財務管理形成性考核冊答案

1、財務管理作業(yè)1計算題8%每半年付息一次，到期1、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為 一次償還本金，該債券的有效利率是多少？答：計息期利率=8%/2=4%有效年利率=(1+4% 2 (的平方)-1=8.16%2、 某公司擬于5年后一次還清所欠債務100000元，假定銀行利息率為10% 5年10% 的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%勺年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應從現(xiàn)在起每年末 等額存入銀行的償債基金為A=F/ ( F/A,10%,5) =100000/6.1051 = 16379.75 (元)3、 有一項年金，前2年無流入，后5年每年年末流入500萬元。假設年利率為10%，該

2、年金的現(xiàn)值是多少？ (F/A，10% 5)=6.1051 (P/F ，10% 7)=0.5132答：500X( F/A，10% 5)X( P/F，10% 7) =1566.543 萬元4. 已知A證券收益率的標準差為0.2，B證券收益率的標準差為0.5，A、B兩者之間 收益率的協(xié)方差是0.06,則A、B兩者之間收益率的相關系數(shù)是多少？i ,mcov0.060.2 0.50.65、構成投資組合的證券A和證券B，其標準差分別為12唏口 8%在等比例投資的情況 下，如果兩種證券的相關系數(shù)為1,該組合的標準差為10%如果兩種證券的相關系 數(shù)為-1，則該組合的標準差為2%當相關系數(shù)=1 時，S p =2

3、 X 50% X 50%< 1X 12%< 8%+50%X 50%< 1X (12%)2 +50%< 50%< 1 X (8%)2 1/2 =10%當相關系數(shù)=-1 時，S p =50% X 50% 1X (12%)2 +50%X 50% 1X (8%)2+2X 50%< 50%<( -1) X 12%< 8%1/2 =2%。&假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。求出表中“？”位置的 數(shù)字(請將結果寫在給定的表格中，并列出計算過程)。證券名稱必要報酬率標準差與市場組合的相關貝塔值無風險資產(chǎn)？ 0.025？ 0？ 0？ 0市場

4、組合？ 0.1750.1？ 1？ 1A股票0.22:? 0.2 :0.651.3:B股票0.160.15？ 0.60.9解:某股票的期望報酬率=無風險報酬率+該股票的貝塔值* (市場組合的期望報酬率- 無風險報酬率)某股票的期望報酬率的標準差=該股票的貝塔值*市場組合期望報酬率的標準差/該股 票和市場組合的相關系數(shù)某股票和市場組合的相關系數(shù)=改過的貝塔值*市場組合期望報酬率的標準差/該股票 的期望報酬率的標準差因此，A股票的期望報酬率標準差=1.3*10%/0.65=20%。B股票與市場組合的相關系數(shù) =0.9*10%/15%=0.6.22%=無風險報酬率 +1 .3* (市場組合的期望報酬率

5、 -無風險報酬率)； 16=無風險報酬 率+0.9*(市場組合的期望報酬率 -無風險報酬率)得出：市場組合的期望報酬率 =17.5%，無風險報酬率 =2.5%標準差和貝塔值都是用來衡量風險的， 而無風險資產(chǎn)沒有風險， 即無風險資產(chǎn)的風險 為 0，所以，無風險資產(chǎn)的標準差和貝塔值均為 0.【解析】本題主要考查B系數(shù)的計算公式“某股票的B系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)X該股票收益率的標準差/市場組合的標準差”和資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+ B (Rm-Rf)計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地 推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù)1.3=0.65 X A股票的標準差/10%可知：A

6、股票的標準差=1.3X10%/0.65=0.2根據(jù)0.9=B股票與市場組合的相關系數(shù)X 15%/10%T知：B股票與市場組合的相關系數(shù) =0.9 X 10%/15%=0.6利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率：根據(jù) 22%=Rf+1.3X (Rm-Rf)16%=Rf+0.9X (Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4X (Rm-Rf)即:(R0-Rf)=15%代人 22%-Rf+1.3X (Rm-Rf)得：Rf=2.5%, Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。市場組合B系數(shù)為1,市場組合與自身的相關系數(shù)為1,無風險資產(chǎn)報酬率的

7、標準差和B系數(shù) 均為 0，無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關，因此它們的相關系數(shù)為00 7、C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每 年12月 31 日付息,到期時一次還本0假定 2016年1 月 1 日金融市場上與該債券同 類風險投資的利率是 9%，該債券的發(fā)行價應定為多少 ?發(fā)行價=1000X 10%X (P / A，9%，5)+1000 X (P / F，9%，5)=100 X 3. 8897+1000X 06499=38897+64990=103887(元)8某投資人準備投資于A公司的股票(該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股),2016年的有關數(shù)據(jù) 如下：每

8、股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行A股票市價 為15元/股。已知目前國庫券利率為4%證券市場平均收益率為9% A股票的貝塔值 系數(shù)為0.98元，該投資人是否應以當時市場價購入 A股票？解：A股票投資的必要報酬率=4%+0.98* (9%-4% =8%權益凈利率 =1/10=10%利潤留存率 =1-0.4/1=60%可持續(xù)增長率 =10%*60%/1-10%*60%=6.38%A股票的價值=0.4* (1+6.38%) /8.95-6.38%=16.89由于股票價值高于市價 15元，所以可以以當時市價收入二、案例分析A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨

9、國內(nèi)汽車市場行情大 漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。 某機構投資者擬購買A公司股票并對其進行估 值。已知：該機構投資者預期 A公司未來5年內(nèi)收益率將增長12%(g1)且預期5年 后的收益增長率調(diào)低為6%(g2)。根據(jù)A公司年報，該公司現(xiàn)時(DC)的每股現(xiàn)金股利頠2元。如果該機構投資者要求的收益率為 15%( Ke),請分別根據(jù)下述步驟測算A公司股票的價值。要求按順序：1、測算該公司前5年的股利現(xiàn)值(填列下表中“？”部分)年度(t)每年股利現(xiàn)值系數(shù)(PVIF15%,t)現(xiàn)值Dt12* (1+12% =2.240.8701.952？ 2.50880.756？ 1.903？ 2.80990.658

10、？ 1.854？ 3.14700.572？ 1.805？ 3.52470.497？ 1.75前5年現(xiàn)值加總？ 9.252.確定第5年末的股票價值(即5年后的未來價值) =1.75*(1+6%”(15%-6%)=20.613、確定該股票第5年末價值的現(xiàn)在值為多少？(3) 20.61*(P/F,15%,5)=10.244、該股票的內(nèi)在價值為多少？(4) 10.24+9.25=19.495、該公司現(xiàn)時股票價格為40元/股，請問該機構投資者是否會考慮購買該股票？(5) 因為19.49<40所以不值得購買財務管理作業(yè)21、E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關

11、的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示: 表3.E公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)(單位：萬元)萬案T012345ANCFt-1100550500：450400350BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450：450450450要求：(1) 計算A、B、C三個方案投資回收期指標(2) 計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標 解：(1) A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年(2) A方案的凈現(xiàn)值=550* (P/F,10%,1)+500* (P/F,10%,2)+450* (P/F,

12、10%,3)+400*(P/F,10%,4)+350* (P/F,10%,5)-1100=1741.45-1100=641.45(萬元)B方案的凈現(xiàn)值=350* ( P/F,10%,1 ) +400* ( P/F,10%,2) +450* (P/F,10%,3) +500* (P/F,10%,4) +550* (P/F,10%,5) -1100=1669.55-1100=569.55 (萬元)C方案的凈現(xiàn)值=450* ( P/A,10%,5) -1100=1705.95-1100=605.95 (萬元)2. 假設某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線， 該產(chǎn)品線的壽命期為 5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成 本及預計

13、收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)1 20萬元，且需墊支流動資金 20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值 20 萬元。預計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可 增加至 80 萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為 30 萬元，而隨設備陳 舊，該產(chǎn)品線將從第 2年開始逐年增加 5萬元的維修支出。 如果公司的最低投資回報 率為 10%，適用所得稅稅率為 40%。要求：計算該項目的預期現(xiàn)金流量 解： 答案：( 1 )初始現(xiàn)金流量 : 投資額: 120 萬元(流出) 墊支流動資金 20 萬元(流出)( 2)經(jīng)營期現(xiàn)金流量 :每年折舊 =(120-20)/5=20 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年 =(80

14、-30-20)*(1-40%)+20=38 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年 =(80-35-20)*(1-40%)+20=35 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年 =(80-40-20)*(1-40%)+20=32 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年 =(80-45-20)*(1-40%)+20=29 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年 =(80-50-20)*(1-40%)+20=26 萬元( 3)終結現(xiàn)金流量 : 殖值 20 萬元 ( 流入 ) 墊支流動資金 20 萬元(流入) 凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 -原始投資現(xiàn)值= 120-20+38*(P/F，10%，1) +35(P/F，10%，2) +32 (P

15、/F，10%，3) +29(P/F， 10%， 4 ) +26(P/F，10%，5) +40 (P/F，10%，5)=-120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3萬元二、案例分析題1. A公司固定資產(chǎn)項目初始投資為900000元，當年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，按直 線法計提折舊，期末無殘值。預計該項目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品 30000件，產(chǎn)品銷 售價格為 50元/件，單位成本為 32元/件，其中單位變動成本為 20元/件，所得稅稅 率為 25%，投資人要求的必要報酬率為 10%。要求計算該項目：(

16、1 )初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第 5 年年末現(xiàn)金凈流量( 2)凈現(xiàn)值( 3)非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期解：( 1 )年營業(yè)收入 =50*30000=1500000(元) 年折舊 =900000/20=45000(元)年付現(xiàn)成本 =32*30000-45000=915000(元)初始現(xiàn)金流量 =-900000 (元) 營業(yè)現(xiàn)金流量 =NCF(1-5) =稅后收入-稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅=15000*(1-25%) -915000* ( 1-25%) +45000*25%=450000(元)(2) NPV=450000(* P/A,10%,5) -900000=805950(元)（3）非折現(xiàn)投

17、資回收期=90/45=2年期數(shù)12345NCF4545454545折現(xiàn)系數(shù)10%0.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)值40.9137.1933.8130.7427.94折現(xiàn)投資回收期=1+11.90/33.81=2.35（年）2、某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元（墊 支，期末收回），全部資金用于建設起點一次投入，經(jīng)營期 5年。到期殘值收入10 萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。（2）乙方案原始投資額150萬元，其中固定資產(chǎn)120萬元，流動資金投資

18、30萬元（墊 支，期末收回），全部資金于建設起點一次投入，經(jīng)營期 5年，固定資產(chǎn)殘值收入20 萬元，到期投產(chǎn)后，年收入100萬元，付現(xiàn)成本60萬元/年。已知固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點收回。已知所得稅稅率為25%該公司的必要報酬率為10%要求：（1）計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量（2）利用凈現(xiàn)值法作出公司采取何種方案的決策解：（1）（ P/A,10%,4） =3.170（ P/A,10%,5） =3.791（P/F,10%,4） =0.683（ P/F,10%,5） =0.621甲方案每年的折舊額=（100-10） /5=18萬元甲方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限01234

19、5現(xiàn)金流量-150(90-50-18 ) *75%+18=34.534.534.534.534.5+50+10=94.5乙方案每年的折舊額=（120-20） /5=20萬元 乙方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限012345現(xiàn)金流量-150(100-60-20 )*75%+20=3535353535+30+20=85(2)甲方案的凈現(xiàn)值=-150+34.5* ( P/A,10%,4) +94.5* ( P/F,10%,5) =-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05 (萬元)乙方案的凈現(xiàn)值=-150+35*( P/A,10%,4) +

20、85*( P/F,10%,5) =-150+35*3.170+85*0.62 仁-150+110.95+52.785=13.735 (萬元)3. 中誠公司現(xiàn)有5個投資項目，公司能夠提供的資產(chǎn)總額為250萬元，有關資料如下:A項目初始的一次投資額 B項目初始的一次投資額 C項目初始的一次投資額 D項目初始的一次投資額 E項目初始的一次投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元； 200萬元，凈現(xiàn)值110萬元;50萬元，凈現(xiàn)值20萬元；150萬元，凈現(xiàn)值80萬元；100萬元，凈現(xiàn)值70萬元；（1）計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)（2）選擇公司最有利的投資組合解：（1） A項目的現(xiàn)值指數(shù)=（150+100） /100=1

21、.5B項目的現(xiàn)值指數(shù)=（110+200）/200=1.55C項目的現(xiàn)值指數(shù)=（20+50）/50=1.4D項目的現(xiàn)值指數(shù)=（80+150）/150=1.53E項目的現(xiàn)值指數(shù)=（70+100）/100=1.7（2）按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序：、-7 ? A 萬案投資額現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，公司最有利的投資組合為 ED財務管理作業(yè)31、某公司發(fā)行一種1000元面值為債券,票面利率為8%期限為4年,每年支付一次利 息，問：（1）若投資者要求的報酬率是15%則債券的價值是多少？（2）若投資者要求的 報酬率下降到12%則債券的價值是多少

22、？下降到8%i?（解：每年息票=1000*8%=80元1 ）債券發(fā)行時市場利率為15%發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（ P/A, 15% 4） +1000 （ P/F，15% 4）=80*2.855+1000*0.5718=800.2 元（3）債券發(fā)行時市場利率為12%發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（ P/A，12% 4） +1000 （ P/F，12% 4）=80*3.0373+1000*0.6355=878.48 元3）如果市場利率為8%計算債券的價值。答：債券的價值=80*（ P/A，8% 4） +1000 （ P/F，8% 4）=80*3.3121+

23、1000*0.735=1000 元2. 已知某公司2015年的銷售收入為1000萬元，銷售凈利率頠10%凈利潤的60%分 配給投資者。2015年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡 表）如表4-3 :表4資產(chǎn)負債表（簡表）2015 年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負債及所有者權益；期末余額貨幣資金100應付賬款：40應收賬款200應付票據(jù)60存貨300長期借款：300固定資產(chǎn)凈值400時候資本400留存收益：200資產(chǎn)總計1000負債及所有者權益1000總計該公司2016年計劃銷售收入比上年增長20%據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分7析,公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司

24、2016年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預測該公司2016年外部融資需求量。解：外部資金需要量卩=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益 其中增加的資產(chǎn)=增量收入*基數(shù)期敏感資產(chǎn)占技術銷售額的百分比=（1000*20% *（100+200+300 /1000=120 （萬元增加的自然負債=（1000*20% *（40+60）/1000=20（萬元）增加的留存收益=1000*（ 1+20% *10%*（ 1-60%）=48 （萬元）即：外部資金需要量 F=（ 100+200+300 *20%-（ 40+60）*20%-1000*（ 1+20% *10% （1-60）=120-20

25、-48=52 （萬元3、F公司擬采用配股的方式進行融資。嘉定 2015年3月25日為配股除權登記日，現(xiàn) 以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股 說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值（10元/股）的80%即配股價格為 8元/股。假定在所有股東均參與配股。要求根據(jù)上述計算：（1）配股后每股股價（2）每份配股權價值解：（1）配股后每股價格 =10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元 / 股）（2）每份配股權價值=（9.9-8）/5=0.38 （元/股4、某公司發(fā)行面值為一元的股票1

26、000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4% 已知第一年每股股利為0.4元，以后每年按5%勺比率增長。計算該普通股資產(chǎn)成本。解：普通股成本 Ke=D1/Pe（1-f）+g=0.4 衣 1000/6000 X （1 -4%）+5%=11.95%5、某公司發(fā)行期限為5 年,面值為2000萬元，禾U率為12%勺債券2500萬元，發(fā)行費 率為4%所得稅率為25%計算機該債券的資本成本。解：債券成本K=IL（1-T）/L（1-f）*100%=2000X 12%< （1 -25 %）/2500 X （1 -4%）=180/2400=7.5%&某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券100

27、0萬元，籌資費率2%債券年利率外 10%所得稅為25%優(yōu)先股500萬元，年股息率7%籌資費率3%普通股1000萬元， 籌資費率為4%第一年預期股利10%以后各年增長4%試計算該籌資方案的加權資 本成本。解：債券成本=1000X 10% （1 -25%）/1000 X （1 -2%）=7.65% 優(yōu)先股成本=500X 7%/500 X （1 -3%）=7.22% 普通股成本=1000X 10%/1000X （1 -4%）+4%=14.42%加權資本成本=7.65%X 1000/2500+7.22%X 500/2500+14.42%X 1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10

28、.27%二、案例分析題已知某公司當前資本結構如下：長期債券1000萬元（年利率8%，普通股4500萬元 （4500萬股，面值1元），留存收益2000萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴大追加籌資 2500 萬元，所得稅稅率為25%不考慮相關的發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選擇：A方 案：增發(fā)1000萬股普通股，每股市價2.5元；B方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票 面利率為 10%的公司債券 2500萬元。要求計算：1. 兩種籌資方案下的息稅前利潤無差異點2. 處于無差異點時 A 方案的財務杠桿系數(shù)3. 若公司預計息稅前利潤為 1200萬元時該采用何種融資方式4. 若公司預計息稅前利潤為 1 700萬元時該采用

29、何種融資方式解：1、(EBIT-1000*8%)*(1-25%)/4500+1000= v EBIT-( 1000*8%+2500*10%>*( 1-25%) /4500解之得: EBIT=1455( 萬元)或：A方案年利息=1000*8%=80(萬元)B 方案年利息=1000*8%+2500*10%=33Q 萬元)(EBIT-80) *(1-25%) /4500+1000= (EBIT-330) *(1-25%) /4500解之得：EBIT=1455(萬 元)2. A 方案財務杠桿系數(shù) =1455/1000*2.5=0.5823. 因為預計息稅前利潤=1200萬元v EBIT=1455

30、萬元所以應采用 A 方案4. 因為預計息稅前利潤=1700萬元EBIT=1455萬元 所以應采用B方案財務管理作業(yè)四1 .某服裝廠工人的工資發(fā)放政策： 每月固定工資 600元，每加工一件衣服支付 10元/ 件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求計算：該服裝廠應支付其多少工資。 解： 600+10*200=2600(元)2、 某小型企業(yè)的財務部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為 20 萬元；營銷和生產(chǎn) 部門測算其所生產(chǎn)的A產(chǎn)品(公司單一產(chǎn)品)單位銷售價格為 200元，單位變動成本 為100元。根據(jù)市場預測，A產(chǎn)品未來年度銷售為3000件。要求測算：該企業(yè)未來年 度的預期利潤是多少？解： 30

31、00*200-200000-3000*100=100000(元)3、某公司在2015年年初為產(chǎn)品G確定的目前利潤是80萬元，已知：A產(chǎn)品市場價格 為 25元，單位變動成本為 10元，其分擔的固定成本為 30萬元。要求：根據(jù)上述測 定為實現(xiàn)目標利潤所需要完成的銷售量計劃、銷售額計劃解：設銷售量計劃為 X 件( 25-10) *X-3000=80000015X=800000+30000015X=1100000X=73333.33取整數(shù)為 73334 件銷售額為 73334*25=1833350(元)4、 A公司2014年的信用條件是30天內(nèi)付款無現(xiàn)金折扣。預計2015年的銷售利潤與 2014年相同

32、，仍保持 30%?，F(xiàn)為了擴大銷售，公司財務部門制定了兩個方案。方案一：信用條件為“3/10, N/30”，預計銷售收入將增加4萬元。所增加的銷售額 中，壞賬損失率為 3%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為 60%。方案二：信用條件為“ 2/20, N/30”，預計銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售收 入將增加5萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為 70%要求：如果應收賬款的機會成本為10%確定上述哪個方案較優(yōu)（設公司無剩余生產(chǎn) 能力）解：方案一：信用條件變化對信用成本前收益的影響=40000*30%=12000（元）信用條件變化對應收賬款機會成本的影響 =40000*（ 1

33、-30%）*10%=2800（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=40000*3%=1200（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=40000*60%*3%=72（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響 =12000-2800-1200-720=7280 （元）方案二：信用條件變化對信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元）信用條件變化對應收賬款機會成本的影響 =50000*（ 1-30%）*10%=3500（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=50000*70%*2%=70（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響 =1

34、5000-3500-2000-700=8800 （元）所以選擇方案二較優(yōu)二、案例分析1. ABC公司于2XX3年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶。 該公司每年銷售額為60萬美元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料：表5.生產(chǎn)球棒的基本資料單元：萬美元項目金額銷售價格36變動成本18固定成本分配6凈利潤12ABC公司的資本成本（稅前）估計為15%ABC公司計劃擴大銷售，并認為可以通過延長收款期限達到此目的。公司目前的平均 收款期為30天。下面是公司3種擴大銷售的方案：項目萬案123延長平均收款期限的日數(shù)102030銷售額增加（美元）300004500050000除了考慮對客戶的政策外

35、，ABC公司還在考慮對債務人的政策。在最近幾個月，公司 正面臨短期流動性問題，而延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日 后10佃付款，供貨商將給予2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后10天付款，供貨商 要求于發(fā)票日后30天全額付清。目前，ABC公司一般在發(fā)票日后10天付款，以便享 受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或45天。要求：（1）用資料說明公司應該給客戶哪種信用政策？（2）計算延遲付款給供貨商的每個政策的每年內(nèi)含平均利息成本，并加以說明。（1）增量收益=增量成本-單位邊際貢獻延長10天收款期增量收益=30000/36-（36-18）=14500延長20天收款期

36、增量收益=45000/36-（36-18）=22500延長30天收款期增量收益=50000/36-（36-18）=25500增量成本平均收款期 30 天的應計利息成本 =600000/360*30*18/36*15%=3750 延長收款期 10 天時應計利息成本 =630000/360*40*18/36*15%=5250 延長收款期 20 天時應計利息成本 =645000/360*50*18/36*15%=6719 延長收款期 30 天時應計利息成本 =650000/360*60*18/36*15%=8125 比較 3 種方法最終收益1）收益期 40 天時 13500-（5259-3750）=

37、130002）收益期 50 天時 22500-（6719-3750）=195313）收益期 60 天時 25000-（8125-3750）=20625 應采用收款期延長 30 天（采用 60 天收款期信用政策）財務管理作業(yè)五一、單選題1、當今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關系最復雜的一種企業(yè)組織形 式是（ C）A 業(yè)主制 B 合伙制 C 公司制 D 企業(yè)制2、每年年底存款 5000元，求第 5年末的價值，可用（ C ）來計算A復利終值系數(shù)B復利現(xiàn)值系數(shù)C年金終值系數(shù)D年金現(xiàn)值系數(shù)3、 下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是（D ）A原有固定資產(chǎn)變價收入B初始墊資的流動資

38、產(chǎn) C與投資相關的職工培訓費D 營業(yè)現(xiàn)金凈流量4、 相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權是指（C）A優(yōu)先表決權B優(yōu)先購股權C優(yōu)先分配股利權D優(yōu)先查賬權5、某公司發(fā)行 5 年期，年利率為 8%的債券 2500萬元，發(fā)行率為 2%，所得稅為 25%， 則該債券的資本成本為（ D）A、9.30% B 、7.23% C 、4.78% D 、6.12% 債券的 資本成本 為=2500*8%*（1-25%）/2500*（1-2%）=5.88%6、定額股利政策的“定額”是指（ B ）A公司股利支付率固定B公司每年股利發(fā)放額固定C公司剩余股利額固定 D 公司向股東增發(fā)的額外股利固定7、某企業(yè)規(guī)定的信

39、用條件為：“ 5/10 ，2/20 ，n/30 ”，某客戶從該企業(yè)購入原價為 10000元的原材料，并于第 12 天付款，該客戶石集支付的貸款是（ A ）A、9800 B 、9900 C 、1000 D 、 9500 分析：12天付款，符合第二個條件 2/20 ，意思是 20天內(nèi)付款可享有 2%的優(yōu)惠，實際 付款額為： 10000*（1-2%）=9800 元。8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標。下列途 徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是（ C ）A加強銷售管理、提高銷售凈利率B加強負債管理、提高權益乘數(shù)C加強負債管理、 降低資產(chǎn)負債率 D 加強資產(chǎn)管理、提高其利用率和

40、周轉率二、多選題1、財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營而展開的，具體包括（ AD ）A投資活動B融資活動C日常財務活動 D利潤分配活動2、由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率的因素有（ ABCD）A無風險資產(chǎn)報酬率B風險報酬率C 該資產(chǎn)的風險系數(shù)D市場平均報酬率3、確定一個投資方案可行的必要條件是（BCD）A內(nèi)含報酬率大于1B凈現(xiàn)值大于0C現(xiàn)值指數(shù)大于1D內(nèi)含報酬率不低于貼現(xiàn)率4、企業(yè)的籌資種類有（ABCD）A銀行貸款資金 B國家資金C居民個人資金 D企業(yè)自留資金5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD ）A資本結構B個別資本成本的高低C籌資費用的多少 D所得稅稅率（當存在債務

41、籌資時）6股利政策的影響因素有（CBD）A現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力B未來投資機會C公司成長性及融資能力 D盈利持續(xù)性7、公司持有先進的主要動機是（ABC）A交易性 B 預防性 C 投機性 D需要性8、常用的財務分析方法主要有（BCD）A比較分析法B比率分析法 C趨勢分析法D因素分析法三、計算題1、A公司股票的貝塔系數(shù)為2,無風險利率為5%市場上所有股票的平均報酬率為 10%要求：（1）該公司股票的預期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元, 且預計今后無限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價值是多少？ （3）若該股票為固定增長股票，增長率為5%預計一年后的股利為1.5，則該股票的價值為多少？解：（

42、1）預期收益率=5%+2*（10%-5%）=15%（2）該股票的價值為：1.5/15%=10元(3)1.5/(15%-5%)=15 元2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經(jīng)測 算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同?；I資方式甲萬案乙萬案籌資額（萬元）個別資本成本（%籌資額（萬元）個別資本成本（%長期借款1207.0407.5公司債券808.51108.0普通股票30014.035014.0:合計500500要求：（1）計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本（2）根據(jù)計算結果選擇籌資方案解：甲方案的平均資本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0%=1.68%+1.36%+