證券投資分析ppt

1、證券投資分析金融學(xué) 張虹第一章第一章 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展證券：各類書面記載并代表一定權(quán)益的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)按其所載內(nèi)容取得相應(yīng)的權(quán)益，具有書面和法律的特征。無價(jià)證券：保險(xiǎn)單、收據(jù)、借據(jù)、購物券等有價(jià)證券：商品證券（提貨單等）、貨幣證券（支票、本票、匯 票等）、資本證券（股票、債券等)1、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生 (1)證券市場(chǎng)的形成得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 (2)證券市場(chǎng)的形成得益于股份制的發(fā)展 (3)證券市場(chǎng)的形成得益于信用制度的發(fā)展 17世紀(jì)的荷蘭是歐洲金融的中心。世界上第一個(gè)具有現(xiàn)代意義的證券交易所就誕生在這里。 當(dāng)時(shí)的阿姆斯特丹人發(fā)現(xiàn)，他們的市場(chǎng)需求

2、量在一定時(shí)期內(nèi)很少有大的波動(dòng)，但戰(zhàn)爭(zhēng)或天災(zāi)人禍卻常常導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量大幅波動(dòng)，而這恰恰提供了謀利的機(jī)會(huì)。于是，一些人開始收集市場(chǎng)信息，頻繁地買進(jìn)賣出黃金、白銀、谷物、絲織品、陶瓷、香料等市場(chǎng)上的商品。而且，通過“買空”和“賣空”，大肆投機(jī)以謀利。在這樣的商業(yè)氛圍中，證券市場(chǎng)呼之欲出。 1602年，荷蘭東印度公司發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)讓股票。股票的轉(zhuǎn)讓無需經(jīng)公司當(dāng)事人同意即可在市場(chǎng)上流通。隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，公司擴(kuò)大發(fā)行具有固定票面價(jià)值的股票。股票很快在阿姆斯特丹市場(chǎng)流行，投機(jī)商的炒作可以使股票面值翻上好幾倍，因而掀起了一股投機(jī)狂潮，市場(chǎng)的發(fā)展最終促成了具有現(xiàn)代意義的證券市場(chǎng)的誕生。 賭博投機(jī)證券市場(chǎng)?，F(xiàn)代

3、證券市場(chǎng)根植于人們的投機(jī)心理，由此不難理解，人們貪得無厭的賭博欲望和投機(jī)心理促進(jìn)了證券市場(chǎng)的誕生。2、證券市場(chǎng)的發(fā)展(1)萌芽階段 世界第一：1602 年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。英國(guó)第一： 1773 年在喬納森咖啡館成立了英國(guó)第一個(gè)證券交易所-倫敦證券交易所的前身。美國(guó)第一： 1790 年成立了美國(guó)第一個(gè)證券交易所費(fèi)城證券交易所。(2)初步發(fā)展階段：20世紀(jì)初 (3)停滯階段：19291933年 (4)恢復(fù)階段：二戰(zhàn)后20 世紀(jì)60 年代 (5)加速發(fā)展階段：從20世紀(jì)70年代開始，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高度繁榮的局面一、證券投資的相關(guān)概念第二章第二章 證券投資分析理論的發(fā)展與

4、演化證券投資分析理論的發(fā)展與演化 1、證券投資：是指投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者）購買股票、債券等有價(jià)證券以及相關(guān)證券的衍生品，以在證券持有期內(nèi)獲得與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益（包括紅利、利息和資本利得）的投資行為和投資過程。 證券投資又分為直接投資和間接投資 證券投資由三個(gè)要素組成：收益、風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間3 3、證券投資分析的目標(biāo)、證券投資分析的目標(biāo)u實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性u(píng)實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化 1）正確評(píng)估證券的投資價(jià)值 2）降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)2、證券投資分析證券投資分析:是指人們通過各種專業(yè)性分析方法，對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為，是證券投資

5、過程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。4 4、證券投資與投機(jī)、證券投資與投機(jī) 投機(jī)，是指為了再出售（或再購買）而不是為了使用和消費(fèi)而暫時(shí)買進(jìn)（或出售）商品，以期從價(jià)格變化匯中獲利的經(jīng)濟(jì)行為。因?yàn)閺膬r(jià)格變化中獲利必須把握好買賣時(shí)機(jī)，故稱之為投機(jī)。 二者的區(qū)分：從行為動(dòng)機(jī)上區(qū)分、從持股時(shí)間上區(qū)分、從分析方法上區(qū)分、從風(fēng)險(xiǎn)傾向上區(qū)分 總之，投資是一門科學(xué)，投機(jī)是一種藝術(shù)；投機(jī)是一次性榨取，總之，投資是一門科學(xué)，投機(jī)是一種藝術(shù)；投機(jī)是一次性榨取，投資是長(zhǎng)久性獲益。兩者沒有好壞之分，也沒有明顯的邊界。無論是投資是長(zhǎng)久性獲益。兩者沒有好壞之分，也沒有明顯的邊界。無論是投資者還是投機(jī)者，要獲得盈利，都需要發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)

6、期，找準(zhǔn)市場(chǎng)熱投資者還是投機(jī)者，要獲得盈利，都需要發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期，找準(zhǔn)市場(chǎng)熱點(diǎn)；都需要領(lǐng)先眾人一步，果斷進(jìn)行決策。點(diǎn)；都需要領(lǐng)先眾人一步，果斷進(jìn)行決策。u 證券投資分析最古老、最著名的股票價(jià)格分析理論可以追溯到道氏理論道氏理論。 （CharlesH.Dow）u 威廉姆斯（John B.Williams）1938 年提出了公司（股票）價(jià)值評(píng)估的股股利貼現(xiàn)模型利貼現(xiàn)模型（DDM），為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)，也為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù)。u 1939 年艾略特（R.N Elliott）在道氏理論的基礎(chǔ)上，提出分析預(yù)測(cè)股價(jià)變化的波浪理論波浪理論。u 在整個(gè)金融和證

7、券分析的框架中，“不確定性”概念的引入具有重大作用。最早凱恩斯（JohnM.Keynes，1936）和?？怂梗↗ohn R.Hicks，1939）提出了“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的概念;隨后，Von Neumann（1947）應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決在不確定性條件下決策選擇的方法。在此基礎(chǔ)上馬柯威茨（HarryM.Markowitz，1952）發(fā)展起了證券組合理論證券組合理論，標(biāo)志著。二、證券投資分析理論的發(fā)展與演化二、證券投資分析理論的發(fā)展與演化u 1963 年，馬柯威茨的學(xué)生威廉夏普（William F.Sharp）提出了均值方差模型的一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法。這一方法通過建立“單因素模型”來實(shí)現(xiàn)。在此基

8、礎(chǔ)上發(fā)展出“多因素模型”，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。這一簡(jiǎn)化形式使得將證券組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場(chǎng)成為可能。u 1964 年、1965 年 和1966 年，威廉夏普、約翰林特耐（John Lint-ner）和簡(jiǎn)摩辛（Jan Mossin）3 人幾乎同 時(shí)獨(dú)立地提出了著名的（CAPM）。這一模型成為金融學(xué)和投資學(xué)的重要內(nèi)容之一， 是當(dāng)今人們確定股權(quán)資本成本的重要依據(jù)。u 1959 年，奧斯本提出了“隨機(jī)漫步理論”，認(rèn)為股票價(jià)格的變化類似于化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動(dòng)”（懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的、無秩序的運(yùn)動(dòng)），具有“隨機(jī)漫步”的特點(diǎn)，即它變動(dòng)的路徑是不可預(yù)期的。u 受到了奧斯本（M.F.

9、M Osborne）的啟示和影響。1965 年美國(guó)芝加哥大學(xué)著名教授尤金法瑪在商業(yè)學(xué)刊上發(fā)表的一篇題為股票市場(chǎng)價(jià)格行為的論文，并于 1970 年深化和提出“”。 目前，國(guó)際金融市場(chǎng)比較常見且相對(duì)成熟的行為金融投資策略包括動(dòng)量投資策略、反向投資策略、小盤股策略和時(shí)間分散化策略等。在以上理論發(fā)展的同時(shí)，證券和公司的定價(jià)和估值理論也得到長(zhǎng)足的發(fā)展。20 世紀(jì) 70 年代以后，隨著期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品的陸續(xù)推出，衍生產(chǎn)品定價(jià)理論取得重大突破，尤其是布萊克（Fischer Black）和休爾斯（Myron Scholes）的期權(quán)定價(jià)理論。 另外，在公司（股票）估值方面，與 DDM功能一致的現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對(duì)

10、估值法和相對(duì)估值法在理論界和實(shí)務(wù)界相繼提出。道氏理論道氏理論的主要原理道氏理論的主要原理1）市場(chǎng)中包括3種趨勢(shì)2）平均價(jià)格涵蓋一切信息3）以量、價(jià)的關(guān)系為背景4）價(jià)格行為決定趨勢(shì)5）指數(shù)必須相互確認(rèn)道氏理論的不足道氏理論的不足1）信號(hào)過于遲緩2）對(duì)中短線投資者用處不大3）各種指數(shù)的互證有時(shí)出現(xiàn)太晚股利貼現(xiàn)模型（DDM）1.基本公式股利貼現(xiàn)模型是研究股票內(nèi)在價(jià)值的重要模型，其基本公式為： 2.零增長(zhǎng)模型即股利增長(zhǎng)率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計(jì)算公式為： V=D0/k 3.不變?cè)鲩L(zhǎng)模型即股利按照固定的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)。計(jì)算公式為：V=D1/(k-g) 4.二段、三段、多段增長(zhǎng)模型二段增長(zhǎng)模型假

11、設(shè)在時(shí)間l內(nèi)紅利按照g1增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，l外按照g2增長(zhǎng)。 三段增長(zhǎng)模型也是類似，不過多假設(shè)一個(gè)時(shí)間點(diǎn)l2，增加一個(gè)增長(zhǎng)率g3波浪理論波浪理論 證券組合理論證券組合理論核心思想核心思想雖然證券市場(chǎng)客觀上存在著大量的證券組合投資，但為何要進(jìn)行組合投資，組合投資究竟具有何種機(jī)制和效應(yīng)？證券市場(chǎng)的投資者除了通過證券組合來降低風(fēng)險(xiǎn)外，將如何根據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)投資的最優(yōu)選擇？證券組合管理的意義和特點(diǎn)證券組合管理的意義和特點(diǎn)1）投資的分散性2.）風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性證券組合管理的基本步驟證券組合管理的基本步驟1. 確定證券投資政策2. 進(jìn)行證券投資分析3. 構(gòu)建證券投資組合4. 投資組合的修正5.

12、投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估補(bǔ)充內(nèi)容有效邊界組合共同偏好規(guī)則不能區(qū)分的組合滿意程度相同的證券或組合投資者的無差異曲線不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的最優(yōu)證券組合資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM)有效市場(chǎng)理論有效市場(chǎng)理論弱勢(shì)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)1、債券投資的收益：利息收入、買賣差價(jià)、利息再投資收益股票投資的收益：股利收入（股息和紅利）、資本損益、資本增值收益2、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指由于不確定性因素的影響，使投資者不能獲得預(yù)期性收益，甚至發(fā)生虧損的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或某一企業(yè)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)一

13、、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)u系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng),這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。( (一一) )政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)( (二二) )市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)( (三三) )利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)( (四四) )購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)( (五五) )外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)u非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。它通常是由某個(gè)特殊的因素引起,與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可以抵消回避的,因此可稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、

14、信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ( (一一) )財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ( (二二) )信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn) ( (三三) )經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 證券投資分析的方法主要有兩大類：一類是基本分析法，另一類是技術(shù)分析法。1、基本分析、基本分析是指從影響證券價(jià)格變動(dòng)的敏感因素出發(fā)，分析公司外部的投資環(huán)境和公司內(nèi)部的各種因素，并進(jìn)行綜合整理,從而發(fā)現(xiàn)證券價(jià)格變動(dòng)的一般規(guī)律，為投資者作出正確的投資決策。2、技術(shù)分析、技術(shù)分析是指直接從證券市場(chǎng)入手，以證券價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律為研究的對(duì)象，結(jié)合對(duì)證券交易數(shù)量和投資心理等市場(chǎng)因素的分析，來幫助投資者選擇投資時(shí)機(jī)和投資方式，以獲得證券投資收益的方法。3、基本分析與技術(shù)分析的區(qū)別、基本分析

15、與技術(shù)分析的區(qū)別目的不同：目的不同：基本分析的目的是為了獲得證券投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)收益，它重點(diǎn)研究的是證券的內(nèi)在投資價(jià)值。技術(shù)分析的目的是為了獲得證券投資的短期收益，它更關(guān)心股票的短期走勢(shì)。方法與內(nèi)容不同：方法與內(nèi)容不同：基本分析偏重于定性研究，是從影響市場(chǎng)供求關(guān)系的外部因素入手；技術(shù)分析側(cè)重于定量分析，是從證券市場(chǎng)本身入手。用途不同：用途不同：基本分析的用途是告訴投資者買賣哪些股票，即如何進(jìn)行選股。技術(shù)分析則告訴投資者什么時(shí)候進(jìn)行買賣，即選擇適當(dāng)?shù)馁I賣時(shí)機(jī)和投資方式。成熟的投資者要善于把兩種分析方法結(jié)合起來，用基本分析估計(jì)長(zhǎng)成熟的投資者要善于把兩種分析方法結(jié)合起來，用基本分析估計(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)，用技術(shù)分析

16、判斷短期走勢(shì)和確定買賣時(shí)機(jī)。期趨勢(shì)，用技術(shù)分析判斷短期走勢(shì)和確定買賣時(shí)機(jī)。一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析1 1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義： 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響是根本性的，也是全局性和長(zhǎng)期性的。因此，要成功地進(jìn)行證券投資，首先必須認(rèn)真研究宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及其走向。只有充分把握了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，投資者才可能有效地把握證券市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)。2、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法1）概率預(yù)測(cè)法：）概率預(yù)測(cè)法：通過對(duì)數(shù)字和資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，找出發(fā)生過的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)律，并預(yù)測(cè)其未來若干時(shí)期各種相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)測(cè)中，概率預(yù)測(cè)方法效果比較好。2）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)比分析法：）經(jīng)

17、濟(jì)指標(biāo)對(duì)比分析法：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成果的一系列數(shù)據(jù)和比例關(guān)系。先行指標(biāo)、同步指標(biāo) 、滯后指標(biāo)綜合指標(biāo)：國(guó)民收入、個(gè)人可支配收入等3）計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法：）計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法：運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，探尋經(jīng)濟(jì)變量之間的平衡關(guān)系，分析影響平衡的各種因素。所謂宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，就是表示經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及其主要因素之間數(shù)量關(guān)系的方程式。計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型主要有經(jīng)濟(jì)變量、參數(shù)和隨即誤差三大要素。3 3、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，必須了解有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的指標(biāo)，這里介紹幾類基本的變量指標(biāo)。1)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP：一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按一年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)

18、的最終成果。GDP=C+I+G+(X-M)2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度一般用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（也稱“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度”）來衡量。3)財(cái)政收支：是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能，憑借其政治權(quán)利，直接參與社會(huì)總產(chǎn)品分配的一種活動(dòng)。4）失業(yè)率：指16周歲以上具有勞動(dòng)能力的勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。5）通貨膨脹：貨幣供應(yīng)過多而導(dǎo)致物價(jià)水平持續(xù)上升，其實(shí)質(zhì)是貨幣的貶值。6）利率：借貸資金的利息收入與借貸資金量的比率。利率下跌，使得企業(yè)的資金使用成本下降，利潤(rùn)率上升，公司業(yè)績(jī)較好，因此提高了股票價(jià)值，促進(jìn)股價(jià)上揚(yáng)。7)匯率：匯率是兩國(guó)貨幣相互兌換的比率，是指通過已過貨幣來衡量另一國(guó)貨幣的價(jià)格。其表示方法為直接

19、標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。4 4、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)蕭條階段：經(jīng)濟(jì)下滑至低估，公司經(jīng)營(yíng)情況不佳，證券價(jià)格在低位徘徊，大部分投資者處于離場(chǎng)觀望狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段：公司經(jīng)營(yíng)狀況開始好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開始上升，投資者自身的境遇也在不斷改善，從而推動(dòng)證券價(jià)格不斷走高。經(jīng)濟(jì)繁榮階段：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)提升，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率提高，投資者的投資熱情高漲，從而推動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)價(jià)格的大幅上揚(yáng)。經(jīng)濟(jì)衰退階段：由于繁榮階段的過度擴(kuò)張，社會(huì)總供給開始超過總需求，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始減速，存貨增加，公司業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)停滯甚至下降之勢(shì)。投資者更多的是開始拋售證券，證券市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下降之勢(shì)。5 5

20、、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響u貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)中央銀行實(shí)施貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，主要是通過以下幾個(gè)方面產(chǎn)生的1）貨幣供應(yīng)量2）利率的調(diào)整3）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)u財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響國(guó)家實(shí)行財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，主要是通過以下幾個(gè)途徑1）綜合來看，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，是公司業(yè)績(jī)上升，居民收入增加，從而使證券價(jià)格上漲；反之，會(huì)使得證券價(jià)格下跌。2）政府購買3）政府轉(zhuǎn)移支付4）公司稅的調(diào)整除此之外，宏觀經(jīng)濟(jì)分析還包括證據(jù)

21、波動(dòng)對(duì)股市的影響，主要包括：戰(zhàn)爭(zhēng)、政權(quán)變動(dòng)等。二、行業(yè)分析 行業(yè)行業(yè)是介于宏觀和圍觀之間的重要范疇。所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。 從嚴(yán)格意義上講，行業(yè)和產(chǎn)業(yè)是有差別的。產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的專門術(shù)語，有更嚴(yán)格的使用條件。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般需要具有三個(gè)特征：規(guī)模性，職業(yè)化，社會(huì)功能性。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年4月4日公布了上市公司行業(yè)分類指引，將上市公司分為13個(gè)門類：農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，

22、綜合類，以及90個(gè)大類和288個(gè)中類。u對(duì)行業(yè)生命周期的分析銷售及利潤(rùn)創(chuàng)業(yè)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期u對(duì)行業(yè)景氣循環(huán)的分析對(duì)行業(yè)景氣循環(huán)的分析1）增長(zhǎng)型行業(yè)：增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)基本不受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，無論總體經(jīng)濟(jì)如何，行業(yè)的增長(zhǎng)率都高于總體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率，也高于其他行業(yè)的增長(zhǎng)率。2）防御性行業(yè)：防御型行業(yè)同樣基本不受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，然而與增長(zhǎng)型行業(yè)相比，這類行業(yè)基本都屬于成熟期，其收入和利潤(rùn)基本穩(wěn)定，但增長(zhǎng)率明顯不如增長(zhǎng)型行業(yè)。3）周期型行業(yè)：此類行業(yè)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)，并呈現(xiàn)正向波動(dòng)。4）逆周期型行業(yè)：此類行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)恰好相反，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，此類行業(yè)表現(xiàn)低迷；反之，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，此類

23、行業(yè)表現(xiàn)卻是上佳的。這種行業(yè)在國(guó)內(nèi)不算多見，安保行業(yè)可能屬于其中一種，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮，人們安居樂業(yè)時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)安保人員的需求自然減少；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)嚴(yán)重導(dǎo)致盜竊等犯罪率上升時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)安保人員的需求增加，安保行業(yè)反而會(huì)向榮。u政府、社會(huì)傾向及技術(shù)對(duì)行業(yè)的影響政府、社會(huì)傾向及技術(shù)對(duì)行業(yè)的影響1）政府的產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策是指政府對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則。2）社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響 在當(dāng)今社會(huì)，消費(fèi)者和政府越來越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)負(fù)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，越來越注重工業(yè)化給社會(huì)所帶來的種種影響。這種日益增強(qiáng)的社會(huì)意識(shí)或社會(huì)傾向?qū)υS多行業(yè)已產(chǎn)生了明顯的作用。3）技術(shù)因素對(duì)行業(yè)的影響 技術(shù)進(jìn)步

24、是影響行業(yè)發(fā)展的重要因素。它一方面決定了新產(chǎn)業(yè)的興起和舊產(chǎn)業(yè)的消亡，另一方面也推動(dòng)了現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)。這一點(diǎn)在科技型行業(yè)里表現(xiàn)得更為明顯。4） 相關(guān)行業(yè)變動(dòng)的影響 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)生產(chǎn)的投入品，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，就會(huì)造成該行業(yè)的生產(chǎn)成本提高，利潤(rùn)下降，從而股價(jià)會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，反之亦然。 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)產(chǎn)品的替代品，那么若相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，就會(huì)提高對(duì)該行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，從而使市場(chǎng)銷售量增加，公司盈利也因此提供啊，股價(jià)上升；反之亦然。 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品與該行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是互補(bǔ)關(guān)系，那么相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上升，對(duì)該行業(yè)內(nèi)部的公司股票價(jià)格將產(chǎn)生利淡反應(yīng)。三、公司

25、分析u公司分析的意義公司分析的意義 我國(guó)目前立法確認(rèn)的上市公司僅指狹義的上市公司。根據(jù)我國(guó)公司法的規(guī)定，我國(guó)的上市公司是指其所發(fā)行的股票經(jīng)過國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。 公司分析的方法中，最重要的公司財(cái)務(wù)狀況分析。財(cái)務(wù)報(bào)表通常被認(rèn)為是能夠發(fā)現(xiàn)有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范的前提下，已公布的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司投資價(jià)值預(yù)測(cè)與證券定價(jià)的重要信息來源。對(duì)真實(shí)、完整、詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，是預(yù)測(cè)公司股東收益和現(xiàn)金流的各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)，也是作出具體投資建議的直接依據(jù)之一。 此外，相比較宏觀面分析與中觀面分析，公司分析簡(jiǎn)單、直接而且行之有效。1 1、公司行業(yè)地位

26、分析、公司行業(yè)地位分析 企業(yè)的行業(yè)定位決定了其盈利能力是高于還是地獄行業(yè)平均，決定了其在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。衡量公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的主要漢字表是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。2 2、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 1）區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件 自然和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊設(shè)施等，它們?cè)趨^(qū)位經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用，也對(duì)區(qū)位的上市公司的發(fā)展起著重要的限制或促進(jìn)作用。u公司基本素質(zhì)分析公司基本素質(zhì)分析2）區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策 為了進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)?shù)卣话愕臅?huì)相應(yīng)地制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，提出相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策，確定區(qū)位優(yōu)先發(fā)展和扶持的產(chǎn)業(yè)，并給于相應(yīng)的財(cái)政、信貸及稅

27、收等諸多方面的優(yōu)惠措施。3）區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 所謂經(jīng)濟(jì)特色，是指區(qū)位內(nèi)經(jīng)濟(jì)與區(qū)位外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系和互補(bǔ)性、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢(shì)。它包括區(qū)位的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、條件與水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀等有別于其他區(qū)位的特色。4 4、公司產(chǎn)品分析、公司產(chǎn)品分析1）成本優(yōu)勢(shì) 成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。2）技術(shù)優(yōu)勢(shì) 技術(shù)優(yōu)勢(shì)是指公司擁有的比同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能力。3）質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì) 消費(fèi)者在進(jìn)行購買選擇時(shí)，產(chǎn)品的質(zhì)量始終是影響他們購買傾向的一個(gè)重要 因素。當(dāng)一個(gè)公司的鏟平價(jià)格溢價(jià)超過了其為追求產(chǎn)品的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)而附加的額外成本是，該公司就能獲得

28、高于其所屬行業(yè)平均水平的盈利。4）產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況5）產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略5 5、公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析、公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析1）公司管理人員素質(zhì)及能力分析2）公司的管理風(fēng)格和經(jīng)營(yíng)理念分析3）公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析 u公司財(cái)務(wù)分析 股份公司成為上市公司，必須遵守財(cái)務(wù)公開的原則，定期公開自己的財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的財(cái)務(wù)資料中，主要是一些財(cái)務(wù)報(bào)表。在這些財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表)和資產(chǎn)負(fù)債表。1、分析方法與原則財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異

29、和變動(dòng)關(guān)系。 因素分析則是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定個(gè)因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則2、公司財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率是指同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類別之間，或在同一年度不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，各會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系。變現(xiàn)能力：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、保守速動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)能力：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)率）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率盈利能力：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率投資收益：市盈率、股利支付率 使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意一下問題：首先，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較

30、，成長(zhǎng)性好的新興產(chǎn)業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。其次，在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情況下的市盈率不能說明任何問題。最后，市盈率的高低受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。 技術(shù)分析技術(shù)分析是以證券市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來變化趨勢(shì)的分析方法。技術(shù)分析法不但用于證券市場(chǎng)，還廣泛應(yīng)用于外匯、期貨和其他金融市場(chǎng)。技術(shù)分析的基本假設(shè)技術(shù)分析的基本假設(shè)1）市場(chǎng)行為涵蓋一切信息價(jià)格和成交量

31、中包含預(yù)測(cè)未來股市重要的信息。任何一個(gè)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響，最終都必然體現(xiàn)在證券價(jià)格的變動(dòng)上，所以這一假設(shè)是技術(shù)分析的基礎(chǔ)，離開這一假設(shè)條件，技術(shù)分析將無法進(jìn)行。2）證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)3）歷史會(huì)重演技術(shù)分析的要素技術(shù)分析的要素 證券市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是進(jìn)行分析的要素。市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。 一般來說，買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)。認(rèn)同程度小、分歧大，成交量小；認(rèn)同程度大，分歧小，成交量大。當(dāng)價(jià)格上升時(shí)，成交量不再增加，意味著價(jià)格得不到買方確認(rèn)，價(jià)格的上升趨勢(shì)就將會(huì)改變；反之，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認(rèn)同價(jià)格

32、繼續(xù)往下降了，價(jià)格下跌趨勢(shì)就將會(huì)改變。技術(shù)分析的分類技術(shù)分析的分類 一般說來,可以按約定俗稱，將技術(shù)分析方法分為如下六類: K K線理論、線理論、切線理論、技術(shù)指標(biāo)、形態(tài)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。切線理論、技術(shù)指標(biāo)、形態(tài)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。二、K線理論 K線圖由K線組成，每個(gè)K線反映某一股票在某一時(shí)間單位的的開盤價(jià)，收盤價(jià)，最高價(jià)和最低價(jià)信息。 分析K線圖所表示的市場(chǎng)交易動(dòng)態(tài)，可以看出買賣雙方力量的強(qiáng)弱競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，并反映出漲、跌、盤三種基本行情變化的信息。投資者通過研究K線圖，可以比較準(zhǔn)確地判斷股價(jià)的后期走勢(shì)，進(jìn)而決定自己的操作方向及買賣時(shí)點(diǎn)。 一般情況，K線又可分為日K線，周K

33、線，月K線和年K線，分別根據(jù)日資料，周資料、月資料和年資料進(jìn)行繪制。陽線最高價(jià)開盤價(jià)收盤價(jià)最低價(jià)陽線最高價(jià)收盤線開盤價(jià)最低價(jià)上影實(shí)體下影 1） 光頭光腳大陽線：開盤價(jià)為最低價(jià)，收盤價(jià)為最高價(jià)，表示多方石頭強(qiáng)勁，空方毫無抵抗力。此形態(tài)經(jīng)常出現(xiàn)在股價(jià)脫離底部的初期，回調(diào)結(jié)束后的再次上升以及高位的拉升階段，有時(shí)也在股價(jià)嚴(yán)重超跌后的反彈中出現(xiàn)。光頭光腳大陽線幾種常見的單根幾種常見的單根K K線形態(tài)線形態(tài)光頭光腳大陰線光頭光腳小陽線光頭光腳小陰線帶上影線的陽線帶上影線的陰線帶下影線的陽線帶下影線的陰線帶上下影線的陽線帶上下影線的陰線 十字星形：開盤價(jià)等于收盤價(jià)，并處于交易區(qū)間的中間，表示多空雙方爭(zhēng)奪激烈

34、，即將分出勝負(fù)。此形態(tài)經(jīng)常出現(xiàn)在市場(chǎng)的底部或頂部，是市場(chǎng)將要出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的典型形態(tài)。十字星 T字形：T字形又稱蜻蜓線，開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)相等，下影線表示下方有一定的支撐。該圖形經(jīng)常出現(xiàn)在市場(chǎng)的底部，優(yōu)勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)在頂部，是市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)。T字形 倒T字形：倒T字形又稱墓碑線，開盤價(jià)、最低價(jià)相等，上影線表示上方有一定的壓力。如果上影線很長(zhǎng)，則有強(qiáng)烈的下降含義。次形態(tài)經(jīng)常出現(xiàn)在市場(chǎng)的頂部，偶爾也會(huì)出現(xiàn)在市場(chǎng)的底部。倒T字形 一字形：開盤價(jià)、收盤價(jià)、最低價(jià)、最高價(jià)都相同，就會(huì)出現(xiàn)這種圖形，一般是開盤后直接達(dá)到漲停板或跌停板，表示多方或空方力量絕對(duì)占優(yōu)，漲跌停板全天沒被 打開。一字形 K線是對(duì)多空雙方

35、爭(zhēng)斗作出的一個(gè)描述，由它們的組合得到的結(jié)論都是相對(duì)的，不是絕對(duì)的。對(duì)股票投資者而言，結(jié)論只是一個(gè)建議作用。 在應(yīng)用時(shí)，有時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)運(yùn)用不同種類的組合會(huì)得到不同的結(jié)論。有時(shí)應(yīng)用一種組合得到明天會(huì)下跌的結(jié)論，但是次日股價(jià)沒有下跌，反而上漲。這時(shí)的一個(gè)重要原則是盡量使用根數(shù)多的K線組合的結(jié)論，并將新的K線加進(jìn)來重新進(jìn)行分析判斷。一般說來，多根K線組合得到的結(jié)果不大容易與事實(shí)相反。 投資者要善于使用周K線，周K線對(duì)于指導(dǎo)中縣投資真操作有比較好的效果。三、切線理論切線的定義：切線是按一定方法和原則在由股票價(jià)格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來趨勢(shì)，這些直線就叫切線。

36、切線的作用：切線的作用主要是起支撐和壓力的作用，支撐線和壓力線的往后延伸位置對(duì)價(jià)格趨勢(shì)起一定的制約作用。切線的種類：目前,畫切線的方法有很多種：主要有趨勢(shì)線、軌道線、支撐線、壓力線、黃金分割線、百分比線等。 上升趨勢(shì)線起支撐作用，下降趨勢(shì)線起壓力作用，上升趨勢(shì)線是支撐線的一種，下降趨勢(shì)線是壓力線的一種。1、趨勢(shì)線（Trend LineTrend Line）和軌道線（Channel LineChannel Line）畫法： 在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢(shì)線。 在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢(shì)線。 用法： 趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的方向的，由趨勢(shì)線的方向可以明

37、確地看出股價(jià)的趨勢(shì)。要得到一條真正起作用的趨勢(shì)線，要經(jīng)多方面的驗(yàn)證才能最終確認(rèn)。首先，必須確實(shí)有趨勢(shì)存在。其次，畫出直線后，還應(yīng)得到第三個(gè)點(diǎn)的驗(yàn)證才能確認(rèn)這條趨勢(shì)線是有效的。短暫趨勢(shì)、次要趨勢(shì)、主要趨勢(shì)趨勢(shì)線的作用有效的趨勢(shì)線具有對(duì)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)的作用，一般表現(xiàn)在兩個(gè)方面1）對(duì)價(jià)格的變動(dòng)起約束作用。上升趨勢(shì)線起支撐作用，下降趨勢(shì)線起壓力作用。價(jià)格將以同樣的速率沿著趨勢(shì)線前進(jìn)。2）提示形態(tài)反轉(zhuǎn)信號(hào)。趨勢(shì)線被突破后，說明價(jià)格走勢(shì)將要改變波動(dòng)方向（反轉(zhuǎn)）。越有效的趨勢(shì)線被突破，其反轉(zhuǎn)的信號(hào)越強(qiáng)烈。被突破的趨勢(shì)線的作用將相互轉(zhuǎn)化，即原來是支撐作用的，現(xiàn)在將起阻力作用；原來是阻力作用的，現(xiàn)在將起支撐作用。三、技術(shù)指標(biāo) 廣義地說，技術(shù)指標(biāo)就是通過對(duì)某一證券