看看上海實(shí)業(yè)如何資本運(yùn)作

1、看看上海實(shí)業(yè)如何資本運(yùn)作1998年。聯(lián)合實(shí)業(yè)業(yè)績(jī)一公布即贏得輿論一片贊許之聲，股價(jià)也穩(wěn)步上揚(yáng)。公司凈利潤(rùn)較上年大幅增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到17.82以上，公司市值達(dá)16億元，增長(zhǎng)近2倍。當(dāng)時(shí)的證券界記憶猶新：僅僅一年前，聯(lián)合實(shí)業(yè)還是慘淡經(jīng)營(yíng)，舉步維艱，一年后卻煥發(fā)出勃勃生機(jī)。是什么原因促使了聯(lián)合實(shí)業(yè)的“脫胎換骨”？說(shuō)到這一點(diǎn)，不得不歸功于1997年6月上海實(shí)業(yè)對(duì)聯(lián)合實(shí)業(yè)的收購(gòu)控股，以及此后成功地對(duì)聯(lián)合實(shí)業(yè)進(jìn)行的資產(chǎn)重組和運(yùn)作。前面的故事：上實(shí)集團(tuán)上海實(shí)業(yè)聯(lián)合實(shí)業(yè)提起上海實(shí)業(yè)，海內(nèi)外企業(yè)界可以說(shuō)相當(dāng)稔熟，其背后大股東為1981年在香港注冊(cè)成立的上實(shí)集團(tuán)。1996年5月底，上實(shí)集團(tuán)以部分資產(chǎn)組建上海

2、實(shí)業(yè)控股公司，在港公開(kāi)招股，募集資金14億港元。上市首日，股票價(jià)格上升25，大獲成功。此后的一年里，上海實(shí)業(yè)的發(fā)展幾乎構(gòu)成一組奇特瑰麗的故事：在不到一年的時(shí)間里，上海實(shí)業(yè)又兩度注入資產(chǎn)并配股融資，共籌集資金93億港元，公司規(guī)模迅速擴(kuò)張，凈資產(chǎn)從7億多港元增長(zhǎng)到87億港元，盈利能力大幅增長(zhǎng)，上實(shí)股價(jià)也一路飚升，從上市時(shí)的7.28港元升至1997年5月的45港元，一年不到升幅達(dá)6.2倍，市值增至370億港元，一躍成為排名第二、僅次于中信泰富的紅籌股。通過(guò)幾年的運(yùn)作，上實(shí)集團(tuán)積累了豐富的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)。1997年6月，上海實(shí)業(yè)以每股3.88元的價(jià)格，總收購(gòu)價(jià)1.18億元協(xié)議受讓了上海

3、紡織發(fā)展總公司持有的上海聯(lián)合實(shí)業(yè)股份有限公司29股權(quán)，成為該公司控股股東。此次跨行業(yè)收購(gòu)，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)施上市公司“殼資源”優(yōu)化的一個(gè)成功案例。上海聯(lián)合實(shí)業(yè)前身為上海市第一家中外合資企業(yè)上海聯(lián)合毛紡織有限公司，1987年改制為中外合資上海聯(lián)合紡織（集團(tuán)）有限公司，1991年12月整體改制成本市第一家中外合資經(jīng)營(yíng)股份制試點(diǎn)企業(yè)，1992年3月在上海證券交易所掛牌上市，是第一家中外合資股份制上市公司。聯(lián)合實(shí)業(yè)在上市前和上市伊始也曾有過(guò)一段輝煌的時(shí)期，曾被評(píng)為“全國(guó)經(jīng)濟(jì)效益十佳外商投資企業(yè)”；然而自1994年以來(lái)，由于紡織業(yè)大面積效益滑坡以及自身經(jīng)營(yíng)管理不善等種種原因，聯(lián)合實(shí)業(yè)陷入主

4、業(yè)單一、規(guī)模狹小、效益低下、舉步維艱的困境之中。運(yùn)作與效果： 19971999；19982000上海實(shí)業(yè)收購(gòu)控股聯(lián)合實(shí)業(yè)以后，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合為核心實(shí)施資產(chǎn)重組：剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)剝離和注入的整合，聯(lián)合實(shí)業(yè)成功地從傳統(tǒng)的毛紡織企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y控股型企業(yè)，業(yè)務(wù)形成生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、商務(wù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)三大產(chǎn)業(yè)板塊三足鼎立的格局，同時(shí)有效地形成了穩(wěn)健的可持續(xù)發(fā)展的盈利結(jié)構(gòu)。運(yùn)作：1997年：向大股東及其關(guān)聯(lián)企業(yè)先后出讓子公司上海百樂(lè)毛紡25.28、上海聯(lián)川毛紡70和上海聯(lián)合制衣60的股權(quán)，共計(jì)4456.6萬(wàn)元；投資4250萬(wàn)元受讓上海實(shí)業(yè)科華生物高新技術(shù)企業(yè)25的股權(quán)，

5、該公司是中國(guó)規(guī)模最大的臨床診斷試劑公司之一；出資1.4億元受讓上海上實(shí)南開(kāi)地產(chǎn)舊城改造項(xiàng)目的部分出資額及其收益。在股本擴(kuò)張20的情況下，公司盈利能力比上年增長(zhǎng)84。經(jīng)過(guò)半年多的運(yùn)作，聯(lián)合實(shí)業(yè)的資產(chǎn)重組初見(jiàn)成效。1998年：出資4000萬(wàn)元與上海醫(yī)療器械（集團(tuán)）有限公司、上海浦東小兒心胸外科醫(yī)院等聯(lián)合發(fā)起成立上海醫(yī)療器械股份有限公司，并成為第一大股東。醫(yī)械股份是高新技術(shù)企業(yè)，1998年9月12月銷售收入近1.5億元，稅后利潤(rùn)1261萬(wàn)元，形成公司在高科技產(chǎn)業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這不僅提高了聯(lián)合實(shí)業(yè)的高科技產(chǎn)業(yè)比例，還顯著提高了聯(lián)合實(shí)業(yè)的每股盈利能力。1999年：出讓上海上實(shí)南開(kāi)地產(chǎn)43.44的股權(quán)給

6、大股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約合1.4億元；同時(shí)，出資10524萬(wàn)元受讓聯(lián)華超市30的股權(quán)，并對(duì)其增資1億元；透過(guò)子公司出資2834萬(wàn)元受讓上海實(shí)業(yè)科華生物21.47的股權(quán)。效果：1998年：上市公司1998年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)中，公司綜合經(jīng)營(yíng)能力從收購(gòu)前的第356位躍升至第117位，成長(zhǎng)性列第38位，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市公司資產(chǎn)重組的成功案例之一。1999年：上市公司1999年中期業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)，公司以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.54位列上海本地上市公司第11位。至此，公司完成了以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為突破的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2000年：經(jīng)過(guò)大股東持續(xù)三年的支持，2000年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并

7、經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司公募增發(fā)人民幣普通股5，000萬(wàn)股，募集資金總額82，601萬(wàn)元。 資產(chǎn)重組的真諦：購(gòu)并主體和客體的系統(tǒng)整合現(xiàn)在收購(gòu)兼并正成為一股潮流，對(duì)這一內(nèi)涵有不同理解，在實(shí)際運(yùn)作中也有各種不同做法。上實(shí)集團(tuán)代表、聯(lián)合實(shí)業(yè)總經(jīng)理呂明方認(rèn)為，將收購(gòu)兼并作為上市公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的，這是一種誤區(qū)，購(gòu)并只能是手段而不應(yīng)該是目的，只有構(gòu)建起主導(dǎo)產(chǎn)品主導(dǎo)企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)三位一體的資產(chǎn)重組才是成功的，才能不被重組的浪潮所淹沒(méi)。由于在資產(chǎn)重組中一些企業(yè)熱衷于“圈錢”，只注意預(yù)期效益，往往忽略自身的資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，盲目地認(rèn)為只要能兼并就好，而無(wú)力顧及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，因而使企業(yè)效益未能得到明顯改變。還有一些企業(yè)只看到交易成本低下而輕易進(jìn)入，沒(méi)有看到在購(gòu)并后經(jīng)營(yíng)和管理所需付出的高額成本。上實(shí)集團(tuán)和聯(lián)合實(shí)業(yè)管理層則清醒地意識(shí)到，上市公司的籌融資功能只是它的基礎(chǔ)功能，重要的是它對(duì)于企業(yè)機(jī)制轉(zhuǎn)換的“看不見(jiàn)的手”的特殊功能；只有對(duì)傳統(tǒng)國(guó)企進(jìn)行脫胎換骨的體制、機(jī)制革命，才能真正在資本市場(chǎng)為投資者所信任。呂明方認(rèn)為，企業(yè)完成購(gòu)并后，只是整個(gè)資