P2P信貸的中國進化論

1、P2P信貸的中國進化論互聯(lián)網(wǎng)金融包括眾籌、第三方支付、P2P信貸以下簡稱P2P等。其中P2P開展最為迅速，因為進入門檻較低、監(jiān)管空白，所以這個形式從一開始就處于充分競爭的格局，為了保持各自的競爭優(yōu)勢，P2P出現(xiàn)了演化，多種形式開始出現(xiàn)。在美國，P2P一直未能成為主流，但在國內(nèi)，P2P依靠著特殊的金融環(huán)境，衍生出了多種形式，大致可分為平臺形式、自建與自有形式、合作形式，在國內(nèi)當前的金融環(huán)境下，這三種形式都有各自的難題與進化的方向。平臺形式：生存是一個難題平臺形式也就是P2P的第一種形式，在這種形式下，平臺不參與擔保，純粹進展信息匹配，幫助借貸雙方更好地進展資金匹配。這種形式的本質(zhì)就是直接融資，可

2、以說是金融脫媒的一種形式。它改變了資金原先都通過銀行等中介媒體聚集再給與資金需求方的形式，應(yīng)該是一種金融創(chuàng)新。拍拍貸算是這類形式中典型的例子，但是現(xiàn)實中要到達純粹脫媒還需要很長時間。更關(guān)鍵的是，類似拍拍貸這種堅持做平臺形式的P2P，全國少之又少。在大量擔保P2P的圍剿下，這類形式的平臺生存難度日益加大，可能最終也會走向擔保形式。雖然P2P的本質(zhì)就是純信息撮合匹配平臺，但是就資產(chǎn)端而言，最沒有優(yōu)勢的也是這樣形式的平臺，因為它需要借款人主動前去借款，而其他P2P公司根本上都是主動去尋找借款人，更能對資產(chǎn)進展主動掌控。業(yè)內(nèi)分析人士認為，將來這類形式的生存不太樂觀，而且產(chǎn)業(yè)進程時間會很快，從投資角度來

3、看，平臺形式時機相對渺小。自建與自有形式：擔保形式的演化為投資者的本金提供擔保是中國式P2P的主流形式，自建與自有形式其實是擔保形式P2P的演化。本金擔不擔?？此撇町愇⑿。瑓s是交易本質(zhì)的改變。本金擔保的P2P形式本質(zhì)上已經(jīng)是間接融資概念了，運作形式讓它由平臺變成了一個擔保機構(gòu)。P2P機構(gòu)負責尋找客戶、挑選客戶、提供擔保，然后匹配資金。這一系列的行為使得P2P在此層面上成為了所有的風險聚集地，成為了交易的信息中介、資金中介、風險中介，本質(zhì)上已是金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)表達了，于是P2P就演化成了一個金融機構(gòu)。自建形式的代表可以說是宜信，它們?nèi)ふ屹Y產(chǎn)，進展風險定價，然后再在網(wǎng)絡(luò)上銷售，或者說是“吸儲。因為

4、在“吸儲端，所有的P2P都是一樣的，唯一不同就是本錢上下，所以風險定價才能成為該形式的重中之重，決定生存關(guān)鍵。而自有形式，與自建形式的區(qū)別就在于資產(chǎn)的歸屬權(quán)屬于誰。自建是要去尋找資產(chǎn)的，而自有那么是直接砍掉融資這塊，純粹把自己的資產(chǎn)往線上搬。最典型的就是一些新參加的大型公司、上市公司、商業(yè)銀行等。這種形式的核心就是把本來需要通過銀行、擔保、小貸來進展融資匹配的資產(chǎn)，直接在線消化了。其優(yōu)勢是獲得了更大的主動權(quán)，不要再看銀行的臉色行事了，另外，風險認定的本錢也更低，可以說是根底最好，最容易做大規(guī)模，也會有開展瓶頸，但它們繼而演化其他業(yè)態(tài)的趨勢也必然會加強。“用自有資金購置債權(quán)然后拆分兜售的，考驗的

5、已不僅是原始借款企業(yè)的還款才能，甚至延伸到了錯配者的資金匹配才能，這是在著重考慮了用戶體驗后，再邁向大而不倒的征途中考驗監(jiān)管層底線的行為。小存折結(jié)合創(chuàng)始人鈕馨蓓向?中國經(jīng)濟信息?記者解釋道：“像傳統(tǒng)機構(gòu)線上化的平臺，既有工程又有分銷渠道，分銷靠線下，工程靠傳統(tǒng)機構(gòu)。中間掐一手信息效勞費會略微進步企業(yè)融資本錢，但實力絕對不容小覷，唯一的風險在于自融。合作形式：打破監(jiān)管合作形式是傳統(tǒng)金融代銷業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化，可以稱為“非標理財產(chǎn)品的在線銷售平臺，其形式特點是自身既沒有資產(chǎn)，也沒有尋找資產(chǎn)的團隊，所以它們就跟機構(gòu)合作，代銷其他機構(gòu)的資產(chǎn)，然后賺取代銷費用，既節(jié)省龐大的建立團隊的費用，又在一定程度上通過機

6、構(gòu)降低了產(chǎn)品的風險。從本質(zhì)上來講，合作形式和擔保類的P2P一樣，也是屬于監(jiān)管套利的行為，因為金額更小、期限更靈敏的產(chǎn)品更容易銷售。而傳統(tǒng)金融機構(gòu)由于受到嚴格的風險監(jiān)管，無法進展類似的操作，所以才有這種銷售類P2P的生存空間，但是假設(shè)雙方監(jiān)管一致的情況下，很難說這種形式會更有優(yōu)勢。從我國對理財產(chǎn)品的銷售管理方法來看，合作形式的P2P，它們的優(yōu)勢不在于互聯(lián)網(wǎng)，而在于打破了監(jiān)管。在傳統(tǒng)金融機構(gòu)購置理財產(chǎn)品會相對繁瑣，而且門檻較高，一定金額之上才可以購置。但是，這個并非傳統(tǒng)金融機構(gòu)自身的意愿，而是嚴格監(jiān)管所致，同樣的行為，通過互聯(lián)網(wǎng)的方式和渠道就可以躲避監(jiān)管，并不是因為互聯(lián)網(wǎng)提供了更好地風險控制程度，

7、而是互聯(lián)網(wǎng)的理財產(chǎn)品銷售暫時沒有被納入監(jiān)管體系，屬于空白地帶，隨著監(jiān)管的日益介入，開展空間將非常有限。這種形式看上去很美妙，但現(xiàn)實卻是門檻最低，且無自身核心競爭力。在資產(chǎn)端由于無法自身建立資產(chǎn)體系，只能以與人合作的方式進展。在流量優(yōu)勢不明顯的情況下，合作形式的本錢并不會低，而且這類企業(yè)會成為好的資產(chǎn)機構(gòu)的博弈對象。好的資產(chǎn)管理機構(gòu)，并不需要通過P2P合作形式銷售。它們往往會走自有形式，自己有資產(chǎn)，自己建團隊。只要規(guī)模到達一定的體量，完全可以分攤本錢。產(chǎn)品與其交給其別人代銷，還不如自己建立平臺，所以說假設(shè)不是先天優(yōu)勢，把合作形式做好很難，合作形式門檻低，流量維持本錢高，這個形式將來博弈難度最大，

8、最容易產(chǎn)生混戰(zhàn)。小存折結(jié)合創(chuàng)始人鈕馨蓓認為，雖然P2P形式出現(xiàn)了演化，但所有平臺都面臨著信息不對稱及過渡迎合投資者的問題，主要表現(xiàn)為兩方面：1、資金池形式：建立平臺的多數(shù)人可能都不想做資金池，但為了積累客戶，讓投資者快速理解自己的理財效勞。所以產(chǎn)品的優(yōu)先級就提到了比金融監(jiān)管優(yōu)先級更高的層次。資金池一方面會讓投資者在維權(quán)時找不到主體，另一方面又會無端的增加企業(yè)自身不必要的經(jīng)營風險。2、信息不對稱：平臺對工程信息披露過少，投資人很難從工程描繪中明晰理解資金去向及所投企業(yè)大抵情況。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融公司正處于摸著石頭過河的階段，漸漸的每個平臺都會有自己的特色及業(yè)務(wù)方向。隨著征信體制的健全，優(yōu)質(zhì)平臺的特性會越來越明顯，給與投資人的投資收益也會趨于一樣，在這樣的條件下，融資信息透明度高、業(yè)務(wù)線條明晰明朗的公司會留