金融工程的期末練習(xí)題附參考答案

1、第二章一、判斷題1、市場風(fēng)險可以通過多樣化來消除。 （F）2、與 n 個未來狀態(tài)相對應(yīng)，若市場存在n 個收益線性無關(guān)的資產(chǎn)， 則市場具有完全性。 （ T）3、根據(jù)風(fēng)險中性定價原理，某項資產(chǎn)當(dāng)前時刻的價值等于根據(jù)其未來風(fēng)險中性概率計算的 期望值。（F）4、如果套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合中通常包含對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。（ T）5、在套期保值中，若保值工具與保值對象的價格負(fù)相關(guān)，則一般可利用相反的頭寸進(jìn)行套 期保值。（ F）二、單選題 下列哪項不屬于未來確定現(xiàn)金流和未來浮動現(xiàn)金流之間的現(xiàn)金流交換？（ ）A、利率互換B、股票C遠(yuǎn)期D、期貨2、 關(guān)于套利組合的特征，下列說法錯誤的是（）。A. 套利組合中通常

2、只包含風(fēng)險資產(chǎn)B. 套利組合中任何資產(chǎn)的購買都是通過其他資產(chǎn)的賣空來融資C. 若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)D. 套利組合是無風(fēng)險的3、 買入一單位遠(yuǎn)期，且買入一單位看跌期權(quán)（標(biāo)的資產(chǎn)相同、到期日相同）等同于（）A、賣出一單位看漲期權(quán)B、買入標(biāo)的資產(chǎn)C買入一單位看漲期權(quán)D、賣出標(biāo)的資產(chǎn)4、 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價為 10元，我們知道在 3 個月后， 該股票價格要么是 11 元，要么是 9元。 假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險年利率等于 10%，該股票 3 個月期的歐式看漲期權(quán)協(xié) 議價格為 10.5 元。則（ ）A. 一單位股票多頭與 4 單位該看漲期權(quán)空頭構(gòu)成了無風(fēng)險組合B.

3、一單位該看漲期權(quán)空頭與 0.25 單位股票多頭構(gòu)成了無風(fēng)險組合C. 當(dāng)前市值為 9 的無風(fēng)險證券多頭和 4 單位該看漲期權(quán)多頭復(fù)制了該股票多頭D. 以上說法都對三、名詞解釋1、套利 答：套利是在某項金融資產(chǎn)的交易過程中， 交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲取 無風(fēng)險報酬。等價鞅測度答：資產(chǎn)價格 St 是一個隨機(jī)過程，假定資產(chǎn)價格的實際概率分布為P ，若存在另一種概率分布 P 使得以 P 計算的未來期望風(fēng)險價格經(jīng)無風(fēng)險利率貼現(xiàn)后的價格序列是一個鞅，即 四、計算題StertEt （St ° "），則稱P*為P的等價鞅測度。每季度計一次復(fù)利的年利率為14%請計算與之等價的每

4、年計一次復(fù)利的年利率和連續(xù)復(fù)利年利率。解：由題知：i 14% (4)4二由1 i1 i44得：i彳14%1114.75%42、一只股票現(xiàn)在價格是 40元，該股票一個月后價格將是42元或者38元。假如無風(fēng)險利率是8%分別利用無風(fēng)險套利方法、風(fēng)險中性定價法以及狀態(tài)價格定價法計算執(zhí)行價格為39元的一個月期歐式看漲期權(quán)的價值。風(fēng)險中性定價法：按照風(fēng)險中性的原則，我們首先計算風(fēng)險中性條件下股票價格向上變動的概率 p,它滿足等式：42p+38(1- p)=40 e0.08 X 0.08333,p=0.5669,期權(quán)的價值是：f= (3 X0.5669+0 X 0.4331 ) e-0.08 X 0.083

5、33=1.6942/40 38/40狀態(tài)價格定價法：d=38/40=0.95 , u=42/40=1.05 ,從而上升和下降兩個狀態(tài)的狀態(tài)價格分別1 r(T t), 小 0.08/121 de ()1 0.95eu0.5631為：u d1.05 0.95duer(T t)142 / 40e0.08/12=0.4302從而期權(quán)的價值 f =0.5631 X 3+0.4302 X0=1.69 3、一只股票現(xiàn)在價格是 100元。有連續(xù)兩個時間步，每個步長 6個月，每個單步二叉樹預(yù) 期上漲10%或下跌10%無風(fēng)險利率8% (連續(xù)復(fù)利)，求執(zhí)行價格為100元的看漲期權(quán)的 價值。解：由題知：S 100,

6、X 100,T1, t 0.5,u1.1,d0.9,r8%8%e0.5 0.91.1 0.90.70401 p 0.2960構(gòu)造二叉樹:所以，此時看漲期權(quán)的價值為:9.608第三章一、判斷題1遠(yuǎn)期利率協(xié)議是針對多時期利率風(fēng)險的保值工具。（T）2、 買入一份短期利率期貨合約相當(dāng)于存入一筆固定利率的定期存款。（T）3、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議到期時，多頭以實現(xiàn)規(guī)定好的利率從空頭處借款。（T）二、單選題1遠(yuǎn)期合約的多頭是（）A. 合約的買方 B. 合約的賣方 C. 交割資產(chǎn)的人 D經(jīng)紀(jì)人2、 在“1X 4FRA中，合同期的時間長度是（）。A.1個月B.4個月C.3個月D 5 個月3、 假設(shè)6個月期利率是9%,

7、 12個月期利率是10%, 18個月期利率為12%則6X 12FRA 的定價的理論價格為（）A.12%B.10%C.10.5%D 11%三、名詞解釋1、FRA答：買賣雙方同意從未來某一商定的時期開始在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確 定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。2、SAFE答：雙方約定買方在結(jié)算日按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率用第二貨幣向賣方買入一 定名義金額的原貨幣，然后在到期日再按合同中規(guī)定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率把一定名義金額 原貨幣出售給賣方的協(xié)議。四、計算題1、某股票預(yù)計在2個月和5個月后每股分別派發(fā) 1元股息，該股票目前市價等于30,所有期限的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率均為

8、6%某投資者剛?cè)〉迷摴善?個月期的遠(yuǎn)期合約空頭，請問：該遠(yuǎn)期價格等于多少？若交割價格等于遠(yuǎn)期價格，則遠(yuǎn)期合約的初始值等于多少？3個月后，該股票價格漲到35元，無風(fēng)險利率仍為 6%此時遠(yuǎn)期價格和該合約空頭價值等于多少？解：由題知：該股票股息收益的現(xiàn)值為：./6% 2/12 丄6% 5/12/ 小一、I 1 e1 e1.97（兀）故：該遠(yuǎn)期價格 F （S l）er（Tt） （30 1.97） e6% 6/12 28.88（元）又K=F/ f=0由題知：3個月后股息收益的現(xiàn)值為：I ' 1 e 6% 2/12 0.99（元）,又S 35（元）遠(yuǎn)期合約空頭價值：f F e r（T °

9、 （S I '）5.56（元）2、假設(shè)目前白銀價格為每盎司80元，儲存成本為每盎司每年2元，每3個月初預(yù)付一次,所有期限的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利率均為5%求9個月后交割的白銀遠(yuǎn)期的價格。解：由題設(shè)每3個月初預(yù)付儲存成本為 x由 x(1 er/4 er 2/4 er 3/4)2 x 0.49(元)9個月后交割的白銀遠(yuǎn)期價格：r(T t)5% 9/12F (3x S) (3 0.49 80) e84.58(兀)3、 1992年11月18日，一家德國公司預(yù)計在 1993年5月份需要500萬德國馬克資金，由 于擔(dān)心未來利率上升，于是當(dāng)天簽訂了一份名義本金為500萬德國馬克的FRA合約利率為7.23%,

10、合約期限為186天。在確定日1993年5月18日，德國馬克的 LIBOR固定在7.63% 的水平上。假定公司能以7%勺利率水平投資。在 5月18日，公司可以按當(dāng)時的市場利率加上30個基本點借入500萬德國馬克，這一協(xié)議是5月20日簽訂的，并于186天后在11月22日進(jìn)行償付。計算凈借款成本及相應(yīng)的實際借款利率。解：1993年05月18日，F(xiàn)RA到期時，公司直接執(zhí)行FRA即，以7.23%+0.30%=7.53%n銀行貸入500萬德國馬克貸款則節(jié)省了 500萬 7.63% 7.53% 6 0 2325萬 的利息支出。17.63%12'公司的貸款利率鎖定在 7.53%，凈借款成本為：500萬

11、7 53% 18 825萬124、 假設(shè)6個月期利率是9%, 12個月期利率是10%，求：(1) 6X 12FRA的定價；(2 )當(dāng)6個月利率上升1%時，F(xiàn)RA的價格如何變動；(3) 當(dāng)12個月利率上升1 %時，F(xiàn)RA的價格如何變動；(4) 當(dāng)6個月和12個月利率均上升1%時，F(xiàn)RA的價格如何變動。* *r T t r T tr *答案要點：由遠(yuǎn)期利率的計算公式T T(1) 6X 12FRA的定價為 11%(2) 該FRA的價格下降1%(3) 該FRA的價格上升2%(4) 該FRA的價格上升1%第四章一、判斷題1、 在利率期貨交易中，若未來利率上升則期貨價格下降。(F)2、 利率期貨的標(biāo)的資產(chǎn)

12、是利率。(F)3、 如果不存在基差風(fēng)險，則方差套期保值比率總為1。( F)4、 由于在CBOT交易的債券期貨合約的面值為10萬美元，因此，為了對價值1000萬美元的債券資產(chǎn)完全保值，必須持有100份合約。(T)5、 根據(jù)逐日結(jié)算制，期貨合約潛在的損失只限于每日價格的最大波動幅度。(F)二、單選題1、利用預(yù)期利率的上升，一個投資者很可能()A.出售美國中長期國債期貨合約B在小麥期貨中做多頭C買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨和約D在美國中長期國債中做多頭在芝加哥交易所按 2005年10月的期貨價格購買一份美國中長期國債期貨合約，如果期貨價 格上升 2 個基點，到期日你將盈利（損失） （ ）A. 損失 2000

13、美元B 損失 20美元 C. 盈利 20美元 D 盈利 2000 美元3、在期貨交易中，由于每日結(jié)算價格的波動而對保證金進(jìn)行調(diào)整的數(shù)額稱為（）。A. 初始保證金 B. 維持保證金 C. 變動保證金 D. 以上均不對4、若一種可交割債券的息票率高于期貨合約所規(guī)定的名義息票率，則其轉(zhuǎn)換因子（）。A. 大于 1 B. 等于 1 C. 小于 1 D. 不確定5、當(dāng)一份期貨合約在交易所交易時，未平倉合約數(shù)會（）A. 增加一份 B. 減少一份 C. 不變 D. 以上都有可能6、在下列期貨合約的交割或結(jié)算中，出現(xiàn)“賣方選擇權(quán)”的是（）。A.短期利率期貨B.債券期貨 C.股價指數(shù)期貨D.每日價格波動限制三、名

14、詞解釋1、轉(zhuǎn)換因子 答：芝加哥交易所規(guī)定， 空頭方可以選擇期限長于 15 年且在 15 年內(nèi)不可贖回的任何國債用 于交割。 由于各種債券息票率不同， 期限也不同， 因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期 限 15 年、息票率為 6%的國債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券。這個比例稱為轉(zhuǎn) 換因子。2、利率期貨 答：利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約， 如長期國債期貨、 短期國債期 貨和歐洲美元期貨。四、計算題1、假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)現(xiàn)在的點數(shù)為 1000 點，該指數(shù)所含股票的紅利收益率每年為5%，3 個月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨的市價為 950 點，3 個月期無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年

15、利率為 10%，3 個月后指數(shù)現(xiàn)貨點數(shù)為 1100 點。請問如何進(jìn)行套利？（復(fù)利計算）解：由題知：S 1000 250 250000美元q 5%,r 10%,T t 3/12 1/ 4G 950 250 237500美元由“期貨定價”知：理論價格： K S e（r q）（T t） 250000 e（10% 5%）/4 253144.61美元投資者可以進(jìn)行無風(fēng)險套利。具體操作：投資者可以賣空該股票指數(shù)的成分股，同時將所得收入以 r-q 的利率進(jìn)行投資， 期限為 3個月。另外買入相應(yīng)的股指期貨。 則到期時， 投資者收到投資本息 253144.61 美元， 并以 237500 現(xiàn)金購買股票以歸還賣空

16、的資產(chǎn)，從而獲得 253144.61-237500=15644.61 美元 的無風(fēng)險利潤。2、 假設(shè)XX年12月15日，某公司投資經(jīng)理 A得知6個月后公司將會有一筆 $970,000的資 金流入并將用于 90天期國庫券投資。已知當(dāng)前市場上 90 天期國庫券的貼現(xiàn)率為12%，收益曲線呈水平狀（即所有的遠(yuǎn)期利率也均為12%），明年 6月份到期的 90天國庫券期貨合約的價格為 $970,000 。請說明如何進(jìn)行套期保值。略3、 假定我們已知某一國債期貨合約最合算的交割券是息票利率為14%，轉(zhuǎn)換因子為 1.3650 的國債， 其現(xiàn)貨報價為 118美元， 該國債期貨的交割日為 270天后。 該交割券上一

17、次付息是 在 60 天前，下一次付息是在 122 天后，再下一次付息是在 305 天后，市場任何期限的無風(fēng)險利率均為年利率10%(連續(xù)復(fù)利)。請根據(jù)上述條件求出國債期貨的理論價格。解：由題知：交割券每100美元面值的應(yīng)計利息為：1460_2 1822.308（美元）國債的現(xiàn)金價格為：118 2.308 120.308(美元)由于期貨到期間交割券交付一次利息，r(T t) 1410% 122/365-I S e () e6.770(美兀)2交割券期貨理論上的現(xiàn)金價格為：F (S l)er(Tt) (120.308 6.770) e10% 270/365122.255(美元)又在到期前，該交割券的

18、應(yīng)計利息為：H 270 122 5661美元2305 122交割券期貨的理論報價為：122.255 5.661 116.594(美元)標(biāo)準(zhǔn)券的理論期貨報價為：116.594 85 417(美元)1.36504、7月1日，一家服裝零售公司看好今年的秋冬季服裝市場，向廠家發(fā)出大量訂單，并準(zhǔn)備在9月1日從銀行申請貸款以支付貨款 1000萬美元。7月份利率為9.75%,該公司考慮若 9月份利率上升，必然會增加借款成本。于是，該公司準(zhǔn)備用9月份的90天期國庫券期貨做套期保值。(a) 設(shè)計套期保值方式，說明理由；(b) 9月1日申請貸款1000萬美元，期限3個月，利率12%計算利息成本；(c) 7月1日，

19、9月份的90天期國庫券期貨報價為 90.25 ; 9月1日，報價為88.00，計算 期貨交易損益；(d) 計算該公司貸款實際利率。解：(a) 公司應(yīng)買入x= 10000000份期限為2個月的90天國庫券期貨進(jìn)行套期保值，當(dāng)9月期貨價格1日期貨到期時，公司申請貸款1000萬美元以給付之前的期貨，則此時公司擁有x股90天國庫券，若進(jìn)行交割則可以此支付貨款。若此時90天國庫券期貨價格大于之前的價格，則在期貨市場，公司可獲取相應(yīng)差價以支付由于利率上升而增加的利息；若價格小于之前的價格，則在期貨市場虧損，但同時由于利率下降，公司所需支付利息也減少。所以，這樣的操 作，公司可以鎖定借款利率，以避免利率上升

20、而造成借款成本增加。(b) 利息成本=10000000 3/1212%300000美元(c) 7月1日，9月份的90天國庫券期貨報價為 90.25則公司買入10000000110803份90天國庫券期貨合約90.25當(dāng)9月1日，期貨到期，報價為 88.00公司在期貨市場上虧損（90.25 88.00） 110803 249306.75（美元）(d) 題目有問題，或者我理解錯誤，算不了。第五章一、判斷題1互換頭寸的結(jié)清方式之一是對沖原互換協(xié)議，這一方式完全抵消了違約風(fēng)險。（F）二、單選題1下列說法正確的是（）A. 互換協(xié)議從1984年開始走向標(biāo)準(zhǔn)化，開始在交易所內(nèi)交易B. 利率互換中固定利率的支

21、付頻率與浮動利率的支付頻率是相同的C. 利率互換采取凈額結(jié)算的方式D. 以上說法都不對三、名詞解釋1、利率互換答：利率互換（In terest Rate Swaps ）是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。2、貨幣互換答：貨幣互換是在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固 定利息進(jìn)行交換。四、計算題1、考慮一個2003年9月1日生效的三年期的利率互換，名義本金是 1億美元。B公司同意 支付給A公司年利率為5%的利息，同時 A公司同意支付給 B公司6個月期LIBOR的

22、利息， 利息每半年支付一次。請畫出 B公司的現(xiàn)金流量表。解答：B公司的先進(jìn)流量如下表：日期LIBOR(5%)收到的浮動利息支付的固定利息凈現(xiàn)金流2003.9.14.202004.3.14.80+2.102.500.402004.9.15.30+2.402.500.102005.3.15.50+2.652.50+ 0.152005.9.15.60+2.752.50+ 0.252006.3.15.90+2.802.50+ 0.302006.9.16.40+2.952.50+ 0.452、A公司和B公司如果要在金融市場上借入5年期本金為2000萬美元的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動利率A公

23、司12.0 %LIBOR+0.1%B公司13.4 %LIBOR+0.6%A公司需要的是浮動利率貸款，B公司需要的是固定利率貸款。請設(shè)計一個利率互換，其中銀行作為中介獲得的報酬是0.1 %的利差，而且要求互換對雙方具有同樣的吸引力。答：A公司在固定利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但A公司想借的是浮動利率貸款。而B公司在浮動利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但A公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎(chǔ)。兩個公司在固定利率貸款上的年利差是1.4%，在浮動利率貸款上的年利差是 0.5。如果雙方合作，互換交易每年的總收益將是1.4%-0.5%=0.9%。因為銀行要獲得0.1%的報酬，所以

24、A公司和B公司每人將獲得 0.4%的收益。這意味著 A公司和 B公司將分別以LIBOR- 0.3%和13%的利率借入貸款。合適的協(xié)議安排如圖所示。12.3%12.4%12% A 輻金融中介B LIBOR+0.6%kLIBORLIBOR6、設(shè)計一個案例，說明利率互換可以降低互換雙方的融資成本。答案要點：信用評級分別為AA和BB的兩個公司均需進(jìn)行 100萬美元的5年期借款，AA公司欲以浮動利率融資，而BB公司則希望借入固定利率款項。由于公司信用等級不同，故其市場融資條件亦有所差別，如下表所示：固定利率浮動利率AA公司11 %LIBOR+ 0.1 %BB公司12 %LIBOR+ 0.5 %與AA公司

25、相比，BB公司在浮動利率市場上必須支付40個基點的風(fēng)險溢價，而在固定利率市場的風(fēng)險溢價高達(dá) 100個基點，即BB公司擁有浮動利率借款的比較優(yōu)勢，于是雙方利用各自的比較優(yōu)勢向市場融資，然后進(jìn)行交換：AA公司以11%的固定利率、BB公司以（LIBOR+ 0.5 %）的浮動利率各借款 100萬美元，然后二者互換利率，AA按LIBOR向BB支付利息，而BB按11.20 %向AA支付利息。利率互換的流程如下：通過互換，二者的境況均得到改善：對于AA公司，以11%的利率借款，收入11.2 %的固定利息并支付LIBOR的凈結(jié)果相當(dāng)于按 LIBOR減20個基點的條件借入浮動利率資金；類似的，BB公司最終相當(dāng)于

26、以11.70 %的固定利率借款。 顯然，利率互換使雙方都按照自己意愿的方 式獲得融資，但融資成本比不進(jìn)行互換降低了30個基點。7、假設(shè)在一筆互換合約中， 某一金融機(jī)構(gòu)支付 6個月期的LIBOR,同時收取8%的年利率（半 年計一次復(fù)利），名義本金為1億美元?；Q還有1.25年的期限。3個月、9個月和15個月 的LIBOR （連續(xù)復(fù)利率）分別為10%、10.5 %和11%。上一次利息支付日的6個月LIBOR為10.2 % （半年計一次復(fù)利）。分別用債券組合法和遠(yuǎn)期合約法計算該互換合約對于此金融 機(jī)構(gòu)的價值。解：債券組合法：k $400萬，k $510萬，因此B攸 4e 0.1 0.25 4e 0.

27、105 0.75 104e 0.111.25 $0.9824億B*100 5.1 e0.1 0.25 $1.0251 億因此，利率互換的價值為98.4 102.5 =- $427 萬遠(yuǎn)期合約法：10.2 %的年利率換入8%年利率。所以這3個月后要交換的現(xiàn)金流是已知的，金融機(jī)構(gòu)是用 筆交換對金融機(jī)構(gòu)的價值是0 1 0 25.、八 _.0.5 100 0.08 0.102 e107萬美兀為了計算9個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值，我們必須先計算從現(xiàn)在開始3個月到9個月的遠(yuǎn)期利率。根據(jù)遠(yuǎn)期利率的計算公式，3個月到9個月的遠(yuǎn)期利率為0.105 0.75 0.10 0.250.10750.510.75 %的連

28、續(xù)復(fù)利對應(yīng)的每半年計一次復(fù)利的利率為0.1075/2e1 =0.11044所以，9個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值為0.5 100 0.08 0.11044 e 0.105 0.75141萬美元同樣，為了計算15個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值，我們必須先計算從現(xiàn)在開始9個月到15個月的遠(yuǎn)期利率。0.11 1.25 0.105 0.750.11750.511.75 %的連續(xù)復(fù)利對應(yīng)的每半年計一次復(fù)利的利率為0.1175/2e1 =0.12102所以，15個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值為0.5 1000.08 0.12102 e 0.111.25179萬美元那么，作為遠(yuǎn)期利率協(xié)議的組合，這筆利率互換的價值為10

29、7 141 179427萬美元8、假設(shè)在一筆2年期的利率互換協(xié)議中，某一金融機(jī)構(gòu)支付 3個月期的LIBOR,同時每3 個月收取固定利率（3個月計一次復(fù)利），名義本金為1億美元。目前3個月、6個月、9個 月、12個月、15個月、18個月、21個月與2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為 4.8 %、5%、 5.1 %、5.2 %、5.15 %、5.3 %、5.3 %與5.4 %。第一次支付的浮動利率即為當(dāng)前 3個月期 利率4.8 % （連續(xù)復(fù)利）。試確定此筆利率互換中合理的固定利率。答案：B b利率互換中合理固定利率的選擇應(yīng)使得利率互換的價值為零，即fl fix。在這個例子中100000.048 0.2

30、5e0.048 0.25 e10000萬美元，而使得k0.048 0.25k0.05 0.5k0.051 0.75k0.0521 k0.0515 1.25k0.0531.5k0.053 1.75k0.054 2Bfixeeeeeee10000e4444444410000萬美元的k=543美元，即固定利率水平應(yīng)確定為5.43% （3個月計一次復(fù)利）第六章一、判斷題1、對于看漲期權(quán)，若基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格低于執(zhí)行價格，則稱之為實值期權(quán)。( F)2、在風(fēng)險中性假設(shè)下，歐式期權(quán)的價格等于期權(quán)到期日價值的期望值的現(xiàn)值。( T)3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)是無收益資產(chǎn)時，提前執(zhí)行美式看跌期權(quán)是不合理的。( F)4、對于看跌

31、期權(quán)，若標(biāo)的資產(chǎn)市場價格高于執(zhí)行價格，則稱之為實值期權(quán)。( F)5、一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)無收益，協(xié)定價格為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價為 22，則期權(quán)價格的上下限分別為18和max (18e-r(T-t) 22,0 )。( F)二、單選題1、 一般來說，期權(quán)的執(zhí)行價格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格差額越大，則時間價值就( )A. 越大B. 不變C. 穩(wěn)定 D 越小2、 關(guān)于期權(quán)價格的敘述，正確的是()期權(quán)的有效期限越長，期權(quán)價值就越大 標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越大，期權(quán)價值就越大 無風(fēng)險利率越小，期權(quán)價值就越大標(biāo)的資產(chǎn)收益越大，期權(quán)價值就越大3、 一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)無收益，協(xié)定價格

32、為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價為 22，則期權(quán)價格的上下限為( ) 18 e-r(T-t) ，max (18e-r(T-t)22,0)A18 e-r(T-t)，0B22，max(22e-r(T-t)18,0)C18 e-r(T-t)，max(22e-r(T-t)18,0)D22e-r(T-t)，max(22e-r(T-t)18,0)4、 投資者買入資產(chǎn)并賣出看漲期權(quán)，其收益結(jié)果等同于()。A. 賣出看跌期權(quán)B. 買入看漲期權(quán) C. 買入看漲期權(quán) D. 以上都不對5、 下列因素中，不影響期權(quán)持有人是否執(zhí)行期權(quán)的是()。A.期權(quán)價格B. 執(zhí)行價格 C.基礎(chǔ)資產(chǎn)價格D.以上均不對6、 期權(quán)多頭方支付一定費用給期權(quán)空頭方，作為擁有這份權(quán)利的報酬， 則這筆費用稱為 ( )A.交易傭金B(yǎng) .協(xié)定價格 C.保證金D.期權(quán)費三、名詞解釋1、期權(quán)的內(nèi)在價值答：內(nèi)在價值是指期權(quán)買方行使期權(quán)時可以獲得的收益現(xiàn)值。2、