企業(yè)資金鏈斷裂成因分析及對(duì)策建議

1、河北金融200901觀察思考楊毓（華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430074）企業(yè)資金鏈斷裂成因分析及對(duì)策建議摘要：本文在分析影響企業(yè)資金鏈斷裂的各種因素之間關(guān)聯(lián)關(guān)系的基礎(chǔ)上，從宏觀環(huán)境、經(jīng)濟(jì)體制和銀行行為等外部因素以及盲目擴(kuò)張問(wèn)題、財(cái)務(wù)管理問(wèn)題、隨意擔(dān)保問(wèn)題、內(nèi)部制衡問(wèn)題、違規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題等內(nèi)部因素兩方面展開(kāi)論述，深入剖析了企業(yè)資金鏈斷裂的影響因素，從根本上揭示了造成企業(yè)資金鏈條斷裂的主要原因，并提出了防范企業(yè)資金鏈斷裂的對(duì)策措施。關(guān)鍵詞：資金鏈；斷裂；成因；措施中圖分類(lèi)號(hào)：文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：文章編號(hào)：（）一、影響企業(yè)資金鏈斷裂的因素資金鏈?zhǔn)怯尚庞眠B接的債權(quán)債務(wù)鏈條，決定了資金鏈斷裂影響必然具有傳遞性

2、和廣泛性特點(diǎn)。資金鏈斷裂不僅僅打擊當(dāng)事企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)，工人失業(yè)，更會(huì)威脅到銀行信貸分析影響企業(yè)資金鏈斷裂的各種因素，研資金的安全。因此，究其內(nèi)在關(guān)聯(lián)，挖掘其深層原因，對(duì)于資金鏈斷裂具有一定程度的預(yù)防作用。在引起企業(yè)資金鏈發(fā)生斷裂的諸多因素中，起著決定、關(guān)鍵性作用的是其內(nèi)部因素，而這些內(nèi)部因素又可以歸結(jié)為內(nèi)部治理和企業(yè)文化兩大類(lèi)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府、金融機(jī)構(gòu)的行為等則作為外部因素，通過(guò)內(nèi)因間接影響著企業(yè)的行為，其中不利于企業(yè)發(fā)展的方面經(jīng)由內(nèi)因的放大效應(yīng)，對(duì)企業(yè)資金鏈的拉緊，甚至斷裂起到了推波助瀾的作用。能否得到有效控制與政府關(guān)注程度、金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)程度，企業(yè)生存環(huán)境等金融生態(tài)因素密切相關(guān)。（一

3、）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)周期性變化的影響經(jīng)濟(jì)生活中的企業(yè)資金鏈斷裂往往與某一特定地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些變量如利息率、失業(yè)率等對(duì)于綜合評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況有著重要作用。眾所周知，經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)外因素（如：政治選舉、投資活動(dòng)、消費(fèi)者心理等）的變化均可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)要素發(fā)生變化而引起一系列的變化過(guò)程，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)刻存在，且呈現(xiàn)周期性，即所謂的經(jīng)濟(jì)周期（Business cycle ）。在市場(chǎng)經(jīng)“經(jīng)濟(jì)大氣候”的變化，對(duì)作濟(jì)條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也就是為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的企業(yè)產(chǎn)生著巨大的影響。一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，既受其內(nèi)部條件的影響，又受其外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的影響。企

4、業(yè)無(wú)力決定它的外部環(huán)境，但可以通過(guò)內(nèi)部條件的改善，來(lái)積極適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，并在一定范圍內(nèi)，改變自己的小環(huán)境，以增對(duì)強(qiáng)自身活力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，在競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)必須有充分的了解、把握，并能制訂相應(yīng)的對(duì)策來(lái)適應(yīng)周期的波動(dòng)，才能在波動(dòng)中獲取生機(jī)。按照一般情況，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)大致可以分為兩個(gè)階二、企業(yè)資金鏈斷裂的外因分析資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)在微觀經(jīng)濟(jì)主體之間傳遞的特性，決定了其風(fēng)險(xiǎn)管理必須從信貸風(fēng)險(xiǎn)分析擴(kuò)大到信貸客戶(hù)所有的相關(guān)關(guān)系分析中，也要求商業(yè)銀行從更廣泛的視角審視資金鏈緊張或斷裂的成因，關(guān)注區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。資金鏈風(fēng)險(xiǎn)收稿日期：作者簡(jiǎn)介：楊毓（1962-），

5、男，河南南陽(yáng)人，博士后，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，就讀于華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。18段：擴(kuò)張期（又可分為復(fù)蘇期和繁榮期）與收縮期（又可分為蕭條期和衰退期）。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就是從復(fù)蘇開(kāi)始繁榮，然后經(jīng)歷蕭條衰退至谷底周而復(fù)始地進(jìn)行下去。各個(gè)階段特點(diǎn)不同，對(duì)企業(yè)資金鏈條的影響也各不相同。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的擴(kuò)張階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日益活躍的季節(jié)。這時(shí)，市場(chǎng)需求旺盛，訂貨飽滿(mǎn)，商品暢銷(xiāo)，生產(chǎn)趨升，資金充裕、周轉(zhuǎn)靈便。企業(yè)的供、產(chǎn)、銷(xiāo)和人、財(cái)、物都比較好安排。企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境之中。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的收縮階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。這時(shí)，居民收入水平下降，通貨膨脹居高不下，失業(yè)率增加，市場(chǎng)需求疲

6、軟，訂貨不足，導(dǎo)致企業(yè)商品滯銷(xiāo)，生產(chǎn)下降，資金周轉(zhuǎn)不暢，融資困難，債務(wù)拖欠嚴(yán)重，收益下降，開(kāi)工不足企業(yè)經(jīng)營(yíng)脆弱，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。很多企業(yè)出現(xiàn)虧損，陷入困境，尋求重組或被兼并；有的甚至破產(chǎn)消失?？梢?jiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)深刻的影響，特別是對(duì)企業(yè)資金鏈條的影響或沖擊更為顯著。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)企業(yè)資金鏈的影響也是經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)對(duì)企業(yè)資金鏈的影響，有時(shí)是僅有一種經(jīng)濟(jì)變量，如通貨膨脹；有時(shí)是幾種甚至十幾種經(jīng)濟(jì)變量的相互作用，為企業(yè)資金鏈造成影響。這就要求企業(yè)能夠?qū)?jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)有清晰的分析和判斷，趨利避害，做出正確的決策。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)正處于新中國(guó)成立以來(lái)的第10輪周期中。從2000年開(kāi)

7、始的本輪經(jīng)濟(jì)周期一改以往短期持續(xù)的特點(diǎn)，呈現(xiàn)連續(xù)8年高速增長(zhǎng)的局面，而且此次增長(zhǎng)還在繼續(xù)中。這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)出現(xiàn)了良性大變形。即經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的上升階段大大延長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)在上升通道內(nèi)持續(xù)平穩(wěn)地高位運(yùn)行。然而，不可忽視的是，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性決定了收縮期或早或遲的到來(lái)。伴隨著流動(dòng)性的過(guò)剩，2008年7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI ）總水平同比上漲了5.6%，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹已成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。與此同時(shí)，各家銀行嚴(yán)格實(shí)施貸款規(guī)模控制，進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。這為我們敲響了警鐘，隨著金融政策逐漸趨緊的到來(lái)，會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈問(wèn)題而遭遇滅頂之災(zāi)

8、。要做到未雨綢繆就應(yīng)該密切關(guān)注企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，防止企業(yè)資金鏈?zhǔn)艿胶暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的影響而拉緊，甚至發(fā)生斷裂。（二）經(jīng)濟(jì)金融體制不健全的影響我國(guó)的企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了許多理應(yīng)由政府承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)多年形成的社會(huì)負(fù)擔(dān)以及大而全、小而全的問(wèn)題是導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、資金鏈條極易斷裂的重要原因，企業(yè)辦社會(huì)和大量冗員的弊端日益成為影響其發(fā)展的沉重包袱。而企業(yè)改革的不到位與經(jīng)濟(jì)金融體制不健全有著直接的相關(guān)關(guān)系。由于金融體制機(jī)制不完善，我國(guó)銀行系統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)還普遍存在手續(xù)繁瑣、辦事程序復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力較低等弊端；金融機(jī)構(gòu)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)與有效服務(wù)不足的現(xiàn)象并存；河北金融觀察思考200901信用評(píng)價(jià)方

9、法和體系也不夠健全。另外，金融機(jī)構(gòu)缺乏活躍的私人資本市場(chǎng)，私人資本的籌集或進(jìn)入金融領(lǐng)域受到很大的限制；缺乏靈活多樣的融資工具和金融衍生產(chǎn)品；制度保障尚未建立健全。這些都無(wú)疑在客觀上影響了企業(yè)資金的籌集，使得企業(yè)鍛造堅(jiān)固的資金鏈缺少了一層保護(hù)膜。證券市場(chǎng)發(fā)展的先天不足和機(jī)制的扭曲則加劇了“資金鏈”的斷裂。由于體制不完善、發(fā)展不規(guī)范，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌、大起大落的情形，缺乏持久的穩(wěn)定性。許多企業(yè)開(kāi)始通過(guò)各種資本運(yùn)作參與證券交易，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)的一半來(lái)自資本項(xiàng)下，資本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)發(fā)展的不規(guī)范在很大程度上影響著企業(yè)資金鏈條的緊張狀況，影響著企業(yè)的利潤(rùn)和效益。同時(shí)，證券公

10、司也開(kāi)始大量融資甚至挪用客戶(hù)保證金進(jìn)行所謂的自營(yíng)業(yè)務(wù)。由于證券市場(chǎng)的不成熟，許多股票的價(jià)格被炒作到了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值的程度，但是這種高價(jià)是不可持續(xù)的，那些持有證券的投資者最終要承擔(dān)價(jià)格下跌的損失。自2001年以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)的流通市值已經(jīng)蒸發(fā)了近萬(wàn)億，導(dǎo)致許多進(jìn)行證券投資的企業(yè)長(zhǎng)期被套牢，“資金鏈”發(fā)生斷裂。（三）金融機(jī)構(gòu)行為無(wú)序的影響目前為數(shù)眾多的銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，由于同質(zhì)性極強(qiáng)，特別是在對(duì)大客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)上表現(xiàn)為過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)甚至是惡性競(jìng)爭(zhēng)，使得其信貸資金過(guò)多地向大客戶(hù)集中。由于各金融機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)取大客戶(hù)，紛紛降低其準(zhǔn)入門(mén)檻，且不斷加大信貸投入力度，出現(xiàn)多家金融機(jī)構(gòu)追逐少數(shù)客戶(hù)，盲目壘大戶(hù)現(xiàn)象，一定程

11、度上刺激了企業(yè)的投資沖動(dòng)和過(guò)度負(fù)債。然而，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，卻缺乏相應(yīng)的協(xié)調(diào)機(jī)制，只管自行抽走貸款，使企業(yè)資金鏈由于“失血”而出現(xiàn)裂痕，正常生產(chǎn)無(wú)以為繼，必然加大其他金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重時(shí)，更容易產(chǎn)生一哄而起、再哄而退的情況。我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管環(huán)境決定了債權(quán)人、投資者與經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題在短期內(nèi)不可能徹底解決，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不易察覺(jué)，隨著問(wèn)題日趨嚴(yán)重，多家機(jī)構(gòu)之中只要有一家放棄救助、回抽貸款，就會(huì)引發(fā)其他機(jī)構(gòu)的連鎖反應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)無(wú)序的抽資行為無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)資金鏈的斷裂產(chǎn)生雪上加霜的作用，尤其是對(duì)于依賴(lài)流動(dòng)資金貸款的企業(yè)而言，更是如此。

12、因此可以說(shuō)，正是由于金融機(jī)構(gòu)將信貸資金過(guò)多地投向大客戶(hù)，同時(shí)相互之間又缺乏風(fēng)險(xiǎn)協(xié)調(diào)機(jī)制，導(dǎo)致部分甚至是幾家機(jī)構(gòu)同時(shí)抽走資金的行為間接加速了企業(yè)資金鏈斷裂。三、企業(yè)資金鏈斷裂的內(nèi)因分析一個(gè)企業(yè)的失敗往往不是一種原因造成的，而是幾種因素共同起作用的結(jié)果，而其中又以?xún)?nèi)部因素的影響最為關(guān)鍵。據(jù)美國(guó)蘭德公司統(tǒng)計(jì)，世界上破產(chǎn)倒閉的大企業(yè)，85%是因企業(yè)家決策失誤所造成的。同時(shí)，這些企業(yè)往往沒(méi)能把握好投資節(jié)奏，沒(méi)有安排好長(zhǎng)、短期投資，沒(méi)有設(shè)計(jì)不同行業(yè)之間的資金流互補(bǔ)，反而將擔(dān)保貸款等短期融資，用作長(zhǎng)期投19河北金融200901觀察思考資，資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題就成為必然。（一）企業(yè)盲目多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)在對(duì)周?chē)氖袌?chǎng)環(huán)

13、境、經(jīng)濟(jì)背景以及國(guó)家政策沒(méi)有清醒的認(rèn)識(shí)，對(duì)自身融資能力沒(méi)有足夠把握的情況下盲目擴(kuò)大規(guī)模、過(guò)度投資，只會(huì)因業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)度，導(dǎo)致發(fā)展的后勁不足，發(fā)展的根基不牢，而最終引發(fā)企業(yè)資金鏈斷裂。通過(guò)內(nèi)涵和外延兩種發(fā)展方式，把企業(yè)做大做強(qiáng)是每個(gè)企業(yè)都期待的良好戰(zhàn)略愿景，然而在戰(zhàn)略執(zhí)行過(guò)程中，如果經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略出現(xiàn)偏頗，將不可避免地發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，僅僅通過(guò)簡(jiǎn)單擴(kuò)大再生產(chǎn)來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)不再是企業(yè)成長(zhǎng)的首選之路；在企業(yè)單純追求規(guī)模和速度的激勵(lì)機(jī)制作用下，取而代之的是，忽視利潤(rùn)和價(jià)值的真正增長(zhǎng)，通過(guò)資本積聚和資本集中的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)迅速擴(kuò)張的選擇。由于沒(méi)有充分地預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有實(shí)行財(cái)務(wù)預(yù)警制度，

14、而是大量舉借外債，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，使原本就不夠充足的自有資金難以支撐企業(yè)發(fā)展，過(guò)渡負(fù)債潛伏危機(jī)，一旦經(jīng)營(yíng)的某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)形成連鎖反應(yīng)，層層傳遞到其他環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)單元，最終導(dǎo)致企業(yè)各部門(mén)運(yùn)作停滯，出現(xiàn)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，資金鏈斷裂，甚至破產(chǎn)。（二）內(nèi)部財(cái)務(wù)管理不善企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理混亂、政出多門(mén)，沒(méi)有規(guī)范的程序制度，缺乏財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)控制，致使企業(yè)在遇到債務(wù)困難時(shí)，可能由于市場(chǎng)不完善、制度不規(guī)范而發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，最終引發(fā)資金鏈斷裂。1. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本要求是“安全、增值、順暢、現(xiàn)金”，即保證安全連續(xù)的現(xiàn)金流，維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增值，確保達(dá)到經(jīng)營(yíng)目的；經(jīng)營(yíng)循環(huán)順暢，以加快資金周轉(zhuǎn)

15、；實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金利潤(rùn)，不重賬面利潤(rùn)。一般來(lái)說(shuō)公司在核心業(yè)務(wù)趨于成熟或因發(fā)展余地受限而轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，相應(yīng)地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始增大。穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)組合是將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行反向配比，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)需尋求穩(wěn)健的財(cái)務(wù)安排，反之亦然。很多企業(yè)，尤其是投資經(jīng)營(yíng)多元化以后，往往會(huì)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡中失衡，違背企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本要求，以簡(jiǎn)單擴(kuò)張代替企業(yè)經(jīng)營(yíng)。主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和現(xiàn)金流管理失守，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的下降，應(yīng)收賬款和存貨增加明顯快于銷(xiāo)售收入增加，最終導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流的短缺。2. 財(cái)務(wù)安排問(wèn)題企業(yè)財(cái)務(wù)安排不合理，資金占用量大、周轉(zhuǎn)不靈已成為一種普遍現(xiàn)象。目前，國(guó)內(nèi)有相當(dāng)數(shù)量

16、的大型企業(yè)集團(tuán)在資金、管理上存在方式落后、手段欠缺的問(wèn)題。集團(tuán)在資金流向和資金控制上存在一定程度的脫節(jié)情況，資金管理有章無(wú)序，投資隨意性大，存在體外循環(huán)現(xiàn)象。企業(yè)缺乏一個(gè)長(zhǎng)期、系統(tǒng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性財(cái)務(wù)安排，資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，自有資金投放于固定資產(chǎn)，而流動(dòng)資金依靠銀行貸款借新還舊維持。在經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排高風(fēng)險(xiǎn)并存情況下，融資結(jié)構(gòu)20不合理是企業(yè)資金鏈條斷裂的根本原因。（三）隨意擔(dān)保、受關(guān)聯(lián)方影響擔(dān)保是為保障債權(quán)實(shí)現(xiàn)而采取的保證、抵押等行為。企業(yè)為滿(mǎn)足資金需求向債權(quán)人借款，根據(jù)資金融出方提出的擔(dān)保要求，由第三方提供擔(dān)保，形成擔(dān)保關(guān)系，或與同樣有資金需求的公司形成互保關(guān)系，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一種正常

17、的金融行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上市公司中，有80%左右的公司涉及擔(dān)保事宜，而且半數(shù)以上公司對(duì)外提供擔(dān)保的平均額在2億元以上。擔(dān)保的目的是為市場(chǎng)中的受信方提供信用支持，同時(shí)對(duì)授信方提供信用保證，從而使不可能的金融行為得以實(shí)現(xiàn)，對(duì)于交易各方都有好處。但是當(dāng)這種行為超過(guò)擔(dān)保人的擔(dān)保能力以后，就為危機(jī)埋下了伏筆，一旦受信方無(wú)法履行其債務(wù)責(zé)任，擔(dān)保人就會(huì)卷入債權(quán)債務(wù)關(guān)系中，被追索連帶責(zé)任，使得企業(yè)原本可能就很緊張的資金鏈極易崩斷。更有甚者，有些企業(yè)之間還形成了復(fù)雜的互相擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患，一旦一家企業(yè)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，不但不能補(bǔ)償和分散風(fēng)險(xiǎn)，反而可能出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，對(duì)整個(gè)擔(dān)保鏈上的所有企業(yè)構(gòu)成巨大的威脅，導(dǎo)

18、致系統(tǒng)性、災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而降低了擔(dān)保的實(shí)際執(zhí)行效力，難以達(dá)到緩釋風(fēng)險(xiǎn)的目的，甚至可能會(huì)引發(fā)其他企業(yè)資金鏈條的斷裂。（四）制衡機(jī)制缺失高管行為失控企業(yè)制衡機(jī)制失效，高管人員由于個(gè)人品性、素質(zhì)問(wèn)題帶來(lái)的行為失控，造成市場(chǎng)恐慌，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后不承擔(dān)責(zé)任，而是隨意抽逃資金，引起供貨商和債權(quán)人紛紛催款，是企業(yè)資金鏈斷裂的重要誘因。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著規(guī)范化、法制化、國(guó)際化的方向高速發(fā)展，任何不遵從游戲規(guī)則、不堅(jiān)持誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都必將被規(guī)則化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所淘汰和摒棄。高管“丑聞”不斷，企業(yè)內(nèi)部制衡機(jī)制的失效，不僅僅將導(dǎo)致事發(fā)后企業(yè)資金鏈的突然斷裂，在事前也必然會(huì)因決策缺乏民主、管理缺乏規(guī)范、個(gè)人缺乏自律，

19、而為資金鏈的斷裂埋下伏筆。以上市公司為例，根據(jù)委托代理理論，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理作為代表不同利益的主體是不可兼任的，否則，董事會(huì)的獨(dú)立性會(huì)受到損害，對(duì)執(zhí)行層的監(jiān)督將失去效力，從而使得總經(jīng)理權(quán)力膨脹，進(jìn)而滋生侵吞公司利益的動(dòng)機(jī)和行為。如果出現(xiàn)這種內(nèi)部制衡機(jī)制缺失的情況，表明公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在機(jī)理喪失了效力，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗完全取決于經(jīng)營(yíng)者個(gè)人，一旦經(jīng)營(yíng)者行為失控（道德風(fēng)險(xiǎn)、決策失誤等），為企業(yè)帶來(lái)難以消除的負(fù)面影響，就可能引發(fā)企業(yè)資金鏈條的斷裂。（五）違規(guī)運(yùn)作非法獲取資金合法經(jīng)營(yíng)是企業(yè)正常生產(chǎn)的基本保證，但是在資本積累過(guò)程中，以侵占資產(chǎn)或者在地方保護(hù)、行政不作為蔭庇下成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)也不少。這些企

20、業(yè)往往在金融市場(chǎng)中進(jìn)行違規(guī)操作，以獲取非法資金。例如某些上市公司片面追求通過(guò)資本市場(chǎng)的運(yùn)作尋求資本的增值，甚至不惜違規(guī)操作，采取重組、兼并、收購(gòu)等手段制造題材，并通過(guò)炒作使企業(yè)的股票價(jià)格飆升，從中牟取暴利。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)日趨成熟，法律體系逐漸完善，企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)成本必然將放大，特別是上市公司如果沒(méi)有規(guī)范經(jīng)營(yíng)，則其機(jī)會(huì)成本和現(xiàn)實(shí)成本會(huì)變得非常高，由違規(guī)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任也將加大。如果企業(yè)因依法經(jīng)營(yíng)意識(shí)不強(qiáng)，進(jìn)行了違規(guī)操作（如非法融資等）而遭查處，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用缺失，對(duì)企業(yè)整體產(chǎn)生巨大負(fù)面影響，使其正常經(jīng)營(yíng)被打破，整個(gè)資金鏈趨緊。一方面，部分老客戶(hù)紛紛為避嫌疑，與其斷絕業(yè)務(wù)往來(lái)，同

21、時(shí)新客戶(hù)難以拓展，整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流將明顯減少；另一方面受事件影響，銀行可能出于自身利益考慮，對(duì)企業(yè)壓縮信貸規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，資金鏈緊張，甚至斷裂。四、防范企業(yè)資金鏈斷裂的對(duì)策建議（一）提高企業(yè)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力從企業(yè)角度而言，只有不斷培育競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能從根本上解決資金鏈條脆弱的問(wèn)題，盡量減少其發(fā)生斷裂的可能性。實(shí)際上，企業(yè)資金鏈斷裂只是一種表象，究其原因還是競(jìng)爭(zhēng)力低下所造成的，或是在整個(gè)行業(yè)整體轉(zhuǎn)型和升級(jí)階段，企業(yè)沒(méi)有以變應(yīng)變，盲目追求多元化投資，使其原有的核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)生了分散和分解，最終導(dǎo)致資金鏈條繃緊以至斷裂。因此，要完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平；不斷提高企

22、業(yè)的研發(fā)能力、創(chuàng)新能力，以獲取核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)；擁有知識(shí)結(jié)構(gòu)合理的人才隊(duì)伍，保證企業(yè)的知識(shí)積累；實(shí)施集約化經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方式；打造企業(yè)核心市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力、組織協(xié)調(diào)能力、品牌形象能力以及核心服務(wù)能力，從而不斷提高企業(yè)整體核心競(jìng)爭(zhēng)力，鍛造堅(jiān)固的資金鏈，滿(mǎn)足企業(yè)正常生產(chǎn)的資金需求。此外，還要通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、保持財(cái)務(wù)彈性、謹(jǐn)慎對(duì)外擔(dān)保及投資等措施保持企業(yè)資金的流動(dòng)性，以便在面臨突發(fā)事件產(chǎn)生資金需求時(shí)能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)、快速反應(yīng)，防止資金出現(xiàn)短缺。（二）進(jìn)一步完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制從政府角度而言，需要構(gòu)建良好的金融生態(tài)環(huán)境，充分發(fā)揮政府有關(guān)部門(mén)的協(xié)調(diào)作用，完善金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂征兆時(shí)，應(yīng)由

23、政府出面，對(duì)于那些由客觀因素導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，協(xié)調(diào)資金拆借方對(duì)其施以援手，積極采取拯救性措施，提供“輸血”支持，或幫助企業(yè)完善自身“造血”機(jī)制，實(shí)現(xiàn)政銀企多方共贏；對(duì)于個(gè)別企業(yè)面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致金融區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的，政府應(yīng)統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)，在加強(qiáng)對(duì)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示的基礎(chǔ)上，給予政策上傾斜，并建立突發(fā)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急預(yù)案；對(duì)于少數(shù)“借資金鏈斷裂之名，行逃廢銀行債務(wù)之實(shí)”的企業(yè)和擔(dān)保單位，在現(xiàn)有法律框架內(nèi)，積極維護(hù)銀行的合法權(quán)益，支持其依法維護(hù)債權(quán)。（三）提高對(duì)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力河北金融觀察思考200901從銀行角度而言，要選擇優(yōu)秀的企業(yè)、優(yōu)秀的客戶(hù)，也就是資金鏈比較穩(wěn)健、抗震能