商超調(diào)研報告

1、商貿(mào)、零售行業(yè)調(diào)研報告一、發(fā)展概況1、零售行業(yè)整體增長放緩，傳統(tǒng)大型零售企業(yè)份額下降伴隨宏觀經(jīng)濟和城鎮(zhèn)居民收入增長放緩，零售行業(yè)銷售增速持續(xù)下滑。 中國社會消費品零售總額雖逐年增多但增長率呈現(xiàn)下降趨勢。2015年社會 消費品零售總額300931億元，比上年名義增長10.7%(扣除價格因素實際 增長10.6%)，但自2010年連續(xù)六年增幅下降。同時，傳統(tǒng)大型零售企業(yè) 的銷售份額也持續(xù)下降。2015年百強企業(yè)銷售規(guī)模同比增幅為4.3%，其中31家企業(yè)增幅為負，是該項統(tǒng)計歷史上增長水平最低的一年，說明業(yè)態(tài)發(fā) 生重大變化，傳統(tǒng)大型零售企業(yè)經(jīng)營將面臨多重壓力。2、電商占比提高，實體店繼續(xù)放緩2015年中

2、國零售百強銷售規(guī)模達到41292.6億元，同比增長22.4%， 增速較2014年大幅下降3.8個百分點。其中7家以網(wǎng)絡銷售為主的企業(yè)銷 售規(guī)模達到17233.7億元，同比增速達到56.2%；6家“實體+電商型”企 業(yè)也實現(xiàn)了同比15.8%的增速， 相比網(wǎng)絡銷售增速的快速發(fā)展， 零售百強中 其余87家實體店銷售增速近年連續(xù)下滑，2015年同比增速僅為3.2%。3、零售行業(yè)加快整合，并購市場尤為活躍據(jù)并購市場咨詢(Merger market)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年我國傳統(tǒng)零售 業(yè)并購交易量同比增長148%，并購交易總額接近2012年總額的3倍。從 王府井百貨收購中國春天百貨、 華潤創(chuàng)業(yè)與英國零售集團

3、Tesco成立合資公 司、2014年南京新百收購House of Fraser和金鷹控股收購美國Skin mint， 都反映出零售企業(yè)正抓緊時機，通過并購重整以調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，實現(xiàn)規(guī)模擴 張和業(yè)態(tài)延伸。可以預見，國內(nèi)零售行業(yè)的并購整合還將延續(xù)。在零售行業(yè) 逐漸步入慢增長軌道，企業(yè)分化加劇的情況下，業(yè)績相對較好的龍頭公司利 用有利時機，用低成本并購低估值的零售企業(yè)，突破業(yè)態(tài)和地域瓶頸，提高 市場占有率。同時,由于新開門店的成本提高而商圈優(yōu)良資源稀缺，我國零 售業(yè)“跑馬圈地”的外延式擴張已經(jīng)大幅放緩， 取而代之的是通過并購重組， 快速占有成熟的零售資源，通過優(yōu)化配置，來擴大企業(yè)的規(guī)模。二、發(fā)展趨勢1

4、、跨境電商刮起潮流，海淘代購成新生力量2014年中國進口零售電商市場規(guī)模為0.613萬億元， 相比中國網(wǎng)絡零 售總額的2.8萬億來看，規(guī)模非常小。 同時艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在參與調(diào)查 的9,300名網(wǎng)購消費者中，曾經(jīng)網(wǎng)購過海外商品和經(jīng)常進行跨境網(wǎng)購的用 戶比例分別只有25.2%和3.4%，這反映了跨境網(wǎng)購在中國的滲透率還很 低，大眾消費者對跨境網(wǎng)購的認知尚待開發(fā)。2014年中國跨境電商交易規(guī) 模進口占比為14.6%，較2013年的12.4%增長2.2個百分點，顯然跨境 電子商務已成為中國電子商務交易市場的新增長熱點。 隨著普通消費者對跨 境網(wǎng)購認識的逐漸普及和深入， 進口零售電商的市場滲透率和市

5、場規(guī)模仍會 在未來幾年里進一步迅速上升和擴大。2、精準定位創(chuàng)造競爭“真空”地帶零售業(yè)是零售商與消費者在需求的滿足與被滿足的循環(huán)互動過程中逐 漸演變的。目前我國零售業(yè)大都走的是大而全的路線，同質(zhì)化嚴重，與消費 者日益成熟以及多樣化的需求并不相符。 隨著生活節(jié)奏的加快和生活品質(zhì)的 提高，一些消費者希望日常就近購物和娛樂，但在假期或者周末去品類齊全 的購物中心、超市作一次性的購買或者休閑，這就對零售供給提出了不同的 需求，同時也為不同定位的業(yè)態(tài)創(chuàng)造了市場空間。差異化定位和專業(yè)化經(jīng)營 成為企業(yè)打造核心競爭力并拓展經(jīng)營空間的有力武器。 零售企業(yè)可以通過細 分市場，進行業(yè)態(tài)定位、功能定位、店址定位和目標客

6、群定位，樹立起獨特 的市場經(jīng)營模式。比如以經(jīng)營生鮮為切入點的永輝超市就在整體市場低迷的 情況下實現(xiàn)了23.7%的營收增長和43.5%的利潤增長。永輝正是滿足消費者 重視消費環(huán)境和產(chǎn)品的新鮮安全而消費時間并不寬裕的需求， 在電商的冷鏈 系統(tǒng)和配送系統(tǒng)還無法滿足生鮮商品有效存儲和運輸因而覆蓋范圍有限的 情況下找到了突顯自身競爭優(yōu)勢的“真空”地帶。3、零售行業(yè)的投資機遇在于國企改革和收購兼并兩大主線零售行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)，我國大型零售上市公司基本以國資控 股為主，由于國企機制的缺陷，經(jīng)營效率低下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以得到充分利用。我們認為國有零售企業(yè)通過引入戰(zhàn)略投資者、 混合所有制等多種方式實現(xiàn)體 制

7、改革，通過完善企業(yè)機制和提高管理效率， 未來經(jīng)營業(yè)績有較大突破機會。我國大型零售上市公司基本以國資控股為主，申萬零售72家上市企業(yè) 中，有38家為國資委控股企業(yè)，占比達53%?；仡櫲嗄陙淼膰衅髽I(yè) 改革，目前國有企業(yè)取得的經(jīng)營成績值得肯定，但仍然存在公司管理效率低 下、績效不高等一系列詬病。零售行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)，國有企業(yè)基于其悠久的歷史，大部分擁有核心商圈的優(yōu)質(zhì)的物業(yè)所有權(quán)，但由于國企機 制的缺陷，經(jīng)營效率低下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以得到充分利用。 新一輪國企改革 關(guān)注的領域主要包括整體上市、內(nèi)部管理、產(chǎn)融結(jié)合、市場化體制機制、激 勵機制、經(jīng)營者持股、傳統(tǒng)品牌發(fā)展等方面。作者認為：1）通過集團整體 上市，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)如百聯(lián)集團（百聯(lián)股份）、老鳳祥等，有望 兼并部分競爭力較弱的零售企業(yè)，進一步提升競爭力。2）通過企業(yè)的經(jīng)營 者選拔市場化、股權(quán)激勵等機制，企業(yè)將全面調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者的積極性，實 現(xiàn)高效運作。3）通過引入市場化體制機制，引入戰(zhàn)略投資者等形式，可以 進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效益。收購兼并：較低的行業(yè)景氣度，有利于龍頭企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源的整合，將 催生新一輪的行業(yè)兼并收購浪潮。通過兼并收購，區(qū)域龍頭企業(yè)可能成為被 收購的標的， 行業(yè)龍頭可借此機會擴張規(guī)模。 行業(yè)的集中度將會進一步提高， 企業(yè)的規(guī)模效應將進一步體現(xiàn)， 行業(yè)的資源配置和使用也將更為