美國上市公司財(cái)務(wù)治理的分析

1、美國上市公司財(cái)務(wù)治理的分析下文為大家整理帶來的美國上市公司財(cái)務(wù)治理的分析，希望內(nèi)容對(duì)您有幫助，感謝您得閱讀。歡迎來到，小編今天為大家?guī)砻绹鲜泄矩?cái)務(wù)治理的分析，希望大家喜歡!一、美國上市公司財(cái)務(wù)治理分析上市公司財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排，對(duì)上市公司財(cái)權(quán)進(jìn)行合理的配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，以解決利益矛盾，保證上市公司效率。美國上市公司財(cái)務(wù)治理可以從以下四個(gè)方面來進(jìn)行分析。（ 一 ） 上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)美國上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是:1、負(fù)債率較低。在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家中，美國上市公司的負(fù)債率是較低的。歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織的統(tǒng)計(jì)資料表明. 美國上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率低于3

2、7%,股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占優(yōu)勢地位，加之法律禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)直接持有上市公司的股份，使得股權(quán)在財(cái)務(wù)治理中的效應(yīng)明顯強(qiáng)于債權(quán)。2、股權(quán)分散，且絕大多數(shù)股票為個(gè)人所持有。美國的資本市場發(fā)展較早且較成熟，上市公司多，股票發(fā)行額度大，股票流動(dòng)性強(qiáng)，股權(quán)極為分散。（ 二 ） 上市公司財(cái)權(quán)配置上市公司財(cái)權(quán)配置就是將上市公司的財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財(cái)權(quán)配置表現(xiàn)為:1、對(duì)經(jīng)營者行使財(cái)務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量方面。美國上市公司股權(quán)治理的優(yōu)勢使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營者的主要力量。股東大會(huì)基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會(huì)上向經(jīng)營者提出嚴(yán)

3、厲的質(zhì)詢，甚至把不稱職的經(jīng)營者趕下臺(tái)更重要的是股東可以通過在證券市場上買賣股票間接監(jiān)督經(jīng)營者。而債權(quán)人主要是通過派駐代表擔(dān)任非執(zhí)行董事，監(jiān)督權(quán)比較有限，影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財(cái)權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。2、財(cái)務(wù)治理的權(quán)力核心方面。財(cái)權(quán)在股東和經(jīng)營者之間分離，使經(jīng)營者成為上市公司財(cái)務(wù)治理的核心。而財(cái)權(quán)在經(jīng)營者內(nèi)部再分配，使經(jīng)營者中的董事會(huì)或總經(jīng)理成為上市公司更精確意義上的財(cái)務(wù)治理核心。3、財(cái)權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度方面。在美國上市公司中，財(cái)權(quán)在經(jīng)營者及下層財(cái)務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。近年來。這種分權(quán)的級(jí)次表現(xiàn)出向員工個(gè)人延伸的趨勢，一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的

4、資金調(diào)用權(quán)等財(cái)權(quán)。（ 三 ） 上市公司激勵(lì)約束機(jī)制美國上市公司激勵(lì)約束機(jī)制的特點(diǎn)是:1、具有完善的外部市場機(jī)制。美國有著世界上最成熟的競爭性很強(qiáng)的資本市場。激烈的公司控制權(quán)爭奪、完善的證券市場披露機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐獠控?cái)務(wù)監(jiān)控和審計(jì)機(jī)構(gòu)的鑒證對(duì)于經(jīng)營者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分散導(dǎo)致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補(bǔ)。2、高額的物質(zhì)報(bào)酬。美國上市公司對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)主要體現(xiàn)在物質(zhì)方面，采取包括高額薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等形式給予報(bào)酬。（ 四 ） 上市公司的財(cái)務(wù)信息披露1、注重誠信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實(shí)施信息有效披露制度，一方面通過建立問題發(fā)現(xiàn)機(jī)制，幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問題

5、; 另一方面，通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度，幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關(guān)注的問題。通過互動(dòng)的、多次的連續(xù)問詢信息披露，讓公司經(jīng)營徹底透明，提高市場效率，降低虛假信息的效用。2、加強(qiáng)上市公司信息披露的相關(guān)法規(guī)建設(shè)，明確相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員責(zé)任，加強(qiáng)監(jiān)管。包括將審計(jì)委員會(huì)明確為法定的公司財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)、鎖定CEO/CFOb人責(zé)任，即公司定期報(bào)告須有 CEO/CFO 認(rèn)證、對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。二、美國上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制對(duì)我國上市公司的借鑒作用通過以上對(duì)美國上市公司在財(cái)務(wù)治理機(jī)制方面的分析. 我們可以歸納出如下優(yōu)點(diǎn):1、出資者擁有對(duì)經(jīng)營者的財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán);2 、上市公司財(cái)權(quán)是獨(dú)立的，經(jīng)營者

6、是財(cái)務(wù)治理的核心;3, 激勵(lì)約束機(jī)制到位，出資者與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系成立，財(cái)務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建 ;4 、信息披露機(jī)制規(guī)范。當(dāng)然，美國上市公司的財(cái)務(wù)治理并非十全十美，主要問題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化和社會(huì)的進(jìn)步，對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善，以提高治理效率。結(jié)合美國上市公司的財(cái)務(wù)治理狀況，可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司財(cái)務(wù)治理主要存在以下問題:(1) 資本結(jié)構(gòu)不合理。我國上市公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，存在股權(quán)高度集中和股權(quán)缺乏流動(dòng)性等問題，導(dǎo)致我國上市公司產(chǎn)權(quán)不清晰、法人治理機(jī)制缺失，以致大股東可以隨意操縱，采用擔(dān)保與互相擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保等形式或是進(jìn)行大量非公平的關(guān)

7、聯(lián)交易，大量占用上市公司的資金，從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經(jīng)營者的激勵(lì)與業(yè)績相關(guān)度低. 且形式單調(diào)。我國上市公司在激勵(lì)機(jī)制方面存在薪金水平總體偏低，薪酬結(jié)構(gòu)單一化，激勵(lì)目標(biāo)短期化等問題。(3) 外部約束機(jī)制不健全。存在監(jiān)管部門監(jiān)管不力和監(jiān)管過度問題。由于我國上市公司發(fā)展歷史較短，相應(yīng)的法規(guī)法制都不夠健全，監(jiān)管措施不到位，常常表現(xiàn)為某些方面監(jiān)管不力，而在另一些方面又監(jiān)管過度。銀行作為上市公司的最大債權(quán)人，大都未參與上市公司的經(jīng)營管理，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)督，難以勝任上市公司有效監(jiān)督者的角色。(4) 信息披露機(jī)制不規(guī)范，由于投資者處于信息劣勢地位，上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價(jià)

8、格，就有可能利用自己的信息優(yōu)勢對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實(shí)，蒙騙投資者和監(jiān)管部門，導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、信用能力和未來發(fā)展前景產(chǎn)生誤解，作出錯(cuò)誤的投資決策。因此，借鑒美國上市公司財(cái)務(wù)治理的有益經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制須從如下方面進(jìn)行完善(一 )優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化，提高股權(quán)的流動(dòng)性“一股獨(dú)大”或股權(quán)集中在極少數(shù)國有股東手中，是導(dǎo)致我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的一個(gè)重要原因。因此必須促進(jìn)我國上市公司股權(quán)分散化，并且前幾大股東之間應(yīng)均衡持股，從而起到權(quán)利相互制衡的作用，并克服股權(quán)集中所帶來的各種弊端。我國上市公司發(fā)展至今，只有 1/3 流通

9、股上市，2/3 的國有股和法人股為非流通股，大量股權(quán)不具有流通性，股東“用腳投票”機(jī)制的缺失，導(dǎo)致我國上市公司外部約束機(jī)制不健全，從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象。為了能夠真正改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，必須解決股票全流通問題，具體建議: 一是進(jìn)行國有股減持，同時(shí)引進(jìn)其他所有者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化。二是確定今后發(fā)行新股全部實(shí)行全流通的發(fā)行制度，上市公司所有股份都賦予上市流通的權(quán)利，并提高社會(huì)公眾股的比例。（ 二 ） 進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制可以把國外廣為流傳的股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)方式引入激勵(lì)體系中，以彌補(bǔ)我國上市公司內(nèi)部經(jīng)營者在中、長期激勵(lì)方面的不足。美國哈佛大學(xué)教授奧德雷通

10、過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)經(jīng)營者擁有公司的5%-20%時(shí)，公司的盈利能力最強(qiáng)。因此，一定意義而言，衡量公司治理結(jié)構(gòu)的有效標(biāo)準(zhǔn)之一在于是否對(duì)公司員工實(shí)行了包括股票期權(quán)在內(nèi)的激勵(lì)方式。此外 . 高息債券和可轉(zhuǎn)換債券以及職工福利基金等激勵(lì)方式也是比較好的中期激勵(lì)方式。總之，在我國上市公司已有的激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)上，逐步建立起適合我國國情的長、中、短相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，可進(jìn)一步克服經(jīng)理人的 “逆向選擇”和 “道德風(fēng)險(xiǎn)”， 進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。（ 三 ） 進(jìn)一步完善外部約束機(jī)制針對(duì)我國上市公司外部監(jiān)管不力或過度的缺陷，首先要加強(qiáng)監(jiān)管的權(quán)威性，加大公司違規(guī)失信的成本，確保監(jiān)管獨(dú)立性，防止監(jiān)管不力。同時(shí)，通過構(gòu)建

11、一套相應(yīng)的機(jī)制來約束監(jiān)管機(jī)構(gòu)，防止監(jiān)管權(quán)利的濫用，從而防止監(jiān)管過度。另外，可以引進(jìn)銀行作為債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制。銀行對(duì)上市公司所擁有的債權(quán)和股權(quán)一樣，都分擔(dān)了企業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn). 因此，債權(quán)人參與公司治理合情合理。為此， 上市公司可以引進(jìn)開戶銀行的相機(jī)治理機(jī)制，即允許銀行進(jìn)入公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營在事前、事中和事后進(jìn)行全過程的監(jiān)督。（ 四 ） 規(guī)范信息披露制度，降低信息不對(duì)稱性首先要完善立法，創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。通過法律手段強(qiáng)化管理者在信息披露中的法律責(zé)任，制定有關(guān)信息質(zhì)量管理法規(guī)，對(duì)管理人員責(zé)任與權(quán)利、提供偽劣信息的懲處作出明確規(guī)定，并加大懲處力度。其次要完善上市公司內(nèi)部會(huì)汁制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序，健全財(cái)產(chǎn)物資、財(cái)務(wù)收支的制度，為提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息奠定良好的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。強(qiáng)化公司約束機(jī)制。堅(jiān)決制止管理者任意違反財(cái)務(wù)規(guī)定，自行支配企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的經(jīng)營行為。再次要建立健全以注冊會(huì)計(jì)師為核心的社會(huì)監(jiān)督體系。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在證券市場信息披露中起著獨(dú)立審核、嚴(yán)格監(jiān)督的外部審計(jì)作用。以外部審計(jì)為核心的