公司財(cái)權(quán)來(lái)源演進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(1)

1、公司財(cái)權(quán)來(lái)源演進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(1)摘要：公司財(cái)權(quán)來(lái)源理論強(qiáng)調(diào)資本所有權(quán)(產(chǎn)權(quán))的決定作用。公司財(cái)權(quán)界定中也遵循著資本邏輯傳統(tǒng)。傳統(tǒng)公司財(cái)權(quán)來(lái)源的“財(cái)務(wù)資本決定論邏輯具有很大的局限性，越來(lái)越受到理論和理論的挑戰(zhàn)。公司財(cái)權(quán)來(lái)源的資本隨著企業(yè)理論開(kāi)展不斷擴(kuò)展，“新資本理論提出預(yù)示了公司財(cái)權(quán)來(lái)源的“多元論的開(kāi)展趨勢(shì)。 關(guān)鍵詞：財(cái)權(quán)來(lái)源財(cái)務(wù)資本多元論一、傳統(tǒng)財(cái)權(quán)來(lái)源理論(一)公司財(cái)權(quán)概念的提出財(cái)權(quán)是一個(gè)與產(chǎn)權(quán)相近的范疇，隨著產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)展而開(kāi)展。作為產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)在財(cái)務(wù)上相適應(yīng)的觀(guān)念，伍中信于1999年首次提出財(cái)權(quán)概念。認(rèn)為財(cái)權(quán)是一種“價(jià)值與“權(quán)利的復(fù)合概念，可以很好地概括財(cái)務(wù)學(xué)的本質(zhì)。財(cái)權(quán)就是“財(cái)力以及

2、與之相伴隨的“權(quán)利的結(jié)合。用公式表示為：“財(cái)權(quán)=財(cái)力 (相應(yīng)的)權(quán)利。公式中的財(cái)力代表企業(yè)的財(cái)務(wù)資金或本金，表現(xiàn)為該資金或本金的價(jià)值；而公式中與財(cái)力相伴隨的權(quán)利那么是在支配這一財(cái)力方面所具有的權(quán)能，詳細(xì)包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財(cái)務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。郭復(fù)初認(rèn)為，公司財(cái)權(quán)歸結(jié)為籌資權(quán)、投資權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、留用資金支配權(quán)、本錢(qián)費(fèi)用開(kāi)支權(quán)、定價(jià)權(quán)和分配權(quán)等。李連華那么將公司財(cái)權(quán)看作由不同層次、不同權(quán)能所構(gòu)成的一個(gè)以資金和資產(chǎn)的支配與使用為核心內(nèi)容的權(quán)利構(gòu)造系統(tǒng)，認(rèn)為該權(quán)利構(gòu)造系統(tǒng)分為“出資者終極財(cái)權(quán)、“公司法人財(cái)權(quán)以及“法人財(cái)權(quán)分割所形成的明細(xì)財(cái)權(quán)等層次，其中“公司法人財(cái)權(quán)包括決策權(quán)、監(jiān)視權(quán)和執(zhí)行權(quán)。

3、對(duì)于公司財(cái)權(quán)的詳細(xì)權(quán)能大家普遍贊同公司財(cái)權(quán)包括財(cái)務(wù)控制權(quán)和財(cái)務(wù)收益權(quán)。(二)傳統(tǒng)財(cái)權(quán)來(lái)源理論的資本邏輯及其存在的問(wèn)題首先，從傳統(tǒng)資本邏輯分析。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為企業(yè)的權(quán)利來(lái)源應(yīng)當(dāng)遵循了資本所有權(quán)的邏輯，提供資本所有者享有剩余索取權(quán)和控制權(quán)。資本在財(cái)務(wù)學(xué)上表現(xiàn)為財(cái)務(wù)資金或本金，主要指股東投入公司的貨幣資金和廠(chǎng)房、機(jī)器、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，所以“物質(zhì)資本、“財(cái)務(wù)資本實(shí)際上就是資本的代名詞。因此有的財(cái)務(wù)學(xué)者干脆主張“財(cái)權(quán)相當(dāng)于財(cái)產(chǎn)權(quán)或物權(quán)的觀(guān)點(diǎn)，更是突出了物質(zhì)資本在“企業(yè)所有權(quán)中的重要地位?！拔镔|(zhì)資本是公司財(cái)權(quán)的唯一來(lái)源、“股東至上論成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)管理的權(quán)利理論，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)認(rèn)為，“財(cái)務(wù)資本是公司

4、權(quán)利的唯一來(lái)源。產(chǎn)權(quán)理論將企業(yè)界定為“一組契約的聯(lián)結(jié)，認(rèn)為企業(yè)是一系列合約組合(Anexus of Contracts)，企業(yè)并非為了取代市場(chǎng)而設(shè)立，僅僅是“一種合約取代另一種合約即“要素市場(chǎng)取代“產(chǎn)品市場(chǎng)。企業(yè)與市場(chǎng)是不同性質(zhì)的合約：市場(chǎng)可以說(shuō)是一種完備的合約，而企業(yè)那么是一種不完備的合約(An Incomplete Contract)(Grossman，Hart，1986)。科斯認(rèn)為企業(yè)取代市場(chǎng)是由于其可以降低交易費(fèi)用，之所以可以降低交易費(fèi)用是由于非完全合約下的企業(yè)權(quán)威的存在。公司權(quán)利(權(quán)威)的重要作用，并把權(quán)利的產(chǎn)生歸結(jié)為合約的不完全性。張維迎認(rèn)為，將企業(yè)所有權(quán)理解為合約的不完全性帶來(lái)的

5、“企業(yè)剩余索取權(quán)和控制權(quán)是可行的。這樣企業(yè)的權(quán)利來(lái)源就轉(zhuǎn)變?yōu)槭Ｓ嗨魅?quán)和控制權(quán)的來(lái)源問(wèn)題。格羅斯曼和哈特研究了科斯所提到的企業(yè)“權(quán)威問(wèn)題，認(rèn)為這種權(quán)威來(lái)自于財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。股東擁有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，從而擁有由所有權(quán)帶來(lái)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，即股東是“終極權(quán)威。財(cái)權(quán)作為企業(yè)所有權(quán)的核心理念，受其影響，物質(zhì)資本自然成為了財(cái)權(quán)的唯一來(lái)源，股東就應(yīng)當(dāng)擁有公司財(cái)務(wù)的控制權(quán)和收益權(quán)。“出資者財(cái)務(wù)論就是專(zhuān)門(mén)研究股東的權(quán)、責(zé)、利，在財(cái)務(wù)學(xué)層次理論體系中處于核心位置。從財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看，傳統(tǒng)財(cái)權(quán)來(lái)源理論認(rèn)為資本是其唯一來(lái)源似乎也有一定的道理。在早期的企業(yè)中尤其在古典企業(yè)中，物質(zhì)資本所有者投入物質(zhì)資本并直接收理企業(yè)，所有

6、權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)一致，人力資本與非人力資本合二為一，物質(zhì)資本所有者既是管理者也是資本的提供者，無(wú)需與自己簽訂合約?！百Y本家擁有企業(yè)，享有財(cái)務(wù)控制權(quán)和財(cái)務(wù)收益權(quán)，這就是“資本是公司財(cái)權(quán)的唯一來(lái)源命題的認(rèn)識(shí)論根源。從“專(zhuān)有性來(lái)講，古典企業(yè)中企業(yè)資源主要是物質(zhì)資本與勞動(dòng)者的勞動(dòng)力，勞動(dòng)者的勞動(dòng)技能不具有“專(zhuān)有性，市場(chǎng)上勞動(dòng)力供給充足，勞動(dòng)力容易受到物質(zhì)資本所有者的壓力，因此，勞動(dòng)者會(huì)談力的低下，此時(shí)的勞動(dòng)力還不屬于人力資本范疇，企業(yè)唯一的資本就是物質(zhì)資本。物質(zhì)資本“具有專(zhuān)有性、非流動(dòng)性、稀缺性和信號(hào)顯示功能，決定了資本所有權(quán)可以無(wú)條件地給其所有者帶來(lái)某種控制其他要素所有者的權(quán)利，并可以因此獲得分享組織盈余

7、的權(quán)利?！八姓邠碛衅髽I(yè)，而物質(zhì)資本是唯一人格化的所有權(quán)資本，公司權(quán)利是“股東至上論、“物質(zhì)資本決定論，公司財(cái)權(quán)也就遵循著物質(zhì)資本唯一來(lái)源論。其次，從傳統(tǒng)資本邏輯存在的問(wèn)題分析。傳統(tǒng)財(cái)權(quán)來(lái)源理論是物質(zhì)資本所有權(quán)邏輯，遵循著主流的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論范式，以資本所有權(quán)作為邏輯起點(diǎn)?？扑闺m然沒(méi)有直接提出資本所有權(quán)在企業(yè)中的決定作用，但他用“主人與仆人來(lái)比作“雇主與雇員的關(guān)系，也間接凸顯了物質(zhì)資本的作用。威廉姆森那么在其模型中論證資本雇傭勞動(dòng)的形式是最有效率的，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)中資本家對(duì)工人形成“權(quán)威關(guān)系。到格羅斯曼和哈特那里，企業(yè)是一個(gè)“人力資本與非人力資本結(jié)合的合約，由于人力資本的專(zhuān)有性，分開(kāi)企業(yè)人力資本

8、價(jià)值可能受到破壞，非人力資本可以利用人力資本的專(zhuān)有特性威脅人力資本，從而控制人力資本，形成了“權(quán)威的根底。二、財(cái)權(quán)來(lái)源的演進(jìn)：“新資本理論的解釋傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的資本是指股東投入企業(yè)的貨幣資金和廠(chǎng)房、設(shè)備等物質(zhì)資本。舒爾茨和貝克的“人力資本概念那么打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的資本同質(zhì)性假設(shè)，使得資本成為可以帶來(lái)價(jià)值增值的資源?！靶沦Y本理論，更加擴(kuò)大和泛化了資本的概念和涵義，認(rèn)為資本不僅包括了傳統(tǒng)意義上的貨幣資本、實(shí)物資本等財(cái)務(wù)資本，還包括了人力資本、組織資本、關(guān)系資本等知識(shí)性資本。這類(lèi)資本范疇的資本理論稱(chēng)作“新資本理論。認(rèn)識(shí)資本范疇的變遷，重新認(rèn)識(shí)資本構(gòu)造，是創(chuàng)新公司財(cái)權(quán)來(lái)源理論的關(guān)鍵和必經(jīng)之路。在現(xiàn)代企業(yè)中物質(zhì)資本仍然是權(quán)利的重要來(lái)源，特別