證券價(jià)值投資論文(DOC)

1、證券價(jià)值投資上完了證券投資學(xué)這門課，我認(rèn)為，它是經(jīng)濟(jì)類學(xué)科中的精華。通過(guò)學(xué)習(xí) 證券投資學(xué)，讓我知道如何去掙看不見(jiàn)的錢。而且，經(jīng)過(guò)了一學(xué)期的證券投 資學(xué)分析的學(xué)習(xí)，讓我對(duì)證券投資有了初步的了解，不過(guò)這點(diǎn)了解可以說(shuō)是皮毛 中的的皮毛，如果說(shuō)用來(lái)投資證券或者是分析走勢(shì)，那是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。不過(guò)，也 不能說(shuō)是白學(xué)的，實(shí)際操作不行可理論還是懂點(diǎn)的，所以在此就對(duì)證券投資學(xué)的 一些理論和認(rèn)識(shí)作一些自我的闡述。一、投資與投機(jī)關(guān)于投資與投機(jī)的見(jiàn)解，熟讀了本杰明格雷厄姆寫的聰明的投資者， 讓我深刻理解了投資與投機(jī)的概念知識(shí)； 在某種股票的投資，自己的任務(wù)則是將 這種成分控制在較小的范圍，并在財(cái)務(wù)和心理上做好面對(duì)短期或

2、長(zhǎng)期不利的后果 的準(zhǔn)備。投機(jī)方面，直接投機(jī)并不會(huì)違法，也與道德無(wú)關(guān)，而且也不會(huì)充實(shí)你的 錢包。此外，投機(jī)是必然的和不可避免的，因?yàn)榫痛蠖鄶?shù)普通股而言，其賺錢和 虧損的機(jī)會(huì)同在，所以必須有人去承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)也可以相投資那么明智， 但在很多時(shí)候，比如、自以為在投資，實(shí)則投機(jī)；、在缺乏足夠的知識(shí)和技 能的情況下，把投機(jī)當(dāng)成一種嚴(yán)肅的事情，而不是當(dāng)成一種消遣；、投機(jī)投入 的資金過(guò)多，超出了自己承擔(dān)其虧損的能力！這些情況下投機(jī)是不明智的！二、股票股票是股份證書的簡(jiǎn)稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑 證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè) 基本單位的所有權(quán)。

3、股票是股份公司資本的構(gòu)成部分 ，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價(jià)抵 押,是資金市場(chǎng)的主要長(zhǎng)期信用工具。它不僅具有不可償還性、參與性、風(fēng)險(xiǎn)性，還有盈利性。對(duì)于這個(gè)股票的話 題，人們還是樂(lè)此不疲的；我也覺(jué)得在證券投資學(xué)里的學(xué)習(xí)中有所收獲關(guān)于 股票方面的知識(shí)?！肮缮瘛卑头铺氐闹晾砻圆粦?yīng)被忘記：投資法則一，盡量避 免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第 二條。在股指漲幅越來(lái)越大，個(gè)股行情此起彼伏的背景下，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保住自 己本金顯然比獲取收益更重要。我還認(rèn)識(shí)到炒股還的要有方法和頭腦，雖然沒(méi)有 像巴菲特那樣偉大的頭腦，但是我們依然會(huì)在學(xué)習(xí)中掌握一些方法， 比如我想要 聊的這個(gè)方法

4、，從閱讀中使我受益匪淺。（一）基本面分析法基本面分析作為投資分析的一種方法， 在股票實(shí)戰(zhàn)中發(fā)揮著重要的作用。通 過(guò)對(duì)基本面進(jìn)行分析，可以使投資者更清楚地認(rèn)識(shí)和了解國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，行業(yè) 的發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而能夠合理判斷股票市場(chǎng)的價(jià)值中樞以及股 票的價(jià)值與價(jià)格是否背離等?；久娣治鍪侵竿ㄟ^(guò)對(duì)影響證券投資價(jià)值和價(jià)格的基本因素如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn) 行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績(jī)、國(guó)家的政策法規(guī)等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的實(shí) 際價(jià)值，為投資者的投資決策提供依據(jù)。 從基本分析角度出發(fā)，影響股價(jià)的因素 主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素，行業(yè)因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好 的股票投資，無(wú)疑是走好投資的第一步

5、。當(dāng)我想到股票投資這一行當(dāng)，我突然腦子中浮現(xiàn)價(jià)值投資這一知識(shí)概念。巴 菲特說(shuō)過(guò)：“最賺錢的不是買股票而是買公司?！蔽疫@里說(shuō)的價(jià)值投資觀念也是 這個(gè)意思。而具體來(lái)分析這個(gè)價(jià)值投資，也是很有意思的比如我閱讀一本書， 有 一位學(xué)者曾追隨著前輩大師們的足跡企圖對(duì)價(jià)值投資方面問(wèn)題的困惑尋求突破 但收獲寥寥無(wú)幾翻盡所有關(guān)于巴菲特的書籍及伯克希爾哈薩維公司大量的年 報(bào)資料,雖然關(guān)于價(jià)值投資核心一一“內(nèi)在價(jià)值”的字眼隨處可見(jiàn)，但他卻從未告 訴我們?cè)撊绾稳ビ?jì)算它。巴菲特最主要的合伙人查利芒格還曾耐人尋味的說(shuō)過(guò) 這樣的話：巴菲特常常提到現(xiàn)金流量但我卻從未看到他做過(guò)什么計(jì)算；對(duì)此巴菲特解釋說(shuō)：一切的數(shù)字與資料都存在

6、于他的腦子里 ，若某些投資需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的 運(yùn)算那它就不值得投資看來(lái)要指望巴老來(lái)幫助我們解決內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估問(wèn)題是 沒(méi)希望了。雖然也曾有人建立過(guò)計(jì)算公司內(nèi)在價(jià)值或?qū)嵸|(zhì)價(jià)值的完美公式，但卻無(wú)法為公式里的變量提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，它除了能滿足理論家的個(gè)人偏好外毫無(wú)實(shí) 際意義。正在寫著，我突然發(fā)現(xiàn)我腦海里還有一個(gè)模糊的問(wèn)題； 就是剛才寫的內(nèi)容遺 留下的內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估始終是一個(gè)模糊的問(wèn)題； 但以巴老為代表的前輩大師們還 是提供了一些“定性”的評(píng)估指標(biāo)：(1) 沒(méi)有公式能計(jì)算公司的真正價(jià)值，唯一的方法是徹底的了解這家公司；(2) 應(yīng)該去偏愛(ài)那些產(chǎn)生現(xiàn)金而非消化現(xiàn)金的公司(不需一再投入大量現(xiàn)金 卻能持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金

7、流)；(3) 目標(biāo)公司就是以一個(gè)合理的價(jià)格買進(jìn)一家容易了解且其未來(lái) 5年10年乃 至20年的獲利都很穩(wěn)定的公司。即便如此,面對(duì)“內(nèi)在價(jià)值”我們依然一籌莫展，也許“內(nèi)在價(jià)值”是個(gè)個(gè) 性的東西,對(duì)它的評(píng)估一半取決于其本身另一半則取決于評(píng)估它的投資者。也許正是因?yàn)槿绱耍寻屠蠌牟幻鞔_他自己的計(jì)算方式以免形成誤導(dǎo) ，況且 巴老本人也不能保證他的計(jì)算方式是正確的更不能保證是唯一正確的 .在巴老的 意識(shí)里“內(nèi)在價(jià)值”也始終是個(gè)模糊的大概值.比如他曾在其年報(bào)中透露：如果兩 個(gè)對(duì)伯克希爾哈薩維公司都能熟悉的投資者對(duì)其“內(nèi)在價(jià)值”進(jìn)行評(píng)估那么差異應(yīng)該不會(huì)到10%顯然所謂的模糊性就是不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此巴老們有

8、他們的應(yīng)對(duì)之道-“安全空間”：它的內(nèi)涵就是投資的目標(biāo)不僅僅是價(jià)值而是被低估的價(jià)值市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在價(jià)值（一個(gè)模糊值）大打折扣的公司才有吸引力，簡(jiǎn)而言之 這個(gè)被加大的折扣就是安全空間，它讓我們?cè)趯?duì)內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估中如果犯錯(cuò)誤也 不會(huì)有重大的損失。三、選股深刻理解了價(jià)值投資，并明白了價(jià)值投資的核心是搞清楚內(nèi)在價(jià)值。 而對(duì)于 我們來(lái)說(shuō)最重要的還是會(huì)選股，因?yàn)閮r(jià)值投資的基礎(chǔ)是選股。放棄那些盈利很不 穩(wěn)定很難預(yù)測(cè)的公司，只尋找未來(lái)現(xiàn)金流量十分穩(wěn)定十分容易預(yù)測(cè)的公司。 這類 公司有三個(gè)特點(diǎn)，一是業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單且穩(wěn)定，二是有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，三是盈利持續(xù)穩(wěn) 定。這個(gè)道理是一個(gè)很笨卻很有用的方法。這也正是巴菲特認(rèn)為防

9、止估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量出錯(cuò)的非常保守卻非?？煽康?方法：“盡管用來(lái)評(píng)估股票價(jià)值的公式并不復(fù)雜，但分析師，即使是經(jīng)驗(yàn)豐富且 聰明智慧的分析師在估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)也很容易出錯(cuò)。在伯克希爾，我們采用兩種方法來(lái)對(duì)付這個(gè)問(wèn)題。第一，我們努力固守于我們相信我們可以了解的公司。 這意味著他們的業(yè)務(wù)本身通常具有相當(dāng)簡(jiǎn)單且穩(wěn)定的特點(diǎn)，如果企業(yè)很復(fù)雜而產(chǎn) 業(yè)環(huán)境也不斷在變化，那么我們就實(shí)在是沒(méi)有足夠的聰明才智去預(yù)測(cè)其未來(lái)現(xiàn)金 流量，碰巧的是，這個(gè)缺點(diǎn)一點(diǎn)也不會(huì)讓我們感到困擾。 對(duì)于大多數(shù)投資者而言， 重要的不是他到底知道什么，而是他們真正明白自己到底不知道什么。 只要能夠 盡量避免犯重大的錯(cuò)誤，投資人只需要做很少幾件正

10、確的事情就足可以保證盈利 了。第二，亦是同等重要的，我們強(qiáng)調(diào)在我們的買入價(jià)格上留有安全邊際。如果 我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì)對(duì)買入產(chǎn)生興 趣。我們相信這一安全邊際原則一格雷厄姆非常強(qiáng)調(diào)這一原則一是成功投資的基 石”。既然這些公司的盈利像債券一樣穩(wěn)定，我們就可以用類似于債券的簡(jiǎn)單估值 方法進(jìn)行估值。我理解的選股的秘訣就是這么簡(jiǎn)單。回憶起與老師上課的時(shí)候， 我又想起開始上這門時(shí)老師說(shuō)，投資是在長(zhǎng)期內(nèi)以獲取投資品的增值為目的是投 資行為；而投在短期內(nèi)用買賣價(jià)差獲取超額利潤(rùn)為投機(jī)行為。我們應(yīng)該認(rèn)清投資 與投機(jī)，然后才能確立自己的行為，才可談其他。通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，我掌握

11、了 一些基本的證券知識(shí)，對(duì)證券投資有了一定的理解以往我以為證券就是股票，然而通過(guò)學(xué)習(xí)，我發(fā)現(xiàn)原來(lái)股票只是證券之一。 證券還包括債券、基金以及種類繁 多的金融衍生工具。所以證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做的書面憑證，表明證券持有人或者第三者有權(quán)取得該證券代表的特定權(quán)益， 或者證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。證券投資是指?jìng)€(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買行為，這種行為使投資者在證 券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益我認(rèn)為對(duì)于每一個(gè)國(guó)家都是非常的重要的，從股市、基金、債券、期貨、期權(quán)等化之中我們可以看到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度及其發(fā)展的程度。當(dāng)然國(guó)家的 政策及其所發(fā)生的事件，例如：戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、及其社會(huì)事件等等

12、都會(huì)在一定 的程度上影響股市。所以，在一定程度上我們可以通過(guò)股市了解一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、 社會(huì)狀況。學(xué)習(xí)證券投資不一定一定要去投資時(shí)才用的上我們可以通過(guò)分析股市 的變化來(lái)明確選擇自己的行業(yè)、從事的事業(yè)，國(guó)家可以通過(guò)股市來(lái)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 所以在我看來(lái)，學(xué)習(xí)證券知識(shí)是非常有用非常有重要的。在大學(xué)的三年里，大學(xué)生活是相對(duì)比較自由的、 空閑的。我覺(jué)得對(duì)于一些對(duì) 證券投資感興趣的同學(xué)來(lái)說(shuō)就應(yīng)該去嘗試投資， 真正感受投資的魅力。若實(shí)在是 沒(méi)本錢，我們可以進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)上流行的虛擬投資，從而以實(shí)戰(zhàn)來(lái)豐富和提升自己。 那么在真正的投資過(guò)程中又要注意哪些，要進(jìn)行哪些因素的分析呢。我個(gè)人認(rèn)為 應(yīng)該從以下方面著手。首先選擇一

13、家上市公司作為自己的投資對(duì)象。 然后對(duì)這家公司的整體情況進(jìn)行分析,析包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的分析、判斷公司的當(dāng)前運(yùn)營(yíng)情況和今后的發(fā)展?jié)摿Α?這些分 財(cái)務(wù)狀況的分析、高層管理能力的分析、現(xiàn)金流量的分析、市盈率模型的分析、資產(chǎn)基準(zhǔn)模型分析和市場(chǎng)模型分析,根據(jù)分析結(jié)果對(duì)這些因素進(jìn)行綜合的評(píng)估,從而制定投資的大致方向。接下來(lái)要做的就是投資了,投資對(duì)于我們來(lái)說(shuō)一般都是短期的行為， 因此我們更應(yīng)該注重的是技術(shù)分析。 在這過(guò)程中常用到的理論包括以下幾種：第一，k線理論，了解k線的含義，通過(guò) 單根k線或多跟k線組合來(lái)預(yù)斷股市近期走向。第二，切線理論，證券市場(chǎng)有順 應(yīng)潮流的問(wèn)題，“順勢(shì)而為”是被投資者廣泛認(rèn)同的一項(xiàng)投資

14、準(zhǔn)則。想要了解大 勢(shì)的發(fā)展方向就得進(jìn)行趨勢(shì)分析，如用支撐線、壓力線、趨勢(shì)線、軌道線、黃金 分割線、百分比線等線形進(jìn)行分析，從而判斷股票的走勢(shì)。第三，形態(tài)理論，通 過(guò)研究?jī)r(jià)格所走過(guò)的軌跡來(lái)研究?jī)r(jià)格曲線的各種形態(tài)，進(jìn)而做出判斷。這就包括多重頂形，多重底形、頭肩形、圓弧形等。當(dāng)然這些都僅僅是理論，實(shí)際運(yùn)用起 來(lái)的時(shí)候就沒(méi)這么簡(jiǎn)單了，所以我們才要更加注重實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練，從實(shí)戰(zhàn)中得出經(jīng)驗(yàn), 最終樹立相對(duì)正確的投資觀。接下來(lái)我覺(jué)得有必要闡述我對(duì)證券投資學(xué)的全面認(rèn)識(shí)，以前經(jīng)常能聽到周圍 的親戚朋友談?wù)撌裁垂善?、基金、股市這類的話題，我都是笑而不語(yǔ)，因?yàn)閴焊?就插不上話，不明白在說(shuō)些什么?？墒牵@學(xué)期選修了證券投資

15、學(xué)這門課，聽老 師講解了很多，不說(shuō)精通，但最起碼能明白別人說(shuō)的是什么了。 現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 越來(lái)越迅速，事物間的聯(lián)系也越來(lái)越緊密，而這門課程就為我們投資、分析提供 了一個(gè)學(xué)習(xí)證券知識(shí)很好的平臺(tái)。 它可以讓我們很清楚的了解、掌握當(dāng)代我國(guó)自 改革開放以來(lái)金融市場(chǎng)相關(guān)的知識(shí)，以便將來(lái)能夠很好地運(yùn)用到生活實(shí)際中去（當(dāng)然如果有機(jī)會(huì)的話）。首先，老師要我們以平和的心態(tài)去面對(duì)，做到“寵辱不驚，看庭前花開花落去留無(wú)意”。為數(shù)不多的幾堂課里我接觸到了相當(dāng)一部 分此前對(duì)我來(lái)說(shuō)很陌生的東西。 比如證券投資工具、股票大盤、K線圖、上市公司、 低價(jià)吸入、高價(jià)賣出等等一系列專業(yè)詞匯。雖然有的時(shí)候有點(diǎn)暈，慢慢理解還是 能知道

16、個(gè)一二三。證券投資，最重要的是要認(rèn)清形勢(shì)，把握趨勢(shì)。所謂的證券是 記載并代表一定權(quán)力的法律憑證，它用于證明持券人有權(quán)取得憑證擁有的特定權(quán) 益，所以它是一個(gè)法律憑證。持券人可以通過(guò)該證券直接取得一定量的商品貨幣、 利息、股息或者收入（它本身沒(méi)有價(jià)值）。可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，流 通，它有交易的價(jià)格。像行情不好的時(shí)候，它的價(jià)值低于上市公司的凈資產(chǎn)， 賣掉就虧了。證券具有產(chǎn)權(quán)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、變現(xiàn)性、期限性、價(jià)駁性。證 券市場(chǎng)又有廣義和狹義之分。還有證券交易所、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、其他證券中介機(jī)構(gòu)、 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織、證券市場(chǎng)的功能等相關(guān)知識(shí)。后來(lái)進(jìn)入到了股票、債 券的單元。介紹了股票和債券的定價(jià)公

17、式。有很多影響證券市場(chǎng)的因素：宏觀 經(jīng)濟(jì)（國(guó)內(nèi)、外）走勢(shì)（基本面因素）；行業(yè)因素；公司因素；還受投資者 的心理和交易技術(shù)等影響。四、證券投資基金對(duì)于這個(gè)知識(shí)將是我接下來(lái)想認(rèn)真研究的一方面內(nèi)容。 我的學(xué)習(xí)策略是先對(duì) 目前證券投資基金對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的積極和消極影響進(jìn)行分析， 然后認(rèn)證想出商業(yè) 銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的策略。我國(guó)證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊， 進(jìn)而影響到我國(guó)的金融穩(wěn)定。1. 證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤(rùn)增長(zhǎng)有積極影響。一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款

18、。無(wú)論是基金開 戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來(lái)源。 而且不論基 金是商業(yè)銀行通過(guò)為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡(jiǎn)便地以低 成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時(shí)，也為自己擴(kuò)大了客戶源。 另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費(fèi)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。 由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機(jī)制，根據(jù)我國(guó)的證券投資基 金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。 但基金托管要求托管人有熟悉 托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、 高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運(yùn)營(yíng)、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目

19、前主要由國(guó)有商業(yè)銀行如中國(guó)工商銀行、 中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等來(lái)?yè)?dān)任，一些資本實(shí)力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的股份制銀行也加入這一行列， 所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，具體見(jiàn)下表。從證券投資基金歷年托管費(fèi)收入來(lái)看，托管費(fèi)收入上升速度很快，已經(jīng)從1998年的1600萬(wàn)元上 升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過(guò)介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自 身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù) 收入結(jié)構(gòu)，也可以促進(jìn)新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識(shí)結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。2. 證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的消極影響。首先，證券

20、投資基金對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)帶來(lái)了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強(qiáng)大的專業(yè)理財(cái)功能，它的出現(xiàn)順應(yīng)了降低資源配 置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過(guò)直接融資市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場(chǎng)占有率不斷下降。 我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家， 同樣具有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的一般特征，正在實(shí)現(xiàn)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，間接 融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍具有極其重要的作用， 如果 在短期內(nèi)迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)又無(wú)法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加， 將會(huì)對(duì)我國(guó)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。進(jìn)而將直接影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。其次, 證券投資基金對(duì)央行的貨幣政策提出

21、了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對(duì)傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2 M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無(wú)疑問(wèn)，證券投資基金對(duì)貨幣 政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)的影響， 增加了貨幣控制的難度，對(duì)央行實(shí)現(xiàn)貨幣 政策目標(biāo)提出了新的考驗(yàn)。此外，由于證券投資基金帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)高盈利效應(yīng)， 銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)銀行的服務(wù)和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。3. 商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的對(duì)策。<1>發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)，加大市場(chǎng)開拓力度。鑒于證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行 帶來(lái)的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務(wù)勢(shì)在必行。 一方面，要加強(qiáng)基金托管業(yè) 務(wù)的市場(chǎng)開拓，

22、不斷增加托管基金的數(shù)量和資產(chǎn)總量；另一方面，要加強(qiáng)銀行代理基金銷售業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓，目的是將代理銷售的基金按照代理協(xié)議的要求推介 出去、銷售出去。要運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)手段銷售基金， 順應(yīng)潮流盡 快開通網(wǎng)上銀行、 電話銀行、手機(jī)銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利 的基金代銷服務(wù)。還可以借鑒美國(guó)籌建類似于“基金超市”網(wǎng)站，銷售各個(gè)基金 公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用， 還可以通過(guò)電話銀 行銷售基金，給投資者帶來(lái)便利。<2>向開放式基金提供融資便利，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關(guān)規(guī)定中允許基金管理人按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的條件，向商

23、業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個(gè)途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產(chǎn)生流動(dòng)性需要，往往需要借助于銀行的短期 資金支持，在當(dāng)前商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的條件下， 銀證合作的前景十分看好。這 也是商業(yè)銀行積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為將來(lái)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造有利條件。<3>為證券投資基金提供高質(zhì)量、全方位的托管業(yè)務(wù)服務(wù)?；鹜泄芤筱y 行在財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)軟件、清算網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控手段、整體服務(wù)水平等方面進(jìn)行改進(jìn)和 提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務(wù)。商業(yè)銀行龐大的儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)、豐 富的儲(chǔ)戶資源、先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、良好的信譽(yù)等軟硬件條件，不僅為基金提供了 理想的基金銷售平臺(tái)，而

24、且商業(yè)銀行擁有完善的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、豐富的財(cái) 務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和完善的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完全可以承擔(dān)基金托管人的職責(zé)。在基金托管業(yè) 務(wù)服務(wù)過(guò)程中，一定要采用先進(jìn)的技術(shù)，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢(shì)，為證券投資基金提供 全方位的高質(zhì)量服務(wù)。五、公司價(jià)值評(píng)估我想這里我有點(diǎn)領(lǐng)悟關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，它是把一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整 體，我覺(jué)得公司擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力。并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的一些因素，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行綜合性評(píng)估。 企業(yè)價(jià)值評(píng) 估方法有成本法，收益法。（一）選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得 的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠

25、合理地預(yù)測(cè)， 企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客 觀地進(jìn)行估算，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被 評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。（二）采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)，公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且 他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情， 即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的 參考企業(yè)或者交易案例；三 是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息 資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。（1）成本法的運(yùn)用成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn) 時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要 是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來(lái)服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換 言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來(lái)。而成本法 著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，成本