《財務(wù)管理學課程設(shè)計說明》

1、財務(wù)管理學課程設(shè)計說明財務(wù)管理學課程設(shè)計一、課程設(shè)計教學目的及基本要求V財務(wù)管理課程設(shè)計 是財務(wù)管理專業(yè)開設(shè)的一門實踐教學課程。開設(shè)本課程的目的和任務(wù) ，主要是：培養(yǎng)學生運用財務(wù)管理的基本理論和方法一財務(wù)分析解決實際問題的能力。本課程的先修課程：基礎(chǔ)會計學、財務(wù)會計學、財務(wù)管理學、基本要求：經(jīng)過本課程設(shè)計，要求學生了解財務(wù)分析的作用和內(nèi) 容，在理解財務(wù)分析方法的基礎(chǔ)上，以企業(yè)財務(wù)報告及其它相關(guān)資料 為 依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析。二、財務(wù)管理學課程設(shè)計構(gòu)成1 行業(yè)分析2 企業(yè)戰(zhàn)略分析3 會計分析4 財務(wù)分析5 財務(wù)預(yù)測6 估值三、行業(yè)分析必須準確評價不同行業(yè)的吸引力大小及由

2、此決定的行業(yè)盈利 潛力，并進而明確影響一個行業(yè)獲利性的決定因素， 只 有 這 樣 ， 才能 預(yù)測一個行業(yè)未來的獲利性。另外 ，由于行業(yè)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的競爭 行為并決定了行業(yè)的獲利性，因此，行業(yè)結(jié)構(gòu)分析對于競爭戰(zhàn)略的選 擇 同樣是重要的。首先，它有助于企業(yè)明確應(yīng)該怎樣經(jīng)過適當?shù)膽?zhàn) 略來改 變行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭行為，并進而增加行業(yè)的獲利性；第二，了 解企業(yè)應(yīng)該如何競爭以滿足顧客需求有助于企業(yè)認識和明確行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢的來源，從而充分利用各種機會概括說來，行業(yè)結(jié)構(gòu)分析的目的在于：1 、 明確影響企業(yè)競爭行為和獲利性的行業(yè)結(jié)構(gòu)的主要特點 ,同時分析行業(yè)結(jié)構(gòu)、競爭態(tài)勢和獲利水平之間的關(guān)系。2 、 根據(jù)行業(yè)的回收

3、投資能力評價一個行業(yè)的吸引力。3 、 根據(jù)行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢預(yù)測其未來獲利能力的變化。4 、 幫助企業(yè)尋找和利用影響行業(yè)結(jié)構(gòu)的機會以緩解企業(yè)之 間的激烈競爭，并進而改進行業(yè)的獲利性。5 、 深入分析行業(yè)的競爭態(tài)勢和顧客需求的特點 ，以便明確一個行業(yè)的關(guān)鍵成功因素并創(chuàng)造和維持競爭優(yōu)勢。 實際上，有許多行業(yè)結(jié)構(gòu)因素影響競爭強度和行業(yè)的獲利性 ， 同樣, 也有許多理論和模型用來描述行業(yè)結(jié)構(gòu)、競爭行為和獲利性之間的關(guān)系，如產(chǎn)業(yè)組織經(jīng)濟學中的壟斷競爭和完全競爭模型。但在 實際情況 下，上述兩個模型描述的競爭狀態(tài)并不經(jīng)常發(fā)生，為此，哈佛商學院的波特教授提出了分析行業(yè)結(jié)構(gòu)的”五因素模型” ，這模型是競爭分析

4、的最主要工具之一 ，同時被各國學者廣泛關(guān)注和引用。按照波特的五因素模型，一個行業(yè)中的競爭，遠不止僅在現(xiàn)有 競爭者, 替代對手之間進行，而是存在著五種基本的競爭力量，即潛在的進入 品的威脅，購買者的討價還價能力，供應(yīng)商的討價還價能力 以及現(xiàn)有競 爭對手之間的抗衡。我們能夠把供應(yīng)商和購買者的討 價還價看作是來 白”縱向”的競爭 ，而將另外三種競爭力量看作是 來白”橫向”的競 爭，如圖所示。量、這五種基本競爭力量的狀況及其綜合強度 ，決定著行業(yè)的競爭 激烈程度，同時也決定了行業(yè)最終獲利能力。對不同行業(yè)來說 ，由五 種競爭力量決定了不同的競爭強度 ，而且會隨著行業(yè)的發(fā)展而變 化。在競爭比較激烈的行業(yè)，

5、如美國的橡膠業(yè)，鋼鐵業(yè)和電子游戲業(yè) 中 國的化工業(yè)、食品加工業(yè)和機械加工業(yè) ，多數(shù)企業(yè)獲利較低；而在 競爭相對緩和的行業(yè)，如美國的醫(yī)藥業(yè)、軟飲料業(yè)和數(shù)據(jù)庫出版業(yè) ， 中國的郵電通信業(yè)和保險業(yè) ，許多企業(yè)都獲利豐厚。一個產(chǎn)業(yè)的獲 利能 力和水平并非取決于產(chǎn)品的外觀或其技術(shù)含量的高低 ，而是取 決于其結(jié)構(gòu)特征。很顯然，如果某一行業(yè)的產(chǎn)品盡管技術(shù)含量很高 ， 但 卻面臨供應(yīng)商強大的討價還價能力或面臨被其它產(chǎn)品替代的威 脅，那么， 這一行業(yè)的多數(shù)企業(yè)就很不容易經(jīng)營。 這五種競爭力量共同決定了行業(yè)競爭強度和獲利能力。但對不同 的行業(yè) 或某一行業(yè)的不同時期，各種力量的作用是不同的，常常是某 一種力量 或兩

6、種力量起支配性作用 ，其它競爭力量處于較次要的地 位。例如，如 果一個企業(yè)在某一行業(yè)中處于極為有利的市場地位 ，那 么, 多一些潛在的進入者可能對它構(gòu)不成威脅；但如果它遇到了高質(zhì)于遠洋低價格的替代品的競爭，那么，它只能獲得低的收益。再如，對 油輪業(yè)，關(guān)鍵壓力或許是來白買主 （如石油公司）的討價還價 , 而對中 國的核電站來說，降低費用的關(guān)鍵是降低外國供應(yīng)商的侃價 能力。對鋼 鐵業(yè)來說，主要壓力來白競爭對手之間的爭奪和替代品 的威脅。應(yīng)該指 出的是，盡管行業(yè)結(jié)構(gòu)對行業(yè)的競爭強度和獲利性 具有決定性的影響， 但企業(yè)也不是完全無能為力，它們能夠經(jīng)過制定 適當?shù)膽?zhàn)略來謀求相對 優(yōu)勢的地位，從而獲得更高

7、的盈利。不但如 此, 行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，特別是處 于領(lǐng)先地位的企業(yè)還能夠經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整 改變行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)，強化白身的 領(lǐng)先地位。四、企業(yè)戰(zhàn)略分析企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了適應(yīng)未來環(huán)境的變化 ，把戰(zhàn)略的思想和 理論應(yīng)用到企業(yè)管理當中，尋求長期生存和穩(wěn)定發(fā)展而制訂的總體 性和 長遠性的謀劃。企業(yè)戰(zhàn)略體系可分為三個層次 ：公司總體戰(zhàn) 略、競爭戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。三個層次的戰(zhàn)略都是企業(yè)戰(zhàn)略管理的 重要組 成部分，但側(cè)重點和影響的范圍有所不同。公司總體戰(zhàn)略 ， 是 企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略 ，所強調(diào)的問題主要是”公司應(yīng)該做什么業(yè) 務(wù)”。 它需要根據(jù)企業(yè)的目標 ，選擇企業(yè)能夠競爭的經(jīng)營領(lǐng)域 ，合理 配置企 業(yè)經(jīng)營所必須的資源，

8、使各項經(jīng)營業(yè)務(wù)相互支持、相互協(xié) 調(diào)。競爭戰(zhàn)略 又被稱為業(yè)務(wù)層次戰(zhàn)略或戰(zhàn)略經(jīng)營單位戰(zhàn)略 ，主要研動計究管理者為取得競爭的成功和為顧客提供上乘的價值而制定的行爭，即?第二個劃'它主要考察三個基本問題：第一個問題是公司應(yīng)該在何處競 在哪些市場以及在這些市場應(yīng)集聚于哪些細分市場問題是公司產(chǎn)品與哪些產(chǎn)品競爭 ？第三個問題是在參與競爭的市場 公 司應(yīng)如何實現(xiàn)可持續(xù)的競爭優(yōu)勢 ？職能戰(zhàn)略，主要是在實施競爭 戰(zhàn)略過 程中，公司各個職能部門應(yīng)該發(fā)揮什么作用 ，如財務(wù)戰(zhàn)略、市 場營銷戰(zhàn) 略和人力資源戰(zhàn)略等。五、會計分析會計分析又稱會計質(zhì)量分析，有時亦稱盈余質(zhì)量分析，就是評估財務(wù)報表信息的質(zhì)量，其目的在于評

9、價企業(yè)的會計系統(tǒng)將真實情況表示出來的程度。因此，舉凡直接或間接影響會計質(zhì)量的因素都會對財務(wù)分析產(chǎn)生一定的影響。這些直接或間接影響會計質(zhì)量的因素有制度上的，如會計準則的負面影響；有難以避免的猜測誤差，如對應(yīng)收賬款壞賬預(yù)備計提比率；治理當局對會計政策的選擇等等分，只有高質(zhì)量的會會計分析是財務(wù)分析結(jié)論可靠性的保障和前提 析，才能確保財務(wù)分析得出正確的結(jié)論。那么分析，評估公司的會計質(zhì)量呢?，應(yīng)該如何進行會1 識別企業(yè)關(guān)鍵成功因素。所謂關(guān)鍵成功因素是指影響企業(yè)未來發(fā)展 ，對企業(yè)經(jīng)營成敗起 決 定作用的一些因素，它是由企業(yè)所在的行業(yè)特點及其確定的競爭 策略決 定的。比如，銀行業(yè)成功的關(guān)鍵因素是利息和信貸風

10、險管理制造業(yè)成功的關(guān)鍵因素是產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品創(chuàng)新的管理；零售業(yè)成功的關(guān)鍵因素是存貨管理等。如果一個企業(yè)的當前財務(wù)狀況不佳，它在關(guān)鍵成功因素方面表面良好，說明今后的經(jīng)營狀況會很快好轉(zhuǎn)，競爭優(yōu)勢會很快顯露出來。因此，分析人員在進行計信息分析時應(yīng)側(cè)重于分析會計信息對企業(yè)關(guān)鍵成功因素的真實反映程度，評企業(yè)在關(guān)鍵成功因素方面的表現(xiàn)及其含的風險，這樣才能保證對企業(yè)未來發(fā)展情況有一個準確的估計。2 評價會計政策會計政策是企業(yè)編報財務(wù)報表時所采用的具體原則、基礎(chǔ)、慣例、規(guī)則和實務(wù)，不同的會計政策能夠產(chǎn)生不同的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。在現(xiàn)有的以會計準則為企業(yè)會計政策規(guī)范的模式下，對某一種經(jīng)濟事項的會計處理往往有很多備

11、選的會計處理方法，這時企業(yè)往往會借助于形式多樣的會計政策選擇，實現(xiàn)對白己有利的經(jīng)濟后果，如改變折舊政策、變更存貨計價方法等等。因此，在進行財務(wù)分析的過程中，應(yīng)就企業(yè)會計政策選擇的適當性作出評價，進而明確管理者選擇會計政策的意圖。一些會計政策的選擇是所有企業(yè)都應(yīng)面正確，例如折舊政策（直線和加速折舊）、庫存會計政策（后進先出、先進先出或平均成本）、攤銷商譽政策和關(guān)于職工福利政策等。但并非所有的企業(yè)在選擇各白的主要會計政策和概算時都有同等的靈活性。一些企業(yè)的會計選擇受到會計標準和慣例的嚴格限制。例如，雖然研究開發(fā)是高技術(shù)公司成功的關(guān)鍵，可是中國管理人員在報告公司業(yè)務(wù)活動時對此沒有相應(yīng)的會計靈活性，所

12、有研究開發(fā)費用都必須計入當期損益。同樣，雖然市場營銷和樹立品牌是消費商品生產(chǎn)商成敗的關(guān) 鍵，可是要求企業(yè)將所有的市場營銷開支計入當期費用。相反貸風險管理是銀行成功的關(guān)鍵因素之一，銀行管理人員卻能夠白由地估計對其貸款的違約行為。還有 ，對于農(nóng)業(yè)類公司，其生物資產(chǎn)的確認、價值計量，也是一個非常棘手的問題。這樣的情況下會計數(shù)據(jù)對了解企業(yè)的經(jīng)營情況就可能沒有直接意義（這也造成不同行業(yè)的利潤指標缺乏可比性）。因此，關(guān)鍵會計政策的靈活性分析對于把握這類企業(yè)的真實業(yè)績是非常必要的。3 評價披露質(zhì)量會計準則只對財務(wù)報告披露的最低限度提出了要求，這就給管理人員提供了很大的選擇余地。因此披露質(zhì)量是體現(xiàn)企業(yè)會計質(zhì)

13、量的一 個重要方面。下述問題在評價披露質(zhì)量時是重要的 ：公司是 否披露了充分的資料以評估企業(yè)的經(jīng)營策略和經(jīng)濟效果 ？腳注是否 足以解釋主要的會計政策和假設(shè)以及相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化 ？企業(yè)是否能充分解釋當前的經(jīng)營狀況 ？如果一段時間的利潤率下降了，那么是因為價格競爭，還是因為生產(chǎn)成本上升？若銷售和日常管理費用上升，那么是因為企業(yè)正在根據(jù)追求差別策略進行投資，還是因為非生產(chǎn)性間接費用攀升？如果會計準則制約著企業(yè)適當?shù)販y定其成功的關(guān)鍵因素，那么企業(yè)是否能夠透露額外的信息，幫助外界人士了解企業(yè) 是如何管理這些因素的 ？例如，如果企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量和顧客 服務(wù)方面進行投資，會計準則不允許將這些開銷資本化，即使

14、在未來明顯能產(chǎn)生收益的情況下也不行。在這樣的情況下，報告是否會說明這些開銷是如何管理的，其經(jīng)營結(jié)果如何？報告透露壞消息的及時性如何？管理人員處理壞消息的方法能夠清楚地反映披露的質(zhì)量。例如是否能夠充分地解釋經(jīng)營狀況不佳的原因？公司是否能夠使其策略清楚明了 ，以解決公司的經(jīng)營問題？4 確定潛在的危險信號經(jīng)過上述分析，研究人員應(yīng)當對有關(guān)嚴重會計質(zhì)量問題的特定事項做出標記-危險信號，常見的危險信號有：未加解釋的會計 變化,特別是經(jīng)營很糟糕的時候。這表明管理人員可能正在利用會計隨意性”打扮”其財務(wù)報表。引起銷售增長的應(yīng)收賬款及庫存非正常增長。一般情況下，應(yīng)收賬款的非正常增長意味著公司可能過度放松其信用政

15、策，這使企業(yè)在隨后的時間里由于顧客違約面臨注銷應(yīng)收賬款的可能。如果加速向銷售渠道發(fā)貨，那么企業(yè)可能在隨后的時間里面臨退貨或發(fā)貨量下降的局面。就庫存增加而言，若庫存增加是由于產(chǎn)成品存貨增加，那么這是企業(yè)產(chǎn)品需求下降的信 號，表明企業(yè)可能被迫削價或減計庫存價值；半成品存貨的增加，需要結(jié)合公司生產(chǎn)能力的變化予以，如果公司生產(chǎn)能力沒有擴張，則半成品存貨的增加，意味著公司生產(chǎn)效率降低，或者有可能是本期低轉(zhuǎn)銷售成本以提高利潤。如果原料增加，那么表明生產(chǎn)和采購的效率 低下，將導致銷售貨物的成本增加。企業(yè)銷售收入與營業(yè)現(xiàn)金流量及稅務(wù)收支之間的差距擴大。應(yīng)該說，權(quán)責發(fā)生制下會計數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流量和稅務(wù)收支不一致是正

16、常的。不過，若公司會計政策保持不變時，它們之間的關(guān)系一般是穩(wěn)定的。如果它們的關(guān)系發(fā)生變化 ， 可能表明企業(yè)應(yīng)計概算中的變化。舉一例子 ，一家建筑商一般情況下 使用一種完工百分比喻法記錄收入，若這家企業(yè)經(jīng)過采用一種激進 的完 工百分比喻法，使一個階段的收入增長，雖然利潤上升了 ，但現(xiàn)金流量 卻不受影響，企業(yè)會計概算的這個變化就會經(jīng)過企業(yè)收入和 現(xiàn)金流量的 關(guān)系明顯表現(xiàn)出來。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于 凈利潤，將意味著 與已經(jīng)確認為利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn) 化為現(xiàn)金流量的虛擬資 產(chǎn)；若反差數(shù)額極為強烈或反差持續(xù)時間過 長，必然說明有關(guān)利潤項目 可能存在掛賬利潤或虛擬利潤跡象。未 預(yù)計到的大

17、量資產(chǎn)注銷。這表明 管理部門對經(jīng)營環(huán)境的變化未能 或未能及時并入企業(yè)會計概算過程中。 年度報告相對于中期報告 的大量調(diào)整。企業(yè)年度報告由審計人員進行審 計 ，但中期報告一般 僅是回顧一下而已。如果企業(yè)的管理人員不愿意在中期報告中作 出恰當 的會計估算，那么必須在年終做出調(diào)整。這種調(diào)整表明企業(yè) 中期報告激 進的會計傾向。缺少市場客觀判斷的關(guān)聯(lián)交易。通俗地說, 就是為了一定的會計目的而在集團內(nèi)的公司間”調(diào)賬”。這 可能是管理人員隨意性和 主觀性最大的一種了?？勺⒁獾揭粋€事實: 這類公司股票的市盈率一般都的股比同一板塊的股票低 ，這是市場的 正確定位，而決不是低估了它們。投資者對這些價位”明顯偏低”

18、票（也往往被有些人稱為”最有投資價值”）應(yīng)格外注意。5 消除會計扭曲由于報告數(shù)據(jù)存在誤導，因此要重新列示報告數(shù)據(jù)以減少扭曲程度綜合現(xiàn)金流量表和財務(wù)報表腳注能夠幫助研究人員鑒別報告中數(shù)據(jù)的誤導性。例如，現(xiàn)金流量表提供了關(guān)于損益表中單個支 出項目如何同基本 現(xiàn)金流量分開的資料，如果研究人員擔心企業(yè)將本應(yīng)計為費用的成本資本化了 ，那么現(xiàn)金流量表中的信息提供了進行必要調(diào)整的依據(jù)。又如，當企業(yè)改變會計政策時，如果變化是實質(zhì)性的，那么企業(yè)提供的腳注能夠說明變化產(chǎn)生的影響。上述的危險信號是進一步研究的起點而不是終點，在得出結(jié)論前應(yīng)進行深入分析。因為這些問題可能有多種解釋：一些解釋確實是基于經(jīng)營原因，而另一些

19、才可能是 會計質(zhì)量問題。應(yīng)注意的幾個問題是：第一，保守 會計和”激進”會計一樣不是好會計。保守會計經(jīng)常為管理人員提供”平滑收益”的機會，而平滑收益可能阻礙研究人員識別較差的經(jīng)營狀況。第二，不能將非正常會計與有問題的會計相混淆。采取非正常會計選擇的企業(yè)經(jīng)營是不能與其它企業(yè)經(jīng)營相比的，可是，若企業(yè)的經(jīng)營本身有特殊性，則這種會計選擇也是合理的。例如，奉行某種追求差異策略的企業(yè)，可能采取非正常的會計決策，以恰當?shù)胤从辰?jīng)營情況。因此，應(yīng)根據(jù)經(jīng)營策略評價公司的會計選擇，不能一 概而 論。第三，不能把會計政策和應(yīng)計項目的所有變化都歸因于追 求收益這 個動機上。可能，會計變化可能僅僅反映出經(jīng)營環(huán)境的變 動。例

20、如，庫 存異常增加，可能表明企業(yè)正準備引進新產(chǎn)品 ；同樣，應(yīng) 收賬款的異常 增長可能是企業(yè)銷售政策變化的結(jié)果 ；壞賬準備的異 常減少可能反映出企業(yè)改變了顧客重點。綜上所述 ，對研究人員來 說， 重要的是，考慮產(chǎn)生會計變化的所有可能理由 ，利用財務(wù)報表中 其它信 息來調(diào)查這些變化。六、 財務(wù)分析 ( 略 )七、 財務(wù)預(yù)測1 財務(wù)計劃的編制一個典型的戰(zhàn)略財務(wù)規(guī)劃制定過程可劃分為六個步驟 ： 第一步：戰(zhàn)略分析基礎(chǔ)上的銷售與獲利預(yù)測。這一工作常常是 在匯總各部門的預(yù)測基礎(chǔ)上的結(jié)果。第二步：制定企業(yè)目標。例如，確定銷售額，凈利潤及資本回報率 等目標。第三步：評估實現(xiàn)既定目標的不同方案。包括獲取外部資源和

21、 開發(fā)內(nèi)部資源的方案。外部資源獲取包括多種方式 ，例如：(1) 并購: 包括橫向并購與縱向并購。(2) 形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。(3) 外包。內(nèi)部資源開發(fā)也有多種形式，例如：新產(chǎn)品新技術(shù)的開發(fā)，老產(chǎn)品老技術(shù)的改進等。而且這些開發(fā)和改進要和設(shè)備及能力的投資以 及相應(yīng) 融資相配合。第四步 : 對第三步中確認的不同方案做詳細的財務(wù)分析與評估最終選取某一方案并制定必要的應(yīng)變計劃。第五步：制定年度 ( 或短期 ) 預(yù)算。年度預(yù)算要包括詳細的銷售 ，成本，現(xiàn)金等計劃。這些計劃以責 任 的形式各個部門以及下級單位。包含這些年度 計劃的總體計劃就是企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。 第六步：執(zhí)行計劃并監(jiān)測過程與結(jié)果。對過程加以控制的基本

22、方法是把實際發(fā)生的情況和計劃要求加 心比較，從而決定補償措施。在控制過程中的一個非常有效的工具是財務(wù)比率。2 財務(wù)計劃的主要組成部分a) 銷售額預(yù)測：對大多數(shù)企業(yè)來說，銷售額預(yù)測是財務(wù)計劃編制 的 起點。b) 預(yù)測報表 ：根據(jù)預(yù)測銷售額增長率，以及按照企業(yè)戰(zhàn)略進行過調(diào)整的財務(wù)比率 ,能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)報表做出預(yù)測。預(yù)測報表編制過程可按下述過程進行 ：(1 ) 以預(yù)測的銷售客以及在戰(zhàn)略規(guī)劃基礎(chǔ)上規(guī)定的損益表上的 相應(yīng)比 率來編制初步損益表。(2 )以初步損益表的預(yù)測利潤和資產(chǎn)負債表上的相應(yīng)比率編制初步資產(chǎn)負債表。(3 ) 用長期負債來調(diào)平初步資產(chǎn)負債表。(4 )根據(jù)初步資產(chǎn)負債表來檢驗初步損益表的比率的合理性( 與資產(chǎn)負債表的一致性，特別是負債與財務(wù)費用的一致性)(5 ) 重新調(diào)整預(yù)測損益表和資產(chǎn)負債表。(6 )以