財務(wù)公式全集

1、財務(wù)公式全集財務(wù)管理公式集合一般說來，金融市場上資金的購買價格，可用下式表示：利率= =純粹利率+ +通貨膨脹附加率+ +變現(xiàn)力附加率+ +違約風(fēng)險附加率+ +到期風(fēng)險附加率 基本財務(wù)比率：變現(xiàn)能力比率：流動比率 =流動資產(chǎn)一流動負債速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）十流動負債 保守速動比率= =（現(xiàn)金+ +短期證券+ +應(yīng)收賬款凈額）*流動負債資產(chǎn)管理比率：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=3 6 0十存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本*平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=3 6 0十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入十平均應(yīng)收賬款 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入*平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2、=銷售收入*平均總資產(chǎn)負債比率：資產(chǎn)負債率=負債總額十資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負債總額一股東權(quán)益有形凈值債務(wù)率=負債總額*（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤十利息費用長期債務(wù)與營運資金比率=長期負債十 （流動資產(chǎn)一流動負債）贏利能力比率：銷售凈利率=凈利潤一銷售收入銷售毛利率=（銷售收入一銷售成本） 十銷售收入資產(chǎn)凈利率=凈利潤*平均資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率=凈利潤十平均凈資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=1/=1/（1-1-資產(chǎn)負債率）權(quán)益凈利率= =資產(chǎn)凈利率椒益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率= =銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率= =銷售凈利率煩產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘 數(shù)上市公司財務(wù)比率：每股收益=凈利潤*年末普通股總

3、數(shù) 每股盈余= =（凈利潤優(yōu)先股股利） * （年末股 份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù)）均發(fā)行在外的普通股股數(shù)= =E（發(fā)行在外普通 股股數(shù)X發(fā)行在外月份數(shù)）十 1212 市盈率= =普通股每股市價*普通股每股收益 每股股利= =股利總額*年末普通股股份總數(shù) 股票獲利率= =每股股利*每股市價 股利支付率= =每股股利十每股凈收益 股利保障倍數(shù)= =每股收益十每股股利 留存盈利比率= =（凈利潤一全部股利）*凈利潤 每股凈資產(chǎn)= =年末股東權(quán)益十年末普通股數(shù) 注：公式中的年末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先 股股利后的股東權(quán)益市凈率（倍數(shù)）= =每股市價*每股凈資產(chǎn)現(xiàn)金流量分析：流動性分析：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金

4、凈流入*本期到期債務(wù)注：本期到期債務(wù)是指本期到期的長期債 務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)?，F(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入十流動負債 現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入一債務(wù)總額獲取現(xiàn)金能力分析：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入*銷售額每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入十普通 股股數(shù)注：反映企業(yè)最大的分派現(xiàn)金股利的能力。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入一全部 資產(chǎn)注：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 財務(wù)彈性分析：現(xiàn)金滿足投資比率= =近 5 5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈 流入十近5 5 年資本支出、存貨增加、 現(xiàn)金股利 之和 注：該比例越高， 說明企業(yè)資金自給率越 咼?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入*每股現(xiàn)金股利注：該比例

5、越大， 說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利 的能力越強收益質(zhì)量分析：凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益*凈收益=（凈收益一非經(jīng)營收益）*凈收益經(jīng)營活動凈收益=凈收益-非經(jīng)營收益 注：通過凈收益營運指數(shù)的歷史分析和同行業(yè)比較分析， 可以評價一個公司的收益質(zhì)量。 一個企業(yè)的非經(jīng)營收益越多， 該企業(yè)的收益質(zhì)量 越差，因為任何企業(yè)的非經(jīng)營收益同經(jīng)營收益 相比，其持續(xù)性都很低。 非經(jīng)營收益的來源主 要是資產(chǎn)處置和證券交易。現(xiàn)金營運指數(shù)= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量十經(jīng)營所 得現(xiàn)金經(jīng)營所得非付現(xiàn)現(xiàn)金= =經(jīng)營活動凈收益費用注：小于1的營運指數(shù)， 說明收益質(zhì)量不夠好。 首先，現(xiàn)金營運指數(shù)小于1,說明一部分收益 上沒有去的現(xiàn)金。其次， 營運

6、指數(shù)小于1,說 明營運資金增加了， 反映企業(yè)為取得同樣的收 益占用了更多的營運資金， 同樣的收益代表著 較差的業(yè)績。財務(wù)預(yù)測銷售百分比法根據(jù)銷售總額確定融資需求外部融資需求=預(yù)計總資產(chǎn)-預(yù)計總負債預(yù)計股東權(quán)益根據(jù)銷售增加額確定融資需求:（外部）融資需求 = =資產(chǎn)增加額-負債自 然增加額一留存收益的增加額=新增銷售額X（資產(chǎn)銷售百分比-負債銷售百分比） 一預(yù)計銷售收入X預(yù)計銷售凈利率X（1 1 -股利支付率）外部融資銷售增長比=資產(chǎn)銷售百分比一 負債銷售百分比-銷售凈利率X （ 1 1 +增長率） 十增長率X（1 1-股利支付率）內(nèi)含增長率為僅僅靠內(nèi)部積累從而外部融資額 為零時的銷售增長率?？?/p>

7、持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營 效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最 大比率?？沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件如下：公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)， 并且打算繼續(xù)維持下去；公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并 且打算繼續(xù)維持下去；不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯 一的外部籌資來源； 公司的銷售凈利率將維持當前的水亞 以涵蓋負,并且可債的利息；公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水 在上述假設(shè)條件成立時， 銷售的實際增長率與 可持續(xù)增長率相等。可持續(xù)增長率的計算公式:根據(jù)期初股東權(quán)益計算:可持續(xù)增長率= =股東權(quán)益增長率 =股東權(quán) 益本期增加額十期初股東權(quán)益= =銷售凈利率 X X總資產(chǎn)

8、周轉(zhuǎn)率X X 收益留存率期初 權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算 可持續(xù)增長率=銷售增加額*基期銷售額= 收益留存率X銷售凈利率X （總資產(chǎn)額十股東權(quán)益）X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率十1 1收益 留存率X銷售凈利率X（總資產(chǎn)額十股東權(quán)益）X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本量利研究基本損益方程式：利潤= =單價4肖量一單位變動 成本X銷量一固定成本損益方程式的變換形式1求銷售量的方程式銷量=（固定成本+利潤）*（單價一單位 變動成本）2求單價的方程式單價=（固定成本+利潤） *銷量+單位變動成本3求單位變動成本的方程式單位變動成本=單價 （固定成本+利潤）銷量4求固定成本方程式固 定 成本=銷量X單價一單位變動成本） -利

9、潤包含期間成本的損益方程式：稅前利潤= =單價X銷量一 （單位變動產(chǎn)品成本+單位變動銷售和管理費）X銷量一 （固定產(chǎn)品成本+固定銷售和管理費）計算稅后利潤的損益方程式稅后利潤=（單價X銷量一單位變動成本X銷量固定成本）X（1 1-所得稅率）以上式計算實現(xiàn)目標稅后利潤的銷售量時，可以表示為：銷量=固定成本+稅后利潤十（1 1所得 稅率）十 （單位一單位變動成本） 邊際貢獻方程式邊際貢獻、邊際貢獻率和變動成本率A A）邊際貢獻是指銷售收入與變動成 本的差額，即：邊際貢獻=銷售收入-變動成本?；蛴脝挝划a(chǎn)品表示： 邊際貢獻=單價一單位變動成本。由于對變動成本的理解不同， 邊際貢獻又 可具體分為制造邊際

10、貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻。制造邊際貢獻=銷售收入一產(chǎn)品制造變 動成本產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻一銷售和 管理變動成本B B）邊際貢獻率是指邊際貢獻占銷售 收入的比率，即：邊際貢獻率=（邊際貢獻十銷售收入）X100100%通常，邊際貢獻和邊際貢獻率都是指產(chǎn)品邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻率。C C）變動成本率是指變動成本占銷售 收入比率，即變動成本率=變動成本十銷售收入X100100%或者=單位變動成本*單價X100100%變動成本率+邊際貢獻率=1 1邊際貢獻方程式利潤=銷量X單位邊際貢獻一固定成本上式也可以變換成其它形式：銷量=（固定成本+利潤）*單位邊際貢獻 單位邊際貢獻=（固定成本+利潤）*銷量固定成

11、本=銷量X單位邊際貢獻一利潤邊際貢獻率方程式禾| 潤=銷售收入X邊際貢獻率一固定成 本上式的變換形式為：銷售收入= （固定成本+利潤）*邊際貢獻率邊際貢獻率=（固定成本+利潤）十銷售 收入X100100%固定成本=銷售收入X邊際貢獻率一利盈虧臨界點銷售量產(chǎn)品條件下盈虧臨界點銷售量=固定成本十（單價單位變動成本）或=固定成本*單位邊際貢獻盈虧臨界點銷售額=固定成本十邊際貢獻 率或=（盈虧臨界點*銷售量）X單價多品種條件下，首先，計算各產(chǎn)品的收入 占收入總額比重； 其次，計算加權(quán)平均邊際貢 獻率，即： 加權(quán)平均邊際貢獻率=2各產(chǎn)品邊）；最后，計算綜合盈虧臨界點銷售額，即：綜合盈虧臨界點銷售 額=固

12、定成際貢獻率X各本十加權(quán)平均邊際貢獻率。盈虧臨界點作業(yè)率盈虧臨界點作業(yè)率是指,其計算公式為：（盈虧臨界點銷售量盈虧臨界點的銷售 量占企業(yè)正常銷售量的比重盈虧臨界點作業(yè)率=十正常銷售額）X100100%2.2.安全邊際和安全邊際率A A） 安全邊際是指正常銷售量（或銷售額） 超過盈虧臨界點銷售量（或銷售額） 的差額。其計 算公式為：安全邊際=正常銷售量（額）盈虧臨界點銷售量（額）安全邊際率是指安全邊際量（額）與正常銷 售量（額）的比率，即：安全邊際率=安全邊際量（額）正常銷售量（額）X100100%安全邊際率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全程度。安全邊際率+盈虧臨界點作業(yè)率=1 1利潤=安全邊際X邊際貢獻

13、率銷售利潤率=安全邊際率X邊際貢獻率B）敏感系數(shù)=目標值變動百分比*參量值變動百分比=利潤變動百分比*各因素變動百分單利：幾個符號：P P本金，又稱期初金額或現(xiàn)值i i 利率；I I 利息S S本利和或終值關(guān)系式：S=P+I=P+PS=P+I=P+PXi iXt t ( (單利終值) )P P= S S I I = S SS SXi iXt t ( (單利現(xiàn)值) )(2(2)復(fù)利：(利滾利)1)1)終值：S=PS=P(1+i1+i)( (第 N N 年的期終金額) )其中：(1+i1+i)n是終值系數(shù)，記作(S/PS/P, i i, n n)2 2)現(xiàn)值：P=SP=S (1+i1+i)-n其中

14、：(1+i1+i)-n是現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/SP/S, i i, n n)3 3）復(fù)利息:I=SI=S P P4 4） 名義利率和實際利率1+i=1+i= （1+r/M1+r/M ）M其中：r r名義利率；M M 每年復(fù)利次數(shù)；i i 實 際利率。注：該公式為一年復(fù)利M次時名義利率和 實際利率的關(guān)系公式， 當M年復(fù)利一次時，名 義利率和實際利率之間的關(guān)系公式為 1+i=1+i=（1+M*r1+M*r）1/M。（3 3）年金:1 1）概念：等額、定期的系列收支。2 2）種類：A A ）普通年金（后付年金）（期末） a,a,終值計算：S=AS=A（1+i1+i）nl/i/i,其中： （1+i1+i

15、）n1/i/i 是年金終值系數(shù)， 記作(S/A(S/A, i i, n n)b,b,償債基金：A=SA=SXi/i/（1+i1+i）n1 ，其中：i/i/（1+i1+i）n11是償債基金系數(shù)。是年 金終值系數(shù)的倒數(shù)， 記作（A/SA/S，i i，n n） 應(yīng)用：折舊的償債基金法。普通年金現(xiàn)值計算： （1+i1+i）-n/i/i,其中，11 （1+i1+i）-n/i i是年金現(xiàn)值系數(shù)，記作c,c,普P=A*1P=A*1 -（P/AP/A, i,ni,n）d,d,投資回收系數(shù)： 年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)， 記作（A/PA/P，i i，n n）B B ）預(yù)付年金（即付年金、先付年金）（期初）a,a,終值計

16、算：S=A*S=A* （ 1+i1+i）n+1其中， （ 1+i1+i）n+1-1/i-1-1/i-1是預(yù)付年金終值系數(shù)， 記作 （S/AS/A， i i， n+1n+1）-1-1b,b,現(xiàn)值計算：P=A*P=A*1-1-（ 1+i1+i）其中數(shù)，記作 （P/AP/A， i i，n-1n-1）+1+1-（n-1）/i/i +1+1。1-1-（ 1+i1+i）-（n-1）/i/i +1+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系C C） 遞延年金a,a,終值計算與普通年金相似b,b,現(xiàn)值計算方法（兩種）D D ）永續(xù)年金（無限期定額支付的年金）a,a,沒有終值b,b,現(xiàn)值：P=A*1/iP=A*1/i固定資產(chǎn)更新決策（

17、投資項目評價方法）（1 1）不考慮貨幣的時間價值均年成本=投資方案的現(xiàn)金流出總額/使用(2)(2) 考慮貨幣的時間價值考慮貨幣的時間價值，年限注：年平均值平均年成本是指該資產(chǎn)引起平均年成本有方法：1平均年成本=投資方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 -年金現(xiàn)值系數(shù)2平均年成本=原始投資額*年金現(xiàn)值系數(shù)+年運行成本-殘值收入十年金終值系數(shù)3平均年成本=(原始投資額殘值收入)/ 年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入X X 年利率+年運行成投資項目評價的一般方法:(1)(1)貼現(xiàn)的分析評價方法：(考慮時間價值）1 1 凈現(xiàn)值法： （不能進行獨立投資機會獲 利能力的比較， 在投資方案互斥時， 可以使用 本方法考量方案的優(yōu)劣）定義

18、： 特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn) 金流出的現(xiàn)值之間的差額。A A， 結(jié)果為正數(shù)，貝 y y：投資項目報酬率 預(yù)定貼 現(xiàn)率B B，結(jié)果為零，貝投資項目報酬率= =預(yù)定貼現(xiàn)率C C,結(jié)果為負數(shù)，貝 1 1：投資項目報酬率 預(yù)定貼 現(xiàn)率B B，結(jié)果等于 1 1,貝 y y：投資項目報酬率= =預(yù)定貼現(xiàn)率C C,結(jié)果小于 1 1,貝 y y：投資項目報酬率 預(yù)定貼 現(xiàn)率3 3） 內(nèi)含報酬率法：（可以進行獨立投資機會獲利能力的比較）定義：投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，它體現(xiàn) 了方案本身的投資報酬率。 具體計算采用逐步測試法， 當凈現(xiàn)值大于零時， 應(yīng)提高貼現(xiàn)率。 當凈現(xiàn)值小于零時， 應(yīng)降低貼現(xiàn)率。4

19、4）（2 2）非種方法的比較：貼現(xiàn)的分析評價方法： （不考慮時 間價值）1 1） 回收期法 （因其局限性，目前主要用 于測定方案的流動性而不是營利性）在原始投資一次支出， 每年現(xiàn)金凈流入量 相等時回收期=原始投資額*每年現(xiàn)金凈流入量 如果每年現(xiàn)金凈流入量不等， 或者原始投資不是一次支出， 則回收期為是下式成立的n n:Elk= E0k2 2 會計收益率法會計收益率=年平均凈收益其中K=0 0n n*原始投資額X10 0%所得稅與折舊對投資的影響1）稅后成本= =實際支付X（1 1稅率）2）稅后收益=應(yīng)稅收入X（1 1稅率）3）稅負減少額=折舊額X稅率4）稅后現(xiàn)金流量加入所得稅因素以后，現(xiàn)金流量

20、的計算有 三種：-(1)營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所 得稅(2)營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入一(營業(yè)成本一 折舊)一所得稅=稅后利潤+折舊(3)營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入稅后成本+稅 負減少 =收入x(1 1稅率)付 現(xiàn)成本x(1 1稅率)+折舊X稅率 其中第三個公式最常用。投資項目的風(fēng)險分析：常用方法：風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當量法風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法K K=i i+b bxQ Q其分析的步驟為：(1 1)計算投資方案各年現(xiàn)金流入的期望值E E。（2 2）計算投資方案各年的標準差 d dt,其可 以用公式表示為：教材中沒有列出類似的通用公式， 但原理 是按照上述公式計算的。 公式中，下標 t t指的是

21、年份，表示第一年、 第二年等。下標 i i表示該年 份中可能出現(xiàn)的情況。（3 3）計算投資方案有效期內(nèi)的綜合標準差D D:注意，D D 是某一方案在有效期內(nèi)總的離散程度。 一個方案只有一個 D D。（4 4）計算變化系數(shù) Q Q :這里的變化系數(shù)也就是風(fēng)險程度。（5 5）確定風(fēng)險報酬斜率 b b。風(fēng)險報酬斜率b b 是一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)， 在實際工作 中需要加以估計。 通常按照中等風(fēng)險 （平均風(fēng) 險）的資料進行估計：(6) 根據(jù)上述計算結(jié)果， 確定各方案的風(fēng)險調(diào) 整貼現(xiàn)率K K。K=i+K=i+ b bXQ Q(7) 按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率計算各方案的凈現(xiàn)值， 并選擇方案。投資項目的風(fēng)險分析一肯定當量法

22、這種方法的基本原理是： 先用肯定當量系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量， 然后再用無風(fēng)險貼現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值。 無風(fēng)險的現(xiàn)金流量=有風(fēng)險的現(xiàn)金流量X肯定當量系數(shù)=atCFATCFATta t-第 t t 年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)， 在01之間；CFATCFATt第t t年的稅后現(xiàn)金流量這種方法的關(guān)鍵是確定肯定當量系數(shù)?？?定當量系數(shù)是指肯定的現(xiàn)金流量與不肯定的現(xiàn) 金流量期望值之間的比值：at=肯定的現(xiàn)金流量*不肯定的現(xiàn)金流量期望值上述公式和文字表述中，無風(fēng)險的現(xiàn)金流 量與肯定的現(xiàn)金流量、 有風(fēng)險的現(xiàn)金流量與不 肯定的現(xiàn)金流量是等值的。但在應(yīng)用中，肯定 當量系數(shù)at的確定除了可以按上

23、述一般原理計算外， 還可以按照下述兩種方法確定： 一是根據(jù)變化系數(shù)與肯定當量系數(shù)之間的經(jīng)驗關(guān)系估計， 投資方案的風(fēng)險程度越大， 變化系數(shù)越大， 肯定當量系數(shù)便越小。這種方法由于是根據(jù)經(jīng)驗估計的， 所以在考試時會給出變化 系數(shù)與肯定當量系數(shù)之間的對應(yīng)關(guān)系， 會計算 變化系數(shù)和會查表即可確定肯定當量系數(shù)。 二是根據(jù)有風(fēng)險的報酬率和無風(fēng)險最低報酬率 之間的函數(shù)關(guān)系來確定，即：:(1 +i i)tat-(1+k1+k)t式中，i i、K K 分別指無風(fēng)險報酬率和有風(fēng) 險的 報 酬率。肯定當量法也可以與內(nèi)含報酬率法結(jié)合使 用。其原理是， 按照前述第一個公式計算出無 風(fēng)險的現(xiàn)金流量， 以此為基礎(chǔ)計算內(nèi)含報

24、酬率。 內(nèi)含報酬率高于無風(fēng)險最低報酬率的方案為可 行方案，可行方案中， 內(nèi)含報酬率高的方案為 優(yōu)選方案。股票價值計算模型 債券價值計算的基本模型是：V=IV=IX X(P/A(P/A,i i,n)+Mn)+MX(P/S(P/S,i i,n)n);式中：V責券價值； (未知項)I I 年的利息；M到期的本金；i i 貼現(xiàn)率，一般采用當時的市場利率或投資人要求的最低報酬率；n n 券到期前的年數(shù)；如果按上式計算出的債券價值大于市價，若不考慮風(fēng)險問題， 購買此債券是合算的。2)2) .債券到期收益率計算： 計算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方 程：V=IV=IX(P/A(P/A,i,i,n)n)

25、+M MX(P/S(P/S,i i,n)n);式中：VV債券的價格； I I年的利息；M M面值；n n- U U期的年數(shù)；i i 現(xiàn)率；(未知項)求解上述方程可以用試誤法”， 一直到代入 的貼現(xiàn)率使上述方程相等。結(jié)論：平價發(fā)行的每年付一次息的債券， 其到期收益率等于票面利率。B B、溢價發(fā)行的每年付一次息的債券， 其到期收 益率小于票面利率。c c、折價發(fā)行的每年付一次息的債券， 其到期收 益率大于票面利率。注意： 如果債券不是定期付息，而是到期時一次還本付息或用其他方式付息， 以上結(jié)論不成 立。但 試誤法”比較麻煩， 可用下面的簡便算法求 得近似結(jié)果：R=lR=l+ (M MP P) -N

26、N*(M(M+P P)-22X100%100% 式中：R占現(xiàn)率近似值；I I 年的利息；M到期歸還的本金；P P價；N N數(shù)；中：分母是平均的資金占用， 分子是每年均收益。如果計算出的債券的到期收益率高于投資 人要求的報酬率則應(yīng)買進該債券， 否則就放棄。股票評價的基本模式：見 P285P285。其中-D Dt的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個因 素；貼現(xiàn)率可以根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率 確定，也可以參照債券收益率加 報酬定的風(fēng)險率確定， 更常見的方法是直接使用市場利率。2 2).零成長股票的價值：P Po=D=D 十 RsRs式中：PoPo 前普通股價值； D D 年分配的 股利； Rs

27、Rs占現(xiàn)率即必要的收益率；3)3) .固定成長股票的價值： 固定成長股的股價計算公式(P289289) 簡化公式為：P Po=D=Do( 1+1+g g)*(Rs-g)=D(Rs-g)=Di* (Rs-g)(Rs-g)式中：P P0票的價值；D Do年的股利；DiDi- 1 1年后的股利；g g利的年增長率；RsRs 占現(xiàn)率即必要的收益率；將其變?yōu)橛嬎泐A(yù)期報酬率的公式：R R = (D(D11 1 P Po)+g)+g4)4) .非固定成長股票的價值：對于非固定成長股票， 其股利現(xiàn)值要分段 計算，才能確定股票的價值。見 P288P288 例4 4。 以上方法中， 未來股利的預(yù)計較難， 所以影響

28、 該方法的運用。市盈率分析(粗略衡量股票價值的方法)市盈率是股票市價和每股盈利之比。 利用市 盈率可以估計股價高低和股票風(fēng)險。1 1).用市盈率估計股價高低：( (市盈率是市場對該股票的評價）某股票價格= =該股票市盈率X亥股票每股盈 利；某股票價值= =該股票所處平均市盈率X行業(yè) 該股票每股盈利；如果計算結(jié)果股票價格低于價值， 說明股 價有一定吸引力。證券組合的定量分析股票組成的投資組合， 其收益是這些股票收益的加權(quán)平均1、 風(fēng)險分散理論 認為若數(shù)， 單是其風(fēng)險不 是這些股票風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)， 故投資組合能 降低風(fēng)險。大部分股票間的相關(guān)程度在 0.50.50.0.7 7之間, 所以不同股票的

29、組合可以降低風(fēng)險，但又不能 完全消除風(fēng)險。 一般而言， 股票的種類越多， 其風(fēng)險越小。 如果該組合包括市場上所有的股票， 則只承擔市場風(fēng)險， 而不承擔公司的特有風(fēng)險。2Y=Y=a+ +3x+x+、貝他系數(shù)分析：式中：Y券的收益率；a與 Y Y軸的交點；3T回歸線的斜率，即貝他系數(shù)；機因素產(chǎn)生的剩余收益；根據(jù) X X 和丫的歷史資料，即可求出a和3的數(shù)值。結(jié)論： 如果計算出的貝他系數(shù)等于 1 1,則它的風(fēng) 險與整個市場的平均風(fēng)險相同若貝他系數(shù)等于 2,2,則它的風(fēng)險程度是股票市場 均風(fēng)險的 2 2 倍；若貝他系數(shù)等于 0.50.5,則它的風(fēng)險是市場平均風(fēng) 險的3、 資本資產(chǎn)定價模式:資本資產(chǎn)定價

30、模式如下:第 i i 種股票的預(yù)期收益率；無風(fēng)險收益率；手均風(fēng)險股票的必要報酬率;3 3第 i i 種股票R Ri=RF式中：R RiRFRM(R(RMRF);的貝他系數(shù)；最佳現(xiàn)金持有量1 1.成本分析模式： 機會成本管理成本短缺成本使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量， 就是最佳現(xiàn)金持有量。2 2.隨機模式其計算公式為：見 P307P307其中：H H 現(xiàn)金存量的上限L L現(xiàn)金存量的下限 （它受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需 要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。R R最優(yōu)現(xiàn)金返回線b b每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本i i有價證券的日利息率 （注意是日利率）e預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差 （可根據(jù)歷 史資

31、料測算）信用期間分析步驟：（1）計算放寬信用期得到的收益（邊際貢獻） 收益的增加=銷售量的增加X單位邊際貢獻（2 2）計算增加的成本（利息、收賬費用、壞賬 損失）A應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金X資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動成本率（注： “應(yīng)收賬款占用資金”的確定, 在延長信用期時，“應(yīng)收賬款占用資金”按應(yīng)收 賬款平均余額乘以變動成本率計算； 在縮短信 用期時，“應(yīng)收賬款占用資金”按全部應(yīng)收賬款均余額計算。 ）應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)應(yīng)收利息增加=改變信用期后應(yīng)收賬款占 用資金的應(yīng)收利息一改變信用期前應(yīng)收賬款占 用資金的應(yīng)收利息

32、B收賬費用和壞賬損失增加收賬費用和壞賬損失增加=改變信用 期后收賬費用和壞賬損失一改變信用期前收賬 費用和壞賬損失C增加的成本=應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收利 息增加+收賬費用和壞賬損失增加（3 3）比較兩者結(jié)果作出判斷（凈損益） 改變信用期的稅前損益=收益增加一成本 費用增加現(xiàn)金折扣政策在考慮存在現(xiàn)金折扣的情況下， 改變信用 期的決策除了要考慮上述成本增加之外，還要 考慮現(xiàn)金折扣對成本費用的影響， 即估計現(xiàn)金 折扣成本的變化：現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平X新的 現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金折扣的顧客比例一舊的 銷售水平X舊的現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金折扣的 顧客比例儲備存貨的有關(guān)成本與儲備存貨有關(guān)的成本主要包括

33、取得成 本、儲存成本和缺貨成本。企業(yè)存貨的最優(yōu)化 即是使上述三項成本之和最小。取得成本包括訂貨成本和購置成本(D/ /Q)XK成本=F其中F1表示訂貨的固定成本；K表示每 次訂貨的變動成本；D表示存貨的年需要量；Q表示每次進貨量。購置成本=DXU其中D表示存貨年需要量；U表示存貨的 單價。取得成本=訂貨成本+購置成本=F(D/ /Q)XK + D* *U儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本KcXQ/ /2其中F2為儲存固定成本；KC為儲存單位 變動成本。儲備存貨的總成本=取得成本+儲存成本(D/ /Q) XK + D+缺貨成本=F+KcXQ/ /2+缺貨成本存貨決策經(jīng)濟訂貨量假設(shè)：1、企業(yè)能夠

34、及時補充存貨；2、能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；3、不允許缺貨，即無缺和成本；4、需求量穩(wěn)定，并且能 夠預(yù)測；5、存活單價不變，補考慮現(xiàn)金折扣；6、企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進 貨；7、 所需存活市場供應(yīng)充足，不會因買不 到需要的存貨而影響其他。依據(jù)上述假設(shè)， 存貨的總成本公式可以簡 化為：存貨總成本=F1+ F2(D/ /Q)XK + D* *KcXQ/ /2經(jīng)濟訂貨量公式：Q*=V2KD/K2KD/KC每年最佳訂貨次數(shù)公式：N*= D/D/Q*=VDKDKC/2K/2K_ _與批量有關(guān)的存貨總成本公式：TCTC(Q*)=V2KDK2KDKC最t*=1t*=1/ /N佳訂貨周期公式：經(jīng)

35、濟訂貨量占用資金：1*=(Q=(Q*/2)/2)XU U訂貨提前期再訂貨點R=LXd d其中L為交貨時間，d d 為每日平均需用量存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟訂貨量 公式：Q*=2(2KD/2KD/K KC)XP/(/(P Pd)d)其中P為每日送貨量，d d為每日耗用量存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟訂貨量總成本公式：總 成 本=TCTC(Q*)=22KDK2KDKC(1-d/P)(1-d/P)保險儲備與保險儲備有關(guān)的TC(STC(S、總成本公式：B)=CB)=Cs+CBC Cs= =XS SXN NC CB= = B BXK KCTC(STC(S、B)=CB)=Cs+CB= K KuXS

36、SXN N + B BXKC其中B為保險儲備量，S為一次訂貨缺貨量，K Ku為單位缺貨成本，N為年訂貨次數(shù)， K Kc依然為單位儲存變動成本。(見教材 330330 頁)放棄現(xiàn)金折扣成本公式放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比十（1折扣百分比） X360360-（信用期一折扣期）股票股利發(fā)放股票股利后的每股收益=E/ /（1+D1+Ds）其中E0為發(fā)放股票股利前的每股收益；D Ds為股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利后的每股市價=M/ /（1+D1+Ds） 其中M為股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價； D Ds為股票股利發(fā)放率資本成本個別資本成本長期借款成本K或KL= Ri（ 1T）/ /1i=It(1 1T T)/

37、L/L(1 1F Fl)(補考慮貨幣F Fl時間價值）其中It為長期借款年利息；L為長期借款籌資額（借款本金）款籌資費用率；T為所得稅率；F Fl為長期借Ri為長期借款利率;L L (1 1 F Fl)= P/P/ (1+K1+K)n(式中的t t從1 1考慮貨幣時間價值時，公式為：EIt/ /( 1+K)n n)Ki=K(1T)其中P為的 n n 年末應(yīng)償還的本金；K為所 得稅前的長期借款資本成本；KI為所得稅后的 長期借款資本成本。債券成本K Kb=Ib(1T)/B/B(1Fb)或 K Kb=R Rb(1T)/ /(1Fb)式中：K Kb債券資本成本；Ib債券年利息；T所得稅率；B債券籌資

38、額；Fb債券籌資費用 率；R Rb債券利率。注：當債券折價或溢價發(fā)行時， 應(yīng)以實際 發(fā)行價格作為債券籌資額。當考慮貨幣的時間 價值時，其計算公式與長期借款資本成本考慮 貨幣時間價值時的公式相同。留存收益成本留存收益成本的計算有三種方法：股利增長模型法K Ks=D=Dc/ / P Pc+G+G式中：K Ks為留存收益成本；D Dc為預(yù)期年股 利（即第二年的年股利） ；P Pc為普通股市價；G G 為普通股利年增長率. .。資本資產(chǎn)定價模型法K Ks=Rs=RF式中：RF為無風(fēng)險報酬率；B為股票的3 3 ( R Rm一RF)貝 他系數(shù)；R Rm為平均風(fēng)險股票必要報酬率。風(fēng)險溢價法KSKS = Kb

39、Kb +RPRPc式中：K Kb為債務(wù)成本；RPRPc為股東比債權(quán) 人承擔更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價。風(fēng)險溢價可以憑經(jīng)驗估計，一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng) 險溢價對其自己發(fā)行的債權(quán)來講， 大約在3%5%之間，當市場利率達到歷史性最高點時， 風(fēng)險溢價通常較低，在3%左右；當市場利率處于歷史性低點時，風(fēng)險溢價通常較高， 在5%左右；而通常情況下，常常采用4%的風(fēng)險溢價。 所以留存收益成本為：KSKS = KbKb 4%。普通股成本這里的普通股指企業(yè)新發(fā)行的 普通股。其資本成本的計算公式為：K Knc=G+DG+Dc/P/Pc(1 1 FC)式中：Fc為普通股籌資費用加權(quán)平均資本成本一般是指以各種資本占全

40、部資本的比重為 權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。 計算公式為：K Kw= =EK KjW Wjj j 從 1n1n式中：為加權(quán)平均資本成本；為第 j j種個別 資本成本； 為第 j j 種個別資本成本占全部資本的 比重(權(quán)數(shù))邊際資本成本籌資突破點=可用某一特定成本籌集到的 某種資金額*該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比 重財務(wù)杠桿經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)用來表示經(jīng)營杠桿的大小， 它是息前稅前盈余變動率與銷售額變動率之間 的比率。公式為：DOLDOLq= Q(PQ(P V)V)*Q(PQ(P V)V) FF(注：多用于單一產(chǎn)品經(jīng)營杠桿系數(shù)的 計算)DOLDOLq為銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；P P 為產(chǎn)品單位銷售價格；V V為產(chǎn)品單位變動成本； F F 為總固定成本。DOLDOLs=(SVC)-(SVC F)(可用于單一產(chǎn)品和多種產(chǎn)品經(jīng)營杠桿系數(shù)的 計算)DOLDOLS為銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；S為銷售額；VC為變動成本總額。經(jīng)營杠桿是在某一固定成本比重