應(yīng)收賬款融資模式中道德風(fēng)險(xiǎn)的博弈論分析

1、2010年第】期(總第73期)邊疆經(jīng)濟(jì)與文化Na 1.2010THE BORDER ECONOMY AND CULTURECenmL Na 73【財(cái)政金融】應(yīng)收聯(lián)款融m中m險(xiǎn)周波(湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與政法學(xué)院，武漢430068)摘 要：應(yīng)收賬款戎資足供應(yīng)儺壯資的童妥方天。供應(yīng)鏈企業(yè)地求利益最大化的疔為能給商業(yè)熾行帶來 道德風(fēng)險(xiǎn)。博奔論分析表明.商業(yè)銀行在應(yīng)收賬飲融資模式中的道德風(fēng)險(xiǎn)不僅受到檢心企業(yè)的還款世壓和融 資企業(yè)的資金使用合規(guī)情況的夠響.還受到供應(yīng)鏈中枚心企業(yè)與貸款仝業(yè)的關(guān)系以及銀行與核心企業(yè)的關(guān)系 的雙宜彫響。關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款舷資；供應(yīng)鏈全融；道徳風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行中圖分類號：F 830.5

2、文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：16725409(201D)01 02842一. 供應(yīng)鏈融資及其道德風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)鏈金融就是商業(yè)銀行將核心企業(yè)和上下游 企業(yè)聯(lián)系在一起，提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù) 的一種融資模式。最大的特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找 出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為岀發(fā)點(diǎn)，為整 個供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入 處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企 業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯栴}；另一方面，將銀行 信用融入上下游企業(yè)的購銷行為增強(qiáng)其商業(yè)信 用促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān) 系，提升供應(yīng)鏈的竟?fàn)幠芰?。供?yīng)鏈金融有以下兒 種模式：應(yīng)收賬款融資模式、保兌倉融資模式、動 產(chǎn)質(zhì)押融

3、資模式O基于對供應(yīng)糅和核心企業(yè)的認(rèn)可，銀行對供應(yīng) 鏈實(shí)行綜合授信，改變了過去銀行對單一企業(yè)主體 授信的模式，并將針對單個企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變?yōu)?供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理。供應(yīng)鏈金融存在著產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的 可能性，尤其在銀行和企業(yè)存在著信息不對稱或不 完全對稱的情況下，銀行和企業(yè)之間的阻資往往會 變成一種博弈行為，并由此產(chǎn)生道徳風(fēng)險(xiǎn)。二、應(yīng)收賬款融資模式中的道德風(fēng)瞼博弈樹應(yīng)收賬款融資模式是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的上游 中小企業(yè)以未到期的應(yīng)收賬款向銀行辦理融資的模 式。假設(shè)供應(yīng)鏈中核心企業(yè)c與融資企業(yè)B之間 的應(yīng)收賬款為L,應(yīng)收賬款抵押率為比 即B企業(yè) 的融資額與應(yīng)收賬款的比值，則B企業(yè)的貸款額 為貸款年利率為匚銀行的

4、監(jiān)控成本為：核 心企業(yè)作擔(dān)保并承諾1年后付款還貸。B企業(yè)獲得 融資后，可以繼續(xù)為核心企業(yè)C提供原材料和配 套服務(wù)，也可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，銀行很難觀測到企 業(yè)行為。因此，銀行只能寄希望于核心企業(yè)C能 夠遵守承諾，按時支付貨款給B企業(yè).銀行可以 及時收回貸款。如果一切按合約履行，則銀行的收 益 E 為：E = p. L. r - Co當(dāng)B企業(yè)與銀行簽訂了貸款合同，獲得了銀 行貸款后，銀行對B企業(yè)的行為無法監(jiān)督.或者 監(jiān)督的成本過高.使得企業(yè)有了改變貸款資金用途 的可能。企業(yè)為了追逐更高的利潤，可能將資金投 向收益較高但同時風(fēng)險(xiǎn)也較高的項(xiàng)目，具有道德風(fēng) 險(xiǎn)的傾向。假定企業(yè)可以選擇兩個項(xiàng)目，一是繼續(xù) 為

5、核心企業(yè)生產(chǎn)配套產(chǎn)品，這時企業(yè)的收益為 二是融資企業(yè)可能利用這筆貸款從事另外更有收益 的項(xiàng)目開發(fā)，此時.如果投資成功，收益為RH, 如果失敗，則收益為0。企業(yè)投資成功的概率為 Pi,則貸款企業(yè)的收益為：E = RL-pL (1 + r)； E = PRH-pL (1 + r)對于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)C來說，銀行為上 游企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資，緩解了供應(yīng)鏈中的資金 壓力，也為核心企業(yè)提供了更為寬松的還款時間. 同時.由于上游供應(yīng)商催款壓力的減小，核心企業(yè) 的還款意愿也隨之降低，因此.核心企業(yè)的還款期 將會盡址延長，假設(shè)核心企業(yè)的還款期延長時間為 t月，還款概率為P“則核心企業(yè)C的收益為：E=L. P

6、2. r. t/12其博弈樹如圖1所示：三、應(yīng)收賬款融資模式中各方收益分析當(dāng)B企業(yè)獲得銀行貸款后，由于銀行無法 監(jiān)普其行為，企業(yè)投資到高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目且成功，C企 業(yè)由于對銀行有承諾，依然按時通過專用賬戶還款收稿日期：2009)9-0928作者簡介：周 波(1986-),男，湖北鐘祥人，從事金儺學(xué)研究。BIAN JIANG JINGYU WEN HUA周應(yīng)收賬款資模式中道穗風(fēng)險(xiǎn)的博弈論分析圖1應(yīng)收賬款慰資模式中的道徳風(fēng)險(xiǎn)博弈樹 給B企業(yè)(供應(yīng)商)，銀行從專用賬戶中提取相應(yīng) 貸款本息，完成一次貸款。此時，銀行、B企業(yè)與 C企業(yè)的收益分別為：E = 0. Lr-C； E = P1. RH-B L (1

7、+ r)； E=L. P2. r. t/12； (1)分析：如果B企業(yè)投資風(fēng)瞼項(xiàng)目獲得成功, 則三方皆大歡喜.三方都可以獲得相應(yīng)的收益。但 是，這里存在一個隱患，就是當(dāng)B企業(yè)投資高風(fēng) 險(xiǎn)項(xiàng)目失敗時，B企業(yè)的收益E二-pL (1 +r), 即使C企業(yè)及時回款給B企業(yè)，企業(yè)也可能無力 購買原材料，也就無法保證企業(yè)在現(xiàn)有供應(yīng)鏈中的 經(jīng)營，容易造成供應(yīng)鏈的中斷。1. 當(dāng)B企業(yè)選擇從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目時，處于供 應(yīng)鏈中心地位的C企業(yè)很冇可能通過其他渠道了 解貸款企業(yè)的真實(shí)意圖，核心企業(yè)可能會選擇不還 款或延期還款作為報(bào)復(fù)手段，此時，銀行有兩種對 策，一是選擇斗爭，即不惜采取任何手段也要維護(hù) 貸款的安全，當(dāng)然采

8、取斗爭策略也需要付出較高的 成本，包括催討債務(wù)、聘請律師等直接費(fèi)用C1. 還包括可能喪失供應(yīng)鏈中其他優(yōu)質(zhì)客戶的機(jī)會損失 C2；二是不直接向核心企業(yè)催收欠款，而是向貸 款企業(yè)施加壓力，這樣應(yīng)收賬款融資就演變?yōu)橛凶?索權(quán)的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，此時，貸款企業(yè)的還款 能力取決于企業(yè)投資收益，如果企業(yè)成功，就歸還 貸款，否則，無力償還債務(wù)。銀行的收益可以從以 下幾個方面討論。如果貸款企業(yè)投資成功.銀行可 以如期收回貸款，銀行.貸款企業(yè)與核心企業(yè)三方 的收益為：E = p L r-C； E = Ph RH-LB (1 + r)； E = L. P2. r. t/12 (2)如果貸款企業(yè)投資失敗，其投資收益為

9、0,銀 行很難從貸款企業(yè)收回貸款，只能向核心企業(yè)催討 欠款，會付出較高的成本，核心企業(yè)的還款概率為 P2銀行、貸款企業(yè)與核心企業(yè)三方的收益為：E=B L r. P? 一 Cl - C2； E = 0； E = L P2. r. t/12 (3)3、如果銀行認(rèn)為無法收回貸款，選擇不斗爭, 則銀行貸款企業(yè)與核心企業(yè)三方的收益為：E=- PL； E=0； E = L. P2 r. t/12 (4)o 當(dāng)核心企業(yè) 調(diào)査到貸款企業(yè)違約進(jìn)行其他投資時，核心企業(yè)喪 失了守約的動力，在這種情況下，核心企業(yè)違背還 款承諾的直接受害者是銀行，放大了銀行的風(fēng)險(xiǎn), 而貸款企業(yè)相對來說風(fēng)險(xiǎn)較小。4. 貸款企業(yè)按照貸款約

10、定購買原材料為此供 應(yīng)鏈生產(chǎn)，核心企業(yè)也按時通過專用賬戶回款給貸 款企業(yè)，則銀行貸款沒有風(fēng)險(xiǎn)。銀行、貸款企業(yè)與 核心企業(yè)的收益為：E二Lr-C； E = RL-p. L (1 +r)； E=L. P2. r. t/12 (5)o 這是供應(yīng)鏈 金融最為理想的情況，也是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的 依據(jù)。5當(dāng)貸款企業(yè)獲得銀行貸款，也按照貸款約 定購買原材料為此供應(yīng)鏈生產(chǎn)，但核心企業(yè)并不通 過銀行的專用賬戶回款給貸款企業(yè)；此時，銀行沒 有收到貸秋企業(yè)的還貸，面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，面 臨供應(yīng)鏈企業(yè)的合謀。同樣銀行可以采取斗爭策略 和不斗爭策略，當(dāng)銀行采取斗爭策略時，參照前面 分析可知，銀行.貸款企業(yè)與核心企業(yè)的收益

11、為： E = B L r. P2 - Cl -C2； E = RL-p L (1 + r) ； E = L. P2. r. t/12 (6)6.面對供應(yīng)鏈核心企業(yè)與貸款企業(yè)的合謀欺 詐，銀行只能進(jìn)行堅(jiān)決斗爭才能切實(shí)維護(hù)自身的權(quán) 益，但是，由于其中起關(guān)鍵作用的核心企業(yè)在這過 程中不會受到什么損失.這種模式對于核心企業(yè)沒 有多少約束力，是值得我們擔(dān)心的問題。當(dāng)銀行選 擇不斗爭策略時.銀行、貸款企業(yè)與核心企業(yè)的收 益為：E=-0 L； E = RL； E = L P2. r. t/12 (7)7貸款企業(yè)正常運(yùn)營，而核心企業(yè)不及時還 款時，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)楣?yīng)鏈金融的基 礎(chǔ)是利用核心企業(yè)的信用為供應(yīng)鏈中其他企業(yè)貸 款.如果核心企業(yè)自身的信用都出現(xiàn)問題，將會引 發(fā)較大的危機(jī)。從銀行的角度來說，同樣可選擇斗 爭和不斗爭兩種策略，當(dāng)選擇斗爭時.其收益分別 為:E = p L r. P2 - Cl -C2； E 二 RL-B L (1 + r)； E = L. P2. r. t/12 (8)o 當(dāng)選擇不斗爭時， 其收益分別為：E= -p. L； E = RL； E = LP2. r. t/12 (9)周應(yīng)收賬款資模式中道穗風(fēng)險(xiǎn)的博弈論分析周應(yīng)收賬款資模式中道穗風(fēng)險(xiǎn)的博弈論分析參考文獻(xiàn)：1 辛?xí)e流動性過剩對商業(yè)銀行的影響及對策J 中國金融,