【實(shí)用資料】風(fēng)電場(chǎng)投資收益分析.doc

1、風(fēng)電場(chǎng)投資收益分析 風(fēng)電場(chǎng)投資的意義除本身可獲取穩(wěn)定的發(fā)電收益， 股權(quán)轉(zhuǎn)讓可獲 取溢價(jià)收益，及潛在的碳減排交易收益外，通過風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)建設(shè)，帶 動(dòng)和培育酒鋼風(fēng)電整機(jī)以及相關(guān)產(chǎn)品（如輪轂、機(jī)架、葉片、發(fā)蘭、 塔筒等）的制造，創(chuàng)立品牌，增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，使風(fēng)電項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)收益最大化， 同時(shí)帶動(dòng)酒鋼相關(guān)產(chǎn)品的收益。投資收益分析如下： 1、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)發(fā)電收益分析1.1、發(fā)電量收入發(fā)電收入是上網(wǎng)電量和上網(wǎng)電價(jià)的乘積。 裝機(jī)容量為 20 萬(wàn)千瓦，年等效滿負(fù)荷發(fā)電小時(shí)數(shù)為2100h，年發(fā)電量為4.2億kW h，計(jì)算 期20年內(nèi)總上網(wǎng)電量為84億kW h，按含增值稅上網(wǎng)電價(jià)0.54元 /kW h測(cè)算，在計(jì)算期內(nèi)，發(fā)電收入總

2、額為 45.36億元。 1.2、發(fā)電成本發(fā)電成本主要包括折舊費(fèi)、修理費(fèi)、職工工資及福利費(fèi)、勞保統(tǒng) 籌費(fèi)、住房基金、材料費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息支出、攤銷費(fèi)及其它費(fèi)用。 單位發(fā)電成本0.38元/kw h，計(jì)算期20年內(nèi)總上網(wǎng)電量為84億 kW h，計(jì)算期20年內(nèi)發(fā)電總成本為31.92億元。1.3 、稅金本項(xiàng)目應(yīng)交納的稅金包括增值稅、 銷售稅金附加和所得稅。 本項(xiàng) 目增值稅實(shí)行即征即退 50%的政策。增值稅稅率為 1 7% ；應(yīng)繳增值 稅約占發(fā)電收入的 5.5%。應(yīng)繳銷售稅金附加約占發(fā)電收入的 1.5%。風(fēng)力發(fā)電新建項(xiàng)目屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目企業(yè)所得稅免三減三 優(yōu)惠的項(xiàng)目。1.4、利潤(rùn)及分配發(fā)電收入扣除總成

3、本費(fèi)用、增值稅和銷售稅金附加后即為發(fā)電利 潤(rùn)，發(fā)電利潤(rùn)扣除應(yīng)交所得稅即為稅后利潤(rùn)。稅后利潤(rùn)提取10%的法定盈余公積金后，剩余部分為可分配利 潤(rùn)；再扣除分配給投資者的應(yīng)付利潤(rùn)，即為未分配利潤(rùn)。計(jì)算期20年內(nèi)發(fā)電利潤(rùn)總額約為10.26億元。1.5、清償和盈利能力電場(chǎng)還貸資金主要包括發(fā)電未分配利潤(rùn)和折舊費(fèi)等。還貸期內(nèi)全 部未分配利潤(rùn)和折舊費(fèi)用于還貸。還款期為13.3年。風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目?jī)斶€債務(wù)的能力較強(qiáng)，項(xiàng)目?jī)H在建設(shè)期負(fù)債率較高隨 著機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸下降；還清固定資產(chǎn)本息后，資產(chǎn) 負(fù)債率低至1.1%以下。綜合分析：按電價(jià)為0.54元/kW h （含稅）測(cè)算，財(cái)務(wù)內(nèi)部收 益率7.7%，貸款償還期

4、為13.3年。投資回收期為11.2年，主要財(cái) 務(wù)指標(biāo)見下表：財(cái)務(wù)主要指標(biāo)表序號(hào)名稱單位指標(biāo)1裝機(jī)容量萬(wàn)kW202年利用小時(shí)數(shù)h21003年發(fā)電量?jī)| kW- h4.24總投資（不含流動(dòng)資金）億元17.55上網(wǎng)電價(jià)（含增值稅）元 /kW - h0.546發(fā)電銷售收入總額億元45.367總成本費(fèi)用億元31.928增值稅總額力兀2.499銷售稅金附加總額力兀0.680410發(fā)電利潤(rùn)總額力兀10.2611財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%7.712投資回收期年11.213借款償還期年13.32、風(fēng)電場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益分析風(fēng)電場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)新興開發(fā)銷售模式，這種模式在國(guó)際風(fēng)電開發(fā)行業(yè)普遍適用，國(guó)內(nèi)部分項(xiàng)目已成功運(yùn)做并獲得

5、較高收益。 隨著國(guó)家對(duì)單位GDP二氧化碳排放的降低和非石化能源占一次能源 消費(fèi)比重的提高的要求的政策導(dǎo)向，這種既滿足了戰(zhàn)略投資者對(duì)完整 風(fēng)電項(xiàng)目的投資需要。在獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益同時(shí)又拉動(dòng)內(nèi)部風(fēng)機(jī)制造 的捆綁銷售，是風(fēng)電整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)一舉多得的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型模式，也是酒鋼風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)劃實(shí)施的主要盈利模式。按相關(guān)資料介紹，中國(guó)電力投資集團(tuán)公司轉(zhuǎn)讓蒙東第一、底二風(fēng)電公司各擁有的裝機(jī)33臺(tái)，單機(jī)容量為1500KW 風(fēng)力發(fā)電機(jī)組， 總裝機(jī)容量為49.5MW 風(fēng)電場(chǎng)，所有者權(quán)益分別5,800萬(wàn)元、評(píng)估 值增值率分別為52.16%、63.43% ;金風(fēng)科技與平安信托有限責(zé)任 公司就達(dá)茂天潤(rùn)已投入運(yùn)營(yíng)的風(fēng)電場(chǎng)所有者權(quán)益為

6、10116.86萬(wàn)元49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓平安信托，增值率達(dá) 322%。以20萬(wàn)千瓦風(fēng)電場(chǎng)，總投資約17.5億元，按投資額的20%計(jì) 算所有者權(quán)益為3.5億元，新建成的風(fēng)電場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值率按55%計(jì)算，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約1.925億元，投入運(yùn)營(yíng)后的風(fēng)電場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓增 值率更高。3、風(fēng)機(jī)總裝場(chǎng)項(xiàng)目投資收益分析風(fēng)機(jī)總裝項(xiàng)目按甘肅機(jī)械科學(xué)研究院對(duì)該項(xiàng)目的可行性研究報(bào) 告，擬建規(guī)模為年產(chǎn)500臺(tái)2.5MW 風(fēng)機(jī)總裝能力，項(xiàng)目新增總投資75400萬(wàn)元，其中建設(shè)投資總額 42119萬(wàn)元、建設(shè)期利息2381 萬(wàn)元、鋪底流動(dòng)資金30900萬(wàn)元。投資收益情況如下：項(xiàng)目完成后，年新增銷售收入 575000萬(wàn)元，新增利潤(rùn)298

7、65萬(wàn)元、稅收25852萬(wàn)元，利稅總額55717萬(wàn)元。主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指 標(biāo)見下表：主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)骨口. 序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1生產(chǎn)規(guī)模套500正常年份1.12.5MW風(fēng)電機(jī)組套500折合容量MW12502銷售收入力兀575000正常年份其中出口力美兀3總成本力兀519283正常年份4利潤(rùn)總額力兀39820正常年份5營(yíng)業(yè)稅金及附加力兀1445正常年份6增值稅力兀14452正常年份7利稅總額力兀55717含增值稅8所得稅力兀9955正常年份9稅后利潤(rùn)力兀29865正常年份10職工人數(shù)人I600項(xiàng)目人數(shù)11主要生產(chǎn)設(shè)備臺(tái)（套）17812面積平方米12234513新增總投資（13.2+1332）力兀7

8、5400計(jì)入鋪底流動(dòng)資金項(xiàng)目總投資(13.1+13.2+13.3)力兀147500計(jì)入全額流動(dòng)資金13.1（1）原有利用資產(chǎn)力兀0非流動(dòng)資產(chǎn)13.2（2）新增固定資產(chǎn)力兀44500其中：建設(shè)期利息力兀238113.3（3）流動(dòng)資金總額力兀103000正常年份13.3.1新增流動(dòng)資金總額力兀10300013.3.2其中新增鋪底流動(dòng)資金力兀3090014全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%33.42稅前15全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%25.47稅后16投資回收期（含建設(shè)期）年5.63稅前17投資回收期（含建設(shè)期）年6.56稅后18資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%53.2919投資利潤(rùn)率%27正常年份20投資利稅率%37.77正

9、常年份21總投資收益率%30.89正常年份22借款償還期（含建設(shè)期）年3.8423利息備付率%3.85 10.88還款期內(nèi)24償債備付率%1.18 2.75還款期內(nèi)25每兀建設(shè)投入產(chǎn)出%12.92正常年份26盈虧平衡點(diǎn)%46.77正常年份綜合經(jīng)濟(jì)分析：該項(xiàng)目稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率33.42%，投資利潤(rùn)率27.0%，投資利稅率37.77%，投資回收期5.63年（含建設(shè)期），項(xiàng) 目盈虧平衡點(diǎn)46.77%。項(xiàng)目“三率一期”均高于行業(yè)基準(zhǔn)值，具有 較強(qiáng)的盈利能力和還貸能力，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。4、碳減排交易收益分析“十二五”期間，政府將開征環(huán)保稅，我國(guó)會(huì)更多地利用市場(chǎng)機(jī) 制和經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)碳排放強(qiáng)

10、度降低的目標(biāo)。比如，現(xiàn)在已在天津、北 京、上海和一些地方，探索開展碳交易，由此說明在目前日趨活躍的 聯(lián)合國(guó)國(guó)際清潔發(fā)展機(jī)制（CDM ）的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)碳減排交易必將 是大勢(shì)所趨。碳減排交易帶來(lái)的收益是對(duì)投資項(xiàng)目收益的補(bǔ)償，增大現(xiàn)金流入量，對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率有較大的提高，據(jù)有關(guān)資料介紹，相對(duì)于行業(yè) 基準(zhǔn)收益率提高了 1.6%，相對(duì)于無(wú)CDM資金的內(nèi)部收益率相比提 高了 16%，大大縮短投資回收期。按20萬(wàn)kw風(fēng)電場(chǎng)年上網(wǎng)電量為 4.2億kW h計(jì)算，年碳減排交易收入為3178.5萬(wàn)元，具體如下： 1.2.1、碳減排量中國(guó)度電的標(biāo)煤平均消耗量為 0.339kg ,國(guó)際能源署給出的標(biāo)煤 （電煤）含碳量大

11、約為62.4%，而碳轉(zhuǎn)化為CO2的比例為3.67。因 此，度電CO2的減排量0.000776噸，按風(fēng)電場(chǎng)年上網(wǎng)電量為4.2億度計(jì) 算，年CO2的減排量約32.6萬(wàn)噸。1.2.2、碳減排交易收入目前歐洲氣候交易所碳減排交易價(jià)格基本維持在 10.8 歐元/ 噸CO2減排量，折合人民幣為97.5元/噸CO2減排量，按20萬(wàn)kw風(fēng) 電場(chǎng)年上網(wǎng)電量為4.2億度計(jì)算，年CO2的減排量約32.6萬(wàn)噸計(jì)算， 年碳減排交易收入為 3178.5 萬(wàn)元。5 、關(guān)聯(lián)產(chǎn)品收益分析風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)需要大量的線材、板材、鑄鍛件等鋼鐵產(chǎn)品，可有 效拓展酒鋼鋼鐵相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)需求。相關(guān)產(chǎn)品收益如下： 5.1、配套件制造收益一套 2.

12、5MW 機(jī)組需塔筒 173.7 噸，鑄鍛件 40 噸， 20 萬(wàn) kw 風(fēng) 電場(chǎng)計(jì)算，要80臺(tái)2.5MW 機(jī)組計(jì)算，塔筒平均售價(jià)11000元/噸， 收益率按 4.5%，塔筒制造收益約 687 萬(wàn)元；鑄鍛件平均售價(jià) 18000 元/噸，收益率按 8%，鑄鍛件收益約為 460.8 萬(wàn)元。5 . 2 、鋼材需求收益一套 2.5MW 機(jī)組就需要鋼筋 38 噸、板材 200 噸、；合鋼筋 3040 噸、板材 16000 噸、鑄鍛件 3200 噸。鋼材收益率按 3%，均噸單價(jià) 按 5500 元/噸計(jì)算，鋼材收益約 314.16 萬(wàn)元。因此發(fā)展風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品收益也是相當(dāng)客觀的。綜合分析： 投資 20 萬(wàn) kw 風(fēng)電場(chǎng)，投資金額約 17.5 億元，年發(fā)電 收入約 2.268 億元，年均利潤(rùn)約 0.51 億元；年碳減排交易收益約 0.31 億元；在考慮年碳減排交易收益，可在提高財(cái)務(wù)收益率的同時(shí)，使投 資回收期由 11.2 年縮短至 9.3 年；若建成的風(fēng)電場(chǎng)股權(quán)實(shí)現(xiàn)全部轉(zhuǎn) 讓，按投資額的 20% 計(jì)算，可實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約 1.925 億元，收 益率為 55% ，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。按投資 200 萬(wàn) kw 風(fēng)電場(chǎng)計(jì)算，可帶動(dòng) 800 臺(tái) 2