《金融學(xué)》考試重點(diǎn)復(fù)習(xí)

1、金融學(xué)現(xiàn)代信用形式主要有：商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費(fèi)信用、國際信用、民間信用。商業(yè)信用的工具主要有： 商業(yè)本票（期票）和商業(yè)匯票。第一節(jié) 信用的概述一、信用的基本特征：1、價(jià)值作單方面的讓渡2 、以還本付息為條件二、信用的發(fā)展信用與貨幣關(guān)系經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段 :1、最初彼此獨(dú)立發(fā)展的階段 .2、彼此聯(lián)系 ,相互促進(jìn)階段 : 、3、相互融合階段 : 、三、信用形態(tài)： 1）高利貸信用 2） 現(xiàn)代信用現(xiàn)代信用的兩個(gè)渠道：直接融資、間接融資直接融資與間接融資直接融資 : 沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的融資方式 . 主要工具是商業(yè)票據(jù)、股票、債券等 .間接融資 : 通過中介融通方式 .典型的間接融資是銀

2、行的存貸款業(yè)務(wù) .間接融資的 優(yōu)勢 ：解決資金供求雙方相互不了解的問題；突破資金融通在數(shù)量、期限等方面的限制； 融資風(fēng)險(xiǎn)有金融機(jī)構(gòu)緩沖，安全性較高。直接融資的 優(yōu)勢 ：資金供求雙方直接聯(lián)系；加強(qiáng)監(jiān)督，提高資金的使用效益； 通過發(fā)行股票債券籌集的資金具有穩(wěn)定性、長期性等特點(diǎn)。第二節(jié) 信用形式與信用工具 信用形式是信用關(guān)系的具體表現(xiàn)，按照借貸主體的不同，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的基本信用形式包括商業(yè)信用、銀行信用、國家 信用、消費(fèi)信用。其中，商業(yè)信用和銀行信用是兩種最基本的信用形式。一、商業(yè)信用（三）商業(yè)信用工具：商業(yè)票據(jù)： 包含：商業(yè)票據(jù)、商業(yè)本票、商業(yè)匯票（商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票）商業(yè)信用的作用 :

3、積極的：有利于潤滑生產(chǎn)和流通，加速商品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程；有利于企業(yè)間的資金融通，加速資本周轉(zhuǎn); 有利于銀行信用發(fā)展和中央銀行貨幣政策操作。消極的：容易形成債務(wù)鏈和債務(wù)危機(jī)；影響貨幣供給的調(diào)控和信用總量的控制.二、銀行信用商業(yè)信用與銀行信用的關(guān)系：銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生發(fā)展起來的 ;銀行信用的出現(xiàn)使商業(yè)信用進(jìn)一步得到發(fā)展 ;銀行信用與商業(yè)信用是并存而非取代關(guān)系 .二、銀行信用銀行信用工具：銀行票據(jù)，包括：銀行票據(jù)、銀行本票三、國家信用國家信用的作用 :調(diào)節(jié)國庫年度收支的臨時(shí)失衡 ; 調(diào)節(jié)財(cái)政收支 , 彌補(bǔ)財(cái)政赤字 ;調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu) ;配合其他經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施 .銀行信用與國家信

4、用的關(guān)系1、聯(lián)系（1）銀行是國家債券的主要投資者和承銷者；（2）中央銀行把買賣國債作為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的主要手段。2、區(qū)別（1）發(fā)行國債籌資比銀行吸收社會資金更具主動性、穩(wěn)定性； （2）發(fā)行國債籌資可以投放到社會性項(xiàng)目，政策性大于贏利性。四、消費(fèi)信用主要作用： 1、擴(kuò)大即期消費(fèi)，促進(jìn)商品銷售； 2、提高消費(fèi)者的總效用；五、租賃信用：主要形式：經(jīng)營性租賃、融資性租賃、 服務(wù)租賃。六、國際信用作用： 1、授信國通過借貸資本的輸出推動商品輸出，從而實(shí)現(xiàn)利潤2、受信國希望利用外資，購買所需商品來促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要形式： 1 、出口信貸（賣方信貸、買方信貸） 2、 銀行信貸3 、 政府信貸 4 、 國

5、際金融信貸股份公司 一、股份公司 公司資本通過發(fā)行股票方式籌集 股票的持有人為股東，負(fù)有限責(zé)任 不可退回，但可流通 投票權(quán)取決于持股數(shù)量 公司經(jīng)營由專門的經(jīng)理人員 股份公司與信用 股份公司是長短期資金投資而形成 信用關(guān)系中的有限損失引入到其中形成有限責(zé)任模式 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離由于所有權(quán)的社會性T與經(jīng)營權(quán)有必要分離 進(jìn)而所有權(quán)問題上需要有股權(quán)流通市場 在經(jīng)營權(quán)問題上需要有經(jīng)理人市場第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利兩種計(jì)息方法1. 單利是對已過計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：復(fù)利是計(jì)息的根本方法1. 利息的存在，表明社會承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利；2. 只要承認(rèn)這種存

6、在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出；3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。終值與現(xiàn)值1. 在未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值” 。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。2. 未來某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具 有的本金。這個(gè)逆算出來的本金稱“現(xiàn)值” ，也稱“貼現(xiàn)值” 。算式是：終值與現(xiàn)值3. 當(dāng)利息成為收益的一般形態(tài)時(shí)，任何經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)算和比較的根據(jù)就是利率和期限這兩個(gè)變量。4. 計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來已久；自古及今，使用的范圍極廣。競價(jià)拍賣與市場利率

7、1. 在市場經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額，如零息票債券）而不載明票面利率。發(fā)行時(shí)采用競價(jià)拍賣方式。 拍賣成交價(jià)，即現(xiàn)值 , 與面額，也即終值的比，決定當(dāng)前的利率。2. 這樣形成的利率就是市場利率。利息率與收益率1. 有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2. 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。 作為理論研究，這兩者無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 什么是利率期限結(jié)構(gòu)1. 各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的 相關(guān)關(guān)系。2. 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率如國債

8、利率的期限結(jié)構(gòu)代表。即期利率與遠(yuǎn)期利率1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念；2. 即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率(復(fù)利) ；3. 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和 2.40%：兩年期的國債 1 000 000 元，到期的本利和是1 000 000X( 1+0.024 ) 2 = 1 048 600 元持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計(jì)息； 在一年期末，其本利和應(yīng)是1 000 000X( 1+0.0225 )= 1

9、 022 500 元如果買的就是一年期國債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年 期國債，到第二年末得本利和1 022 500X( 1+0.0225 )= 1 045 506.25 元1 045 506.25，較之 1 048 600 ，少 3 093.75 元。買兩年期國債， 其所以可多得 3 093.75 元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對第一年本利和 1 022 500 元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是(1 048 600 - 1 022 500 1 )X 100 = 2.55%這個(gè)

10、 2.55% 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。即期利率與遠(yuǎn)期利率4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價(jià)值具有了定量的說明。到期收益率1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值” 是指： 從當(dāng)前到還本時(shí)為止， 分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 到期收益率3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。收益率曲線1. 收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。2. 收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾

11、斜。通常歸納為四種圖形。第五章第二節(jié) 匯率與匯率制度匯率及其標(biāo)價(jià)法1. 國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價(jià)表。2. 在匯率牌價(jià)表上的直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。舉例分析例 1：如果你以電話向中國銀行詢問英鎊 / 美元的匯價(jià)，中國銀行的答復(fù)為“ 1.8610/40 ”，問：（ 1）你以什么匯價(jià)從中國銀 行買進(jìn)英鎊？（ 2）中國銀行以什么匯價(jià)向你賣出美元？解： 1GBP/USD： 1.86101.8640買入價(jià) 賣出價(jià)（1）1.8640（2）1.8610例 2 ：若市場上經(jīng)紀(jì)人的報(bào)價(jià)為 1USD/JPY120.10/30 ，而某銀行向你的報(bào)價(jià)為 120.14/30 ，問

12、：銀行的報(bào)價(jià)傾向于買入日元還有買入美元？ 請問固定匯率制與浮動匯率制各有何優(yōu)劣？人民幣匯率制度1. 以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。IMF 則特別把中國的匯率安排劃入該組織 “其他常規(guī)的固定釘住2. 外國把人民幣的匯率歸之為固定釘住匯率的范圍之內(nèi)； 匯率安排”項(xiàng)目之下。第三節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值1. 幣值是一個(gè)常用的概念。 從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的'對內(nèi)價(jià)值” ； 引入?yún)R率概念， 一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示， 稱為貨幣的 “對外價(jià)值” 。貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值2. 貨幣的對內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力；貨幣購買力

13、的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大 的工程。3. 國與國之間貨幣購買力之比，與匯率所標(biāo)示的貨幣兌換比率，往往存在著明顯差異；這也稱之為對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值 的偏離。人均GNP十算中的差異1. 世界銀行逐年計(jì)算以美元統(tǒng)一表示的世界各國的人均GNP各國的GNP是以各該國的本幣統(tǒng)計(jì)的，因而有個(gè)換算為美元的問題。換算采用兩種方法：一是按匯率折算；二是按購買力折算。兩者的差異極大。人均GNP十算中的差異2. 以世界銀行 2000/2001 年世界發(fā)展報(bào)告公布的 1999 年的中國數(shù)字為例：中國按購買力平價(jià)計(jì)算的人均GNPW按匯率計(jì)算的人均 GNF之比是：US$ 3 291: U

14、S$ 780 = 4.22 : 1 即按購買力平價(jià)計(jì)算的是按匯率計(jì)算的 4.22 倍。匯率與利率1. 匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。2. 對外開放的市場經(jīng)濟(jì)國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平 偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動。3. 釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。判斷：中國：100美元=827.66元人民幣英國：1英磅=1.4190美元在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，

15、或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation ）。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算 的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上 升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP仁USD 1.8115月末：GBP1=USD 1.8010說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌例：巴黎：USD1 = FRF7.2785 7.2895或者 USD1 = FRF7.2785-895（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣

16、出美元價(jià)）（銀行賣出法國法郎價(jià)）（銀行買進(jìn)法國法郎價(jià)）倫敦：GBP1 = USD1.4405-1.4420或者 GBP1 = USD1.4405-20（銀行買入英鎊價(jià)）銀行賣出英鎊價(jià)（銀行賣出美元價(jià)）銀行買進(jìn)美元價(jià)如果您以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價(jià)中國銀行答到“ 1.6920/38”請問:1、 中國銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元？1.69382、 你以什么匯價(jià)從中國銀行買進(jìn)英鎊？1.69383、 如果你向中國銀行賣出英鎊匯率是多少？1.6920 套算匯率買入價(jià)和賣出價(jià)標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除 標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘。例一：USD1 = CNY8.2700 10USD1 = HKD7.80

17、00 10HKD1 = CNY ?( 8.2700/7.8010 8.2710/7.8000)例二：USD1 = CNY8.2700-10GBP1 = USD1.7800-10GBP1 = CNY ?( 8.2700 X 1.7800-8.2710 X 1.7810)1、 假定某年某月某日，某外匯市場上匯率報(bào)價(jià)為EUR/HKD=7.6303/43EUR/JPY=121.5546/65求：JPY/HKD = ?( 7.6303/121.5565 7.6343/121.5546)2、假定：USD/CHF=1.6030/40GBP/USD=1.4600/10求：GBP/CHF = ?(1.4600

18、X 1.6030-1.4610 X 1.6040)到期收益率的年化問題例：假設(shè)面值為1000元、票面利率為 期收益率是多少？4965.33 =St吐銀行現(xiàn)鈔買入價(jià)要比一般的外匯買入價(jià)低10%、期限為2年、每半年付息一次的息票債券，其市場價(jià)格是965.43元，它的到501000t4 = y = 6%（1 + y（1 + y ）y：半年收益率 按慣例計(jì)算的等值收益率：2 6% =12%有效年利率6% 2 T =12.36%7%的債券，現(xiàn)以面值發(fā)售，到期收益率為8%,那么它的價(jià)格又是多少？y1y2-7%，P 1- 1000 :-6%,P25-Zt =11二 1042.12-1000=8%，P35-Z

19、t =11-10001960 .071-.: 2,因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行;1000_70t.5+ 0 .06 )(1 + 0.06 )二 42 .12(元)二 1042 .12t 皿960.070.08 1 0.08-39 .93(元)A復(fù)利是計(jì)息的根本方法利率期限結(jié)構(gòu)：債券的到期收益率( Yield to maturity )與債券到期日(the term to maturity )之間的關(guān)系 把利率表示為到期日的函數(shù)，用以體現(xiàn)不同到期日利率的方式一一利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)不同期限的政府債券，具有不同的到期收益率，一系列不同期限的到期收益率就構(gòu)成了收益率曲線，收益率曲線反 映了到期收益率與到期期限之間的關(guān)系

20、，也就是利率的期限結(jié)構(gòu)。理論上很完美的收益率曲線通常指的是零息債券的即期 利率與到期期限之間的關(guān)系，但由于零息債券有限，很難構(gòu)成完整的收益率曲線。因此，大多數(shù)教科書用政府發(fā)行的息票 債券的到期收益率來替代零息債券的即期利率。利率期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)：1不同期限的利率具有共同走勢。2當(dāng)短期利率較低時(shí)，收益率曲線很可能向上傾斜；當(dāng)短期利率很高時(shí)，收益率曲線很可能轉(zhuǎn)而向下傾斜。3收益率曲線向上傾斜的機(jī)會最多。例：假設(shè)票面價(jià)值為 1000元、期限為5年、每年付息一次、票面利率為 如果到期收益率下降至 6%，那么它的價(jià)格是多少？如果到期收益率上升為1. 利息的存在，表明社會承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一

21、部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利；2. 只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出;3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。零息債券到期收益率F(1 y)n中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點(diǎn)及其職能2. 中央銀行的活動特征：不以營利為目的不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)在制定和執(zhí)行國家貨幣方針政策時(shí)，具有相對獨(dú)立性發(fā)行的銀行1. 所謂發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)。2. 目前，世界上幾乎所有國家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。硬輔幣的鑄造、發(fā)行，一般也多由中央銀行經(jīng)管。3. 在實(shí)行金本位的條件下，幣值和銀行體系的穩(wěn)定取決于：銀行

22、券能否隨時(shí)兌換為金鑄幣；存款貨幣能否保證順利地轉(zhuǎn)化為銀行券。那時(shí)，中央銀行的集中黃金儲備成為支持龐大的貨幣流通的基礎(chǔ)和穩(wěn)定幣值的關(guān)鍵，人們最關(guān)注的問題是銀行券的發(fā)行保證制度。4. 20世紀(jì)以來，各國的貨幣流通均轉(zhuǎn)化為不兌現(xiàn)的紙幣流通。對貨幣供給的控制，均已從關(guān)注銀行券和發(fā)行保證擴(kuò)及存款貨幣?？刂频淖钚】趶揭彩峭ㄘ浿徽计渲幸恍〔糠值腗1。這是因?yàn)椋€(wěn)定與否的關(guān)鍵已主要取決于較大口徑的貨幣供給狀況。銀行的銀行1. 存、放、貸-同樣是中央銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容；2. 集中存款準(zhǔn)備；3. 最終貸款人；4. 組織全國清算。國家的銀行指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服

23、務(wù)：代理國庫；代理國家債券的發(fā)行；對國家財(cái)政給予信貸支持； 管理外匯和黃金儲備； 制定和實(shí)施貨幣政策； 制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。中央銀行在經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用越來越突出：1 中央銀行為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供最為關(guān)鍵的工具 貨幣；2 中央銀行不僅提供貨幣，而且還承擔(dān)著為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供貨幣穩(wěn)定環(huán)境的職責(zé)；3 作為 “最后貸款人 ”和全國的資金清算中心，中央銀行保障支付體系的順暢運(yùn)作，保障支付鏈條不因偶發(fā)事件的沖擊而 突然斷裂以致引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。4 從對外經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系看，中央銀行是國家在國際交往和國際經(jīng)濟(jì)合作的重要紐帶。 存款貨幣創(chuàng)造的兩個(gè)必要的前提條件1. 各個(gè)銀行對于自己所吸收的存款只需保留

24、一定比例的準(zhǔn)備金;2. 銀行清算體系的形成。第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù)有價(jià)證券的面值與價(jià)格1. 金融工具，除去鈔票和一般銀行存款外，其他金融工具，如票據(jù)、大額存單、債券和股票等通稱有價(jià)證券。2. 有價(jià)證券絕大部分都有票面價(jià)值，簡稱面值； 但在交易中，均有不同于面值的市場價(jià)格市值、市場價(jià)值。證券價(jià)格指數(shù)1 . 證券價(jià)格指數(shù)是描述證券價(jià)格總水平變化的指標(biāo)。主要有股票價(jià)格指數(shù)和債券價(jià)格指數(shù)。2. 世界知名股價(jià)指數(shù)；中國主要的股價(jià)指數(shù)。3. 使用這些指數(shù)時(shí)，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計(jì)算方法。第二節(jié) 資本市場的效率對于評價(jià)市場效率，有市場有效性假說： 假說將資本市場的有效性分為弱有效、

25、中度有效和強(qiáng)有效三種。市場效率和有效性假說1. 證券的價(jià)格以其內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)：高度有效的市場可以迅速傳遞所有相關(guān)的真實(shí)信息，使價(jià)格反映其內(nèi)在價(jià)值；反之 則否。也就是說，市場的有效與否直接關(guān)系到證券的價(jià)格與證券內(nèi)在價(jià)值的偏離程度。2. 從維護(hù)市場交易秩序，實(shí)現(xiàn)“公開、公平、公正”的原則出發(fā)，需要推動有效市場的形成。對有效市場假說的挑戰(zhàn)1. 有效市場假說的論證前提：把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為一個(gè)完全意義上的理性人； 他們的行為完全由理性控制； 他們是單一地從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系作自利的判斷。2. 但生活中實(shí)際的行為人，如行為經(jīng)濟(jì)學(xué)所分析的，是有限理性、有限控制力和有限自利, 從而形成對有效市場假說的挑戰(zhàn)。第三節(jié) 證券

26、價(jià)值評估證券價(jià)值評估及其思路1. 證券的價(jià)值評估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。2. 被普遍使用的估價(jià)方法：對該項(xiàng)投資形成的未來收益進(jìn)行折現(xiàn)值的計(jì)算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。3. 關(guān)鍵是選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。債券價(jià)值評估1. 按還本付息的方式，債券大體為三類： 到期一次支付本息； 定期付息、到期還本； 定期付息、沒有到期日。股票價(jià)值評估2. 一般公式:合（1+巧股票市場價(jià)格每股盈利市盈率預(yù)期每股收益率市盈率1. 市盈率：2. 評價(jià)股票價(jià)值時(shí)一種相對簡單的方法：3問題是如何選取作為計(jì)算依據(jù)的市盈率。第九章 存款貨幣銀行（課堂練習(xí)題 PPT）第二節(jié)存款貨幣銀行業(yè)務(wù)一）、負(fù)債業(yè)務(wù)1. 負(fù)債業(yè)務(wù)是指存

27、款貨幣銀行形成其資金來源的業(yè)務(wù)。2. 存款貨幣銀行的全部資金來源包括：自有資金；吸收的外部資金。1、自有資金自有資金包括：銀行成立時(shí)發(fā)行股票所籌集的股份資本，公積金和未分配的利潤。這些統(tǒng)稱權(quán)益資本。一般說來，自有資金在存款貨幣銀行的資金來源中所占比重很小，但卻是吸收外來資金的基礎(chǔ)。2、外來資金? 外來資金的主要渠道有：吸收存款，向中央銀行借款，向其他銀行和貨幣市場拆借及從國際貨幣市場借款等，其中又 以吸收存款為主。其他負(fù)債業(yè)務(wù)：從中央銀行借款、銀行同業(yè)拆借、從國際貨幣市場借款、結(jié)算過程中的短期資金占用等。其他負(fù)債業(yè)務(wù)一從央行借款1. 存款貨幣銀行向中央銀行借款，其主要的、直接的目的在于緩解本身

28、資金的暫時(shí)不足。2. 向中央銀行借款主要有兩種形式：一是再貼現(xiàn)，把自己辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所買進(jìn)的未到期票據(jù)，再轉(zhuǎn)賣給中央銀行；二是直接借款，用自己持有的有價(jià)證券作為抵押品向中央銀行取得抵押貸款。其他負(fù)債業(yè)務(wù)1）從央行借款2）從國際貨幣市場借款3）短期資金占用4）發(fā)行金融債券）、資產(chǎn)業(yè)務(wù)存款貨幣銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是是指將自己通過負(fù)債業(yè)務(wù)所聚集的貨幣資金加以運(yùn)用的業(yè)務(wù)，是取得收益的主要途徑。 我國銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)向多樣化方向的轉(zhuǎn)化已呈較快的發(fā)展趨勢。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)購買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)；貼現(xiàn)實(shí)際上是信用業(yè)務(wù)。貼現(xiàn) 票據(jù)（=疋1付款額金額年貼現(xiàn)率未到期天數(shù)360天丿貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象主要是商業(yè)票據(jù)和政府短期債券貸款業(yè)務(wù)貸款

29、在存款貨幣銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的比重一般占首位。貸款業(yè)務(wù)種類很多，劃分標(biāo)準(zhǔn)或角度各異。證券投資商業(yè)銀行投資于有價(jià)證券的目的一般是為增加收益和資產(chǎn)的流動性，因此，主要投資對象是政府債券以及中央 銀行、政策性銀行發(fā)行的金融債券，嚴(yán)格禁止對公司、企業(yè)的股票進(jìn)行投資。金融租賃業(yè)務(wù)，具有融? 金融租賃至少涉及三個(gè)當(dāng)事人，即銀行、承租人和供貨商，并至少由兩個(gè)合同構(gòu)成（買賣合同和租賃合同） 資、融物的雙重職能。三）、存款貨幣銀行的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)1. 中間業(yè)務(wù)。常見的有匯兌、信用證、代收、代客買賣等。 中間業(yè)務(wù)也稱做無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2. 表外業(yè)務(wù)包括金融衍生產(chǎn)品、貸款承諾、備用信用證等業(yè)務(wù)。3.

30、廣義的表外業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)，又包括金融創(chuàng)新中產(chǎn)生的一些有風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1）匯兌業(yè)務(wù)匯兌，可分為電匯、信匯和票匯三種形式。2）信用證業(yè)務(wù)3）信托業(yè)務(wù)4）代收等業(yè)務(wù)四）、銀行卡業(yè)務(wù)1. 銀行卡包括信用卡、支票卡、記賬卡（如我國廣泛使用的“借記卡” ）、智能卡等。2. 1986 年由中國銀行發(fā)行的長城卡是我國最早的銀行卡。第十章 中央銀行第二節(jié) 中央銀行的職能 中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點(diǎn)及其職能1. 中央銀行代表國家管理金融，制定和執(zhí)行金融方針政策。 但它除賦予的特定金融行政管理職責(zé)，采取通常的行政管理方式外，其主要管理職責(zé)，都是寓于金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營 過程之中。那就是以其所擁有的經(jīng)濟(jì)力量對金融領(lǐng)域乃至整

31、個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的活動進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制。中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點(diǎn)及其職能2. 中央銀行的活動特征：不以營利為目的 不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù) 在制定和執(zhí)行國家貨幣方針政策時(shí)，具有相對獨(dú)立性發(fā)行的銀行1. 所謂發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)。2. 目前，世界上幾乎所有國家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。硬輔幣的鑄造、發(fā)行，一般也多由中央銀行經(jīng)管。3. 在實(shí)行金本位的條件下，幣值和銀行體系的穩(wěn)定取決于：銀行券能否隨時(shí)兌換為金鑄幣； 存款貨幣能否保證順利地轉(zhuǎn)化為銀行券。那時(shí)，中央銀行的集中黃金儲備成為支持龐大的貨幣流通的基礎(chǔ)和穩(wěn)定幣值的關(guān)鍵，人們最關(guān)注的問題是銀 行券的發(fā)行保證制度。4. 20

32、世紀(jì)以來，各國的貨幣流通均轉(zhuǎn)化為不兌現(xiàn)的紙幣流通。 對貨幣供給的控制，均已從關(guān)注銀行券和發(fā)行保證擴(kuò)及存款貨幣?？刂频淖钚】趶揭彩峭ㄘ浿徽计渲幸恍〔糠值腗1。這是因?yàn)?，穩(wěn)定與否的關(guān)鍵已主要取決于較大口徑的貨幣供給狀況。銀行的銀行1. 存、放、貸-同樣是中央銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容；2. 集中存款準(zhǔn)備；3. 最終貸款人；4. 組織全國清算。國家的銀行指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù)：代理國庫；代理國家債券的發(fā)行；對國家財(cái)政給予信貸支持；管理外匯和黃金儲備；制定和實(shí)施貨幣政策； 制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。發(fā)行的地位和作用中央銀行在經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用越

33、來越突出：中央銀行為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供最為關(guān)鍵的工具一一貨幣；中央銀行不僅提供貨幣，而且還承擔(dān)著為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供貨幣穩(wěn)定環(huán)境的職責(zé)；作為 “最后貸款人”和全國的資金清算中心，中央銀行保障支付體系的順暢運(yùn)作，保障支付鏈條不因偶發(fā)事件的沖擊而突然斷裂以致引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。從對外經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系看，中央銀行是國家在國際交往和國際經(jīng)濟(jì)合作的重要紐帶。中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行在履行職能時(shí)，其業(yè)務(wù)活動可以通過資產(chǎn)負(fù)債表上的記載得到概括反映。由于各國的金融制度、信用方式等方面的諸多差異，各國央行的資產(chǎn)負(fù)債表有很多不同。其最主要的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng) 目如下：中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)1負(fù)債國外資產(chǎn)流通中通貨貼現(xiàn)與放款商業(yè)銀

34、行等金融機(jī)構(gòu)存款政府債券和財(cái)政借款國庫及公共機(jī)構(gòu)存款外匯、黃金儲備對外負(fù)債其他資產(chǎn)其他負(fù)債和資本項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)第十二章 二、三節(jié)看書第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展中國古代的貨幣需求思想1 中國古代有貨幣需求思想的萌芽。管子：“幣若干而中用？”2. 按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要的思路，一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論1. 西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn)，等等。2. 馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，

35、后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件是完全的金流通。執(zhí)行SW手段職能的貨幣量.卑選込.基本公式是：同名貨幣旳說通次數(shù)公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。3. 馬克思在論證這個(gè)問題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理論前提：商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足 夠大的黃金貯藏。4. 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系：在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。費(fèi)雪方程式M = PT J PTV V1. 這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個(gè)重要的階梯。以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為

36、各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有： MV = PT2. 費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M是一個(gè)由模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量 T對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定的。因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于 M數(shù)量的變化。3. 費(fèi)雪雖然關(guān)注的是 M對P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量：劍橋方程式劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時(shí)重視微觀主體的動機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎 樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在

37、名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。 對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有：Md = kPY費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存 量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對于保有貨幣 有一個(gè)滿足程度的問題。但保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在比較中決定貨幣需求。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。凱恩斯

38、的貨幣需求分析1. 凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動機(jī)的分析。三種動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。2. 投機(jī)動機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外， 還是為了儲存價(jià)值或財(cái)富。3. 可用于儲存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：如果利率趨于上升，債券 價(jià)格就要下跌；利率趨于下降，債券價(jià)格就要上升。如果持有債券的收益為負(fù)，持有非生利資產(chǎn)一一貨幣一一就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)；反之，對貨幣需求減少，對債券 的持有量則會增加。4. 關(guān)鍵在于微觀主體對現(xiàn)存利率水平的估

39、價(jià)：預(yù)期利率水平下降，從而債券價(jià)格將會上升，人們必然傾向于多持有債券； 反之，則傾向于多持有貨幣。5. 因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。6. 由交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：M= M1+ M著L1(Y) + L2(r)7. 式中的L1、L2是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號。凱恩斯也常用“流動性”指貨幣。后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展1. 發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分別有如下兩個(gè)函數(shù)式：2. 發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選

40、擇債券。然而，即使社會財(cái)富只有貨幣和債 券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。此外，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們事實(shí)上并非只考慮收益，而且還要考慮風(fēng)險(xiǎn)，等等。所以，微觀主體事實(shí)上不得不全 面權(quán)衡利弊得失，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關(guān)系。從而引出了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。弗里德曼的貨幣需求函數(shù)1弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù):1 dPrht式中,M d / P為實(shí)際貨幣需求2恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。 貨幣需求與它正相關(guān)。3. 弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富

41、兩類。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的 比例越大，出于謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財(cái) 富占個(gè)人總財(cái)富的比率 w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。4. 在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。5. 強(qiáng)調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以 用實(shí)證方法證明。對于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度 也相

42、對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的 貨幣到可以帶來收益的貨幣。宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動 機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所 需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣。如果可以粗略地表述，就是從f （Y）發(fā)展為f （Y，r），并不斷納入更多的自變量。第十四章第二節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具1）、我國計(jì)劃體制下對貨幣供給的直接調(diào)控1. 計(jì)劃體制下對貨幣供給的調(diào)控是以年度綜合信貸計(jì)劃制約貨幣供給規(guī)模：信貸資金管理體制是“統(tǒng)存統(tǒng)貸”；主要控制方式是分配信貸指標(biāo)。2. 從貨幣供給的過程看綜合信貸計(jì)劃，反映的是由銀行貸款給企業(yè)，發(fā)放給企業(yè)的貸款轉(zhuǎn)化為存款和流通中的現(xiàn)金。忽略其他次要項(xiàng)目，有一個(gè)極其簡明的恒等式：貸款三存款+現(xiàn)金發(fā)行從前面有關(guān)的論述來看，貨幣創(chuàng)造自始至終都包含著這樣的恒等關(guān)系。2）、市場經(jīng)濟(jì)條件下對貨幣供給的間接調(diào)控1. 在典型的、發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣供給的控制機(jī)制是由對兩個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對乘 數(shù)的調(diào)控。2. 如果說貨幣當(dāng)局對于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直