第五章投資管理新ppt課件

1、導(dǎo)入案例導(dǎo)入案例n黃河機(jī)械公司是一家以自行車為主要產(chǎn)品黃河機(jī)械公司是一家以自行車為主要產(chǎn)品的國(guó)有企業(yè)，多年來(lái)一直生產(chǎn)普通自行車的國(guó)有企業(yè)，多年來(lái)一直生產(chǎn)普通自行車產(chǎn)品，由于產(chǎn)品品種未能及時(shí)更新，企業(yè)產(chǎn)品，由于產(chǎn)品品種未能及時(shí)更新，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益急劇下滑。經(jīng)濟(jì)效益急劇下滑。n經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)查和分析，公司領(lǐng)導(dǎo)決定引入經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)查和分析，公司領(lǐng)導(dǎo)決定引入“電動(dòng)自行車生產(chǎn)線，并決定在電動(dòng)自行車生產(chǎn)線，并決定在2019年年初開(kāi)始投入一筆資金開(kāi)發(fā)初開(kāi)始投入一筆資金開(kāi)發(fā)“電動(dòng)自行車電動(dòng)自行車產(chǎn)品，以改變企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。產(chǎn)品，以改變企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。n經(jīng)過(guò)初步調(diào)研，目前有兩種方案可以選擇：經(jīng)過(guò)初步調(diào)研，目前有

2、兩種方案可以選擇：（1 1從一家公司購(gòu)入一套二手生產(chǎn)線設(shè)備從一家公司購(gòu)入一套二手生產(chǎn)線設(shè)備2 2直接購(gòu)入一套新生產(chǎn)設(shè)備。直接購(gòu)入一套新生產(chǎn)設(shè)備。n現(xiàn)假定你是公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)籌資現(xiàn)假定你是公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)籌資與投資工作，公司總會(huì)計(jì)師要求從財(cái)務(wù)角度與投資工作，公司總會(huì)計(jì)師要求從財(cái)務(wù)角度對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行測(cè)算分析和評(píng)價(jià)，以供公對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行測(cè)算分析和評(píng)價(jià)，以供公司領(lǐng)導(dǎo)決策參考。司領(lǐng)導(dǎo)決策參考。確定初始投資；進(jìn)行效益分析現(xiàn)金流量）；評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣評(píng)價(jià)方法）；提供決策參考?；矩?cái)務(wù)要素和決策程序基本財(cái)務(wù)要素和決策程序第五章第五章 投資管理投資管理 投資管理概述投資管理概述1項(xiàng)目投資的現(xiàn)金

3、流量分析項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析2項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法3項(xiàng)目投資決策實(shí)例自學(xué)項(xiàng)目投資決策實(shí)例自學(xué)4投資投資特定經(jīng)濟(jì)主體包括國(guó)家、企特定經(jīng)濟(jì)主體包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期業(yè)和個(gè)人為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的行為。的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的行為。1.1.投資的含義及種類投資的含義及種類5-1投資管理概述投資管理概述投資的種類：投資的種類：按照投資行為的介入程度，分為直接投按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資資

4、和間接投資直接投資直接投資投資者將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資者將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直投資對(duì)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資；接投資和對(duì)外直接投資；間接投資間接投資通過(guò)購(gòu)買被投資對(duì)象發(fā)行的通過(guò)購(gòu)買被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資。資對(duì)象使用的投資。5-1投資管理概述投資管理概述按投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外按投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資投資對(duì)內(nèi)投資對(duì)內(nèi)投資指企業(yè)將資金投向企業(yè)內(nèi)部，指企業(yè)將資金投向企業(yè)內(nèi)部，為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固定資產(chǎn)、為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固

5、定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的投資；成的投資；對(duì)外投資對(duì)外投資指企業(yè)為購(gòu)買國(guó)家及其他企業(yè)指企業(yè)為購(gòu)買國(guó)家及其他企業(yè)發(fā)行的股票、債券等有價(jià)證券，或以貨幣發(fā)行的股票、債券等有價(jià)證券，或以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他企業(yè)進(jìn)行的投資。企業(yè)進(jìn)行的投資。5-1投資管理概述投資管理概述按投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、按投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資等多種方式。資、有價(jià)證券投資等多種方式。注：本章所討論的投資，指屬

6、于直接投資注：本章所討論的投資，指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資即項(xiàng)目投資。即項(xiàng)目投資。5-1投資管理概述投資管理概述2.2.項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為。的一種長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：特點(diǎn)： （1 1投資數(shù)額大投資數(shù)額大 （2 2影響時(shí)間長(zhǎng)影響時(shí)間長(zhǎng) （3 3發(fā)生頻率低發(fā)生頻率低 （4 4變現(xiàn)能力差變現(xiàn)能力差 （5 5投資風(fēng)險(xiǎn)大投資風(fēng)險(xiǎn)大5-1投資管理概述投資管理概述 項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 項(xiàng)目投資的內(nèi)容項(xiàng)目投資的內(nèi)容 項(xiàng)目投資的資金投入方式項(xiàng)目投資的資金投入方式 現(xiàn)金流量

7、的概念現(xiàn)金流量的概念5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析1.項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成圖項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成圖建設(shè)期建設(shè)期s運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期p試產(chǎn)期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期 n=s+p建設(shè)建設(shè)起點(diǎn)起點(diǎn)投產(chǎn)日投產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)終結(jié)點(diǎn)5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析2.項(xiàng)目投資的內(nèi)容項(xiàng)目投

8、資的內(nèi)容原始投資原始投資 -企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而投入的全部力、開(kāi)展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。投資。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析原始投資原始投資=建設(shè)投資建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資流動(dòng)資金投資建設(shè)投資建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和預(yù)備費(fèi)。產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和預(yù)備費(fèi)。預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi)在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，在可行性研究

9、中難以預(yù)料的投資支出，包包 括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)?；绢A(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)-由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來(lái)的工程損失來(lái)的工程損失漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)-為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨?yàn)閼?yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資脹而預(yù)留的投資5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息建設(shè)期資本化借款利息+預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi) 流動(dòng)資金投資流動(dòng)資金投資-項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，又稱墊支流動(dòng)資金。動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，又稱墊支流動(dòng)資金。項(xiàng)目總投

10、資項(xiàng)目總投資 -反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析 項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資=原始投資原始投資+建設(shè)期資本化借款利息建設(shè)期資本化借款利息例例1 企業(yè)擬構(gòu)建一條生產(chǎn)線，在建設(shè)起點(diǎn)固定資產(chǎn)企業(yè)擬構(gòu)建一條生產(chǎn)線，在建設(shè)起點(diǎn)固定資產(chǎn)一次投資一次投資100萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)20萬(wàn)萬(wàn)元元建設(shè)期為建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，墊支萬(wàn)元，墊支的的流動(dòng)資金為流動(dòng)資金為30萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)為萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)為5萬(wàn)元。萬(wàn)元。要求：計(jì)算建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原值、原始投資及要求：計(jì)算建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原

11、值、原始投資及 項(xiàng)目總投資。項(xiàng)目總投資。 建設(shè)投資建設(shè)投資=100+20+5=125萬(wàn)萬(wàn) 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=100+10+5=115萬(wàn)萬(wàn) 原始投資原始投資=125+30=155萬(wàn)萬(wàn) 項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資=155+10 =165萬(wàn)萬(wàn)5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析3.項(xiàng)目投資的資金投入方式項(xiàng)目投資的資金投入方式 項(xiàng)目投資的資金投入方式包括一次投入項(xiàng)目投資的資金投入方式包括一次投入和分次和分次投入兩種形式。為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般假定：投入兩種形式。為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般假定：一次投入一次投入投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第計(jì)算期第 一個(gè)年度的年初或年末；一個(gè)年度的年初或年末；

12、分次投入分次投入投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的年度，的年度， 或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的在該年的 年初和年末發(fā)生。年初和年末發(fā)生。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析4.現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量cash flow又稱現(xiàn)金流動(dòng)量，又稱現(xiàn)金流動(dòng)量，是指一個(gè)投資項(xiàng)目在其計(jì)算期包括建設(shè)是指一個(gè)投資項(xiàng)目在其計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。金流出量的統(tǒng)稱。注意：注意： 現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金，還包含現(xiàn)金等現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金，還包含現(xiàn)金等價(jià)物及與項(xiàng)目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)

13、價(jià)價(jià)物及與項(xiàng)目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。值?，F(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 CFO現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 CFI現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 （凈現(xiàn)金流量）（凈現(xiàn)金流量） NCF5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量CFOCFO：能夠使投資項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)貨幣減少：能夠使投資項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)貨幣減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目?；蛐枰?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。(1)(1)在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用形成其他資產(chǎn)投資的費(fèi)用形成其他資產(chǎn)投資的費(fèi)用預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi)(2)(2)墊支的流動(dòng)資金墊支的流動(dòng)資金; ;(3)(3)在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本付現(xiàn)成

14、本）；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本付現(xiàn)成本）；(4)(4)在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金營(yíng)業(yè)稅金及附加和在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）企業(yè)所得稅）5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 CFI CFI：能夠使投資項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)：能夠使投資項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目。貨幣資金增加的項(xiàng)目。（1 1在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的營(yíng)業(yè)收入；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的營(yíng)業(yè)收入；（2 2在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值；在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（3 3在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金。在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金?，F(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量NCFNCF：指一定期間內(nèi)：指一定期間內(nèi)CFICFI和和CFOCFO的的差額。

15、差額。 NCF=CFI-CFO NCF=CFI-CFO 5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析n靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)非貼現(xiàn)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)非貼現(xiàn)p156n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期n總投資收益率自學(xué)）總投資收益率自學(xué)）n動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)）n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率n獲利指數(shù)自學(xué)）獲利指數(shù)自學(xué)）n內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期n 回收期回收期payback period是指投資項(xiàng)是指投資項(xiàng)目目n的未來(lái)凈現(xiàn)金流量與原始投資額相等時(shí)所經(jīng)的未來(lái)凈現(xiàn)金流量與原始投資額相等時(shí)所經(jīng)歷歷n的時(shí)間。的時(shí)間。n 確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采

16、用公式確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采用公式n法和列表法。法和列表法。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)非貼現(xiàn)）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)非貼現(xiàn)）n項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年，每年現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年，每年現(xiàn)金凈流量相等，且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的相等，且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)：原始投資合計(jì)：n 不包括建設(shè)期的投資回收期（不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP) PP)5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量= =包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期

17、的回收期PPPP）= =不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期+ +建設(shè)期建設(shè)期=PP+a=PP+a公式法公式法例例4 某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下：某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下：NCF0= - 1000萬(wàn)，萬(wàn)，NCF1=0，NCF210=200萬(wàn)萬(wàn)NCF11=300萬(wàn)。萬(wàn)。要求：計(jì)算靜態(tài)投資回收期。要求：計(jì)算靜態(tài)投資回收期。分析：建設(shè)期分析：建設(shè)期S=1年，投產(chǎn)后年，投產(chǎn)后210年凈現(xiàn)金流量相年凈現(xiàn)金流量相等等運(yùn)營(yíng)期前運(yùn)營(yíng)期前9年每年的凈現(xiàn)金流量年每年的凈現(xiàn)金流量NCF210=200萬(wàn)萬(wàn)建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)=1000萬(wàn)萬(wàn) 因?yàn)橐驗(yàn)?200=1800原始投資額原始投資額1

18、000萬(wàn)萬(wàn) 所以可以使用簡(jiǎn)化公式計(jì)算靜態(tài)投資回收期所以可以使用簡(jiǎn)化公式計(jì)算靜態(tài)投資回收期5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 不包括建設(shè)期的投資回收期（不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）=1000/200=5年年 包括建設(shè)期的投資回收期包括建設(shè)期的投資回收期PP）= PP +S=5+1=6年年5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)n通過(guò)列表計(jì)算通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量方式來(lái)累計(jì)凈現(xiàn)金流量方式來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。n不論在什么情況下，都可以通過(guò)這種方法

19、不論在什么情況下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般辦法。一般辦法。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)列表法列表法例例5 仍按例仍按例4數(shù)據(jù)，據(jù)此按列表法編制的表格，如下所示：數(shù)據(jù)，據(jù)此按列表法編制的表格，如下所示：5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目計(jì)項(xiàng)目計(jì)算期算期建設(shè)期建設(shè)期 運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期合合計(jì)計(jì)01234561011凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量-100002002002002002002003001100累計(jì)凈累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量-1000-1000-800-600-400-2000+800+1100第第6

20、6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零PP=6PP=6年，年，PP=6-1=5PP=6-1=5年年靜態(tài)投資回收期法的特點(diǎn)輔助、次要、短期）靜態(tài)投資回收期法的特點(diǎn)輔助、次要、短期）優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1 1理解、計(jì)算容易；理解、計(jì)算容易；（2 2能夠直觀地反映原始投資的返本期限。能夠直觀地反映原始投資的返本期限。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1忽視回收期滿后的現(xiàn)金流量；忽視回收期滿后的現(xiàn)金流量；（2 2沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量的取得時(shí)間。沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量的取得時(shí)間。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：只有靜態(tài)回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：只有靜態(tài)回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資

21、項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。n凈現(xiàn)值5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV）指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。代數(shù)和。nt0)tt(NPV 年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第年的凈現(xiàn)金流量第凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)）凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：第一，測(cè)定投資方案每年的現(xiàn)金凈流量；第一，測(cè)定投資方案每年的現(xiàn)金凈流量；第二，測(cè)定投資方案的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率是第二，測(cè)定投資方案的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率是投資所投資所要求最低投資報(bào)酬率；要求

22、最低投資報(bào)酬率； 行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率or投資者期望報(bào)酬率投資者期望報(bào)酬率第三，按確定的貼現(xiàn)率，分別將每年的現(xiàn)金第三，按確定的貼現(xiàn)率，分別將每年的現(xiàn)金凈流量?jī)袅髁堪磸?fù)利方式折算成現(xiàn)值；按復(fù)利方式折算成現(xiàn)值；第四，將每年現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值求代數(shù)和，第四，將每年現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值求代數(shù)和，若凈若凈現(xiàn)值大于零，方案可采用；若凈現(xiàn)值小于零，現(xiàn)值大于零，方案可采用；若凈現(xiàn)值小于零，方案方案不可采用。不可采用。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)例例6 某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0= -1100萬(wàn)萬(wàn),NCF1=0,NCF210=

23、200萬(wàn)，萬(wàn)，NCF11=300萬(wàn)萬(wàn)假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 NPV= -1100-0(P/F ,10%1,)+200(P/A,10%9)(P/F,10%,1) +300 (P/F ,10%11,)=52.23萬(wàn)萬(wàn)5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)p凈現(xiàn)值法特點(diǎn)：凈現(xiàn)值法特點(diǎn)： p164p優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：p（1考慮資金時(shí)間價(jià)值；考慮資金時(shí)間價(jià)值；p（2考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量金流量p 信息和投資風(fēng)險(xiǎn)。信息和投資風(fēng)險(xiǎn)。p缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：p 無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映

24、投資項(xiàng)無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的目的p 實(shí)際收益率水平。實(shí)際收益率水平。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)n凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVRNPVR）指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。造的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率法計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率法計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率= =項(xiàng)目的凈現(xiàn)值項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/ /原始投資的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)例例7 7 根據(jù)例根據(jù)例6 6有關(guān)凈現(xiàn)值的計(jì)算，可得

25、到投有關(guān)凈現(xiàn)值的計(jì)算，可得到投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率。資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率。 NPVR=52.23/1100=0.05 NPVR=52.23/1100=0.05規(guī)范：在采用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策規(guī)范：在采用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)，只有凈現(xiàn)值率大于或等于零時(shí)，該投資時(shí)，只有凈現(xiàn)值率大于或等于零時(shí)，該投資項(xiàng)目才有財(cái)務(wù)可行性。項(xiàng)目才有財(cái)務(wù)可行性。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無(wú)法直接反

26、映投與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無(wú)法直接反映投資項(xiàng)資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。目的實(shí)際收益率。5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)n內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率IRRIRR）5-3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率IRR）指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率實(shí)質(zhì)上，它是使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含實(shí)質(zhì)上，它是使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映的是投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。滿足下列等式：報(bào)酬率反映的是投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。滿足下列等式：t=0t=0n nNCFtNCFt（P/F,IRR,tP/F,IRR,t）=0=0計(jì)算過(guò)程如下：計(jì)算過(guò)程如下：u

27、如果每年的如果每年的NCFNCF相等，并滿足相關(guān)條件則按下列相等，并滿足相關(guān)條件則按下列步驟計(jì)算：步驟計(jì)算：u 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)u 年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)= =投資額投資額/ /每年的現(xiàn)金凈每年的現(xiàn)金凈流量流量u 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期限內(nèi)，第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期限內(nèi)，找出與找出與u 上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)小的兩個(gè)u 貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。u 第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值u 系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)的內(nèi)部報(bào)