風險、被抵押的資產(chǎn)風險、外債的匯率風險等。 因此，舉債前必須進行認真而慎重的風險分析， 做到不盲目舉債， 并堅持量力而 行的原則， 盡量控制在企

5、業(yè)的負債水平以。 二是要注意分析負債環(huán)境， 不斷調(diào)整 負債水平。比如，金融環(huán)境比較寬松、銀行貸款利率走低、企業(yè)產(chǎn)品銷售好、而 且獲利率高于利息率，負債水平可以高些；企業(yè)部管理好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例高，資 金周轉(zhuǎn)較快，負債水平也可以高些。三是要注意代化等資結(jié)構(gòu)。風險小、成本低 的負債是理想的負債，為此，（ 1）要充分利用應付帳款、預收帳款等不需要企 業(yè)支付利息的流動負債；（ 2）要充分利用資本金，盡管資本金的回報率也被視 為籌資成本，但其風險要相對小得多；（ 3）要根據(jù)成本低、風險小的原則來決 定籌資結(jié)構(gòu)；（ 4）要合理控制長期負債和流動負債的比例，前者較穩(wěn)定但成本 高，后者償還壓力大但成本低，應力求

6、減少長期負債，至少不能高于流動負債。二、關于企業(yè)資金的占用和分布企業(yè)資金如何分布和占用較之資金的籌集更為重要。 同樣的資金，占用不同， 效果大不相同。 因此，企業(yè)經(jīng)營者必須屏棄計劃經(jīng)濟體制下對資金使用不夠關心 的觀念，要按照市場經(jīng)濟的規(guī)律，科學地優(yōu)化資金的占用和分布。第一，要清醒地認識到企業(yè)負有沉重的債務壓力。 嚴格地講， 在市場經(jīng)濟環(huán) 境下企業(yè)占用的所有資金， 不論是債務資金還是自有資金， 對企業(yè)經(jīng)營者而言都 是債務，因為對前者必須還本付息，對后者必須保值增值。所以，首先，企業(yè)經(jīng) 營者要有沉重的債務壓力意識， 清醒地認識到自己是在不斷的債務形成和債務解 脫中經(jīng)營運作，是處于有些經(jīng)濟學家稱之為

7、 “債權(quán)人（資金所有者） 企業(yè) 債務人（企業(yè)用戶） ”的企業(yè)資金鏈環(huán)之中。其次，要使這種債務形成和解脫的 過程越短越好， 并努力做到債務輸入后， 通過企業(yè)部循環(huán)運作， 能獲取正增量的 資金回報。 再次，要努力保持資金在這三個環(huán)節(jié)上的大體均勻分布。 如果債務人 這頭占用大了， 說明資金回收不好， 必然要增大債權(quán)人那一頭 （即增大貸款和欠款），所以一定要避免資金運作出現(xiàn)兩頭大中間小的分布狀況第二，要注意保持流動資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例。 結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)指企業(yè)的 固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)等，主要是靠長期負債和所有者權(quán)益來支撐的， 盡管它可以反映出企業(yè)的實力和穩(wěn)定程度， 但若過大，則易造成企業(yè)日常運

8、作的 沉重和滯緩。流動資產(chǎn)的多少反映著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的活躍程度及盈利的 機會，因為企業(yè)的利潤主要是靠流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)來實現(xiàn)的。 所以，企業(yè)經(jīng)營者必 須控制流動資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例， 這通常是用流動資產(chǎn)率即流動資產(chǎn)占 總資產(chǎn)的百分比來衡量的。 它不僅反映企業(yè)資金分布是否合理， 也反映企業(yè)的資 金運作是否靈活，一般認為控制在 30 60% 為宜，視行業(yè)而不同。我國的企業(yè) 由于長期受計劃經(jīng)濟體制的影響， 偏重于固定資產(chǎn)的占有和擴， 搞大而全、 小而 全的功能配套， 形成結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)比重普遍過大， 有的成了企業(yè)的沉重包袱， 造成 日常生產(chǎn)經(jīng)營資金困難。第三，掌握科學合理的資金投向。 企業(yè)如何使

9、投入的資金風險最小、 收益最 高，關鍵是科學地選擇資金投向和掌握最佳的投入時間。 為此：一是要轉(zhuǎn)變熱衷 于鋪新攤子、 上新項目的舊習慣， 樹立在市場經(jīng)濟中資金投向有多種選擇的新思 維，并努力學習、 掌握相對應的投資規(guī)律和策略。 二是要善于對企業(yè)進行技術改 造投入資金，使技術不斷更新、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，從而不斷擴大占領市場的份額。 實踐證明， 經(jīng)過嚴格論證， 有計劃地通過技術改造， 往往可以用大大少于新建同 等規(guī)模能力的資金投入， 取得同等的規(guī)模效益。 三是要學會將資金直接投向資本 市場的運作， 以獲取增效回報。 資金轉(zhuǎn)化為生息資本后， 可以游離于物質(zhì)再生產(chǎn) 過程而相對獨立化， 企業(yè)經(jīng)營者要學習掌握

10、證券投資、 參股投資等投資規(guī)律， 以 便將其作為資金投向的重要選擇之一。 四是要加大對技術開發(fā)和創(chuàng)新及人才培訓 的投入。如果說我國企業(yè)對固定資產(chǎn)的投入是 “強項 ”的話，對技術開發(fā)的投入則 是弱項。盡管 “當今市場的競爭實質(zhì)上是技術的競爭 ”已成為人們的共識， 但在實 際運作中還是舍不得加大對它的資金投入。 一項資料表明， 國外大公司的科研開 發(fā)費用一般約占其年銷售收入的 4.5 左右。從長遠和戰(zhàn)略的高度著想， 就是 “勒 緊褲帶 ”也要加大對企業(yè)技術研究開發(fā)的投入，其比例至少不應低于銷售額的 3。五是不論資金向哪個方面投入都應做到基本上是用自己的資金量力而行， 并且進行了認真的可行性研究，力

11、求把投資風險降到最低。切忌盲目投資、 “人 情”投資、按“首長意志 ”投資和趕潮流投資。三、關于資金的流動和周轉(zhuǎn)從資產(chǎn)經(jīng)營的意義上講， 企業(yè)所有占用的資金均應促使其快速流動。 這里主 要分析企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營資金的流動和周轉(zhuǎn)。 企業(yè)經(jīng)營者一方面要注意使這部分 資金得到保證，以保障企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運轉(zhuǎn)和良好的現(xiàn)金支付及償 債信譽；另一方面要使其快速流動和周轉(zhuǎn)， 以獲得最大的效益， 因為企業(yè)的利潤 主要是靠流動資金的周轉(zhuǎn)來實現(xiàn)的。第一，做好資金的平衡。 只有資金得到平衡和保證， 才能談到資金的快速周 轉(zhuǎn)。為此：一是要有足夠的營運資金（也叫營運資本），要使結(jié)構(gòu)性負債大于結(jié) 構(gòu)性資產(chǎn)， 以便為

12、日常生產(chǎn)經(jīng)營提供一定的資金， 有人認為營運資金應相當于 至三個月的銷售額， 筆者以為是有一定道理的。 二是要做好生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金 占用和資金來源的測算和平衡。三是要做好歸還短期借款或債務所需資金的平 衡。平衡和落實好資金的原則應該是： （1 ）保證資金安全性、效益性和流動性；（2）將資金使用期的各項業(yè)務按其重要程度分類排序，對既重要且安全度高、 獲利率高、占用期短的業(yè)務作優(yōu)先的資金安排；（ 3 ）要敢于屏棄舊的資金使用 習慣，去除那些過時的、不需要的、無效的業(yè)務支出，切忌資金使用上的平均主 義。第二，促使資金快速流動。資金只有在流通中才能增值，所以，促使資金快 速流動和周轉(zhuǎn)也是企業(yè)經(jīng)營者的一

13、項基本功。（1）要保持合理的 “三率 ”流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。一般認為 流動比率以 2 ：1 為宜，速動比率以 1：1 為宜?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)當前或近期 需支付現(xiàn)金的能力，應努力保持企業(yè)各項現(xiàn)金收入之和略大于各項現(xiàn)金支出之 和，即接近所謂理想的 “現(xiàn)金余額為零 ”，說明資金得到了充分利用。（2）注意合理的存貨比率 存貨與流動資產(chǎn)總額之比。這里所指的存貨 包括各種原材料、半成品、產(chǎn)成品及備品備件、包裝物、低值易耗品等，因為所 有這些都占用著資金并影響著資金的周轉(zhuǎn)。 企業(yè)應對采購物資實行定額控制， 做 到事前有計劃、事中有控制、事后有分析，使物資結(jié)構(gòu)趨于合理，盡量減少儲備 資金和成品（商品

14、）資金的占用。存貨比率多大為宜，依各行業(yè)、各時期、各企 業(yè)情況不同而不同。筆者以為首先必須轉(zhuǎn)變在計劃經(jīng)濟時期形成的 “庫存越多越 保險 ”觀念，樹立充分利用市場這個 “倉庫”的觀念，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的前提下， 存貨是越少越好。 其次必須注意 “原材料 生產(chǎn) 產(chǎn)成品 ”三段占用的分布， 避免 兩頭大中間小。（3）要嚴格控制 “三期 ”存貨周期、應收帳款周期及應付帳款周期。存 貨周期是通過當期的銷售額和庫存資金占用之比來體現(xiàn)的， 只有通過縮短存貨在 生產(chǎn)經(jīng)營過程中的停留時間和減少庫存、 加速產(chǎn)品銷售， 才能縮短周期， 加速資 金周轉(zhuǎn)，減少資金占用。 應收帳款周期即帳款回收天數(shù)， 應強化對應收帳款的管 理，制訂相應的應收帳款政策， 千方百計縮短帳款回收期。 應付帳款周期是指充 分利用供貨方允許企業(yè)支付貨款的期限， 這樣企業(yè)可利用這部分資金來周轉(zhuǎn)， 但 也應注意不能拖延應付帳款周期而影響企業(yè)信譽。（4）努力降低 “三資 ”主要指管理費用、財務費用和銷售費用。這三項 費用可以說是直