私募股權(quán)投資基金基本知識(shí)(共39頁(yè)).ppt

1、1Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金基本知識(shí)私募股權(quán)投資基金基本知識(shí)SUCCESS MORE EASLIER2Stratagy About The Fund2021-12-25目錄目錄私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景 私募股權(quán)投資基金的定義 私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況私募股權(quán)投資基金的運(yùn)營(yíng)私募股權(quán)投資基金的運(yùn)營(yíng) 私募股權(quán)投資基金的基本架構(gòu) 私募股權(quán)投資基金的管理和運(yùn)營(yíng) 私募股權(quán)投資基金的投資和風(fēng)險(xiǎn)控制附錄附錄 私募股權(quán)投資基金的相關(guān)釋義私募股權(quán)投資基金的相關(guān)釋義3Stratagy About The Fund2021-12-25私

2、募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金的定義私募股權(quán)投資基金的定義私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況SUCCESS MORE EASLIER4Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金定義私募股權(quán)投資基金定義 私募股權(quán)投資基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式非公開(kāi)方式，面向少數(shù)投資者面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的對(duì)于股權(quán)進(jìn)行投資的基金 由于私募基金的銷售和贖回都是通過(guò)基金管理人與投資者私下協(xié)商私下協(xié)商來(lái)進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的股權(quán)投資基金 私募（Private placement）是相對(duì)于公募（Public o

3、ffering）而言，是就基金發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開(kāi)發(fā)行證券的區(qū)別是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開(kāi)發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募基金和私募基金SUCCESS MORE EASLIER5Stratagy About The Fund2021-12-25私募投資基金的界定私募投資基金的界定第一，私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金第一，私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金 在美國(guó)，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過(guò)公開(kāi)媒體做廣告來(lái)招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過(guò)獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入

4、第二，在募集對(duì)象上，私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子小門檻卻不低第二，在募集對(duì)象上，私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子小門檻卻不低 如在美國(guó)，對(duì)沖基金對(duì)參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以個(gè)人名義參加，最近兩年個(gè)人年收入至少在20萬(wàn)美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬(wàn)美元以上；若以機(jī)構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在100萬(wàn)美元以上，而且對(duì)參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多 加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高

5、收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大第四，私募基金一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公第四，私募基金一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān) 從國(guó)際目前通行的做法來(lái)看，基金管理者一般要持有基金1 5的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來(lái)支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來(lái)的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵(lì)機(jī)制不夠等弊端SUCCESS MORE EASLIER6Strata

6、gy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金的基本特點(diǎn)私募股權(quán)投資基金的基本特點(diǎn)在基本屬性上 私募股權(quán)投資基金仍然是一種進(jìn)行投資的基金是一種進(jìn)行投資的基金，是私募投資運(yùn)作的載體。它具有一般基金的特點(diǎn)和屬性，本質(zhì)是一種信托關(guān)系的體現(xiàn)在發(fā)行方式上 它是非公開(kāi)發(fā)行的，不同于公募基金的公開(kāi)銷售，它的出售是私下的，只有少數(shù)投資者參加 在美國(guó)，法律規(guī)定私募股權(quán)基金不得利用任何傳媒做廣告宣傳。私募股權(quán)基金的參加者主要是通過(guò)獲得所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入在發(fā)行對(duì)象上 它不是面向所有投資者的，它的發(fā)行對(duì)象僅限于滿足相關(guān)條件的投資者。這些條件通常比較高，把投資

7、者限定在一定范圍的人群中，人數(shù)是有限的 但這并不妨礙私募股權(quán)投資基金的資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、大型企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿收購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等在信息披露方面 比公募低的多，相關(guān)的信息披露較少，一般只需半年或一年私下對(duì)投資者公布投資組合和收益私募股權(quán)投資基金還有一個(gè)顯著的特點(diǎn) 就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入到基金中，基金運(yùn)作的成功與否，與其自身利益緊密相關(guān) 基金管理者一般要持有基金1%5%的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將優(yōu)先被用來(lái)支付參與者，故私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)榮辱與共的利益共同體 SUCCESS MORE EASLIER7Stratag

8、y About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金的其他特點(diǎn)私募股權(quán)投資基金的其他特點(diǎn) 1. 主要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集, 它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行2. 多采取權(quán)益型投資多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式3. 一般投資于私有公司一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開(kāi)發(fā)行公司，不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)4. 比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) 5. 投資期限較長(zhǎng)投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬

9、于中長(zhǎng)期投資6. 流動(dòng)性差流動(dòng)性差，沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買方直接達(dá)成交易7. 資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等8. PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端9. 投資退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(gòu)(M&A)、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等 SUCCESS MORE EASLIER8Stratagy About The Fund2021-12-25隨著財(cái)富水平提升私募股權(quán)投資行業(yè)將加速發(fā)展隨著財(cái)富水平提升私募股權(quán)投資行業(yè)將加

10、速發(fā)展SUCCESS MORE EASLIER9Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金的增長(zhǎng)迅猛私募股權(quán)投資基金的增長(zhǎng)迅猛華平私募股權(quán)投資基金（ Warburg Pincus Private Equity ）的發(fā)展歷史資金規(guī)模億美元年度年度基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金規(guī)?；鹨?guī)模 累計(jì)規(guī)模（億）累計(jì)規(guī)模（億）2007Warburg Pincus Private Equity X, L.P.$15 Billion418.832005Warburg Pincus Private Equity IX, L.P.$8.0 Billio

11、n268.832001Warburg Pincus Private Equity VIII, L.P.$5.3 Billion188.832000Warburg Pincus International Partners, L.P.$2.5 Billion135.831998Warburg Pincus Equity Partners, L.P.$5.0 Billion110.831997Warburg Pincus Ventures International, L.P.$800 Million60.831994Warburg Pincus Ventures, L.P.$2.0 Billio

12、n52.830.410.411.421.424.834.8315.8315.8332.8332.8352.8352.8360.8360.83110.83110.83135.83135.83188.83188.83268.83268.83418.83418.830 05050100100150150200200250250300300350350400400450450198619861987198719891989199019901992199219941994199719971998199820002000200120012005200520072007年度基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金規(guī)模累

13、計(jì)規(guī)模（億）2007Warburg Pincus Private Equity X, L.P.$15 Billion418.832005Warburg Pincus Private Equity IX, L.P.$8.0 Billion268.832001Warburg Pincus Private Equity VIII, L.P.$5.3 Billion188.832000Warburg Pincus International Partners, L.P.$2.5 Billion135.831998Warburg Pincus Equity Partners, L.P.$5.0 Bill

14、ion110.831997Warburg Pincus Ventures International, L.P.$800 Million60.831994Warburg Pincus Ventures, L.P.$2.0 Billion52.831989Warburg Pincus Investors, L.P.$1.7 Billion32.831986Warburg Pincus Capital Company, L.P.$1.1 Billion15.831983Warburg Pincus Capital Partners, L.P.$341 Million4.831980Warburg

15、Pincus Associates L.P.$101 Million1.421971EMW Ventures, Inc.$41 Million0.41SUCCESS MORE EASLIER10Stratagy About The Fund2021-12-25中國(guó)私募股權(quán)投資基金的全面發(fā)展以中國(guó)私募股權(quán)投資基金的全面發(fā)展以2007年合伙企業(yè)法實(shí)施為標(biāo)志年合伙企業(yè)法實(shí)施為標(biāo)志 從1995年開(kāi)始，原國(guó)家計(jì)委就開(kāi)始研究中國(guó)的私募股權(quán)基金（PE-private equity). 2005年下旬，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意設(shè)立第一只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，從此PE在中國(guó)大陸拉開(kāi)了序幕 雖然還未出臺(tái)專

16、門的法規(guī)規(guī)范私募股權(quán)基金，但各方面在這個(gè)領(lǐng)域的摸索和努力從未停止過(guò)，尤其是2007年6月頒布的合伙企業(yè)法為私募股權(quán)投資基金的建立提供了法律依據(jù)，并促成了2007年下半年國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)的成立熱潮 扎根于中國(guó)經(jīng)濟(jì)土壤的新興本土投資專業(yè)機(jī)構(gòu)，將是中國(guó)未來(lái)私募股權(quán)基金最為活躍的部分，其中廣大的中國(guó)民營(yíng)資本顯示了強(qiáng)烈的進(jìn)入PE投資領(lǐng)域的愿望和興趣。 2009年上市的242家中國(guó)企業(yè)中有50%的企業(yè)具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持，融資總計(jì)340.53億美元，占全年融資總額的32.5% 2009年新募集的投資于亞洲（包括中國(guó)大陸）地區(qū)的私募股權(quán)基金有113支，募資總金額達(dá)487.53億美元。其中人民幣私募股權(quán)基金

17、募集金額在本季度增幅較大，首次占據(jù)私募股權(quán)基金募集幣種的領(lǐng)先地位SUCCESS MORE EASLIER11Stratagy About The Fund2021-12-25中國(guó)私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀中國(guó)私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀4 2007年6月1日，新合伙企業(yè)法實(shí)施，所引入的有限合伙方式為國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。4 2008年12月，國(guó)務(wù)院金融“國(guó)九條”出臺(tái)，其中第五條明確提到鼓勵(lì)發(fā)展股權(quán)投資基金。4 截止目前，天津、北京、重慶、上海、杭州、廣州等多個(gè)城市已經(jīng)出臺(tái)政策和措施，鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。4 我國(guó)本土私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，

18、2002-2007年間，大陸私募股權(quán)市場(chǎng)投資金額年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)46.4%。4 截止2009年11月3日，已有109家基金落戶全國(guó)最大的私募股權(quán)投資基金聚集平臺(tái)天津私募股權(quán)投資基金服務(wù)中心，認(rèn)繳資本200多億元，管理資金規(guī)模800多億元。政政 策策法法 律律現(xiàn)現(xiàn) 狀狀SUCCESS MORE EASLIER12Stratagy About The Fund2021-12-25中國(guó)的私募股權(quán)投資基金有多種發(fā)起主體中國(guó)的私募股權(quán)投資基金有多種發(fā)起主體境內(nèi)的境內(nèi)的PE投資基金投資基金如弘毅投資、申濱投資、鼎暉等中國(guó)中國(guó)PE主體主體國(guó)內(nèi)新興的股權(quán)投資基金國(guó)內(nèi)新興的股權(quán)投資基金如達(dá)晨、九鼎境外多元化金融

19、機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接境外多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部，投資部，如摩根斯坦利亞洲Morgan Stanley AsiaIP摩根JP Morgan Partners中國(guó)試點(diǎn)的股權(quán)投資基金中國(guó)試點(diǎn)的股權(quán)投資基金如渤海產(chǎn)業(yè)基金等境外大型企業(yè)的投資基金境外大型企業(yè)的投資基金如GE Capital境外專門的獨(dú)立投資基金境外專門的獨(dú)立投資基金如凱雷The Carlyle Group、3i GroupSUCCESS MORE EASLIER13Stratagy About The Fund2021-12-252009年中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來(lái)了跨越式發(fā)展年中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來(lái)了跨越式發(fā)展SUCCESS

20、 MORE EASLIER14Stratagy About The Fund2021-12-25中國(guó)市場(chǎng)正成長(zhǎng)為全球最重要的股權(quán)投資市場(chǎng)中國(guó)市場(chǎng)正成長(zhǎng)為全球最重要的股權(quán)投資市場(chǎng)SUCCESS MORE EASLIER15Stratagy About The Fund2021-12-25經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)同樣也是私募股權(quán)投資基金活躍的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)同樣也是私募股權(quán)投資基金活躍的地區(qū)SUCCESS MORE EASLIER16Stratagy About The Fund2021-12-25股權(quán)投資基金可以采取不同運(yùn)作形式股權(quán)投資基金可以采取不同運(yùn)作形式一是一是 公司式公司式 即資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（或團(tuán)隊(duì)）

21、直接或間接參與設(shè)立主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托，這在目前國(guó)內(nèi)占大部分 證券法和公司法對(duì)于發(fā)起人為200人以下的公司不作為公眾公司，也就為公司型的私募基金提供了法律和政策依據(jù)二是二是 信托信托-委托式委托式 主要是由金融機(jī)構(gòu)集合多個(gè)客戶的資金而形成的基金，直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定信托公司可以做集合資金信托計(jì)劃，證監(jiān)會(huì)規(guī)定了證券公司可以做集合資產(chǎn)管理，為契約型的私募基金的設(shè)立奠定了規(guī)則基礎(chǔ) 但近期對(duì)于信托帳戶的清理和太平洋保險(xiǎn)上市前對(duì)信托股東的清理阻礙了信托方式發(fā)展三是三是 有限合伙式有限合伙式 資產(chǎn)

22、管理機(jī)構(gòu)（或團(tuán)隊(duì)）設(shè)立投資顧問(wèn)有限公司，從事直接投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中投資顧問(wèn)公司以普通合伙人身份發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)（基金），承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，基金的其他普通投資人擔(dān)任有限合伙人，承擔(dān)有限責(zé)任 合伙企業(yè)法為有限合伙型的私募基金提供了法律依據(jù) SUCCESS MORE EASLIER17Stratagy About The Fund2021-12-25有限合伙股權(quán)投資基金與投資管理有限公司的比較有限合伙股權(quán)投資基金與投資管理有限公司的比較基金基金投資公司投資公司1 組織形式組織形式2 管理模式管理模式3 資金監(jiān)管資金監(jiān)管4 進(jìn)入進(jìn)入/退出退出5 再募集能力再募集能力有限合伙企業(yè)(依據(jù)合伙企業(yè)法)

23、委托專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理由托管人對(duì)資金進(jìn)行監(jiān)管，確保資金安全，不被挪用、侵占通過(guò)入伙/退伙的形式進(jìn)入/退出，增加/減少注冊(cè)資本非常便利（工商備案）具有不斷募集的能力有限責(zé)任或股份有限公司(依據(jù)公司法)自建團(tuán)隊(duì)，自行管理依靠?jī)?nèi)部制度，難以杜絕被挪用、侵占情況的發(fā)生通過(guò)增資/減資方式進(jìn)入/退出，手續(xù)復(fù)雜（工商批準(zhǔn)）受制于控股權(quán)之爭(zhēng)，難以擴(kuò)大規(guī)模6 股東控制股東控制沒(méi)有大股東，不受制于實(shí)際控制人資金運(yùn)用、投資決策等受制于實(shí)際控制人7 機(jī)構(gòu)設(shè)置機(jī)構(gòu)設(shè)置靈活、簡(jiǎn)便、高效必須設(shè)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等8 決策程序決策程序公開(kāi)、透明、流程化的決策程序，投資委員會(huì)擁有決策權(quán)逐級(jí)批準(zhǔn)，且受制于實(shí)際控制人，缺乏透明度

24、9 稅收稅收避免雙重征稅(依據(jù)合伙企業(yè)法)雙重征稅，收益分配前需納企業(yè)所得稅SUCCESS MORE EASLIER18Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金的法律架構(gòu)私募股權(quán)投資基金的法律架構(gòu)股權(quán)投資基金管理有限公司股權(quán)投資基金管理有限公司（基金管理人）（基金管理人）項(xiàng)目篩選/論證/投資后管理專業(yè)中介機(jī)構(gòu)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)（第三方）（第三方）審計(jì)/法律/投資估值銀行銀行（基金托管人）（基金托管人）委托資金監(jiān)管接受指令劃款湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金（有限合伙）（有限合伙）委托基金管理 項(xiàng)目 項(xiàng)目 項(xiàng)目 項(xiàng)目投資項(xiàng)目委托中介服務(wù)相互監(jiān)督協(xié)助投資

25、審計(jì)監(jiān)督收回投資本金及收益SUCCESS MORE EASLIER19Stratagy About The Fund2021-12-25專業(yè)機(jī)構(gòu)：獨(dú)立審計(jì)專業(yè)機(jī)構(gòu)：獨(dú)立審計(jì)/法律法律/估值估值獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金 （有限合伙）（有限合伙） 獨(dú)立律師事務(wù)所獨(dú)立律師事務(wù)所聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外有信譽(yù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)，對(duì)基金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)獨(dú)立估值公司獨(dú)立估值公司聘請(qǐng)有信譽(yù)并且富有投資/購(gòu)并經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所；盡可能發(fā)現(xiàn)和采取措施規(guī)避各種法律風(fēng)險(xiǎn)，以及處理法律糾紛聘請(qǐng)享有聲譽(yù)且有經(jīng)驗(yàn)的估值公司，如戴德梁行，Savills等，確保投資項(xiàng)目的價(jià)

26、值聘請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者在法律風(fēng)險(xiǎn)、投資價(jià)值等方面強(qiáng)有力的保護(hù)聘請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者在法律風(fēng)險(xiǎn)、投資價(jià)值等方面強(qiáng)有力的保護(hù)審計(jì)服務(wù)支付服務(wù)費(fèi)用法務(wù)服務(wù)支付服務(wù)費(fèi)用評(píng)估服務(wù)支付服務(wù)費(fèi)用SUCCESS MORE EASLIER20Stratagy About The Fund2021-12-25基金的管理架構(gòu)基金的管理架構(gòu)權(quán)力機(jī)構(gòu)：聯(lián)合管理委員會(huì)權(quán)力機(jī)構(gòu)：聯(lián)合管理委員會(huì)4由每位基金投資人（合伙人）各自委派1名代表組成聯(lián)合管理委員會(huì)，是基金的權(quán)力機(jī)構(gòu)4負(fù)責(zé)批準(zhǔn)章程、資產(chǎn)管理協(xié)議、資金監(jiān)管協(xié)議等法律文件，以及決定新合伙人的加入、退伙、解散等事項(xiàng)決策機(jī)構(gòu)：投資委員會(huì)決策機(jī)構(gòu)：投資委員

27、會(huì)4由普通合伙人和有限合伙人委派代表組成投資委員會(huì)，最多不超過(guò)9人4負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的決策等重大事項(xiàng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)：基金管理人執(zhí)行機(jī)構(gòu)：基金管理人4易成行（天津）股權(quán)投資基金管理有限公司擔(dān)任基金管理人4負(fù)責(zé)尋找、論證項(xiàng)目，執(zhí)行投資決策，跟蹤項(xiàng)目管理；設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案并進(jìn)行基金的持續(xù)募集等資金監(jiān)管：基金托管人資金監(jiān)管：基金托管人4按基金需要，執(zhí)行各項(xiàng)資金管理工作4負(fù)責(zé)對(duì)資金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并對(duì)基金管理人的行為進(jìn)行監(jiān)督顧問(wèn)機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)4外部聘請(qǐng)投行方面的專業(yè)人士擔(dān)任，對(duì)擬投資的項(xiàng)目發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)SUCCESS MORE EASLIER21Stratagy About The Fund

28、2021-12-25私募股權(quán)投資基金組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金組成結(jié)構(gòu)有限合伙人一有限合伙人一其他有限合伙人其他有限合伙人有限合伙人三有限合伙人三有限合伙人二有限合伙人二普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金（有限合伙）（有限合伙）按照合伙制成立的私募股權(quán)投資基金通常由普通合伙人發(fā)起并承擔(dān)約定的更大責(zé)任按照合伙制成立的私募股權(quán)投資基金通常由普通合伙人發(fā)起并承擔(dān)約定的更大責(zé)任同時(shí)通常由普通合伙人進(jìn)行基金管理工作同時(shí)通常由普通合伙人進(jìn)行基金管理工作SUCCESS MORE EASLIER22Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會(huì)

29、組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會(huì)組成結(jié)構(gòu)重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會(huì)聯(lián)合管理委員會(huì)私募股權(quán)投資基金的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為聯(lián)合管理委員會(huì)，類似公司制企業(yè)的董事會(huì)私募股權(quán)投資基金的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為聯(lián)合管理委員會(huì)，類似公司制企業(yè)的董事會(huì)聯(lián)合管理委員會(huì)主要在普通合伙人提議基礎(chǔ)上確定章程、存續(xù)時(shí)間等問(wèn)題，但通常不參與項(xiàng)目聯(lián)合管理委員會(huì)主要在普通合伙人提議基礎(chǔ)上確定章程、存續(xù)時(shí)間等問(wèn)題，但通常不參與項(xiàng)目投資管理投資管理聯(lián)合管理委員會(huì)通常由重要的有限合伙人和普通合伙人代表共同組

30、成，有限合伙人代表或普通聯(lián)合管理委員會(huì)通常由重要的有限合伙人和普通合伙人代表共同組成，有限合伙人代表或普通合伙人代表占據(jù)席位多數(shù)的兩種情況均有合伙人代表占據(jù)席位多數(shù)的兩種情況均有SUCCESS MORE EASLIER23Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)組成結(jié)構(gòu)重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會(huì)聯(lián)合管理委員會(huì)投資決策委員會(huì)是私募股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目投資的唯一管理機(jī)構(gòu)投

31、資決策委員會(huì)是私募股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目投資的唯一管理機(jī)構(gòu)投資決策委員會(huì)成員由擔(dān)任普通合伙人的基金管理公司提名報(bào)請(qǐng)聯(lián)合管理委員會(huì)任命，通常只投資決策委員會(huì)成員由擔(dān)任普通合伙人的基金管理公司提名報(bào)請(qǐng)聯(lián)合管理委員會(huì)任命，通常只有普通合伙人具有提名權(quán)有普通合伙人具有提名權(quán)通常決策委員會(huì)成員為基金管理公司指定代表，特殊情況下有少量的有限合伙人代表通常決策委員會(huì)成員為基金管理公司指定代表，特殊情況下有少量的有限合伙人代表投資決策委員會(huì)成員為基金管理公司雇員，由基金管理公司進(jìn)行工作管理，日常薪酬由基金管投資決策委員會(huì)成員為基金管理公司雇員，由基金管理公司進(jìn)行工作管理，日常薪酬由基金管理公司支付，總體薪酬通常

32、由聯(lián)合管理委員會(huì)下設(shè)的薪酬委員會(huì)審定理公司支付，總體薪酬通常由聯(lián)合管理委員會(huì)下設(shè)的薪酬委員會(huì)審定私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)投資決策委員會(huì)SUCCESS MORE EASLIER24Stratagy About The Fund2021-12-25股權(quán)投資基金的收益分配需要滿足規(guī)定股權(quán)投資基金的收益分配需要滿足規(guī)定 當(dāng)且僅當(dāng)以下條件均得以滿足時(shí)方可進(jìn)行投資收益的分配當(dāng)且僅當(dāng)以下條件均得以滿足時(shí)方可進(jìn)行投資收益的分配 會(huì)計(jì)年度結(jié)束 至少完成一項(xiàng)投資退出，獲得現(xiàn)金投資收益 符合法律的任何限制性要求 可分配利潤(rùn)可分配利潤(rùn) 投資項(xiàng)目回收后，所取得的盈利不再進(jìn)行投資，而只用于分配 可分

33、配的利潤(rùn)為當(dāng)年所獲得的實(shí)際的現(xiàn)金收益，而不是會(huì)計(jì)意義上的賬面利潤(rùn) 由于基金采取合伙企業(yè)模式，可以便利地讓投資人收回投資的本金和收益 稅收稅收 按照合伙企業(yè)法的規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。SUCCESS MORE EASLIER25Stratagy About The Fund2021-12-25基金管理公司管理費(fèi)用與績(jī)效基金管理公司管理費(fèi)用與績(jī)效 管理費(fèi)用管理費(fèi)用 當(dāng)每筆募集資金到達(dá)委托方的賬戶時(shí)，委托方應(yīng)按照實(shí)際到位資金的2%向管理方一次性支付第一年的管理費(fèi)用；一年后，委托方應(yīng)按照該筆資金尚未歸還給合伙人的余額的2%向管理方一次性支付

34、第二年的管理費(fèi)用；以此類推 每筆募集資金的管理費(fèi)的支付日期為該筆募集資金到達(dá)委托賬戶的次日起第一個(gè)營(yíng)業(yè)日，以及以后每個(gè)年度開(kāi)始的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 績(jī)效分配績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，管理公司不享受績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過(guò)15%時(shí)，可分配利潤(rùn)的百分之八十(80%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人，余下的百分之二十(20%)分配給管理方作為績(jī)效分配 績(jī)效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于基金在托管人處開(kāi)立的單獨(dú)托管賬戶中作為保證金；根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理： 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過(guò)15%時(shí)，應(yīng)將保證金退還管理方作為績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到

35、15%時(shí)，作為保證金的績(jī)效分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補(bǔ)委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失SUCCESS MORE EASLIER26Stratagy About The Fund2021-12-25投資收益對(duì)于收益分配具有決定意義投資收益對(duì)于收益分配具有決定意義按照以下原則每年對(duì)可分配利潤(rùn)進(jìn)行分配：按照以下原則每年對(duì)可分配利潤(rùn)進(jìn)行分配：基準(zhǔn)收益率確定為15%當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，委托方將可分配利潤(rùn)的百分之百(100%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過(guò)15%時(shí)，委托方將可分配利潤(rùn)的百分之八十(80%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人，將余下的百分

36、之二十(20%)分配給管理方作為“績(jī)效分配”績(jī)效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于委托方在托管人處開(kāi)立的單獨(dú)托管賬戶中作為保證金，根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理：年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過(guò)15%時(shí)，應(yīng)將保證金退還管理方作為績(jī)效分配；A.年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，作為保證金的績(jī)效分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補(bǔ)委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失。 15%投資收益率15%績(jī)效分配保證金SUCCESS MORE EASLIER27Stratagy About The Fund2021-12-25股權(quán)投資基金發(fā)起簡(jiǎn)要流程股權(quán)投資基金發(fā)起簡(jiǎn)要流程基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)募集文件準(zhǔn)備基金合

37、伙人大會(huì)基金注冊(cè)正式運(yùn)營(yíng)1 募集說(shuō)明書(shū)2 基金備忘錄3 基金路演報(bào)告4 基金章程5 合伙人協(xié)議6 資產(chǎn)管理協(xié)議7 資金監(jiān)管協(xié)議8 基金認(rèn)購(gòu)意向書(shū)9 基金認(rèn)購(gòu)承諾書(shū)基金路演（簽署：基金認(rèn)購(gòu)意向書(shū)和 基金認(rèn)購(gòu)承諾書(shū)）（簽署系列法律文件）SUCCESS MORE EASLIER28Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金投資流程私募股權(quán)投資基金投資流程商業(yè)計(jì)劃基本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財(cái)務(wù)顧問(wèn)放棄投資意向書(shū)盡職調(diào)查法律審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)財(cái)務(wù)模型審計(jì)師律師SUCCESS MORE EASLIER29Stratagy A

38、bout The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金投資項(xiàng)目評(píng)估因素私募股權(quán)投資基金投資項(xiàng)目評(píng)估因素SUCCESS MORE EASLIER30Stratagy About The Fund2021-12-25私募股權(quán)投資基金投資回收過(guò)程私募股權(quán)投資基金投資回收過(guò)程成長(zhǎng)/成熟型企業(yè)提供資金理順股權(quán)增強(qiáng)股東背景完善公司治理管理成長(zhǎng)的煩惱開(kāi)拓市場(chǎng)籌備上市實(shí)現(xiàn)公司的增值實(shí)現(xiàn)股東利益的 最大化公司走向資本 市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資企業(yè)投資企業(yè)成為企業(yè)伙伴成為企業(yè)伙伴上市上市/退出退出企業(yè)的價(jià)值企業(yè)的價(jià)值SUCCESS MORE EASLIER31Stratagy About The Fund

39、2021-12-25基金風(fēng)險(xiǎn)控制組合措施基金風(fēng)險(xiǎn)控制組合措施. .科學(xué)的管理機(jī)制科學(xué)的管理機(jī)制. .嚴(yán)格的約束嚴(yán)格的約束/ /激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制. .專業(yè)的技術(shù)控制手段專業(yè)的技術(shù)控制手段. .透明的信息披露制度透明的信息披露制度風(fēng)險(xiǎn)最小化SUCCESS MORE EASLIER32Stratagy About The Fund2021-12-25實(shí)現(xiàn)權(quán)限分立而體現(xiàn)公允和客觀性實(shí)現(xiàn)權(quán)限分立而體現(xiàn)公允和客觀性4 基金決策機(jī)構(gòu)基金決策機(jī)構(gòu) 基金管理人基金管理人 基金托管人基金托管人 審計(jì)審計(jì)/ /估值估值/ /法律機(jī)構(gòu)法律機(jī)構(gòu)投資決策權(quán)投資決策權(quán)投資管理權(quán)投資管理權(quán)資金監(jiān)管權(quán)資金監(jiān)管權(quán)4保證決策的公正

40、性 突出管理的專業(yè) 保障資金的安全性 投資交易的公平性投資監(jiān)督權(quán)投資監(jiān)督權(quán)SUCCESS MORE EASLIER33Stratagy About The Fund2021-12-25嚴(yán)格的約束和激勵(lì)機(jī)制嚴(yán)格的約束和激勵(lì)機(jī)制基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人基金基金（有限合伙企業(yè)）（有限合伙企業(yè)）委托關(guān)系委托關(guān)系監(jiān)督關(guān)系4 基金管理人必須嚴(yán)謹(jǐn)、勤勉地履行職責(zé)4 根據(jù)資產(chǎn)管理協(xié)議受托對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理，基金管理人不稱職時(shí)，基金權(quán)力機(jī)構(gòu)可以予以更換；基金管理人的收益與業(yè)績(jī)掛鉤4 根據(jù)資金監(jiān)管協(xié)議受托對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管4 基金權(quán)力機(jī)構(gòu)可以要求更換基金托管人，且可在資金監(jiān)管出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)要求其賠償專

41、業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)機(jī)構(gòu)（法律（法律/ /審計(jì)審計(jì)/ /估值）估值）委托關(guān)系監(jiān)督監(jiān)督SUCCESS MORE EASLIER34Stratagy About The Fund2021-12-25專業(yè)的技術(shù)控制手段專業(yè)的技術(shù)控制手段投資前投資前風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制投資中投資中風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解措施化解措施4 充分的盡職調(diào)查充分的盡職調(diào)查：通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)情況、管理團(tuán)隊(duì)和控制人背景的專業(yè)調(diào)查，以及資金需求和資金鏈的安全性進(jìn)分析，嚴(yán)格遴選出優(yōu)秀的公司、優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目4 獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)：聘請(qǐng)法律、審計(jì)、估值等第三方中間機(jī)構(gòu)的介入，協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理4 專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：征詢風(fēng)險(xiǎn)控制

42、委員會(huì)的意見(jiàn)4 安全的交易方式安全的交易方式：以增資方式進(jìn)入項(xiàng)目公司，從股權(quán)上實(shí)際控制被投資公司，并與之簽訂“時(shí)間約定內(nèi)的強(qiáng)制股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”，在投資完成后一定時(shí)間內(nèi)，項(xiàng)目公司的原始股東有義務(wù)溢價(jià)回購(gòu)基金所持項(xiàng)目公司的股權(quán)4 嚴(yán)密的監(jiān)管措施嚴(yán)密的監(jiān)管措施：在投資退出前，委派董事及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行實(shí)際控制，監(jiān)管資金在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中的使用4 足額的資產(chǎn)擔(dān)保足額的資產(chǎn)擔(dān)保：持有項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值為實(shí)際投資的若干倍，為過(guò)了股權(quán)回購(gòu)期過(guò)后的股權(quán)處置提供了根本保障4 強(qiáng)大的違約處置能力強(qiáng)大的違約處置能力：在基金實(shí)施投資時(shí)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)做好處置股權(quán)的準(zhǔn)備；一旦合作方在規(guī)定時(shí)限內(nèi)未能實(shí)施股權(quán)回購(gòu)行為，及時(shí)

43、進(jìn)行股權(quán)處置SUCCESS MORE EASLIER35Stratagy About The Fund2021-12-25透明的信息披露制度透明的信息披露制度信息披露的義務(wù)人信息披露的義務(wù)人基金管理人、基金托管人建立健全信息披露管理制度，指定專人負(fù)責(zé)管理信息披露事務(wù)。公開(kāi)披露的基金信息，對(duì)于每位投資人（無(wú)論出資多少）而言，都是高度透明的公開(kāi)披露的基金信息，對(duì)于每位投資人（無(wú)論出資多少）而言，都是高度透明的基金年度報(bào)告（經(jīng)審計(jì)）基金半年度報(bào)告基金季度報(bào)告臨時(shí)報(bào)告（發(fā)生可能對(duì)基金投資人權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事件時(shí)）投資人可行使審計(jì)權(quán)，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督投資人可行使審計(jì)權(quán)，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督每一投資

44、人（無(wú)論其在基金中的份額是多少）有權(quán)自擔(dān)費(fèi)用，在提前15天給予基金管理人通知后，在合理的時(shí)間檢查、審計(jì)和復(fù)印基金的賬簿和其他財(cái)務(wù)記錄和文件；基金管理人必須予以充分地配合希望行使其審計(jì)權(quán)的一方如果決定進(jìn)行審計(jì)，可自由使用其自己內(nèi)部的審計(jì)師或委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)的內(nèi)容還可包括內(nèi)部控制系統(tǒng)、行為準(zhǔn)則、管理制度等；上述審計(jì)可能會(huì)產(chǎn)生對(duì)基金管理人的建議，基金管理人須對(duì)建議做出答復(fù)并完成糾正行動(dòng)A.如果任何實(shí)質(zhì)性的錯(cuò)誤在上述審計(jì)過(guò)程中被發(fā)現(xiàn)，與該次審計(jì)有關(guān)的所有費(fèi)用應(yīng)由基金管理人承擔(dān)；并可追究基金管理人的責(zé)任SUCCESS MORE EASLIER36Stratagy About The Fun

45、d2021-12-25投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制優(yōu)先股權(quán)設(shè)置優(yōu)先股權(quán)設(shè)置 綜合了普通股股東的分紅權(quán)和優(yōu)先獲取債券利息的權(quán)益 在風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得回報(bào)之前，其他先前進(jìn)入的股東都不能獲得回報(bào)后續(xù)融資反稀釋條款后續(xù)融資反稀釋條款 PE機(jī)構(gòu)有權(quán)在后續(xù)輪次的融資中繼續(xù)投資，以保持自己的股權(quán)比例不會(huì)被逐步稀釋業(yè)績(jī)調(diào)整條款業(yè)績(jī)調(diào)整條款 為團(tuán)隊(duì)設(shè)置業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)指標(biāo) 將公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司價(jià)值相關(guān)聯(lián) 確保PE投入的資金獲取到適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，尤其在公司業(yè)績(jī)差于預(yù)期時(shí)鎖定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)鎖定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì) 設(shè)置管理團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 業(yè)績(jī)調(diào)整條款中設(shè)置對(duì)管理團(tuán)隊(duì)有利的一面 保證在管理團(tuán)隊(duì)主要成員拋售自己股票時(shí)擁有隨售權(quán) 與管理團(tuán)隊(duì)簽署鎖定協(xié)議、競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議退出條款退出條款 設(shè)置一定的退