第二講_財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念ppt課件

1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理王阿娜思 考 假設(shè)他如今借給我假設(shè)他如今借給我100元錢，我承諾下課后還他元錢，我承諾下課后還他100元錢，元錢，他情愿嗎？他情愿嗎？ 假設(shè)他如今借給我假設(shè)他如今借給我100元錢，我承諾今后元錢，我承諾今后5年每年還給他年每年還給他20元錢，他情愿嗎？元錢，他情愿嗎？ 假設(shè)他如今借給我假設(shè)他如今借給我100元錢，我承諾今后元錢，我承諾今后5年每年付給他年每年付給他2000元錢，他情愿嗎？元錢，他情愿嗎？ 假設(shè)他如今借給我假設(shè)他如今借給我1萬元錢，我承諾今后萬元錢，我承諾今后5年每年付給他年每年付給他20萬元錢，他情愿嗎？萬元錢，他情愿嗎？l什么時(shí)候還？什么時(shí)候還？時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)

2、值l我的承諾可靠嗎？我的承諾可靠嗎？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一個(gè)保險(xiǎn)推銷員向剛剛參與任務(wù)的張先生推銷養(yǎng)老保一個(gè)保險(xiǎn)推銷員向剛剛參與任務(wù)的張先生推銷養(yǎng)老保險(xiǎn)。張先生如今剛過完險(xiǎn)。張先生如今剛過完20周歲的生日。保險(xiǎn)推銷員引周歲的生日。保險(xiǎn)推銷員引見的保險(xiǎn)方案如下：從張先生見的保險(xiǎn)方案如下：從張先生21周歲生日開場(chǎng)到周歲生日開場(chǎng)到40周歲，每年交周歲，每年交1000元的保費(fèi)，交費(fèi)期為元的保費(fèi)，交費(fèi)期為20年。從年。從61周歲生日開場(chǎng)每年可領(lǐng)取周歲生日開場(chǎng)每年可領(lǐng)取5000元的養(yǎng)老金直至身故。元的養(yǎng)老金直至身故。 資料：資料：2019年，北京市男性人均期望壽命為年，北京市男性人均期望壽命為78.46歲，歲

3、，女性為女性為82.15歲。目前，歲。目前，5年期銀行存款利率為年期銀行存款利率為3.6%，5年以上銀行貸款利率為年以上銀行貸款利率為5.94%。 案案 例例問題問題 張先生繳的保費(fèi)總額是多少？張先生繳的保費(fèi)總額是多少？ 如何確定張先生領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限？如何確定張先生領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限？ 估計(jì)張先生可以領(lǐng)取養(yǎng)老金的總額是多少？估計(jì)張先生可以領(lǐng)取養(yǎng)老金的總額是多少？ 該項(xiàng)保險(xiǎn)能否合算？該項(xiàng)保險(xiǎn)能否合算？ 保險(xiǎn)公司為什么要給張先生比保費(fèi)多出許多保險(xiǎn)公司為什么要給張先生比保費(fèi)多出許多的養(yǎng)老金呢？的養(yǎng)老金呢？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值 一、時(shí)間價(jià)值的概念一、時(shí)間價(jià)值的概念 二、單利與復(fù)利

4、二、單利與復(fù)利 三、年金終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 某人擬購(gòu)一套正在建立中的商品房建立期為某人擬購(gòu)一套正在建立中的商品房建立期為3年，年，采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為120萬；假設(shè)延期至萬；假設(shè)延期至3年后年后交付運(yùn)用時(shí)付款，價(jià)款為交付運(yùn)用時(shí)付款，價(jià)款為 萬元。假設(shè)萬元。假設(shè)3年期銀行存年期銀行存款利率為款利率為5.4%，不思索其他費(fèi)用，此人應(yīng)采用哪種，不思索其他費(fèi)用，此人應(yīng)采用哪種付款方式呢？付款方式呢？ 4 400萬元萬元思索1、是不是資金在任何形狀下都可以產(chǎn)生時(shí)間、是不是資金在任何形狀下都可以產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值呢？?jī)r(jià)值呢？2、是不是

5、資金周轉(zhuǎn)后所獲得的增、是不是資金周轉(zhuǎn)后所獲得的增值額都是時(shí)間價(jià)值呢？值額都是時(shí)間價(jià)值呢？點(diǎn)評(píng)：貨幣的時(shí)間價(jià)值不能夠由點(diǎn)評(píng)：貨幣的時(shí)間價(jià)值不能夠由“時(shí)間發(fā)明，時(shí)間發(fā)明，也不能夠由也不能夠由“耐心發(fā)明。耐心發(fā)明。馬克思：貨幣時(shí)間價(jià)值來源于資金馬克思：貨幣時(shí)間價(jià)值來源于資金周轉(zhuǎn)運(yùn)用后的增值額。周轉(zhuǎn)運(yùn)用后的增值額。利率利率=時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+通貨膨脹貼水通貨膨脹貼水 利率利率=純利率純利率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+通貨膨脹率通貨膨脹率 違約違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率流動(dòng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期限期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的酬

6、和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。真實(shí)收益率。 貨幣的時(shí)間價(jià)值提示了不同時(shí)點(diǎn)上資金貨幣的時(shí)間價(jià)值提示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的根本根之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的根本根據(jù)。據(jù)。 如：已探明一個(gè)工業(yè)價(jià)值的油田，目前有如：已探明一個(gè)工業(yè)價(jià)值的油田，目前有兩個(gè)方案可供選擇：兩個(gè)方案可供選擇： A A方案：如今就開發(fā)，如今就可獲利方案：如今就開發(fā)，如今就可獲利200200億億元。元。 B B方案：方案：3 3年后開發(fā)，由于價(jià)值上漲等要素，年后開發(fā)，由于價(jià)值上漲等要素，到時(shí)可獲利到時(shí)可獲利250250億元。億元。18%18%，328.6328.6億元億元相關(guān)鏈接：現(xiàn)金流量時(shí)間線t=1t=2t

7、=01000600600重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便利地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)，可以直觀、便利地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。生的時(shí)間和方向。二、單利與復(fù)利二、單利與復(fù)利 1.1.單利終值和現(xiàn)值單利終值和現(xiàn)值 單利終值。單利終值。(1)FPin 單利現(xiàn)值。單利現(xiàn)值。 單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算，應(yīng)單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算，應(yīng)付而未付的利息不計(jì)算利息。付而未付的利息不計(jì)算利息。終值是指一定數(shù)額的資金終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時(shí)間后的價(jià)值。經(jīng)過一段時(shí)間后的價(jià)值?，F(xiàn)值是指在未來某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)值是指在未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合成如的一定數(shù)額

8、的資金折合成如今的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)今的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值。起點(diǎn)的價(jià)值。ni11FP 某人持有一張帶息票據(jù)，面額為某人持有一張帶息票據(jù)，面額為5 000元，元，票面利率票面利率6%，出票日期為，出票日期為8月月12日，到期日，到期日為日為11月月10日日90天，那么該持有者天，那么該持有者到期可得本利和為多少？到期可得本利和為多少？5 057元元 例例 題題2. 2. 復(fù)利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入本金一并計(jì)算利息，即本金一并計(jì)算利息，即“利滾利。利滾利。1 1復(fù)利終值的計(jì)算知現(xiàn)值復(fù)利終值的計(jì)算知現(xiàn)值P P，求終值，求

9、終值F F復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算假?gòu)?fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算假設(shè)干期后的本利和。設(shè)干期后的本利和。 復(fù)利終值的公式復(fù)利終值的公式復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成FVIFi,n，或，或F/P，i，n(1)nFPiF=PF=PF/PF/P，i i，n n 例題：將例題：將250 000元存入銀行，利息率元存入銀行，利息率為為6，5年后的終值為多少？年后的終值為多少？334 550元元2 2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算知終值復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算知終值F F，求現(xiàn)值，求現(xiàn)值P P 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的如今價(jià)值，或者說是為獲金按復(fù)利計(jì)

10、算的如今價(jià)值，或者說是為獲得未來一定本利和如今所需求的本金。得未來一定本利和如今所需求的本金。 假設(shè)方案假設(shè)方案3年以后得到年以后得到400元，利息率為元，利息率為8，如今應(yīng)存金額為多少？，如今應(yīng)存金額為多少？317.6元元復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：也可寫作：也可寫作：P=FP/F，i，nni)(11FP相關(guān)鏈接：名義利率與實(shí)踐利率 按以下公式將名義利率換算為實(shí)踐利率，按以下公式將名義利率換算為實(shí)踐利率，然后按實(shí)踐利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。然后按實(shí)踐利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 i=i=1+r/m1+r/mm-1m-1 某企業(yè)于年初向銀行借入某企業(yè)于年初向銀行借入220000220000元，年

11、利元，年利率為率為10%10%，每半年復(fù)利一次，到第十年末，每半年復(fù)利一次，到第十年末，該企業(yè)應(yīng)歸還本息的總額為多少？該企業(yè)應(yīng)歸還本息的總額為多少？i=10.25%i=10.25%F=583762F=583762元元 假設(shè)他忽然收到一張事先不知道的1260億美圓的賬單，他一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，假設(shè)高級(jí)法院支持這一判決，為歸還債務(wù)，一切田納西鎮(zhèn)的居民在其他生中將不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源

12、于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行存入了一筆6億美圓的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率復(fù)利付息難怪該銀行第二年破產(chǎn)！。1994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)展清算的7年中，這筆銀行存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。 案案 例例 案案 例例l請(qǐng)用他所學(xué)的知識(shí)闡明請(qǐng)用他所學(xué)的知識(shí)闡明1260億美圓是如何計(jì)算出來的？?jī)|美圓是如何計(jì)算出來的？l如利率為每周如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，按復(fù)利計(jì)算，6億美圓添加到億美圓添加到12億美億美圓需多長(zhǎng)時(shí)間？添加到圓需多長(zhǎng)時(shí)間？添加到1000億

13、美圓需多長(zhǎng)時(shí)間？?jī)|美圓需多長(zhǎng)時(shí)間？365 721761+1%1+8.54%1267.182（）（）億元假設(shè)利率為每周假設(shè)利率為每周1%1%，按復(fù)利計(jì)算，按復(fù)利計(jì)算，6 6億美圓添加到億美圓添加到1212億億美圓需求美圓需求7070周，添加到周，添加到10001000億美圓需求億美圓需求514.15514.15周。周。 三、年金終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值 年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)?？铐?xiàng)。 如：折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金等如：折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金等 按年金的每次收付發(fā)生的時(shí)間分：按年金的每次收付發(fā)生的時(shí)間分： 普通年金普通

14、年金先付年金先付年金延期年金延期年金永續(xù)年金永續(xù)年金普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。1 1普通年金終值知年金普通年金終值知年金A A，求年金終值，求年金終值F F普通年金終值是指其最后一次收到或支付時(shí)的本利和，它是每次普通年金終值是指其最后一次收到或支付時(shí)的本利和，它是每次收到或支付的復(fù)利終值之和。收到或支付的復(fù)利終值之和。1 1、普通年金的計(jì)算、普通年金的計(jì)算普通年金終值的計(jì)算公式為：普通年金終值的計(jì)算公式為：即：普通年金終值即：普通年金終值= =年金年金年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)普通年金終值的計(jì)算公式也可寫作：普通年

15、金終值的計(jì)算公式也可寫作： F=A F=AF/AF/A，i i，n n i1i)(1AFn 假定某房地商方案在假定某房地商方案在5年建立期內(nèi)每年年年建立期內(nèi)每年年末向銀行借款末向銀行借款2000萬元，借款年利率為萬元，借款年利率為10%，那么該工程開工時(shí)應(yīng)付本息的總額，那么該工程開工時(shí)應(yīng)付本息的總額為多少？為多少？ 12210.2萬元萬元 例例 題題2 2年償債基金知年金終值年償債基金知年金終值F F，求年金，求年金A A償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)(1)1niAFi 償債基金是指為了在商定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償債基金是指為了在商定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必需分次等償某筆債務(wù)或

16、積累一定數(shù)額的資金而必需分次等額構(gòu)成的存款預(yù)備金。額構(gòu)成的存款預(yù)備金。A/F，i，n 某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額年后到期的借款，數(shù)額2000萬元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利萬元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利率率10，到期一次還請(qǐng)借款，那么每年，到期一次還請(qǐng)借款，那么每年年末應(yīng)存入多少金額？年末應(yīng)存入多少金額？327.6萬元萬元 例例 題題3普通年金現(xiàn)值知年金普通年金現(xiàn)值知年金A求年金現(xiàn)值求年金現(xiàn)值P普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末獲得相普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末獲得相等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

17、公式為：式中分式式中分式 稱作稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)，記為，記為P/AP/A，i i，n n，可經(jīng)過直接查閱，可經(jīng)過直接查閱“1 1元元年金現(xiàn)值系數(shù)表求得有關(guān)數(shù)值。年金現(xiàn)值系數(shù)表求得有關(guān)數(shù)值。ii)(11APnii)(11n 如今存入一筆錢，預(yù)備在以后如今存入一筆錢，預(yù)備在以后5年中每年中每年年末得到年年末得到100元，假設(shè)利息率為元，假設(shè)利息率為10，如今應(yīng)存入多少錢？如今應(yīng)存入多少錢？ 某企業(yè)租入辦公樓，租期某企業(yè)租入辦公樓，租期3年，每年年年，每年年末支付租金末支付租金960 000，假定年利率為，假定年利率為9%，那么該企業(yè)那么該企業(yè)3年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額

18、的現(xiàn)值為多少？現(xiàn)值為多少？3791萬元萬元2 430 048萬元萬元 例例 題題4 4年資本回收額知年金現(xiàn)值年資本回收額知年金現(xiàn)值P P，求年金，求年金A A年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：式中的分式式中的分式 稱作稱作“資本回收系數(shù)，資本回收系數(shù)，記為記為A/PA/P，i i，n n，可經(jīng)過直接查閱，可經(jīng)過直接查閱“資本回收系數(shù)資本回收系數(shù)表或利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。表或利用

19、年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。ni)(11iPAni)(11i C公司如今借入公司如今借入2000萬元，商定在萬元，商定在8年內(nèi)按年年內(nèi)按年利率利率12均勻歸還，那么每年應(yīng)還本付息的均勻歸還，那么每年應(yīng)還本付息的金額是多少？金額是多少？402.6萬元萬元 假定某企業(yè)方案以假定某企業(yè)方案以10%的利率借款的利率借款3000萬元，萬元，投資于某個(gè)壽命為投資于某個(gè)壽命為10年的工程，那么每年至年的工程，那么每年至少應(yīng)收回多少錢才是可行的？少應(yīng)收回多少錢才是可行的？488.23萬元萬元 例例 題題 即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它與普通年金

20、的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同。不同。1 1即付年金終值的計(jì)算即付年金終值的計(jì)算012nn-1AAAA先付年先付年金終值金終值012nn-1AAA后付年后付年金終值金終值A(chǔ)F=AF/A，i，n+1-1 某人每年年初存入銀行某人每年年初存入銀行1000元，銀行存元，銀行存款年利率為款年利率為8，問第，問第10年年末的本利和年年末的本利和應(yīng)為多少？應(yīng)為多少？15 645元元 例例 題題n n期即付年金現(xiàn)值比期即付年金現(xiàn)值比n n期普通年金的現(xiàn)值付款次數(shù)期普通年金的現(xiàn)值付款次數(shù)一樣，但由于付款時(shí)間不同，在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，一樣，但由于付款時(shí)間不同，在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，

21、n n期普通期普通年金比年金比n n期即付年金多貼現(xiàn)一期。期即付年金多貼現(xiàn)一期。計(jì)算公式一：計(jì)算公式一： P=A P=AP/AP/A，i i，n n1+i1+i 租入租入B設(shè)置，假設(shè)每年年初支付租金設(shè)置，假設(shè)每年年初支付租金4000元，元，年利率為年利率為8，那么，那么5年中租金的現(xiàn)值為多少？年中租金的現(xiàn)值為多少？17249元元 某人購(gòu)房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇，一是如某人購(gòu)房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇，一是如今一次性付清，房款為今一次性付清，房款為75萬元；二是分期付款，萬元；二是分期付款，于每年年期付款于每年年期付款15萬元，付款期限為萬元，付款期限為6年。假定年。假定銀行利率為銀行利率

22、為9%，此人應(yīng)選擇哪一種付款方式？，此人應(yīng)選擇哪一種付款方式？ 例例 題題遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。凡不是從第一期開場(chǎng)的年金都是遞延年金。1 1遞延年金終值的計(jì)算遞延年金終值的計(jì)算遞延年金是普通年金的特殊方式。遞延年金遞延年金是普通年金的特殊方式。遞延年金終值的計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要留意終值的計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要留意期數(shù)。期數(shù)。如：有一項(xiàng)年金，前如：有一項(xiàng)年金，前3年沒有流入，后年沒有流入，后5年年每年年初流入每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為萬元，假設(shè)年利率為10%，遞延期為多少？，遞延期為多少？ 某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個(gè)

23、付款某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案： 方案一：如今起方案一：如今起15年內(nèi)每年年末支付年內(nèi)每年年末支付10萬元；萬元； 方案二：如今起方案二：如今起15年每年年初支付年每年年初支付9.5萬元；萬元； 方案三：前方案三：前5年不支付，第年不支付，第6年起到第年起到第15年每年年年每年年末支付末支付18萬元。萬元。 假設(shè)按銀行貸款利率假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息假設(shè)采用終值方式比較，問哪一種假設(shè)采用終值方式比較，問哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？317.72332.03286.87 例例 題題2 2遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)

24、值的計(jì)算方法有三種：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：方法方法1 1：P=AP=A P/AP/A，i i，m + nm + n- -P/AP/A，i i，m m 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為的年利息率為8，銀行規(guī)定前，銀行規(guī)定前10年不年不用還本付息，但從第用還本付息，但從第11年年20年每年年年每年年末歸還本息末歸還本息1000，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？為多少？3107 例例 題題永續(xù)年金永續(xù)年金無限期等額收付的年金無限期等額收付的年金當(dāng)當(dāng)n時(shí)，時(shí)，1+i-n的極限為零，故上式可寫成：的極限為零，故上式可寫成： 某企業(yè)持有

25、某企業(yè)持有A公司的優(yōu)先股公司的優(yōu)先股6000股，每年股，每年可獲得優(yōu)先股股利可獲得優(yōu)先股股利1200元，假設(shè)利息率為元，假設(shè)利息率為8，那么該優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值是多少？，那么該優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值是多少？ 12000.0815000 某學(xué)校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年某學(xué)校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年方案頒發(fā)方案頒發(fā)20 000元的獎(jiǎng)金。假設(shè)銀行存款元的獎(jiǎng)金。假設(shè)銀行存款利率為利率為8%，如今應(yīng)存入多少錢？，如今應(yīng)存入多少錢？ 例例 題題計(jì)算出計(jì)算出P/A的值，假設(shè)的值，假設(shè)PA=。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。假設(shè)無法找到恰好等于假設(shè)無法找到恰好等于的系數(shù)值，就要在表中的

26、系數(shù)值，就要在表中n行上行上找出與找出與最接近的兩個(gè)上下臨界系數(shù)值，取其中與最接近的兩個(gè)上下臨界系數(shù)值，取其中與更接更接近的一個(gè)系數(shù)值作為要選用的近的一個(gè)系數(shù)值作為要選用的i。假設(shè)要求貼現(xiàn)率計(jì)算準(zhǔn)確一些，那么可用插值法來進(jìn)展假設(shè)要求貼現(xiàn)率計(jì)算準(zhǔn)確一些，那么可用插值法來進(jìn)展計(jì)算。假設(shè)在表中行上找出與計(jì)算。假設(shè)在表中行上找出與最接近的兩個(gè)臨界系數(shù)值最接近的兩個(gè)臨界系數(shù)值為為l，2(設(shè)設(shè)12或或l2)，查出與，查出與l，2對(duì)應(yīng)的對(duì)應(yīng)的臨界利率臨界利率i1，i2，那么可用插值法計(jì)算，那么可用插值法計(jì)算i。計(jì)算公式如下：。計(jì)算公式如下：)( 122111iiii 如今向銀行存入如今向銀行存入5000元，

27、在利率為多少元，在利率為多少時(shí)，才干保證在今后時(shí)，才干保證在今后10年中每年得到年中每年得到750元。元。年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)6.667 例例 題題相關(guān)鏈接：插值法8%6.710i i？6.6679%6.418利率利率年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)418. 6710. 6667. 6710. 6%9%8%8i%147. 8i計(jì)算式：計(jì)算式：第二節(jié)第二節(jié) 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 四、資本市場(chǎng)平衡模型四、資本市場(chǎng)平衡模型 假設(shè)有需求投資假設(shè)有需求投資1 000萬元的工程萬元

28、的工程A和和B，工程，工程A是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，投資A工程可獲得報(bào)酬工程可獲得報(bào)酬100萬元；萬元； 工程工程B存在著無法躲避的風(fēng)險(xiǎn)，并且勝利和失敗存在著無法躲避的風(fēng)險(xiǎn)，并且勝利和失敗的能夠性分別為的能夠性分別為50，勝利后的報(bào)酬是，勝利后的報(bào)酬是300萬元，萬元，而失敗的結(jié)果是損失而失敗的結(jié)果是損失20萬元。他選擇哪個(gè)工程？萬元。他選擇哪個(gè)工程？時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉敲磿r(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉敲达L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙敲达L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙敲?案案 例例一風(fēng)險(xiǎn)的概念一風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)普通是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)普通是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)

29、果的變動(dòng)程度。的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 不確定性，即人們事先只知道采取某種行動(dòng)能夠構(gòu)不確定性，即人們事先只知道采取某種行動(dòng)能夠構(gòu)成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確定性決策確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策不確定性決策思 考 假設(shè)經(jīng)過辛勤任務(wù)他積累了假設(shè)經(jīng)過辛勤任務(wù)他積累了10萬元，有兩個(gè)工程可以投資，萬元，有兩個(gè)工程可以投資，第一個(gè)工程是購(gòu)買利率為第一個(gè)工程是購(gòu)買利率為5%的短期國(guó)庫(kù)券，第一年末將可的短期國(guó)庫(kù)券，第一年末將可以獲利確定

30、的以獲利確定的0.5萬元收益；萬元收益； 第二個(gè)工程是購(gòu)買第二個(gè)工程是購(gòu)買A公司的股票。假設(shè)公司的股票。假設(shè)A公司的研發(fā)方案進(jìn)公司的研發(fā)方案進(jìn)展順利，那么他投入的展順利，那么他投入的10萬元將增值到萬元將增值到21萬元，而假設(shè)公萬元，而假設(shè)公司研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至司研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至0元，他將血本無歸。假設(shè)預(yù)元，他將血本無歸。假設(shè)預(yù)測(cè)測(cè)A公司研發(fā)勝利與失敗的概率各占公司研發(fā)勝利與失敗的概率各占50%。 期望投資收益率無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)投資收益率期望投資收益率無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 冒風(fēng)險(xiǎn)去投資有能夠獲利額外的收益冒風(fēng)險(xiǎn)去投資有能夠獲利額外的收益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。普通來說，

31、風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。普通來說，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.確定概率2.計(jì)算預(yù)期收益4.計(jì)算規(guī)范差5.計(jì)算變異系數(shù)6.計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率7.比較預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率和應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡投資方案能否可取3.確定概率分布 南方公司某投資工程有南方公司某投資工程有A、B兩個(gè)方案，投資額均兩個(gè)方案，投資額均為為100 000元，其收益的概率分布如下表所示：元，其收益的概率分布如下表所示：經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況概率概率pi收益（隨機(jī)變量收益（隨機(jī)變量Xi ）AB繁榮繁榮一般一般較差較差P1=0.30P2=0.40P3=0.30X1=90%X2=15%X3=-60%X1=20%X2=15%X3

32、=10%1.確定概率 概率概率:是指事件的某種后果能夠發(fā)生的時(shí)機(jī)。是指事件的某種后果能夠發(fā)生的時(shí)機(jī)。2.2.計(jì)算收益的期望值預(yù)期收益計(jì)算收益的期望值預(yù)期收益 預(yù)期收益又叫期望值，指某一投資工程未來預(yù)期收益又叫期望值，指某一投資工程未來收益的各種能夠結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的收益的各種能夠結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：如下：in1iiPXEA A方案的預(yù)期收益為：方案的預(yù)期收益為：15%15%B B方案的預(yù)期收益為：方案的預(yù)期收益為：15%15%0.10.20.30.490%15%-60%0報(bào)酬率報(bào)酬率概率

33、概率0.10.20.30.420%15%-60%0報(bào)酬率報(bào)酬率概率概率10%A A、B B工程離散型概率分布圖工程離散型概率分布圖A、B工程工程A工程工程B工程工程概率分布越集中，投資風(fēng)險(xiǎn)越低。由概率分布越集中，投資風(fēng)險(xiǎn)越低。由于實(shí)踐能夠的結(jié)果越接近預(yù)期收益。于實(shí)踐能夠的結(jié)果越接近預(yù)期收益。3.3.計(jì)算離散程度計(jì)算離散程度度量風(fēng)險(xiǎn)的大小度量風(fēng)險(xiǎn)的大小 規(guī)范離差越大，闡明隨機(jī)變量可變性越大，規(guī)范離差越大，闡明隨機(jī)變量可變性越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之投資風(fēng)險(xiǎn)越小投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之投資風(fēng)險(xiǎn)越小規(guī)范離差的計(jì)算公式為：規(guī)范離差的計(jì)算公式為：A工程的規(guī)范離差為：工程的規(guī)范離差為：58.09%B工程的規(guī)范離差

34、為：工程的規(guī)范離差為：3.87%思索：面對(duì)以下情況應(yīng)如何決策思索：面對(duì)以下情況應(yīng)如何決策 1 1、工程、工程A A和和B B預(yù)期收益率一樣，工程預(yù)期收益率一樣，工程A A規(guī)規(guī)范差較高。范差較高。 2 2、工程、工程A A和和B B規(guī)范差一樣，工程規(guī)范差一樣，工程A A的預(yù)期的預(yù)期收益較高。收益較高。 3 3、工程、工程A A預(yù)期收益率較高，工程預(yù)期收益率較高，工程B B乙的規(guī)乙的規(guī)范差較小。范差較小。4.4.計(jì)算規(guī)范離差率變異系數(shù)計(jì)算規(guī)范離差率變異系數(shù)單位收益的風(fēng)險(xiǎn)單位收益的風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)論：規(guī)范離差率越低，工程投資風(fēng)險(xiǎn)越小。規(guī)結(jié)論：規(guī)范離差率越低，工程投資風(fēng)險(xiǎn)越小。規(guī)范離差率可以用來比較期望報(bào)酬率

35、不同的投資工范離差率可以用來比較期望報(bào)酬率不同的投資工程的風(fēng)險(xiǎn)程度。程的風(fēng)險(xiǎn)程度。 EV 規(guī)范離差率的計(jì)算公式為：規(guī)范離差率的計(jì)算公式為：A工程的規(guī)范離差率為：工程的規(guī)范離差率為：3.87%B工程的規(guī)范離差率為：工程的規(guī)范離差率為：0.26%風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率RR= 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b規(guī)范離差率規(guī)范離差率V 在不思索通貨膨脹的情況下，投資收益率為：在不思索通貨膨脹的情況下，投資收益率為： R=RF+RR=RF+bV 公式中，公式中，R為投資收益率，為投資收益率，RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率 假定假定A、B工程確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別工程確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別為為

36、0.3、0.8，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%，那，那么兩工程的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率分么兩工程的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率分別為多少？別為多少？A工程：工程：RR=1.16%，R=10.16%B工程：工程：RR=0.21%，R=9.21%6 6、投資方案決策、投資方案決策 1單個(gè)方案投資與否決策：?jiǎn)蝹€(gè)方案投資與否決策： 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么可取預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么可取 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么不可取應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么不可取2 2多個(gè)方案投資決策多個(gè)方案投資決策 (1)(1)假設(shè)兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率根本一樣，應(yīng)中選假設(shè)兩個(gè)投資方案的預(yù)

37、期收益率根本一樣，應(yīng)中選擇規(guī)范離差率較低的那一個(gè)投資方案擇規(guī)范離差率較低的那一個(gè)投資方案 (2)(2)假設(shè)兩個(gè)投資方案的規(guī)范離差率根本一樣，應(yīng)中選假設(shè)兩個(gè)投資方案的規(guī)范離差率根本一樣，應(yīng)中選擇預(yù)期收益率較高的那一個(gè)投資方案擇預(yù)期收益率較高的那一個(gè)投資方案 (3)(3)假設(shè)甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其規(guī)范離差假設(shè)甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其規(guī)范離差率低于乙方案，那么應(yīng)中選擇甲方案率低于乙方案，那么應(yīng)中選擇甲方案 (4)(4)假設(shè)甲方案預(yù)期收益高于乙方案，而其規(guī)范離差率假設(shè)甲方案預(yù)期收益高于乙方案，而其規(guī)范離差率也高于乙方案，在此情況下那么不能一概而論，而要取也高于乙方案，在此情況下那么不

38、能一概而論，而要取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 同時(shí)投資于多種證券的方式稱為證券的投同時(shí)投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 1、投資組合的預(yù)期收益率 投資組合中各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率投資組合中各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算公式：的加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算公式：1npiiiRW R 公司的財(cái)務(wù)決策人員擬對(duì)甲、乙公司股票進(jìn)公司的財(cái)務(wù)決策人員擬對(duì)甲、乙公司股票進(jìn)展投資，甲、乙公司股票的預(yù)期收益率分別展投資，甲、乙公司股票的預(yù)期收益率分別是是17.5%和和5.5%，并且甲

39、、乙公司股票的投，并且甲、乙公司股票的投資額分別占總投資額的資額分別占總投資額的60%和和 40%。求該投。求該投資組合的預(yù)期收益率。資組合的預(yù)期收益率。 解：投資組合的預(yù)期收益率為：解：投資組合的預(yù)期收益率為： 例例 題題160% 17.5%40% 5.5%12.7%npiiiRW Ru投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)各單項(xiàng)資投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)各單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，還與各單項(xiàng)資產(chǎn)間的相互關(guān)系有關(guān)。產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，還與各單項(xiàng)資產(chǎn)間的相互關(guān)系有關(guān)。u在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中，通常利用協(xié)方差和在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中，通常利用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個(gè)目的來衡量投資組合中恣意兩個(gè)相關(guān)系數(shù)兩個(gè)目的來衡量投資組合中

40、恣意兩個(gè)投資工程收益率之間的變動(dòng)關(guān)系。投資工程收益率之間的變動(dòng)關(guān)系。2 2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(1)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散 投資組合投資組合M1N1： 50%股票股票M1 ，50%股票股票N1 ，相關(guān)系數(shù)，相關(guān)系數(shù)為為-1 投資組合投資組合M2N2： 50%股票股票M2 ， 50%股票股票N2 ，相關(guān)系數(shù)，相關(guān)系數(shù)為為1 投資組合投資組合M3N3： 50%股票股票M3 ， 50%股票股票N3 ，相關(guān)系數(shù)為，相關(guān)系數(shù)為+0.67投資組合M1N1年份年份股票股票M1收益率收益率股票股票N1收益率收益率投資組合投資組合M1N1收益率收益率201940-10152019-10401520193

41、5-5152019-535152019151515平均收益率平均收益率151515標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差22.622.60 投資組合M2N2年份年份股票股票M2收益率收益率股票股票N2收益率收益率投資組合投資組合M2N2收益率收益率20191010102019404040201955520193535352019151515平均收益率平均收益率151515標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差22.622.622.6投資組合M3N3年份年份股票股票M3收益率收益率股票股票N3收益率收益率投資組合投資組合M3N3收益率收益率2019402834201910205201935413820195171120191539平均收益率平均收益率151515標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差22.622.620.6 風(fēng)險(xiǎn)：將整個(gè)資本市場(chǎng)看成一個(gè)大