國(guó)創(chuàng)在線告訴你什么是玉米期貨

1、 國(guó)創(chuàng)在線告訴你什么是玉米期貨玉米期貨（Corn Futures）玉米期貨概述玉米與豆粕是重要的飼料原料，其中玉米在配合飼料中所占比重可達(dá)到60%左右，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)于飼料企業(yè)影響很大。2004年9月22日玉米期貨品種在大連商品交易所上市，這是自1998年中國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)，玉米期貨的重新推出。目前玉米期貨是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨規(guī)模最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種。僅2006年上半年就成交了7 27258萬(wàn)手，11 28331億元，占同期全部農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的21和326。運(yùn)用玉米期貨，可以有效利用發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能來(lái)引導(dǎo)玉米產(chǎn)地的種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)農(nóng)民增收，還能吸引社會(huì)游資分擔(dān)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)

2、于提高我國(guó)在國(guó)際玉米市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。大連商品交易所玉米期貨合約：玉米現(xiàn)貨供求狀況及預(yù)測(cè)分析1、玉米生產(chǎn)狀況分析改革開放以來(lái)，由于黨和國(guó)家一系列加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)政策的落實(shí)及國(guó)內(nèi)畜牧業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的拉動(dòng)，玉米生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)。到2006年末，全國(guó)玉米播種面積已經(jīng)達(dá)到26 930千公頃，占全國(guó)糧食作物播種面積的2513，居糧食作物播種面積的第2位；玉米總產(chǎn)量為14 548萬(wàn)噸， 占全國(guó)糧食總產(chǎn)量的2924，居糧食作物產(chǎn)量的第2位。玉米播種面積及產(chǎn)量的增長(zhǎng)，對(duì)糧食總產(chǎn)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率逐步提高，對(duì)保障全國(guó)糧食供給和畜牧業(yè)發(fā)展起到了積極的作用。2、玉米消費(fèi)狀況分析我國(guó)玉米產(chǎn)量基本上用于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。從

3、玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，仍然以飼料消費(fèi)為主，飼料消費(fèi)結(jié)構(gòu)由過去結(jié)構(gòu)單一轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，目前配合飼料中，禽、豬、水產(chǎn)、反芻料都占有較大比重。除飼料消費(fèi)以外，工業(yè)用玉米又是一個(gè)重要的消費(fèi)渠道。2005年我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)達(dá)2 500萬(wàn)噸，2006年又新上馬了許多玉米加工項(xiàng)目，玉米加工產(chǎn)能急劇擴(kuò)大。來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)玉米加工產(chǎn)能增長(zhǎng)了40，2006年我國(guó)的玉米加工產(chǎn)能從2005年的5 000萬(wàn)噸提高到7 000萬(wàn)噸，玉米工業(yè)消費(fèi)量達(dá)到3 500萬(wàn)噸，較2005年增加1 000萬(wàn)噸。由于新增產(chǎn)能的釋放，從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)仍將保持較快增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)玉米需求量呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)

4、。3、玉米供求預(yù)測(cè)分析影響玉米產(chǎn)量的主要因素有玉米播種面積、技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)價(jià)格等；影響玉米消費(fèi)需求的主要因素有人口數(shù)量、飼料需求、市場(chǎng)價(jià)格、工業(yè)發(fā)展等。通過兩方面的因素分析，可以得到如下結(jié)論：1）我國(guó)玉米仍保持基本自給。我國(guó)的能源、技術(shù)、生產(chǎn)能力可以保證玉米的基本自給，不會(huì)成為世界上主要的玉米進(jìn)口國(guó)。2）供給不足將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這是由我國(guó)人口與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本發(fā)展?fàn)顩r及供給能力提高的限制共同決定的。3）我國(guó)玉米價(jià)格將進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格接軌，與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)差逐漸縮小，受供求關(guān)系的影響將越來(lái)越大。玉米期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能分析價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場(chǎng)的基本功能，在此通過分析我國(guó)玉米期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間、我

5、國(guó)玉米期貨與CBOT玉米期貨價(jià)格之間的相關(guān)性，來(lái)考察我國(guó)玉米期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮。1、玉米期貨價(jià)格的選取玉米期貨合約都有到期日，價(jià)格不是長(zhǎng)期連續(xù)的。為了克服期貨價(jià)格的不連續(xù)性，在此選取玉米期貨主力合約的連續(xù)月價(jià)進(jìn)行分析，可以反映出這一期間我國(guó)玉米期貨價(jià)格的走勢(shì)。在國(guó)際市場(chǎng)中，CBOT是世界規(guī)模最大、歷史最悠久的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，在國(guó)際市場(chǎng)中具有舉足輕重的地位，因此，依同樣的方法選取CBOT玉米期貨價(jià)格進(jìn)行分析更具有代表性。2、現(xiàn)貨價(jià)格的選取與期貨價(jià)格選取時(shí)間相對(duì)應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格選取每月末現(xiàn)貨市場(chǎng)中大連港二等黃玉米的平艙價(jià)、吉林(長(zhǎng)春)二等黃玉米的出庫(kù)價(jià)。3、玉米期貨與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性分析對(duì)玉米現(xiàn)

6、貨與期貨價(jià)格作比較分析，可以看出二者保持著一致的變動(dòng)趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格的增減幅度小于期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度。經(jīng)過相關(guān)性檢驗(yàn)，大連港現(xiàn)貨與期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)為094，長(zhǎng)春現(xiàn)貨與期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)為091，前者相關(guān)性更強(qiáng)，在同一時(shí)點(diǎn)價(jià)差更小。相關(guān)性分析可得出玉米期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率較高，能夠充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。4、大連與CBOT的玉米期貨價(jià)格相關(guān)性分析大連與CBOT的玉米期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)為093，相關(guān)性較高?？梢姡覈?guó)玉米期貨市場(chǎng)與世界發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)相比較，市場(chǎng)功能發(fā)揮比較充分，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際市場(chǎng)接軌。通過以上分析表明，我國(guó)玉米期貨品種不僅實(shí)現(xiàn)了與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，而且與國(guó)際主流市場(chǎng)高度相關(guān)。玉米期貨交易不僅使現(xiàn)貨

7、市場(chǎng)融入了未來(lái)因素，也給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融入國(guó)際因素。大連商品交易所玉米期貨品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效，為玉米期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易各方提供了有效的避險(xiǎn)工具。美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨介紹美國(guó)是世界玉米生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易第一大國(guó)，以美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）為代表的美國(guó)玉米期貨市場(chǎng)同現(xiàn)貨市場(chǎng)有效接軌，其形成的玉米期貨價(jià)格成為世界玉米市場(chǎng)價(jià)格的“風(fēng)向標(biāo)”，該市場(chǎng)擁有相當(dāng)可觀的市場(chǎng)規(guī)模，而且流動(dòng)性、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)功能亦比較完善，其玉米期貨合約及交易交割規(guī)則的設(shè)計(jì)和修改中的經(jīng)驗(yàn)更是成為世界期貨市場(chǎng)的共同財(cái)富，為眾多期貨交易所借鑒和采用。1、CBOT玉米期貨市場(chǎng)情況1）年成交量在諸多農(nóng)產(chǎn)品品種中

8、保持前列玉米是CBOT最早的交易品種，也是最重要、最成熟的交易品種之一，很受投資者的青睞。20世紀(jì)70年代之前，玉米期貨在CBOT總成交量的比例在5% 30%內(nèi)大幅波動(dòng)；70年代以后，玉米交易量所占比例逐漸上升并保持穩(wěn)定在30%40%內(nèi)窄幅波動(dòng)，玉米期貨也在此期間確立了CBOT農(nóng)產(chǎn)品品種中的領(lǐng)先地位。2）CBOT玉米期貨價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，對(duì)一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)而言，其價(jià)格走勢(shì)的理想狀態(tài)是活躍而不失平穩(wěn)。根據(jù)1992年以來(lái)CBOT玉米的年內(nèi)價(jià)格波動(dòng)情況分析，玉米期貨價(jià)格最低為192.25美分/蒲式耳，最高為382美分/蒲式耳，價(jià)差近1倍。同時(shí)，其價(jià)格走勢(shì)又不失穩(wěn)健，在19922001年

9、的10年間，玉米年內(nèi)價(jià)格波動(dòng)幅度最高為125.5美分/蒲式耳，最低為8.39美分/蒲式耳。相對(duì)其他品種，玉米價(jià)格的年內(nèi)變化相對(duì)平緩。3）期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有高度相關(guān)性，玉米期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到良好發(fā)揮期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性是衡量期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮程度的重要指標(biāo)。通過選取1991年9月2002年10月CBOT 3月期合約的月末收盤價(jià)和美國(guó)玉米的現(xiàn)貨價(jià)格，并經(jīng)過嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)分析，CBOT玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為0.875，這表明二者間具有很強(qiáng)的相關(guān)性。4）期貨合約成為玉米及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保值的重要工具根據(jù)美國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)CFTC的統(tǒng)計(jì)，CBOT玉米期貨一半以上的交易來(lái)自玉米及其相

10、關(guān)產(chǎn)業(yè)的保值交易，如農(nóng)場(chǎng)主、養(yǎng)殖廠等。這表明CBOT玉米期貨市場(chǎng)擁有了相當(dāng)可觀的市場(chǎng)規(guī)模，而且其流動(dòng)性以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好，得到了有關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)的認(rèn)可和青睞。2、美國(guó)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)情況CBOT玉米期貨市場(chǎng)的發(fā)展與其良好的外部市場(chǎng)和政策環(huán)境是分不開的，發(fā)達(dá)的玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)、美國(guó)政府的市場(chǎng)化玉米產(chǎn)業(yè)政策及美國(guó)政府對(duì)玉米期貨市場(chǎng)的主動(dòng)利用，保障了美國(guó)玉米期貨的持續(xù)和穩(wěn)定發(fā)展。1）美國(guó)是全球玉米生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易中心美國(guó)是世界上玉米產(chǎn)量最大的國(guó)家，玉米播種面積占世界玉米總面積的1/4，總產(chǎn)接近世界總量的1/2，貿(mào)易量占全球貿(mào)易量的2/3。這一現(xiàn)狀決定了美國(guó)玉米現(xiàn)貨商對(duì)于玉米價(jià)格的敏感性要比其他國(guó)家強(qiáng)得多，

11、使美國(guó)玉米期貨市場(chǎng)具有世界上最廣泛的客戶基礎(chǔ)和巨大的影響力，這是影響美國(guó)玉米期貨市場(chǎng)持續(xù)活躍的根本因素。2）美國(guó)玉米產(chǎn)業(yè)具有完善的檢驗(yàn)體系和倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)銷體系美國(guó)糧食檢驗(yàn)實(shí)行政府管理與行業(yè)自律相結(jié)合的體系。完善的質(zhì)量監(jiān)督、行業(yè)組織和運(yùn)銷體系構(gòu)成了美國(guó)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)高效合理運(yùn)作的基礎(chǔ)，市場(chǎng)參與各方可以各司其職，管好自己的份內(nèi)之事。在此基礎(chǔ)上，CBOT可以從容面對(duì)一些在國(guó)人看來(lái)是較難處理的問題，直接沿用現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)和通行做法，而不必通過期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)范現(xiàn)貨市場(chǎng)秩序、矯正現(xiàn)貨市場(chǎng)的一些不合理做法，只需做好期貨市場(chǎng)的本職工作。3）美國(guó)玉米加工產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)美國(guó)生產(chǎn)的玉米多數(shù)用于生產(chǎn)配合飼料，用作飼料的谷物中玉米約占

12、90%，每年飼料工業(yè)消耗的玉米大約占玉米總產(chǎn)的60%左右。美國(guó)中西部玉米帶的幾十個(gè)州是美國(guó)飼料的主產(chǎn)區(qū)，同時(shí)這些地區(qū)的畜牧業(yè)也非常發(fā)達(dá)。在美國(guó)，玉米除了主要用于飼料工業(yè)外，在食品及輕工等行業(yè)也廣泛應(yīng)用。美國(guó)玉米加工利用的特點(diǎn)是規(guī)模大、品種多、產(chǎn)品附加值高，已開發(fā)的玉米加工產(chǎn)品達(dá)數(shù)千種。在消費(fèi)產(chǎn)品中玉米作為原料或配料每加工一次，都增加了玉米的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；提供和創(chuàng)造了新的就業(yè)機(jī)會(huì)；增加了生產(chǎn)商、運(yùn)輸服務(wù)商、零售商及供應(yīng)商的收入。3、美國(guó)政府支持玉米期貨政策美國(guó)政府放開玉米產(chǎn)業(yè)政策是CBOT玉米期貨市場(chǎng)成功運(yùn)作的重要保證。CBOT玉米期貨市場(chǎng)能夠發(fā)展到今天的規(guī)模，與美國(guó)政府的相關(guān)政策支持息息相關(guān)；CB

13、OT玉米期貨市場(chǎng)的發(fā)展也為美國(guó)政府利用玉米期貨市場(chǎng)，制定有關(guān)政策提供了有利的工具。1）美國(guó)政府支持自由競(jìng)爭(zhēng)的玉米市場(chǎng)二戰(zhàn)后由于美國(guó)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)，降低了套期保值的需求，減少了吸引投機(jī)者的價(jià)格波動(dòng)，如19481965年，玉米價(jià)格由政府支持價(jià)格和存貨管理政策主宰，此期間的玉米期貨交易量大幅下降。目前，美國(guó)政府已經(jīng)逐漸取消政府干預(yù)糧食價(jià)格的行為，偶爾采用控制庫(kù)存的方式實(shí)行支持價(jià)格，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)近乎完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，為玉米期貨的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。2）美國(guó)政府加強(qiáng)玉米產(chǎn)業(yè)政策的支持由于美國(guó)玉米生產(chǎn)具有較大的波動(dòng)性，經(jīng)常出現(xiàn)過剩問題，因此，美國(guó)糧食政策在玉米生產(chǎn)方面的基本目

14、標(biāo)是限制生產(chǎn)，同時(shí)對(duì)農(nóng)民實(shí)行收入支持，使其保持一個(gè)穩(wěn)定的收入水平。例如，1983年實(shí)行的玉米休耕計(jì)劃就是一種實(shí)物形式的直接補(bǔ)貼。這一措施在補(bǔ)貼農(nóng)民的同時(shí)也大大減少了政府大量玉米庫(kù)存的負(fù)擔(dān)。1996年4月美國(guó)頒布了新的農(nóng)業(yè)法案，廢除了實(shí)施多年的農(nóng)產(chǎn)品保護(hù)價(jià)格和生產(chǎn)不足補(bǔ)貼，取消了玉米休耕計(jì)劃，并規(guī)定從1996年開始逐步減少，直至2002年完全取消政府對(duì)農(nóng)民的直接補(bǔ)貼，從而使政府對(duì)農(nóng)業(yè)的支持與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格及農(nóng)民生產(chǎn)計(jì)劃脫鉤，給予農(nóng)民更大的生產(chǎn)決策權(quán)，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)更加依賴于市場(chǎng)。新法案的實(shí)施改變了美國(guó)原有種植結(jié)構(gòu)，1996年新法案實(shí)施當(dāng)年，美國(guó)玉米的種植面積就比上年擴(kuò)大了13%。3）美國(guó)政府對(duì)玉米期貨市

15、場(chǎng)的利用推動(dòng)了美國(guó)玉米期貨市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展美國(guó)政府一開始對(duì)于初期農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)也是持否定和不認(rèn)可態(tài)度的，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，政府對(duì)于期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是負(fù)面的，甚至企圖禁止和控制。其后經(jīng)過近 50年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)的合理性才為美國(guó)政府所認(rèn)識(shí)，政府對(duì)于期貨市場(chǎng)的政策開始松動(dòng)。如在套期保值的規(guī)定方面，1968年赦免的范圍放寬至相關(guān)產(chǎn)品的套期保值，數(shù)量增加至一年的生產(chǎn)需求。1976年赦免的范圍再次放寬：允許通過小麥期貨為未來(lái)的面粉需求做套期保值，通過玉米期貨為未來(lái)玉米加工產(chǎn)品做套期保值，通過玉米期貨為出售玉米種子和甜玉米做套期保值以及通過成品期貨為原材料頭寸做套期保值。從發(fā)展情況看，只要交易者以持有現(xiàn)貨為

16、運(yùn)作基礎(chǔ)，就可以不斷得到套期保值的機(jī)會(huì)。在對(duì)期貨市場(chǎng)功能有了一定認(rèn)識(shí)后，美國(guó)政府開始加強(qiáng)了對(duì)玉米期貨市場(chǎng)的利用，主要是通過以下兩條途徑進(jìn)行：第一是直接利用。政府部門在制定宏觀政策時(shí)，將期貨價(jià)格作為重要的參考依據(jù)。如美國(guó)政府在確定土地休耕和農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼政策時(shí)，就重點(diǎn)參考了CBOT相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。第二是間接利用。主要是指政府及有關(guān)組織進(jìn)行宣傳時(shí)，向農(nóng)民及有關(guān)各方從正面宣傳期貨市場(chǎng)。CBOT玉米期貨、期權(quán)合約比較：4、CBOT玉米期貨市場(chǎng)內(nèi)在體系1）合理的合約設(shè)計(jì)A、玉米期貨合約設(shè)計(jì)完全符合期貨運(yùn)行規(guī)律的基本要求，符合合約標(biāo)的物玉米的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，而且期貨合約的設(shè)計(jì)也能夠有效滿足期貨交易者進(jìn)行套期保值

17、和風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的實(shí)際需要。例如，合約規(guī)格為5000蒲式耳，這與玉米現(xiàn)貨的主要運(yùn)輸工具駁船的運(yùn)輸容量一致；CBOT合約月份的設(shè)置參考了美國(guó)玉米作物生長(zhǎng)周期；合約周期的延長(zhǎng)參考跨年度保值的需求；合約交割標(biāo)準(zhǔn)品替代品的設(shè)計(jì)及升貼水?dāng)?shù)值的確定充分考慮到美國(guó)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的質(zhì)量分布狀況及現(xiàn)貨實(shí)際等。B、玉米期權(quán)合約CBOT的玉米期貨市場(chǎng)能夠發(fā)展到今天的規(guī)模，與CBOT完善的玉米產(chǎn)品設(shè)置有著極為重要的關(guān)系。1985年，CBOT成功推出玉米期權(quán)合約交易，有效地強(qiáng)化了玉米期貨合約在CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中的地位，為期貨投資者提供了更有效的保值工具，使保值更加精準(zhǔn)；同時(shí)，玉米期權(quán)這種更具金融色彩的衍生工具的推出，吸引了更多的玉米產(chǎn)業(yè)外的投資者參與，也有效地促進(jìn)了玉米期貨交易規(guī)模的擴(kuò)大。CBOT玉米期貨與期權(quán)市場(chǎng)的相互配合和促進(jìn)，有效地保證了玉米交易規(guī)模在CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。2）科學(xué)合理的交易交割制度和自律監(jiān)管體系是CBOT玉米期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要保證經(jīng)過50余年的發(fā)展，CBOT形成了一套適合玉米期貨交易的合理的交易交割規(guī)則和自律監(jiān)管體系，為玉米的