財務(wù)報表綜合分析

1、財務(wù)報表綜合分析，是對財務(wù)報表的綜合把握。它是在各專項或?qū)ｎ}分析的 基礎(chǔ)上將它們作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進 行剖析、解釋和評價，以對企業(yè)整體財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益作出更為全面、準(zhǔn)確、 客觀的判斷。只有將企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力及發(fā)展能力等各項分析 有機地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使用，作出系統(tǒng)的綜合評價， 才能從總體意義上把握企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況。綜合分析正是在專項分析的基 礎(chǔ)上，將企業(yè)各方面的分析納入一個有機的分析系統(tǒng)之中，從而作出更全面的評價的過程。財務(wù)報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、綜合系統(tǒng)分析法、雷達(dá) 圖分析法等。我們采用杜邦

2、分析法對格力電器進行財務(wù)報表綜合分析。一、杜邦分析法的核心比率凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心比率， 它具有較強的綜合性。其中有幾 種財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率X平均權(quán)益乘數(shù) 因為：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所以：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X平均權(quán)益乘數(shù)凈利潤 v營業(yè)收入7平均總資產(chǎn)營業(yè)收入八平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)從公式可以看出，無論提高其中哪個比率，凈資產(chǎn)收益率都會提高。其中， 銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤與營業(yè)收入兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng) 營成果；權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債的概括，表明資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系, 可以反映企業(yè)最基本的財務(wù)狀況；

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起 來，使凈資產(chǎn)收益率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動業(yè)績。二、杜邦分析法的基本框架利用杜邦分析法進行綜合分析時，可以把各項財務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系繪制成杜邦 分析圖，編制20142016年的基本框架圖如下：單位元2014年格力電器杜邦分析圖35.21W總資產(chǎn)対怔歸曜仔一司腔玉帆邙利間占比9.00*99.31K3.G314-(1-UBCtA責(zé)產(chǎn)總戲14314幀15疑億1111 億1562E:爺垃糸361140in I冊12S1E11201-iz甘詁880憶328億13 er.財奔罄用浚4宋國善實用2C C-fti丙枷瓶3. sar.15日億1S-2E4366 萬3

4、.81 億的一 ci億1400 億仝亢-佰丁助吐醫(yī) -13.官億護斜盅 ?.24r：呵.- ： 眈萬5. Ogg31-9E匕忙止流中籠產(chǎn)2095萬14比 住址丄樫 叫億2015年格力電器杜邦分析圖1H滬收辭27.3 m1BI母倉禺砒的廉卿古比T 4%59溯Dm節(jié)斟1.4?4 亠 f -I12 5E0. 6按1 1is&E101-lo.ilZ茸11崗兮八14.吃投晦般5萬鶯UF奩扎100E 億100億財患酬価E,j血財豐尺踴用fifing詡恂主F帖1r晁fWSSffl-1$-. 322 9乜汩晉密用佃億es艙萬藝世變H譽業(yè)卄疋岀616110GH宦巴舞I131 iE出朋芟吁&軾9叱口專 EXI遂產(chǎn)

5、克用lUlt1別吃亍供出憑XI礙聲硏曙左即科fi幵箱專力9546萬拴交性靑出產(chǎn)t：手斤堆些妄4 9編麒坊154億祖1二卑旦乩菲為燮立曲如 T2016年格力電器杜邦分析圖30.羊忖:訐士竊種玉H14.1OI&弗利購 亠 *ikeifcA150t11DJ EM?A總弟辭衢：1019肚億31LS_必出苦于電注嚴(yán)何昭窩甩殳黑更投萸 I：灘叭書1皿怎時性胥H.會5.96E匪眾產(chǎn)1H億巨崔丄址匚號億天琢嚴(yán)33論，并宜址1ffil：棉*瞬靜甲:廁產(chǎn)菊?熬他齊冗由宦產(chǎn)n吃由圖可見，杜邦分析圖是對企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析。 它通過幾種主要的財 務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映企業(yè)的財務(wù)狀況，從而大大提

6、 升了財務(wù)報表分析者的分析效率和效果。格力電器近三年凈資產(chǎn)收益率及其他驅(qū)動因素的變化趨勢如下圖:2016 年2015 年2014 年凈資產(chǎn)收益率（%30.4127.3135.23銷售凈利率（%）14.3312.9110.35資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.640.630.97平均權(quán)益乘數(shù)3.393.473.68正因為此，運用杜邦分析法進行綜合分析，應(yīng)該注意以下幾個方面:1 凈資產(chǎn)收益是綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財 務(wù)管理及會計核算的目標(biāo)之一是使股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運等各項財務(wù)及管理活動 的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是

7、使所有者權(quán)益最大化的基本保證。所以，這一財務(wù)分析指標(biāo)是企業(yè)所有者、經(jīng)營者都十分關(guān)心的。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因 素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后， 就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標(biāo)更能說明問題。2. 銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于企業(yè)銷售 收入與成本總額的高低。其計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）X 100% 其中，凈利潤（稅后利潤）=利潤總額-所得稅費用=主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入 -主營業(yè)務(wù)成本-其他業(yè)務(wù)成本-營業(yè)稅金及附加-期間費用（銷售費用+管理費用+ 財務(wù)費用）-資產(chǎn)

8、減值損失+公允價值變動收益（虧損為負(fù)）+投資收益（虧損為 負(fù)）-所得稅費用。根據(jù)格力電器公司2014 2016年的年度報告數(shù)據(jù)，可以計算出近三年的銷 售凈利率分別為10.35%、12.91%、14.33%,該企業(yè)三年的銷售毛利率在同行業(yè) 中處于中上水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于同行業(yè)的四家企業(yè)平均值。 覺得銷售毛利水平的高 低主要取決于，企業(yè)的成本和成本管理水平的高低，通過銷售毛利率可以看出該 企業(yè)的成本管理還是不錯的。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是 要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又 可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。為了

9、詳細(xì)了解企業(yè)成本費用的發(fā)生情況，在具體列示成本總額時，還可根據(jù)重要原則， 將那些影響較大的成本費用單獨列示，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依 據(jù)。3影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。資產(chǎn)總額由流動資產(chǎn)與 非流動資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說， 流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而非流動資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營 規(guī)模，發(fā)展?jié)摿?。兩者之間有一個合理的比率關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項資產(chǎn)比重過大， 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析其原因。企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務(wù)需要， 就會 影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占有過多的存貨和應(yīng)收賬款， 則既會影響企業(yè)的 償債能力。根據(jù)格力電

10、器公司 2014 2016年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.97、0.63、 0.64，可以看出該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跟同行業(yè)的四家企業(yè)平均值相比，均高于該平均值，表明企業(yè)雖自身的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在放慢，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中的速度是較快的。主要是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增加引起的，說明企業(yè)銷售能力在 增強，總資產(chǎn)運用效率在轉(zhuǎn)好，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和盈利能力逐步增強。4.權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越 高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，在給企業(yè)帶來了較多的財務(wù)杠桿利益的同時， 也帶來了較多的風(fēng)險。根據(jù)格力電器公司 20142016年的平均權(quán)益乘數(shù)分別為 3.68、3.47、3.3

11、9，對權(quán)益乘數(shù)的分析要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)使用是否 合理，聯(lián)系資本結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的償債能力。 在資產(chǎn)總額不變的條件下，適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達(dá)到提高所有者權(quán)益凈利率的 目的；在權(quán)益總額及資本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定的情況下， 加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)也可以提高企業(yè) 的償債能力和盈利能力。三、杜邦分析法對各指標(biāo)分析1. 從短期償債能力角度看，格力電器有著很強的營運資本，流動比率和速動 比率及現(xiàn)金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展， 企 業(yè)的短期償債能力很強。從長期償債能力的幾個數(shù)據(jù)指標(biāo)看，有可能會得出企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險有所提高，有可能存在不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險。但是還

12、有一個指標(biāo)一利息償付倍數(shù)很高，說明格力電器的負(fù)債經(jīng)營賺取的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債的資金 成本，償還需支付的利息的能力很強。 所以綜合起來看，格力電器還是有很強的 長期償債能力。從同業(yè)比較角度看，格力電器在同行業(yè)中應(yīng)該屬于償債能力較強 的企業(yè)。所以認(rèn)為格力電器有著很強的營運資本， 短期償債能力和速動比率及現(xiàn) 金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，且他的利息償付倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同行業(yè)。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利有保障，即使企業(yè) 負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，財 務(wù)風(fēng)險較小。2. 從短期資產(chǎn)營運能力分析，可以看出格力電器 2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

13、、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較 2015年有所下降，比2014年略有上漲。表明企 業(yè)的營運資金過多地滯留在應(yīng)收賬款上、存貨上，影響資金的周轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)變現(xiàn)力減弱，資金的機會成本變大但相關(guān)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行業(yè)的四家企業(yè)平均值， 說明該企業(yè)的資產(chǎn)流動性較強，企業(yè)獲得預(yù)期收益的可能性也較大。長期資產(chǎn)營 運能力分析，可以看出該企業(yè) 2016年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本持平；長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率低于同行業(yè)的四家企業(yè)平均值。 說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資比較得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)分布較合理，盡可能發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，為企業(yè)帶來了更多的經(jīng)營成果。 長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本 維持在一

14、個較平穩(wěn)的狀態(tài)，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，表明企業(yè)總資產(chǎn)運用效率 較好，進而可以保證企業(yè)的盈利能力。3. 格力電器2016年的營業(yè)利潤率、銷售凈利率均比前兩年有所增長，說明了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力增強；該企業(yè)2016年的總資產(chǎn)收益率比2015年要低， 表明該公司資產(chǎn)管理的效果、企財務(wù)管理水平也低于2015年，企業(yè)的獲利能力也就低于2015年。格力電器2016年的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)相比前兩年有了明顯的 上升，這說明該企業(yè)的管理者加強了企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)，提高了企業(yè)的管理水平降低了企業(yè)的成本費用，使得企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了較大增長，從而帶動了凈資產(chǎn)收 益率的增長。2016年每股收益比2015年下降了，影響每股

15、收益的因素除凈利潤 外，還跟普通股股數(shù)有著密切的關(guān)系，從前面指標(biāo)中可以看出公司的凈利潤比前 兩年都有明顯增加，那么有可能是 2016年有增發(fā)新股等增加普通股股數(shù)的因素 存在，才導(dǎo)致每股收益下降，要綜合看待企業(yè)的獲利能力。通過上述分析可以總 體看出格力電器2016年在家電行業(yè)整體不是太樂觀的情況下， 雖然跟2015年相 比獲利能力有所下降，但跟同行業(yè)其他企業(yè)相比，公司的盈利水平還是保持在一 個較高的水平。綜合以上各種因素，總體看來，格力電器 2016年在家電行業(yè)整體不是太樂 觀的情況下，雖然公司的償債能力、營運能力、獲利能力雖比2015年略有下降， 但跟同行業(yè)相比還是處于優(yōu)勢的。 要綜合看待企業(yè)

16、的獲利能力。格力電器面對家 電行業(yè)生存環(huán)境日趨復(fù)雜，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，單純依靠價格競爭與營銷投放的粗放型經(jīng)營模式被實踐證明是不可持續(xù)的背景下，公司持續(xù)推進商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、 加大產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新力度、實施引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化多品牌運作、整合集團家電 上游資產(chǎn)、推動日日順商業(yè)流通業(yè)務(wù)快速發(fā)展、 推進長期激勵機制建設(shè)，積極應(yīng) 對外部環(huán)境帶來的不利影響，不斷提升公司綜合競爭力，實現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增 長。2016年，公司總體經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良，保證了有質(zhì)量的增長。公司主營產(chǎn)品繼 續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。公司在成長性、股東回報、公司治理、持續(xù)創(chuàng)新等多方面 的努力得到市場認(rèn)可?？梢?，格力電器是具有競爭力和盈利能力的家電行業(yè)

17、龍頭 企業(yè)。四、杜邦分析法意義杜邦分析法是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。運用杜邦分析法進行綜合分 析，就是在每一層次上進行財務(wù)比率的比較和分解。 各項財務(wù)比率可在每個層次 上與本企業(yè)歷史或同業(yè)財務(wù)比率比較。 通過與歷史比較可以識別變動的趨勢， 通 過與同業(yè)比較可以識別存在的差距。 這種比較可以逐級向下，直至覆蓋企業(yè)經(jīng)營 活動的每個環(huán)節(jié)。各項財務(wù)比率分解的目的是識別引起變動或產(chǎn)生差距的原因， 并衡量其重要性，以實現(xiàn)系統(tǒng)、全面評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的， 并為 其發(fā)展指明方向。通過杜邦分析法自上而上地分析，不僅可以了解企業(yè)財務(wù)狀況 的全貌以及各項財務(wù)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系， 查明各項主要財務(wù)指標(biāo)增減變動的 影響因素及存在問題，而且為決策者優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)， 提高企業(yè)償債能 力和經(jīng)營效益提供了基本思路，即凈資產(chǎn)收益率的根本途徑在于擴大銷售、改善 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本費用開支，合理資源配置，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。五、建議1 在充分考慮公司的信用政策情況下，加強公司應(yīng)收賬款的管理力度，盡 可能減少收賬費用和壞賬損失，加快資金的回籠。2加強公司存貨的管理分析，加快存貨的銷售速度，及時回籠資金。3 長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益4追求高能效產(chǎn)品銷售占比的提升和消費