著名的哈佛分析框架

1、 有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會(huì)運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),而且要善于運(yùn)用非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)只是企業(yè)實(shí)施其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，忽略對(duì)企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析，報(bào)表分析只能是一種重形式、輕實(shí)質(zhì)的“數(shù)字游戲” 本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學(xué)三位學(xué)者提出的報(bào)表分析框架，并將其用于分析Dell, Microsoft和四川長(zhǎng)虹的財(cái)務(wù)報(bào)表，旨在： 了解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架； 掌握戰(zhàn)略分析的主要方法 熟悉會(huì)計(jì)分析的主要步驟和方法 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析的主要方法1.4 1.4 從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)活動(dòng)企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)融資活動(dòng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)：確認(rèn)與計(jì)量確認(rèn)與計(jì)量報(bào)告經(jīng)營(yíng)活

2、動(dòng)報(bào)告經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 成果成果財(cái)務(wù)報(bào)表：財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)環(huán)境經(jīng)營(yíng)環(huán)境：勞動(dòng)力市場(chǎng)勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)計(jì)環(huán)境會(huì)計(jì)環(huán)境：資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)慣例與規(guī)范會(huì)計(jì)慣例與規(guī)范獨(dú)立審計(jì)獨(dú)立審計(jì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：經(jīng)營(yíng)范圍經(jīng)營(yíng)范圍競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略關(guān)鍵成功因素關(guān)鍵成功因素 和風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)計(jì)政策：會(huì)計(jì)政策：會(huì)計(jì)政策選擇會(huì)計(jì)政策選擇會(huì)計(jì)估計(jì)選擇會(huì)計(jì)估計(jì)選擇報(bào)告形式選擇報(bào)告形式選擇 2022-1-102022-1-1041.6 1.6 從財(cái)務(wù)報(bào)表到經(jīng)營(yíng)分析從財(cái)務(wù)報(bào)表到經(jīng)營(yíng)分析哈佛分析框架哈佛分析框架 財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表管理層有關(guān)經(jīng)營(yíng)情況的

3、內(nèi)部信息錯(cuò)誤估計(jì)產(chǎn)生的噪音管理層會(huì)計(jì)政策帶來(lái)的信息失真 具體運(yùn)用環(huán)境具體運(yùn)用環(huán)境信貸分析；證券分析；并購(gòu)分析債務(wù)/股利分析；公司戰(zhàn)略分析 總體經(jīng)營(yíng)分析分析工具分析工具戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析通過(guò)行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 來(lái)分析企業(yè)未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī) 會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析通過(guò)評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量前景分析前景分析對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析利用比率和現(xiàn)金流量來(lái)分析評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2022-1-102022-1-105o 戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析前景分析前景分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本步驟財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本步驟2022-1-102022-1-106報(bào)表分析的步驟報(bào)表分析的步驟經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)

4、略分析經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析對(duì)所處行業(yè)及形成持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略進(jìn)行分析，以識(shí)別主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而定性地評(píng)價(jià)企業(yè)的利潤(rùn)潛力。會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的反映程度，會(huì)計(jì)信息失真程度。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)過(guò)去和當(dāng)前的業(yè)績(jī)、以及持續(xù)性做出評(píng)價(jià)，主要包括比率分析和現(xiàn)金流量分析前景分析前景分析預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，主要包括報(bào)表預(yù)測(cè)和價(jià)值評(píng)估。2022-1-102022-1-107o唯有如此，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析者才能從唯有如此，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析者才能從“環(huán)境環(huán)境- -戰(zhàn)略戰(zhàn)略- -行為行為- -過(guò)程過(guò)程- -結(jié)果結(jié)果”一體化的視野理解和把一體化的視野理解和把握握“結(jié)果結(jié)果

5、”，才能，才能“知其然知其然”，更，更“知其所以然知其所以然”。行業(yè)性質(zhì)及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用市場(chǎng)總量及增長(zhǎng)前景行業(yè)所處發(fā)展階段行業(yè)技術(shù)變革速度行 業(yè)市場(chǎng)邊界買方賣方數(shù)量及相對(duì)規(guī)模產(chǎn)品差別和一體化程度投入期增長(zhǎng)期成熟期衰退期 投入期 增長(zhǎng)期 成熟期 衰退期市場(chǎng)廣告宣傳，知名度，銷售渠道建立品牌信譽(yù)，開拓銷售渠道保護(hù)既有市場(chǎng)，滲入其他市場(chǎng)選擇市場(chǎng)區(qū)域，維持企業(yè)形象生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提高生產(chǎn)效率，制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種鞏固客戶關(guān)系，降低成本裁減生產(chǎn)能力，保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)財(cái)力利用財(cái)務(wù)杠桿開發(fā)生產(chǎn)和技術(shù)能力控制成本提高管理控制系統(tǒng)的效率人事培訓(xùn)員工適應(yīng)新的生產(chǎn)和市場(chǎng)培育生產(chǎn)和技術(shù)能力提高生產(chǎn)效

6、率轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)領(lǐng)域研究開發(fā)掌握技術(shù)秘訣提升產(chǎn)品質(zhì)量和功能降低成本、開發(fā)新品種面向新的增長(zhǎng)領(lǐng)域成功關(guān)鍵因素營(yíng)銷、市場(chǎng)份額、消費(fèi)者信任對(duì)市場(chǎng)需求反應(yīng)靈敏，質(zhì)量生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功能，新產(chǎn)品開發(fā)面向新的增長(zhǎng)領(lǐng)域利潤(rùn)虧損或微利迅速增長(zhǎng)開始下降下降甚至虧損現(xiàn)金流沒(méi)有或極少少量至增長(zhǎng)增長(zhǎng)大量至衰竭現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性集中度產(chǎn)品區(qū)別度 轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動(dòng)成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘新進(jìn)入對(duì)手的威脅新進(jìn)入對(duì)手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)入障礙商業(yè)關(guān)系法律障礙替代產(chǎn)品的威脅替代產(chǎn)品的威脅對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī) 消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換 行業(yè)獲利能力

7、行業(yè)獲利能力在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力消費(fèi)者的談判能力消費(fèi)者的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買者的數(shù)量和每個(gè)購(gòu)買者購(gòu)買的數(shù)量供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量成本優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化低投入成本較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi) 嚴(yán)格的成本控制機(jī)制差異優(yōu)勢(shì)差異優(yōu)勢(shì) 以成本低于售價(jià)供應(yīng)獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品或服務(wù),消費(fèi)者優(yōu)先考慮購(gòu)買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣 更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌 更多投資

8、于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性2022-1-102022-1-101313Dell Computer營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)（金額單位：億美元）營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)（金額單位：億美元）2022-1-102022-1-101414Dell Computer流動(dòng)比率流動(dòng)比率(CR)(CR)2022-1-102022-1-101515Dell Computer存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSII)DSII)2022-1-102022-1-101616Dell Computer應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款

9、周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSARDSAR）2022-1-102022-1-101717Dell Computer應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DAPDAP）2022-1-102022-1-101818Dell Computer現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) 年份年份9999000001010202030304040505060609091010111112121313存貨存貨周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù)6 66 65 54 43 33 34 44 46 69 99 910101111加：加：應(yīng)收應(yīng)收賬款賬款周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù)36363434323229292828313132322929282840403838383842

10、42減：減：應(yīng)付應(yīng)付賬款賬款周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù)5454585858586969686870707373777749497777666668687373現(xiàn)金現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù)-12-12-18-18-21-21-36-36-37-37-36-36-37-37-44-44-15-15-28-28-19-19-20-20-20-202022-1-102022-1-101919Dell Computer雇員（萬(wàn)人）雇員（萬(wàn)人）2022-1-102022-1-102020R&D: Dell, IBM, HP2022-1-102022-1-102121R&D: Dell, IBM, HP2

11、022-1-102022-1-102222SG&A （銷售和管理費(fèi)用率）（銷售和管理費(fèi)用率）: Dell, IBM, HP2022-1-102022-1-102323SG&A （銷售和管理費(fèi)用率）（銷售和管理費(fèi)用率）: Dell, IBM, HP2022-1-102022-1-102424Microsoft: Perfect ModelQuality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow2000200120022003200420052006銷售收入銷售收入22956252962836532187368353978844282銷售成

12、本銷售成本研究開發(fā)費(fèi)用研究開發(fā)費(fèi)用銷售及營(yíng)銷費(fèi)用銷售及營(yíng)銷費(fèi)用一般及管理費(fèi)用一般及管理費(fèi)用300237724126105034554379488585751914307540715506059659575622426671677798309499762006184867741667650658498183758凈收益凈收益 942177217829954590341225412599每股收益每股收益 1.811.381.450.70.761.131.20單位：百萬(wàn)美元單位：百萬(wàn)美元2022-1-102022-1-102525Microsoft: Perfect ModelQuality of

13、Earnings, Quality of Assets, Cash Flow單位：百萬(wàn)美元單位：百萬(wàn)美元2022-1-102022-1-102626Microsoft: Microsoft: 銷售收入與凈利潤(rùn)銷售收入與凈利潤(rùn)單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-102727Microsoft: R & D單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-102828Microsoft: Microsoft: 資產(chǎn)總額、現(xiàn)金及短期投資資產(chǎn)總額、現(xiàn)金及短期投資單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-102929Microsoft: Microsoft

14、: 應(yīng)收賬款及存貨應(yīng)收賬款及存貨單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-103030Microsoft: Microsoft: 固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、商譽(yù)固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、商譽(yù)單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-103131Microsoft: Microsoft: 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量單位：億美元單位：億美元2022-1-102022-1-103232Dell的秘密: 低成本戰(zhàn)略n競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略6要素nDirect selling(直銷)nMake-to-order manufacturing(訂單制造法)nStrategic Alliance (戰(zhàn)

15、略聯(lián)盟）nOutsourcing maintenance service(外包維修服務(wù)）nSelective R & D（選擇性研究開發(fā)）nFlexible Employment（彈性雇傭政策）2022-1-102022-1-103333DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略DELLDELL低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略6 6要素要素: :nDirect selling(Direct selling(直銷直銷) ) 戴爾公司通過(guò)直銷的方式，與客戶的直接面對(duì)面，戴爾公司通過(guò)直銷的方式，與客戶的直接面對(duì)面，減少了零售商這個(gè)中間環(huán)節(jié)，從而給客戶帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手減少了零售商這個(gè)中間環(huán)節(jié)，

16、從而給客戶帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法達(dá)到的低價(jià)。這種做法雖然為消費(fèi)者提供的服務(wù)支持無(wú)法達(dá)到的低價(jià)。這種做法雖然為消費(fèi)者提供的服務(wù)支持相對(duì)有限，但卻有效地降低了電腦的價(jià)格。多年以來(lái)，事相對(duì)有限，但卻有效地降低了電腦的價(jià)格。多年以來(lái)，事實(shí)證明這種低成本的直銷模式卓有成效。盡管戴爾所售出實(shí)證明這種低成本的直銷模式卓有成效。盡管戴爾所售出的個(gè)人電腦數(shù)量少于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但由于高額的利潤(rùn)空間，的個(gè)人電腦數(shù)量少于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但由于高額的利潤(rùn)空間，戴爾始終是保持著良好的盈利狀態(tài)。戴爾始終是保持著良好的盈利狀態(tài)。 與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手IBMIBM和惠普采用的經(jīng)銷模式相比，戴爾和惠普采用的經(jīng)銷模式相比，戴爾公司的直銷模式

17、還有下列兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：公司的直銷模式還有下列兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：2022-1-102022-1-103434DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略 提高了市場(chǎng)反饋速度。直銷意味著戴爾公司的市場(chǎng)提高了市場(chǎng)反饋速度。直銷意味著戴爾公司的市場(chǎng)營(yíng)銷人員和工程技術(shù)人員直接面對(duì)客戶，客戶對(duì)電腦的需營(yíng)銷人員和工程技術(shù)人員直接面對(duì)客戶，客戶對(duì)電腦的需求偏好、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、款式品種的變化，可以立求偏好、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、款式品種的變化，可以立即反饋到戴爾公司。而在經(jīng)銷模式下，即反饋到戴爾公司。而在經(jīng)銷模式下，IBMIBM和惠普將電腦和惠普將電腦賣給經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商賣給客戶，客戶的市場(chǎng)需求變化賣給經(jīng)

18、銷商，再由經(jīng)銷商賣給客戶，客戶的市場(chǎng)需求變化主要通過(guò)經(jīng)銷商反饋給主要通過(guò)經(jīng)銷商反饋給IBMIBM和惠普。反饋過(guò)程多了一個(gè)環(huán)和惠普。反饋過(guò)程多了一個(gè)環(huán)節(jié)，不僅降低了市場(chǎng)反饋的靈敏度，而且在反饋過(guò)程中流節(jié)，不僅降低了市場(chǎng)反饋的靈敏度，而且在反饋過(guò)程中流失許多寶貴的信息；失許多寶貴的信息； 2022-1-102022-1-103535DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略 有利于新產(chǎn)品導(dǎo)入。個(gè)人電腦行業(yè)的一個(gè)顯著特有利于新產(chǎn)品導(dǎo)入。個(gè)人電腦行業(yè)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是技術(shù)進(jìn)步日新月異，品種結(jié)構(gòu)推陳出新。誰(shuí)能比競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)是技術(shù)進(jìn)步日新月異，品種結(jié)構(gòu)推陳出新。誰(shuí)能比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以更快的節(jié)奏導(dǎo)人新產(chǎn)品，

19、誰(shuí)就能占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得高對(duì)手以更快的節(jié)奏導(dǎo)人新產(chǎn)品，誰(shuí)就能占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得高額利潤(rùn)。相比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，戴爾公司在新產(chǎn)品導(dǎo)人方面節(jié)額利潤(rùn)。相比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，戴爾公司在新產(chǎn)品導(dǎo)人方面節(jié)奏更加靈活。這是因?yàn)?，每?dāng)奏更加靈活。這是因?yàn)?，每?dāng)IBMIBM和惠普擬導(dǎo)入新產(chǎn)品時(shí)，和惠普擬導(dǎo)入新產(chǎn)品時(shí)，往往遭到其成千上萬(wàn)經(jīng)銷商的集體抵制，因?yàn)榻?jīng)銷商擔(dān)心往往遭到其成千上萬(wàn)經(jīng)銷商的集體抵制，因?yàn)榻?jīng)銷商擔(dān)心新款電腦的推出會(huì)導(dǎo)致舊款電腦的跌價(jià)；而戴爾公司沒(méi)有新款電腦的推出會(huì)導(dǎo)致舊款電腦的跌價(jià)；而戴爾公司沒(méi)有經(jīng)銷商，不存在這方面的壓力經(jīng)銷商，不存在這方面的壓力 。2022-1-102022-1-103636個(gè)人電腦制造商的價(jià)值

20、鏈個(gè)人電腦制造商的價(jià)值鏈傳統(tǒng)價(jià)值鏈傳統(tǒng)價(jià)值鏈 (IBM,HP, Compaq)直銷價(jià)值鏈直銷價(jià)值鏈(Dell, Gateway)供應(yīng)商制造電腦部件制造商組裝電腦(庫(kù)存或經(jīng)銷商)經(jīng)銷商市場(chǎng)促銷終端用戶購(gòu)買電腦經(jīng)銷商或制造業(yè)向最終用戶提供服務(wù)供應(yīng)商制造電腦部件制造商根據(jù)訂單組裝電腦終端用戶購(gòu)買電腦制造業(yè)或維修商提供服務(wù)2022-1-102022-1-103737DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略nMake-to-order Manufacturing( (訂單制造法訂單制造法) ) 戴爾公司開發(fā)了一個(gè)能使公司迅速安裝并運(yùn)送計(jì)算機(jī)戴爾公司開發(fā)了一個(gè)能使公司迅速安裝并運(yùn)送計(jì)算機(jī)的

21、靈活生產(chǎn)系統(tǒng)，通常在接到訂單的的靈活生產(chǎn)系統(tǒng)，通常在接到訂單的5 5天內(nèi)就能完成整個(gè)天內(nèi)就能完成整個(gè)過(guò)程，這就使得公司不必持有大量的零部件和已安裝完成過(guò)程，這就使得公司不必持有大量的零部件和已安裝完成的計(jì)算機(jī)存貨。低存貨水平使得戴爾公司節(jié)省了大量的營(yíng)的計(jì)算機(jī)存貨。低存貨水平使得戴爾公司節(jié)省了大量的營(yíng)運(yùn)資金成本，也減少了對(duì)過(guò)時(shí)廢棄存貨的昂貴沖銷。有人運(yùn)資金成本，也減少了對(duì)過(guò)時(shí)廢棄存貨的昂貴沖銷。有人將戴爾公司的生產(chǎn)裝配原理比喻成像麥當(dāng)勞配餐一樣，比將戴爾公司的生產(chǎn)裝配原理比喻成像麥當(dāng)勞配餐一樣，比如戴爾在廈門的廠房是兩層樓的建筑，樓上有如戴爾在廈門的廠房是兩層樓的建筑，樓上有500500個(gè)電話個(gè)

22、電話接線員，這些接線員通過(guò)傳真機(jī)或電話收到訂單，輸入電接線員，這些接線員通過(guò)傳真機(jī)或電話收到訂單，輸入電腦，并將訂單直接發(fā)送到樓下的生產(chǎn)線。生產(chǎn)線上的裝配腦，并將訂單直接發(fā)送到樓下的生產(chǎn)線。生產(chǎn)線上的裝配工人按照各種訂單的要求選擇客戶指定的零件裝成電腦，工人按照各種訂單的要求選擇客戶指定的零件裝成電腦，每臺(tái)電腦從開始裝配到裝箱發(fā)貨只需每臺(tái)電腦從開始裝配到裝箱發(fā)貨只需4 4個(gè)小時(shí)。個(gè)小時(shí)。 2022-1-102022-1-103838DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略n外包維修服務(wù)外包維修服務(wù)(Outsourcing Maintenance Service)(Outsour

23、cing Maintenance Service)。 戴爾公司使用兩種低成本方法進(jìn)行維修服務(wù)：電話服戴爾公司使用兩種低成本方法進(jìn)行維修服務(wù)：電話服務(wù)和第三方維修服務(wù)。戴爾擁有幾百家技術(shù)支持代理人，務(wù)和第三方維修服務(wù)。戴爾擁有幾百家技術(shù)支持代理人，客戶可以在每天的任何時(shí)間通過(guò)電話與其聯(lián)系。大多數(shù)情客戶可以在每天的任何時(shí)間通過(guò)電話與其聯(lián)系。大多數(shù)情況下，服務(wù)代理人可以使用一個(gè)全面的電子維修系統(tǒng)診斷況下，服務(wù)代理人可以使用一個(gè)全面的電子維修系統(tǒng)診斷并幫助客戶解決問(wèn)題。在需要現(xiàn)場(chǎng)維修的極少數(shù)情況下，并幫助客戶解決問(wèn)題。在需要現(xiàn)場(chǎng)維修的極少數(shù)情況下，戴爾與施樂(lè)等辦公設(shè)備公司簽訂第三方維修合同。通過(guò)這戴爾

24、與施樂(lè)等辦公設(shè)備公司簽訂第三方維修合同。通過(guò)這種服務(wù)戰(zhàn)略，戴爾能夠避免投資于昂貴的區(qū)域服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，種服務(wù)戰(zhàn)略，戴爾能夠避免投資于昂貴的區(qū)域服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)不會(huì)降低服務(wù)質(zhì)量。戴爾的外包維修服務(wù)還有助于降同時(shí)不會(huì)降低服務(wù)質(zhì)量。戴爾的外包維修服務(wù)還有助于降低戴爾的銷售和管理費(fèi)用。低戴爾的銷售和管理費(fèi)用。 2022-1-102022-1-103939DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略nSelective R & DSelective R & D（選擇性研究開發(fā)）（選擇性研究開發(fā)） 戴爾公司認(rèn)為，個(gè)人電腦行業(yè)的大部分基本變革是由戴爾公司認(rèn)為，個(gè)人電腦行業(yè)的大部分基本變革

25、是由零部件供應(yīng)商和軟件生產(chǎn)商引導(dǎo)的。例如英特爾和微軟兩零部件供應(yīng)商和軟件生產(chǎn)商引導(dǎo)的。例如英特爾和微軟兩家主要供應(yīng)商往往投資幾十億美元用于開發(fā)新一代信息處家主要供應(yīng)商往往投資幾十億美元用于開發(fā)新一代信息處理器和軟件。出于不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略考慮，戴爾公司的變革理器和軟件。出于不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略考慮，戴爾公司的變革主要是創(chuàng)建能夠迅速應(yīng)變的低成本和高效率組織。選擇性主要是創(chuàng)建能夠迅速應(yīng)變的低成本和高效率組織。選擇性研究開發(fā)使戴爾能夠最小化研發(fā)成本并獲得高額投資回報(bào)。研究開發(fā)使戴爾能夠最小化研發(fā)成本并獲得高額投資回報(bào)。 2022-1-102022-1-104040DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略

26、低成本戰(zhàn)略nLow ARLow AR（低應(yīng)收賬款）（低應(yīng)收賬款） 戴爾公司通過(guò)鼓勵(lì)客戶在購(gòu)買時(shí)使用信用卡支付或在戴爾公司通過(guò)鼓勵(lì)客戶在購(gòu)買時(shí)使用信用卡支付或在購(gòu)買后立即使用電子匯款支付的方式，將收現(xiàn)期縮短到行購(gòu)買后立即使用電子匯款支付的方式，將收現(xiàn)期縮短到行業(yè)最低水平。業(yè)最低水平。 2022-1-102022-1-104141DellDell的秘密的秘密: : 低成本戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略 由于成功實(shí)施了低成本戰(zhàn)略，戴爾公司在個(gè)人電腦由于成功實(shí)施了低成本戰(zhàn)略，戴爾公司在個(gè)人電腦行業(yè)中獲得了超過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的巨大成本優(yōu)勢(shì)。憑借這一行業(yè)中獲得了超過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的巨大成本優(yōu)勢(shì)。憑借這一優(yōu)勢(shì)，戴爾公司得以在技術(shù)變

27、革迅速、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、供優(yōu)勢(shì)，戴爾公司得以在技術(shù)變革迅速、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、供應(yīng)商和購(gòu)買者強(qiáng)勢(shì)地位的個(gè)人電腦行業(yè)中迅速發(fā)展，市場(chǎng)應(yīng)商和購(gòu)買者強(qiáng)勢(shì)地位的個(gè)人電腦行業(yè)中迅速發(fā)展，市場(chǎng)份額不斷增加，盈利能力不斷增強(qiáng)。此外，由于這種戰(zhàn)略份額不斷增加，盈利能力不斷增強(qiáng)。此外，由于這種戰(zhàn)略涉及到高度相關(guān)的行動(dòng)和持續(xù)的組織變革，因此戴爾的經(jīng)涉及到高度相關(guān)的行動(dòng)和持續(xù)的組織變革，因此戴爾的經(jīng)營(yíng)模式很難復(fù)制，這使得戴爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠得以持續(xù)。營(yíng)模式很難復(fù)制，這使得戴爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠得以持續(xù)。 2022-1-102022-1-104242Microsoft的秘密的秘密: :差異化戰(zhàn)略差異化戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略要素差異化戰(zhàn)

28、略要素n維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位n致力于技術(shù)創(chuàng)新致力于技術(shù)創(chuàng)新:從模仿吸收到自主開發(fā)從模仿吸收到自主開發(fā)n不惜代價(jià)保護(hù)版權(quán)不惜代價(jià)保護(hù)版權(quán)n拒絕技術(shù)的授權(quán)使用拒絕技術(shù)的授權(quán)使用n注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷 n專注于拿手好戲?qū)Ｗ⒂谀檬趾脩騎raditional value chain (IBM,HP, Compaq)Build-to-order/direct sales value chain(Dell, Gateway)供應(yīng)商制造電腦部件制造商組裝電腦(庫(kù)存或經(jīng)銷商)經(jīng)銷商市場(chǎng)促銷終端用戶購(gòu)買電腦經(jīng)銷商或制造業(yè)向最終用戶提供服務(wù)供應(yīng)商制造電腦部件制

29、造商根據(jù)訂單組裝電腦終端用戶購(gòu)買電腦制造業(yè)或維修商提供服務(wù)Step 3:評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策 略Step 1辨認(rèn)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策Step 2:評(píng)估會(huì)計(jì)彈 性Step 4:評(píng)價(jià)披露質(zhì) 量Step 5:辨別危險(xiǎn)信 號(hào)Step 6:消除會(huì)計(jì)信息失真財(cái)務(wù)分析2022-1-102022-1-104545n通過(guò)戰(zhàn)略分析所獲得的結(jié)果有助于進(jìn)行與財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)通過(guò)戰(zhàn)略分析所獲得的結(jié)果有助于進(jìn)行與財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)的其他分析。以會(huì)計(jì)分析為例，分析師可以研究企業(yè)的的其他分析。以會(huì)計(jì)分析為例，分析師可以研究企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略相一致。比如，會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略相一致。比如，企業(yè)在國(guó)際業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理中選擇

30、功能性貨幣時(shí)，應(yīng)與企業(yè)在國(guó)際業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理中選擇功能性貨幣時(shí)，應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略所要求的國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的整合度相一致。同企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略所要求的國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的整合度相一致。同樣，對(duì)于主要面向低收入顧客售房的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)提樣，對(duì)于主要面向低收入顧客售房的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)提取較高的壞賬費(fèi)用。取較高的壞賬費(fèi)用。 2022-1-102022-1-104646n戰(zhàn)略分析也可以指導(dǎo)財(cái)務(wù)分析。比如，在進(jìn)行企業(yè)間比戰(zhàn)略分析也可以指導(dǎo)財(cái)務(wù)分析。比如，在進(jìn)行企業(yè)間比較時(shí)，應(yīng)預(yù)計(jì)到實(shí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)與實(shí)行差異化較時(shí)，應(yīng)預(yù)計(jì)到實(shí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)與實(shí)行差異化戰(zhàn)略的企業(yè)相比，毛利潤(rùn)較低而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。在進(jìn)戰(zhàn)略的企業(yè)相比，毛

31、利潤(rùn)較低而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。在進(jìn)行時(shí)間序列分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注實(shí)行低成本戰(zhàn)略的企行時(shí)間序列分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注實(shí)行低成本戰(zhàn)略的企業(yè)在費(fèi)用比率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的所有增長(zhǎng)，以及實(shí)行差業(yè)在費(fèi)用比率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的所有增長(zhǎng)，以及實(shí)行差異化戰(zhàn)略的企業(yè)在對(duì)差異化戰(zhàn)略有影響的投資上的所有異化戰(zhàn)略的企業(yè)在對(duì)差異化戰(zhàn)略有影響的投資上的所有削減。削減。 2022-1-102022-1-104747n戰(zhàn)略分析也有助于前景分析和企業(yè)價(jià)值評(píng)估。首先，戰(zhàn)略分析也有助于前景分析和企業(yè)價(jià)值評(píng)估。首先，通過(guò)戰(zhàn)略分析，可以估計(jì)出企業(yè)業(yè)績(jī)與企業(yè)所處的行通過(guò)戰(zhàn)略分析，可以估計(jì)出企業(yè)業(yè)績(jī)與企業(yè)所處的行業(yè)業(yè)績(jī)之間是否存在差別，而且這種差別可

32、能會(huì)持續(xù)業(yè)業(yè)績(jī)之間是否存在差別，而且這種差別可能會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間。其次，戰(zhàn)略分析有助于預(yù)測(cè)企業(yè)為保持競(jìng)多長(zhǎng)時(shí)間。其次，戰(zhàn)略分析有助于預(yù)測(cè)企業(yè)為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需付出的投資額度。爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需付出的投資額度。 常見的危險(xiǎn)信號(hào) 未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意 未加解釋的旨在“提升”利潤(rùn)的異常交易 與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長(zhǎng) 與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長(zhǎng) 報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大 報(bào)告利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大 過(guò)分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 出人意料的大額資產(chǎn)沖銷 第四季度和第一季度的大額調(diào)整

33、 被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分 頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估 巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng)虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤(rùn)剔除法關(guān)聯(lián)交易剔除法審計(jì)報(bào)告分析法現(xiàn)金流量分析法 1、財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長(zhǎng)性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資策略股利政策收入與費(fèi)用管理營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤(rùn)分配 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長(zhǎng)率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿率COGS / SalesGross Profit / SalesSG&A / SalesOI / SalesNI / SalesCA Turnove

34、rWC TurnoverAR TurnoverInv. TurnoverFA TurnoverTA TurnoverCurrent RatioQuick RatioOperating CF RatioL to E RatioD to E RatioIntr. Coverage 3、Du Pont 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷 售利潤(rùn)率資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存 貨其他流動(dòng)-+ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的

35、現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ AR，INV，AP的變動(dòng)是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？ （一）公司背景 國(guó)內(nèi)最大的彩電廠家 截止2002年6月，彩電銷售量超過(guò)5000萬(wàn)臺(tái)，平均每6個(gè)家庭就有一臺(tái)長(zhǎng)虹彩電 “長(zhǎng)虹”品牌聞名遐爾，2001年末品牌估值261億元 曾是中國(guó)股市耀眼奪目的績(jī)優(yōu)股（600839） 從1992年上市至今，累計(jì)銷售收入突破1000

36、億元，累計(jì)凈利潤(rùn)約100億元 2001年末，資產(chǎn)總額達(dá)170億元，股東權(quán)益超過(guò)130億元 1998年以來(lái)，業(yè)績(jī)大幅滑坡，凈利潤(rùn)由鼎盛時(shí)期（1997）的26.12億元銳減至2001年的8853.6萬(wàn)元 （二）戰(zhàn)略分析 1、家電行業(yè)特征分析 引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，通過(guò)吸收和消化，形成了頗具競(jìng)爭(zhēng)力、高度市場(chǎng)化的行業(yè) 經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴(kuò)展中，但增長(zhǎng)速度明顯趨緩 供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整 生產(chǎn)技術(shù)由國(guó)外引進(jìn)轉(zhuǎn)向“引進(jìn)吸收和自主開發(fā)”并重，研究開發(fā)投入呈上升趨勢(shì)，但核心技術(shù)仍掌握在國(guó)外廠商手中 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已由單純的價(jià)格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r(jià)格

37、戰(zhàn)和以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力（資本、人才、技術(shù)、營(yíng)銷和信息優(yōu)勢(shì)）并重的格局 2、彩電行業(yè)特征分析 彩電行業(yè)現(xiàn)狀 產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重 生產(chǎn)能力過(guò)剩 價(jià)格戰(zhàn)仍是主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 城鎮(zhèn)步入更新期，農(nóng)村進(jìn)入普及期 消費(fèi)層次越來(lái)越明顯，差異性擴(kuò)大 國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)地位日趨穩(wěn)固，進(jìn)口品牌退居次要 彩電行業(yè)的進(jìn)入和退出壁壘 進(jìn)入壁壘較低 政策限制不明顯；技術(shù)門檻不高；啟動(dòng)資金不多 規(guī)模壁壘相對(duì)突出 推出壁壘較高 設(shè)備專用性強(qiáng)；設(shè)備投資較大；轉(zhuǎn)化成本和退出成本較高 彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略 以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主要競(jìng)爭(zhēng)手段爭(zhēng)取市場(chǎng)份額 96年3月，長(zhǎng)虹宣布降價(jià)8%-18%，創(chuàng)維以主流產(chǎn)品降價(jià)22%應(yīng)戰(zhàn) 98年下半年，長(zhǎng)虹發(fā)起彩管資源收購(gòu)大

38、戰(zhàn) 99年4月，長(zhǎng)虹再次發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，創(chuàng)維、康佳、TCL、廈華等廠家應(yīng)戰(zhàn)，其中創(chuàng)維宣布降價(jià)18% 2000年起，價(jià)格戰(zhàn)雖沒(méi)有間斷，但激烈程度有所緩和 彩電企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組步伐明顯加快 以技術(shù)創(chuàng)新和售后服務(wù)為主要形式的高層次、全方位競(jìng)爭(zhēng)格局正在形成 大力拓展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)成為彩電企業(yè)新的發(fā)展方向 2002年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 全國(guó)重點(diǎn)彩電企業(yè)生產(chǎn)彩電2144萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)34%；累計(jì)銷售2182萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35%；累計(jì)出口700萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)71% 特點(diǎn)：出口增長(zhǎng)迅速、高端產(chǎn)品看好、價(jià)格大戰(zhàn)趨緩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，復(fù)蘇跡象明顯 問(wèn)題：產(chǎn)能依然過(guò)剩、全球競(jìng)爭(zhēng)受制于人、微利時(shí)代沒(méi)有改觀 3、彩

39、電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析( 5 Forces) （1）現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（見下頁(yè)） （2）潛在進(jìn)入者的威脅 （3）替代產(chǎn)品的威脅 （4）買方談判能力 （5）供方談判能力 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)銷量的對(duì)比 4、長(zhǎng)虹競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 （1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析 原有8大產(chǎn)業(yè) 彩電、背投、空調(diào)、視聽、器件、網(wǎng)絡(luò)、電池、設(shè)備 新增4大產(chǎn)業(yè) 游戲、液晶電視機(jī)、安防產(chǎn)品及應(yīng)當(dāng)電視 What are the implications for financial statement analysis? （2）核心業(yè)務(wù)分析 產(chǎn)能和成本分析 年產(chǎn)1200萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)最大彩電生產(chǎn)基地 2001年生產(chǎn)635萬(wàn)臺(tái)，占產(chǎn)能53%，產(chǎn)能嚴(yán)重閑

40、置 從銷售利潤(rùn)率方面看，長(zhǎng)虹的成本優(yōu)勢(shì)并不明顯 見下頁(yè) 毛利率：規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)？ 技術(shù)優(yōu)勢(shì) 在背投彩電方面具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì) 售后服務(wù)優(yōu)勢(shì) （3）長(zhǎng)虹戰(zhàn)略目標(biāo) 2002年5月，長(zhǎng)虹提出宏偉的發(fā)展戰(zhàn)略及目標(biāo) 以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以技術(shù)開發(fā)為手段，以信息家電為主業(yè)，以大規(guī)模制造為基礎(chǔ)，充分利用全球技術(shù)資源，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，將長(zhǎng)虹打造成為世界級(jí)企業(yè) 營(yíng)銷目標(biāo)：占有全球彩電市場(chǎng)13%的份額 2003年力爭(zhēng)海外收入占全部收入的三分之一 措施：加強(qiáng)應(yīng)用研究，提高研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，提高生產(chǎn)組織運(yùn)作效率，降低產(chǎn)品成本 （4）優(yōu)劣勢(shì)分析 優(yōu)勢(shì) 130億元的凈資產(chǎn)，負(fù)債率較低（2001年末只有21%），舉債經(jīng)營(yíng)空間較

41、大 作為知名的上市公司，股權(quán)融資潛力較大 作為12年的中國(guó)彩電大王，極具品牌優(yōu)勢(shì) 經(jīng)營(yíng)規(guī)模、技術(shù)水平、市場(chǎng)營(yíng)銷具備世界級(jí)企業(yè)的雛形 國(guó)際市場(chǎng)空間較大 劣勢(shì) 高端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn) 庫(kù)存居高不下 產(chǎn)業(yè)多元化進(jìn)展不順利 地域限制 國(guó)有體制的烙印明顯 二、會(huì)計(jì)分析 （一）確定關(guān)注對(duì)象及其相應(yīng)會(huì)計(jì)政策或估計(jì)關(guān)注對(duì)象 重點(diǎn)項(xiàng)目會(huì)計(jì)政策資產(chǎn)質(zhì)量 存貨質(zhì)量 34% (39%)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 應(yīng)收賬款質(zhì)量 16% (23%)壞賬準(zhǔn)備 盈利質(zhì)量 利潤(rùn)來(lái)源非經(jīng)常性損益 （二）分析主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 1、存貨質(zhì)量 （1）會(huì)計(jì)政策分析 成本與可變現(xiàn)凈值孰低法 （2）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況 （3）同行業(yè)比較 （4）存貨會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)

42、 通過(guò)縱向比較可以看出，長(zhǎng)虹的存貨居高不下，主要是1998年的存貨余額比1997年增加了117%，此后存貨余額就一直徘徊在60至70億元左右。 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的比例適中，但存貨周轉(zhuǎn)率最低，意味著存貨積壓可能較為嚴(yán)重，積壓存貨的清理也落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 初步結(jié)論：長(zhǎng)虹的存貨積壓較為嚴(yán)重，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提不夠充分 2、應(yīng)收賬款質(zhì)量 （1）壞賬計(jì)提政策 1998年之前，按應(yīng)收賬款余額的3計(jì)提，1999年開始按賬齡分析法計(jì)提 與眾不同的做法：1年以來(lái)不提；關(guān)聯(lián)應(yīng)收款也不提；應(yīng)收票據(jù)不提 （2）歷年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況（單位：萬(wàn)元）賬齡計(jì)提比例 1999 2000 2001 20021年以內(nèi) 0% 4

43、40,643.8 257,115.8 383,851.2 456,505.41-2年 10% 946.6 1275.9 51,188.7 793.02-3年 30% 169.5 473.4 954.6 3,221.83-4年 50% - 91.9 11.8 521.84-5年 80% - - 77.1 7.85年以上 100% - - - 79.4應(yīng)收款余額 441,759.9 258,957.0 436,083.4 461,129.2其中：AR 269,122.5 182,145.4 288,277.9 422,355.6其他應(yīng)收款 172,637.4 76,811.6 147,805.5

44、38,773.6關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款 167,338.7 59,254.7 138,432.9 28,248.3關(guān)聯(lián)比例 37.88% 22.88% 31.74% 6.13%壞賬準(zhǔn)備余額 113.4 315.5 918.8 1,392壞賬計(jì)提比例 0.03% 0.12% 0.21% 0.30% (3) 與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較 （4）應(yīng)收賬款、存貨和收入的增幅比較 （5）評(píng)價(jià) 與主要競(jìng)爭(zhēng)相比，長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重較高，且2000年起呈上升趨勢(shì) 應(yīng)收賬款的增幅大于收入的增幅。2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降11%，但應(yīng)收賬款余額卻增長(zhǎng)了58%（紅旗！），6個(gè)月之后，應(yīng)收賬款又增加了31%。 放寬信

45、用條件？應(yīng)收賬款催收力度不足？ 關(guān)聯(lián)方資金占用數(shù)額巨大，比重較高。2002年加大對(duì)長(zhǎng)虹集團(tuán)資金拆借的清收力度，情況有所好轉(zhuǎn)，但比例仍較高 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足 對(duì)賬齡在一年之內(nèi)不提壞賬準(zhǔn)備有利潤(rùn)操縱嫌疑。2001年四家家電上市公司銷售貨款回收天數(shù)從18天至89天不等，平均為56天，長(zhǎng)虹為89天。1999至2001，長(zhǎng)虹為83天?？梢娨荒曛畠?nèi)的應(yīng)收賬款不像長(zhǎng)虹所言不存在收款風(fēng)險(xiǎn)。按其他三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)一年內(nèi)應(yīng)收賬款的計(jì)提比例3.33%測(cè)算，2001年長(zhǎng)虹少提壞賬準(zhǔn)備1.28億元，相當(dāng)于其稅后利潤(rùn)8854萬(wàn)元的145% 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足 對(duì)關(guān)聯(lián)方未計(jì)提任何壞賬準(zhǔn)備的做法有違穩(wěn)健原則。從1999年起，長(zhǎng)虹每年被大股東占用的資金平均在10億元以上，占應(yīng)收款項(xiàng)的比例較高，且占用時(shí)間較長(zhǎng)。如果按照3.33%測(cè)算，少計(jì)提3300萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備 總體應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例太低，可能夸大盈利能力。長(zhǎng)虹歷年的平均