財務管理學課程設計說明

1、財務管理學課程設計一、課程設計教學目的及基本要求財務管理課程設計 是財務管理專業(yè)開設的一門實踐教學課程。 開設本課程的目的和 任務，主要是：培養(yǎng)學生運用財務管理的基本理論和方法財務分析解決實際問題的能力。本課程的先修課程：基礎會計學、財務會計學、財務管理學、基本要求： 經過本課程設計， 要求學生了解財務分析的作用和內容， 在理解財務分析方 法的基礎上， 以企業(yè)財務報告及其他相關資料為依據， 對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行評 價和剖析。二、財務管理學課程設計構成1 行業(yè)分析2 企業(yè)戰(zhàn)略分析3 會計分析4 財務分析5 財務預測6 估值三、行業(yè)分析必須準確評價不同行業(yè)的吸引力大小及由此決定的行業(yè)盈利

2、潛力， 并進而明確影響一個 行業(yè)獲利性的決定因素， 只有這樣， 才能預測一個行業(yè)未來的獲利性。 此外，由于行業(yè)結構 影響企業(yè)的競爭行為并決定了行業(yè)的獲利性，所以， 行業(yè)結構分析對于競爭戰(zhàn)略的選擇同樣是重要的。首先，它有助于企業(yè)明確應該怎樣通過適當?shù)膽?zhàn)略來改變行業(yè)結構和競爭行為， 并進而增加行業(yè)的獲利性； 第二， 了解企業(yè)應該如何競爭以滿足顧客需求有助于企業(yè)認識和 明確行業(yè)內競爭優(yōu)勢的來源，從而充分利用各種機會。概括說來，行業(yè)結構分析的目的在于：1、明確影響企業(yè)競爭行為和獲利性的行業(yè)結構的主要特點，同時分析行業(yè)結構、 競爭態(tài)勢和獲利水平之間的關系。2、根據行業(yè)的回收投資能力評價一個行業(yè)的吸引力。

3、3、根據行業(yè)結構的變化趨勢預測其未來獲利能力的變化。4、幫助企業(yè)尋找和利用影響行業(yè)結構的機會以緩解企業(yè)之間的激烈競爭，并進而改善行業(yè)的獲利性。5、深入分析行業(yè)的競爭態(tài)勢和顧客需求的特點，以便明確一個行業(yè)的關鍵成功因素并創(chuàng)造和維持競爭優(yōu)勢。實際上， 有許多行業(yè)結構因素影響競爭強度和行業(yè)的獲利性，同樣， 也有許多理論和模型用來描述行業(yè)結構、 競爭行為和獲利性之間的關系， 如產業(yè)組織經濟學中的壟斷競爭和完 全競爭模型。但在實際情況下， 上述兩個模型描述的競爭狀態(tài)并不經常發(fā)生，為此，哈佛商 學院的波特教授提出了分析行業(yè)結構的“五因素模型” ，這一模型是競爭分析的最主要工具 之一，同時被各國學者廣泛關注

4、和引用。按照波特的五因素模型，一個行業(yè)中的競爭，遠不止僅在現(xiàn)有競爭對手之間進行， 而是存在著五種基本的競爭力量， 即潛在的進入者， 替代 品的威脅，購買者的討價還價能力，供應商的討價還價能力以及現(xiàn)有競爭對手之間的抗衡。 我們可以把供應商和購買者的討價還價看作是來自 “縱向” 的競爭， 而將另外三種競爭力量 看作是來自“橫向”的競爭，如圖所示。這五種基本競爭力量的狀況及其綜合強度， 決定著行業(yè)的競爭激烈程度， 同時也決定了 行業(yè)最終獲利能力。 對不同行業(yè)來說， 由五種競爭力量決定了不同的競爭強度， 而且會隨著 行業(yè)的發(fā)展而變化。 在競爭比較激烈的行業(yè)， 如美國的橡膠業(yè)，鋼鐵業(yè)和電子游戲業(yè)， 我國

5、 的化工業(yè)、 食品加工業(yè)和機械加工業(yè)，多數(shù)企業(yè)獲利較低；而在競爭相對緩和的行業(yè)，如美 國的醫(yī)藥業(yè)、 軟飲料業(yè)和數(shù)據庫出版業(yè)， 我國的郵電通信業(yè)和保險業(yè)， 許多企業(yè)都獲利豐厚。 一個產業(yè)的獲利能力和水平并非取決于產品的外觀或其技術含量的高低， 而是取決于其結構 特征。很顯然， 如果某一行業(yè)的產品盡管技術含量很高， 但卻面臨供應商強大的討價還價能 力或面臨被其他產品替代的威脅，那么，這一行業(yè)的多數(shù)企業(yè)就很不容易經營。 這五種競爭力量共同決定了行業(yè)競爭強度和獲利能力。 但對不同的行業(yè)或某一行業(yè)的不同時 期，各種力量的作用是不同的， 常常是某一種力量或兩種力量起支配性作用， 其他競爭力量 處于較次要的

6、地位。 例如，如果一個企業(yè)在某一行業(yè)中處于極為有利的市場地位， 那么，多 一些潛在的進入者可能對它構不成威脅；但如果它遇到了高質量、低價格的替代品的競爭， 那么，它只能獲得低的收益。再如，對于遠洋油輪業(yè)，關鍵壓力或許是來自買主（如石油公 司）的討價還價，而對我國的核電站來說，降低費用的關鍵是降低外國供應商的侃價能力。 對鋼鐵業(yè)來說， 主要壓力來自競爭對手之間的爭奪和替代品的威脅。 應該指出的是， 盡管行 業(yè)結構對行業(yè)的競爭強度和獲利性具有決定性的影響， 但企業(yè)也不是完全無能為力， 它們可 以通過制定適當?shù)膽?zhàn)略來謀求相對優(yōu)勢的地位， 從而獲得更高的盈利。 不僅如此， 行業(yè)內的 企業(yè)，尤其是處于領

7、先地位的企業(yè)還可以通過戰(zhàn)略調整改變行業(yè)競爭結構， 強化自身的領先 地位。四、企業(yè)戰(zhàn)略分析 企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了適應未來環(huán)境的變化，把戰(zhàn)略的思想和理論應用到企業(yè)管理當 中，尋求長期生存和穩(wěn)定發(fā)展而制訂的總體性和長遠性的謀劃。 企業(yè)戰(zhàn)略體系可分為三個層 次：公司總體戰(zhàn)略、 競爭戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。 三個層次的戰(zhàn)略都是企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部 分，但側重點和影響的范圍有所不同。公司總體戰(zhàn)略，是企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略，所強調的問 題主要是 “公司應該做什么業(yè)務” 。它需要根據企業(yè)的目標， 選擇企業(yè)可以競爭的經營領域， 合理配置企業(yè)經營所必需的資源， 使各項經營業(yè)務相互支持、 相互協(xié)調。 競爭戰(zhàn)略又被稱為 業(yè)務

8、層次戰(zhàn)略或戰(zhàn)略經營單位戰(zhàn)略， 主要研究管理者為取得競爭的成功和為顧客提供上乘的 價值而制定的行動計劃， 它主要考察三個基本問題： 第一個問題是公司應該在何處競爭， 即 在哪些市場以及在這些市場應集聚于哪些細分市場？第二個問題是公司產品與哪些產品競 爭？第三個問題是在參與競爭的市場， 公司應如何實現(xiàn)可持續(xù)的競爭優(yōu)勢？職能戰(zhàn)略， 主要 是在實施競爭戰(zhàn)略過程中， 公司各個職能部門應該發(fā)揮什么作用， 如財務戰(zhàn)略、 市場營銷戰(zhàn) 略和人力資源戰(zhàn)略等。五、會計分析 會計分析又稱會計質量分析，有時亦稱盈余質量分析，就是評估財務報表信息的質量， 其目的在于評價企業(yè)的會計系統(tǒng)將真實情況表達出來的程度。 因此，舉凡

9、直接或間接影響會 計質量的因素都會對財務分析產生一定的影響。 這些直接或間接影響會計質量的因素有制度 上的，如會計準則的負面影響；有難以避免的猜測誤差，如對應收賬款壞賬預備計提比率； 治理當局對會計政策的選擇等等。會計分析是財務分析結論可靠性的保障和前提,只有高質量的會計分析 ,才能確保財務分析得出正確的結論。 那么 ,應該如何進行會計分析 ,評估公司的 會計質量呢 ?1 識別企業(yè)關鍵成功因素。所謂關鍵成功因素是指影響企業(yè)未來發(fā)展， 對企業(yè)經營成敗起決定作用的一些因素， 它 是由企業(yè)所在的行業(yè)特點及其確定的競爭策略決定的。 比如，銀行業(yè)成功的關鍵因素是利息 和信貸風險管理 ;制造業(yè)成功的關鍵因

10、素是產品質量和產品創(chuàng)新的管理;零售業(yè)成功的關鍵因素是存貨管理等。如果一個企業(yè)的當前財務狀況不佳，它在關鍵成功因素方面表面良好， 說明今后的經營狀況會很快好轉， 競爭優(yōu)勢會很快顯露出來。 因此，分析人員在進行計信息 分析時應側重于分析會計信息對企業(yè)關鍵成功因素的真實反映程度， 評企業(yè)在關鍵成功因素 方面的表現(xiàn)及其含的風險，這樣才能保證對企業(yè)未來發(fā)展情況有一個準確的估計。2 評價會計政策會計政策是企業(yè)編報財務報表時所采用的具體原則、基礎、慣例、規(guī)則和實務，不同的 會計政策能夠產生不同的經營成果和財務狀況。 在現(xiàn)有的以會計準則為企業(yè)會計政策規(guī)范的 模式下， 對某一種經濟事項的會計處理往往有很多備選的

11、會計處理方法， 這時企業(yè)往往會借 助于形式多樣的會計政策選擇， 實現(xiàn)對自己有利的經濟后果， 如改變折舊政策、 變更存貨計 價方法等等。因此，在進行財務分析的過程中，應就企業(yè)會計政策選擇的適當性作出評價， 進而明確管理者選擇會計政策的意圖。一些會計政策的選擇是所有企業(yè)都應面對的 ,例如折舊政策 （直線和加速折舊 ）、庫存會計 政策 （后進先出、先進先出或平均成本 ）、攤銷商譽政策和關于職工福利政策等。但并非所有 的企業(yè)在選擇各自的主要會計政策和概算時都有同等的靈活性。 一些企業(yè)的會計選擇受到會 計標準和慣例的嚴格限制。例如 ,雖然研究開發(fā)是高技術公司成功的關鍵 ,但是我國管理人員 在報告公司業(yè)務

12、活動時對此沒有相應的會計靈活性,所有研究開發(fā)費用都必須計入當期損益。同樣 ,雖然市場營銷和樹立品牌是消費商品生產商成敗的關鍵,但是要求企業(yè)將所有的市場營銷開支計入當期費用。相反 ,信貸風險管理是銀行成功的關鍵因素之一 ,銀行管理人員卻 可以自由地估計對其貸款的違約行為。還有 ,對于農業(yè)類公司 ,其生物資產的確認、價值計量 也是一個非常棘手的問題。 這樣的情況下會計數(shù)據對了解企業(yè)的經營情況就可能沒有直接意 義（這也造成不同行業(yè)的利潤指標缺乏可比性 ）。所以 ,關鍵會計政策的靈活性分析對于把握這 類企業(yè)的真實業(yè)績是非常必要的。3 評價披露質量會計準則只對財務報告披露的最低限度提出了要求,這就給管理

13、人員提供了很大的選擇余地。所以披露質量是體現(xiàn)企業(yè)會計質量的一個重要方面。 下述問題在評價披露質量時是重 要的 :公司是否披露了充分的資料以評估企業(yè)的經營策略和經濟效果?腳注是否足以解釋主要的會計政策和假設以及相關財務數(shù)據的變化?企業(yè)是否能充分解釋當前的經營狀況 ?如果一段時間的利潤率下降了 ,那么是因為價格競爭 ,還是因為生產成本上升 ?若銷售和日常管理 費用上升 ,那么是因為企業(yè)正在根據追求差別策略進行投資,還是因為非生產性間接費用攀升如果會計準則制約著企業(yè)適當?shù)販y定其成功的關鍵因素,那么企業(yè)是否能夠透露額外的信息幫助外界人士了解企業(yè)是如何管理這些因素的?例如 ,如果企業(yè)在產品質量和顧客服務

14、方面進行投資 ,會計準則不允許將這些開銷資本化 ,即使在未來明顯能產生收益的情況下也不行。 在這樣的情況下 ,報告是否會說明這些開銷是如何管理的 ,其經營結果如何 ?報告透露壞消息 的及時性如何 ?管理人員處理壞消息的方法可以清楚地反映披露的質量。例如是否可以充分 地解釋經營狀況不佳的原因 ?公司是否可以使其策略清楚明了 ,以解決公司的經營問題 ?4 確定潛在的危險信號通過上述分析 ,研究人員應當對有關嚴重會計質量問題的特定事項做出標記危險 信號 ,常用的危險信號有 :未加解釋的會計變化 ,尤其是經營很糟糕的時候。 這表明管理人員可 能正在利用會計隨意性“打扮”其財務報表。引起銷售增長的應收賬

15、款及庫存非正常增長。 一般情況下 ,應收賬款的非正常增長意味著公司可能過度放松其信用政策,這使企業(yè)在隨后的時間里由于顧客違約面臨注銷應收賬款的可能。如果加速向銷售渠道發(fā)貨,那么企業(yè)可能在隨后的時間里面臨退貨或發(fā)貨量下降的局面。就庫存增加而言,若庫存增加是由于產成品存貨增加 ,那么這是企業(yè)產品需求下降的信號 ,表明企業(yè)可能被迫削價或減計庫存價值 ;半成品 存貨的增加 ,需要結合公司生產能力的變化予以 ,如果公司生產能力沒有擴張 ,則半成品存貨 的增加 ,意味著公司生產效率降低 ,或者有可能是本期低轉銷售成本以提高利潤。如果原料增 加,那么表明生產和采購的效率低下 ,將導致銷售貨物的成本增加。企業(yè)

16、銷售收入與營業(yè)現(xiàn)金 流量及稅務收支之間的差距擴大。應該說 ,權責發(fā)生制下會計數(shù)據與現(xiàn)金流量和稅務收支不 一致是正常的。不過 ,若公司會計政策保持不變時 ,它們之間的關系通常是穩(wěn)定的。如果它們的關系發(fā)生變化 , 可能表明企業(yè)應計概算中的變化。舉一例子 , 一家建筑商通常情況下使用一 種完工百分比方法記錄收入 ,若這家企業(yè)通過采用一種激進的完工百分比方法 ,使一個階段的 收入增長 ,雖然利潤上升了 ,但現(xiàn)金流量卻不受影響 ,企業(yè)會計概算的這個變化就會通過企業(yè) 收入和現(xiàn)金流量的關系明顯表現(xiàn)出來。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤 ,將意味著與 已經確認為利潤相對應的資產可能屬于不能轉化為現(xiàn)金流量的虛

17、擬資產 ;若反差數(shù)額極為強 烈或反差持續(xù)時間過長 ,必然說明有關利潤項目可能存在掛賬利潤或虛擬利潤跡象。未預計 到的大量資產注銷。 這表明管理部門對經營環(huán)境的變化未能或未能及時并入企業(yè)會計概算過 程中。年度報告相對于中期報告的大量調整。企業(yè)年度報告由審計人員進行審計,但中期報告通常僅是回顧一下而已。如果企業(yè)的管理人員不愿意在中期報告中作出恰當?shù)臅嫻浪?那么必須在年終做出調整。 這種調整表明企業(yè)中期報告激進的會計傾向。 缺少市場客觀判斷 的關聯(lián)交易。通俗地說 ,就是為了一定的會計目的而在集團內的公司間“調賬” 。這可能是管 理人員隨意性和主觀性最大的一種了?？勺⒁獾揭粋€事實:這類公司股票的市盈

18、率通常都比同一板塊的股票低 ,這是市場的正確定位 ,而決不是低估了它們。投資者對這些價位“明顯偏 低”的股票 (也往往被有些人稱為“最有投資價值” )應格外注意。5 消除會計扭曲由于報告數(shù)據存在誤導 ,所以要重新列示報告數(shù)據以減少扭曲程度。綜合現(xiàn)金流量表和 財務報表腳注可以幫助研究人員鑒別報告中數(shù)據的誤導性。例如,現(xiàn)金流量表提供了關于損益表中單個支出項目如何同基本現(xiàn)金流量分開的資料,如果研究人員擔心企業(yè)將本應計為費用的成本資本化了 ,那么現(xiàn)金流量表中的信息提供了進行必要調整的依據。又如,當企業(yè)改變會計政策時 ,如果變化是實質性的 ,那么企業(yè)提供的腳注可以說明變化產生的影響。上述的危 險信號是進

19、一步研究的起點而不是終點 ,在得出結論前應進行深入分析。因為這些問題可能 有多種解釋 :一些解釋確實是基于經營原因 ,而另一些才可能是會計質量問題。應注意的幾個 問題是 :第一 ,保守會計和“激進”會計一樣不是好會計。保守會計經常為管理人員提供“平 滑收益”的機會 ,而平滑收益可能阻礙研究人員識別較差的經營狀況。第二,不能將非正常會計與有問題的會計相混淆。采取非正常會計選擇的企業(yè)經營是不能與其他企業(yè)經營相比的 但是 ,若企業(yè)的經營本身有特殊性 ,則這種會計選擇也是合理的。 例如,奉行某種追求差異策略 的企業(yè) ,可能采取非正常的會計決策 ,以恰當?shù)胤从辰洜I情況。 所以 ,應根據經營策略評價公司

20、的會計選擇 ,不能一概而論。第三 ,不能把會計政策和應計項目的所有變化都歸因于追求收益 這個動機上。也許 ,會計變化可能僅僅反映出經營環(huán)境的變動。例如,庫存異常增加 ,可能表明企業(yè)正準備引進新產品 ;同樣 ,應收賬款的異常增長可能是企業(yè)銷售政策變化的結果;壞賬準備的異常減少可能反映出企業(yè)改變了顧客重點。 綜上所述 ,對研究人員來說 ,重要的是 ,考慮產 生會計變化的所有可能理由 ,利用財務報表中其他信息來調查這些變化。六、財務分析(略)七、財務預測1 財務計劃的編制一個典型的戰(zhàn)略財務規(guī)劃制定過程可劃分為六個步驟： 第一步：戰(zhàn)略分析基礎上的銷售與獲利預測。這一工作常常是在匯總各部門的預測基 礎上

21、的結果。第二步：制定企業(yè)目標。例如，確定銷售額，凈利潤及資本回報率等目標。 第三步：評估實現(xiàn)既定目標的不同方案。包括獲取外部資源和開發(fā)內部資源的方案。 外部資源獲取包括多種方式，例如：(1) 并購：包括橫向并購與縱向并購。(2) 形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。(3) 外包。內部資源開發(fā)也有多種形式，例如：新產品新技術的開發(fā)，老產品老技術的改進等。 而且這些開發(fā)和改進要和設備及能力的投資以及相應融資相配合。第四步：對第三步中確認的不同方案做詳細的財務分析與評估，最終選取某一方案并 制定必要的應變計劃。第五步：制定年度(或短期)預算。年度預算要包括詳細的銷售，成本，現(xiàn)金等計劃。這些計劃以責任的形式各個部門以 及下

22、級單位。包含這些年度 計劃的總體計劃就是企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。第六步：執(zhí)行計劃并監(jiān)測過程與結果。對過程加以控制的基本方法是把實際發(fā)生的情況和計劃要求加心比較，從而決定補償 措施。在控制過程中的一個非常有效的工具是財務比率。2財務計劃的主要組成部分a) 銷售額預測：對大多數(shù)企業(yè)來說，銷售額預測是財務計劃編制的起點。b) 預測報表：根據預測銷售額增長率，以及按照企業(yè)戰(zhàn)略進行過調整的財務比率，可以對企業(yè)的財 務報表做出預測。預測報表編制過程可按下述過程進行：(1) 以預測的銷售客以及在戰(zhàn)略規(guī)劃基礎上規(guī)定的損益表上的相應比率來編制初步 損益表。(2) 以初步損益表的預測利潤和資產負債表上的相應比率編制初步資產負債表。(3) 用長期負債來調平初步資產負債表。(4) 根據初步資產負債表來檢驗初步損益表的比率的合理性(與資產負債表的一致性,特別是負債與財務費用的一致性)(5) 重新調整預測損益表