(已完成)財務管理學B

1、20162017學年第一學期離 線 作 業(yè)科 目： 財務管理學B 姓 名： 學 號： 專 業(yè)： 工程管理 西南交通大學遠程與繼續(xù)教育學院校本部學習中心第一次離線作業(yè)三、主觀題(共10道小題)21. 名詞解釋：普通年金終值-普通年金終值是指最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復利終值之和。按復利換算到最后一期期末的終值，然后加總，就是該年金終值。如果年金相當于零存整取儲蓄存款的零存數(shù)，那么年金終值就是零存整取的整取數(shù)。22. 名詞解釋：凈現(xiàn)值-凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方

2、法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。23. 名詞解釋：固定股利支付率政策-固定股利支付率政策是指公司先確定一個股利占凈利潤（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。24. 名詞解釋：經(jīng)營杠桿-經(jīng)營杠桿（operating leverage），經(jīng)營杠桿是指由于經(jīng)營中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應。是指根據(jù)成本性態(tài)，在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量的增加一般不會影響固定成本總額，但會使單位產(chǎn)品固定成本降低，

3、從而提高單位產(chǎn)品利潤，并使利潤增長率大于產(chǎn)銷量增長率；反之，產(chǎn)銷量減少，會使單位產(chǎn)品固定成本升高，從而降低單位產(chǎn)品利潤，并使利潤下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。所以，產(chǎn)品只有在沒有固定成本的條件下，才能使貢獻毛益等于經(jīng)營利潤，使利潤變動率與產(chǎn)銷量變動率同步增減。但這種情況在現(xiàn)實中是不存在的。這樣，由于存在固定成本而使利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律，在管理會計和企業(yè)財務管理中就常根據(jù)計劃期產(chǎn)銷量變動率來預測計劃期的經(jīng)營利潤。25. 名詞解釋：企業(yè)價值評估-企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫報告

4、書的行為和過程。企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估。26. 請簡述現(xiàn)金管理存貨模型的基本假定現(xiàn)金持有量的存貨模型又稱鮑曼模型，它根據(jù)存貨經(jīng)濟訂貨批量模型的基本原理來確定最佳現(xiàn)金持有量。運用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量，基于下列假定的基礎之上：（1） 企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小；（2） 企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；（3） 現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均能

5、通過變現(xiàn)部分證券得以補足；（4） 證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。27. 簡述MM理論的內(nèi)容。MM理論認為，在完美資本市場中，企業(yè)的總價值等于企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的市場價值，它不受企業(yè)資本結(jié)構選擇的影響。在考慮稅收因素后，MM認為由于債務的利息可以在企業(yè)所得稅扣除，故利息具有抵稅作用，可以減少企業(yè)的所得稅，因此，債務資本越大，債務利息的抵稅作用會越大，進而企業(yè)價值越大。所以，在這種情況下，企業(yè)應盡可能多地籌集債務資本，當債務資本達到100%時，企業(yè)價值最大。28. 什么是可持續(xù)增長率，可持續(xù)增長率有哪些基本前提？可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)

6、營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。此處經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而財務政策指的是股利支付率和資本結(jié)構?？沙掷m(xù)增長率的基本前提具體有：公司目前的資本結(jié)構不變；目前的股利支付率是目標支付率，保持不變；不打算發(fā)售新股；銷售凈利率維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持現(xiàn)在的水平不變。29. U企業(yè)全年耗用X材料490000千克，該材料單價30元，單位存儲成本為8元，每次訂貨成本400元，請確定其經(jīng)濟訂貨批量、經(jīng)濟訂貨量占用資金、全年最佳訂貨次數(shù)以及相關總成本。答：經(jīng)濟訂貨批量： 經(jīng)濟訂貨量占用資金： 全年最佳訂貨次數(shù)： 與批量有關的存貨總成本30.&

7、#160;某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券（方案1），按每股20元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率25%。 要求： （1） 計算兩個方案的每股收益； （2） 計算兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤； （3） 當公司息稅前利潤為410萬元時，選擇較優(yōu)的籌資方案。答：方案一：凈利潤=（200-400´10%-500´12%）´（1-25%）=75（萬元）每股收益=75/10

8、0=0.75（元）方案二：凈利潤=（200-400´10%）´（1-25%）=120（萬元）增加的新股數(shù)=500/20=25(萬股) 每股收益=120/（100+25）=0.96（元）設兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤為EBIT，則：（EBIT-400´10%-500´12%）´（1-25%）¸100=（EBIT-400´10%）´（1-25%）¸（100+25）解得EBIT=340（萬元）即兩個方案的每股收益無差別點對應的息稅前利潤為340萬元。（3） 當公司息稅前利潤為410萬元時，結(jié)合每股

9、收益-息稅前利潤圖可知，債務籌資的每股收益更大，因此吃食應該選擇方案一，即按12%的利率發(fā)行債券500萬元。第二次離線作業(yè)21. 名詞解釋：靜態(tài)投資回收期-參考答案：靜態(tài)投資回收期，簡稱為投資回收期，是指項目實施中通過凈現(xiàn)金流入量收回全部原始總投資所需要的時間，反映了項目投資回收的能力，它代表收回投資所需要的年限。22. 名詞解釋：吸收直接投資-參考答案：吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家投資、其他企業(yè)、個人和外商等主體直接投入的資金。23. 名詞解釋：資本成本-參考答案：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，它是一種投資資本的機會成本。24.

10、0;名詞解釋：財務預算-參考答案：財務預算主要反映企業(yè)預算期現(xiàn)金收支經(jīng)營成果和財務狀況的各項預算，包括：現(xiàn)金預算預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表。財務預算是依據(jù)業(yè)務預算和專門決策預算而編制的，是企業(yè)全面預算體系的一個重要組成部分，是整個預算體系的主體。25. 名詞解釋：因素分析法-參考答案：因素分析法是根據(jù)分析指標與其驅(qū)動因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標的影響方向及程度的分析方法。26. 什么是風險調(diào)整貼現(xiàn)率法？調(diào)整貼現(xiàn)率的方法有哪兩種？參考答案：風險調(diào)整折現(xiàn)率法主要是通過利用一個隨項目風險大小的變化而調(diào)整的貼現(xiàn)率來代替本章第四節(jié)中根據(jù)加權資本成本來確定的貼現(xiàn)率來進行項目

11、的可行性分析。調(diào)整貼現(xiàn)率的方法有：（1） 利用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整折現(xiàn)率；（2） 利用投資項目的風險等級來調(diào)整折現(xiàn)率27. 企業(yè)價值評價的用途是什么？參考答案：企業(yè)價值評價的用途是（1）用于投資分析，提供決策依據(jù)（2）用于并購分析，推動戰(zhàn)略重組（3）用于價值管理，實現(xiàn)理財目標28. 股票賬面價值、市場價值和內(nèi)在價值有什么不同？參考答案：這三種價值有明顯的區(qū)別：股票賬面價值是指每一股普通股所擁有的公司賬面資產(chǎn)凈值，市場價值指的是股票在股票交易市場上轉(zhuǎn)讓時的價格，而內(nèi)在價值是指由公司的未來收益所決定的股票價值，是將股票所帶來的未來收益按照一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)之后計算出的現(xiàn)值之和。

12、29. 現(xiàn)在某公司預投資于一向固定資產(chǎn)，項目建設期為2年，建設期內(nèi)每年年初分別投入100萬元，第二年年末完工時投入營運資金50萬，請計算該項目建設期內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量。30. 東大公司為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機器，該機器的市價為300萬元，租期為10年，租賃期滿設備歸東大公司，租賃公司要求的報酬率為12%。 要求 （1）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為多少？ （2）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為多少？第三次離線作業(yè)三、主觀題(共10道小題)21. 名詞解釋：財務管理-參考答案：財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是企

13、業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項價值管理工作。22. 名詞解釋：因素分析法-參考答案：因素分析法是根據(jù)分析指標與其驅(qū)動因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標的影響方向及程度的分析方法。23. 名詞解釋：財務報表分析-參考答案：財務報表分析是根據(jù)企業(yè)財務報表和其他相關資料，運用一定的定性分析和定量分析方法，對企業(yè)過去的財務狀況、經(jīng)營成果及未來發(fā)展前景進行剖析和評價，以期揭示企業(yè)經(jīng)營活動的未來發(fā)展趨勢，從而為企業(yè)提高管理水平、優(yōu)化決策和實現(xiàn)增值提供財務信息。24. 名詞解釋：權益資本-參考答案：股權籌資形成企業(yè)的股權資金，也稱之為權益資本，是企業(yè)所有者投入企業(yè)生產(chǎn)

14、經(jīng)營過程中的自有資金，是企業(yè)獨立地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)條件。企業(yè)權益資本的籌集方式主要是吸收直接投資、發(fā)行股票和企業(yè)保留盈余等。25. 名詞解釋：固定股利支付率政策-參考答案：固定股利支付率政策是指公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一政策下，公司的股利支付與盈利狀況保持穩(wěn)定的比例，而每年的股利支付額隨盈余的變化而變化。26. 請簡述現(xiàn)金管理存貨模型的基本假定。參考答案：現(xiàn)金持有量的存貨模型又稱鮑曼模型，它根據(jù)存貨經(jīng)濟訂貨批量模型的基本原理來確定最佳現(xiàn)金持有量。運用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量，基于下列假定的基礎之上：(1)企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證

15、券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小；(2)企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；(3)現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均能通過變現(xiàn)部分證券得以補足；(4)證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。27. 簡述權衡理論的內(nèi)容參考答案：權衡理論認為債務籌資既有好處同時也有壞處，債務資本除帶來利息抵稅的作用外，如果大量使用債務，還會使導致企業(yè)陷入財務困境，出現(xiàn)財務危機甚至破產(chǎn)。因此，權衡理論強調(diào)在考慮債務利息抵稅好處的同時也要考慮帶債務帶給企業(yè)的財務困境成本，企業(yè)在決策資本結(jié)構時，需要在利息抵稅和財務困境成本兩者中進行權衡。28. 我國公司法規(guī)定

16、的公司利潤分配順序是怎樣的？參考答案：按照我國公司法的有關規(guī)定，公司應當按照以下順序進行利潤分配：用稅前利潤彌補以前年度虧損，但不得超過稅法規(guī)定的彌補期限；繳納所得稅；用稅后利潤彌補未彌補完的以前年度虧損；提取法定公積金；提取任意公積金；向投資者分配利潤。29. 某公司2010年末資產(chǎn)負債表如下表所示。該公司年末流動比率為2，負債與股東權益比率為0.6，存貨周轉(zhuǎn)率為10次（存貨周轉(zhuǎn)率以銷售成本和平均存貨余額為基礎計算），年初公司的存貨金額為2萬元，公司當年的銷售收入為100萬元，銷售毛利率為60%。請根據(jù)有關已知的數(shù)據(jù)和資料完成下表。    &

17、#160;                                      某公司2010年資產(chǎn)負債表         

18、   單位：萬元  資產(chǎn)金額負債及所有者權益金額貨幣資本5短期借款5應收賬款凈額？應付賬款？存貨？長期負債？固定資產(chǎn)原值60股本50累計折舊10未分配利潤？資產(chǎn)總計85負債及所有者權益總計？                              

19、          參考答案：某公司2010年資產(chǎn)負債表 單位：萬元資產(chǎn)金額負債及所有者權益金額貨幣資本5短期借款5應收賬款凈額24應付賬款12.5存貨6長期負債14.375固定資產(chǎn)原值60股本50累計折舊10未分配利潤3.125資產(chǎn)總計85負債及所有者權益總計8530. A公司股票的貝塔系數(shù)為2.0，無風險利率為6%，平均股票的必要報酬率為10%。要求：（1）若該股票為固定成長股票，投資人要求的必要報酬率一直不變，股利成長率為4%，預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？（

20、2）若股票未來三年股利為零成長，每年股利額為1.5元，預計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6%，同時貝塔系數(shù)變?yōu)?.5，其他條件不變，則該股票的價值為多少？（3）若目前的股價為25元，預計股票未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利額為1.5元，從第4年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，增長率為6%，則該股票的投資收益率為多少？（提示：介于12%和14%之間）參考答案：（1）15元（2）2137元（3）此時該股票的投資收益率為12.27%【解析】本題主要考核了股票價值的計算和股票期望收益率的計算，很有綜合性。（1）投資人要求的必要報酬率6%2.0×（10%6%）14%股票價值1.5/（14%4%）1

21、5（元）（2）目前投資人要求的必要報酬率14%但從第4年起投資人要求的必要報酬率6%1.5×（10%6%）12%股票價值1.5×（P/A，14%，3）1.5×（16%）/（12%6%）×（P/F，14%，3）1.5×2.321626.5×0.6753.482417.887521.37（元）（3）設投資收益率為r，則251.5×（P/F，r，1）1.5×（110%）×（P/F，r，2）1.5×（110%）×（16%）/（r6%）×（P/F，r，2）即：251.5×（P

22、/F，r，1）1.65×（P/F，r，2）1.749/（r6%）×（P/F，r，2）251.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）當r12%時，1.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）25.89（元）當r14%時，1.5×（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）×（P/F，r，2）19.41（元）最后利用內(nèi)插法可知：（25.8925）/（25.8919.41）（12%r）/（12%14%）解得：r12.27%第四次離線作業(yè)三、主觀題(共1

23、0道小題)21. 名詞解釋：營運資金-參考答案：營運資金的墊付是指在一個完整的項目投資過程中，為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)而發(fā)生的營運資金，又稱為營運資金投資。22. 名詞解釋：銷售百分比法-參考答案：銷售百分比法是從銷售的角度來預測企業(yè)未來融資需求，以確定融資計劃，改善投資環(huán)境，加強應變能力的一種常用的方法。財務預測銷售百分比法，首先假設資產(chǎn)負債和費用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。23. 名詞解釋：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定-參考答案：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸

24、款協(xié)定。24. 名詞解釋：經(jīng)營杠桿-參考答案：經(jīng)營杠桿是指由于經(jīng)營中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應。25. 名詞解釋：財務報表分析-參考答案：財務報表分析是根據(jù)企業(yè)財務報表和其他相關資料，運用一定的定性分析和定量分析方法，對企業(yè)過去的財務狀況、經(jīng)營成果及未來發(fā)展前景進行剖析和評價，以期揭示企業(yè)經(jīng)營活動的未來發(fā)展趨勢，從而為企業(yè)提高管理水平、優(yōu)化決策和實現(xiàn)增值提供財務信息。26. 股票分割會產(chǎn)生什么作用?參考答案：股票分割主要產(chǎn)生兩種作用，一種作用是，降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而吸引更多的投資

25、者。；另一種作用是，股票分割往往是成長中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正在發(fā)展之中”的印象，這種有利信息會對公司有所幫助。27. 發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點是什么？參考答案：普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股籌資沒有固定的股利負擔，風險小。（2）普通股籌資具有永久性，沒有固定的到期日，不需償還股本（3）增強公司的實力，同時增強公司的信譽。普通股籌資的缺點（1）普通股籌資容易引起股權稀釋。（2）普通股籌資的資本成本較高。（3）普通股籌集資金可能導致股價下跌。28. 債券的到期收益率和票面利率有什么不同？參考答案：兩者的區(qū)別在于：到期收益率是債券按當前市場價格購買并持有

26、至到期日所能獲得的期望收益率，這個收益率是指按復利計算的收益率，它是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率；而債券票面利率是指債券發(fā)行者預計一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，又稱為名義利率。29. 某公司上年實現(xiàn)凈利潤180萬元，分配的股利為108萬元。本年實現(xiàn)的凈利潤為200萬元，年初未分配利潤為600萬元，年末公司討論決定股利分配的數(shù)額。要求：計算并回答下列互不關聯(lián)的問題：（1）預計明年需要增加投資資本300萬元。公司的目標資本結(jié)構為權益資本占55%，債務資本占45%。公司采用剩余股利政策，公司本年應發(fā)放多少股利？（2）公司采用固定股利政策，公司本年應發(fā)放多少股利？（3）公司采用固定股利支付率政策，公司本年應發(fā)放多少股利？（4）公司采用低正常股利加額外股利政策，規(guī)定每股股利最低為0.1元，按凈利潤超過最低股利部分的30%發(fā)放額外股利，該公司普通股股數(shù)為500萬股，公司本年應發(fā)放多少股利？參考答案：（1）預計明年投資所需的權益資金=300*5