康佳營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)分析

1、康佳營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)分析營(yíng)運(yùn)資金即凈營(yíng)運(yùn)資金， 是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。它與流動(dòng)比率、 速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等結(jié)合可用來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性程度和償債能力。如果流動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)負(fù)債，則占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金全部是由流動(dòng)負(fù)債融資形成的；如果流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，則與此相應(yīng)的“凈流動(dòng)資產(chǎn)”要以長(zhǎng)期負(fù)債或股東權(quán)益的一定份額為其資金來(lái)源。營(yíng)運(yùn)資金管理一般是指公司的流動(dòng)資產(chǎn)管理和為維持流動(dòng)資產(chǎn)而進(jìn)行的短期融資活動(dòng)管理。有效的營(yíng)運(yùn)資金管理， 要求公司以一定量的凈營(yíng)運(yùn)資金為基礎(chǔ)，正常地從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本文結(jié)合案例， 通過(guò)查找計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)， 從研究營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)入手，進(jìn)行康佳集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金管理

2、的關(guān)鍵指標(biāo)分析。一、公司基本情況1.基本概況。康佳集團(tuán)是一家以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彩色電視機(jī)、數(shù)字移動(dòng)電話以及液晶顯示器等網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品為主，兼營(yíng)電冰箱、空調(diào)器、洗衣機(jī)、無(wú)繩電話及其配套產(chǎn)品等的企業(yè)。2.財(cái)務(wù)概況。該公司財(cái)務(wù)狀況基本良好，但應(yīng)收賬款的管理上存在一定的問(wèn)題；公司存貨策略問(wèn)題嚴(yán)重，存貨庫(kù)存量很大、比重較高，周轉(zhuǎn)率低，最終導(dǎo)致2001 年出現(xiàn)了自1992 年上市以來(lái)的首次虧損，其中清理彩電及其他庫(kù)存產(chǎn)品形成的跌價(jià)損失就占虧損總額的%。營(yíng)運(yùn)資金的管理貫穿于整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，該公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中需做好營(yíng)運(yùn)資金的管理（特別是存貨的管理） ，有助于提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)公司的整體發(fā)展。二、公司營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)

3、價(jià)指標(biāo)分析1.營(yíng)運(yùn)資金基本情況分析。營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分。營(yíng)運(yùn)資金越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障， 短期償債能力越強(qiáng)。 營(yíng)運(yùn)資金之所以能成為流動(dòng)負(fù)債的緩沖墊， 是因?yàn)樗情L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還。營(yíng)運(yùn)資金分析表（單位：元）1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年流動(dòng)資產(chǎn)1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,876流動(dòng)負(fù)債1,702,998,4832,598,850,5563,408,875,

4、8854,497,475,8325,620,350,4356,099,108,0083,968,117,258營(yíng)運(yùn)資金161,928,734801,764,5021,083,214,0671,682,401,1862,695,229,0782,219,467,2801,414,765,618康佳集團(tuán) 1995-1999年，營(yíng)運(yùn)資金由4 元逐步上升為78 元，體現(xiàn)出一個(gè)較為理想的流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債的狀況，相應(yīng)的企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況也有不錯(cuò)表現(xiàn)。但 2000 年和 2001 年企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金連續(xù)下降，特別是 2001 年下降幅度超過(guò)了 30%，意味著企業(yè)短期償債能力的快速下降， 企業(yè)面臨一定程度潛在的

5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)案例與相關(guān)資料， 產(chǎn)生這一變動(dòng)的主要原因是企業(yè)在存貨管理上的問(wèn)題所帶來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)的大幅變動(dòng)。2.流動(dòng)資產(chǎn)管理分析。（ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，主要在于銷(xiāo)售環(huán)節(jié)和信用政策的制定。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析表1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年應(yīng)收賬款（元）94,598,711574,649,354373,755,042966,401,9061,378,126,9821,003,481,258603,278,627應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次 / 年）38.7314.9613.3812.808.647.578.80應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天）9.3024.06

6、26.9128.1341.6747.5640.91康佳集團(tuán)應(yīng)收賬款數(shù)額龐大且有較大幅度的波動(dòng)變化，但周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì)由 1995 年的 次 / 年變化至 2001 年的 次 / 年，周轉(zhuǎn)天數(shù)由 1995 年的天增加至 2001 年的天，表明應(yīng)收賬款的管理上存在較大問(wèn)題。 其中隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)， 家電行業(yè)賒銷(xiāo)較多這一特殊性可能是造成其周轉(zhuǎn)緩慢的主要原因。（2）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率分析表1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年存貨（元）1,112,171,7741,505,292,7742,630,277,6603,312,091,8244,727,092,42

7、04,977,543,4802,825,931,895存貨周轉(zhuǎn)率（次 / 年）1.411.491.251.161.020.770.79康佳集團(tuán)存貨庫(kù)存量很大，從上表可知存貨由1995 年的 74 元上升至 2000年的 80 元。1995 年1996 年1997 年1998 年1999 年2000 年2001 年存貨增長(zhǎng)率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率44.40%71.99%6.27%40.29%15.66%-20.7

8、9%-61.86%康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主， 結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況， 可以反映公司存貨策略的變化。 1995年，公司銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，消化歷史存貨量較大，于是1996、 1997 年公司加大了存貨投資， 1997 年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995 年翻了一番多，明顯高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。由于企業(yè)存貨政策的慣性，無(wú)法及時(shí)根據(jù)銷(xiāo)售市場(chǎng)的變化進(jìn)行大幅調(diào)整，在1999 年銷(xiāo)售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。到了 2000 年，公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，但此時(shí)銷(xiāo)售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的情緒帶來(lái)的存貨大量積壓,加上彩電的跌價(jià)，

9、 導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困境，為了渡過(guò)難關(guān)，公司在2001 年對(duì)存貨進(jìn)行了大清理，直接造成2001年度報(bào)表出現(xiàn)巨大虧損。存貨周轉(zhuǎn)率從1995 年的到2000 年的，存貨周轉(zhuǎn)速度降低，存貨存儲(chǔ)量不合理，資金占用過(guò)大。 這一變動(dòng)顯示了在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的同時(shí)存貨以更大的幅度增加，表示產(chǎn)品的積壓不可避免。另一方面，由于技術(shù)進(jìn)步，彩電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，縮短了產(chǎn)品生命周期，庫(kù)存原材料包括彩管、半導(dǎo)體等價(jià)格持續(xù)下調(diào)，造成企業(yè)存貨跌價(jià)損失嚴(yán)重，出現(xiàn)了巨大虧損。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)不足是大部分公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)的緊缺是諸多的因素造成的。 作為日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金， 與公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)密切相關(guān)， 它

10、的不足將直接影響公司交易活動(dòng)的正常進(jìn)行。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年流動(dòng)資產(chǎn)（元）1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,876流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次 / 年）2.141.901.611.611.401.080.98流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天）168.22189.47223.60223.60257.14333.33367.35康佳集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1995 年的 次 / 年下降至 次 / 年，流動(dòng)資產(chǎn)利用率越

11、來(lái)越低。通常， 流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此他們的周轉(zhuǎn)狀況對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。 而康佳集團(tuán)正是因?yàn)閼?yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)都比較緩慢，直接的影響了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。3.短期償債能力分析。（ 1）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是全部流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明1 元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)可知， 流動(dòng)比率由 1995 年的波動(dòng)上升至 1999 年的后又下降至 2001 年的，總體水平還是不錯(cuò)，該比率表明 1 元的流動(dòng)負(fù)債有超過(guò) 1 元的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障，公司的短期償債能力相對(duì)不錯(cuò)。 另外流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分

12、是存貨，公司中存貨占有流動(dòng)資產(chǎn)很大一部分。 2001 年以前，公司連續(xù)幾年的存貨狀況并未改善，存貨量一直很大，短期內(nèi)也不能出售收回銀行存款等流動(dòng)資產(chǎn)。 在計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候， 分子中存貨部分仍以成本計(jì)價(jià)， 這樣算出的流動(dòng)比率一般會(huì)低。這樣，公司的短期償債能力就會(huì)受到影響。流動(dòng)比率1.61.41.481.321.371.361.361.311.21.110.8流動(dòng)比率0.60.40.201995199619971998199920002001（ 2）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低， 則公司的短期償債能力仍然不高。 在流動(dòng)資產(chǎn)中有價(jià)證券一

13、般可以立刻在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款等項(xiàng)目，可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷(xiāo)、殘次等情況， 其流動(dòng)性較差，因此流動(dòng)比率較高的公司， 并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng)， 而速動(dòng)比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率0.80.70.730.640.640.640.60.550.550.50.440.4速動(dòng)比率0.30.20.101995199619971998199920002001該公司速動(dòng)比率由1995 年的變化至2001 年的，短期償債能力略有增強(qiáng)，但總體水平仍然較低。 導(dǎo)致公司速動(dòng)比率低的原因一是大量存貨的不斷積壓，存貨長(zhǎng)期占有公司流動(dòng)資產(chǎn)的一半以上，而且長(zhǎng)時(shí)間積壓，周轉(zhuǎn)率低；二是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力差，賒銷(xiāo)較多，沒(méi)能及時(shí)收回賬款，影響企業(yè)當(dāng)期損益。（ 3）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是指現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)成為現(xiàn)金資產(chǎn)，包括貨幣資金、 交易性金融資產(chǎn)等。 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)