寧波雅戈?duì)栘?cái)務(wù)分析報(bào)告

1、111一林紅葉一霜染,一場(chǎng)秋雨一地寒。一欄落霞一處憂，一卷詩(shī)情一夕游。一渡飛瀑半山下，一行白鶴越峰翔。一竿悵惘一蓑遠(yuǎn)，一船離愁一帆行。一夢(mèng)十年一回首，一絲垂綸一葦輕。一枕鄉(xiāng)思黃花瘦，一雁獨(dú)行一弓驚。 學(xué)號(hào)200929030131 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 題 目20092010年雅戈?duì)栘?cái)務(wù)分析報(bào)告 學(xué) 院 管理學(xué)院 專業(yè) 會(huì)計(jì)與統(tǒng)計(jì)核算學(xué)生姓名 張婭鶴 班級(jí) 09級(jí)1班 指導(dǎo)教師 周紅俊 職稱 助教 評(píng)閱教師 周紅俊 職稱 助教 時(shí) 間 2011-11-2 雅戈?duì)柗椨邢薰?009-2010年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告(一) 雅戈?duì)柟竞?jiǎn)介雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”或“公司”)系1993年經(jīng)寧波市體

2、改委以“甬體改(1993)28號(hào)”文批準(zhǔn),由寧波盛達(dá)發(fā)展公司和寧波富盛投資有限公司(原寧波青春服裝廠)等發(fā)起并以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，逐步確立了以紡織、服裝、房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易為主體的多元并進(jìn)，專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局。2005年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入167.17億元，同比增長(zhǎng)19.88%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10.18億元，同比增長(zhǎng)13.18%,出口創(chuàng)匯7.95億美元。集團(tuán)現(xiàn)擁有凈資產(chǎn)50多億元，員工25000余人，是中國(guó)服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力列全國(guó)大企業(yè)集團(tuán)500強(qiáng)第144位，連續(xù)四年穩(wěn)居中國(guó)服裝行業(yè)銷售和利潤(rùn)總額雙百?gòu)?qiáng)排行榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)?/p>

3、襯衫連續(xù)十一年獲市場(chǎng)綜合占有率第一位，西服也連續(xù)六年保持市場(chǎng)綜合占有率第一位,西服、襯衫、西褲、茄克和領(lǐng)帶同為中國(guó)名牌產(chǎn)品。旗下的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司為上市公司。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、 償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析1.短期償債能力分析1.1 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是分析短期償債能力的指標(biāo)。流動(dòng)比率越高，償債能力越高，流動(dòng)比率下降，償債能力下降。其計(jì)算公式：流動(dòng)比率 = 表1-120062007200820092010雅戈?duì)?.090.991.141.141.04美邦0.830.921.851.421.09報(bào)喜鳥(niǎo)2.232.461.233.852.89平均1.381.461.4

4、12.141.67雅戈?duì)?006年至2010年流動(dòng)比率分別為1.09、0.99、1.14、1.14、1.04低于同行業(yè)平均水平，且遠(yuǎn)小于2，2010年為1.04遠(yuǎn)小于正常水平，說(shuō)明其償債能力較低，財(cái)務(wù)方面可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。1.2 速動(dòng)比率與流動(dòng)比率不同之處，就是與流動(dòng)負(fù)債比較時(shí)，從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨。速動(dòng)比率越高，表示企業(yè)在短期內(nèi)將資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為負(fù)債的能力越強(qiáng)，反之亦然。一般來(lái)說(shuō)速動(dòng)比率為1比較合適。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債表12 20062007200820092010雅戈?duì)?.480.450.400.260.36美邦0.480.571.481.04

5、0.60報(bào)喜鳥(niǎo)1.482.000.703.062.27平均0.811.010.861.451.08 雅戈?duì)?006至2010年的速動(dòng)比率分別為0.480.450.400.260.36，2009年速動(dòng)比率明顯下降，2010年有所回升。但都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平，表示該企業(yè)在短期內(nèi)將資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為負(fù)債的能力較弱。其中2008年企業(yè)因受自然災(zāi)害、金融危機(jī)等對(duì)國(guó)際市場(chǎng)需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響速動(dòng)比率下降，企業(yè)積極擴(kuò)大市場(chǎng)，開(kāi)拓創(chuàng)新，2010年速動(dòng)比率略有回升。報(bào)告期內(nèi)實(shí)施土地增值稅清算、增加土地增值稅50,237.13萬(wàn)元，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)使得存貨較多，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力減弱，速動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平。1.3 現(xiàn)金

6、比率現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是衡量短期償債能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）流動(dòng)負(fù)債表1-320062007200820092010雅戈?duì)?.090.160.220.140.20 美 邦0.200.201.040.580.21報(bào)喜鳥(niǎo)0.901.200.362.500.89平 均0.400.520.541.070.43雅戈?duì)?006年至2010年現(xiàn)金比率分別為0.09、0.16、0.22、0.14、0.20，2006年流動(dòng)比率最低，2008年流動(dòng)比率最高，但均低于同行業(yè)平均水平。說(shuō)明其償債能力較低。1.4現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

7、量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比值，是從動(dòng)態(tài)角度反映報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~足以償付流動(dòng)負(fù)債的能力。表1-420062007200820092010雅戈?duì)?.190.270.090.170.13美邦0.170.180.260.38-0.20報(bào)喜鳥(niǎo)0.480.300.310.460.51平均0.280.250.220.340.15材料中顯示2006至2010年雅戈?duì)柆F(xiàn)金流量比率分別為0.19、0.27、0.09、0.17、0.13，其比率2008年降低，2009年回升，但始終低于同行業(yè)平均水平，而2010年其在行業(yè)中處于一般水平。2008年現(xiàn)金流量比率處于最低點(diǎn)，可見(jiàn)，2008年企業(yè)的償債能力較低，

8、主要在于08年金融危機(jī)、自然災(zāi)害等的影響。之后開(kāi)始回升是其進(jìn)行戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展品牌戰(zhàn)略，開(kāi)拓產(chǎn)業(yè)，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)的成果。下圖為雅戈?duì)?0062009年短期償債能力趨勢(shì)圖：表1-52006-2010年短期償債能力歷史趨勢(shì)00.20.40.60.811.220102009200820072006流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率由圖可知，雅戈?duì)?006-2010年短期償債能力較低，不容樂(lè)觀，需對(duì)流動(dòng)償債能力加以關(guān)注。2010年較2009年現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率提高，而流動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率下降，需對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行關(guān)注，分析其原因。2長(zhǎng)期償債能力分析2010年雅戈?duì)柵c同行業(yè)的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的比較圖：表

9、16雅戈?duì)?010年行業(yè)內(nèi)比較00.511.522.533.54雅戈?duì)柮腊罘棃?bào)喜鳥(niǎo)均值資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率股東權(quán)益比率20062010年雅戈?duì)栭L(zhǎng)期償債能力趨勢(shì)圖：表1-7012342010200920082007 2006 財(cái)務(wù)比率年份20062010年雅戈?duì)栭L(zhǎng)期償債能力趨勢(shì)資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率股東權(quán)益比率表17 2.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率反映企業(yè)的資產(chǎn)中有多少是通過(guò)舉債得到的。其計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債越重，而用于償債的資產(chǎn)相對(duì)而言越緊張，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱；反之該比率越低，說(shuō)明企業(yè)用于償債的資產(chǎn)

10、越充足，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。由表1-6可見(jiàn)，2010年雅戈?duì)栙Y產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)高，其長(zhǎng)期償債能力也較同行業(yè)低。由表17可知，雅戈?duì)?0062010年資產(chǎn)負(fù)債率變化不大，只有2008年比其他年份額稍高，可能受金融危機(jī)的影響。2.2 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)中所有者權(quán)益的份額越小，財(cái)務(wù)杠桿越大，說(shuō)明負(fù)債越多，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱，同時(shí)，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利用也越充分，反之亦然。由圖表1-6可知，雅戈?duì)?010年權(quán)益乘數(shù)較同行業(yè)及行業(yè)均值都高，其長(zhǎng)期償債能力較弱。 由圖表1-7可知

11、，雅戈?duì)?0062010年度權(quán)益乘數(shù)變化叫明顯，2007年最小，2008年最大，到2010年有所恢復(fù)。2.3產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，用以衡量企業(yè)負(fù)債籌集的資金與企業(yè)自有資金的比重關(guān)系。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率越大，說(shuō)明負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的相對(duì)比重越大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之亦然。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率為100%比較合適，說(shuō)明企業(yè)既有足夠的自有資金用以償債，又能充分利用負(fù)債擴(kuò)大資金規(guī)模，賺取更多利潤(rùn)。由表16可知，2010年，在同行業(yè)中，雅戈?duì)柋嚷首畲螅湄?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。 由表17可知，雅戈?duì)?0062010年度起伏

12、較大，其中2007年最低，2008年最高。2.4 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，其計(jì)算公式為：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額根據(jù)表16可知，雅戈?duì)?010年度股東權(quán)益比率較同行業(yè)較低低，說(shuō)明公司資本中所有者出資比率低，債權(quán)人物質(zhì)保障程度較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)表17可知，雅戈?duì)?0062010年股東權(quán)益比率變化不大，2008年略有降低，但2009年就有所回升。二、雅戈?duì)栍芰Ψ治鲇芰Ψ治隹煞譃榕c投資有關(guān)的盈利能力分析和與銷售有關(guān)的的盈利能力分析。與投資有關(guān)的盈利能力分析主要對(duì)總資產(chǎn)投資率、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析；與銷售有關(guān)的的盈利能力分析主要對(duì)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)

13、毛利潤(rùn)分析。盈利質(zhì)量分析的主要指標(biāo)有現(xiàn)金回收率、盈利現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等。1.盈利能力的主要指標(biāo)分析雅戈?duì)?010年盈利能力指標(biāo)分析之行業(yè)比較圖：表2-1雅戈?duì)?010年盈利能力分析之行業(yè)比較0.000.200.400.600.801.001.201.40凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)收入毛利率每股收益值雅戈?duì)柮腊罘棃?bào)喜鳥(niǎo)均值1.1 凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，是反映股東投資收益水平的指標(biāo)，也成權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益凈利率。其計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均金資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元的投資能夠獲得的凈收益，衡量一個(gè)公司股東資本的利用效率。是反映盈利能力的核心

14、指標(biāo)，也是決定上市公司能否配股進(jìn)行再融資的重要依據(jù)。該項(xiàng)比率越高，表明股東投資的收益水平越高，獲利能力越強(qiáng)。反之，則獲利能力不強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資。因此，是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。表23 20062010年凈資產(chǎn)收益率 20062007200820092010雅戈?duì)?.170.160.180.230.19美邦0.230.550.230.200.23報(bào)喜鳥(niǎo)0.230.150.190.120.13平均0.210.290.200.180.18由表23可知，雅戈?duì)?0062010年資產(chǎn)收益率波動(dòng)不大，2009年有較

15、大提高，由2008年的18%提高到2009年的23%，這主要是凈利潤(rùn)的提高帶來(lái)的。然而，雅戈?duì)柵c其他行業(yè)相比，資產(chǎn)收益率均低于同行業(yè)平均水平，情況不容樂(lè)觀，但2010年基本接近同行業(yè)平均水平。1.2 總資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤(rùn)的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)該指標(biāo)是站在企業(yè)總資產(chǎn)利用效率的角度衡量企業(yè)的盈利能力的，該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別在于：總資產(chǎn)收益率反映股東和債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率；凈資產(chǎn)收益率

16、則反映僅由股東的資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)率。表2-4 20062010年總資產(chǎn)收益率 20062007200820092010雅戈?duì)?.060.070.050.080.06美邦0.060.200.130.110.09報(bào)喜鳥(niǎo)0.140.110.100.090.09平均0.090.130.090.090.08由表24可知，雅戈?duì)?0062010年總資產(chǎn)收益率基本變化不大，2008年有所下降，由2007年的7%下降到2008年的5%，2009年又有所回升，并高于2008年之前的比率，但2010年又下降到6%。雅戈?duì)柵c同行業(yè)相比明顯低于同行業(yè)平均水平，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中并不占優(yōu)勢(shì)，需引起注意。1.3 營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)

17、業(yè)凈利率：2010年雅戈?duì)枲I(yíng)業(yè)凈利率雖略高于行業(yè)均值，但其獲利能力在行業(yè)中不占上方，不及其他同行。1.4 營(yíng)業(yè)毛利率是指毛利除以營(yíng)業(yè)收入的比值，其中毛利是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。其計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)收入毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入該指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)越高越好。通常毛利率隨行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)毛利率一般相差不大。表25 20062009營(yíng)業(yè)收入毛利率20062007200820092010雅戈?duì)?.160.520.200.340.23美邦0.050.140.190.110.13報(bào)喜鳥(niǎo)0.160.220.180.190.22平均0.120.290.190.210.19由表25可知，

18、雅戈?duì)?0062010年度營(yíng)業(yè)收入毛利率均高于行業(yè)平均水平。2007年由2006年的16%提高到52%，提高幅度較大。但2008年由于金融危機(jī)的影響有所下降，但仍高于2006年。2009年該指標(biāo)很快回升，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，2010年較2009年有所下降，但還高于行業(yè)平均水平。由此表明，雅戈?duì)栠B續(xù)五年的營(yíng)業(yè)毛利率都較好。2.盈利質(zhì)量的主要指標(biāo)分析表26 雅戈?duì)栍|(zhì)量分析歷史比較盈利質(zhì)量分析之歷史比較0.000.501.001.502.00盈利現(xiàn)金比率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率銷售獲現(xiàn)比率值2010 2009 2008 2007 2006 2.1.盈利現(xiàn)金比率一般情況下，該比率越大，該企業(yè)盈利質(zhì)量越好，

19、該指標(biāo)過(guò)低就有虛盈實(shí)虧的可能性，應(yīng)進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)法規(guī)等變更的影響以及應(yīng)收賬款及存貨的變現(xiàn)能力低，獲利能力較弱，企業(yè)管理水平有待提高。由表26可知，2006至2009年間，其指標(biāo)都大于1，雖然在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~受到了一定影響，但企業(yè)在之后都有所好轉(zhuǎn)，總體來(lái)說(shuō)，雅戈?duì)栐谶@幾年中盈利質(zhì)量較好。2.2.凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是對(duì)凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充，它更重視現(xiàn)金觀念，更為保守，也更真實(shí)可靠。由表26可知，雅戈?duì)?0062010年呈現(xiàn)先將后升的趨勢(shì)，沒(méi)有大幅度的變化。2010年雅戈?duì)杻糍Y產(chǎn)現(xiàn)金回收率較高，原因是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較大引起的。2.3.銷售獲

20、現(xiàn)比率反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲得的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，表明營(yíng)業(yè)收入的現(xiàn)金保障程度可以用來(lái)判斷企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量。該指標(biāo)通常越高越好。由于營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)凈利潤(rùn)的來(lái)源，營(yíng)業(yè)收入質(zhì)量越高企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)的質(zhì)量越高。由表26可知，2006至2010年銷售獲現(xiàn)比率變化不大，2007年上升，2008年受金融危機(jī)的影響有所下降。2010年其銷售獲現(xiàn)比率就接近行業(yè)均值，當(dāng)期凈利潤(rùn)的質(zhì)量也很好。三、 雅戈?duì)枲I(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行的分析，資金周轉(zhuǎn)得越快，說(shuō)明資金利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平越好。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。1.應(yīng)收賬款

21、周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，說(shuō)明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度。從時(shí)間角度分析，反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的指標(biāo)應(yīng)該是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即企業(yè)從發(fā)生應(yīng)收賬款到收回現(xiàn)金所需要的時(shí)間。其計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表31 雅戈?duì)?0062010年度應(yīng)賬款周轉(zhuǎn)率20062007200820092010051015202520062007200820092010由圖可知，雅戈?duì)?0062009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較大，說(shuō)明該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值大致相當(dāng)。在中國(guó)目前三角債嚴(yán)重的環(huán)境下，這個(gè)值還算是正常的，說(shuō)明該公司在貨

22、款回收方面做了大量工作并取得了一定成效。一般而言，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收得越快；反之，則企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的因素：1.由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性原因，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不能正確反映企業(yè)銷售的實(shí)際情況。2.企業(yè)在產(chǎn)品銷售過(guò)程中大量使用分期付款的方式。3.企業(yè)采取大量收取現(xiàn)金方式進(jìn)行銷售。4.企業(yè)年末銷售量大增或年末銷售量大幅度下降。在具體使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)該注意以下問(wèn)題：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的好壞，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企

23、業(yè)所售商品的種類、各地商業(yè)往來(lái)慣例、企業(yè)信用政策以及行業(yè)平均水平進(jìn)行綜合考慮，確定合理的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，作出正確的判斷。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也可作為制定信用政策、評(píng)價(jià)收賬效率的重要依據(jù)。從嚴(yán)格的意義上來(lái)說(shuō)，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)該包括在上述比率的計(jì)算之中。若是這樣考慮，那么所算得的比率應(yīng)稱為“應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率”和“應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率可用以測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力及存貨是否儲(chǔ)備過(guò)量。它是對(duì)企業(yè)供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，指企業(yè)的存貨自入庫(kù)登賬之日起到發(fā)運(yùn)出

24、售之日止的平均天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/（期初存貨+期末存貨）÷2存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率雅戈?duì)?0062010年的存貨周轉(zhuǎn)率如下：2006 0.812007 0.652008 0.672009 0.482010 0.52由此可知，雅戈?duì)?0062009年存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，2010年有所上升，但仍比較低。說(shuō)明雅戈?duì)柕拇尕浿苻D(zhuǎn)速度并不是很快，存貨變現(xiàn)能力較弱。在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，通常存貨所占的比重較大，企業(yè)存貨的流動(dòng)性如何，將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率。一般而言，企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的資金占用水平就越低，流動(dòng)性

25、就越強(qiáng)，存貨的變現(xiàn)速度越快。所以，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析的目的是找出企業(yè)存貨管理中存在的問(wèn)題，從而提高存貨管理的水平，使存貨管理在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少占用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資金，提高企業(yè)資金的使用效率，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高。存貨周轉(zhuǎn)率是用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力及存貨是否儲(chǔ)備過(guò)量的指標(biāo)，是對(duì)企業(yè)供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。在運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)該注意：存貨周轉(zhuǎn)率提高，存貨占用水平越低，則存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率也就越高。但是存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也可能說(shuō)明企業(yè)管理方面存在其他問(wèn)題，如

26、存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購(gòu)次數(shù)過(guò)于頻繁，批量太小等。因此，合理的存貨周轉(zhuǎn)率要視產(chǎn)業(yè)特征、市場(chǎng)行情及企業(yè)自身特點(diǎn)而定。存貨周轉(zhuǎn)率也是一個(gè)與變現(xiàn)能力有關(guān)的指標(biāo)。存貨能否變現(xiàn)及變現(xiàn)速度直接影響著企業(yè)的短期償債能力高低。由于對(duì)存貨的計(jì)價(jià)處理存在著不同的會(huì)計(jì)方法，因此與其他企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，應(yīng)考慮到會(huì)計(jì)處理方法不同而產(chǎn)生的影響。存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，力求改進(jìn)管理，使存貨管理在保證經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少地占用經(jīng)營(yíng)資金，提高資金的使用效率，促進(jìn)整個(gè)企業(yè)管理水平的提高。3.營(yíng)業(yè)周期企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期是指企

27、業(yè)從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期說(shuō)明企業(yè)需要多長(zhǎng)時(shí)間能將期末存貨全部變成現(xiàn)金。一般而言，一個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。由于營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以決定企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)弱的主要因素是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。4.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是銷售收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。用時(shí)間表示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，它表

28、示流動(dòng)資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)一次所需的時(shí)間。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)雅戈?duì)?0062010年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：0.84 0.65 0.63 0.56 0.55，表現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個(gè)綜合指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大了企業(yè)資產(chǎn)投入，增強(qiáng)了企業(yè)盈利能力；反之，若周轉(zhuǎn)速度慢，為維持正常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)必須不斷投入更多的資源，以滿足流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要，導(dǎo)致資金使用效率低，也降低了企業(yè)盈利能力。5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比率。其計(jì)算公式

29、為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均固定資產(chǎn)凈值平均固定資產(chǎn)凈值=（年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值）/2雅戈?duì)?0062010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：1.53 1.89 2.63 2.69 3.42，變現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明公司固定資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利能力越強(qiáng)；反之，則公司的獲利能力越弱。6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)用銷售收入收回總資產(chǎn)的速度。計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)余額雅戈?duì)?0062010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)綠分別為：0.48 0.29 0.32 0.33 0.32，200

30、7年由0.48將為2006年的0.29，2008年提高到0.32，2009、2010基本持平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，則表明公司全部資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利能力就越強(qiáng)。四、 雅戈?duì)柊l(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長(zhǎng)能力。從形成看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。從結(jié)果看，一個(gè)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造財(cái)富，能夠不斷增加企業(yè)價(jià)值。 發(fā)展能力分析的目的主要體現(xiàn)在：1對(duì)于股東而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價(jià)

31、值的程度，從而為采取下一步戰(zhàn)略行動(dòng)提供依據(jù)。2對(duì)于潛在的投資者而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性，從而選擇合適的目標(biāo)企業(yè)做出正確的投資決策。3對(duì)于經(jīng)營(yíng)者而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)。4.對(duì)于債權(quán)人而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析判斷企業(yè)未來(lái)盈利能力，從而做出正確的信貸決策。1.企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析。11 股東權(quán)益增長(zhǎng)率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計(jì)算公式為：股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多；反之，股東權(quán)益增長(zhǎng)率越低，表明企業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。 從公式中

32、可以看出股東權(quán)益增長(zhǎng)率是受凈資產(chǎn)收益率和股東凈投資率這兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)的。由雅戈?duì)?0062010年財(cái)務(wù)報(bào)表可知其股東權(quán)益增長(zhǎng)率如下：2007200820092010股東權(quán)益增長(zhǎng)率2.64-0.400.57-0.02 由此可知，雅戈?duì)?008年與2010年股東權(quán)益呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明股東權(quán)益較上年份減少。12 資產(chǎn)增長(zhǎng)率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計(jì)算公式如下： 本期資產(chǎn)增加額資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ×100%資產(chǎn)期初余額 資產(chǎn)增長(zhǎng)率是用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長(zhǎng)率越大，則說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)

33、本期資產(chǎn)規(guī)模縮減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。雅戈?duì)柦衲曩Y產(chǎn)增長(zhǎng)率如下：2007200820092010資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.68-0.110.330.15由表知2008年資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)?？赡苁鞘芙鹑谖C(jī)的影響。在對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn)行具體分析時(shí)，應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：1企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)就一定適當(dāng)。2需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源。 3為全面認(rèn)識(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)水平，應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的資產(chǎn)增長(zhǎng)率加以比較。 1.3銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率就是本期營(yíng)業(yè)收入增加額與上期營(yíng)業(yè)收入之比。其計(jì)算公式如下： 本期營(yíng)業(yè)收入增加額銷售增長(zhǎng)率×100%

34、上期營(yíng)業(yè)收入需要說(shuō)明的是，如果上期營(yíng)業(yè)收入為負(fù)值，則應(yīng)取其絕對(duì)值代入公式進(jìn)行計(jì)算。該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長(zhǎng)情況。2007200820092010銷售增長(zhǎng)率0.180.530.140.18由表可知雅戈?duì)?008年銷售增長(zhǎng)率較2007年大幅度增加，2009年開(kāi)始下降為0.14，2010年又恢復(fù)為0.18.在利用銷售增長(zhǎng)率來(lái)分析企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力時(shí)，應(yīng)該注意以下幾個(gè)方面：1要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長(zhǎng)性，必須分析銷售增長(zhǎng)是否具有效益性。 2要全面、正確地分析和判斷一個(gè)企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)水平，必須將一個(gè)企業(yè)不同時(shí)期的銷售增長(zhǎng)率加以比較和分析。 3可以利用某種產(chǎn)品銷售

35、增長(zhǎng)率指標(biāo)，來(lái)觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進(jìn)而也可以分析企業(yè)的成長(zhǎng)性。 1.4 收益增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期凈利潤(rùn)增加額與上期凈利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下：本期凈利潤(rùn)增加額凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率×100%上期凈利潤(rùn) 雅戈?duì)?0062010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20062007200820092010凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.342.28-0.361.06-0.18由上述可知，雅戈?duì)?008年與2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值，2007年提高的較大，由2006年的34%提高為2007年的22.8%，2009年由2008年的負(fù)值變?yōu)檎?.06.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額與上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下：本期營(yíng)業(yè)利

36、潤(rùn)增加額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ×100% 上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)如果上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)值，則應(yīng)取其絕對(duì)值代入公式進(jìn)行計(jì)算。該公式反映的是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況。2007200820092010營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率2.77-0.400.89-0.18由上述可知，雅戈?duì)?008年與2010年雅戈?duì)枲I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值，且連續(xù)幾年的變化較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率并不穩(wěn)定。要全面認(rèn)識(shí)企業(yè)凈利潤(rùn)的發(fā)展能力，還需要結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況共同分析。要分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況一起分析。為了更正確地反映企業(yè)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的成長(zhǎng)趨勢(shì)，應(yīng)將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，這樣可以排除個(gè)別時(shí)期偶然性或特殊性因素的影響，從而更加全面真實(shí)地揭示企業(yè)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況。2.企業(yè)整體發(fā)展能力分析 2.1企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架具體的思路是：1分別計(jì)算股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的實(shí)際值。2分別將上述增長(zhǎng)率指標(biāo)實(shí)際值與以前不同時(shí)期增長(zhǎng)率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，