財務(wù)管理目標(biāo)再認(rèn)識

1、財務(wù)管理目標(biāo)再認(rèn)識摘要：財務(wù)管理目標(biāo)問題的探討一直以來被人們所關(guān) 注，傳統(tǒng)中所流行的“利潤最大化”、“股東財富最大化” 和“企業(yè)價值最大化”等觀點已經(jīng)逐漸被人們認(rèn)為不再是企 業(yè)財務(wù)管理的終極目標(biāo)，為此，如何進行財務(wù)管理目標(biāo)的指 定及相關(guān)觀點在現(xiàn)階段的優(yōu)缺點成為我們探討的話題。關(guān)鍵詞：企業(yè)目標(biāo)；財務(wù)管理；企業(yè)價值財務(wù)管理是組織好資金運動，處理好各方面利益關(guān)系的 一種管理活動。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在一定的環(huán)境和條 件下，財務(wù)管理所應(yīng)達到的預(yù)期效果和基本要求。財務(wù)管理 作為企業(yè)管理的核心，其目標(biāo)與企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該保持一致。 因而確定合理的財務(wù)管理目標(biāo)，無論在理論上還是在實踐 上，都有重要的意義。一、

2、企業(yè)的目標(biāo)與財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)企業(yè)是具有一定目標(biāo)，在生產(chǎn)或流通領(lǐng)域從事特定活 動，向社會提供商品和勞務(wù)，實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負盈虧、自 我約束、自我發(fā)展，獲取盈利的經(jīng)濟實體。企業(yè)管理是一個 復(fù)雜的系統(tǒng)工程。為了解決這一復(fù)雜系統(tǒng)的相關(guān)問題，首先 要建立系統(tǒng)的總體目標(biāo)。有關(guān)資料顯示，國內(nèi)外成功的企業(yè) 系統(tǒng)都是以優(yōu)質(zhì)服務(wù)，質(zhì)量第一的社會效益和追求本企業(yè)的 經(jīng)濟效益作為企業(yè)的整體目標(biāo)。從企業(yè)這個大系統(tǒng)考慮，應(yīng) 將系統(tǒng)內(nèi)不同層次的目標(biāo)區(qū)別開來，財務(wù)管理子系統(tǒng)的目標(biāo) 應(yīng)當(dāng)圍繞系統(tǒng)的整體目標(biāo)并保持一致。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)是指企業(yè)財務(wù)管理在一定的時空條件下 所希望實現(xiàn)的預(yù)期結(jié)果。它是企業(yè)財務(wù)管理

3、活動的出發(fā)點和 歸宿，對全部理財活動具有根本性的影響，并且是連接財務(wù) 管理理論和實踐的紐帶。因此，建立科學(xué)的企業(yè)財務(wù)管理目 標(biāo)，具有非常重要的現(xiàn)實意義。對于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的研 究，主要是力求找到既符合本金最大增值的理財活動內(nèi)在要 求，又要滿足各經(jīng)濟當(dāng)事人經(jīng)濟利益的財務(wù)管理目標(biāo)。為此，出現(xiàn)了多種財務(wù)管理目標(biāo)的觀點。 其中，尤以“利潤最大化”“股東財富最大化”和“企業(yè)價值最大化”等觀點最為流行。二、企業(yè)財務(wù)目標(biāo)主要觀點及分析企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)理論和實務(wù)界有許多不同的說法，主要 存在以下觀點：企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化；企業(yè)財務(wù)目標(biāo) 是股東財富最大化；企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價值最大化；企業(yè) 財務(wù)目標(biāo)是提高經(jīng)

4、濟效益；企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是公平和效率。除 了以上說法，還有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是財務(wù)狀況最優(yōu)化，是資本 的保值與增值，是現(xiàn)金股利最大化，是綜合現(xiàn)金凈流量最大 化，是資金運動的合理化等等。這說明人們對這一問題的看 法還存在許多分歧，值得進一步探討。以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)在企業(yè)規(guī)模不變的前提下，企業(yè)以利潤最大化作為財務(wù) 目標(biāo)有一定的現(xiàn)實意義。它比較容易被大家接受，也便于和 現(xiàn)行的財務(wù)會計報表系統(tǒng)接軌。但是企業(yè)規(guī)模是處在不斷變 化之中的，如果單純以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，就 會出現(xiàn)以下偏差：一是利潤最大化沒有考慮企業(yè)的規(guī)模、資 金的時間價值、現(xiàn)金流量等問題，在沒有現(xiàn)金流入時仍然計 算收入和利潤的現(xiàn)

5、象普遍存在。二是利潤最大化有時會誤導(dǎo) 企業(yè)不顧風(fēng)險大小，盲目上一些利潤高而風(fēng)險也很高的項 目，一旦失誤，企業(yè)將陷入財務(wù)困境。三是利潤最大化有時 會引起企業(yè)的一些短期行為，把注意力集中在短期贏利上， 忽視企業(yè)財務(wù)管理的其他方面和長期目標(biāo)。以股東財富最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)股東財富是通過股票的市場價值來體現(xiàn)的，即當(dāng)股票價 格達到最高時，貝y股東的財富也就達到最大。最大限度地提 高股票的價格成為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。這比以利潤最大化作為 企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)有所進步，因為它考慮了財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng) 險，可以避免企業(yè)的一些短期行為。但它也具有以下缺點： 只適合上市公司；對非股東的利益考慮不夠；股票的價格受 多種因素

6、的影響，而且經(jīng)常變化，有時與企業(yè)財務(wù)工作無關(guān) 以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)中的合理經(jīng)營，采用 最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的 關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最 大。該觀點適應(yīng)于“共同治理邏輯”而存在。這種觀點不僅 考慮股東的利益追求，而且將其他利益相關(guān)者共同構(gòu)成了企 業(yè)追求的目標(biāo)函數(shù)。由此決定了兩者在理財對象、考慮問題 角度不同。這是目前西方企業(yè)界和我國許多財務(wù)理論工作者 普遍接受的觀點。他們認(rèn)為，在股份有限公司中，企業(yè)的總 價值可以用股票市場價格來表示，當(dāng)其最高時，就說明企業(yè) 實現(xiàn)了價值最大化財務(wù)目標(biāo)，與股東財富最大化

7、是一回事。這里有一個問題，企業(yè)財富不等于股東財富，企業(yè)價值=負債價值+股東財富。這還是比較傳統(tǒng)的觀點。按照新觀點來 看，企業(yè)價值=負債價值+股東財富+員工價值。從理論上講， 企業(yè)財務(wù)目標(biāo)以企業(yè)價值最大化是比較好的選擇，這可以較 好地滿足各方面的利益要求。三、財務(wù)管理目標(biāo)新認(rèn)識市場經(jīng)濟條件下財務(wù)管理目標(biāo)的特征目前就有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)方面的研究，各自都是就 自身提出的目標(biāo)本身或相互比較來分析其優(yōu)缺點，未能使用 一個科學(xué)的可共大家共同使用的客觀評價標(biāo)準(zhǔn)對其進行評 價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因。反過 來，要想使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論達成共識，就必須尋求一 個能夠客觀評價企業(yè)財務(wù)管理目

8、標(biāo)優(yōu)劣的科學(xué)評價標(biāo)準(zhǔn)。這 個科學(xué)而又客觀的評價標(biāo)準(zhǔn)如何來確定？應(yīng)該從目標(biāo)管理 的理論和實踐經(jīng)驗方面來尋找答案。依據(jù)目標(biāo)管理基本理論 和我國推行目標(biāo)管理的經(jīng)驗，所謂企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)就是企 業(yè)在一定時期從事財務(wù)管理活動所期望達到的目的。對企業(yè) 財務(wù)活動實行目標(biāo)管理是一種先進而科學(xué)的財務(wù)管理方法 和現(xiàn)代激勵制度。它的核心是企業(yè)財務(wù)主管以企業(yè)財務(wù)管理 目標(biāo)作為管理企業(yè)整個財務(wù)活動的基本出發(fā)點，使企業(yè)的一 切財務(wù)管理行為和活動都以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作為行動指 南，企業(yè)財務(wù)管理活動開始于確定財務(wù)管理目標(biāo)，實施以目 標(biāo)作為指針，工作完成以目標(biāo)來評價考核。市場經(jīng)濟條件下財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展趨勢市場經(jīng)濟是以市場對資

9、源的配置為基礎(chǔ)的競爭經(jīng)濟，現(xiàn) 代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”，這樣才能 滿足各方利益要求，促進現(xiàn)代企業(yè)制度建立，有利于企業(yè)實 現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)管理的最高目 標(biāo)保持一致。財務(wù)管理是企業(yè)管理系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，所 以財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)管理的最高目標(biāo)保持一致，以便 通過開展財務(wù)管理工作促進企業(yè)管理最高目標(biāo)的實現(xiàn)?，F(xiàn)代 企業(yè)管理的最高目標(biāo)是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，所以我們應(yīng)將推動 企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，作為我們確立現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 首先考慮的問題。財務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟性目標(biāo)與社會性 目標(biāo)的統(tǒng)一。經(jīng)濟性目標(biāo)強調(diào)企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任，謀求經(jīng)濟效 益的最大化，這是由經(jīng)濟管理的性

10、質(zhì)所決定的；社會性目標(biāo) 注重企業(yè)的社會責(zé)任，追求社會效益的最優(yōu)化，這是由市場 主體所處的社會環(huán)境所決定的。因為任何一個企業(yè)都處于復(fù) 雜的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，各種社會關(guān)系都會不同程度地制約或 影響企業(yè)的生存和發(fā)展，如果企業(yè)不承擔(dān)社會責(zé)任，不能妥 善處理各種社會關(guān)系，不但得不到社會的支持與報償，還會 受到社會的懲罰。失去社會支持的企業(yè)等于陷入孤立無援的 境地，將會使其生存和發(fā)展舉步維艱。因此，財務(wù)管理目標(biāo) 既要突出經(jīng)濟性，又不能僅限于經(jīng)濟性，它必須有助于企業(yè) 主動履行社會責(zé)任，追求社會效益與經(jīng)濟效益的同步優(yōu)化。新經(jīng)濟下企業(yè)財務(wù)目標(biāo)：資本配置最優(yōu)化新經(jīng)濟是指以信息技術(shù)為主的新技術(shù)革命帶來的高增 長、低失

11、業(yè)、低通脹的新的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。其時代特征是： 以知識為核心資源。新經(jīng)濟依靠創(chuàng)造和掌握知識來創(chuàng)造財 富，知識經(jīng)濟成為新經(jīng)濟的基本特征；新經(jīng)濟首次實現(xiàn)了經(jīng) 濟可持續(xù)發(fā)展和效益遞增的人類社會發(fā)展目標(biāo)；知識經(jīng)濟推 動著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷創(chuàng)新。信息資源形成了企業(yè)新的財 富觀。信息技術(shù)擴大了企業(yè)的理財環(huán)境，為企業(yè)理財提供了 更多的機遇。經(jīng)濟體制、企業(yè)組織形式、理財觀念的變化對 企業(yè)財務(wù)目標(biāo)能產(chǎn)生極大的影響，聯(lián)系上述企業(yè)財務(wù)特征進 行分析，新經(jīng)濟條件下的企業(yè)財務(wù)目標(biāo)應(yīng)定位為資本配置最 優(yōu)化。四、制定企業(yè)具體財務(wù)目標(biāo)應(yīng)注意的問題企業(yè)具體財務(wù)目標(biāo)要定量化、責(zé)任化企業(yè)籌資活動要有財務(wù)目標(biāo)，投資活動也要有財務(wù)目 標(biāo)

12、；日常資金管理工作要有財務(wù)目標(biāo)，收益分配工作也要有 財務(wù)目標(biāo)。至于各個具體的財務(wù)目標(biāo)是什么，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè) 的具體情況而定。但有一點應(yīng)當(dāng)強調(diào)，即具體的財務(wù)目標(biāo)要 能真正指導(dǎo)和激勵企業(yè)有關(guān)部門去搞好財務(wù)工作。具體財務(wù) 目標(biāo)不要定得時間太長，當(dāng)然也不要太短。經(jīng)過一段時間的 努力，有關(guān)部門完成了財務(wù)目標(biāo)，及時加以獎勵，對今后制 定具體財務(wù)目標(biāo)意義重大。企業(yè)在制定具體財務(wù)目標(biāo)時，要注意協(xié)調(diào)好各種財務(wù)關(guān) 系不能把它與投資者、債權(quán)人的目標(biāo)尖銳對立起來，不要 把財務(wù)部門的財務(wù)目標(biāo)和其他業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)目標(biāo)對立起 來，財務(wù)經(jīng)理人員的財務(wù)目標(biāo)要與企業(yè)經(jīng)理人員的財務(wù)目標(biāo) 協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不能各自為政。具體的財務(wù)目標(biāo)是死的，

13、而理財 活動是活的，因此具體的財務(wù)目標(biāo)一旦不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的 需要，就應(yīng)當(dāng)及時加以修正。在正常情況下，籌資成本最小 化應(yīng)當(dāng)成為籌資的財務(wù)目標(biāo)。但當(dāng)企業(yè)面臨很好的投資機會 時，考慮的就不是成本最小化，而是籌資數(shù)量最大化。企業(yè)具體財務(wù)目標(biāo)的制定既要考慮各種理性因素的影響，又要考慮各種非理性因素的影響企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。隨著社會 經(jīng)濟環(huán)境和理財觀念、技術(shù)的不斷變化，特別是現(xiàn)代企業(yè)制 度和公司治理結(jié)構(gòu)的建立，直接制衡和影響著企業(yè)理財行為 和財務(wù)管理目標(biāo)的確定與實現(xiàn)。在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中，股 東會、董事會、經(jīng)理層構(gòu)成了公司財務(wù)管理的主體層次結(jié)構(gòu)。 股東作為資本所有者，將資本投入到公司

14、并形成法人財產(chǎn) 后，委托由股東選舉產(chǎn)生的董事會監(jiān)管法人財產(chǎn)的運營。董 事會聘任并委托經(jīng)理層負責(zé)日常經(jīng)營管理事務(wù)。在這樣的一 種公司治理框架中，存在著兩種不同的理論模型。即相關(guān)利 益主體的治理模型和以股東為主的單邊治理模型。雖然，理論界對財務(wù)管理目標(biāo)眾說紛紜，但我們可以看 到無論哪一種觀點，都是站在企業(yè)自身利益的角度來考慮 的。財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是各項財務(wù)關(guān)系主體利益的最大化。各 契約關(guān)系主體利益最大化目標(biāo)，還可以減少各利益關(guān)系主體 內(nèi)部交易費用，共同把企業(yè)這塊蛋糕做大， 共同獲利?？傊?， 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)雖然經(jīng)歷了“利潤最大化”到“每股收益 最大化和股東財富最大化”再到“企業(yè)價值最大化”的過程， 但都存在著一個共同的缺陷，即只考慮所有者和股東的利 益，忽略