貴州茅臺(tái)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析WORD(共25頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析-貴州茅臺(tái)2014年4月18日目錄1. 貴州茅臺(tái)基本情況概述2. 搜集貴州茅臺(tái)2009年至2012年的年度報(bào)告3. 整理貴州茅臺(tái)2009年至2012年的資產(chǎn)負(fù)債表的資料4.確定分析者立場(chǎng)5.計(jì)算貴州茅臺(tái)2009年至2012年資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)6.撰寫財(cái)務(wù)報(bào)告1.公司基本情況貴州茅臺(tái)集團(tuán)，其前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997 年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱集團(tuán)公司），1999 年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國(guó)食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市股票代碼（），屬白酒行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍為

2、：茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)等。主要產(chǎn)品為茅臺(tái)酒及其系列白酒。2012年總股本為股。2. 貴州茅臺(tái)2009-2012年度報(bào)告匯總會(huì)計(jì)年度2009-12-312010-12-312011-12-312012-12-31貨幣資金9,743,152,155.2412,888,393,889.2918,254,690,162.0422,061,999,850.17交易性金融資產(chǎn)-應(yīng)收票據(jù)380,760,283.20204,811,101.20252,101,396.08204,079,117.80應(yīng)收賬款21,386,314

3、.281,254,599.912,225,396.4817,818,147.27預(yù)付款項(xiàng)1,203,126,087.161,529,868,837.521,861,027,424.033,872,870,407.89其他應(yīng)收款96,001,483.1559,101,891.6347,287,488.89137,968,684.11應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-應(yīng)收利息1,912,600.0042,728,425.34225,182,760.05264,612,813.22應(yīng)收股利-存貨4,192,246,440.365,574,126,083.427,187,117,552.869,665,727,593.

4、42其中：消耗性生物資產(chǎn)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)17,000,000.00-其他流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)15,655,585,363.3920,300,284,828.3127,829,632,180.4336,225,076,613.88可供出售金融資產(chǎn)-持有至到期投資10,000,000.0060,000,000.0060,000,000.0050,000,000.00長(zhǎng)期應(yīng)收款-長(zhǎng)期股權(quán)投資4,000,000.004,000,000.004,000,000.004,000,000.00投資性房地產(chǎn)-固定資產(chǎn)3,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,

5、349.616,807,333,231.09在建工程193,956,334.39263,458,445.10251,446,326.43392,672,323.95工程物資24,915,041.5318,528,802.464,918,294.642,676,942.59固定資產(chǎn)清理-生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-油氣資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)465,550,825.17452,317,235.72808,425,512.33862,615,899.20開(kāi)發(fā)支出-商譽(yù)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用21,469,624.8118,701,578.1613,805,361.4410,177,029.43遞延所得稅資產(chǎn)225,420,802

6、.14278,437,938.97502,628,950.53643,656,913.32其他非流動(dòng)資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,114,037,784.335,287,295,112.387,071,236,794.988,773,132,339.58資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46短期借款-交易性金融負(fù)債-應(yīng)付票據(jù)-應(yīng)付賬款139,121,352.45232,013,104.28172,343,585.06345,280,977.68預(yù)收款項(xiàng)3,516,423,880.204,738,

7、570,750.167,026,648,776.805,091,386,269.55應(yīng)付職工薪酬463,948,636.85500,258,690.69577,522,908.06269,657,755.58應(yīng)交稅費(fèi)140,524,984.34419,882,954.10788,080,887.252,430,093,461.38應(yīng)付利息-應(yīng)付股利137,207,662.62318,584,196.29-其他應(yīng)付款710,831,237.05818,880,550.55916,123,206.951,389,984,092.02應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債-其他流動(dòng)負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

8、5,108,057,753.517,028,190,246.079,480,719,364.129,526,402,556.21長(zhǎng)期借款-應(yīng)付債券-長(zhǎng)期應(yīng)付款-專項(xiàng)應(yīng)付款10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,000.00預(yù)計(jì)負(fù)債-遞延所得稅負(fù)債-其他非流動(dòng)負(fù)債-非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,000.00負(fù)債合計(jì)5,118,057,753.517,038,190,246.079,497,489,364.129,544,172,556.21實(shí)收資本（或股本）943,80

9、0,000.00943,800,000.001,038,180,000.001,038,180,000.00資本公積1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公積1,585,666,147.402,176,754,189.472,640,916,373.353,036,434,460.46減：庫(kù)存股-未分配利潤(rùn)10,561,552,279.6913,903,255,455.6119,937,119,181.9628,700,075,247.50少數(shù)股東權(quán)益185,582,551.40150,615,633

10、.82412,199,640.261,304,382,273.57外幣報(bào)表折算價(jià)差-非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整-歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）14,465,982,842.8118,398,774,060.8024,991,179,971.0334,149,654,123.68所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)14,651,565,394.2118,549,389,694.6225,403,379,611.2935,454,036,397.25負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,95

11、3.46項(xiàng)目2009年2010年2011年2012年金額(元)百分比金額(元)百分比金額(元)百分比金額(元)百分比貨幣資金62.23%63.49%65.59%60.90%交易性金融資產(chǎn)-0.00%-0.00%-0.00%-0.00%應(yīng)收票據(jù)2.43%.21.01%.10.91%.80.56%應(yīng)收賬款.30.14%.910.01%.480.01%.270.05%預(yù)付款項(xiàng)7.68%7.54%6.69%10.69%其他應(yīng)收款.20.61%.630.29%.890.17%.10.38%應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-0.00%-0.00%-0.00%-0.00%應(yīng)收利息0.01%.340.21%.10.81%.20

12、.73%應(yīng)收股利-0.00%-0.00%-0.00%-0.00%存貨26.78%27.46%25.83%26.68%其中：消耗性生物資產(chǎn)-0.00%-0.00%-0.00%-0.00%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)0.11%-0.00%-0.00%-0.00%其他流動(dòng)資產(chǎn)-0.00%-0.00%-0.00%-0.00%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1.5656E+10100.00%100.00%100.00%100.00% 一、資本的質(zhì)量分析 1.企業(yè)資金來(lái)源的期限構(gòu)成我們小組分析年報(bào)得出，貴州茅臺(tái)的資金來(lái)源主要是通過(guò)發(fā)行股票的募集所得和營(yíng)業(yè)收入，這部分資金都屬于永久性資金。企業(yè)募集得到的資金主要運(yùn)用于有關(guān)白酒的技改工

13、程和擴(kuò)建工程，這些項(xiàng)目都是需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間且生產(chǎn)技術(shù)也需要持續(xù)不斷地改進(jìn)，所以我們認(rèn)為用永久性的資金來(lái)投資于這些項(xiàng)目是較為合理的。2.股東持股構(gòu)成狀況 企業(yè)所有者內(nèi)部的股東持股構(gòu)成情況，很大程度地影響到企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)走向、財(cái)務(wù)政策，進(jìn)而影響著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。貴州茅臺(tái)對(duì)外發(fā)行的股票全為普通股，無(wú)優(yōu)先股。在普通股構(gòu)成中，2009-2012年控制性股東為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司，其為國(guó)有法人，控股比例大約在61.8%。持股比例第二的股東是是貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司，2009年持股3.32%，且2009-2012年對(duì)貴州茅臺(tái)的持股比例逐年下降，其持股比例并不能對(duì)企業(yè)決策產(chǎn)生重大影響。

14、其他有持股比例在前十的股東多為投資性基金。這樣的股東持股構(gòu)成說(shuō)明了該公司受國(guó)家干預(yù)水平高，這是貴州茅臺(tái)一直保持保守型財(cái)務(wù)政策的原因之一，同時(shí)也是該企業(yè)在白酒行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位的影響因素。各類投資性基金的較多持股說(shuō)明持股的風(fēng)險(xiǎn)小，反映了外界對(duì)貴州茅臺(tái)的信賴。3.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃租金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)查閱2009-2012年報(bào)表，貴州茅臺(tái)四年均無(wú)發(fā)行優(yōu)先股及融資租賃行為，且前三年無(wú)利息支出。2012年貴州茅

15、臺(tái)利息支出僅為.98元，利潤(rùn)總額為18,700,358,246.94元，根據(jù)公式，2012年DFL=18,700,358,246.94/(18,700,358,246.94-.98)= 1. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)極小，接近于1。根據(jù)案例二的分析及以上整理的數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率低于白酒行業(yè)平均水平，說(shuō)明企業(yè)償債能力好，風(fēng)險(xiǎn)小。非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益的比值很小，反映了企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)收益不確定情況下，企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)有息負(fù)債少，利息支付少，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)極小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也小。查閱資料，貴州茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理袁仁國(guó)在2010年接受采訪

16、時(shí)提到：茅臺(tái)集團(tuán)將通過(guò)輻射更廣的跨國(guó)市場(chǎng)渠道，把茅臺(tái)酒推向國(guó)際，參與全球高端品牌市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與拓展。將通過(guò)資本流通、并購(gòu)等各種模式，參與國(guó)際背景下的資源配置以及戰(zhàn)略布局，不斷提升全球市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)品牌的認(rèn)同感。而“十二五”期間，貴州茅臺(tái)的主要投資項(xiàng)目為中華村項(xiàng)目，其中“十二五”期間擬投資126億元。貴州茅臺(tái)通過(guò)大規(guī)模的基建工程的建設(shè)，來(lái)提高產(chǎn)能。然而在 “塑化劑事件”，限價(jià)令和“三公消費(fèi)瘦身”等的影響下，白酒行業(yè)的發(fā)展遇到阻力。由政府主導(dǎo)的貴州茅臺(tái)進(jìn)行的百億元擴(kuò)張，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)通過(guò)負(fù)債融資帶來(lái)的收益小，財(cái)務(wù)杠桿利用率低。貴州茅臺(tái)是白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較好的盈利能力和較高的市場(chǎng)份額。結(jié)合

17、企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)和擴(kuò)大產(chǎn)能的發(fā)展需求，我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)應(yīng)該適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。2、 資本結(jié)構(gòu)分析1. 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%2009年2010年2011年2012年負(fù)債合計(jì)5,118,057,753.517,038,190,246.079,497,489,364.129,544,172,556.21資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46資產(chǎn)負(fù)債率25.89%27.51%27.21%21.21%貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，說(shuō)明企業(yè)償債能力好，風(fēng)險(xiǎn)小。但是由于因?yàn)槠?/p>

18、業(yè)無(wú)長(zhǎng)期借款和短期借款，沒(méi)有借款利息，無(wú)法通過(guò)比較資產(chǎn)收益率和負(fù)債利率來(lái)評(píng)判其是否需要增加負(fù)債率。2. 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額貴州茅臺(tái)2009-2012年產(chǎn)權(quán)比率較低，且12年的比率略有下降，說(shuō)明企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，普通股股東的權(quán)益資本對(duì)債權(quán)人的債務(wù)資本的保障程度高，但是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿低，投資者獲利較低。3.所有者權(quán)益比率（自有資本比率）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額由上圖可看出貴州茅臺(tái)所有者權(quán)益比率較高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力好。4. 負(fù)債對(duì)總負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債對(duì)總負(fù)債比率=流動(dòng)負(fù)債總額/負(fù)債總額貴州茅臺(tái)2009-2012年流動(dòng)負(fù)債對(duì)總負(fù)債比率都

19、在99.8%以上，負(fù)債中幾乎都為流動(dòng)負(fù)債，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債中沒(méi)有短期借款，表明企業(yè)短期債權(quán)人融資的程度較高，短期償還的壓力較大，這對(duì)企業(yè)償債能力要求強(qiáng)。通過(guò)案例二中的分析，我們知道貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較高，結(jié)合其他比率的分析，我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)短期償債能力強(qiáng)。雖然此處從數(shù)值來(lái)看，貴州茅臺(tái)的短期償債壓力大，但是由于貴州茅臺(tái)的負(fù)債規(guī)模相對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模來(lái)說(shuō)較小，所以該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不大。5. 凈資產(chǎn)對(duì)實(shí)收資本的比率 凈資產(chǎn)對(duì)實(shí)收資本的比率=凈資本總額/實(shí)收資本總額其中，凈資本總額=自有資本總額-實(shí)收資本-資本公積 凈資本是企業(yè)用所有者實(shí)際投資帶來(lái)的資本積累，對(duì)投資者而言，凈資本越多，即使該企業(yè)在

20、某一時(shí)期利潤(rùn)減少了，仍能保持適當(dāng)?shù)姆旨t率，所有凈資產(chǎn)越多對(duì)投資者保障程度越高。由上述數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)凈資本對(duì)實(shí)收資本比率高，企業(yè)通過(guò)所，有者實(shí)際投資而帶來(lái)的資本多，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)較小。-6. 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析通過(guò)上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，在負(fù)債中，非流動(dòng)負(fù)債占比非常小，光從流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系我們會(huì)得出該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)論。但是認(rèn)真分析負(fù)債的整個(gè)構(gòu)成，我們可以發(fā)現(xiàn)不一樣的結(jié)論。（1）流動(dòng)負(fù)債的分析由上圖可看出流動(dòng)負(fù)債中非強(qiáng)制流動(dòng)負(fù)債占比較高，其中預(yù)收賬款占比很高，這與貴州茅臺(tái)一直以來(lái)先付款后發(fā)貨的銷售規(guī)則有關(guān)，2012年預(yù)收賬款比重大幅下降也是因?yàn)殇N售規(guī)則的松動(dòng)，這部分

21、負(fù)債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)并不需要支付籌資成本。其他應(yīng)付款的占比也較大，通過(guò)四年的年報(bào)分析，我們發(fā)現(xiàn)只有在2012年企業(yè)為其他應(yīng)付款支付了利息費(fèi)用，但是其金額并不大，籌資成本較小。非強(qiáng)制流動(dòng)負(fù)債不必當(dāng)期支付，并不構(gòu)成企業(yè)短期償債壓力。（2） 企業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的數(shù)量變化的分析從上面數(shù)據(jù)可以看出，除了2011年較為特殊，其他三年應(yīng)付賬款也隨著營(yíng)業(yè)成本的增加而增長(zhǎng)，同時(shí)貴州茅臺(tái)沒(méi)有應(yīng)付票據(jù)，這些都可以反映出了該企業(yè)與供應(yīng)企業(yè)在結(jié)算方式的談判方面具有較強(qiáng)的能力，也說(shuō)明了供應(yīng)企業(yè)對(duì)該企業(yè)的償債能力有信心。（3） 企業(yè)稅金繳納情況與稅務(wù)環(huán)境的分析由上述數(shù)據(jù)中可看出，2012年強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債的比率升高了，主要的

22、原因是應(yīng)付稅費(fèi)的大幅上漲。通過(guò)應(yīng)交稅費(fèi)明細(xì)的分析，我們發(fā)現(xiàn)2012年應(yīng)交稅費(fèi)的突增，主要是因?yàn)槠髽I(yè)所得稅的激增。但是同時(shí)我們又發(fā)現(xiàn)2012年利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)率并沒(méi)有突增，所以可以得出2012年在納稅方面有可以允許其推遲繳納稅款的相對(duì)比較有利的稅務(wù)環(huán)境。（4） 非流動(dòng)負(fù)債的分析非流動(dòng)負(fù)債只有專項(xiàng)應(yīng)付款，這部分負(fù)債也不需要支付籌資費(fèi)用。2009-2010年的專項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)目為“茅臺(tái)酒槽生物轉(zhuǎn)化項(xiàng)目”，2011-2012年除了前兩年的項(xiàng)目以為又多了“白酒安全監(jiān)測(cè)能力建設(shè)項(xiàng)目”“高品質(zhì)白酒清潔釀造與工農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈接關(guān)鍵技術(shù)及示范”，這些項(xiàng)目都屬于生產(chǎn)技術(shù)的提升，無(wú)法直接判斷其帶來(lái)的收益。但是要是保障一個(gè)企業(yè)

23、在行業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位，技術(shù)的不斷創(chuàng)新改進(jìn)的非常重要的，所有這部分支出是非常必要的。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)并沒(méi)有短期借款和長(zhǎng)期借款，財(cái)務(wù)杠桿利用率低。通過(guò)負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，我們小組認(rèn)為貴州茅臺(tái)負(fù)的債籌資成本低；相對(duì)于其雄厚的資金實(shí)力來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小；但是其財(cái)務(wù)杠桿利用率低，可以適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率。所以我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)的負(fù)債結(jié)構(gòu)還是較為合理的。7.所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是指實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)在所有者權(quán)益中的比重。 在所有者權(quán)益中，未分配利潤(rùn)占比最高，且逐年增加，在2012年占比高達(dá)80.95%。從投資者角度出發(fā)，貴州茅臺(tái)擁有強(qiáng)大的分紅能力，雖然貴州茅臺(tái)現(xiàn)金分紅居于同行

24、業(yè)前列，但面對(duì)如此巨額的未分配利潤(rùn)及高的股票價(jià)格，投資者希望能有更好的分紅。盈余公積逐年增長(zhǎng)，但占比卻在波動(dòng)中下降。貴州茅臺(tái)2009-2012年，不存在大規(guī)模轉(zhuǎn)增資本的情況，由此我們可以通過(guò)計(jì)算投入資本與留存收益的比例來(lái)分析企業(yè)主要的自有資本來(lái)源。留存收益=盈余公積+未分配利潤(rùn)從上表可以看出，投入資本與留存收益的比值小，且呈逐年下降之勢(shì)，下降比例較大。這表明了貴州茅臺(tái)的主要自有資金來(lái)源是留存收益，留存收益快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)比率為161.27%，相較于留存收益，投入資本增長(zhǎng)緩慢。實(shí)收資本和企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，而留存收益則來(lái)源于企業(yè)盈利產(chǎn)生的資本增值，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)的體現(xiàn)。貴州茅臺(tái)自身積累能力

25、強(qiáng)，資本充足，能夠較有利的支持企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。所有者權(quán)益分析：1.所有者權(quán)益水平分析：貴州茅臺(tái)2009-2012年所有者權(quán)益逐年增長(zhǎng)，2009年比2012年增加了20,802,471,003.04元，增長(zhǎng)幅度為141.98%，從影響的主要項(xiàng)目看，主要原因如下：（1）凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，在2011年和2012年有了大幅增長(zhǎng)。與2009年相比，2012年凈利潤(rùn)增加了9,455,561,758.17元，增長(zhǎng)幅度207.68%。由此說(shuō)明凈利潤(rùn)增加時(shí)經(jīng)營(yíng)資本增加的源泉，同時(shí)也是所有者權(quán)益增加的重要途徑。（2）2012年所有者投入資本增加，其原因是吸收少數(shù)股東對(duì)貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司投資款所致，貴州茅臺(tái)集團(tuán)

26、財(cái)務(wù)有限公司是新成立的控股子公司。所有者投入在一定程度上也會(huì)影響企業(yè)的所有者權(quán)益。2.所有者權(quán)益垂直分析：貴州茅臺(tái)2009年-2012年所有者權(quán)益各項(xiàng)目的構(gòu)成比例變化不大，所以選取2011年，2012年的數(shù)據(jù)分析。貴州茅臺(tái)2012年年末余額變動(dòng)為10,050,656,785.96元，以其變動(dòng)為100%，則在此變動(dòng)中凈利潤(rùn)占比47.34%，本年年初余額變動(dòng)占比為68.19%。在凈利潤(rùn)增加的同時(shí)，貴州茅臺(tái)也加大了對(duì)股東的分配力度，這是投資者希望看到的。三.資產(chǎn)質(zhì)量與結(jié)構(gòu)特征分析1.高質(zhì)量資產(chǎn)的特征（1）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-短期投資2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)

27、短期投資（交易性金融資產(chǎn)）0000經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn) 短期投資是指企業(yè)購(gòu)入能夠隨時(shí)變現(xiàn)，并且持有時(shí)間不超過(guò)一年（含一年）的有價(jià)證券以及不超過(guò)一年（含一年）的其他投資，包括各種股票、債券、基金等。在會(huì)計(jì)上把短期投資計(jì)入”交易性金融資產(chǎn)”科目。 根據(jù)圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)呈逐年遞增趨勢(shì)，原因是因?yàn)橘F州茅臺(tái)近幾年都沒(méi)有短期投資發(fā)生，流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量多，占比高，流動(dòng)性好。結(jié)合以下三方面來(lái)分析經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)。 首先，分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)

28、收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額2009年2010年2011年2012年主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率69.33%64.71%76.47%82.60%2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值（優(yōu)秀值）110%150%190%190%從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值，而且都小于1，主營(yíng)收入小于流動(dòng)資產(chǎn)平均余額，說(shuō)明貴州茅臺(tái)沒(méi)有充分利用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)提高企業(yè)的獲利能力，所以其資產(chǎn)利用率不夠高，應(yīng)該通過(guò)貨幣資金、存貨等項(xiàng)目的利用來(lái)增加營(yíng)業(yè)收入，以此提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其次，分析短期債務(wù)的償還能力。根據(jù)案例二可知，貴州茅臺(tái)的

29、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都比較高，其短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)性好，盈利能力較高，但是可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的情況。最后，分析其他應(yīng)收款。根據(jù)2009-2012年貴州茅臺(tái)的年度報(bào)告以及案例一可知，貴州茅臺(tái)不存在其他應(yīng)收款金額過(guò)大的情況；但是2012年貴州茅臺(tái)其他應(yīng)收款有了較明顯的增加，可以推測(cè)其存在波動(dòng)過(guò)于激烈等異?，F(xiàn)象，但是總體而言企業(yè)嚴(yán)格控制了本項(xiàng)資金的占用，不良資產(chǎn)存在的概率較小，營(yíng)越來(lái)越規(guī)范，主業(yè)突出，業(yè)績(jī)優(yōu)良。因?yàn)槠渌麘?yīng)收款最沒(méi)有價(jià)值，所以貴州茅臺(tái)應(yīng)繼續(xù)保持目前應(yīng)收款所占比重，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。2.對(duì)外投資上表為貴州茅臺(tái)持有至到期投資情況。貴州茅臺(tái)主要投資于國(guó)債，基金和商業(yè)銀行次級(jí)定期債券。

30、“利得盈”（基金型）是中國(guó)建設(shè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，可配置于銀行間市場(chǎng)上的國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債以及其他金融資產(chǎn)。由此可以看出貴州茅臺(tái)投資較保守，主要投資于風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品。長(zhǎng)期股權(quán)投資中，貴州茅臺(tái)持有貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）投資合作有限責(zé)任公司40.00%的股份。貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）投資合作有限責(zé)任公司是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒有限責(zé)任公司的控股子公司。貴州茅臺(tái)子公司情況：3.固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)作為兩個(gè)重要的非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，隨時(shí)都能推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。貴州茅臺(tái)年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額大，企業(yè)稅前利潤(rùn)小，當(dāng)期應(yīng)繳納的所得稅少。企業(yè)在4年期間的無(wú)形資產(chǎn)的比例來(lái)講還是比較穩(wěn)定的，從他的

31、有增有減來(lái)說(shuō)明了茅臺(tái)公司科學(xué)的管理和控制無(wú)形資產(chǎn)。這對(duì)公司未來(lái)的項(xiàng)目研發(fā)提供了一個(gè)穩(wěn)定的資源。所以，貴州茅臺(tái)的生產(chǎn)能力與存貨的市場(chǎng)份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌?chǎng)需要的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，并獲得利潤(rùn)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率360.90%316.10%382.67%432.51%無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/無(wú)形資產(chǎn)平均余額2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入無(wú)形資產(chǎn)平均余額.4.4.8無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2123.50%2534.85%2919.29%3166.33%根據(jù)圖表可知，

32、貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于上升趨勢(shì)，在2010年有所下降，無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年遞增趨勢(shì)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表面企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高。2010定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2009年降低了44.8%，表明短期內(nèi)企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，固定資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)能力較差。同理，貴州茅臺(tái)無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度很快，利用率高。所以，貴州茅臺(tái)整體的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高，但應(yīng)該在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高這兩個(gè)周轉(zhuǎn)率，以此來(lái)提高企業(yè)的盈利能力。4、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析1.流動(dòng)資產(chǎn)比率 流動(dòng)資產(chǎn)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)比率對(duì)比表2009年2010年2011年

33、2012年流動(dòng)資產(chǎn)15,655,585,363.39 20,300,284,828.3127,829,632,180.4336,225,076,613.88資產(chǎn)總額19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46流動(dòng)資產(chǎn)比率79.19%79.34%79.74%80.50%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)圖2009年2010年2011年2012年銷售收入9,669,999,065.3911,633,283,740.1818,402,355,207.3026,455,335,152.99營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,075,520,510.72

34、7,160,906,229.5012,336,164,425.0818,830,739,817.65 從流動(dòng)性看，流動(dòng)資產(chǎn)比率越高，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，償債能力與乘擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)；從收益性看，過(guò)高的流動(dòng)資產(chǎn)比率，會(huì)導(dǎo)致周轉(zhuǎn)速度減慢，降低收益能力。因此，我們需要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和獲利性之間進(jìn)行權(quán)衡，以此確定適當(dāng)?shù)谋嚷省８鶕?jù)計(jì)算和折線圖可知，貴州茅臺(tái)2009到2012年流動(dòng)資產(chǎn)比率呈逐年遞增趨勢(shì)，而且四年的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率都很高，原因可能是因?yàn)槊┡_(tái)貨幣資金、存貨等項(xiàng)目的金額多，導(dǎo)致了流動(dòng)資產(chǎn)總量較多，說(shuō)明茅臺(tái)的流動(dòng)性好，應(yīng)變能力增強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)和發(fā)展的機(jī)會(huì)增加，加速資金周轉(zhuǎn)的潛力較大。

35、從銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化狀況可以看出，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，二者表現(xiàn)出相同的變化方向，說(shuō)明茅臺(tái)正在發(fā)揮現(xiàn)有的潛力，經(jīng)營(yíng)狀況良好；2009-2012年銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)每年都在增加，查閱2009-2012年的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，銷售收入中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比很大，因?yàn)槊┡_(tái)以生產(chǎn)高端白酒為主，產(chǎn)品質(zhì)量好有保證，所以市場(chǎng)銷路很好；另外，從銷售產(chǎn)品來(lái)看，高度茅臺(tái)酒占白酒的比重大是茅臺(tái)收入的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，從銷售地區(qū)來(lái)看，占總收入比重大的地區(qū)主要集中在國(guó)內(nèi)，它是茅臺(tái)業(yè)績(jī)的主要地區(qū)增長(zhǎng)點(diǎn)，可以推測(cè)中國(guó)的消費(fèi)者對(duì)醬香型白酒有獨(dú)特的偏好。根據(jù)以上分析，說(shuō)明茅臺(tái)加強(qiáng)了資金周期的運(yùn)轉(zhuǎn)，由此創(chuàng)造出更多的利潤(rùn)。我

36、們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)近幾年不斷提高整體的獲利能力來(lái)滿足投資者的需求。2.非流動(dòng)資產(chǎn)比率非流動(dòng)資產(chǎn)比率=非流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額非流動(dòng)資產(chǎn)比率對(duì)比表2009年2010年2011年2012年非流動(dòng)資產(chǎn)4,114,037,784.335,287,295,112.387,071,236,794.988,773,132,339.58資產(chǎn)總額19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46非流動(dòng)資產(chǎn)比率20.81%20.66%20.26%19.50%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)圖2009年2010年 2011年2012年金額（萬(wàn)元

37、）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）資產(chǎn)總額100100100100固定資產(chǎn)16.03%16.38%15.55%15.13%通常來(lái)說(shuō)，非流動(dòng)資產(chǎn)比率不應(yīng)該太高。如果該比率過(guò)高將會(huì)導(dǎo)致以下后果：企業(yè)產(chǎn)生巨額固定費(fèi)用，增大虧損的風(fēng)險(xiǎn)；降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增大了營(yíng)運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)；降低了資產(chǎn)的彈性，削弱了企業(yè)的相機(jī)調(diào)整能力。從計(jì)算和圖表可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年非流動(dòng)資產(chǎn)比率總體處于比較穩(wěn)定的波動(dòng)狀態(tài)，基本固定在20%左右，表現(xiàn)為逐年遞減的趨勢(shì)，而且非流動(dòng)資產(chǎn)同資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)變化趨勢(shì)相一致。因?yàn)榉橇鲃?dòng)資產(chǎn)比率占比相對(duì)正常，沒(méi)有過(guò)高也沒(méi)有過(guò)低，說(shuō)明了

38、以下幾點(diǎn)：第一，貴州茅臺(tái)盡管有進(jìn)行固定資產(chǎn)、在建工程等機(jī)器設(shè)備廠房的購(gòu)買與建設(shè)，但并沒(méi)有造成巨大的費(fèi)用支出，沒(méi)有產(chǎn)生赤字虧損；第二，貴州茅臺(tái)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性較強(qiáng)，資金利用效率高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小；第三，資產(chǎn)彈性是指資產(chǎn)占用總量和結(jié)構(gòu)能被隨時(shí)調(diào)整的可能性。貴州茅臺(tái)2009-2012年固定資產(chǎn)所占比重呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，那么隨時(shí)調(diào)整其占用量及其結(jié)構(gòu)的難度也越小，即資產(chǎn)彈性越大， 所以企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)周期波動(dòng)、日常支付需要等特點(diǎn)，合理確定其規(guī)模。我們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)盈利能力強(qiáng)，投資人的權(quán)益有保障，3.固定資產(chǎn)比率固定資產(chǎn)比率=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)比率對(duì)比表2009年2010

39、年2011年2012年固定資產(chǎn)3,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,349.616,807,333,231.09資產(chǎn)總額19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46固定資產(chǎn)比率16.03%16.38%15.55%15.13%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)圖2009年2010年 2011年2012年金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）資產(chǎn)總額100100100100固定資產(chǎn)16.03%16.38%15.55%15.13%固

40、定資產(chǎn)原值20.26%20.69%19.64%19.22%其中：房屋及建筑物80.48%82.38%83.98%85.25%機(jī)器設(shè)備.213.82%.512.54%.510.98%.59.90%運(yùn)輸工具.91.31%.171.23%.771.19%.681.14%電子設(shè)備及其他4.40%.33.84%.13.86%.34.02%固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和生產(chǎn)發(fā)展水平，同時(shí)也反映了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。固定資產(chǎn)比率過(guò)低，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模將會(huì)受到限制，相應(yīng)地會(huì)對(duì)企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和生產(chǎn)成本的降低造成不利的影響，但是過(guò)高的固定資產(chǎn)比率必將影響企業(yè)的支付能力，從而加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)圖

41、表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年固定資產(chǎn)比率在2009到2010年略有上升，之后略微下降，大致穩(wěn)定在15%-17%之間。茅臺(tái)的固定資產(chǎn)規(guī)模一直穩(wěn)步攀升，從固定資產(chǎn)明細(xì)表中我們可以看出，固定資產(chǎn)增加額主要來(lái)自房屋及建筑和機(jī)器設(shè)備。貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)诎拙菩袠I(yè)上市公司中遙遙領(lǐng)先。貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)原值由40.05億到2012年的86.50億，增長(zhǎng)了1.16倍。在貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)構(gòu)成中，占比最高的一直是房屋及建筑物。賬面固定資產(chǎn)原值明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，2012年末貴州茅臺(tái)機(jī)器設(shè)備原值占比僅為9.9%，遠(yuǎn)低于五糧液44.7%、而其房屋及建筑物在固定資產(chǎn)中的占比卻高達(dá)84.93%，顯著高于同行業(yè)水

42、平。在進(jìn)行固定資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重分析時(shí)還應(yīng)注意：關(guān)注固定資產(chǎn)帶來(lái)的收益，應(yīng)將固定資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比重的變動(dòng)與銷售收入、利潤(rùn)的變動(dòng)聯(lián)系起來(lái)分析。2009年2010年 2011年2012年金額（萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）金額（萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）金額（萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）金額（萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）銷售收入17.33%20.30%58.19%43.76%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.71%17.86%72.27%52.65%固定資產(chǎn)44.68%32.29%29.44%25.46%根據(jù)表格對(duì)比數(shù)據(jù)可知，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)率呈逐年下降趨勢(shì)，而銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率都是在2009-2011年逐年遞增，在2012年卻出現(xiàn)比較大幅度的下降

43、。所以，固定資產(chǎn)變動(dòng)與銷售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)不一致，原因可能是由于固定資產(chǎn)在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，當(dāng)銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，它會(huì)保持相應(yīng)不變。因此，銷售增長(zhǎng)速度應(yīng)超過(guò)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度才會(huì)合理。從表中可以看出，三者之間的變化關(guān)系較為合理。一旦業(yè)務(wù)量超出相關(guān)范圍時(shí)，固定資產(chǎn)將不是采取直線增加而是采取階梯增加的方式。如果固定資產(chǎn)在階梯增加后，其業(yè)務(wù)量沒(méi)有達(dá)到新的相關(guān)范圍的最大業(yè)務(wù)量，必然會(huì)出現(xiàn)固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度超出銷售收入的增長(zhǎng)幅度，只有在固定資產(chǎn)被充分利用后，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度才可能與銷售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度趨于一致。我們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)比率整體處于相對(duì)合理的狀態(tài)，說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)實(shí)

44、力和生產(chǎn)發(fā)展水平較高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)展前景較廣闊，但仍然存在一些閑置的固定資產(chǎn)沒(méi)有被充分利用的問(wèn)題。4.流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)15,655,585,363.39 20,300,284,828.3127,829,632,180.4336,225,076,613.88固定資產(chǎn)3,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,349.616,807,333,231.09流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率494.07%484.28%512.89%532.15%固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)同屬于資產(chǎn)類，其比率的結(jié)果，無(wú)非就是企業(yè)資金的流動(dòng)性與

45、固定性的高低問(wèn)題。比率高說(shuō)明，企業(yè)在固定資產(chǎn)這塊的資本支出大，但是資金流就降低，進(jìn)而會(huì)有償債能力危機(jī)，但是，固定資產(chǎn)支出較大，就相當(dāng)于你在股票市場(chǎng)一樣，大額購(gòu)買股票，風(fēng)險(xiǎn)很大，但是資產(chǎn)收益率很高；比率小，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)多，所占資產(chǎn)比重大，這樣說(shuō)明企業(yè)資金空置，沒(méi)有進(jìn)行投資，或者是閑置資金沒(méi)有進(jìn)行有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本輸出，雖然這樣可以規(guī)避資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，但從企業(yè)收益角度來(lái)講并不是好事情。 從圖表可知，流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率總體很高，2010年有所下降，在2011-2012年呈現(xiàn)較大幅度的上升。站在不同性質(zhì)的角度，比率所帶來(lái)的結(jié)果性分析也就不一樣。首先，從經(jīng)營(yíng)性質(zhì)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)屬于白酒類行業(yè)，占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱雄于中國(guó)白酒市場(chǎng)。所以其產(chǎn)量高，銷路好，資金周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性好。其次，從經(jīng)營(yíng)規(guī)模來(lái)看，通常隨著規(guī)模擴(kuò)大，流動(dòng)資產(chǎn)的比重會(huì)相對(duì)下降，而固定資產(chǎn)的比重會(huì)提高。但是，我們通過(guò)對(duì)比流動(dòng)資產(chǎn)比率和固定資產(chǎn)比率的計(jì)算結(jié)果及其變化趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)流動(dòng)資產(chǎn)比率逐年遞增，固定資產(chǎn)比率卻整體下降，可以推測(cè)茅臺(tái)的發(fā)展是否受到了流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多的限制。 最后，從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來(lái)看，一般而言，貴州茅臺(tái)流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比率較高，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也就較